Вогонь знову спалахнув! 23 червня команда з банкрутства FTX офіційно кинула важку бомбу до суду. Вони повністю відхилили величезний позов у 15,3 мільярда доларів від Three Arrows Capital (3AC), вимагаючи від судді повністю "обнулити" його. Цей гучний пощечина миттєво підвищила напруженість у "битві душ", яка триває вже кілька років. Два криптоімперії, які вже поховані, знову "привидять" у суді, а цей останній юридичний конфлікт відкриває нову главу в одному з найтемніших і найхаотичніших епізодів криптоісторії - "смерть Ло".
Щоб зрозуміти цю велику гру, ми спочатку повинні ознайомитися з трьома ключовими персонажами на ігровому столі та тією бурею крові та сліз, яка стоїть за ними, що цілком могла б стати сюжетом голлівудського фільму.
Перший – вибуховий керівник SBF (Сем Бенкман-Фрід), засновник імперії FTX. До сходження лавини у 2022 році він був богом криптосвіту та «білим лицарем» в очах незліченної кількості віруючих. ЗМІ порівнювали його з Дж.П. Морганом, а політики ставилися до нього як до гостя. З недоглянутим волоссям, шортами та футболкою він зображує непристойного генія, який стверджує, що рятує світ за допомогою криптовалюти. Однак, коли імперія розпалася, люди дізналися, що під обладунками цього «лицаря» нічого немає, і він був просто «великим обманом століття», якого засудили до 25 років позбавлення волі.
Другий – два засновники Three Arrows Capital (3AC), Су Чжу та Кайл Девіс. Вони є «королями азартних ігор» у криптовалютному колі, відомими своєю зарозумілістю, агресивністю та величезним кредитним плечем у десятки мільярдів доларів. Їхня інвестиційна філософія, «суперциклічна теорія», колись сприймалася як орієнтир, а їхні слова та вчинки можуть сколихнути ринок. Але коли ринок розвернувся, їх так званий «міф» виявився просто величезною бульбашкою. Після того, як компанія збанкрутувала, вони влаштували глобальну втечу, одного заарештували та ув'язнили в Сінгапурі, а інший продовжував грати роль «аристократичного вигнанця» під сонцем Дубая.
Третій – це Джон Дж. Рей III (John J. Ray III), справжній жорсткий гравець. Найяскравішим досягненням у його резюме є те, що він особисто займався ліквідацією одного з найбільших шахрайств в історії США – банкрутством компанії Енрон (Enron). Коли його запросили навести лад у FTX, цей «король ліквідації», який звик до великих справ, був ш shocked. Він відверто заявив суду: за свою більш ніж сорокарічну кар'єру я ніколи не бачив настільки повного провалу контролю компанії та настільки абсолютної відсутності достовірної фінансової інформації.
Історія відбувається між цими трьома сторонами. У 2022 році епічний цунамі, викликаний крахом алгоритмічної стейблкоїна Terra/LUNA, охопив увесь криптовалютний світ. Корабель-титан Three Arrows Capital, побудований на кредитах та боргах, першим зіткнувся з айсбергом і швидко затонув. Незабаром, через кілька місяців, на перший погляд непорушний авіаносець FTX також без жодних попереджень вибухнув зсередини, виявивши шокуючу схему на сотні мільярдів доларів.
Сьогодні, у банкрутному суді штату Делавер, ці два вже "поховані" гіганти, їхні "душі" продовжують боротьбу за "пекельну книгу" на суму до 1,53 мільярда доларів. Ліквідатор Three Arrows стверджує, що в останній момент перед загибеллю Three Arrows, FTX, як кривавий акула, здійснив підлий "чорний на чорний", незаконно поглинувши їхні останні активи. А ліквідатор FTX у відповідь зауважив: ви, азартні гравці, самі все поламали, а тепер хочете від нас, таких же вичерпаних жертв, відкусити шматок м'яса? Ніколи!
Це врешті-решт безсоромний шантаж чи запізніле відновлення справедливості? Щоб розкрити це "Рошен-ворот", нам потрібно повернутися до того кривавого літа 2022 року, зануритися в глибини моря та витягти ті правди, які були навмисно приховані.
Один контракт, два висловлення
У суді адвокати обох сторін виклали абсолютно протилежні версії подій, немов дві книги, що містять записи про один і той же інцидент, але з зовсім різним змістом.
Книга обліку FTX розповідає історію про «порядок і правила».
У цій книзі FTX є добросовісним, байдужим до родичів "платформеним наглядачем". Основна логіка історії дуже проста: Three Arrows Capital є великим клієнтом платформи, але також є непередбачуваним азартним гравцем. Коли крах Terra/LUNA спричинив ринковий цунамі, рахунок Three Arrows зазнав значних втрат, а його рівень маржі впав нижче безпечного рівня, встановленого контрактом, що стало чітким порушенням.
FTX стверджувала, що вони кілька разів зв'язувалися з Three Arrows, щоб попросити про маржин-колл, але інша сторона залишилася без уваги. Що ще більш надмірно, так це те, що замість того, щоб поповнити гроші, Three Arrows скасували виведення Ethereum на суму 18 мільйонів доларів з і без того нестабільного рахунку. В очах FTX це рівносильно крадіжці з палаючого будинку. Зіткнувшись із цією кричущою поведінкою, FTX заявила, що її дії є повністю програмними та неупередженим управлінням ризиками. Відповідно до угоди, вони змусили ліквідувати частину активів Three Arrows, щоб запобігти негативному переходу їхніх рахунків, тим самим завдавши шкоди інтересам платформи та інших невинних клієнтів.
Під керівництвом Джона Рея III, «короля ліквідацій», команда юристів FTX виглядає впевнено. Вони підкреслили в суді, що кредитори FTX не повинні і не можуть стати «підприємцями» невдалих угод Three Arrows Capital. Їхній наратив змальовує FTX як «відповідального охоронця», що захищає всіх під час бурі.
А книга обліку Three Arrows Capital розповідає історію про "змову та переслідування".
Ця книга починається з руїн. Коли ліквідаторів Three Arrows було доручено взяти на себе компанію, вони виявили, що жорсткі диски були розібрані, комп'ютери зникли, і майже неможливо було знайти будь-які корисні документи. Засновники Сюй Чжун та Кайл були надзвичайно неконструктивними, що ускладнило роботу ліквідаторів.
У стані інформаційного вакууму, ліквідатор спочатку зміг подати до FTX вимогу на суму 120 мільйонів доларів у вигляді "заставної" претензії, базуючись лише на розрізнених підказках. Однак, коли вони через юридичні процедури, переживши численні перешкоди, нарешті отримали величезну кількість первинних даних про транзакції від FTX, відкрилася приголомшлива картина. Вони виявили, що в той короткий проміжок часу, поки FTX стверджував про дефолт Three Arrows і проводив ліквідацію, на рахунках Three Arrows було активів на суму до 1,53 мільярдів доларів, які майже були "викрадені до нитки".
Це відкриття повністю змінило хід історії. Ліквідатори «Трьох стріл» одразу звернулися до суду з проханням збільшити суму позову зі 120 млн до 1,53 млрд. FTX, звісно, категорично проти цього, вважаючи, що це неприємно. Але головуючий суддя виніс ключове рішення: він вважає, що причина, через яку Three Arrows так пізно внесла зміни до позову, багато в чому була пов'язана з власною провиною FTX, яка неодноразово затримувала надання ключових даних.
Це судове визнання надає потужну офіційну підтримку "теорії змови" трьох стріл. Якщо ліквідаційні операції FTX дійсно були такими прозорими та відповідали процедурній справедливості, то чому ж вони намагаються всіляко перешкоджати та затягувати надання даних про торги? Хіба що за цією бухгалтерською книгою приховані глибші та темніші секрети.
Суть шахрайства: сигнал SOS від Alameda
Щоб розгадати цю загадку, ми повинні зірвати з SBF цю маску "білого лицаря" та подивитися, що насправді відбувалося з його імперським серцем, коли в червні 2022 року він поставав як спаситель, вказуючи шлях.
Ключовим свідком є колишня дівчина SBF, таємний "тіньовий імперії" Alameda Research, її керівник - Каролін Еллісон (Caroline Ellison).
У подальшому кримінальному суді SBF, Кароліна, як свідок-інформатор, відкрила світу приголомшливу таємницю. Вона підтвердила, що в тій же самий тиждень, коли FTX з гідністю "поглинала" Three Arrows Capital через "недостатність маржі", її компанія Alameda також зазнала катастрофічних втрат через крах Terra, на балансі з'явилися десятки мільярдів доларів величезної дірки. Великі кредитори, мов акули, що відчули кров, безумно дзвонили, вимагаючи повернення кредитів.
Alameda вже ледве тримається. Що робити? Каролін тремтіла, коли на суді сказала відповідь: це SBF наказав мені вчинити ці злочини. Він змусив її відкрити "таємні задні двері" та "позичити" десятки мільярдів доларів з фондів клієнтів FTX, щоб повернути кредити Alameda.
Цей свідчення, як блискавка, миттєво освітило темне ядро всього інциденту. Виявляється, поки FTX виконував роль "жорстокого наглядача", його "улюблене дитя" Alameda таємно і незаконно приймало "безмежну трансфузію" з коштів клієнтів FTX через аналогічну, але набагато більшу фінансову дірку.
Дані на ланцюгу надають холодні залізні докази цього брехні.
Звіт компанії з аналізу блокчейну Nansen показує, що під час краху Three Arrows у червні 2022 року Alameda надіслала приблизно 4 мільярди доларів у токенах FTT на адресу гаманця FTX. FTT — це платформа, випущена самою FTX, чия вартість повністю підтримується самою FTX. Ця операція не що інше, як використання "веселих бобів", які надруковані у власному задньому дворі і майже не мають реальної ліквідності, як застави для отримання справжніх грошей, які клієнти внесли до скарбниці FTX.
Тепер, якщо ми знову поглянемо на публічний виступ SBF, це просто рівень Оскара. Він, поки за лаштунками божевільно привласнював кошти клієнтів, на сцені давав інтерв'ю таким ЗМІ, як «Форбс», з легким зневаженням заявляючи, що ми готові зробити деякі кепські угоди, якщо це необхідна ціна для стабілізації ситуації та захисту клієнтів.
Ці щедрі слова сьогодні звучать з великою іронією. Він не є надійним учасником, що простягає руку допомоги, а є банкрутом, який зовні виглядає сильно, але всередині є шахраєм. Його так званий "порятунок" лише для того, щоб запобігти падінню доміно, що в кінцевому підсумку викриває його як найбільшу дірку.
Коли ми збираємо ці шматки докупи, риторика засновника «Трьох стріл» на кшталт «СБФ полювала» вже не здається безпідставною. Для FTX/Alameda, яка вже у червні 2022 року перебувала у відчайдушній боротьбі, мотиви ліквідації великих і висококредитних контрагентів на кшталт Three Arrows не могли бути зрозумілішими: по-перше, щоб «вбити людей і перепродати товари» та негайно отримати вкрай необхідну ліквідність, щоб заповнити свої дірки; По-друге, це «вбити курей і зробити приклад мавп», знищивши величезне джерело ризику на ринку, щоб стабілізувати серця людей і приховати правду про те, що вони насправді були «внутрішньо травмовані».
Вони не дотримуються правил, а як потопаючий, що вчепився в іншого, лише для того, щоб мати можливість зробити ще один вдих.
Привид Леманів братів
Розмістивши цей спір у більш широкому історичному контексті, ми виявимо, що його модель не є новою. Позбувшись технічної оболонки, наповненої термінами та кодом, криптовалюта насправді є лише повторенням фінансової кризи 2008 року, історії про крах Lehman Brothers — це "перетворення".
Первісний гріх обох криз — однаковий: нездатність ізолювати активи клієнтів.
Це найбільш недоторканна червона лінія у фінансовому світі. Будь то традиційний банк сто років тому або біржа цифрових валют сьогодні, гроші клієнта - це гроші клієнта, і платформа не має права їх використовувати. Однак було виявлено, що Lehman Brothers причетна до «дивовижної недбалості» та «порушень у тривожних масштабах» у розподілі коштів клієнтів після її неплатоспроможності. Вся система шахрайства FTX безпосередньо заснована на змішуванні активів клієнтів із власними торговими фондами Alameda. Це катастрофічна передача ризику, яка перетворює клієнта з власника активу на незабезпеченого кредитора платформи.
Кінці двох криз однакові: довготривала, хаотична ліквідація.
Крах Lehman Brothers, що охоплює трильйони доларів боргів та численні дочірні компанії по всьому світу, зайняв кілька років для розв'язання. Сьогодні ліквідатор FTX Джон Рей III стикається з такою ж складною ситуацією. Непрозора корпоративна структура, відсутність фінансових звітів, важкі для оцінки цифрові активи... усе це ускладнює процес ліквідації.
Історія не буде просто повторюватися, але вона буде римуватися подібними римами. Легенда про FTX і Three Arrows не є унікальною "крипто" проблемою, а класичною історією про фінансову зарозумілість, провал регулювання та людську жадібність, просто в новому модному вбранні під назвою "Web3".
Немає фіналу без героїв
Отже, яка ж істина цієї суперечки на 1,5 мільярда доларів, відомої як "Пекельна книга"?
Правда в тому, що це зовсім не судова справа про те, «хто порушив угоду», а відверта гра на виживання «чорного на чорне». Three Arrows Capital, безумовно, є жадібним, безрозсудним «супер-гравцем», який врешті-решт спалив себе. Його падіння — це плата за власні помилки. Але FTX також зовсім не є невинною платформою, яка дотримується правил. Це шахрай, який вже сам мутував, але маскується під здорового, «принісши в жертву» іншого суперника.
Останній гравець, що вмирає, зустрівся з шахраєм, що маскується. У цьому безправному, де панують лише закони джунглів, крипто-м'яснику, вони зіграли останню сцену кривавої боротьби.
Остаточне рішення суду штату Делавер, можливо, встановить певні правила для майбутніх справ про банкрутство криптовалюти. Але для цієї молодої галузі, яка прагне перетворити традиційні фінанси, історичне рішення вже написано: коли система позбавлена міцного регулювання, відсутні прозорі записи, і коли гасло "не потребує довіри" зрештою перетворюється на сліпе поклоніння кільком "великанам", тут немає героїв, є лише хижаки з різними обличчями.
Жадібність і страх людської природи ніколи не змінювались. Ця "битва мертвих" між FTX та Three Arrows — це лише "крипто" версія численних історій жадібності з Уолл-стріт за останнє століття.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
15 мільярдів доларів поганих боргів, як SBF полює на імперію ракових змін за спиною Three Arrows?
Вогонь знову спалахнув! 23 червня команда з банкрутства FTX офіційно кинула важку бомбу до суду. Вони повністю відхилили величезний позов у 15,3 мільярда доларів від Three Arrows Capital (3AC), вимагаючи від судді повністю "обнулити" його. Цей гучний пощечина миттєво підвищила напруженість у "битві душ", яка триває вже кілька років. Два криптоімперії, які вже поховані, знову "привидять" у суді, а цей останній юридичний конфлікт відкриває нову главу в одному з найтемніших і найхаотичніших епізодів криптоісторії - "смерть Ло".
Щоб зрозуміти цю велику гру, ми спочатку повинні ознайомитися з трьома ключовими персонажами на ігровому столі та тією бурею крові та сліз, яка стоїть за ними, що цілком могла б стати сюжетом голлівудського фільму.
Перший – вибуховий керівник SBF (Сем Бенкман-Фрід), засновник імперії FTX. До сходження лавини у 2022 році він був богом криптосвіту та «білим лицарем» в очах незліченної кількості віруючих. ЗМІ порівнювали його з Дж.П. Морганом, а політики ставилися до нього як до гостя. З недоглянутим волоссям, шортами та футболкою він зображує непристойного генія, який стверджує, що рятує світ за допомогою криптовалюти. Однак, коли імперія розпалася, люди дізналися, що під обладунками цього «лицаря» нічого немає, і він був просто «великим обманом століття», якого засудили до 25 років позбавлення волі.
Другий – два засновники Three Arrows Capital (3AC), Су Чжу та Кайл Девіс. Вони є «королями азартних ігор» у криптовалютному колі, відомими своєю зарозумілістю, агресивністю та величезним кредитним плечем у десятки мільярдів доларів. Їхня інвестиційна філософія, «суперциклічна теорія», колись сприймалася як орієнтир, а їхні слова та вчинки можуть сколихнути ринок. Але коли ринок розвернувся, їх так званий «міф» виявився просто величезною бульбашкою. Після того, як компанія збанкрутувала, вони влаштували глобальну втечу, одного заарештували та ув'язнили в Сінгапурі, а інший продовжував грати роль «аристократичного вигнанця» під сонцем Дубая.
Третій – це Джон Дж. Рей III (John J. Ray III), справжній жорсткий гравець. Найяскравішим досягненням у його резюме є те, що він особисто займався ліквідацією одного з найбільших шахрайств в історії США – банкрутством компанії Енрон (Enron). Коли його запросили навести лад у FTX, цей «король ліквідації», який звик до великих справ, був ш shocked. Він відверто заявив суду: за свою більш ніж сорокарічну кар'єру я ніколи не бачив настільки повного провалу контролю компанії та настільки абсолютної відсутності достовірної фінансової інформації.
Історія відбувається між цими трьома сторонами. У 2022 році епічний цунамі, викликаний крахом алгоритмічної стейблкоїна Terra/LUNA, охопив увесь криптовалютний світ. Корабель-титан Three Arrows Capital, побудований на кредитах та боргах, першим зіткнувся з айсбергом і швидко затонув. Незабаром, через кілька місяців, на перший погляд непорушний авіаносець FTX також без жодних попереджень вибухнув зсередини, виявивши шокуючу схему на сотні мільярдів доларів.
Сьогодні, у банкрутному суді штату Делавер, ці два вже "поховані" гіганти, їхні "душі" продовжують боротьбу за "пекельну книгу" на суму до 1,53 мільярда доларів. Ліквідатор Three Arrows стверджує, що в останній момент перед загибеллю Three Arrows, FTX, як кривавий акула, здійснив підлий "чорний на чорний", незаконно поглинувши їхні останні активи. А ліквідатор FTX у відповідь зауважив: ви, азартні гравці, самі все поламали, а тепер хочете від нас, таких же вичерпаних жертв, відкусити шматок м'яса? Ніколи!
Це врешті-решт безсоромний шантаж чи запізніле відновлення справедливості? Щоб розкрити це "Рошен-ворот", нам потрібно повернутися до того кривавого літа 2022 року, зануритися в глибини моря та витягти ті правди, які були навмисно приховані.
Один контракт, два висловлення
У суді адвокати обох сторін виклали абсолютно протилежні версії подій, немов дві книги, що містять записи про один і той же інцидент, але з зовсім різним змістом.
Книга обліку FTX розповідає історію про «порядок і правила».
У цій книзі FTX є добросовісним, байдужим до родичів "платформеним наглядачем". Основна логіка історії дуже проста: Three Arrows Capital є великим клієнтом платформи, але також є непередбачуваним азартним гравцем. Коли крах Terra/LUNA спричинив ринковий цунамі, рахунок Three Arrows зазнав значних втрат, а його рівень маржі впав нижче безпечного рівня, встановленого контрактом, що стало чітким порушенням.
FTX стверджувала, що вони кілька разів зв'язувалися з Three Arrows, щоб попросити про маржин-колл, але інша сторона залишилася без уваги. Що ще більш надмірно, так це те, що замість того, щоб поповнити гроші, Three Arrows скасували виведення Ethereum на суму 18 мільйонів доларів з і без того нестабільного рахунку. В очах FTX це рівносильно крадіжці з палаючого будинку. Зіткнувшись із цією кричущою поведінкою, FTX заявила, що її дії є повністю програмними та неупередженим управлінням ризиками. Відповідно до угоди, вони змусили ліквідувати частину активів Three Arrows, щоб запобігти негативному переходу їхніх рахунків, тим самим завдавши шкоди інтересам платформи та інших невинних клієнтів.
Під керівництвом Джона Рея III, «короля ліквідацій», команда юристів FTX виглядає впевнено. Вони підкреслили в суді, що кредитори FTX не повинні і не можуть стати «підприємцями» невдалих угод Three Arrows Capital. Їхній наратив змальовує FTX як «відповідального охоронця», що захищає всіх під час бурі.
А книга обліку Three Arrows Capital розповідає історію про "змову та переслідування".
Ця книга починається з руїн. Коли ліквідаторів Three Arrows було доручено взяти на себе компанію, вони виявили, що жорсткі диски були розібрані, комп'ютери зникли, і майже неможливо було знайти будь-які корисні документи. Засновники Сюй Чжун та Кайл були надзвичайно неконструктивними, що ускладнило роботу ліквідаторів.
У стані інформаційного вакууму, ліквідатор спочатку зміг подати до FTX вимогу на суму 120 мільйонів доларів у вигляді "заставної" претензії, базуючись лише на розрізнених підказках. Однак, коли вони через юридичні процедури, переживши численні перешкоди, нарешті отримали величезну кількість первинних даних про транзакції від FTX, відкрилася приголомшлива картина. Вони виявили, що в той короткий проміжок часу, поки FTX стверджував про дефолт Three Arrows і проводив ліквідацію, на рахунках Three Arrows було активів на суму до 1,53 мільярдів доларів, які майже були "викрадені до нитки".
Це відкриття повністю змінило хід історії. Ліквідатори «Трьох стріл» одразу звернулися до суду з проханням збільшити суму позову зі 120 млн до 1,53 млрд. FTX, звісно, категорично проти цього, вважаючи, що це неприємно. Але головуючий суддя виніс ключове рішення: він вважає, що причина, через яку Three Arrows так пізно внесла зміни до позову, багато в чому була пов'язана з власною провиною FTX, яка неодноразово затримувала надання ключових даних.
Це судове визнання надає потужну офіційну підтримку "теорії змови" трьох стріл. Якщо ліквідаційні операції FTX дійсно були такими прозорими та відповідали процедурній справедливості, то чому ж вони намагаються всіляко перешкоджати та затягувати надання даних про торги? Хіба що за цією бухгалтерською книгою приховані глибші та темніші секрети.
Суть шахрайства: сигнал SOS від Alameda
Щоб розгадати цю загадку, ми повинні зірвати з SBF цю маску "білого лицаря" та подивитися, що насправді відбувалося з його імперським серцем, коли в червні 2022 року він поставав як спаситель, вказуючи шлях.
Ключовим свідком є колишня дівчина SBF, таємний "тіньовий імперії" Alameda Research, її керівник - Каролін Еллісон (Caroline Ellison).
У подальшому кримінальному суді SBF, Кароліна, як свідок-інформатор, відкрила світу приголомшливу таємницю. Вона підтвердила, що в тій же самий тиждень, коли FTX з гідністю "поглинала" Three Arrows Capital через "недостатність маржі", її компанія Alameda також зазнала катастрофічних втрат через крах Terra, на балансі з'явилися десятки мільярдів доларів величезної дірки. Великі кредитори, мов акули, що відчули кров, безумно дзвонили, вимагаючи повернення кредитів.
Alameda вже ледве тримається. Що робити? Каролін тремтіла, коли на суді сказала відповідь: це SBF наказав мені вчинити ці злочини. Він змусив її відкрити "таємні задні двері" та "позичити" десятки мільярдів доларів з фондів клієнтів FTX, щоб повернути кредити Alameda.
Цей свідчення, як блискавка, миттєво освітило темне ядро всього інциденту. Виявляється, поки FTX виконував роль "жорстокого наглядача", його "улюблене дитя" Alameda таємно і незаконно приймало "безмежну трансфузію" з коштів клієнтів FTX через аналогічну, але набагато більшу фінансову дірку.
Дані на ланцюгу надають холодні залізні докази цього брехні.
Звіт компанії з аналізу блокчейну Nansen показує, що під час краху Three Arrows у червні 2022 року Alameda надіслала приблизно 4 мільярди доларів у токенах FTT на адресу гаманця FTX. FTT — це платформа, випущена самою FTX, чия вартість повністю підтримується самою FTX. Ця операція не що інше, як використання "веселих бобів", які надруковані у власному задньому дворі і майже не мають реальної ліквідності, як застави для отримання справжніх грошей, які клієнти внесли до скарбниці FTX.
Тепер, якщо ми знову поглянемо на публічний виступ SBF, це просто рівень Оскара. Він, поки за лаштунками божевільно привласнював кошти клієнтів, на сцені давав інтерв'ю таким ЗМІ, як «Форбс», з легким зневаженням заявляючи, що ми готові зробити деякі кепські угоди, якщо це необхідна ціна для стабілізації ситуації та захисту клієнтів.
Ці щедрі слова сьогодні звучать з великою іронією. Він не є надійним учасником, що простягає руку допомоги, а є банкрутом, який зовні виглядає сильно, але всередині є шахраєм. Його так званий "порятунок" лише для того, щоб запобігти падінню доміно, що в кінцевому підсумку викриває його як найбільшу дірку.
Коли ми збираємо ці шматки докупи, риторика засновника «Трьох стріл» на кшталт «СБФ полювала» вже не здається безпідставною. Для FTX/Alameda, яка вже у червні 2022 року перебувала у відчайдушній боротьбі, мотиви ліквідації великих і висококредитних контрагентів на кшталт Three Arrows не могли бути зрозумілішими: по-перше, щоб «вбити людей і перепродати товари» та негайно отримати вкрай необхідну ліквідність, щоб заповнити свої дірки; По-друге, це «вбити курей і зробити приклад мавп», знищивши величезне джерело ризику на ринку, щоб стабілізувати серця людей і приховати правду про те, що вони насправді були «внутрішньо травмовані».
Вони не дотримуються правил, а як потопаючий, що вчепився в іншого, лише для того, щоб мати можливість зробити ще один вдих.
Привид Леманів братів
Розмістивши цей спір у більш широкому історичному контексті, ми виявимо, що його модель не є новою. Позбувшись технічної оболонки, наповненої термінами та кодом, криптовалюта насправді є лише повторенням фінансової кризи 2008 року, історії про крах Lehman Brothers — це "перетворення".
Первісний гріх обох криз — однаковий: нездатність ізолювати активи клієнтів.
Це найбільш недоторканна червона лінія у фінансовому світі. Будь то традиційний банк сто років тому або біржа цифрових валют сьогодні, гроші клієнта - це гроші клієнта, і платформа не має права їх використовувати. Однак було виявлено, що Lehman Brothers причетна до «дивовижної недбалості» та «порушень у тривожних масштабах» у розподілі коштів клієнтів після її неплатоспроможності. Вся система шахрайства FTX безпосередньо заснована на змішуванні активів клієнтів із власними торговими фондами Alameda. Це катастрофічна передача ризику, яка перетворює клієнта з власника активу на незабезпеченого кредитора платформи.
Кінці двох криз однакові: довготривала, хаотична ліквідація.
Крах Lehman Brothers, що охоплює трильйони доларів боргів та численні дочірні компанії по всьому світу, зайняв кілька років для розв'язання. Сьогодні ліквідатор FTX Джон Рей III стикається з такою ж складною ситуацією. Непрозора корпоративна структура, відсутність фінансових звітів, важкі для оцінки цифрові активи... усе це ускладнює процес ліквідації.
Історія не буде просто повторюватися, але вона буде римуватися подібними римами. Легенда про FTX і Three Arrows не є унікальною "крипто" проблемою, а класичною історією про фінансову зарозумілість, провал регулювання та людську жадібність, просто в новому модному вбранні під назвою "Web3".
Немає фіналу без героїв
Отже, яка ж істина цієї суперечки на 1,5 мільярда доларів, відомої як "Пекельна книга"?
Правда в тому, що це зовсім не судова справа про те, «хто порушив угоду», а відверта гра на виживання «чорного на чорне». Three Arrows Capital, безумовно, є жадібним, безрозсудним «супер-гравцем», який врешті-решт спалив себе. Його падіння — це плата за власні помилки. Але FTX також зовсім не є невинною платформою, яка дотримується правил. Це шахрай, який вже сам мутував, але маскується під здорового, «принісши в жертву» іншого суперника.
Останній гравець, що вмирає, зустрівся з шахраєм, що маскується. У цьому безправному, де панують лише закони джунглів, крипто-м'яснику, вони зіграли останню сцену кривавої боротьби.
Остаточне рішення суду штату Делавер, можливо, встановить певні правила для майбутніх справ про банкрутство криптовалюти. Але для цієї молодої галузі, яка прагне перетворити традиційні фінанси, історичне рішення вже написано: коли система позбавлена міцного регулювання, відсутні прозорі записи, і коли гасло "не потребує довіри" зрештою перетворюється на сліпе поклоніння кільком "великанам", тут немає героїв, є лише хижаки з різними обличчями.
Жадібність і страх людської природи ніколи не змінювались. Ця "битва мертвих" між FTX та Three Arrows — це лише "крипто" версія численних історій жадібності з Уолл-стріт за останнє століття.