8 серпня 2024 року лауреат Нобелівської премії з економіки опублікував статтю "Валютна криза криптоактивів наближається", щоб попередити про ризики катастрофи, викликані стейблкоїнами та шифрувальною легкістю регулювання!
Стаття зазначає, що традиційна перевага фінансової системи США полягає в суворих вимогах до прозорості та контролю ризиків, які стали основою економічної стабільності після Великої депресії 1930-х років.
Проте, законопроект «GENIUS» закладає потенційні ризики через м'яке регулювання стейблкоїнів: дозволяє емітентам інвестувати резерви в високоризикові активи, але не встановлює заходів захисту, таких як вимоги до капіталу, що може призвести до повторення фінансової кризи 1929 року в разі виводу коштів.
Більш небезпечно, що законопроект «CLARITY» може відродити стиль лобізму 1920-х років та сприяти використанню Криптоактиви в незаконних угодах. Хоча небагато людей через це стануть багатими, така законодавча тенденція «наливання води для риб» з боку Конгресу США може призвести до нової фінансової паніки, масової безробіття і катастрофічних наслідків знищення багатства в усьому світі.
Оригінальний зміст:
У новій законодавчій рамці, що виникає в США, ця країна поступово стає основним центром діяльності, пов'язаної з криптоактивами. Проте, прагнучи задовольнити вимоги криптоіндустрії, Конгрес ставить США та весь світ під загрозу серйозних економічних збитків, включаючи масову безробіття та знищення багатства.
Вашингтон, округ Колумбія — США ухвалили важливий законопроект про цифрові валюти (Законопроект GENIUS), а також інший законопроект (Законопроект CLARITY), який уже отримав схвалення Палати представників і чекає на подальше обговорення. Це дає можливість США стати головним вузлом діяльності з Криптоактиви, а навіть, як сказав Дональд Трамп, стати «світовою столицею криптовалют». Але підтримувачам цих нових законодавчих ініціатив краще добре подумати.
На жаль, індустрія криптоактивів отримала величезний політичний вплив через політичні внески та інші засоби, так що первісна мета законопроектів «GENIUS» та «CLARITY» насправді полягає у запобіганні розумному регулюванню. Остаточним результатом, ймовірно, стане епічний цикл процвітання та краху.
Історична перевага фінансового ринку США поступово зникає
В історії фінансові ринки США мали основну перевагу над іншими країнами завдяки вищій прозорості, що дозволило інвесторам глибше зрозуміти ризики та приймати більш обґрунтовані рішення. Крім того, США розробили суворі правила конфлікту інтересів, які вимагають справедливого ставлення до інвесторів (включаючи захист їхніх активів через належні довірчі угоди) та встановили обмеження на ризикові позиції багатьох фінансових установ.
Ця структура не є випадковим утворенням і не є чистим продуктом ринкової конкуренції, а походить з мудрих законодавчих актів, прийнятих у 1930-х роках (після великої катастрофи), які згодом поступово вдосконалювалися у розумний спосіб. Саме ці правила є основною причиною, чому США можуть легко вести бізнес, виводити нові ідеї на ринок і залучати фінансування для різноманітних інновацій.
Будь-який підприємець, навіть у нових галузях (таких як криптоактиви), може заперечувати ці правила, стверджуючи, що вони "незнані досі". Але ризики, які виникають внаслідок фінансових інновацій, впливають не лише на окремих інвесторів, але й можуть загрожувати всій фінансовій системі. Основною метою регулювання є захист загальної економічної безпеки.
Історичні уроки: ціна фінансової кризи
Багато основних економік, включаючи США, заплатили за це важку ціну. Протягом останніх 200 років вони пережили серйозні фінансові потрясіння, навіть системні крахи. Зокрема, крах фондового ринку 1929 року спричинив велику депресію, що призвело до масових банкрутств банків і знищення багатства та мрій мільйонів американців. Уникнення повторення історії завжди було важливою метою для політиків.
Однак законопроект «GENIUS» не просунув цю мету. Цей законопроект встановлює регуляторну рамку для стейблкоїнів (нової важливої цифрової активи). Стейблкоїни випускаються американськими та іноземними компаніями, які стверджують, що можуть прив'язати їх до певних валют (наприклад, долара) або товарів для підтримки стабільності вартості. Для інвесторів, які активно займаються криптоактивами, стейблкоїни є дуже практичними, оскільки дозволяють їм входити і виходити з певних криптоактивів без залежності від традиційної (некриптової) фінансової системи. Ми можемо передбачити, що багато установ, включаючи не фінансові компанії, такі як Walmart і Amazon, матимуть величезний попит, оскільки вони прагнуть обійти існуючі платіжні системи.
Модель бізнесу стейблкоїнів: потенційна катастрофа
Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів подібна до банківської: вони утримують кошти користувачів під нульовий відсоток (згідно з цим законом), в той час як резерви інвестуються для отримання прибутку від різниці ставок. Тому у емітентів є потужний стимул вкладати частину резервів у високоризиковані активи для досягнення вищих доходів. Це стане основним джерелом вразливості, особливо коли емітенти затверджуються регуляторними органами з м'якими вимогами.
З точки зору системного ризику, основний недолік закону «GENIUS» полягає в тому, що він не може ефективно протистояти вродженим ризикам виведення стейблкоїнів, оскільки заважає регуляторам встановлювати суворі заходи забезпечення капіталу, ліквідності тощо.
Отже, коли емітент стейблкоїна (незалежно від того, чи це вітчизняний, чи закордонний) потрапляє в скрутне становище, хто може втрутитися? І з якими повноваженнями зупинити проблему, щоб вона не поширилася на реальну економіку, як це було в 1930-х роках?
Якщо звичайне законодавство про банкрутство застосовується лише до банкрутів стейблкоїнів, інвестори неминуче понесуть великі втрати, включаючи тривалі затримки у поверненні коштів.
А це майже напевно загострить виведення коштів з інших стейблкоїн емітентів.
Крім того, якщо одна з цілей закону «GENIUS» полягає в підтримці статусу долара як глобальної резервної валюти та підвищенні попиту на державні облігації США (як стверджують його прихильники), то чому стаття 15 цього закону дозволяє іноземним емітентам інвестувати резерви у внутрішні (високоризикові) державні борги, навіть якщо ці борги не номіновані в доларах?
Можна передбачити, що іноземні регулятори будуть потурати або навіть заохочувати такі домовленості. Але в такому разі, так звані «стейблкоїни» будуть підтримуватись не доларовими активами, але нестимуть фіксовані борги в доларах.
Якщо долар різко зміцниться, які наслідки можуть виникнути від такої угоди? Відповідь очевидна: ліквіднісна криза, паніка через неплатоспроможність та руйнівна паніка.
Більші проблеми: Загроза закону «CLARITY»
Якщо якась версія закону «CLARITY» буде прийнята в Сенаті, нас чекають ще більші проблеми.
Це законодавство дозволить найбільші за обсягом конфлікти інтересів та корисливі угоди з 1920-х років.
Крім того, через законопроєкт «GENIUS» та законопроєкт «CLARITY», які можуть сприяти використанню стейблкоїнів (а також більш широких криптоактивів) в незаконних фінансових операціях, національна безпека також зіткнеться з серйозними загрозами.
Висновок: хто виграє, хто постраждає?
США, можливо, справді можуть стати «світовою столицею криптоактивів», а в рамках їхньої нової законодавчої структури деякі багаті люди безсумнівно стануть ще багатшими.
Але Конгрес швидко намагається прокласти шлях для шифрування-індустрії, що піддає США та весь світ реальному ризику повторення фінансової паніки, за яким можуть піти серйозні економічні збитки — включаючи масову безробіття та знищення багатства.
*Джерело:
*Автор біографії: *Саймон Джонсон (лауреат Нобелівської премії з економіки 2024 року, колишній головний економіст Міжнародного валютного фонду, нині професор Школи менеджменту Слоуна при Массачусетському технологічному інституті, академічний директор програми МІТ «Формування майбутньої праці», а також спільний голова Комітету з системних ризиків CFA. Він є співавтором книги «Влада та прогрес: боротьба технологій і процвітання протягом тисячоліть» (видавництво PublicAffairs, 2023 рік).)
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Лауреат Нобелівської премії з економіки: кризу криптоактивів буде незабаром!
8 серпня 2024 року лауреат Нобелівської премії з економіки опублікував статтю "Валютна криза криптоактивів наближається", щоб попередити про ризики катастрофи, викликані стейблкоїнами та шифрувальною легкістю регулювання!
Стаття зазначає, що традиційна перевага фінансової системи США полягає в суворих вимогах до прозорості та контролю ризиків, які стали основою економічної стабільності після Великої депресії 1930-х років.
Проте, законопроект «GENIUS» закладає потенційні ризики через м'яке регулювання стейблкоїнів: дозволяє емітентам інвестувати резерви в високоризикові активи, але не встановлює заходів захисту, таких як вимоги до капіталу, що може призвести до повторення фінансової кризи 1929 року в разі виводу коштів.
Більш небезпечно, що законопроект «CLARITY» може відродити стиль лобізму 1920-х років та сприяти використанню Криптоактиви в незаконних угодах. Хоча небагато людей через це стануть багатими, така законодавча тенденція «наливання води для риб» з боку Конгресу США може призвести до нової фінансової паніки, масової безробіття і катастрофічних наслідків знищення багатства в усьому світі.
Оригінальний зміст:
У новій законодавчій рамці, що виникає в США, ця країна поступово стає основним центром діяльності, пов'язаної з криптоактивами. Проте, прагнучи задовольнити вимоги криптоіндустрії, Конгрес ставить США та весь світ під загрозу серйозних економічних збитків, включаючи масову безробіття та знищення багатства.
Вашингтон, округ Колумбія — США ухвалили важливий законопроект про цифрові валюти (Законопроект GENIUS), а також інший законопроект (Законопроект CLARITY), який уже отримав схвалення Палати представників і чекає на подальше обговорення. Це дає можливість США стати головним вузлом діяльності з Криптоактиви, а навіть, як сказав Дональд Трамп, стати «світовою столицею криптовалют». Але підтримувачам цих нових законодавчих ініціатив краще добре подумати.
На жаль, індустрія криптоактивів отримала величезний політичний вплив через політичні внески та інші засоби, так що первісна мета законопроектів «GENIUS» та «CLARITY» насправді полягає у запобіганні розумному регулюванню. Остаточним результатом, ймовірно, стане епічний цикл процвітання та краху.
Історична перевага фінансового ринку США поступово зникає
В історії фінансові ринки США мали основну перевагу над іншими країнами завдяки вищій прозорості, що дозволило інвесторам глибше зрозуміти ризики та приймати більш обґрунтовані рішення. Крім того, США розробили суворі правила конфлікту інтересів, які вимагають справедливого ставлення до інвесторів (включаючи захист їхніх активів через належні довірчі угоди) та встановили обмеження на ризикові позиції багатьох фінансових установ.
Ця структура не є випадковим утворенням і не є чистим продуктом ринкової конкуренції, а походить з мудрих законодавчих актів, прийнятих у 1930-х роках (після великої катастрофи), які згодом поступово вдосконалювалися у розумний спосіб. Саме ці правила є основною причиною, чому США можуть легко вести бізнес, виводити нові ідеї на ринок і залучати фінансування для різноманітних інновацій.
Будь-який підприємець, навіть у нових галузях (таких як криптоактиви), може заперечувати ці правила, стверджуючи, що вони "незнані досі". Але ризики, які виникають внаслідок фінансових інновацій, впливають не лише на окремих інвесторів, але й можуть загрожувати всій фінансовій системі. Основною метою регулювання є захист загальної економічної безпеки.
Історичні уроки: ціна фінансової кризи
Багато основних економік, включаючи США, заплатили за це важку ціну. Протягом останніх 200 років вони пережили серйозні фінансові потрясіння, навіть системні крахи. Зокрема, крах фондового ринку 1929 року спричинив велику депресію, що призвело до масових банкрутств банків і знищення багатства та мрій мільйонів американців. Уникнення повторення історії завжди було важливою метою для політиків.
Однак законопроект «GENIUS» не просунув цю мету. Цей законопроект встановлює регуляторну рамку для стейблкоїнів (нової важливої цифрової активи). Стейблкоїни випускаються американськими та іноземними компаніями, які стверджують, що можуть прив'язати їх до певних валют (наприклад, долара) або товарів для підтримки стабільності вартості. Для інвесторів, які активно займаються криптоактивами, стейблкоїни є дуже практичними, оскільки дозволяють їм входити і виходити з певних криптоактивів без залежності від традиційної (некриптової) фінансової системи. Ми можемо передбачити, що багато установ, включаючи не фінансові компанії, такі як Walmart і Amazon, матимуть величезний попит, оскільки вони прагнуть обійти існуючі платіжні системи.
Модель бізнесу стейблкоїнів: потенційна катастрофа
Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів подібна до банківської: вони утримують кошти користувачів під нульовий відсоток (згідно з цим законом), в той час як резерви інвестуються для отримання прибутку від різниці ставок. Тому у емітентів є потужний стимул вкладати частину резервів у високоризиковані активи для досягнення вищих доходів. Це стане основним джерелом вразливості, особливо коли емітенти затверджуються регуляторними органами з м'якими вимогами.
З точки зору системного ризику, основний недолік закону «GENIUS» полягає в тому, що він не може ефективно протистояти вродженим ризикам виведення стейблкоїнів, оскільки заважає регуляторам встановлювати суворі заходи забезпечення капіталу, ліквідності тощо.
Отже, коли емітент стейблкоїна (незалежно від того, чи це вітчизняний, чи закордонний) потрапляє в скрутне становище, хто може втрутитися? І з якими повноваженнями зупинити проблему, щоб вона не поширилася на реальну економіку, як це було в 1930-х роках?
Якщо звичайне законодавство про банкрутство застосовується лише до банкрутів стейблкоїнів, інвестори неминуче понесуть великі втрати, включаючи тривалі затримки у поверненні коштів.
А це майже напевно загострить виведення коштів з інших стейблкоїн емітентів.
Крім того, якщо одна з цілей закону «GENIUS» полягає в підтримці статусу долара як глобальної резервної валюти та підвищенні попиту на державні облігації США (як стверджують його прихильники), то чому стаття 15 цього закону дозволяє іноземним емітентам інвестувати резерви у внутрішні (високоризикові) державні борги, навіть якщо ці борги не номіновані в доларах?
Можна передбачити, що іноземні регулятори будуть потурати або навіть заохочувати такі домовленості. Але в такому разі, так звані «стейблкоїни» будуть підтримуватись не доларовими активами, але нестимуть фіксовані борги в доларах.
Якщо долар різко зміцниться, які наслідки можуть виникнути від такої угоди? Відповідь очевидна: ліквіднісна криза, паніка через неплатоспроможність та руйнівна паніка.
Більші проблеми: Загроза закону «CLARITY»
Якщо якась версія закону «CLARITY» буде прийнята в Сенаті, нас чекають ще більші проблеми.
Це законодавство дозволить найбільші за обсягом конфлікти інтересів та корисливі угоди з 1920-х років.
Крім того, через законопроєкт «GENIUS» та законопроєкт «CLARITY», які можуть сприяти використанню стейблкоїнів (а також більш широких криптоактивів) в незаконних фінансових операціях, національна безпека також зіткнеться з серйозними загрозами.
Висновок: хто виграє, хто постраждає?
США, можливо, справді можуть стати «світовою столицею криптоактивів», а в рамках їхньої нової законодавчої структури деякі багаті люди безсумнівно стануть ще багатшими.
Але Конгрес швидко намагається прокласти шлях для шифрування-індустрії, що піддає США та весь світ реальному ризику повторення фінансової паніки, за яким можуть піти серйозні економічні збитки — включаючи масову безробіття та знищення багатства.
*Джерело:
*Автор біографії: *Саймон Джонсон (лауреат Нобелівської премії з економіки 2024 року, колишній головний економіст Міжнародного валютного фонду, нині професор Школи менеджменту Слоуна при Массачусетському технологічному інституті, академічний директор програми МІТ «Формування майбутньої праці», а також спільний голова Комітету з системних ризиків CFA. Він є співавтором книги «Влада та прогрес: боротьба технологій і процвітання протягом тисячоліть» (видавництво PublicAffairs, 2023 рік).)