У червні 2025 року Circle Internet Group – компанія, що стоїть за стабільною монетою USDC – домінувала в заголовках на Уолл-стріт та в крипто. Її вибухова IPO та регуляторні кроки відбулися на фоні "літа стабільних монет", коли інвестори та законодавці переглядали, як крипто-долари вписуються в ширшу фінансову систему. Акції Circle почали торгуватися 5 червня по $31 і стрімко зросли: до 18 червня акції досягли майже $200, що є зростанням більше ніж у 6 разів від ціни IPO. (В один момент наприкінці червня вони короткочасно перевищили $299.) Цей сплеск надав Circle капіталізацію на рівні близько $60–64 мільярдів, що приблизно дорівнює ринковій вартості його токена USDC. Як зазначив один аналітик, стрімкий ріст Circle навіть паралелив зниженням оцінок Visa та Mastercard, що сигналізує про те, що цифрові долари можуть порушити традиційні платежі.

Ріст акцій відображав ентузіазм інвесторів щодо стейблкоїнів та регулювання криптовалюти. Співзасновник Circle Джеремі Аллер сказав, що IPO та наступні кроки були частиною побудови "найвищих стандартів довіри, прозорості, управління, відповідності" у крипто. Насправді, через кілька днів після виходу на біржу Circle подала заявку на отримання національної ліцензії банку довіри від Офісу контролера валюти США (OCC). Якщо буде схвалено, ця ліцензія створить "Перший національний банк цифрової валюти, N.A.", підпорядковуючи USDC федеральному контролю та дозволяючи Circle зберігати свої власні резерви та токенізовані активи. Аллер пояснив, що цей крок забезпечить Circle основу, на якій "найбільші світові установи будуть комфортно будувати". Коротше кажучи, Circle прокладає міст між децентралізованими фінансами та традиційними фінансами (DeFi та TradFi) – тема, яку повторюють аналітики, називаючи стейблкоїни "грошовою залізницею інтернету", як тільки буде встановлено регуляторну основу.

Блокбастер IPO та реакція ринку

ІПО Circle 5 червня стало історичним: продаж 34 мільйонів акцій по $31 кожна зібрав близько $1,1 мільярда, оцінюючи компанію приблизно в $6,9 мільярда (в обігу). Попит інвесторів підняв ціну до небес – дані CoinGecko показали, що обіг USDC на той момент становив приблизно $61,5 мільярда, тому неявна капіталізація Circle швидко наблизилася до розміру його стейблкоїна. До 18 червня Reuters повідомив, що акції Circle зросли на 33,8% за день, закрившись близько $199,59 (порівняно з $31 ІПО), тоді як акції, пов’язані з криптою, Coinbase (+16%) і Robinhood (+4,5%) також зросли на новинах про законодавство щодо стейблкоїнів. Grayscale Research зазначив, що цей дебют ІПО був "найвибухонебезпечнішим" для компанії США з 1980 року за розміром. Після того, як акції Circle подвоїлися і більше, аналітики Уолл-стріт кинулися почати покриття – одна брокерська група назвала Circle "топовим крипто-дисруптором", а Seaport Global прогнозував, що капіталізація ринку стейблкоїнів може зрештою досягти $2 трильйонів.

Божевілля частково було спричинене новинами про регулювання стейблкоїнів. Лише через кілька днів після лістингу Circle, Сенат США ухвалив двопартійний закон GENIUS для нагляду за стейблкоїнами. Законопроект (тепер у Палаті представників) вимагатиме повного 1:1 забезпечення ліквідними активами (як-от грошима та короткостроковими казначейськими облігаціями) та щомісячного публічного розкриття резервів, серед інших заходів захисту споживачів. Генеральний директор Circle назвав це "переломним моментом", який "сприятиме економічній та національній конкурентоспроможності США". Аналітики стверджують, що чіткі правила принесуть легітимність і новий ріст стейблкоїнів – один стратег зазначив, що новий закон може прискорити існуючий попит і надати крипто місце за столом глобальних платежів.

Регулювання стейблкоїнів та Трастовий банкінг

Регуляторні дії Circle виходять за межі законодавства. 30 червня Reuters повідомила, що Circle офіційно подала заявку на створення національного трастового банку – крок, який зробить її лише другою криптофірмою (після Anchorage) з федеральною трастовою ліцензією. На відміну від звичайних банків, ця ліцензія дозволяє Circle безпосередньо управляти резервами USDC та зберігати активи (наприклад, токенізовані акції або облігації) без прийняття традиційних депозитів або кредитів. У інтерв'ю Аллер підкреслив, що перетворення на регульовану публічну компанію та трастовий банк є "продовженням" місії Circle підвищити стандарти в крипто. Оскільки Конгрес готовий вимагати від стейблкоїнів утримувати якісні резерви, Circle позиціонує USDC як безпечний, відповідний цифровий долар – аналогічно фонду грошового ринку на основі блокчейну.

Ця відповідність регуляціям є ключовою для з'єднання TradFi та DeFi. Grayscale зазначає, що розробки стабільних монет привернули увагу таких компаній, як Amazon та Walmart (які, як повідомляється, досліджують свої власні монети), а Circle уклала партнерство з традиційними платіжними мережами (наприклад, Fiserv) та торговцями (такими як Shopify), щоб забезпечити платежі USDC у торгівлі. У випадку Coinbase – біржі, яка спільно створила USDC – цілий потік доходу тепер надходить від послуг стабільних монет (42% доходу у 2024 році). Coinbase будує "інфраструктуру USDC" разом зі Stripe та Shopify для платежів торговців і навіть використовує USDC як заставу на ф'ючерсних ринках (через Nodal Clear). Усе це демонструє поєднання криптоінфраструктури з фінансовим основним потоком: пенсійні фонди, корпорації та банки можуть найближчим часом використовувати USDC для трансакцій між країнами чи токенізованого управління активами, підтримуваного банківською ліцензією та законодавчою підтримкою.

Зростаюча ринкова сила USDC

На ринку Крипто USDC дійсно зріс. Дані компанії Kaiko показали, що в першій половині 2025 року частка USDC у ліквідності торгівлі біткойном зросла з приблизно 15% до 24%, тоді як частка Tether залишилася незмінною. Інакше кажучи, пари Bitcoin-USD Coin тепер складають близько чверті ліквідності BTC на ринку, що різко зросло за кілька місяців. Обсяги транзакцій малюють подібну картину: обсяги з підтримкою USDC складають близько 10–11% торгів біткойном (з парами USD близько 19%), що є зростанням з набагато нижчих рівнів минулого року. Це відображає сильне зростання постачання USDC - Circle випустила ще мільярди USDC, щоб задовольнити попит у DeFi та торгівлі - і розширення токена по ланцюгах. Наприклад, залишки USDC на Solana різко зросли (випущено 12 мільярдів токенів) напередодні нового ETF Solana, а DeFi-додатки, такі як Hyperliquid та Polymarket, отримали багатомільярдні надходження, номіновані в USDC. Кількість гаманців також зросла: 54 000 смарт-контрактів тепер мають USDC, з більшою кількістю гаманців для кінцевих користувачів щомісяця.

Масштаб вражаючий: дані CoinGecko вказують на ринкову капіталізацію USDC на рівні близько 61–62 мільярдів доларів станом на середину 2025 року, що робить його другим після Tether (USDT). Але його регульований статус привертає увагу. Інвестори в США, які звертають увагу на інфраструктуру крипто, помічають, що зусилля Circle щодо дотримання норм мають реальні наслідки. Як зазначила Grayscale, зростання акцій Circle "відображене у знижених оцінках Mastercard і Visa" свідчить про те, що традиційні постачальники платежів бачать нового конкурента в токенізованих доларах. BlackRock навіть підтримує резервний фонд за USDC (понад 53 мільярдів доларів активів) і взяла участь у первинному публічному розміщенні акцій Circle, що ілюструє, як великі управлінці активами ставлять на цифрове доларове майбутнє.

Стабільні монети та ринок казначейських облігацій

Окрім платежів, стейблкоїни зараз впливають на ринок державних облігацій США. Наприкінці червня Reuters повідомила, що емітенти стейблкоїнів стали значними покупцями короткострокових облігацій. Генеральний директор State Street зазначив, що близько 80% резервів стейблкоїнів утримується в T-bills або репо (приблизно 200 мільярдів доларів попиту). На практиці це означає, що коли постачання USDC розширюється, Circle має купити таку ж кількість безпечних активів, щоб підтримувати співвідношення 1:1. "Якщо ринкова капіталізація USDC зросте на 10 мільярдів доларів, емітент може купити 10 мільярдів доларів в облігаціях, щоб підтримувати співвідношення", - йдеться в звіті. Очікується, що цього року Міністерство фінансів випустить до 1 трильйона доларів боргу, стратеги ринку вважають, що стейблкоїни можуть допомогти поглинути частину цього постачання. Насправді, Tether зараз утримує понад 120 мільярдів доларів в облігаціях (5-й за величиною власник загалом), а Circle подібно заявив, що його Circle Reserve Fund переповнений готівкою, T-bills і репо.

Коротко кажучи, бум крипто проникає в облігації. Circle чітко визнала, що її модель з повною підтримкою "робить Circle природним покупцем короткострокових облігацій США та кредитором на ринку репо облігацій США," при цьому попит на USDC визначає розмір резерву. Це переплітає цифрові долари з традиційними фінансами: емісія стейблкоінів може стабілізувати або навіть підвищити дохідність облігацій, тоді як раптове падіння під впливом крипто може створити хвильові ефекти на грошових ринках. Це нова система зворотного зв'язку: коли Circle (та інші емітенти) залучають капітал на ринках, дефіцитні витрати США та попит на крипто стають пов'язаними.

Інвесторські сигнали: Кеті Вуд та інші

Серед захоплення деякі інвестори були обережними щодо метушні. Зокрема, ARK Invest Кеті Вуд – один з найбільших інвесторів Circle – отримав прибуток після зростання. ARK купила приблизно 373 мільйони доларів США акцій CRCL у перший день торгів, але продавала частинами, коли ціна різко зросла. Cointelegraph повідомив, що ARK продала 343 000 акцій (52 мільйони доларів США) 16 червня та ще приблизно 416 000 (110 мільйонів доларів США) 23 червня. Наприкінці червня ARK відвантажила близько 1,7 мільйона акцій (37% своєї позиції) і все ще утримувала приблизно 2,6 мільйона. Ці дії, схоже, були спрямовані на отримання прибутку: акції Circle зросли на 118% до 16 червня, і ARK зазначала під час IPO, що стейблкоїни представляють значний зсув у публічному сприйнятті крипто. Вуд сказала, що залишається оптимістично налаштованою щодо цифрових активів (раніше прогнозуючи, що ціна Bitcoin досягне 1,5 мільйона доларів США до 2030 року), але навіть її фонди були скорочені після вражаючого тижневого зростання CRCL. Інші аналітики вказали на надзвичайну оцінку акцій – Compass Point встановив цільову ціну приблизно на 30% нижче піку, попереджаючи, що CRCL торгується приблизно за 180× прибуток – і закликали до обережності, незважаючи на ажіотаж.

Проте багато інвесторів залишаються оптимістичними. Основні брокерські компанії Уолл-стріт (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) мають великі надії на Circle та інфраструктуру Крипто. Аналітики Bernstein написали, що як тільки закон GENIUS набуде чинності, "ми очікуємо, що стейблкоїни еволюціонують від грошової системи Крипто до грошової системи Інтернету". Дослідження Zacks відзначило, що впровадження стейблкоїнів під регулюванням може стати "сильним вітром у спину" для всього, починаючи з платежів і закінчуючи попитом на Bitcoin. Повідомляється, що BlackRock, Fidelity та суверенні фонди зайняли позиції в Circle як частина IPO, ставлячи на її довгострокову роль. Що стосується Крипто, Bitcoin і Ethereum тихо зросли на більш широкому бичачому ринку; Bitcoin наблизився до $110,000 на початку липня, оскільки фондові ринки зросли на натяки ФРС та новини про торгівлю, що вказує на те, що апетит до ризику залишається стабільним. (Деякі стратегі зазначають, що якщо стейблкоїни наберуть популярність, потік коштів може знову перенаправитися в bitcoin як альтернативне "цифрове золото".)

Традиційні фінанси зустрічають децентралізовані фінанси: новий фінансовий нексус

Недавні кроки Circle підкреслюють зростаючу інтеграцію традиційних фінансів та децентралізованих фінансів. Ліцензія трустового банку та законодавча база означають, що USDC позбавляється свого іміджу поза законом і стає регульованим інструментом – "цифровим доларом", що підтримується казначейськими облігаціями. Тим часом, банки та фінансові технології інтегрують крипто-структури: ініціатива Coinbase щодо USDC для платежів та послуги зберігання Circle для токенізованих активів підкреслюють це змішування. Навіть ринкова інфраструктура адаптується: перший американський ETF для стейкінгу Solana був запущений у липні, і аналітики відзначають, що доля крипто тепер тісно пов'язана з макроекономічними показниками та політикою. Як зазначив один експерт, "липень переповнений прихованою волатильністю Трампа" (закони, мита, виконавчі розпорядження), але зростання стейблкоїнів має потенціал зменшити деякі ризики, забезпечуючи ліквідне доларове фінансування, яке знову підтримує казначейські облігації.

Для інвесторів, які стежать за ринками акцій та крипто, урок зрозумілий: екосистема стейблкоінів більше не є нішевою. Вона стає ключовим перехрестям фінансових технологій, державної політики та Уолл-стріт. Великий літо Circle є прикладом цієї тенденції – від прибутків IPO до амбіцій щодо банківської ліцензії – і натякає на майбутнє, де цифрові активи та традиційні ринки рухаються в унісон.

Ключові висновки

• IPO Circle став справжнім блокбастером. Акції CRCL підскочили приблизно на 600% з $31 до приблизно $199 за два тижні, підкреслюючи ейфорію інвесторів щодо стейблкоїнів. USDC становить приблизно 25% стейблкоїнів (≈$62B).
• Регулювання стейблкоїнів просувається. Сенат ухвалив закон GENIUS (очікує на схвалення Палати представників), який вимагатиме 1:1 забезпечення та розкриття інформації. Circle також подала заявку на отримання трастової ліцензії OCC 30 червня, маючи на меті перевести USDC під федеральний контроль.
• Роль USDC зростає. Дані показують, що частка USDC на ринку ліквідності крипто зростає (наприклад, його частка в глибині ринку Біткойна зросла з ~15% до 24% у першій половині 2025 року). Coinbase та інші компанії розробляють платіжні системи навколо USDC.
• TradFi та DeFi зближаються. Повністю забезпечена модель Circle робить її великим покупцем державних облігацій США, а її партнерства безпосередньо пов'язують блокчейн з банками та торговцями. Традиційні фінансові гіганти (BlackRock, Fidelity, банки) вже беруть участь у просторі стейблкоінів.
• Інвесторські настрої змішані. Хоча аналітики в основному підтримують тему стейблкоїнів, керуючі фондами, такі як ARK Кеті Вуд, зафіксували прибутки після бурхливого зростання CRCL, сигналізуючи про обережність щодо екстремальних оцінок. Тим не менш, багато хто вважає USDC містком до традиційних фінансів та можливістю для довгострокового зростання.
• Ширший вплив: Бум стейблкоїнів перетворює ринки за межами крипто – від сплесків IPO акцій до попиту на облігації. Випуск USDC може поглинути надлишок держоблігацій, в той час як впровадження стейблкоїнів може мати позитивний вплив на ціни крипто (наприклад, як бичачий попутний вітер для Bitcoin). Інвесторам слід стежити за цим зв'язком між політикою, крипто-технологією та традиційними ринками, оскільки він розвивається цього літа.