(Автор／Юй Чжеань (дослідник) (Повний текст дивіться на Facebook Юй Чжеаня )｜Редактор／ABMedia )
У моменті боротьби між "Центральними банківськими цифровими валютою" та "доларовими стабільними монетами" насправді варто звернути увагу на те, хто зможе доторкнутися до балансу Федеральної резервної системи? У цій статті через TNB (The Narrow Bank) та Circle (емітент USDC) ми розглянемо, як емітенти стабільних монет використовують "інституційний вибір" для тихої боротьби з існуючим фінансовим порядком.
TNB випадок: конфлікт системи, який не був задокументований
TNB була створена колишнім високопосадовцем Федерального резерву Нью-Йорка Джеймсом МакАндрюсом, який стверджував, що «приймає лише депозити, не надає кредити, не несе кредитного ризику». Цей вузький банк почав подавати заявку на основний рахунок Федерального резерву в 2017 році, але в результаті шести років, судових позовів і програшу, у 2023 році був офіційно відмовлений.
Причини, з яких Федеральна резервна система відмовила, не є складними для розуміння: якщо дозволити TNB отримувати доступ до резервів і користуватися безризиковим прибутком, це створить інституційний арбітражний простір для традиційної банківської системи. Це приверне значні кошти з загальних банків до «непозичаючого, нульового ризику» TNB, викликавши спотворення ринку та фінансову нестабільність.
Це не відмова від банку, а блокування певної капітальної моделі.
Операції Circle: здаються законними, але насправді є високорівневими опціонними ставками.
На відміну від прямого виклику TNB, Circle використовує стратегію «інституційного проникнення». Вони співпрацюють з BlackRock для створення спеціального фонду грошового ринку урядового типу (Reserve Fund), намагаючись отримати кваліфікацію для нічного зворотного викупу (RRP) від Федеральної резервної системи. Хоча врешті-решт отримали відмову, сама операція містить цікаві наміри та інституційні цінності.
(Нью-Йоркський резервний банк змінив політику контрагентів RRP, мрії Circle про зворотний викуп розбилися)
Circle через цю комісію за управління в 0,17% на рік отримує такі три рівні прихованих капітальних бонусів:
Управління активами та брендовий імідж BlackRock
Отримати інституційний квиток для входу на ринок зворотного викупу Федеральної резервної системи.
Відповідно до правил SEC 2a-7, що відповідають основним вимогам RRP, прагнути отримати доступ до інструментів політики Федеральної резервної системи.
Структура цієї угоди схожа на «нульову вартість, глибоко поза грошима опціон»: невдача не завдає шкоди основі, успіх же відкриває можливість з'єднання з балансом активів Федеральної резервної системи, що подальше зміцнює лідерство USDC серед стабільних монет на основі долара.
Чи буде основа оцінки стабільних монет переходити від доходу до системи?
Стратегія USDC демонструє, що конкуренція на ринку стейблкоїнів еволюціонує від «прибутку від спреду» до «доступу до інституцій». Це не просто фінансова інновація, а інституційна гра навколо інструментів політики Федеральної резервної системи та дизайну капітальних ринків. Коли Circle та TNB по-різному торкаються меж Федеральної резервної системи, її стратегія реагування також стане зразком для центральних банків світу та ринку стейблкоїнів.
Майбутні стабільні монети, можливо, більше не будуть прив'язані лише до долара, а стануть ядром оцінки, в залежності від «інституційних опцій» Федеральної резервної системи.
Ця стаття "Коли TNB зустрічає Circle: війна за системне проникнення доларових стейблкоїнів" вперше з'явилася в Chain News ABMedia.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Коли TNB зустрічає Circle: війна за проникнення системи долара стейблкоїнів
(Автор／Юй Чжеань (дослідник) (Повний текст дивіться на Facebook Юй Чжеаня )｜Редактор／ABMedia )
У моменті боротьби між "Центральними банківськими цифровими валютою" та "доларовими стабільними монетами" насправді варто звернути увагу на те, хто зможе доторкнутися до балансу Федеральної резервної системи? У цій статті через TNB (The Narrow Bank) та Circle (емітент USDC) ми розглянемо, як емітенти стабільних монет використовують "інституційний вибір" для тихої боротьби з існуючим фінансовим порядком.
TNB випадок: конфлікт системи, який не був задокументований
TNB була створена колишнім високопосадовцем Федерального резерву Нью-Йорка Джеймсом МакАндрюсом, який стверджував, що «приймає лише депозити, не надає кредити, не несе кредитного ризику». Цей вузький банк почав подавати заявку на основний рахунок Федерального резерву в 2017 році, але в результаті шести років, судових позовів і програшу, у 2023 році був офіційно відмовлений.
Причини, з яких Федеральна резервна система відмовила, не є складними для розуміння: якщо дозволити TNB отримувати доступ до резервів і користуватися безризиковим прибутком, це створить інституційний арбітражний простір для традиційної банківської системи. Це приверне значні кошти з загальних банків до «непозичаючого, нульового ризику» TNB, викликавши спотворення ринку та фінансову нестабільність.
Це не відмова від банку, а блокування певної капітальної моделі.
Операції Circle: здаються законними, але насправді є високорівневими опціонними ставками.
На відміну від прямого виклику TNB, Circle використовує стратегію «інституційного проникнення». Вони співпрацюють з BlackRock для створення спеціального фонду грошового ринку урядового типу (Reserve Fund), намагаючись отримати кваліфікацію для нічного зворотного викупу (RRP) від Федеральної резервної системи. Хоча врешті-решт отримали відмову, сама операція містить цікаві наміри та інституційні цінності.
(Нью-Йоркський резервний банк змінив політику контрагентів RRP, мрії Circle про зворотний викуп розбилися)
Circle через цю комісію за управління в 0,17% на рік отримує такі три рівні прихованих капітальних бонусів:
Управління активами та брендовий імідж BlackRock
Отримати інституційний квиток для входу на ринок зворотного викупу Федеральної резервної системи.
Відповідно до правил SEC 2a-7, що відповідають основним вимогам RRP, прагнути отримати доступ до інструментів політики Федеральної резервної системи.
Структура цієї угоди схожа на «нульову вартість, глибоко поза грошима опціон»: невдача не завдає шкоди основі, успіх же відкриває можливість з'єднання з балансом активів Федеральної резервної системи, що подальше зміцнює лідерство USDC серед стабільних монет на основі долара.
Чи буде основа оцінки стабільних монет переходити від доходу до системи?
Стратегія USDC демонструє, що конкуренція на ринку стейблкоїнів еволюціонує від «прибутку від спреду» до «доступу до інституцій». Це не просто фінансова інновація, а інституційна гра навколо інструментів політики Федеральної резервної системи та дизайну капітальних ринків. Коли Circle та TNB по-різному торкаються меж Федеральної резервної системи, її стратегія реагування також стане зразком для центральних банків світу та ринку стейблкоїнів.
Майбутні стабільні монети, можливо, більше не будуть прив'язані лише до долара, а стануть ядром оцінки, в залежності від «інституційних опцій» Федеральної резервної системи.
Ця стаття "Коли TNB зустрічає Circle: війна за системне проникнення доларових стейблкоїнів" вперше з'явилася в Chain News ABMedia.