Розшифровка циклу крипторинку: від народження Біткойна до ринкової капіталізації, що перевищує трильйон, 6 великих етапів та багатогранні механізми впливу
З моменту народження Блок генезису Біткойн у 2009 році технологія Блокчейн відкрила нову еру децентралізованих цифрових валют. Понад десять років часу пролітає, ринок криптоактивів коливається, ціни страждають від різких коливань, але водночас приховують певні закономірності. Ця подорож від нічого до мільярдної ринкова капіталізація, сповнена бурхливих булранів та глибоких ведмежих ринків, наповнена. Ці, здавалося б, хаотичні падіння та підйоми насправді тісно пов'язані з низкою ключових подій та макроекономічними силами. У цій статті буде глибоко проаналізовано розвиток Біткойн з 2009 по 2025 рік, поділено його на шість основних етапів та виявлено багатовимірні механізми, які керують цими періодичними змінами, досліджуючи внутрішню логіку ринку криптоактивів та його майбутній напрямок.
Перший етап (2009-2016): початкове дослідження ринку та технічна база
На початку свого існування Біткойн був лише нішею для гіків та експериментальним полем для шифрувальників. З 2009 по початок 2013 року його ціна залишалася на низькому рівні. Однак у 2013 році ціна Біткойна зазнала першої різкої коливання, зросла з приблизно 20 доларів на початку року до понад 1,100 доларів наприкінці року, а потім знову істотно впала. Цей гірко-солодкий ринок вперше вивів Біткойн на світову арену.
Фактори, що впливають:
Кризис банківської системи Кіпру викликав попит на захист активів: у березні 2013 року уряд Кіпру оголосив про оподаткування банківських депозитів, що призвело до банківських панік і ринкових хвилювань, глибоко виявивши вразливість традиційної фінансової системи. Децентралізований характер Біткойну вперше широко розглядався як потенційний захист активів, отримавши безпрецедентну увагу на ринку.
Попереднє розуміння регуляторної політики: 18 листопада 2013 року відповідні уряди США провели спеціальні слухання щодо ризиків та загроз, пов'язаних з Біткойном та іншими віртуальними валютами, вперше публічно визнали легітимність Біткойна. Ясність регуляторної позиції миттєво розпалює ринковий ентузіазм, і ціна Біткойна за один день зростає більш ніж на 114%.
Основні засоби масової інформації широко висвітлюють: у 2013 році Біткойн повністю «виборовся із кола», вийшовши з середовища технологічних ентузіастів, ставши фокусом глобальних засобів масової інформації, що значно підвищило інтерес громадськості до інвестицій та спекуляцій.
Причини падіння:
Виникнення ризиків регулювання: Поява темної мережі (наприклад, Шовковий шлях) змусила регуляторів звернути увагу на потенційні загрози Криптоактивів. ФБР США у жовтні 2013 року вилучило першу версію «Шовкового шляху», надіславши чіткий сигнал ринку: Біткойн не є поза законом.
Китай посилює регулювання: 5 грудня 2013 року Народний банк Китаю опублікував "Повідомлення про запобігання ризикам Біткойна", заборонивши фінансовим установам надавати послуги, пов'язані з Біткойном, що призвело до різкого падіння ціни Біткойна в короткостроковій перспективі.
Криза довіри біржі: 28 лютого 2014 року біржа Mt.Gox оголосила про банкрутство, внаслідок чого було втрачено велику кількість Біткойн, що викликало глобальне занепокоєння щодо безпеки бірж і регулювання, а ціна Біткойн ще більше впала.
Етапні характеристики: Децентралізація Біткойна суттєво проявляється на першому етапі, його антикорупційні та незалежні суверенні властивості підтверджуються у реальному світі. Водночас, рання незріла екосистема також виявила свою вразливість у питанні відсутності регулювання.
Другий етап (2016-2018): бурхливий ICO та регуляторний вплив
Фактори впливу:
Основна мережа Ethereum запущена: 20 липня 2015 року основна мережа Ethereum запущена, і її впроваджені смарт-контракти та децентралізовані додатки розширили технологію блокчейн з єдиного платежного сценарію на всю екосистему фінансів, ігор, соціальних мереж тощо, що ознаменувало офіційний початок революції технологій ціннісного інтернету.
Біткойн другий раз зменшив винагороду: 9 липня 2016 року відбулася друга зменшення винагороди за блок, очікування дефіциту та додаткові кошти, принесені екосистемою Ефіріум, спільно сприяли виходу ринку з низької точки.
Вибух ринку ICO: З розвитком технології смарт-контрактів Ethereum, у 2017 році світовий ринок ICO показав вибухове зростання, загальна сума фінансування досягла 4,6 мільярда доларів, а рівень участі на ринку значно зріс. Це сталося завдяки тому, що ICO пропонують фінансування, яке дозволяє уникнути традиційної перевірки IPO, а також спокуси для звичайних інвесторів приєднатися до ранніх проектів з низьким порогом входу.
Причини падіння:
Розширення ринку супроводжується системними ризиками: проекти ICO зазвичай не мають механізмів розкриття інформації та стандартів кваліфікаційного аудиту, а також не мають чітких регламентів щодо обсягу збору коштів, способів обігу тощо. У умовах відсутності регулювання сфера фінансування безладно розширюється.
Суворе регулювання та переломний момент на ринку: 4 вересня 2017 року, Народний банк Китаю та ще сім відомств спільно видали "Повідомлення про запобігання ризикам фінансування через випуск токенів", чітко визначивши ICO як незаконне публічне фінансування, і вимагали від місцевих криптоактивів бірж припинити торгівлю, що призвело до обриву обсягу торгів на ринку віртуальних валют, а ціна Біткойна різко впала.
Етапні характеристики: Технологічні інновації Ethereum стали рушійною силою бурхливого зростання ринку, але відсутність макро-регулювання призвела до накопичення ризиків. Цей процес виявляє двосторонній вплив макродинамічних механізмів, а саме технології та інновації забезпечують імпульс для зростання ринку, тоді як реконструкція регуляторної системи направляє ринкову корекцію.
Третій етап (2018-2020 роки): очищення ринку та прорив у системі
Фактори, що впливають:
Глибока корекція та очищення ринку: після розколу ICO-бульбашки у 2017 році ринок Біткойна увійшов у період глибокої корекції в 2018 році, супроводжуючи численні банкрутства проектів, ціна продовжувала перебувати під тиском. На початку 2020 року ціна Біткойна залишалася в межах 10 тисяч доларів.
Входження установ:
18 червня 2019 року Facebook офіційно опублікував білу книгу про стабільну монету Libra, намагаючись побудувати глобальну мережу цифрових валютних платежів.
21 січня 2020 року Грейскейл Біткойн Траст (Grayscale Bitcoin Trust) завершив реєстрацію в Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), ставши першим криптоактивом, що регулюється SEC, і забезпечивши комплаєнс-канал для інституційного капіталу.
11 серпня 2020 року компанія Strategy вперше придбала 21,454 монет Біткойн за 250 мільйонів доларів, що кардинально змінило підходи підприємства до фінансового управління.
Етапні характеристики: Третій етап є критичним періодом самовідновлення та трансформації ринку. У ведмежому ринку після сплеску ICO неякісні проекти були відсіяні. Вхід реальних установ забезпечив інституційний шлях для криптоактивів і підготував грунт для вибуху ринку на наступному етапі.
Четверта стадія (2020-2022): Розширення DeFi, вибух NFT та регуляторна диференціація
Фактори впливу:
Екосистема DeFi демонструє експоненціальне зростання: на основі інновацій в області комбінованості смарт-контрактів Ethereum, децентралізовані фінанси (DeFi) відкрили етап вибухового зростання влітку 2020 року, загальна заблокована вартість (TVL) з початку 2021 року приблизно 15 мільярдів доларів зросла до майже 180 мільярдів доларів на кінець року, що становить річний темп зростання до 1100%. З'явилися такі інфраструктурні проекти, як Compound, Uniswap, USDT, ChainLink, Synthetix.
Вибух ринку NFT: ринок нефункціональних токенів (NFT) завершив перехід від технічного експерименту до основного споживчого контексту. Завдяки стандартам ERC-721/1155 реалізовано унікальність цифрового контенту на ланцюгу, що сприяло виникненню ринків мистецтв, колекційних предметів, віртуальної нерухомості та інших ринків нової ери вартістю трильйони.
Регуляторна диференціація:
Китай: У травні 2021 року Державна рада з фінансової стабільності та розвитку чітко вимагала «суворого боротьби із видобутком Біткойн та торговими операціями». У вересні того ж року Центральний банк та десять міністерств випустили «Повідомлення про подальшу профілактику та усунення ризиків спекулятивної торгівлі криптовалютами», визначивши пов’язані з криптовалютами бізнеси як «незаконну фінансову діяльність», повністю заборонивши надання послуг на території країни.
Сальвадор: 8 червня 2021 року законодавчий орган Сальвадору проголосував за те, щоб визнати Біткойн необмеженою законною валютою, ставши першою країною, яка офіційно прийняла криптоактиви.
США: 15 жовтня 2021 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила ETF на біткойн-ф'ючерси ProShares (тикер: BITO) для торгівлі на Нью-Йоркській фондовій біржі, що стало знаковим моментом, оскільки традиційна фінансова система вперше прийняла шифрувальні деривативні продукти.
Етапні характеристики: Технологічні інновації сприяють безпрецедентному розквіту ринку, але після піку бичачого ринку тиск на адаптацію регулювання суттєво зростає, причому регуляторні шляхи різних країн демонструють помітні відмінності.
П'ятий етап (2022-2024 роки): вплив чорного лебедя та реорганізація управління
Причини падіння:
Серія ризикових подій та глибока рецесія: під впливом безперервних ризикових подій, таких як закриття LUNA, банкрутство Celsius та закриття FTX, ринок криптоактивів у 2023 році потрапив у глибокий спад, а ціна Біткойна з кінця 2022 року продовжувала падати, до початку 2023 року вона вже впала нижче 20 тисяч доларів.
Падіння екосистеми Terra: у травні 2022 року, що призвело до серйозного відхилення його алгоритмічного стейблкоїна UST, викликало систематичне переосмислення економічної моделі децентралізованих стейблкоїнів.
Криптоактиви, що займаються кредитуванням, Celsius, оголосили про банкрутство: у липні 2022 року подали заяву про банкрутство, що змусило регуляторні органи пришвидшити розробку регуляторних вимог для платформ кредитування.
Банкрутство біржі FTX: У листопаді 2022 року виникла криза довіри до бірж, що стало чорним лебедем, який зламав ринкову впевненість, спонукаючи галузь до роздумів і вдосконалення.
Етапні характеристики: Серія чорних лебедів виявляє проблеми в управлінні ризиками, прозорості та управлінні в галузі, ринок входить у ведмежий ринок, що змушує ринок проходити через болісне, але необхідне очищення, сприяючи роздумам і оновленню галузі щодо безпеки, прозорості та відповідності регулюванню.
Шостий етап (2024-2025): Пер突破 системи та резонанс макронаративу
Джерела впливу:
Відновлення ринку та історичний прорив: під впливом регуляторної відповідності та зміни монетарної політики криптоактиви у 2024 році досягли історичного прориву, ціна Біткойна вперше перевищила 100 тисяч доларів, а ефір через оновлення Канкун суттєво покращив масштабованість Layer2, також спостерігається вибуховий ріст у сфері Мем-койнів.
Схвалення спотових ETF у США: У січні 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила上市 11 спотових ETF на Біткойн, що призвело до значного притоку традиційного інституційного капіталу в ринок криптоактивів. У травні того ж року було схвалено спотовий ETF на Ефір.
Федеральний резерв знижує процентні ставки: у вересні 2024 року Федеральний резерв вперше за чотири роки знизив ставку на 50 базисних пунктів, що сприяло переміщенню коштів з традиційних ринків у високоризиковані активи, а також значному вливу ліквідності в криптоактиви.
Трамп обраний президентом США: у листопаді 2024 року публічна підтримка Трампа шифрування призвела до того, що ціна Біткойна перевищила 100 тисяч доларів.
Етапні характеристики: Пер突破 системи та макрополітика, політична наративна резонанс, що сприяє входженню ринку в новий цикл зростання, що керується системою та є більш регульованим.
Огляд:
У кількох циклах підвищення цін на Біткойн ми можемо заглянути в принципи роботи ринку Криптоактивів. Ринок Криптоактивів слідує циклічним характеристикам «вибух технічних інновацій → спекулятивний бум на ринку → регуляторне втручання → глибока корекція ринку → ітерація базових технологій». Серед факторів, що впливають на ринок, є різноманітними та взаємозалежними, а основними факторами є такі аспекти:
Технічні інновації та екологічний розвиток: постійно розширювані сценарії застосування, такі як смарт-контракти Ethereum, DeFi протоколи, NFT та GameFi, є одними з основних двигунів, що приваблюють капітал та користувачів. Водночас, політика зменшення вдвічі Біткойна кожні чотири роки вже підтримала очікування зростання цін шляхом зменшення обсягу постачання.
Ринкові емоції та спекулятивний драйв: виникнення нового наративу, розвиток технологій та екосистеми, в поєднанні з ростом цін на монети, посилило FOMO-емоції користувачів, викликавши спекулятивний бум, що підвищило ціни.
Регуляторна політика та процеси дотримання: Зміни в політиці безпосередньо вплинули на довіру до ринку та напрямок фінансування. Жорстке регулювання в короткостроковій перспективі стримувало ринок, але дотримання норм врешті-решт усунуло бар'єри для входу значних інституційних коштів, сприяючи стандартизації та узгодженню ринку.
Інституційні та капітальні заходи: Трасти Grayscale, MicroStrategy, спотові ETF та інші канали знизили бар'єри для входу традиційного капіталу, а їх масове надходження забезпечує ринку стабільність та постійну ліквідність.
Макроекономічне та політичне середовище: глобальна монетарна політика, геополітичні ризики, значні політичні події та політичні схильності лідерів значно посилили ринкову коливання, криптоактиви дедалі більше демонструють свій потенціал як інструмент макрохеджування.
Чорні лебеді та корекція ринку: крах Mt.Gox, закриття LUNA, банкрутство FTX та інші події спричинили кризу довіри та корекцію на ведмежому ринку. Але криза також спонукала ринок до переосмислення, ліквідації неякісних проєктів, сприяння підвищенню безпеки, прозорості та стандартів управління, закладаючи основу для наступного здорового розвитку.
Одночасно ми можемо виявити:
Ринок криптоактивів слідує спіральному циклу, кожен цикл відсіває неякісні проекти та екосистеми, а також осаджує якісну вартість.
Прорив технології Блокчейн та розширення екосистеми є основним двигуном довгострокового зростання вартості ринку Криптоактивів.
Регуляторна політика є двосічним мечем для розвитку ринку, а остаточний процес регулювання (такий як спотовий ETF) є обов'язковим шляхом для залучення інституційного капіталу та досягнення мейнстриму, що знаменує собою стрибок зрілості ринку.
Глобальна макроекономіка, монетарна політика та геополітика все більше впливають на коливання ринку криптоактивів, посилюючи його макроатрибути як нової категорії активів.
Хоча події «чорного лебедя» призвели до короткочасного болю, об'єктивно вони прискорили нормативний розвиток галузі в аспектах безпеки, прозорості та управління.
Висновок:
Стоячи на початку нового циклу 2025 року, токенізація реальних світових активів (RWA) вже стала мостом між традиційними фінансами та екосистемою блокчейну, що вказує на те, що ринкова увага може перейти від спекулятивного божевілля до більш суттєвого створення вартості. У найближчому майбутньому ринок криптоактивів увійде в нову епоху, що керується подвійним двигуном, зумовленим інституційними інноваціями та постійними технологічними проривами.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Розшифровка циклу крипторинку: від народження Біткойна до ринкової капіталізації, що перевищує трильйон, 6 великих етапів та багатогранні механізми впливу
З моменту народження Блок генезису Біткойн у 2009 році технологія Блокчейн відкрила нову еру децентралізованих цифрових валют. Понад десять років часу пролітає, ринок криптоактивів коливається, ціни страждають від різких коливань, але водночас приховують певні закономірності. Ця подорож від нічого до мільярдної ринкова капіталізація, сповнена бурхливих булранів та глибоких ведмежих ринків, наповнена. Ці, здавалося б, хаотичні падіння та підйоми насправді тісно пов'язані з низкою ключових подій та макроекономічними силами. У цій статті буде глибоко проаналізовано розвиток Біткойн з 2009 по 2025 рік, поділено його на шість основних етапів та виявлено багатовимірні механізми, які керують цими періодичними змінами, досліджуючи внутрішню логіку ринку криптоактивів та його майбутній напрямок.
Перший етап (2009-2016): початкове дослідження ринку та технічна база
На початку свого існування Біткойн був лише нішею для гіків та експериментальним полем для шифрувальників. З 2009 по початок 2013 року його ціна залишалася на низькому рівні. Однак у 2013 році ціна Біткойна зазнала першої різкої коливання, зросла з приблизно 20 доларів на початку року до понад 1,100 доларів наприкінці року, а потім знову істотно впала. Цей гірко-солодкий ринок вперше вивів Біткойн на світову арену.
Фактори, що впливають:
Кризис банківської системи Кіпру викликав попит на захист активів: у березні 2013 року уряд Кіпру оголосив про оподаткування банківських депозитів, що призвело до банківських панік і ринкових хвилювань, глибоко виявивши вразливість традиційної фінансової системи. Децентралізований характер Біткойну вперше широко розглядався як потенційний захист активів, отримавши безпрецедентну увагу на ринку.
Попереднє розуміння регуляторної політики: 18 листопада 2013 року відповідні уряди США провели спеціальні слухання щодо ризиків та загроз, пов'язаних з Біткойном та іншими віртуальними валютами, вперше публічно визнали легітимність Біткойна. Ясність регуляторної позиції миттєво розпалює ринковий ентузіазм, і ціна Біткойна за один день зростає більш ніж на 114%.
Основні засоби масової інформації широко висвітлюють: у 2013 році Біткойн повністю «виборовся із кола», вийшовши з середовища технологічних ентузіастів, ставши фокусом глобальних засобів масової інформації, що значно підвищило інтерес громадськості до інвестицій та спекуляцій.
Причини падіння:
Виникнення ризиків регулювання: Поява темної мережі (наприклад, Шовковий шлях) змусила регуляторів звернути увагу на потенційні загрози Криптоактивів. ФБР США у жовтні 2013 року вилучило першу версію «Шовкового шляху», надіславши чіткий сигнал ринку: Біткойн не є поза законом.
Китай посилює регулювання: 5 грудня 2013 року Народний банк Китаю опублікував "Повідомлення про запобігання ризикам Біткойна", заборонивши фінансовим установам надавати послуги, пов'язані з Біткойном, що призвело до різкого падіння ціни Біткойна в короткостроковій перспективі.
Криза довіри біржі: 28 лютого 2014 року біржа Mt.Gox оголосила про банкрутство, внаслідок чого було втрачено велику кількість Біткойн, що викликало глобальне занепокоєння щодо безпеки бірж і регулювання, а ціна Біткойн ще більше впала.
Етапні характеристики: Децентралізація Біткойна суттєво проявляється на першому етапі, його антикорупційні та незалежні суверенні властивості підтверджуються у реальному світі. Водночас, рання незріла екосистема також виявила свою вразливість у питанні відсутності регулювання.
Другий етап (2016-2018): бурхливий ICO та регуляторний вплив
Фактори впливу:
Основна мережа Ethereum запущена: 20 липня 2015 року основна мережа Ethereum запущена, і її впроваджені смарт-контракти та децентралізовані додатки розширили технологію блокчейн з єдиного платежного сценарію на всю екосистему фінансів, ігор, соціальних мереж тощо, що ознаменувало офіційний початок революції технологій ціннісного інтернету.
Біткойн другий раз зменшив винагороду: 9 липня 2016 року відбулася друга зменшення винагороди за блок, очікування дефіциту та додаткові кошти, принесені екосистемою Ефіріум, спільно сприяли виходу ринку з низької точки.
Вибух ринку ICO: З розвитком технології смарт-контрактів Ethereum, у 2017 році світовий ринок ICO показав вибухове зростання, загальна сума фінансування досягла 4,6 мільярда доларів, а рівень участі на ринку значно зріс. Це сталося завдяки тому, що ICO пропонують фінансування, яке дозволяє уникнути традиційної перевірки IPO, а також спокуси для звичайних інвесторів приєднатися до ранніх проектів з низьким порогом входу.
Причини падіння:
Розширення ринку супроводжується системними ризиками: проекти ICO зазвичай не мають механізмів розкриття інформації та стандартів кваліфікаційного аудиту, а також не мають чітких регламентів щодо обсягу збору коштів, способів обігу тощо. У умовах відсутності регулювання сфера фінансування безладно розширюється.
Суворе регулювання та переломний момент на ринку: 4 вересня 2017 року, Народний банк Китаю та ще сім відомств спільно видали "Повідомлення про запобігання ризикам фінансування через випуск токенів", чітко визначивши ICO як незаконне публічне фінансування, і вимагали від місцевих криптоактивів бірж припинити торгівлю, що призвело до обриву обсягу торгів на ринку віртуальних валют, а ціна Біткойна різко впала.
Етапні характеристики: Технологічні інновації Ethereum стали рушійною силою бурхливого зростання ринку, але відсутність макро-регулювання призвела до накопичення ризиків. Цей процес виявляє двосторонній вплив макродинамічних механізмів, а саме технології та інновації забезпечують імпульс для зростання ринку, тоді як реконструкція регуляторної системи направляє ринкову корекцію.
Третій етап (2018-2020 роки): очищення ринку та прорив у системі
Фактори, що впливають:
Глибока корекція та очищення ринку: після розколу ICO-бульбашки у 2017 році ринок Біткойна увійшов у період глибокої корекції в 2018 році, супроводжуючи численні банкрутства проектів, ціна продовжувала перебувати під тиском. На початку 2020 року ціна Біткойна залишалася в межах 10 тисяч доларів.
Входження установ:
18 червня 2019 року Facebook офіційно опублікував білу книгу про стабільну монету Libra, намагаючись побудувати глобальну мережу цифрових валютних платежів.
21 січня 2020 року Грейскейл Біткойн Траст (Grayscale Bitcoin Trust) завершив реєстрацію в Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), ставши першим криптоактивом, що регулюється SEC, і забезпечивши комплаєнс-канал для інституційного капіталу.
11 серпня 2020 року компанія Strategy вперше придбала 21,454 монет Біткойн за 250 мільйонів доларів, що кардинально змінило підходи підприємства до фінансового управління.
Етапні характеристики: Третій етап є критичним періодом самовідновлення та трансформації ринку. У ведмежому ринку після сплеску ICO неякісні проекти були відсіяні. Вхід реальних установ забезпечив інституційний шлях для криптоактивів і підготував грунт для вибуху ринку на наступному етапі.
Четверта стадія (2020-2022): Розширення DeFi, вибух NFT та регуляторна диференціація
Фактори впливу:
Екосистема DeFi демонструє експоненціальне зростання: на основі інновацій в області комбінованості смарт-контрактів Ethereum, децентралізовані фінанси (DeFi) відкрили етап вибухового зростання влітку 2020 року, загальна заблокована вартість (TVL) з початку 2021 року приблизно 15 мільярдів доларів зросла до майже 180 мільярдів доларів на кінець року, що становить річний темп зростання до 1100%. З'явилися такі інфраструктурні проекти, як Compound, Uniswap, USDT, ChainLink, Synthetix.
Вибух ринку NFT: ринок нефункціональних токенів (NFT) завершив перехід від технічного експерименту до основного споживчого контексту. Завдяки стандартам ERC-721/1155 реалізовано унікальність цифрового контенту на ланцюгу, що сприяло виникненню ринків мистецтв, колекційних предметів, віртуальної нерухомості та інших ринків нової ери вартістю трильйони.
Регуляторна диференціація:
Китай: У травні 2021 року Державна рада з фінансової стабільності та розвитку чітко вимагала «суворого боротьби із видобутком Біткойн та торговими операціями». У вересні того ж року Центральний банк та десять міністерств випустили «Повідомлення про подальшу профілактику та усунення ризиків спекулятивної торгівлі криптовалютами», визначивши пов’язані з криптовалютами бізнеси як «незаконну фінансову діяльність», повністю заборонивши надання послуг на території країни.
Сальвадор: 8 червня 2021 року законодавчий орган Сальвадору проголосував за те, щоб визнати Біткойн необмеженою законною валютою, ставши першою країною, яка офіційно прийняла криптоактиви.
США: 15 жовтня 2021 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила ETF на біткойн-ф'ючерси ProShares (тикер: BITO) для торгівлі на Нью-Йоркській фондовій біржі, що стало знаковим моментом, оскільки традиційна фінансова система вперше прийняла шифрувальні деривативні продукти.
Етапні характеристики: Технологічні інновації сприяють безпрецедентному розквіту ринку, але після піку бичачого ринку тиск на адаптацію регулювання суттєво зростає, причому регуляторні шляхи різних країн демонструють помітні відмінності.
П'ятий етап (2022-2024 роки): вплив чорного лебедя та реорганізація управління
Причини падіння:
Серія ризикових подій та глибока рецесія: під впливом безперервних ризикових подій, таких як закриття LUNA, банкрутство Celsius та закриття FTX, ринок криптоактивів у 2023 році потрапив у глибокий спад, а ціна Біткойна з кінця 2022 року продовжувала падати, до початку 2023 року вона вже впала нижче 20 тисяч доларів.
Падіння екосистеми Terra: у травні 2022 року, що призвело до серйозного відхилення його алгоритмічного стейблкоїна UST, викликало систематичне переосмислення економічної моделі децентралізованих стейблкоїнів.
Криптоактиви, що займаються кредитуванням, Celsius, оголосили про банкрутство: у липні 2022 року подали заяву про банкрутство, що змусило регуляторні органи пришвидшити розробку регуляторних вимог для платформ кредитування.
Банкрутство біржі FTX: У листопаді 2022 року виникла криза довіри до бірж, що стало чорним лебедем, який зламав ринкову впевненість, спонукаючи галузь до роздумів і вдосконалення.
Етапні характеристики: Серія чорних лебедів виявляє проблеми в управлінні ризиками, прозорості та управлінні в галузі, ринок входить у ведмежий ринок, що змушує ринок проходити через болісне, але необхідне очищення, сприяючи роздумам і оновленню галузі щодо безпеки, прозорості та відповідності регулюванню.
Шостий етап (2024-2025): Пер突破 системи та резонанс макронаративу
Джерела впливу:
Відновлення ринку та історичний прорив: під впливом регуляторної відповідності та зміни монетарної політики криптоактиви у 2024 році досягли історичного прориву, ціна Біткойна вперше перевищила 100 тисяч доларів, а ефір через оновлення Канкун суттєво покращив масштабованість Layer2, також спостерігається вибуховий ріст у сфері Мем-койнів.
Схвалення спотових ETF у США: У січні 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила上市 11 спотових ETF на Біткойн, що призвело до значного притоку традиційного інституційного капіталу в ринок криптоактивів. У травні того ж року було схвалено спотовий ETF на Ефір.
Федеральний резерв знижує процентні ставки: у вересні 2024 року Федеральний резерв вперше за чотири роки знизив ставку на 50 базисних пунктів, що сприяло переміщенню коштів з традиційних ринків у високоризиковані активи, а також значному вливу ліквідності в криптоактиви.
Трамп обраний президентом США: у листопаді 2024 року публічна підтримка Трампа шифрування призвела до того, що ціна Біткойна перевищила 100 тисяч доларів.
Етапні характеристики: Пер突破 системи та макрополітика, політична наративна резонанс, що сприяє входженню ринку в новий цикл зростання, що керується системою та є більш регульованим.
Огляд:
У кількох циклах підвищення цін на Біткойн ми можемо заглянути в принципи роботи ринку Криптоактивів. Ринок Криптоактивів слідує циклічним характеристикам «вибух технічних інновацій → спекулятивний бум на ринку → регуляторне втручання → глибока корекція ринку → ітерація базових технологій». Серед факторів, що впливають на ринок, є різноманітними та взаємозалежними, а основними факторами є такі аспекти:
Технічні інновації та екологічний розвиток: постійно розширювані сценарії застосування, такі як смарт-контракти Ethereum, DeFi протоколи, NFT та GameFi, є одними з основних двигунів, що приваблюють капітал та користувачів. Водночас, політика зменшення вдвічі Біткойна кожні чотири роки вже підтримала очікування зростання цін шляхом зменшення обсягу постачання.
Ринкові емоції та спекулятивний драйв: виникнення нового наративу, розвиток технологій та екосистеми, в поєднанні з ростом цін на монети, посилило FOMO-емоції користувачів, викликавши спекулятивний бум, що підвищило ціни.
Регуляторна політика та процеси дотримання: Зміни в політиці безпосередньо вплинули на довіру до ринку та напрямок фінансування. Жорстке регулювання в короткостроковій перспективі стримувало ринок, але дотримання норм врешті-решт усунуло бар'єри для входу значних інституційних коштів, сприяючи стандартизації та узгодженню ринку.
Інституційні та капітальні заходи: Трасти Grayscale, MicroStrategy, спотові ETF та інші канали знизили бар'єри для входу традиційного капіталу, а їх масове надходження забезпечує ринку стабільність та постійну ліквідність.
Макроекономічне та політичне середовище: глобальна монетарна політика, геополітичні ризики, значні політичні події та політичні схильності лідерів значно посилили ринкову коливання, криптоактиви дедалі більше демонструють свій потенціал як інструмент макрохеджування.
Чорні лебеді та корекція ринку: крах Mt.Gox, закриття LUNA, банкрутство FTX та інші події спричинили кризу довіри та корекцію на ведмежому ринку. Але криза також спонукала ринок до переосмислення, ліквідації неякісних проєктів, сприяння підвищенню безпеки, прозорості та стандартів управління, закладаючи основу для наступного здорового розвитку.
Одночасно ми можемо виявити:
Ринок криптоактивів слідує спіральному циклу, кожен цикл відсіває неякісні проекти та екосистеми, а також осаджує якісну вартість.
Прорив технології Блокчейн та розширення екосистеми є основним двигуном довгострокового зростання вартості ринку Криптоактивів.
Регуляторна політика є двосічним мечем для розвитку ринку, а остаточний процес регулювання (такий як спотовий ETF) є обов'язковим шляхом для залучення інституційного капіталу та досягнення мейнстриму, що знаменує собою стрибок зрілості ринку.
Глобальна макроекономіка, монетарна політика та геополітика все більше впливають на коливання ринку криптоактивів, посилюючи його макроатрибути як нової категорії активів.
Хоча події «чорного лебедя» призвели до короткочасного болю, об'єктивно вони прискорили нормативний розвиток галузі в аспектах безпеки, прозорості та управління.
Висновок:
Стоячи на початку нового циклу 2025 року, токенізація реальних світових активів (RWA) вже стала мостом між традиційними фінансами та екосистемою блокчейну, що вказує на те, що ринкова увага може перейти від спекулятивного божевілля до більш суттєвого створення вартості. У найближчому майбутньому ринок криптоактивів увійде в нову епоху, що керується подвійним двигуном, зумовленим інституційними інноваціями та постійними технологічними проривами.