банк міжнародних розрахунків (BIS) останній звіт зазначає, що стейблкоїни, хоча їхнє застосування поширене і зростає досить швидко, не можуть стати «валютою», і також вказує, що стейблкоїни не лише втрачають «однозначність, гнучкість та цілісність», а й можуть призвести до неконтрольованості фінансової системи. Тому BIS активно закликає країни світу посилити регулювання і не дозволяти вільний розвиток стейблкоїнів.
Чому криптовалюти важко вважати «справжніми грошима»
BIS зазначає, що народження біткойна (BTC) та стейблкоїну (Stablecoin) походить з спільної мети, а саме створення «децентралізованої» валютної системи. І ці «цифрові монети» сподіваються замінити традиційні методи обліку та торгівлі за допомогою технології блокчейн, щоб кожен міг брати участь, не довіряючи певним установам.
Проте, БІС підкреслює, що ця ідея виглядає привабливо, але на практиці криптовалюти не лише мають великі коливання цін та низьку ефективність, але й не можуть справді виконувати функції, властиві «грошей», більшість з них можуть бути використані лише як спекулятивні активи.
Емітент стверджує, що стейблкоїн прив'язаний до долара 1:1, але ціна часто має відхилення.
BIS далі зазначає, що стейблкоїни є «замінниками фіатних грошей на блокчейні», такі як емітенти стейблкоїнів Tether та Circle, які також стверджують, що їх USDT, USDC прив’язані до долара 1:1, що дозволяє користувачам мати стабільний інструмент для торгівлі в мережі.
А БМР зазначає, що стейблкоїни зазвичай випускаються єдиною компанією, яка «підтверджує» вартість випущеної монети через резервні активи. Але БМР виявила, що навіть якщо ці стейблкоїни стверджують, що є «стабільними», насправді вони часто не можуть досягти «1:1 обміну», а ринкова ціна обміну постійно коливається.
Три основні невдачі стейблкоїнів: однорідність, еластичність і чесність не відповідають вимогам.
Однотипний провал: неможливість взаємодії між різними стейблкоїнами
BIS вважає, що стейблкоїн більше схожий на «боргове зобов'язання» певного емітента. Різні стейблкоїни не можуть бути взаємозамінними і можуть мати цінові розриви на ринку, як це відбувається з ETF, тому купівельна ціна не обов'язково дорівнює 1 долару, що суперечить характеристиці валюти «можливість обігу без запитів про ціну», тому важко досягти єдності валюти.
З наведених нижче зображень можна зрозуміти, що ринкова капіталізація стейблкоїнів швидко зростала в останні роки, а ринок сильно зосереджений на кількох стейблкоїнах, таких як USDT та USDC. Хоча стейблкоїни, що забезпечені фіатною валютою, мають нижчу волатильність, все ж існують очевидні коливання цін, особливо волатильність алгоритмічних стейблкоїнів навіть вища, ніж у біткойна.
Гнучкість не вдається: неспроможність впоратися з фінансовим тиском або надзвичайними подіями
BIS заявляє, що центральні банки можуть надавати ліквідність відповідно до ринкових умов, наприклад, тимчасові позики, миттєві розрахунки тощо. Але стейблкоїни не можуть, їм потрібно "спочатку отримати гроші, а потім випустити монети", що повністю унеможливлює розширення балансу для реагування на великі угоди або надзвичайні ситуації.
BIS наводить приклад, як-от система миттєвих розрахунків (RTGS) або корпоративний резервний кредит, яка може надати фінансову допомогу в кризові часи. Але стейблкоїни не мають такої гнучкості і не можуть підтримувати сучасні вимоги до платежів і розрахунків.
Недостатня доброчесність: сплески ризиків відмивання грошей та шахрайства
BIS заявляє, що найбільший ризик стейблкоїнів полягає в тому, що вони є "непрозорими та важкими для відстеження", оскільки багато користувачів використовують стейблкоїни через некеровані гаманці без проходження ідентифікації (KYC) і без необхідності залучення фінансових установ, що дозволяє злочинцям проводити анонімні перекази та уникати розслідування.
Хоча транзакції в ланцюзі можуть бути зафіксовані, багато людей використовують «міксер» для змішування фінансових потоків, що ускладнює урядам їх відстеження. Навіть якщо є біржі або емітенти, які можуть заморозити частину адрес, зіткнувшись з десятками мільярдів транзакцій щороку, практично неможливо здійснити повний моніторинг.
стейблкоїн може викликати "системний ризик" на фінансових ринках та в суверенній політиці
Окрім проблем із дизайном самого стейблкоїна, Банк міжнародних розрахунків також зазначив, що якщо стейблкоїни продовжать розширюватися, це призведе до глибших системних ризиків. Серед них загроза монетарному суверенітету, тиск на фінансові ринки та ризик взаємозв'язку з традиційною банківською системою.
BIS також зазначає, що понад 99% стейблкоїнів на сьогоднішній день оцінюються в доларах США. У багатьох країнах з високою інфляцією користувачі більше схильні використовувати стейблкоїни як засіб для торгівлі та заощаджень, що опосередковано послаблює ефективність монетарної політики місцевих центральних банків.
З наведеної нижче схеми видно:
З 2020 року обсяги міжкордонних стейблкоїнів (USDT, USDC) швидко зростають, у 2024 році їх загальний обсяг наблизиться до 400 мільярдів доларів, що свідчить про зростаючу роль у міжнародних платежах.
Основними факторами, що сприяють зростанню використання стейблкоїнів у міжнародних розрахунках, є «висока інфляція та підвищення обізнаності про стейблкоїни».
А емітенти стейблкоїнів, щоб підтримувати стабільність цін, вкладують великі кошти в короткострокові державні облігації США. Як тільки ринок стейблкоїнів стає все більшим, це може зменшити простір для інших інвесторів, навіть викликати величезний відтік коштів під тиском ринку, що призведе до ризику розпродажу.
Нарешті, припустимо, що банк сам почне випускати стейблкоїни, які циркулюють у формі блокчейну і не підлягають системі страхування депозитів, це може призвести до швидкого відтоку капіталу під фінансовим тиском, що вплине на кредитоспроможність банку та реальну економіку, ще більше поглиблюючи вразливість фінансової системи.
З наведеної нижче картинки видно,
У 2024 році емітенти стейблкоїнів стали одним з основних покупців короткострокових американських облігацій, обсяги купівлі порівнянні з грошовими ринковими фондами (MMFs), їхній вплив на ринок явно зріс.
стейблкоїн大量買入短кострокові державні облігації США буде тиснути на доходність, коли відбувається жорстка монетарна політика (, як-от підвищення ставок ), ціна стейблкоїнів реагує подібно до ризикових активів, демонструючи помітне зниження.
Необхідно суворо регулювати розвиток стейблкоїнів
Банк міжнародних розрахунків (BIS) підкреслює необхідність «технічної нейтральності» для регулювання стейблкоїнів, не можна ігнорувати їх лише через те, що стейблкоїни є новою технологією. Ось конкретні рекомендації BIS щодо регулювання:
Усі гаманці та біржі повинні проходити KYC та заходи проти відмивання грошей (AML).
Застосувати «правило подорожей» до нетрадиційних гаманців.
стейблкоїн повинен мати високоліквідні резервні активи, такі як короткострокові державні облігації.
Створити систему регулярних аудиторських перевірок та прозорого розкриття інформації.
Заборонено нарахування відсотків на стейблкоїни ( для запобігання арбітражу ).
( з 1 червня в Японії біржі повинні дотримуватись "правила подорожі", некастодіальні гаманці також потребують розслідування )
Ця стаття критикує стейблкоїни з боку БІС як «такі, що не відповідають принципам грошового обігу», три основні ризики можуть загрожувати фінансовій системі. Вперше з'явилась на Ланцюгових новинах ABMedia.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
BIS критикує стейблкоїни як «такі, що не відповідають принципам грошей», три основні ризики можуть загрожувати фінансовій системі
банк міжнародних розрахунків (BIS) останній звіт зазначає, що стейблкоїни, хоча їхнє застосування поширене і зростає досить швидко, не можуть стати «валютою», і також вказує, що стейблкоїни не лише втрачають «однозначність, гнучкість та цілісність», а й можуть призвести до неконтрольованості фінансової системи. Тому BIS активно закликає країни світу посилити регулювання і не дозволяти вільний розвиток стейблкоїнів.
Чому криптовалюти важко вважати «справжніми грошима»
BIS зазначає, що народження біткойна (BTC) та стейблкоїну (Stablecoin) походить з спільної мети, а саме створення «децентралізованої» валютної системи. І ці «цифрові монети» сподіваються замінити традиційні методи обліку та торгівлі за допомогою технології блокчейн, щоб кожен міг брати участь, не довіряючи певним установам.
Проте, БІС підкреслює, що ця ідея виглядає привабливо, але на практиці криптовалюти не лише мають великі коливання цін та низьку ефективність, але й не можуть справді виконувати функції, властиві «грошей», більшість з них можуть бути використані лише як спекулятивні активи.
Емітент стверджує, що стейблкоїн прив'язаний до долара 1:1, але ціна часто має відхилення.
BIS далі зазначає, що стейблкоїни є «замінниками фіатних грошей на блокчейні», такі як емітенти стейблкоїнів Tether та Circle, які також стверджують, що їх USDT, USDC прив’язані до долара 1:1, що дозволяє користувачам мати стабільний інструмент для торгівлі в мережі.
А БМР зазначає, що стейблкоїни зазвичай випускаються єдиною компанією, яка «підтверджує» вартість випущеної монети через резервні активи. Але БМР виявила, що навіть якщо ці стейблкоїни стверджують, що є «стабільними», насправді вони часто не можуть досягти «1:1 обміну», а ринкова ціна обміну постійно коливається.
Три основні невдачі стейблкоїнів: однорідність, еластичність і чесність не відповідають вимогам.
Однотипний провал: неможливість взаємодії між різними стейблкоїнами
BIS вважає, що стейблкоїн більше схожий на «боргове зобов'язання» певного емітента. Різні стейблкоїни не можуть бути взаємозамінними і можуть мати цінові розриви на ринку, як це відбувається з ETF, тому купівельна ціна не обов'язково дорівнює 1 долару, що суперечить характеристиці валюти «можливість обігу без запитів про ціну», тому важко досягти єдності валюти.
З наведених нижче зображень можна зрозуміти, що ринкова капіталізація стейблкоїнів швидко зростала в останні роки, а ринок сильно зосереджений на кількох стейблкоїнах, таких як USDT та USDC. Хоча стейблкоїни, що забезпечені фіатною валютою, мають нижчу волатильність, все ж існують очевидні коливання цін, особливо волатильність алгоритмічних стейблкоїнів навіть вища, ніж у біткойна.
Гнучкість не вдається: неспроможність впоратися з фінансовим тиском або надзвичайними подіями
BIS заявляє, що центральні банки можуть надавати ліквідність відповідно до ринкових умов, наприклад, тимчасові позики, миттєві розрахунки тощо. Але стейблкоїни не можуть, їм потрібно "спочатку отримати гроші, а потім випустити монети", що повністю унеможливлює розширення балансу для реагування на великі угоди або надзвичайні ситуації.
BIS наводить приклад, як-от система миттєвих розрахунків (RTGS) або корпоративний резервний кредит, яка може надати фінансову допомогу в кризові часи. Але стейблкоїни не мають такої гнучкості і не можуть підтримувати сучасні вимоги до платежів і розрахунків.
Недостатня доброчесність: сплески ризиків відмивання грошей та шахрайства
BIS заявляє, що найбільший ризик стейблкоїнів полягає в тому, що вони є "непрозорими та важкими для відстеження", оскільки багато користувачів використовують стейблкоїни через некеровані гаманці без проходження ідентифікації (KYC) і без необхідності залучення фінансових установ, що дозволяє злочинцям проводити анонімні перекази та уникати розслідування.
Хоча транзакції в ланцюзі можуть бути зафіксовані, багато людей використовують «міксер» для змішування фінансових потоків, що ускладнює урядам їх відстеження. Навіть якщо є біржі або емітенти, які можуть заморозити частину адрес, зіткнувшись з десятками мільярдів транзакцій щороку, практично неможливо здійснити повний моніторинг.
стейблкоїн може викликати "системний ризик" на фінансових ринках та в суверенній політиці
Окрім проблем із дизайном самого стейблкоїна, Банк міжнародних розрахунків також зазначив, що якщо стейблкоїни продовжать розширюватися, це призведе до глибших системних ризиків. Серед них загроза монетарному суверенітету, тиск на фінансові ринки та ризик взаємозв'язку з традиційною банківською системою.
BIS також зазначає, що понад 99% стейблкоїнів на сьогоднішній день оцінюються в доларах США. У багатьох країнах з високою інфляцією користувачі більше схильні використовувати стейблкоїни як засіб для торгівлі та заощаджень, що опосередковано послаблює ефективність монетарної політики місцевих центральних банків.
З наведеної нижче схеми видно:
З 2020 року обсяги міжкордонних стейблкоїнів (USDT, USDC) швидко зростають, у 2024 році їх загальний обсяг наблизиться до 400 мільярдів доларів, що свідчить про зростаючу роль у міжнародних платежах.
Основними факторами, що сприяють зростанню використання стейблкоїнів у міжнародних розрахунках, є «висока інфляція та підвищення обізнаності про стейблкоїни».
А емітенти стейблкоїнів, щоб підтримувати стабільність цін, вкладують великі кошти в короткострокові державні облігації США. Як тільки ринок стейблкоїнів стає все більшим, це може зменшити простір для інших інвесторів, навіть викликати величезний відтік коштів під тиском ринку, що призведе до ризику розпродажу.
Нарешті, припустимо, що банк сам почне випускати стейблкоїни, які циркулюють у формі блокчейну і не підлягають системі страхування депозитів, це може призвести до швидкого відтоку капіталу під фінансовим тиском, що вплине на кредитоспроможність банку та реальну економіку, ще більше поглиблюючи вразливість фінансової системи.
З наведеної нижче картинки видно,
У 2024 році емітенти стейблкоїнів стали одним з основних покупців короткострокових американських облігацій, обсяги купівлі порівнянні з грошовими ринковими фондами (MMFs), їхній вплив на ринок явно зріс.
стейблкоїн大量買入短кострокові державні облігації США буде тиснути на доходність, коли відбувається жорстка монетарна політика (, як-от підвищення ставок ), ціна стейблкоїнів реагує подібно до ризикових активів, демонструючи помітне зниження.
Необхідно суворо регулювати розвиток стейблкоїнів
Банк міжнародних розрахунків (BIS) підкреслює необхідність «технічної нейтральності» для регулювання стейблкоїнів, не можна ігнорувати їх лише через те, що стейблкоїни є новою технологією. Ось конкретні рекомендації BIS щодо регулювання:
Усі гаманці та біржі повинні проходити KYC та заходи проти відмивання грошей (AML).
Застосувати «правило подорожей» до нетрадиційних гаманців.
стейблкоїн повинен мати високоліквідні резервні активи, такі як короткострокові державні облігації.
Створити систему регулярних аудиторських перевірок та прозорого розкриття інформації.
Заборонено нарахування відсотків на стейблкоїни ( для запобігання арбітражу ).
( з 1 червня в Японії біржі повинні дотримуватись "правила подорожі", некастодіальні гаманці також потребують розслідування )
Ця стаття критикує стейблкоїни з боку БІС як «такі, що не відповідають принципам грошового обігу», три основні ризики можуть загрожувати фінансовій системі. Вперше з'явилась на Ланцюгових новинах ABMedia.