摘要

• 根据 2025 年 5 月 7 日 Cryptorank Dashboard 数据，2025 年 4 月 Web3 行业共完成 94 笔融资，总额达 23.7 亿美元，融资规模和数量双双下降，市场明显降温。
• 传统融资方式回归，并购与结构化融资主导大额交易。其中包括 Ripple 以 12.5 亿美元收购 Hidden Road 等多起案例，反映出市场对资源整合能力、风控机制和成熟发展路径的偏好。
• 4 月融资主要集中在 CeFi（11.5 亿美元）与区块链服务（6.02 亿美元）赛道，DeFi 与 Social 次之；这表明资本更倾向于押注具备传统金融整合能力和清晰合规路径的 Web3 企业。
• Web3 融资生态正从“撒网式支持”向“结构化下注”转变，其中中等及大额项目占据主导。融资金额超过 1,000 万美元的项目占比达 47%，反映资本更青睐具有商业化路径和增长验证能力的中腰部项目。
• 融资轮次呈现“两头小、中段大”结构，资金明显向中后期项目集中。尽管种子轮项目数量最多（占 41.4%），C 轮融资却吸引最多资金，占总融资额的 23.7%，显示资本聚焦于具备规模化潜力的成熟项目。
• Coinbase Ventures 以投资 10 个项目领跑，布局涵盖 DeFi、CeFi 与区块链基础设施；1kx、a16z CSX 等紧随其后。

融资概览

根据 Cryptorank 于 2025 年 5 月 7 日发布的数据，2025 年 4 月 Web3 行业共完成 94 笔融资，融资总额为 23.7 亿美元。【1】由于 Cryptorank 在统计口径上的特殊处理，该金额与按单个融资项目金额相加后的总额（约为 36.8 亿美元）存在一定出入；但为保持与下文分析趋势的一致性，本文沿用其 Dashboard 所提供的原始统计口径。

相比 2025 年 3 月的 50.8 亿美元与 140 笔交易，融资总额环比下滑超过 53%，融资笔数也跌破百起，创下近一年新低。

此前，2025 年第一季度 Web3 融资迎来爆发式增长，尤其在 3 月，受阿布扎比 MGX 向币安注资 20 亿美元，以及 Kraken 以 15 亿美元收购 NinjaTrader 等巨额交易推动，融资总额攀升至历史峰值。然而，4 月市场明显降温，融资笔数大幅收缩。

这一现象可能由以下因素驱动：一季度资金集中释放后的短期观望情绪；市场回调或监管预期趋严；或许部分融资转向更为隐蔽的私募或战略定向阶段，导致公开披露的巨额融资案例减少。值得注意的是，尽管融资总额仍处高位，但自 3 月起融资笔数已出现下行趋势，表明资金正加速向少数资本密集型项目集中，中小项目融资难度加大，行业内部的“马太效应”正逐步显现。

根据对 2025 年 4 月 TOP 10 融资项目的数据分析可以看出，资本高度集中于少数头部项目，进一步印证了市场“马太效应”持续加剧的趋势【2】。

CeFi 依旧占据主导地位：在前十项目中，有 6 个属于中心化金融（CeFi）赛道，融资总额超过 19 亿美元，充分说明尽管 DeFi 生态持续发展，中心化金融基础设施仍是资本最青睐的领域。其中，SOL Strategies 与 Securitize 分别通过上市后债务等传统融资工具完成大额募资，表明资本市场对具备传统金融整合能力的 Web3 企业依然给予高估值与流动性支持。

传统融资方式强势回归：并购（M&A）、上市后债务（Post-IPO Debt）及私募（Private Placement）成为高频融资手段，体现当前市场更倾向于“控股式收购+结构化融资”的资本路径，以强化资源整合与风险控制能力。值得关注的是，Hidden Road 以 12.5 亿美元并购交易位列榜首，由 Ripple 出手收购，显示传统区块链巨头正加快在 CeFi 信贷网络领域的战略布局。

基础设施项目仍获顶级资本青睐：本月唯一进入前十的区块链基础设施项目为 LayerZero，获 a16z 支持完成 5,500 万美元融资，显示即便在资金趋紧背景下，基础互操作性技术仍具强大吸引力。

总体来看，2025 年 4 月的融资格局呈现出“三大特征”：CeFi 主导、并购驱动、资本集中化。这不仅反映资本市场对合规性、盈利模型与整合能力的日益重视，也预示未来 Web3 投融资格局将进一步向少数具备资源优势与机构背书的项目集中。

根据 Cryptorank Dashboard 数据，2025 年 4 月 Web3 行业的融资格局呈现“CeFi 强势领跑、基础服务稳健、防御性技术受青睐、创新类赛道审慎投入”的趋势，资本配置偏好逐步从高风险实验性项目转向盈利能力与整合能力更强的成熟领域。具体表现如下：

• CeFi（中心化金融）以 11.5 亿美元的融资总额稳居首位，占据当月总融资的近一半，表明资本仍优先押注具备传统金融属性、合规路径清晰的中心化项目。多个大额交易（如 Hidden Road 和 SOL Strategies）推升了该赛道的体量，凸显市场对 CeFi 基础设施整合能力的高度认同。
• 紧随其后的区块链服务（Blockchain Service）赛道融资总额为 6.02 亿美元，显示出市场对为 Web3 生态提供基础设施和工具的项目的持续关注。这可能包括开发平台、安全解决方案、数据分析服务等，这些服务对于整个生态的健康发展至关重要。
• DeFi 和 Social 赛道分别吸引 2.15 亿和 1.69 亿美元融资，虽不及 CeFi 体量，但仍保持一定活跃度，特别是在策略型 MEV 平台与社交支付创新方向上获得资本支持。区块链基础设施（1.25 亿美元）虽整体融资较之前有所下降，但 LayerZero 等项目依靠技术创新依旧获得头部机构青睐，维持较高信任度。
• Chain 类项目和 GameFi 分别仅获 9,120 万美元和 1,950 万美元，处于本月融资低位，表明在当前周期中，公链与链游创新尚未成为资本重点关注对象，资金更多流向“确定性更强”的板块。

根据 2025 年 4 月披露的 66 个 Web3 项目融资规模数据来看，当月融资规模呈现出“中部占主导 + 头部占额 + 小额遇冷”的结构性特征。整体分布显示，中等规模项目数量最多，同时较大规模项目的比例显著上升，而小额融资项目占比偏低。

其中，融资规模在 300 万至 1,000 万美元区间的项目占比高达 30.3%，为最主要的融资区间。这表明已完成技术验证或初步落地的大量项目，正获得资本市场对其成长潜力的积极回应。

此外，融资规模超过 1,000 万美元的项目数量合计占比达到 47%，其中 1,000 万至 2,000 万美元、2,000 万至 5,000 万美元以及 5,000 万美元以上区间的项目分别占比 16.7%、16.7% 和 13.6%。这一数据表明，相较于此前以中小额融资为主的阶段，市场对具备成熟商业路径、清晰盈利模型和中长期潜力的项目给予了更高关注，资本开始加速向中腰部和头部项目集中。

相对而言，融资规模低于 100 万美元的项目仅占 6.1%，凸显小规模项目融资难度较高，投资人风险偏好趋于保守，对项目基本面要求更为严格。

整体来看，2025 年 4 月的融资数据反映出 Web3 融资生态已从“撒网式支持”向“结构化下注”转变，资本资源正在向发展路径明确、整合能力强的项目加速倾斜。

从融资轮次数与融资金额占比数据，可以看出当前市场呈现出“早轮项目数量占主导，资金集中流向中后轮”的结构性特征；资本市场正逐步收敛至少数具备规模潜力和技术兑现能力的中后期项目，同时对早期项目筛选更加严格，投资风格趋于理性与集中。

从融资轮次数量占比来看，种子轮（Seed）占比最高，达 41.4%，显示出 Web3 行业仍处于活跃的早期创业阶段，项目数量充沛。其次为战略轮（Strategic）和 A 轮项目，分别占比 24.1% 和 15.5%，而 Pre-Seed 仅占 8.6%。B 轮及 C 轮项目比例较小，仅占 6.9% 和 3.4%，说明进入中后期阶段的项目数量仍然有限。

但从融资金额占比角度看，资金却明显向中后期项目倾斜：C 轮项目虽少，但吸金能力最强，融资总额达 2.05 亿美元，占总融资额的 23.7%；A 轮和 B 轮融资金额分别为 1.77 亿和 1.59 亿美元，占比也均超过 18%。相比之下，种子轮虽项目数最多，却仅占融资总额的 18.3%，Pre-Seed 更是仅占 1.3%。

这种“轻项目重资金”向中后期集中的现象，反映出投资人当前偏好更加稳健、具备商业化能力和增长验证的项目，对初创阶段项目的风险容忍度相对降低。战略轮的融资金额占比达到 17.8%，也表明部分成熟企业或项目正在通过定向融资补强生态布局或进行资源整合。

根据 Cryptorank 2025 年 5 月 7 日的数据，Coinbase Ventures 以投资 10 个项目位居榜首，明显领先于其他机构，展现出其在当前周期中强劲的参与度与资源整合能力。紧随其后的是 1kx、a16z CSX 和 MH Ventures，投资数量均在 5 至 6 个之间，体现了它们在保持较高出手频率的同时，也展现出各自清晰的战略方向。

从各机构的投资赛道分布来看，投资偏好存在一定差异。例如，Coinbase Ventures 在 DeFi、Blockchain Infrastructure 和 CeFi 领域均有较多布局；1kx 更偏向于 DeFi 和 Blockchain Infrastructure；而 a16z CSX 则在 DeFi 与 Blockchain Service 方向表现活跃。

4 月重点关注的融资项目

ZAR

简介：ZAR 是一款数字美元钱包，旨在赋能全球本地商家，使其成为现金与数字美元的兑换点。用户通过 ZAR 应用，即可便捷地将现金兑换为数字货币，并利用虚拟和实体借记卡在全球范围内进行交易。该产品由 Brandon Timinsky 和 Sebastian Scholl 于 2024 年创立，致力于为全球“街角小店”赋能，使其能够参与现金与稳定币的兑换交易，推动稳定币在实体经济中的普及应用。【3】

4 月 30 日，ZAR 宣布完成 700 万美元融资，由 Dragonfly Capital 和 VanEck Ventures 领投。【4】

投资机构/天使投资人：Dragonfly Capital、a16z CSX、VanEck Ventures、 Coinbase Ventures、Solana Ventures 以及 Balaji Srinivasan 天使投资人等。

亮点：

1. 平台尚未正式上线，但已吸引约 10 万名用户排队注册，来自巴基斯坦、印尼、尼日利亚等 20 个国家的 7,000 多家商户表达合作意愿，预计将于 2025 年夏季正式推出。
2. 推出锚定南非兰特的稳定币 ZAR，聚焦撒哈拉以南等货币不稳、银行基础设施薄弱的地区，降低汇率波动与支付成本，提升金融接入效率。ZAR 钱包支持 USDC 和 USDT，提供基于美元挂钩的稳定支付通道，提升用户信任与资产稳定性。
3. 用户可通过 ZAR 的虚拟或实体借记卡在全球范围内进行支付，支持 Apple Pay 和 Google Pay，避免传统国际交易所产生的额外费用。同时，用户还可在合作商户处实现现金与稳定币的双向兑换，简化数字资产的获取与使用流程，推动本地经济与数字金融的深度融合。

Pencil Finance

简介：Pencil Finance 是一个去中心化借贷协议，致力于将现实世界的学生贷款融资引入链上。它将投资者与经过验证的学生贷款发起人联系起来，将学生债务转化为透明、可投资的资产类别。【5】

4 月 30 日，Pencil Finance 宣布完成 1,000 万美元流动性池融资。该笔资金已部署在 Pencil Finance 于 Open Campus EDU Chain 上的流动性池中，旨在支持其首批链上教育贷款及教育公司债务融资业务。【6】

投资机构：Animoca Brands、Open Campus 等。

亮点：

1. 教育贷款上链，打造 EduFi 新赛道。Pencil Finance 与传统教育贷款公司合作，将东南亚及美国的教育贷款引入区块链，拓展链上投资者可配置的新资产类别。通过链上部署与透明管理，提升资金效率、降低融资门槛。
2. 风险加权结构设计，匹配不同风险偏好。 Pencil Finance 推出学生贷款风险加权协议，允许白名单用户为贷款池提供流动性，并自由选择投资于优先级（低风险低收益）或次级级别（高风险高收益）。同时，平台承担贷款部署与还款管理工作，确保流程透明、收益链上可追踪。

CAP

简介： CAP 是一个稳定币引擎，旨在打破内生激励模型的闭环依赖，为用户提供真正可持续的收益路径。 \ 它支持发行锚定 USD、BTC 和 ETH 等资产的可兑换稳定币，并通过整合套利、MEV 与 RWA 收益，将传统上只属于少数高阶玩家的复杂策略进行平民化。【7】

4 月 7 日，Cap 宣布完成 1,100 万美元融资，投资方包括富兰克林邓普顿和 Triton Capital 等。该笔资金将主要用于开发其稳定币引擎，该引擎计划在今年晚些时候正式上线。【8】

投资机构：富兰克林邓普顿、Triton Capital 、GSR 等。

亮点：

1. CAP 是一种基于 MegaETH 构建的新型稳定币协议，致力于打造无需依赖通胀激励、由真实收益驱动的可持续稳定币体系。 CAP 不依赖代币发行等传统 DeFi 激励手段，而是以做市、MEV、套利与 RWA（如公司债券）等外部收益作为支撑，规避“激励枯竭→流动性枯竭”的飞轮风险，具备更强的可扩展性与抗周期能力。
2. 用户无需具备复杂金融知识或人脉，即可通过 CAP 获取“傻瓜式”收益体验。其稳定币 cUSD 由 USDC/USDT 以 1: 1 的比例支持，这意味着它是完全抵押且始终可赎回的。与其他依赖 DeFi 流动性激励的收益稳定币不同，CAP 将风险转移给再质押者（通过 EigenLayer 质押 ETH 以保护协议的人）。
3. CAP 搭建去中心化基础设施，整合链上套利、MEV 与传统债券等 RWA 收益路径，形成协同驱动。除 cUSD 外，CAP 还将推出锚定 BTC 与 ETH 的稳定币，满足不同风险偏好用户的收益需求，拓展多元资产入口。

Camp Network

简介：Camp Network 是一个专注于自主知识产权 (IP) 的创新 Layer-1 区块链，旨在为拥有用户身份的下一代 AI 代理提供可验证的运行环境。它通过聚合 Web2 数据并连接传统平台与区块链，使用户能够在保持控制权的同时将其数字足迹货币化，从而解决 AI 训练数据归属和创作者收益问题。【9】

4 月 29 日，Camp Network 宣布完成 2,500 万美元 A 轮融资，由 1kx 和 Blockchain Capital 领投，OKX、Lattice、Paper Ventures 等机构参投，估值最高达 4 亿美元。【10】

投资机构/天使投资人：1kx 、 Blockchain Capital 、OKX、Lattice、Paper Ventures 等。

亮点：

1. Camp Network 核心设计强调两大能力：一是链下数据整合能力，能够通过 API 与 Web2 平台对接，将用户的社交、行为等数据在验证后上链，确保真实性和可用性；二是开发者友好性，通过提供标准化工具包，帮助开发者快速构建基于用户数据的 DApp，如粉丝代币、社交衍生品协议等，降低 Web3 应用的构建门槛。
2. Camp Network 强调完全去中心化的数据存储与身份验证机制，有效避免传统平台的数据垄断与隐私风险。同时，其集成 LayerZero 提供强大的跨链兼容性，开发者可轻松部署多链互通的应用。此外，平台具备强大的社交数据聚合能力，可从 Web2 平台收集用户画像，为 Web3 应用提供更智能的个性化服务，提升用户留存与交互质量。
3. Camp Network 已与 Figma、CoinList、WalletConnect 等头部平台达成合作，并设立生态基金支持开发者与创作者。近期还携手 Movement Labs，共同推动社交数据在 Web3 中的落地应用，加速生态扩张。

Blackbird Labs

简介：Blackbird 是一家 Web3 忠诚度和支付公司，致力于连接餐厅与顾客，提供完全可定制的忠诚度计划平台和消费者应用。Blackbird 应用作为用户的数字钱包，方便管理会员资格、查看 $FLY 余额、追踪活动并与餐厅互动。【11】

4 月 8 日，Blackbird Labs 宣布完成 5,000万美元 B 轮融资，Spark Capital 领投；资金将用于股权和尚未发布的加密货币的代币认股权证。【12】

投资机构：Spark Capital 、Coinbase、a16z crypto、Union Square Ventures、Amex Ventures等。

亮点：

1. Blackbird 的核心目标在于通过其区块链平台 Flynet，消除餐饮行业中不必要的中间机构，如支付处理商，这些机构平均抽取餐厅 3% 至 5% 的营收却未能提供相应价值。Flynet 旨在建立餐厅与顾客间的直接连接，显著降低成本并优化用餐体验，例如，相较于高达 3.75% 以上的传统信用卡手续费，Flynet 仅采用 2% 的固定费率，并将其中 1.5% 即时返还给餐厅，用于客户获取与留存，从而大幅削减成本。
2. Flynet 构建了一个跨餐厅通用的代币化积分体系，支持基于链上行为的个性化奖励计划。 餐厅可为用户设计包括隐藏菜单、明星厨师互动等独家体验，激励高频消费与品牌忠诚。用户在参与餐厅消费时，将获得平台代币 FLY 作为奖励，可在 Flynet 网络内任意餐厅抵扣餐费。 目前该网络已覆盖纽约市、旧金山及南卡罗来纳州查尔斯顿的 600 多家优质餐厅，形成可流通的 Web3 餐饮忠诚生态。
3. Blackbird 还宣布推出了 Blackbird Club，一个分级忠诚度计划，旨在通过惊喜和专属体验回馈忠实用户，取代传统的积分兑换模式。会员将享受预订保证、独家活动优先预售、隐藏菜单品鉴以及亲友专场等专属福利。

小结

2025 年 4 月 Web3 行业共完成 94 笔融资，总额达 23.7 亿美元，融资规模和数量双双下降，市场明显降温。然而，资本的流向和偏好发生了显著变化，呈现出向 CeFi 和区块链服务等更成熟、更具整合能力和合规路径的领域集中的趋势。传统融资方式如并购和结构化融资重新占据主导，大额资金更多流向中后期和头部项目，反映出投资人对项目商业化能力和稳健增长的重视。尽管早期创新仍在发生，但资本对初创项目的筛选更为严格，风险偏好趋于保守。以 Coinbase Ventures 为代表的头部机构依然活跃，并在关键赛道积极布局。值得关注的是，如 ZAR、Pencil Finance、CAP 和 Camp Network 、Blackbird 等明星项目，分别在稳定币、教育金融、稳定币收益聚合、IP 基础设施、加密餐饮应用等细分领域展现出创新潜力，并获得了包括传统金融机构和知名 Web3 基金的支持，预示着 Web3 生态仍在不断探索新的增长点和应用场景。


参考资料：

1. Cryptorank , https://cryptorank.io/funding-analytics
2. Cryptorank, https://cryptorank.io/funding-rounds
3. ZAR, https://www.zar.app/
4. X, https://x.com/zardotapp/status/1917569020318097627
5. Pencil Finance, http://pencilfinance.io/
6. Animoca Brands, https://www.animocabrands.com/pencil-finance-announces-usd10m-for-student-loan-financing-backed-by-animoca-brands-open-campus
7. CAP, https://caplabs.io/
8. Coindesk, https://www.coindesk.com/tech/2025/04/06/cap-raises-usd11m-to-fuel-stablecoin-engine-as-industry-heats-up
9. Camp Network, https://www.campnetwork.xyz/
10. Fortune, https://fortune.com/crypto/2025/04/29/camp-network-30-million-ai-blockchain-1kx-blockchain-capital/
11. Blackbird Labs, https://www.blackbird.xyz/
12. Fortune, https://fortune.com/crypto/2025/04/08/blackbird-funding-ben-leventhal-restaurants/

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