"GameStop дотримується стратегії GameStop, ми не дотримуємося жодної іншої стратегії."
Автор: Thejaswini M A
Упорядник: Луффі, Foresight News
Раян Коен ще раз повторив свій трюк, без попередження, без пояснень і без отримання дозволу діючи на свій розсуд.
У документі SEC, який був опублікований у вівторок у травні 2025 року, у звичайному розкритті, що його більшість інвесторів проігнорувала, в формі 8-K GameStop раптово з'явилися такі слова: «придбано біткоїнів на загальну суму 4710 штук».
Цей CEO, який раніше врятував від банкрутства компанію-роздрібного продавця відеоігор, щойно вкладав понад 500 мільйонів доларів корпоративних коштів у біткоїн. Ніякого прес-релізу, ніякої телефонної конференції для інвесторів, лише мінімально необхідне розкриття, вимагане законом.
Коли Девід Бейлі з BTC Inc поставив Коену запитання, яке всі задають, відповідь Коена розвіяла місяцями накопичені здогадки.
«GameStop купила біткоїни?»
«Так. На даний момент у нас є 4,710 біткойнів.»
Таким чином, Коен, у своєму звичному стилі «недооцінки», перетворив GameStop на 14-ту за величиною компанію у світі за володінням біткоїнами — як він колись створив Chewy з нуля у 3,35 мільярда доларів, ставши єдинорогом.
Будь-хто, хто звертав на нього увагу, не буде здивований. Саме участь цієї людини надихнула мільйони роздрібних інвесторів зробити короткі позиції проти деяких із найбільш зрілих хедж-фондів на Уолл-стріт. Він перетворив компанію, яку багато так званих експертів вважали приреченою на невдачу, на компанію, що руйнує всі традиційні моделі оцінки.
!
Коен, колишній студент університету, який продавав корм для домашніх тварин в Інтернеті, став творцем нових бізнес-стратегій. Його життєвий шлях почався з підлітка з Флориди, який зрозумів, що найкращі можливості ховаються там, де інші здаватися.
Від школяра, що кинув навчання, до бізнесового новатора
Підприємницьке натхнення Райана Коена почалося ще до того, як він досяг віку, коли можна отримати водійські права.
Коен народився в 1986 році в Монреалі, його мати була вчителем, а батько Тед Коен керував компанією з імпорту скляного посуду. Коли він був маленьким, вся родина переїхала до Коррал-Спрінгс у штаті Флорида. У 15 років Коен почав вести власний бізнес, отримуючи комісійні з різних електронних комерційних сайтів.
До 16 років його бізнес уже розширився від простих рекомендацій до більш організованих електронних комерційних операцій, коли більшість людей все ще вважали, що інтернет - це лише тимчасове явище, він уже глибоко розумів суть електронної комерції.
Його батько Тед став його найважливішим наставником, навчаючи його важливості відтермінування задоволення, трудової етики та сприйняття ділових відносин як довгострокового партнерства. Врешті-решт, Коен вирішив кинути університет Флориди і повністю віддатися бізнесу. Він вже довів, що здатен залучати клієнтів і створювати доходи, університет для нього був лише відхиленням від місії.
Революція у кормі для домашніх тварин
У 2011 році у сфері електронної комерції домінував Amazon, більшість підприємців уникали його впливу, але 25-річний Коен обрав «конкуренцію без прямої конкуренції».
Коэн не намагався перегнати Амазонку в виборі продуктів або логістиці, а натомість знайшов сферу, де стосунки з клієнтами важливіші за операційну ефективність: товари для домашніх тварин. Власники домашніх тварин піклуються про «членів родини», а не просто про покупку товарів. Їм потрібні поради, співчуття та розуміння того, що «хвороба домашньої тварини - це не лише неприємність, а й криза».
Основна ідея Chewy проста: поєднати логістику Amazon з філософією обслуговування клієнтів Zappos, щоб створити досвід, спеціально розроблений для власників домашніх тварин. Компанія продає товари для домашніх тварин онлайн, але що ще важливіше, вона прагне встановити зв'язок з клієнтами, який виходить за межі особистих угод.
Ранні етапи виконання проходили організовано та зосереджено на клієнті. Команда служби підтримки Chewy не лише обробляє замовлення, але й надсилає рукописні святкові листівки, створює портрети домашніх улюбленців для відданих клієнтів та надсилає квіти у разі смерті улюбленця. Ці послуги потребують витрат і важко масштабувати. Ось поширений твіт:
!
Але встановлення емоційного зв'язку не принесло результатів: у перші два роки Коен зіткнувся з проблемою, достатньою для того, щоб більшість стартапів закрилися: ніхто не хотів інвестувати в компанію з виробництва кормів для домашніх тварин, яка конкурувала б з Amazon.
Сотні відмов
Презентація є своєрідним випробуванням для підприємців. З 2011 по 2013 рік Коен зв'язався з понад 100 венчурними компаніями, пояснюючи, чому товари для домашніх тварин представляють величезну можливість для компанії, орієнтованої на клієнта. Більшість венчурних інвесторів бачила у цьому: компанію, засновану студентом, який кинув навчання, без жодного традиційного бізнес-досвіду, яка намагається отримати частку на малому ринку, що контролюється непереможними конкурентами.
Поворотний момент настав лише у 2013 році, коли компанія Volition Capital надала 15 мільйонів доларів у рамках раунду фінансування серії A. Ці кошти дозволили Кохену розширити операційний масштаб Chewy, зберігаючи при цьому орієнтовану на клієнта корпоративну культуру. До 2016 року компанія отримала інвестиції від BlackRock і Group Prudential, а річний обсяг продажів досяг 900 мільйонів доларів.
Клієнтська лояльність Chewy дуже висока, їхня середня вартість замовлення постійно зростає, і найголовніше, що клієнти стають промоутерами, які рекомендують цю послугу іншим власникам домашніх тварин.
До 2018 року річний дохід Chewy склав 3,5 мільярда доларів, і компанія готувалася до IPO. У той час PetSmart запропонував Chewy угоду на суму 3,35 мільярда доларів, що стала найбільшою угодою в історії електронної комерції на той момент. 31-річний Коен, чий статок становить мільйони, вирішив залишити Chewy та повернутися до сім'ї.
Перерва в родині
У 2018 році Райан Коен, перебуваючи на піку своєї кар'єри, прийняв рішення, яке викликало подив у бізнес-середовищі.
Він залишив посаду генерального директора Chewy, щоб бути поруч з дружиною, яка чекає дитину, і підготуватися до батьківства. Він остаточно попрощався з компанією, яку будував протягом семи років. Коен вже досяг фінансової незалежності і планує використати цю свободу, щоб насолоджуватися найважливішими моментами особистого життя.
Він продав більшість своїх акцій Chewy, зосередившись на тому, щоб стати хорошим чоловіком і батьком. Для людини, яка з підліткового віку постійно зосереджувалася на зростанні і конкуренції, перехід до сімейного життя може бути важким. Однак Коен повністю прийняв це.
Навіть у цей період, коли він зосереджений на сім'ї, він все ще є активним інвестором. Його портфель включає компанію Apple (він володіє 1,55 мільйона акцій, ставши одним з найбільших індивідуальних акціонерів), Wells Fargo та інші компанії блакитної фішки.
Сімейний фонд, заснований ним і його дружиною Стефані, підтримує освіту, добробут тварин та інші благодійні справи.
Ця перерва тривала три роки, поки він не відкрив для себе GameStop.
Гра на GameStop
У вересні 2020 року, коли більшість інвесторів вважали, що GameStop є компанією, що перебуває на межі банкрутства, яку задушили цифрові завантаження та потокові сервіси, Райан Коен побачив інше: це компанія з потужною впізнаваністю бренду та вірними клієнтами, але керівництво не знало, як використовувати ці два активи.
Інвестиційна компанія Коена RC Ventures розкрила, що володіє майже 10% акцій цього проблемного рітейлера відеоігор, ставши найбільшим акціонером компанії. Цей крок збентежив аналітиків Уолл-стріт, які не можуть зрозуміти, чому така досвідчена людина, як Коен, інвестує в «застарілий» рітейл-бізнес.
Коен вважає, що GameStop є не лише роздрібним ланцюгом, а й культурною віхою ігрової спільноти. Клієнти – це запеклі шанувальники ігрової культури, колекційних предметів та соціального досвіду, які готові платити надбавку за емоційний зв'язок.
Проблема в тому, що керівництво вважає компанію традиційним роздрібним продавцем, а не платформою, керованою спільнотою.
У січні 2021 року Кох приєднався до ради директорів GameStop, і ця новина викликала божевільні покупки з боку роздрібних інвесторів. Протягом двох тижнів акції GameStop зросли на 1500%, створивши одну з найвідоміших подій короткого продажу в історії ринку.
Коли увага фінансових медіа зосереджена на явищі «мемних акцій» та протистоянні між роздрібними інвесторами і хедж-фондами, Коен зосереджується на більш фундаментальних змінах.
Спосіб, яким Коен відновлює GameStop, є таким же, як і спосіб, яким він заснував Chewy.
Коли він узявся за справу, «компанія була в безладді, і серйозно зазнавала збитків.»
Спочатку він звільнив керівну команду. Десять членів ради директорів залишили свої посади, їх замінили справжніми фахівцями з електронної комерції з Amazon та Chewy. Якщо ви хочете конкурувати в цифровій сфері, вам потрібні досвідчені кадри.
Далі йдеться про зниження витрат. Коен повністю скоротив неефективні елементи: надмірні посади, магазини з поганими показниками, дорогі консультаційні витрати, але зберіг всі частини, що мають відношення до клієнтів. Мета полягає в тому, щоб зберегти прибутковість, навіть якщо обсяги продажів знижуються.
Давайте розглянемо конкретні зміни даних до і після того, як Коен взяв на себе GameStop:
!
Коен взяв на себе компанію з доходом 5,1 мільярда доларів і річними збитками понад 200 мільйонів доларів. Після трирічної системної реорганізації, у 2023-2024 роках, він успішно привів GameStop до першого прибутку. Незважаючи на те, що закриття магазинів призвело до скорочення доходів на 25%, він все ж підвищив валову маржу на 440 базисних пунктів і перетворив річні збитки в 215 мільйонів доларів на прибуток у 131 мільйон доларів. Це доводить, що менші компанії також можуть приносити значний прибуток.
Його ставка була зроблена на цифрову трансформацію. Фізичні магазини виживуть, але виживуть лише найкращі. Майбутнє GameStop в Інтернеті, обслуговуючи геймерів, які хочуть не лише відеоігри — колекційні предмети, картки для торгівлі, товари, все, що пов'язане з ігровою культурою. Коен також накопичив готівку та отримав право на стратегічні інвестиції. 28 вересня 2023 року він став генеральним директором, продовжуючи обіймати посаду голови правління. Його зарплата становить нуль. Його винагорода повністю прив'язана до вартості акцій, що означає, що він отримає винагороду лише тоді, коли акціонери отримують прибуток.
А потім криптовалютні ставки.
GameStop вперше виходить на ринок криптоактивів, що відображає перспективи та ризики застосування нових технологій.
У липні 2022 року компанія запустила ринок NFT, зосереджений на цифрових колекційних предметах, пов'язаних з іграми. Попередні результати виглядають багатообіцяючими: обсяг торгів понад 3,5 мільйона доларів протягом перших 48 годин свідчить про справжній попит на ігрові NFT.
Але крах ринку NFT прийшов швидко і жорстоко. Обсяги продажів різко впали з 77,4 мільйона доларів у 2022 році до лише 2,8 мільйона доларів у 2023 році. GameStop зупинила послуги крипто-гаманця у листопаді 2023 року, посилаючись на «невизначеність регулювання в криптосфері», і закрила функцію торгівлі NFT у лютому 2024 року.
Ця невдача могла б остаточно покінчити з криптовалютним бізнесом GameStop. Однак Коен виніс уроки з цього і розробив більш зрілу стратегію цифрових активів.
Ставки на біткоїн
28 травня 2025 року. Коли ринок захоплений політикою Федеральної резервної системи, GameStop тихо придбав 4,710 біткоїнів на суму 513 мільйонів доларів.
Аргументи Коена, як завжди, суворі:
Якщо цей аргумент вірний, то біткойн і золото можуть слугувати інструментами для хеджування глобальної девальвації валют і системних ризиків. У порівнянні із золотом, біткойн має певні унікальні переваги: портативність, його можна миттєво передавати по всьому світу, тоді як золото має великий обсяг і дуже високі витрати на транспортування. Його справжність можна миттєво перевірити за допомогою блокчейну. Ви можете легко і безпечно зберігати біткойн у гаманці, тоді як золоту потрібне страхування, що є дуже дорогим. Також існує фактор дефіциту: постачання біткойна є фіксованим, тоді як для золота технологічний прогрес означає, що постачання залишається невизначеним.
Цей крок зробив GameStop 14-м найбільшим власником біткоїнів.
!
Компанія фінансує придбання біткоїнів через конвертовані облігації, а не за рахунок основного капіталу, при цьому зберігаючи понад 4 мільярди доларів сильних грошових резервів. Ця стратегія відображає диверсифікацію та обачність, а не ризиковану гру: позиціонування біткоїна як вторинної ставки, а не основного бізнесу.
«GameStop дотримується стратегії GameStop, ми не дотримуємося жодної іншої стратегії.»
Після публікації новини акції GameStop впали, але Коен, здається, не звертає на це уваги.
25 червня GameStop додатково залучила 450 мільйонів доларів через реалізацію права на надмірне розміщення, що збільшило загальний обсяг випуску конвертованих облігацій до 2,7 мільярда доларів.
Права на перевищення розміщення - це положення в угоді про випуск, яке дозволяє андеррайтерам випускати до 15% акцій більше, ніж було заплановано, у разі високого попиту. Використання цього права дає компанії можливість залучити більше коштів і допомагає стабілізувати ціну акцій після випуску. У випадку з GameStop це означає випуск більшої кількості конвертованих облігацій для збільшення загальної суми залучених коштів.
Ці кошти будуть використані для «загальних корпоративних цілей та інвестування відповідно до інвестиційної політики GameStop», що явно включає покупку біткоїнів як резервного активу.
Коен має «військо мавп». Найбільш незвичною частиною історії Коена про GameStop є мільйони роздрібних інвесторів, які відмовилися продавати.
Вони називають себе «мавпами», їхня поведінка кардинально відрізняється від звичайних акціонерів. Вони не торгують на основі звітів про прибутки або оцінок аналітиків. Вони володіють акціями, тому що вірять у далекоглядність Кохена і сподіваються побачити, що станеться в майбутньому.
Це і є «капітал терпіння», який майже не має аналогів на відкритому ринку. Коен може зосередитися на довгостроковій стратегії, не турбуючись про квартальні коливання, адже його основна група інвесторів не покине його так легко.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Раян Коен, чоловік, який веде до відродження GameStop, зробив ставку на Біткойн
Автор: Thejaswini M A
Упорядник: Луффі, Foresight News
Раян Коен ще раз повторив свій трюк, без попередження, без пояснень і без отримання дозволу діючи на свій розсуд.
У документі SEC, який був опублікований у вівторок у травні 2025 року, у звичайному розкритті, що його більшість інвесторів проігнорувала, в формі 8-K GameStop раптово з'явилися такі слова: «придбано біткоїнів на загальну суму 4710 штук».
Цей CEO, який раніше врятував від банкрутства компанію-роздрібного продавця відеоігор, щойно вкладав понад 500 мільйонів доларів корпоративних коштів у біткоїн. Ніякого прес-релізу, ніякої телефонної конференції для інвесторів, лише мінімально необхідне розкриття, вимагане законом.
Коли Девід Бейлі з BTC Inc поставив Коену запитання, яке всі задають, відповідь Коена розвіяла місяцями накопичені здогадки.
«GameStop купила біткоїни?»
«Так. На даний момент у нас є 4,710 біткойнів.»
Таким чином, Коен, у своєму звичному стилі «недооцінки», перетворив GameStop на 14-ту за величиною компанію у світі за володінням біткоїнами — як він колись створив Chewy з нуля у 3,35 мільярда доларів, ставши єдинорогом.
Будь-хто, хто звертав на нього увагу, не буде здивований. Саме участь цієї людини надихнула мільйони роздрібних інвесторів зробити короткі позиції проти деяких із найбільш зрілих хедж-фондів на Уолл-стріт. Він перетворив компанію, яку багато так званих експертів вважали приреченою на невдачу, на компанію, що руйнує всі традиційні моделі оцінки.
!
Коен, колишній студент університету, який продавав корм для домашніх тварин в Інтернеті, став творцем нових бізнес-стратегій. Його життєвий шлях почався з підлітка з Флориди, який зрозумів, що найкращі можливості ховаються там, де інші здаватися.
Від школяра, що кинув навчання, до бізнесового новатора
Підприємницьке натхнення Райана Коена почалося ще до того, як він досяг віку, коли можна отримати водійські права.
Коен народився в 1986 році в Монреалі, його мати була вчителем, а батько Тед Коен керував компанією з імпорту скляного посуду. Коли він був маленьким, вся родина переїхала до Коррал-Спрінгс у штаті Флорида. У 15 років Коен почав вести власний бізнес, отримуючи комісійні з різних електронних комерційних сайтів.
До 16 років його бізнес уже розширився від простих рекомендацій до більш організованих електронних комерційних операцій, коли більшість людей все ще вважали, що інтернет - це лише тимчасове явище, він уже глибоко розумів суть електронної комерції.
Його батько Тед став його найважливішим наставником, навчаючи його важливості відтермінування задоволення, трудової етики та сприйняття ділових відносин як довгострокового партнерства. Врешті-решт, Коен вирішив кинути університет Флориди і повністю віддатися бізнесу. Він вже довів, що здатен залучати клієнтів і створювати доходи, університет для нього був лише відхиленням від місії.
Революція у кормі для домашніх тварин
У 2011 році у сфері електронної комерції домінував Amazon, більшість підприємців уникали його впливу, але 25-річний Коен обрав «конкуренцію без прямої конкуренції».
Коэн не намагався перегнати Амазонку в виборі продуктів або логістиці, а натомість знайшов сферу, де стосунки з клієнтами важливіші за операційну ефективність: товари для домашніх тварин. Власники домашніх тварин піклуються про «членів родини», а не просто про покупку товарів. Їм потрібні поради, співчуття та розуміння того, що «хвороба домашньої тварини - це не лише неприємність, а й криза».
Основна ідея Chewy проста: поєднати логістику Amazon з філософією обслуговування клієнтів Zappos, щоб створити досвід, спеціально розроблений для власників домашніх тварин. Компанія продає товари для домашніх тварин онлайн, але що ще важливіше, вона прагне встановити зв'язок з клієнтами, який виходить за межі особистих угод.
Ранні етапи виконання проходили організовано та зосереджено на клієнті. Команда служби підтримки Chewy не лише обробляє замовлення, але й надсилає рукописні святкові листівки, створює портрети домашніх улюбленців для відданих клієнтів та надсилає квіти у разі смерті улюбленця. Ці послуги потребують витрат і важко масштабувати. Ось поширений твіт:
!
Але встановлення емоційного зв'язку не принесло результатів: у перші два роки Коен зіткнувся з проблемою, достатньою для того, щоб більшість стартапів закрилися: ніхто не хотів інвестувати в компанію з виробництва кормів для домашніх тварин, яка конкурувала б з Amazon.
Сотні відмов
Презентація є своєрідним випробуванням для підприємців. З 2011 по 2013 рік Коен зв'язався з понад 100 венчурними компаніями, пояснюючи, чому товари для домашніх тварин представляють величезну можливість для компанії, орієнтованої на клієнта. Більшість венчурних інвесторів бачила у цьому: компанію, засновану студентом, який кинув навчання, без жодного традиційного бізнес-досвіду, яка намагається отримати частку на малому ринку, що контролюється непереможними конкурентами.
Поворотний момент настав лише у 2013 році, коли компанія Volition Capital надала 15 мільйонів доларів у рамках раунду фінансування серії A. Ці кошти дозволили Кохену розширити операційний масштаб Chewy, зберігаючи при цьому орієнтовану на клієнта корпоративну культуру. До 2016 року компанія отримала інвестиції від BlackRock і Group Prudential, а річний обсяг продажів досяг 900 мільйонів доларів.
Клієнтська лояльність Chewy дуже висока, їхня середня вартість замовлення постійно зростає, і найголовніше, що клієнти стають промоутерами, які рекомендують цю послугу іншим власникам домашніх тварин.
До 2018 року річний дохід Chewy склав 3,5 мільярда доларів, і компанія готувалася до IPO. У той час PetSmart запропонував Chewy угоду на суму 3,35 мільярда доларів, що стала найбільшою угодою в історії електронної комерції на той момент. 31-річний Коен, чий статок становить мільйони, вирішив залишити Chewy та повернутися до сім'ї.
Перерва в родині
У 2018 році Райан Коен, перебуваючи на піку своєї кар'єри, прийняв рішення, яке викликало подив у бізнес-середовищі.
Він залишив посаду генерального директора Chewy, щоб бути поруч з дружиною, яка чекає дитину, і підготуватися до батьківства. Він остаточно попрощався з компанією, яку будував протягом семи років. Коен вже досяг фінансової незалежності і планує використати цю свободу, щоб насолоджуватися найважливішими моментами особистого життя.
Він продав більшість своїх акцій Chewy, зосередившись на тому, щоб стати хорошим чоловіком і батьком. Для людини, яка з підліткового віку постійно зосереджувалася на зростанні і конкуренції, перехід до сімейного життя може бути важким. Однак Коен повністю прийняв це.
Навіть у цей період, коли він зосереджений на сім'ї, він все ще є активним інвестором. Його портфель включає компанію Apple (він володіє 1,55 мільйона акцій, ставши одним з найбільших індивідуальних акціонерів), Wells Fargo та інші компанії блакитної фішки.
Сімейний фонд, заснований ним і його дружиною Стефані, підтримує освіту, добробут тварин та інші благодійні справи.
Ця перерва тривала три роки, поки він не відкрив для себе GameStop.
Гра на GameStop
У вересні 2020 року, коли більшість інвесторів вважали, що GameStop є компанією, що перебуває на межі банкрутства, яку задушили цифрові завантаження та потокові сервіси, Райан Коен побачив інше: це компанія з потужною впізнаваністю бренду та вірними клієнтами, але керівництво не знало, як використовувати ці два активи.
Інвестиційна компанія Коена RC Ventures розкрила, що володіє майже 10% акцій цього проблемного рітейлера відеоігор, ставши найбільшим акціонером компанії. Цей крок збентежив аналітиків Уолл-стріт, які не можуть зрозуміти, чому така досвідчена людина, як Коен, інвестує в «застарілий» рітейл-бізнес.
Коен вважає, що GameStop є не лише роздрібним ланцюгом, а й культурною віхою ігрової спільноти. Клієнти – це запеклі шанувальники ігрової культури, колекційних предметів та соціального досвіду, які готові платити надбавку за емоційний зв'язок.
Проблема в тому, що керівництво вважає компанію традиційним роздрібним продавцем, а не платформою, керованою спільнотою.
У січні 2021 року Кох приєднався до ради директорів GameStop, і ця новина викликала божевільні покупки з боку роздрібних інвесторів. Протягом двох тижнів акції GameStop зросли на 1500%, створивши одну з найвідоміших подій короткого продажу в історії ринку.
Коли увага фінансових медіа зосереджена на явищі «мемних акцій» та протистоянні між роздрібними інвесторами і хедж-фондами, Коен зосереджується на більш фундаментальних змінах.
Спосіб, яким Коен відновлює GameStop, є таким же, як і спосіб, яким він заснував Chewy.
Коли він узявся за справу, «компанія була в безладді, і серйозно зазнавала збитків.»
Спочатку він звільнив керівну команду. Десять членів ради директорів залишили свої посади, їх замінили справжніми фахівцями з електронної комерції з Amazon та Chewy. Якщо ви хочете конкурувати в цифровій сфері, вам потрібні досвідчені кадри.
Далі йдеться про зниження витрат. Коен повністю скоротив неефективні елементи: надмірні посади, магазини з поганими показниками, дорогі консультаційні витрати, але зберіг всі частини, що мають відношення до клієнтів. Мета полягає в тому, щоб зберегти прибутковість, навіть якщо обсяги продажів знижуються.
Давайте розглянемо конкретні зміни даних до і після того, як Коен взяв на себе GameStop:
!
Коен взяв на себе компанію з доходом 5,1 мільярда доларів і річними збитками понад 200 мільйонів доларів. Після трирічної системної реорганізації, у 2023-2024 роках, він успішно привів GameStop до першого прибутку. Незважаючи на те, що закриття магазинів призвело до скорочення доходів на 25%, він все ж підвищив валову маржу на 440 базисних пунктів і перетворив річні збитки в 215 мільйонів доларів на прибуток у 131 мільйон доларів. Це доводить, що менші компанії також можуть приносити значний прибуток.
Його ставка була зроблена на цифрову трансформацію. Фізичні магазини виживуть, але виживуть лише найкращі. Майбутнє GameStop в Інтернеті, обслуговуючи геймерів, які хочуть не лише відеоігри — колекційні предмети, картки для торгівлі, товари, все, що пов'язане з ігровою культурою. Коен також накопичив готівку та отримав право на стратегічні інвестиції. 28 вересня 2023 року він став генеральним директором, продовжуючи обіймати посаду голови правління. Його зарплата становить нуль. Його винагорода повністю прив'язана до вартості акцій, що означає, що він отримає винагороду лише тоді, коли акціонери отримують прибуток.
А потім криптовалютні ставки.
GameStop вперше виходить на ринок криптоактивів, що відображає перспективи та ризики застосування нових технологій.
У липні 2022 року компанія запустила ринок NFT, зосереджений на цифрових колекційних предметах, пов'язаних з іграми. Попередні результати виглядають багатообіцяючими: обсяг торгів понад 3,5 мільйона доларів протягом перших 48 годин свідчить про справжній попит на ігрові NFT.
Але крах ринку NFT прийшов швидко і жорстоко. Обсяги продажів різко впали з 77,4 мільйона доларів у 2022 році до лише 2,8 мільйона доларів у 2023 році. GameStop зупинила послуги крипто-гаманця у листопаді 2023 року, посилаючись на «невизначеність регулювання в криптосфері», і закрила функцію торгівлі NFT у лютому 2024 року.
Ця невдача могла б остаточно покінчити з криптовалютним бізнесом GameStop. Однак Коен виніс уроки з цього і розробив більш зрілу стратегію цифрових активів.
Ставки на біткоїн
28 травня 2025 року. Коли ринок захоплений політикою Федеральної резервної системи, GameStop тихо придбав 4,710 біткоїнів на суму 513 мільйонів доларів.
Аргументи Коена, як завжди, суворі:
Цей крок зробив GameStop 14-м найбільшим власником біткоїнів.
!
Компанія фінансує придбання біткоїнів через конвертовані облігації, а не за рахунок основного капіталу, при цьому зберігаючи понад 4 мільярди доларів сильних грошових резервів. Ця стратегія відображає диверсифікацію та обачність, а не ризиковану гру: позиціонування біткоїна як вторинної ставки, а не основного бізнесу.
«GameStop дотримується стратегії GameStop, ми не дотримуємося жодної іншої стратегії.»
Після публікації новини акції GameStop впали, але Коен, здається, не звертає на це уваги.
25 червня GameStop додатково залучила 450 мільйонів доларів через реалізацію права на надмірне розміщення, що збільшило загальний обсяг випуску конвертованих облігацій до 2,7 мільярда доларів.
Права на перевищення розміщення - це положення в угоді про випуск, яке дозволяє андеррайтерам випускати до 15% акцій більше, ніж було заплановано, у разі високого попиту. Використання цього права дає компанії можливість залучити більше коштів і допомагає стабілізувати ціну акцій після випуску. У випадку з GameStop це означає випуск більшої кількості конвертованих облігацій для збільшення загальної суми залучених коштів.
Ці кошти будуть використані для «загальних корпоративних цілей та інвестування відповідно до інвестиційної політики GameStop», що явно включає покупку біткоїнів як резервного активу.
Коен має «військо мавп». Найбільш незвичною частиною історії Коена про GameStop є мільйони роздрібних інвесторів, які відмовилися продавати.
Вони називають себе «мавпами», їхня поведінка кардинально відрізняється від звичайних акціонерів. Вони не торгують на основі звітів про прибутки або оцінок аналітиків. Вони володіють акціями, тому що вірять у далекоглядність Кохена і сподіваються побачити, що станеться в майбутньому.
Це і є «капітал терпіння», який майже не має аналогів на відкритому ринку. Коен може зосередитися на довгостроковій стратегії, не турбуючись про квартальні коливання, адже його основна група інвесторів не покине його так легко.