Ми доторкнемося до найскладнішого, найглибшого і найсексуальнішого з усіх аспектів - інтуїтивно протилежного на ринку.
Автор: Дейв
Серія «Другий рівень» несподівано дійшла до останньої глави. Вся дискусія серії зосереджена на тісному розумуванні та логічній структурі, але в останній статті ми торкнемося найскладнішого, найглибшого і водночас найпривабливішого питання — антитези на ринку. У цій статті ми розглянемо всі типи активів на ринках капіталу, не обмежуючись лише криптовалютою, ласкаво просимо друзів з різних背景ів ознайомитися!
Другий рівень розкриття серії зосереджений на ринковій торгівлі. Торгівля є об'ємною структурою:
Перший вимір - це технічний аналіз, як у реченнях в статті, це базові навички. Добре оволодівши технічним аналізом, можна вважати це входом у справу, можна йти на Твіттер як гуру торгівлі і завжди заробляти, ці гуру зазвичай втрачають гроші на торгівлі, але завдяки комісіям і рекламі справді можна завжди заробляти.
Другий вимір - це управління позицією та системою. Якщо ви маєте хороші навички технічного аналізу та управління позицією, ви вже можете вважатися професійним трейдером. Ми всі знаємо, що у людини є два емоційних органи: один - це шлунково-кишковий тракт, а інший - це позиція. Якщо ваш шлунково-кишковий тракт порушено або позиція неправильно відкривається і закривається, це означає, що ваш настрій і емоції вже порушені. Ми часто чуємо, що в торгівлі потрібно зберігати стабільність настрою, насправді це відображається в управлінні позицією, сподіваюся, можу пояснити вам складний процес управління настроєм.
Останній вимір – це розуміння капітального ринку. Якщо ви добре освоїте базові навички технічного аналізу, стабільне управління позиціями та глибоке розуміння ринку, ви зможете просуватися до таких торгових легенд, як «половина дерева літа», «біткоїн король» або колишній Лівермор, Вайкоф. Один і той же технічний аналіз може дати абсолютно протилежні висновки для різних монет на різних часових проміжках. Той, хто купує, – це учень, той, хто продає, – вчитель, а той, хто відпочиває, – це майстер. Коли купувати, продавати чи відпочивати – це все пов'язано з розумінням ринку.
Усі три частини другого рівня розкривають останній вимір, а саме розуміння капітальних ринків. Технічний аналіз можна знайти в підручниках або відео на YouTube, управління емоціями вимагає розвитку характеру, що залежить від особистості та неможливо навчити. Лише розуміння ринку, дійсно потрібно набрати досвід в самому ринку, щоб стати одним з основних конкурентних переваг. Різниця між топовими трейдерами насправді не в умінні читати графіки, як у «Королівстві Небесному», де султанський король Саладін протистоїть королю Єрусалиму Балдуїну IV, дуель двох царів не має нічого спільного з битвою на мечах:
Саладін: «Прошу вас, відкличте свою кавалерію і залиште цю справу мені.»
Болдвін: «Я молю вас безпечно повернутися до Дамаска. Рейнальд де Шатійон буде покараний, клянусь. Відступіть, або ми всі помремо тут. У нас є умови?»
Пізнання є найпотужнішою зброєю, сподіваюся, всім сподобається серія «Вторинне розкриття», без зайвих слів, починаємо основний фільм.
1, без логіки
У рибалок є погана звичка, а саме запитувати: Чому зростає? Коли ви запитуєте, чому зростає, у вашій підсвідомості ви вже передбачаєте, що це питання має логічне пояснення, яке можна відразу зв'язати з причинами; це помилка в сприйнятті капітального ринку.
Справжня справа в тому, що багато разів початкове підвищення цін на активи не має логіки, не лише для малих інвесторів, але і для більшості учасників ринку, які не можуть знайти логіку. Розвиток ринку зазвичай відбувається наступним чином:
Акції різко починають зростати в певний період часу, ніхто не може знайти причину, і всі просто спостерігають за постійним зростанням ціни акцій. Всі великі фінансові новинні агентства почнуть повідомляти про ці акції (вони дійсно швидко реагують на коливання), але медіа не надасть жодних інсайтів, просто повідомляючи про той факт, що ціна акцій різко зросла. Це сексуальна, прекрасна, небезпечна та таємнича ірраціональна стадія
З огляду на бурхливе висвітлення новин та привабливе зростання цін, ця акція на деякий час стала гарячою темою на ринку, і всі почали безрезультатно шукати причини. Я називаю таку поведінку безглуздою, оскільки такі причини зазвичай не є якісними висновками, а радше емоційною тривогою роздрібних інвесторів, які не змогли вчасно увійти в позицію. Всі просто хочуть знайти собі виправдання для покупки цієї акції, оскільки бояться пропустити подальше зростання.
Коли велика кількість учасників починає таке пояснення, на ринку поступово з'являється одна або кілька більш-менш поширених консенсусів, адже ринок складається з людей, і чим більше причин вони знаходять, тим більше одні або два з них будуть визнані загальноприйнятими. У цей момент ціна акцій зазвичай продовжує зростати, а оскільки роздрібні інвестори також знайшли пояснення зростання акцій, резонанс між фундаментальними та емоційними аспектами підштовхує до ще сильнішого зростання.
Розвиток третьої стадії є небезпечним, оскільки зростаюча ціна підтверджує мрійливі аргументи роздрібних інвесторів, і ця само здійснюючася прогноза часто надуває дуже великі бульбашки, а також поглиблює ілюзії роздрібних інвесторів. У цей момент всі зазвичай вважають, що ми вступили в нову еру, або що нова ера починається, нинішнє зростання лише початок, і це панує атмосфера захоплення та впевненості. Історія на цьому етапі повинна досягти переломного моменту.
Перегрітий ринок не може тривати вічно, ціни на акції часто знижуються після перегріву, що є випробуванням для роздрібних інвесторів, оскільки вони щойно отримали, на їхню думку, підтверджену істину, а факти насправді вдаряють їх по обличчю. У цей момент голоси на ринку будуть дуже різноманітними: хтось вважає, що бульбашка лопнула, хтось думає, що це нормально, а хтось вважає, що це можливість для збільшення позицій. І ринок зазвичай продовжує тренд у розбіжності, тут я маю на увазі падіння.
Чи закінчується історія, коли акції впали? Ні, публічні компанії, фонди, надвисокі інвестори завжди залишаються в позиції спостерігачів у цій грі, вони дуже раціонально оцінюють логіку ціноутворення. Якщо вони справді вважають, що ця акція має потенціал для зростання, вони поступово формуватимуть позиції під час розсіювання бульбашки, а потім сприятимуть новій хвилі. Ця стадія - це зміна оцінки / логіки ціноутворення, що має довгостроковий вплив.
Перші два етапи згаданого процесу — це безлогічне зростання цін, і я вірю, що всі ви також відчули важливість таких безлогічних торгів цього року. Далі ми наведемо один з найпопулярніших нещодавно прикладів: Circle)CRCL(
Circle дала нам дуже чітку можливість спостерігати за ринковими настроями. Акції за три дні після виходу на ринок злетіли на 90%, ви можете самостійно пошукати новини того часу, в цей період люди по всьому світу були в стані шоку, люди з криптосвіту вважали, що ця зламане компанія не повинна коштувати стільки грошей, а фондовики не розуміли, чим займається ця зламане компанія. Але шалений ціновий сплеск дійсно привернув увагу всього ринку.
Це етап безглуздої стрімкої зростання, ви не можете знайти причини, не розумієте бізнес, і не наважуєтеся купити, тому часто пропускаєте. Насправді це схоже на любов у підлітковому віці, ви відчуваєте сильні почуття, ви не знаєте, чи зможе стосунок тривати, ви не знаєте, чи сподобаєтеся ви їй, ви не наважуєтеся віддатися, тому часто пропускаєте.
А потім акції Circle кілька днів консолідувались, і, дивно, не впали. У цей період усі колективно спостерігали. З подальшим зростанням акцій з'явились різні теорії.
Усі можуть побачити на малюнку другий стрілку вгору, за цей час з'явилося дуже багато висловлювань, що таке стабільна валюта, децентралізовані платежі, заміна банківської системи, нова американська гегемонія, включаючи нещодавно популярне відео про інвестиції в біткоїн від Майнга, яке було випущено в цей час, дуже очевидно, всі почали шукати виправдання. Ці виправдання, звичайно, не всі є самообманом, в них навіть є деяка логіка, яка стане дуже серйозною оцінкою для інституційних інвесторів, але на цьому етапі ринок демонструє певну взаємодію, логіка причинності та зростаючі ціни на акції постійно підштовхують один одного.
Після того, як бюджет перегрівся, починає падати, що буде далі не є основною темою цієї статті. Але такий ірраціональний зліт, що виникає з нізвідки, є чимось, з чим усім нам потрібно пристосуватися в цю епоху, чого потрібно навчитися і що потрібно намагатися опанувати якомога краще.
Принаймні, нам потрібно спочатку позбутися однієї звички: не запитувати, чому зросла ціна, коли ми бачимо підвищення. Якщо наш аналіз основних показників зупиняється лише на бізнес-аспектах, не враховуючи рухи капіталу та ринкові емоції, і якщо ми вважаємо лише строгі, кількісні логічні міркування основними показниками, тоді в цьому світі є надто багато речей, які неможливо пояснити.
2, без ціни
Від 2300 років тому, коли жив Арістотель, до атомних годинників на космічних кораблях сьогодні, людство дуже любить визначеність. Спочатку потрібно чітко усвідомити, що визначеність дійсно дуже корисна. Наприклад, цезієвий атом має одну особливість: коли він переходить між двома надтонкими енергетичними рівнями, він випромінює електромагнітні хвилі з певною частотою, яка є дуже точною і стабільною. Для мене це зовсім не має жодної користі, я ж щодня мушу пити по три літри води, це всього лише особливість кожного, що тут досліджувати? Але проблема полягає в визначеності. Особливості цезієвого атома дуже визначені, і саме на цій основі вчені створили атомні годинники, які використовуються на космічних кораблях, з похибкою не більше 1 секунди на рік. Біткоїн також дуже визначений, їх всього 2,100,000,000, і він створюється за допомогою визначеного алгоритму, тому ось таке видиме і невидиме, що вирахуване комп'ютером, стане глобальною системою оцінки.
Трохи відволікся, але перша річ, яку я хочу сказати всім, це те, що визначеність дійсно дуже корисна для розвитку людського суспільства. Але основна увага в цій статті приділяється насправді невизначеності. Коли всі не знають, як оцінити певну річ, часто виникає величезний простір для прибутків і збитків. Тож, якщо актив має потенціал потрапити в діапазон, який не може бути оцінений, і всі не знають, якою логікою слід вимірювати цінність цього об'єкта, в цей момент потрібно бути дуже обережними, часто виникають величезні можливості.
Без ціноутворення, отже, без обмежень
У цьому документі наведені приклади будуть дуже широкими, на початку було сказано, що вони охоплять весь капітальний ринок. У цьому розділі ми наведемо приклад, коли «повідомлення» не може бути оцінено. Це також є давнім страхом криптовалютного світу, 312.
11 березня 2020 року Всесвітня організація охорони здоров'я (ВООЗ) офіційно оголосила новий коронавірус (COVID-19) глобальною пандемією. Це перша глобальна пандемія після пандемії грипу H1N1 у 2009 році, яка сталася через десять років. Фінансові ринки абсолютно не могли оцінити цю новину, світ за ці десять років змінився занадто сильно. Ця епідемія завдала величезної шкоди здоров'ю людини та економіці, кількість смертей, яка може виникнути, на початку було важко уявити, оскільки вірус є неконтрольованим і важко прогнозованим. Результати кількох моделей були жахливо абсурдними; якщо хтось пам'ятає початок 2020 року, дійсно виникає відчуття біологічної кризи.
Для капітального ринку, по-перше, це погана новина, має впасти. По-друге, ми не знаємо, як оцінити цю новину, тобто ми не знаємо, до яких рівнів вона впаде. Куди ж вона впаде? Відповідь: там, куди можуть досягти емоції, туди вона і впаде.
Вічний бик ринку S&P впав на 9% за один день, під час обробки новин про пандемію впав на 35%. Я пам'ятаю, що тоді був один мем, який говорив, що Баффет у своїх перших вісімдесяти роках пережив один розрив ринку США, а в 2020 році протягом двох місяців пережив чотири розриви ринку США, тому Баффет сказав, що, здається, я все ще занадто молодий.
Давайте наведемо ще один приклад, який можна побачити і відчути – золото, одна з найпопулярніших угод у 2024-2025 роках. Ми можемо чітко бачити, що золото перебуває біля червоної горизонтальної лінії, тобто біля попереднього історичного максимуму, дуже довго. Без явних причин, що спонукають до змін, логіка ціноутворення в цей час насправді ґрунтується на попередньому максимумі; усі відчувають, що ціна досягла історичного максимуму, і думають: "О, я повинен продати або почекати". Але коли ціна перевищує історичний максимум, нам важко зрозуміти, як встановити ціну; скільки повинно коштувати золото? Усі в замішанні. Шановні читачі, не думайте, що визначення ціни обов'язково має бути суворою формулою чи подібним до цього. Якщо у вас є причина, яка вас переконує, тоді ви все ще перебуваєте в межах ціноутворення. Але золото вже потрапило в зону без ціноутворення, в цей момент ціна зростає найшвидше та найбільше.
Зараз ситуація з біткоїном дуже схожа на те, як ми тривалий час перебували на історичному максимумі близько 70 000 у 2024 році. Після прориву ми миттєво підемо до 100 000, адже 100 000 є психологічною цінністю для звичайних людей, це число виглядає дуже привабливо. Але після того, як біткоїн офіційно перевищить 100 000, як ми повинні визначати ціну, наразі неможливо сказати. Здається, всі теорії, сповнені уяви, мають сенс.
Історичні школи вважають, що цей циклічний максимум становить 120 000.
Цінові школи пов'язують біткойн із золотом, і відповідно до закону лідера, ринкова вартість біткойна повинна становити третину вартості золота, насправді багато традиційних установ саме так на це дивляться.
Ранні гіки та ортодокси могли вважати, що піком є 1 мільйон.
Наративний жанр вважає, що біткойн є майбутнім якорем для долара, без обмежень.
В будь-якому випадку, як би ви не сказали, це має сенс, виберіть той смак, який вам подобається. Я лише хочу сказати, що якщо справа, то всі не знають, як її оцінити, то вона, як правило, має величезний потенціал зростання та падіння.
3, відчайдушний переворот: «неочікувана подія» на капітальних ринках
Є така приказка: купуй, коли ніхто не запитує, продавай, коли людно. Ця фраза насправді добре демонструє ірраціональність капітального ринку: великі можливості часто виникають у непопулярних, які ніхто не вважає перспективними, тоді як можливості, які всім подобаються, насправді обмежені.
Особливо в моменти, коли все здається безнадійним, можна отримати великі винагороди. Дозвольте навести два приклади. Перший - фінал чемпіонату світу 1998 року. Чи не виглядає це заплутано для читачів? Що говорить Дейв? По-перше, мені потрібно пояснити визначення віртуальної економіки. Віртуальна економіка, окрім добре відомих нам фінансової та нерухомої власності, також включає спортивну економіку, азартні ігри та колекціонування. Отже, спорт за своєю суттю є такою ж фінансовою діяльністю, це теж віртуальна економіка. Фінал чемпіонату світу 1998 року - це класичний приклад "несподіванки".
Перед матчем усі в світі вважали, що збірна Бразилії виграє у Франції з великим рахунком. Тоді у Бразилії була суперрозкішна команда, інопланетянин Роналдо, Карлос, Тафарел та інші гравці робили так, що у команди не було слабких місць. Одночасно, основний гравець команди, Де Роналдо, був найкращим гравцем того року на Чемпіонаті світу, з чотирма голами і трьома асистами. І також збірна Бразилії в історії, коли потрапляла до фінальної частини Чемпіонату світу, ніколи не програвала.
Ця популярна наслідок полягає в тому, що всі масово ставлять на перемогу Бразилії, повідомляють, що тоді на зовнішніх ставках коефіцієнт досягав один до шести, ця гра лише на азіатських ставках принесла 250 мільярдів доларів, що означає, що досить багато роздрібних інвесторів грали проти букмекерів. Одночасно, букмекерські контори щоразу, коли французька команда забивала гол, продовжували відкривати котирування, що означає, що вони ставили ще більше на те, що Бразилія не заб'є жодного гола, глобальні ставки слідували за котируваннями букмекерських компаній. Врешті-решт, французька команда виграла 3-0 у Бразилії. Ключовий гравець команди Роналдо весь матч провів у мріях, а лікар команди пізніше визнав, що "помилка в використанні ліків" призвела до його побічних реакцій, вся команда була в дуже пригніченому стані.
Звичайно, згодом французький парламент розслідував цю справу з фіктивними матчами, і в результаті було зроблено висновок, що фіктивних матчів не було, і всі зробили ряд роз'яснень. Але ця ставка залишається класикою до сьогоднішнього дня, і ви можете побачити епізоди 98 року в серії фільмів про азартних гравців.
Отже, купуйте футбол навпаки, а вілла біля моря. Справжні друзі, не дайте капіталу вас обдурити.
Щоб простіше пояснити, наведу видимий і відчутний приклад - Ethereum. Після тривалого падіння та досить поганих показників ціни монети, абсолютна більшість учасників ринку, включаючи мене, як професіонала, що спеціалізується на спекуляціях, втратила довіру до ETH. У цей момент описувати це словом «безнадія» буде абсолютно доречно. Непопулярні активи, що перебувають у стані безнадії, не завжди можуть вирости, але якщо вони виростуть, це буде вражаюче.
Криптовалюта "二饼" зросла на 44% за три дні, вражаючи навіть річного аутсайдера SOL. Це потужна сила відчайдушного перевороту. Баффет сказав: "Коли інші налякані, я жадібний; коли інші жадібні, я наляканий". Це дуже влучно відображає секрети раптових злетів і падінь.
4, купуй очікування, продавай реальність
Це те, що ми зазвичай називаємо реалізацією очікувань. Позитивні новини стають негативними, а негативні новини стають позитивними. Якщо ви не можете зрозуміти цей контрінтуїтивний аспект капітальних ринків, ви часто будете збентежені деякими явищами, пов'язаними з інформацією про ціну, наприклад, чому, коли відбувається гарна новина, ціна акцій все ще падає? Суть насправді криється в цьому квантовому переході від очікувань до реальності. Очікування — це найбільш чуттєва річ, якщо б я міг залишити тільки одне слово для вторинного ринку, я б вибрав слово «очікування». Реальність не є чуттєвою, реальність часто дуже суха, тому коли очікування стають реальністю, коли чуттєва річ стає нечуттєвою, нам потрібно переосмислити новини.
Деякі класичні приклади, такі як оновлення публічної блокчейн-мережі. Коли оголошують про оновлення публічної блокчейн-мережі, всі очікують, що оновлена блокчейн-мережа буде демонструвати певні результати, тому ціна відповідних токенів зростає. Але коли публічна блокчейн-мережа офіційно завершить оновлення, і ми очікуємо, що ті швидкі та ефективні функції нарешті реалізуються, ціна токенів насправді падає.
Найбільш класичний приклад - це схвалення біткоїн ETF 10 січня 2024 року. Я тоді стажувався в Шанхаї і дійсно поставив будильник на 3:00, щоб подивитися новини. На етапі очікування наприкінці 2023 року - на початку 2024 року ціна біткоїна зросла з приблизно 30 тисяч доларів до близько 48 тисяч доларів, сильні «очікування покупок». 10 січня 2024 року SEC оголосила про затвердження ETF. Потім:
4, купуй очікування, продавай реальність
Це те, що ми зазвичай називаємо реалізацією очікувань. Позитивні новини перетворюються на негативні, а негативні новини стають позитивними. Якщо не вдається зрозуміти цю парадоксальність капітального ринку, часто виникає плутанина з деякими явищами, пов'язаними з ціновою інформацією, наприклад, чому, якщо відбулася хороша новина, акції все ще падають? Справа в тому, що це приховано в квантовій трансформації від очікувань до реальності. Очікування — це найпривабливіша річ, якщо б я міг залишити лише одне слово для вторинного ринку, я б вибрав слово «очікування». Реальність не приваблива, реальність часто дуже кістлява, тому, коли очікування стає реальністю, коли приваблива річ стає непривабливою, нам потрібно інтерпретувати новини зворотним чином.
Декілька класичних прикладів, таких як оновлення публічної блокчейн-мережі. Коли оголошують про оновлення публічної блокчейн-мережі, всі очікують, що оновлена блокчейн-мережа продемонструє певні результати, тому ціна відповідного токена зростає. Але коли публічна блокчейн-мережа офіційно завершує оновлення, і ми нарешті отримуємо ті швидкісні та ефективні функції, які очікували, то ціна токенів навпаки знижується.
Найкласичніший приклад — це 10 січня 2024 року, коли був схвалений біткойн ETF. Тоді я стажувався в Шанхаї і справді поставив будильник на 3:00, щоб перевірити новини. На етапі очікувань з кінця 2023 року до початку 2024 року ціна біткойна зросла з приблизно 30 000 доларів до близько 48 000 доларів, сильні «очікування покупок». 10 січня 2024 року SEC оголосила про схвалення ETF. Потім:
Ті, хто зацікавлений, можуть самостійно пошукати, чому після затвердження ETF ціна біткоїна впала, всі вже провели дуже детальний аналіз причин цього інциденту, і все це добре пояснили. Але якщо подивитися на це лише з інтуїтивної точки зору, ми не зможемо зрозуміти. Перед затвердженням ETF не було припливу коштів з поза ринку, а після затвердження ETF тільки тоді можуть почати надходити кошти ззовні, чому ж ціна зростала, коли не було припливу коштів, а після його появи почала падати? Очікування, все ще очікування.
Зробіть коротке підсумування: якщо це повідомлення неочікуване, то можна тлумачити його логічно, наприклад, якщо Федеральна резервна система раптово оголосить про зниження процентних ставок, це неочікувано, ціни зростають. Якщо це повідомлення очікуване, то його потрібно тлумачити навпаки, наприклад, золото ETF (GLD) було запущено в 2004 році, після чого ціна на золото також зазнала короткострокового коригування, оскільки ринок вже заздалегідь оцінив позитивні новини.
Висновок:
Вся серія другого рівня відкриттів зосереджена на строгих міркуваннях і логіці, але в цій статті ми змінили звичний стиль і обговорили ірраціональність на ринку. Нам необхідно з макроекономічної точки зору усвідомити зміну парадигми, починаючи з точки повороту економічного циклу 2020 року, світ вступив у величезну невизначеність: війна в Україні, 20-й з'їзд партії Китаю та політика пандемії, безперервні конфлікти на Близькому Сході, прихід Трампа до Білого дому - ці тенденції внесли значну, незручну турбулентність у макроекономіку.
Нерозумний ринок насправді не є новим явищем. Ще в книзі «Фінансова алхімія» Сороса було висунуто концепцію рефлексивності ринку, що є викликом для столітньої гіпотези раціонального ринку. Але в сьогоднішньому світі, технологічний прогрес, який призводить до інформаційного вибуху, політична невизначеність та поляризація ситуації, зміни економічної основи з часів третьої промислової революції, які впливають на світогляд нової генерації споживчої сили - ці три різні аспекти взаємодіють, тройне резонансне збільшення емоційного впливу, ринок значно відхиляється від раціональної оцінки.
Невеликі зміни в моделях розвитку торгівлі активами насправді відображають зміни в структурі учасників ринку. Якщо поглянути на історію фінансових ринків, ми, здається, пройшли шлях від класичного інвестора з Кембриджського університету, який має художній дух, до сучасного інвестора з технологічним духом, випускника MIT з статистики, а тепер ми стали індивідуальними інвесторами в стилі рок-н-ролу, які кинули навчання в Гонконгському науково-технологічному університеті. Від Баффета до Кен Гріффіна, а потім до labubu.
Ці кілька змін змусили нас зіштовхнутися з людською природою, з первісною людською природою. Вона така складна, така неясна, така важка для розуміння, але водночас містить у собі такі великі можливості. Схоже, це як піратський корабель, що натрапив на острів скарбів, Цінь Шихуан, що натрапив на еліксир безсмертя, або Біла Дама, що зустріла Сюй Сяня. Це як небезпека, що загрожує на шляху до просвітлення, готовий до смерті ввечері, після того як дізнався правду вранці. Ця стаття має на меті використати примітивні слова, щоб відкрити цю величезну тему з іншого боку.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Двійкове розкриття: антіінтуїція (anti intui: Речі, які виграють від дислогіки)
Автор: Дейв
Серія «Другий рівень» несподівано дійшла до останньої глави. Вся дискусія серії зосереджена на тісному розумуванні та логічній структурі, але в останній статті ми торкнемося найскладнішого, найглибшого і водночас найпривабливішого питання — антитези на ринку. У цій статті ми розглянемо всі типи активів на ринках капіталу, не обмежуючись лише криптовалютою, ласкаво просимо друзів з різних背景ів ознайомитися!
Другий рівень розкриття серії зосереджений на ринковій торгівлі. Торгівля є об'ємною структурою:
Усі три частини другого рівня розкривають останній вимір, а саме розуміння капітальних ринків. Технічний аналіз можна знайти в підручниках або відео на YouTube, управління емоціями вимагає розвитку характеру, що залежить від особистості та неможливо навчити. Лише розуміння ринку, дійсно потрібно набрати досвід в самому ринку, щоб стати одним з основних конкурентних переваг. Різниця між топовими трейдерами насправді не в умінні читати графіки, як у «Королівстві Небесному», де султанський король Саладін протистоїть королю Єрусалиму Балдуїну IV, дуель двох царів не має нічого спільного з битвою на мечах:
Саладін: «Прошу вас, відкличте свою кавалерію і залиште цю справу мені.»
Болдвін: «Я молю вас безпечно повернутися до Дамаска. Рейнальд де Шатійон буде покараний, клянусь. Відступіть, або ми всі помремо тут. У нас є умови?»
Саладін: «У нас є умови.»
! [](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb0ac640b87a07ebcf0402f5c417efd4.webp1928374656574839201
Пізнання є найпотужнішою зброєю, сподіваюся, всім сподобається серія «Вторинне розкриття», без зайвих слів, починаємо основний фільм.
1, без логіки
У рибалок є погана звичка, а саме запитувати: Чому зростає? Коли ви запитуєте, чому зростає, у вашій підсвідомості ви вже передбачаєте, що це питання має логічне пояснення, яке можна відразу зв'язати з причинами; це помилка в сприйнятті капітального ринку.
Справжня справа в тому, що багато разів початкове підвищення цін на активи не має логіки, не лише для малих інвесторів, але і для більшості учасників ринку, які не можуть знайти логіку. Розвиток ринку зазвичай відбувається наступним чином:
Перші два етапи згаданого процесу — це безлогічне зростання цін, і я вірю, що всі ви також відчули важливість таких безлогічних торгів цього року. Далі ми наведемо один з найпопулярніших нещодавно прикладів: Circle)CRCL(
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-656b09661a410c83a42f50ce9a3483d5.webp(
Circle дала нам дуже чітку можливість спостерігати за ринковими настроями. Акції за три дні після виходу на ринок злетіли на 90%, ви можете самостійно пошукати новини того часу, в цей період люди по всьому світу були в стані шоку, люди з криптосвіту вважали, що ця зламане компанія не повинна коштувати стільки грошей, а фондовики не розуміли, чим займається ця зламане компанія. Але шалений ціновий сплеск дійсно привернув увагу всього ринку.
Це етап безглуздої стрімкої зростання, ви не можете знайти причини, не розумієте бізнес, і не наважуєтеся купити, тому часто пропускаєте. Насправді це схоже на любов у підлітковому віці, ви відчуваєте сильні почуття, ви не знаєте, чи зможе стосунок тривати, ви не знаєте, чи сподобаєтеся ви їй, ви не наважуєтеся віддатися, тому часто пропускаєте.
А потім акції Circle кілька днів консолідувались, і, дивно, не впали. У цей період усі колективно спостерігали. З подальшим зростанням акцій з'явились різні теорії.
Усі можуть побачити на малюнку другий стрілку вгору, за цей час з'явилося дуже багато висловлювань, що таке стабільна валюта, децентралізовані платежі, заміна банківської системи, нова американська гегемонія, включаючи нещодавно популярне відео про інвестиції в біткоїн від Майнга, яке було випущено в цей час, дуже очевидно, всі почали шукати виправдання. Ці виправдання, звичайно, не всі є самообманом, в них навіть є деяка логіка, яка стане дуже серйозною оцінкою для інституційних інвесторів, але на цьому етапі ринок демонструє певну взаємодію, логіка причинності та зростаючі ціни на акції постійно підштовхують один одного.
Після того, як бюджет перегрівся, починає падати, що буде далі не є основною темою цієї статті. Але такий ірраціональний зліт, що виникає з нізвідки, є чимось, з чим усім нам потрібно пристосуватися в цю епоху, чого потрібно навчитися і що потрібно намагатися опанувати якомога краще.
Принаймні, нам потрібно спочатку позбутися однієї звички: не запитувати, чому зросла ціна, коли ми бачимо підвищення. Якщо наш аналіз основних показників зупиняється лише на бізнес-аспектах, не враховуючи рухи капіталу та ринкові емоції, і якщо ми вважаємо лише строгі, кількісні логічні міркування основними показниками, тоді в цьому світі є надто багато речей, які неможливо пояснити.
2, без ціни
Від 2300 років тому, коли жив Арістотель, до атомних годинників на космічних кораблях сьогодні, людство дуже любить визначеність. Спочатку потрібно чітко усвідомити, що визначеність дійсно дуже корисна. Наприклад, цезієвий атом має одну особливість: коли він переходить між двома надтонкими енергетичними рівнями, він випромінює електромагнітні хвилі з певною частотою, яка є дуже точною і стабільною. Для мене це зовсім не має жодної користі, я ж щодня мушу пити по три літри води, це всього лише особливість кожного, що тут досліджувати? Але проблема полягає в визначеності. Особливості цезієвого атома дуже визначені, і саме на цій основі вчені створили атомні годинники, які використовуються на космічних кораблях, з похибкою не більше 1 секунди на рік. Біткоїн також дуже визначений, їх всього 2,100,000,000, і він створюється за допомогою визначеного алгоритму, тому ось таке видиме і невидиме, що вирахуване комп'ютером, стане глобальною системою оцінки.
Трохи відволікся, але перша річ, яку я хочу сказати всім, це те, що визначеність дійсно дуже корисна для розвитку людського суспільства. Але основна увага в цій статті приділяється насправді невизначеності. Коли всі не знають, як оцінити певну річ, часто виникає величезний простір для прибутків і збитків. Тож, якщо актив має потенціал потрапити в діапазон, який не може бути оцінений, і всі не знають, якою логікою слід вимірювати цінність цього об'єкта, в цей момент потрібно бути дуже обережними, часто виникають величезні можливості.
Без ціноутворення, отже, без обмежень
У цьому документі наведені приклади будуть дуже широкими, на початку було сказано, що вони охоплять весь капітальний ринок. У цьому розділі ми наведемо приклад, коли «повідомлення» не може бути оцінено. Це також є давнім страхом криптовалютного світу, 312.
11 березня 2020 року Всесвітня організація охорони здоров'я (ВООЗ) офіційно оголосила новий коронавірус (COVID-19) глобальною пандемією. Це перша глобальна пандемія після пандемії грипу H1N1 у 2009 році, яка сталася через десять років. Фінансові ринки абсолютно не могли оцінити цю новину, світ за ці десять років змінився занадто сильно. Ця епідемія завдала величезної шкоди здоров'ю людини та економіці, кількість смертей, яка може виникнути, на початку було важко уявити, оскільки вірус є неконтрольованим і важко прогнозованим. Результати кількох моделей були жахливо абсурдними; якщо хтось пам'ятає початок 2020 року, дійсно виникає відчуття біологічної кризи.
Для капітального ринку, по-перше, це погана новина, має впасти. По-друге, ми не знаємо, як оцінити цю новину, тобто ми не знаємо, до яких рівнів вона впаде. Куди ж вона впаде? Відповідь: там, куди можуть досягти емоції, туди вона і впаде.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aa6e496feba44e2eb3a577bbf0a66f61.webp(
Зараз біткоїн, який має величезний успіх, колись за два дні впав на 60%.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7fb85a68eaf67eae350bfcaf2dbe8781.webp(
Вічний бик ринку S&P впав на 9% за один день, під час обробки новин про пандемію впав на 35%. Я пам'ятаю, що тоді був один мем, який говорив, що Баффет у своїх перших вісімдесяти роках пережив один розрив ринку США, а в 2020 році протягом двох місяців пережив чотири розриви ринку США, тому Баффет сказав, що, здається, я все ще занадто молодий.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a248f3d0e063109adc7e62998ec06c3.webp(
Давайте наведемо ще один приклад, який можна побачити і відчути – золото, одна з найпопулярніших угод у 2024-2025 роках. Ми можемо чітко бачити, що золото перебуває біля червоної горизонтальної лінії, тобто біля попереднього історичного максимуму, дуже довго. Без явних причин, що спонукають до змін, логіка ціноутворення в цей час насправді ґрунтується на попередньому максимумі; усі відчувають, що ціна досягла історичного максимуму, і думають: "О, я повинен продати або почекати". Але коли ціна перевищує історичний максимум, нам важко зрозуміти, як встановити ціну; скільки повинно коштувати золото? Усі в замішанні. Шановні читачі, не думайте, що визначення ціни обов'язково має бути суворою формулою чи подібним до цього. Якщо у вас є причина, яка вас переконує, тоді ви все ще перебуваєте в межах ціноутворення. Але золото вже потрапило в зону без ціноутворення, в цей момент ціна зростає найшвидше та найбільше.
Зараз ситуація з біткоїном дуже схожа на те, як ми тривалий час перебували на історичному максимумі близько 70 000 у 2024 році. Після прориву ми миттєво підемо до 100 000, адже 100 000 є психологічною цінністю для звичайних людей, це число виглядає дуже привабливо. Але після того, як біткоїн офіційно перевищить 100 000, як ми повинні визначати ціну, наразі неможливо сказати. Здається, всі теорії, сповнені уяви, мають сенс.
В будь-якому випадку, як би ви не сказали, це має сенс, виберіть той смак, який вам подобається. Я лише хочу сказати, що якщо справа, то всі не знають, як її оцінити, то вона, як правило, має величезний потенціал зростання та падіння.
3, відчайдушний переворот: «неочікувана подія» на капітальних ринках
Є така приказка: купуй, коли ніхто не запитує, продавай, коли людно. Ця фраза насправді добре демонструє ірраціональність капітального ринку: великі можливості часто виникають у непопулярних, які ніхто не вважає перспективними, тоді як можливості, які всім подобаються, насправді обмежені.
Особливо в моменти, коли все здається безнадійним, можна отримати великі винагороди. Дозвольте навести два приклади. Перший - фінал чемпіонату світу 1998 року. Чи не виглядає це заплутано для читачів? Що говорить Дейв? По-перше, мені потрібно пояснити визначення віртуальної економіки. Віртуальна економіка, окрім добре відомих нам фінансової та нерухомої власності, також включає спортивну економіку, азартні ігри та колекціонування. Отже, спорт за своєю суттю є такою ж фінансовою діяльністю, це теж віртуальна економіка. Фінал чемпіонату світу 1998 року - це класичний приклад "несподіванки".
Перед матчем усі в світі вважали, що збірна Бразилії виграє у Франції з великим рахунком. Тоді у Бразилії була суперрозкішна команда, інопланетянин Роналдо, Карлос, Тафарел та інші гравці робили так, що у команди не було слабких місць. Одночасно, основний гравець команди, Де Роналдо, був найкращим гравцем того року на Чемпіонаті світу, з чотирма голами і трьома асистами. І також збірна Бразилії в історії, коли потрапляла до фінальної частини Чемпіонату світу, ніколи не програвала.
Ця популярна наслідок полягає в тому, що всі масово ставлять на перемогу Бразилії, повідомляють, що тоді на зовнішніх ставках коефіцієнт досягав один до шести, ця гра лише на азіатських ставках принесла 250 мільярдів доларів, що означає, що досить багато роздрібних інвесторів грали проти букмекерів. Одночасно, букмекерські контори щоразу, коли французька команда забивала гол, продовжували відкривати котирування, що означає, що вони ставили ще більше на те, що Бразилія не заб'є жодного гола, глобальні ставки слідували за котируваннями букмекерських компаній. Врешті-решт, французька команда виграла 3-0 у Бразилії. Ключовий гравець команди Роналдо весь матч провів у мріях, а лікар команди пізніше визнав, що "помилка в використанні ліків" призвела до його побічних реакцій, вся команда була в дуже пригніченому стані.
Звичайно, згодом французький парламент розслідував цю справу з фіктивними матчами, і в результаті було зроблено висновок, що фіктивних матчів не було, і всі зробили ряд роз'яснень. Але ця ставка залишається класикою до сьогоднішнього дня, і ви можете побачити епізоди 98 року в серії фільмів про азартних гравців.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79f64491dd009fa637dce3ab58795f9a.webp(
Отже, купуйте футбол навпаки, а вілла біля моря. Справжні друзі, не дайте капіталу вас обдурити.
Щоб простіше пояснити, наведу видимий і відчутний приклад - Ethereum. Після тривалого падіння та досить поганих показників ціни монети, абсолютна більшість учасників ринку, включаючи мене, як професіонала, що спеціалізується на спекуляціях, втратила довіру до ETH. У цей момент описувати це словом «безнадія» буде абсолютно доречно. Непопулярні активи, що перебувають у стані безнадії, не завжди можуть вирости, але якщо вони виростуть, це буде вражаюче.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4454fa7b9e688c0662fbae147a87d68a.webp(
Криптовалюта "二饼" зросла на 44% за три дні, вражаючи навіть річного аутсайдера SOL. Це потужна сила відчайдушного перевороту. Баффет сказав: "Коли інші налякані, я жадібний; коли інші жадібні, я наляканий". Це дуже влучно відображає секрети раптових злетів і падінь.
4, купуй очікування, продавай реальність
Це те, що ми зазвичай називаємо реалізацією очікувань. Позитивні новини стають негативними, а негативні новини стають позитивними. Якщо ви не можете зрозуміти цей контрінтуїтивний аспект капітальних ринків, ви часто будете збентежені деякими явищами, пов'язаними з інформацією про ціну, наприклад, чому, коли відбувається гарна новина, ціна акцій все ще падає? Суть насправді криється в цьому квантовому переході від очікувань до реальності. Очікування — це найбільш чуттєва річ, якщо б я міг залишити тільки одне слово для вторинного ринку, я б вибрав слово «очікування». Реальність не є чуттєвою, реальність часто дуже суха, тому коли очікування стають реальністю, коли чуттєва річ стає нечуттєвою, нам потрібно переосмислити новини.
Деякі класичні приклади, такі як оновлення публічної блокчейн-мережі. Коли оголошують про оновлення публічної блокчейн-мережі, всі очікують, що оновлена блокчейн-мережа буде демонструвати певні результати, тому ціна відповідних токенів зростає. Але коли публічна блокчейн-мережа офіційно завершить оновлення, і ми очікуємо, що ті швидкі та ефективні функції нарешті реалізуються, ціна токенів насправді падає.
Найбільш класичний приклад - це схвалення біткоїн ETF 10 січня 2024 року. Я тоді стажувався в Шанхаї і дійсно поставив будильник на 3:00, щоб подивитися новини. На етапі очікування наприкінці 2023 року - на початку 2024 року ціна біткоїна зросла з приблизно 30 тисяч доларів до близько 48 тисяч доларів, сильні «очікування покупок». 10 січня 2024 року SEC оголосила про затвердження ETF. Потім:
4, купуй очікування, продавай реальність
Це те, що ми зазвичай називаємо реалізацією очікувань. Позитивні новини перетворюються на негативні, а негативні новини стають позитивними. Якщо не вдається зрозуміти цю парадоксальність капітального ринку, часто виникає плутанина з деякими явищами, пов'язаними з ціновою інформацією, наприклад, чому, якщо відбулася хороша новина, акції все ще падають? Справа в тому, що це приховано в квантовій трансформації від очікувань до реальності. Очікування — це найпривабливіша річ, якщо б я міг залишити лише одне слово для вторинного ринку, я б вибрав слово «очікування». Реальність не приваблива, реальність часто дуже кістлява, тому, коли очікування стає реальністю, коли приваблива річ стає непривабливою, нам потрібно інтерпретувати новини зворотним чином.
Декілька класичних прикладів, таких як оновлення публічної блокчейн-мережі. Коли оголошують про оновлення публічної блокчейн-мережі, всі очікують, що оновлена блокчейн-мережа продемонструє певні результати, тому ціна відповідного токена зростає. Але коли публічна блокчейн-мережа офіційно завершує оновлення, і ми нарешті отримуємо ті швидкісні та ефективні функції, які очікували, то ціна токенів навпаки знижується.
Найкласичніший приклад — це 10 січня 2024 року, коли був схвалений біткойн ETF. Тоді я стажувався в Шанхаї і справді поставив будильник на 3:00, щоб перевірити новини. На етапі очікувань з кінця 2023 року до початку 2024 року ціна біткойна зросла з приблизно 30 000 доларів до близько 48 000 доларів, сильні «очікування покупок». 10 січня 2024 року SEC оголосила про схвалення ETF. Потім:
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54817b62f2dd1bebba4af7a48a53f8d7.webp(
Ті, хто зацікавлений, можуть самостійно пошукати, чому після затвердження ETF ціна біткоїна впала, всі вже провели дуже детальний аналіз причин цього інциденту, і все це добре пояснили. Але якщо подивитися на це лише з інтуїтивної точки зору, ми не зможемо зрозуміти. Перед затвердженням ETF не було припливу коштів з поза ринку, а після затвердження ETF тільки тоді можуть почати надходити кошти ззовні, чому ж ціна зростала, коли не було припливу коштів, а після його появи почала падати? Очікування, все ще очікування.
Зробіть коротке підсумування: якщо це повідомлення неочікуване, то можна тлумачити його логічно, наприклад, якщо Федеральна резервна система раптово оголосить про зниження процентних ставок, це неочікувано, ціни зростають. Якщо це повідомлення очікуване, то його потрібно тлумачити навпаки, наприклад, золото ETF (GLD) було запущено в 2004 році, після чого ціна на золото також зазнала короткострокового коригування, оскільки ринок вже заздалегідь оцінив позитивні новини.
Висновок:
Вся серія другого рівня відкриттів зосереджена на строгих міркуваннях і логіці, але в цій статті ми змінили звичний стиль і обговорили ірраціональність на ринку. Нам необхідно з макроекономічної точки зору усвідомити зміну парадигми, починаючи з точки повороту економічного циклу 2020 року, світ вступив у величезну невизначеність: війна в Україні, 20-й з'їзд партії Китаю та політика пандемії, безперервні конфлікти на Близькому Сході, прихід Трампа до Білого дому - ці тенденції внесли значну, незручну турбулентність у макроекономіку.
Нерозумний ринок насправді не є новим явищем. Ще в книзі «Фінансова алхімія» Сороса було висунуто концепцію рефлексивності ринку, що є викликом для столітньої гіпотези раціонального ринку. Але в сьогоднішньому світі, технологічний прогрес, який призводить до інформаційного вибуху, політична невизначеність та поляризація ситуації, зміни економічної основи з часів третьої промислової революції, які впливають на світогляд нової генерації споживчої сили - ці три різні аспекти взаємодіють, тройне резонансне збільшення емоційного впливу, ринок значно відхиляється від раціональної оцінки.
Невеликі зміни в моделях розвитку торгівлі активами насправді відображають зміни в структурі учасників ринку. Якщо поглянути на історію фінансових ринків, ми, здається, пройшли шлях від класичного інвестора з Кембриджського університету, який має художній дух, до сучасного інвестора з технологічним духом, випускника MIT з статистики, а тепер ми стали індивідуальними інвесторами в стилі рок-н-ролу, які кинули навчання в Гонконгському науково-технологічному університеті. Від Баффета до Кен Гріффіна, а потім до labubu.
Ці кілька змін змусили нас зіштовхнутися з людською природою, з первісною людською природою. Вона така складна, така неясна, така важка для розуміння, але водночас містить у собі такі великі можливості. Схоже, це як піратський корабель, що натрапив на острів скарбів, Цінь Шихуан, що натрапив на еліксир безсмертя, або Біла Дама, що зустріла Сюй Сяня. Це як небезпека, що загрожує на шляху до просвітлення, готовий до смерті ввечері, після того як дізнався правду вранці. Ця стаття має на меті використати примітивні слова, щоб відкрити цю величезну тему з іншого боку.