Золото та біткоїн часто порівнюються як рідкісні незалежні активи. Хоча велика кількість дискусій вже відбулася щодо їхнього використання як інструментів для зберігання вартості, мало хто порівнює їх на виробничому рівні. Обидва активи залежать від видобутку - один фізичний, інший цифровий - для введення нового постачання. Характеристики обох галузей визначаються циклічною економікою, капіталоємінтенсивністю та глибокими зв'язками з ринком енергії.
Однак механізм та стимулювання видобутку біткоїна відрізняються в дрібницях від механізму та стимулювання видобутку золота, що в кінцевому підсумку важливо впливає на економічну структуру та стратегічне розташування учасників галузі. Цей звіт дозволить вам ознайомитися з деякими їх схожостями, але найціннішим є суттєві відмінності між ними.
Рідкість активів походить від фізичних та обчислювальних видобутків
Видобуток золота - це технологія, яка має сотні років історії, що включає в себе видобуток та переробку металів землі, вимагає пошуку відповідних родовищ, отримання дозволів та прав на землю, використання важкого обладнання для видобутку руди землі, а потім, шляхом хімічної обробки, відокремлення металів з метою подальшого використання.
Натомість, видобуток біткойнів вимагає повторного обчислення процесу у формі змагання для вирішення пакетів транзакцій біткойна та заробітку нових випусків біткойну та витрат на операції. Цей процес відомий як доказ роботи (Proof of Work) і потребує закупівлі простору стійки, електроенергії та спеціалізованого обладнання (ASIC) для ефективної роботи обчислень, а потім розповсюдження результатів через Інтернет-з'єднання до мережі біткойна.
У цих двох системах видобуток є неодмінним високовартісним процесом, що підтримує рідкісність кожного активу: рідкісність біткоїна зберігається завдяки коду та конкуренції; рідкісність золота визначається фізичними та геолокаційними чинниками. Однак способи видобутку рідкісності, економічні моделі виробників та їх еволюція з часом майже не мають схожості.
Економічна модель видобутку біткойну: конкуренція, технічний прогрес та джерела різноманітного доходу
Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть розумно точно передбачити запаси, вміст корисних копалин та графік видобутку, хоча початкові передбачення можуть значно відрізнятися: близько п'ятнадцяти відсотків проектів золотодобувної промисловості здатні приносити прибуток протягом свого життєвого циклу. Основні витрати - праця, енергія, обладнання, відповідність та відновлювальні роботи - можна передбачити достатньо точно заздалегідь. Амортизація в основному відображає знос обладнання або вичерпання запасів. Основна невизначеність на короткий та середній термін зазвичай полягає в стійкості цін на золото на ринку, проте такі коливання цін є невеликими. Крім того, практично всі ці витрати можна ефективно забезпечити хеджуванням.
У порівнянні, біткойн майнінг є більш динамічним і непередбачуваним. Доходи компанії залежать не лише від відносної коливання цін на ринку біткойнів, але і від її частки в глобальній хешрейті (тобто: глобальна конкуренція). Якщо інші шахтарі більш активно розширюють бізнес, навіть якщо ваші гірничі операції залишаються незмінними, ваш відносний вихід також може знизитися. Це фактор, який гірники повинні продовжувати розглядати під час експлуатації.
Отже, наше перше відмінність полягає в тому, що, на відміну від стабільних прогнозів щодо видобутку золота, гірники біткоїну стикаються з невизначеністю у виробництві, яка походить з виходу та стратегічних змін учасників інших галузей.
Одним з найважливіших витрат для компаній з видобутку біткойнів є амортизація, особливо амортизація ASIC-обладнання. Чіпи в цих біткойн-майнерах постійно покращують ефективність, що змушує компанії оновлювати обладнання до того, як воно природно зношується, щоб залишатися конкурентоспроможними. Це означає, що амортизація відбувається на вісь технологічного прогресу, а не на фізичному зношуванні обладнання. Це є одним із основних витрат, хоча і не готівковими, і різко відрізняється від золотодобувної галузі, де термін служби обладнання значно довший через те, що це обладнання вже пройшло більшість покращень ефективності.
Продукція біткойнів продовжує зазнавати тиску від змін у конкурентному середовищі та короткострокового циклу зносу, що змушує шахтарів постійно інвестувати в нове обладнання для збереження виробництва - це те, що фахівці часто називають 'колесом хом' для ASIC'ів (ASIC hamster wheel).
Але є одна важлива основна відмінність між біткоїном та золотом у структурі доходів. Золотодобувники заробляють лише шляхом видобутку та продажу невивільнених запасів. Однак біткоїн-гірники заробляють як за допомогою видобутку невивільнених запасів, так і за допомогою оплати за транзакції. Оплата за транзакції забезпечує гірникам джерело доходу від виведених запасів, яке коливатиметься залежно від попиту на трансфер біткоїну. З наближенням до верхньої межі в 21 мільйон біткоїнів оплата за транзакції стане все більш важливим джерелом доходу — це динаміка, якої немає у золотодобуванні.
Примітка: частина осі Y показує діапазон 80% знизу.
Нарешті, однією з основних довгострокових переваг біткойн-гірництва є можливість повторного використання виробничих побічних продуктів — теплової енергії. Коли електроенергія проходить через гірничий обладнання, вона виробляє велику кількість теплової енергії, яку можна захопити й повторно використовувати для інших цілей, таких як промислові процеси, тепличне сільське господарство, або опалення житлових будівель і районів. Це відкриває для гірників зовсім нові джерела доходу. З товарними характеристиками гірничого устаткування та збільшенням строку його амортизації, вплив повторного використання теплової енергії може подальш зростати. Так само, золотодобувники можуть здобувати прибуток від продажу побічних продуктів, таких як срібло чи цинк, які зазвичай визначаються в проектному плануванні та виступають як складові елементи, які компенсують витрати на видобуток золота.
Майнінг біткоіна має яскравіше майбутнє, ніж видобуток золота
Відомо, що золотодобувна промисловість суттєво ґрунтується на видобутку ресурсів і залишає тривалі фізичні сліди: вирубка лісів, забруднення води, сміттєві купи та руйнування екосистеми. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеку працівників.
З іншого боку, біткойн-гірництво не включає фізичний видобуток, а повністю залежить від електроенергії. Це надає можливість інтеграції з місцевою інфраструктурою, а не конфлікту. Оскільки гірники мають ліквідність та можливість переривання, вони можуть виступати як стабілізатор електричної мережі та монетизувати ресурси енергії (наприклад, випаровування газу, надлишкову гідроенергію або обмежену вітроенергію та сонячну енергію), які раніше були втрачені або ізольовані.
Багато людей не усвідомлюють, що гірництво біткоїнів також проявляє потенціал як субсидія для чистої енергії, а також може бути способом підтвердження підключення до електричної мережі. Шляхом спільного розміщення зі збудованими на відновлювальній енергії або ядерній електростанціями, гірники можуть покращити економічну доцільність проекту перед підключенням до електричної мережі, - без необхідності залучення публічних коштів.
Нарешті, хоча це було повністю задокументовано, слід зазначити, що, порівняно з традиційними галузями, середня викиди вуглецю біткоїна набагато нижчі й прозоріші. Можна сказати, що для успішного переходу біткоїна до мережі, що базується переважно на відновлюваній енергії, це навіть необхідно.
З моменту досягнення піку споживання енергії у 2024 році ми майже не бачили збільшення споживання енергії, що відбулося завдяки постійному покращенню ефективності нового апаратного забезпечення для майнінгу, поточна середня потужність становить лише 20 Вт/Тх, що у п'ять разів перевищує ефективність 2018 року.
Особливості інвестицій у гірничу галузь Bitcoin: швидкий цикл та технологічний прогрес
Ці дві галузі є циклічними і чутливими до цін на їхню виробничу активність. Однак у відмінність від золотодобувних підприємств, які зазвичай працюють за декілька років, шахтарі біткоїнів можуть швидко розширювати або зменшувати масштаби своєї діяльності залежно від ринкової ситуації. Це робить біткоїн-гірничу галузь більш гнучкою, але й більш волатильною.
Підприємства з видобутку біткоїна, які знаходяться на біржі, часто торгуються, як технологічні акції з високим значенням бета, що відображає їхню чутливість до цін на біткоїн і більш широких настроїв ризику. Насправді деякі постачальники ринкових даних класифікують біржових гірників біткоїна як технологічну галузь, а не традиційну енергетичну чи матеріальну галузь.
Проте, компанія Gold Mining має довший історичний досвід і зазвичай укладає угоди по забезпеченню майбутнього виробництва, що дозволяє зменшити чутливість до коливань цін на золото. Зазвичай їх відносять до матеріального сектору, і їх оцінюють так само, як традиційних виробників товарів.
Спосіб формування капіталу також різний. Золотодобувники часто залежать від оцінки запасів та довгострокових планів розвитку родовищ для залучення капіталу. У порівнянні з цим, біткойн-гірники частіше виявляють себе як можливість, останнім часом зазвичай залучають кошти через прямі або конвертовані акції для підтримки швидкого оновлення обладнання або розширення дата-центрів. Тому біткойн-гірники більше залежать від ринкового настрою та циклічності, і зазвичай працюють у коротший період зновуінвестування.
Біткойн майнінг: можливості інвестування в енергію, обчислення та майбутню фінансову мережу
Золото та біткойн у довгостроковій перспективі можуть виконувати схожі макроекономічні ролі, проте їх виробничі екосистеми мають відмінності в структурі. Розвиток золотодобувної промисловості повільний, він відноситься до фізичного видобутку, шкідливий для навколишнього середовища та має велике споживання ресурсів. У той час як гірництво біткоїнів є швидшим та модульним, і ймовірно, все більше поєднується з сучасною енергетичною системою.
Для інвесторів це означає, що біткойн-гірники - це незавершений цифровий аналог золота гірничих робітників. Навпаки, вони представляють собою новий тип капіталоємних інфраструктур, що поєднують в собі товарний цикл, ринок енергії та інвестиційні можливості технологічної деструкції. Ті інвестори, які мають довгострокову перспективу інвестування, повинні розглядати його як унікальний, новий актив класу з унікальними основними показниками, особливо в контексті зростаючої важливості торговельних витрат та постійного розвитку енергетичних партнерських відносин.
На нашу думку, розуміння цих нюансів є необхідним для прийняття мудрих інвестиційних рішень в умовах все більш розвиваючоїся децентралізованої фінансової системи.
Як інвестиційний об'єкт, біткойн-гірники пропонують не лише можливість інвестування в рідкісність, але й можливості інвестування в інфраструктуру центрів обробки даних, розвиток ринку енергії та монетизацію обчислювальної потужності - це поєднання, яке традиційна гірнича промисловість не може забезпечити.
Перспективи розвитку біткойн-гірництва
В цілому ми вважаємо, що більшість потенційних макроекономічних сценаріїв після 'Дня визволення' все ще сприятливі для біткоїну. Введення взаємних мит може спонукати США та їх торгових партнерів до підвищення інфляції. Торгові партнери США можуть стикатися зі зростанням інфляції, а також відчувати вітри протидії до зростання. Ця динаміка може змусити їх прийняти більш м'яку фінансову та грошову політику — ці заходи, як правило, призводять до девальвації валюти, що зміцнює привабливість біткоїну як антиінфляційного активу, незалежного від суверенітету.
У США перспективи стали ще туманнішими. Трамп і Безос виразили схильність до низької довгострокової доходності, особливо в разі 10-річних облігацій. Хоча мотивація за цим може бути будь-якою - зменшенням навантаження на обслуговування боргу або стимулюванням ринку активів - така позиція, як правило, корисна для відчутливих до процентних ставок активів, таких як біткоїн. Але насправді ситуація зовсім інша. Дохідність 10-річних облігацій США впала нижче 4%, але потім зросла до 4.5%, зараз становить близько 4.3%, через сумніви в базовому закритті угод, пошкодження репутації США та загрозу позиції долара як глобальної резервної валюти, а також тверду політику Трампа щодо мит. Однак ця криза була штучно створена, і швидко може бути врегульована шляхом уступок у митах та угод.
Проте ці сигнали також можуть відображати очікуване зниження прибутковості на фондовому ринку, що викликає обурення щодо наближаючого сповільнення економіки. Це створює ключові ризики для ширшого ринку, у тому числі для біткойну, як високоризикового активу з високим бета-коефіцієнтом. Якщо інвестори продовжують розглядати біткойн як актив із високим бета-коефіцієнтом та орієнтованим на ризик, то в умовах глобального економічного зниження ця настрій може призвести до того, що біткойн почне торгуватися паралельно з фондовим ринком, незважаючи на те, що його роль як інструменту для збереження вартості на довгий термін залишається.
Незважаючи на це, Біткойн виявив себе відносно краще, ніж фондовий ринок з дня "визволення". Ця стійкість підкреслює унікальність Біткойну: це глобальний торговий актив, нейтральний відносно уряду, з фіксованим обсягом постачання, доступний цілодобово, щодня в році. Тому учасники ринку все більше розуміють, що Біткойн - надійний засіб для збереження вартості на довгий термін.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
БіткойнМайнер та золотоМайнер: в чому різниця? Більш динамічний і непередбачуваний, яскравіший майбутній
Автор | Джеймс Баттерфілл
Компіляція | Ву сказав про блокчейн Aki
Золото та біткоїн часто порівнюються як рідкісні незалежні активи. Хоча велика кількість дискусій вже відбулася щодо їхнього використання як інструментів для зберігання вартості, мало хто порівнює їх на виробничому рівні. Обидва активи залежать від видобутку - один фізичний, інший цифровий - для введення нового постачання. Характеристики обох галузей визначаються циклічною економікою, капіталоємінтенсивністю та глибокими зв'язками з ринком енергії.
Однак механізм та стимулювання видобутку біткоїна відрізняються в дрібницях від механізму та стимулювання видобутку золота, що в кінцевому підсумку важливо впливає на економічну структуру та стратегічне розташування учасників галузі. Цей звіт дозволить вам ознайомитися з деякими їх схожостями, але найціннішим є суттєві відмінності між ними.
Рідкість активів походить від фізичних та обчислювальних видобутків
Видобуток золота - це технологія, яка має сотні років історії, що включає в себе видобуток та переробку металів землі, вимагає пошуку відповідних родовищ, отримання дозволів та прав на землю, використання важкого обладнання для видобутку руди землі, а потім, шляхом хімічної обробки, відокремлення металів з метою подальшого використання.
Натомість, видобуток біткойнів вимагає повторного обчислення процесу у формі змагання для вирішення пакетів транзакцій біткойна та заробітку нових випусків біткойну та витрат на операції. Цей процес відомий як доказ роботи (Proof of Work) і потребує закупівлі простору стійки, електроенергії та спеціалізованого обладнання (ASIC) для ефективної роботи обчислень, а потім розповсюдження результатів через Інтернет-з'єднання до мережі біткойна.
У цих двох системах видобуток є неодмінним високовартісним процесом, що підтримує рідкісність кожного активу: рідкісність біткоїна зберігається завдяки коду та конкуренції; рідкісність золота визначається фізичними та геолокаційними чинниками. Однак способи видобутку рідкісності, економічні моделі виробників та їх еволюція з часом майже не мають схожості.
Економічна модель видобутку біткойну: конкуренція, технічний прогрес та джерела різноманітного доходу
Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть розумно точно передбачити запаси, вміст корисних копалин та графік видобутку, хоча початкові передбачення можуть значно відрізнятися: близько п'ятнадцяти відсотків проектів золотодобувної промисловості здатні приносити прибуток протягом свого життєвого циклу. Основні витрати - праця, енергія, обладнання, відповідність та відновлювальні роботи - можна передбачити достатньо точно заздалегідь. Амортизація в основному відображає знос обладнання або вичерпання запасів. Основна невизначеність на короткий та середній термін зазвичай полягає в стійкості цін на золото на ринку, проте такі коливання цін є невеликими. Крім того, практично всі ці витрати можна ефективно забезпечити хеджуванням.
У порівнянні, біткойн майнінг є більш динамічним і непередбачуваним. Доходи компанії залежать не лише від відносної коливання цін на ринку біткойнів, але і від її частки в глобальній хешрейті (тобто: глобальна конкуренція). Якщо інші шахтарі більш активно розширюють бізнес, навіть якщо ваші гірничі операції залишаються незмінними, ваш відносний вихід також може знизитися. Це фактор, який гірники повинні продовжувати розглядати під час експлуатації.
Отже, наше перше відмінність полягає в тому, що, на відміну від стабільних прогнозів щодо видобутку золота, гірники біткоїну стикаються з невизначеністю у виробництві, яка походить з виходу та стратегічних змін учасників інших галузей.
Одним з найважливіших витрат для компаній з видобутку біткойнів є амортизація, особливо амортизація ASIC-обладнання. Чіпи в цих біткойн-майнерах постійно покращують ефективність, що змушує компанії оновлювати обладнання до того, як воно природно зношується, щоб залишатися конкурентоспроможними. Це означає, що амортизація відбувається на вісь технологічного прогресу, а не на фізичному зношуванні обладнання. Це є одним із основних витрат, хоча і не готівковими, і різко відрізняється від золотодобувної галузі, де термін служби обладнання значно довший через те, що це обладнання вже пройшло більшість покращень ефективності.
Продукція біткойнів продовжує зазнавати тиску від змін у конкурентному середовищі та короткострокового циклу зносу, що змушує шахтарів постійно інвестувати в нове обладнання для збереження виробництва - це те, що фахівці часто називають 'колесом хом' для ASIC'ів (ASIC hamster wheel).
Але є одна важлива основна відмінність між біткоїном та золотом у структурі доходів. Золотодобувники заробляють лише шляхом видобутку та продажу невивільнених запасів. Однак біткоїн-гірники заробляють як за допомогою видобутку невивільнених запасів, так і за допомогою оплати за транзакції. Оплата за транзакції забезпечує гірникам джерело доходу від виведених запасів, яке коливатиметься залежно від попиту на трансфер біткоїну. З наближенням до верхньої межі в 21 мільйон біткоїнів оплата за транзакції стане все більш важливим джерелом доходу — це динаміка, якої немає у золотодобуванні.
Примітка: частина осі Y показує діапазон 80% знизу.
Нарешті, однією з основних довгострокових переваг біткойн-гірництва є можливість повторного використання виробничих побічних продуктів — теплової енергії. Коли електроенергія проходить через гірничий обладнання, вона виробляє велику кількість теплової енергії, яку можна захопити й повторно використовувати для інших цілей, таких як промислові процеси, тепличне сільське господарство, або опалення житлових будівель і районів. Це відкриває для гірників зовсім нові джерела доходу. З товарними характеристиками гірничого устаткування та збільшенням строку його амортизації, вплив повторного використання теплової енергії може подальш зростати. Так само, золотодобувники можуть здобувати прибуток від продажу побічних продуктів, таких як срібло чи цинк, які зазвичай визначаються в проектному плануванні та виступають як складові елементи, які компенсують витрати на видобуток золота.
Майнінг біткоіна має яскравіше майбутнє, ніж видобуток золота
Відомо, що золотодобувна промисловість суттєво ґрунтується на видобутку ресурсів і залишає тривалі фізичні сліди: вирубка лісів, забруднення води, сміттєві купи та руйнування екосистеми. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеку працівників.
З іншого боку, біткойн-гірництво не включає фізичний видобуток, а повністю залежить від електроенергії. Це надає можливість інтеграції з місцевою інфраструктурою, а не конфлікту. Оскільки гірники мають ліквідність та можливість переривання, вони можуть виступати як стабілізатор електричної мережі та монетизувати ресурси енергії (наприклад, випаровування газу, надлишкову гідроенергію або обмежену вітроенергію та сонячну енергію), які раніше були втрачені або ізольовані.
Багато людей не усвідомлюють, що гірництво біткоїнів також проявляє потенціал як субсидія для чистої енергії, а також може бути способом підтвердження підключення до електричної мережі. Шляхом спільного розміщення зі збудованими на відновлювальній енергії або ядерній електростанціями, гірники можуть покращити економічну доцільність проекту перед підключенням до електричної мережі, - без необхідності залучення публічних коштів.
Нарешті, хоча це було повністю задокументовано, слід зазначити, що, порівняно з традиційними галузями, середня викиди вуглецю біткоїна набагато нижчі й прозоріші. Можна сказати, що для успішного переходу біткоїна до мережі, що базується переважно на відновлюваній енергії, це навіть необхідно.
З моменту досягнення піку споживання енергії у 2024 році ми майже не бачили збільшення споживання енергії, що відбулося завдяки постійному покращенню ефективності нового апаратного забезпечення для майнінгу, поточна середня потужність становить лише 20 Вт/Тх, що у п'ять разів перевищує ефективність 2018 року.
Особливості інвестицій у гірничу галузь Bitcoin: швидкий цикл та технологічний прогрес
Ці дві галузі є циклічними і чутливими до цін на їхню виробничу активність. Однак у відмінність від золотодобувних підприємств, які зазвичай працюють за декілька років, шахтарі біткоїнів можуть швидко розширювати або зменшувати масштаби своєї діяльності залежно від ринкової ситуації. Це робить біткоїн-гірничу галузь більш гнучкою, але й більш волатильною.
Підприємства з видобутку біткоїна, які знаходяться на біржі, часто торгуються, як технологічні акції з високим значенням бета, що відображає їхню чутливість до цін на біткоїн і більш широких настроїв ризику. Насправді деякі постачальники ринкових даних класифікують біржових гірників біткоїна як технологічну галузь, а не традиційну енергетичну чи матеріальну галузь.
Проте, компанія Gold Mining має довший історичний досвід і зазвичай укладає угоди по забезпеченню майбутнього виробництва, що дозволяє зменшити чутливість до коливань цін на золото. Зазвичай їх відносять до матеріального сектору, і їх оцінюють так само, як традиційних виробників товарів.
Спосіб формування капіталу також різний. Золотодобувники часто залежать від оцінки запасів та довгострокових планів розвитку родовищ для залучення капіталу. У порівнянні з цим, біткойн-гірники частіше виявляють себе як можливість, останнім часом зазвичай залучають кошти через прямі або конвертовані акції для підтримки швидкого оновлення обладнання або розширення дата-центрів. Тому біткойн-гірники більше залежать від ринкового настрою та циклічності, і зазвичай працюють у коротший період зновуінвестування.
Біткойн майнінг: можливості інвестування в енергію, обчислення та майбутню фінансову мережу
Золото та біткойн у довгостроковій перспективі можуть виконувати схожі макроекономічні ролі, проте їх виробничі екосистеми мають відмінності в структурі. Розвиток золотодобувної промисловості повільний, він відноситься до фізичного видобутку, шкідливий для навколишнього середовища та має велике споживання ресурсів. У той час як гірництво біткоїнів є швидшим та модульним, і ймовірно, все більше поєднується з сучасною енергетичною системою.
Для інвесторів це означає, що біткойн-гірники - це незавершений цифровий аналог золота гірничих робітників. Навпаки, вони представляють собою новий тип капіталоємних інфраструктур, що поєднують в собі товарний цикл, ринок енергії та інвестиційні можливості технологічної деструкції. Ті інвестори, які мають довгострокову перспективу інвестування, повинні розглядати його як унікальний, новий актив класу з унікальними основними показниками, особливо в контексті зростаючої важливості торговельних витрат та постійного розвитку енергетичних партнерських відносин.
На нашу думку, розуміння цих нюансів є необхідним для прийняття мудрих інвестиційних рішень в умовах все більш розвиваючоїся децентралізованої фінансової системи.
Як інвестиційний об'єкт, біткойн-гірники пропонують не лише можливість інвестування в рідкісність, але й можливості інвестування в інфраструктуру центрів обробки даних, розвиток ринку енергії та монетизацію обчислювальної потужності - це поєднання, яке традиційна гірнича промисловість не може забезпечити.
Перспективи розвитку біткойн-гірництва
В цілому ми вважаємо, що більшість потенційних макроекономічних сценаріїв після 'Дня визволення' все ще сприятливі для біткоїну. Введення взаємних мит може спонукати США та їх торгових партнерів до підвищення інфляції. Торгові партнери США можуть стикатися зі зростанням інфляції, а також відчувати вітри протидії до зростання. Ця динаміка може змусити їх прийняти більш м'яку фінансову та грошову політику — ці заходи, як правило, призводять до девальвації валюти, що зміцнює привабливість біткоїну як антиінфляційного активу, незалежного від суверенітету.
У США перспективи стали ще туманнішими. Трамп і Безос виразили схильність до низької довгострокової доходності, особливо в разі 10-річних облігацій. Хоча мотивація за цим може бути будь-якою - зменшенням навантаження на обслуговування боргу або стимулюванням ринку активів - така позиція, як правило, корисна для відчутливих до процентних ставок активів, таких як біткоїн. Але насправді ситуація зовсім інша. Дохідність 10-річних облігацій США впала нижче 4%, але потім зросла до 4.5%, зараз становить близько 4.3%, через сумніви в базовому закритті угод, пошкодження репутації США та загрозу позиції долара як глобальної резервної валюти, а також тверду політику Трампа щодо мит. Однак ця криза була штучно створена, і швидко може бути врегульована шляхом уступок у митах та угод.
Проте ці сигнали також можуть відображати очікуване зниження прибутковості на фондовому ринку, що викликає обурення щодо наближаючого сповільнення економіки. Це створює ключові ризики для ширшого ринку, у тому числі для біткойну, як високоризикового активу з високим бета-коефіцієнтом. Якщо інвестори продовжують розглядати біткойн як актив із високим бета-коефіцієнтом та орієнтованим на ризик, то в умовах глобального економічного зниження ця настрій може призвести до того, що біткойн почне торгуватися паралельно з фондовим ринком, незважаючи на те, що його роль як інструменту для збереження вартості на довгий термін залишається.
Незважаючи на це, Біткойн виявив себе відносно краще, ніж фондовий ринок з дня "визволення". Ця стійкість підкреслює унікальність Біткойну: це глобальний торговий актив, нейтральний відносно уряду, з фіксованим обсягом постачання, доступний цілодобово, щодня в році. Тому учасники ринку все більше розуміють, що Біткойн - надійний засіб для збереження вартості на довгий термін.