Değeri düşük Solana DeFi'nin arkasında: Yüksek getirili taahhütler ve borç verme anlaşmaları arasındaki "ekolojik iç sürtüşme" nasıl kırılır?

MEME patlaması geri çekildikten sonra Solana zincirindeki işlem hacmi %90'dan fazla düştü; Doğrulayıcı düğümlerin %7-8 stake getirisi, likiditeyi bir kara delik gibi emer ve borç verme protokolleri getiri baskısı altında mücadele eder. (Özet: Franklin Tamburton: Solana DeFi tokeni ciddi şekilde değer düşük, değer getirisi hemen köşede) (Arka plan eki: Yorum" Solana kısa vadeli çöküşü, bu son mu yoksa yeni bir başlangıç mı? Geleneksel finans devi Franklin Templeton kısa süre önce Solana DeFi ekosistemi hakkında bir anket raporu yayınladı ve Solana'nın DeFi işinin işlem hacmi büyümesi ve protokol geliri açısından Ethereum'u çok aşmasına rağmen, ilgili token piyasa değerinin ciddi şekilde hafife alındığına dikkat çekti. Verilere göre, Solana'nın 2024'teki en iyi DeFi projelerinin ortalama büyüme oranı %2446 kadar yüksek (Ethereum sadece %150) ve piyasa değeri-gelir oranı sadece 4,6 kat (Ethereum 18,1 kat), bu da karşılaştırıldığında bir değer depresyonu gibi. Bununla birlikte, piyasa dikkatini Solana DEX'in toplam ağ işlem hacminin %53'ünü oluşturan parlak rekoruna çevirdiğinde, ekolojisinin "diğer tarafı" yükseliyordu ve MEME patlaması geri çekildikten sonra zincir içi işlem hacmi %90'dan fazla düştü; Doğrulayıcı düğümlerin %7-8 stake getirisi, likiditeyi bir kara delik gibi emer ve borç verme protokolleri getiri baskısı altında mücadele eder. Veri paradoksunun tetiklediği bu yeniden değerleme oyununun arkasında, Solana'nın DeFi ekosistemi kritik bir dönüm noktasındadır – "kripto NASDAQ" rolünü oynamaya devam edecek mi yoksa çok güçlü bir finansal anlaşma arenasına dönüşme riskini mi alacak? SIMD-0228 enflasyon azaltma önerisine ilişkin yaklaşan oylama, bu ekolojik devrimin nihai yönünü belirleyebilir. Solana DEX işlem hacmi ağın yarısını oluşturdu Franklin Templeton'ın raporunda, argüman esas olarak Solana'nın DEX pazar payına dayanıyor. Aslında, Solana'nın DEX işlem hacmi gerçekten de son bir yılda harika sonuçlar elde etti. Ocak ayında Solana'nın DEX hacmi, Ethereum'un DEX hacmini ve tüm Ethereum Sanal Makinesi (EVM) tabanlı DEX'lerin toplamını aşarak tüm ağın %53'ünü oluşturdu. Solana ve Ethereum'un en iyi DeFi projeleri karşılaştırıldığında, Solana'nın 2024'teki ilk beş DeFi'sinin ortalama büyüme oranının %2446'ya ulaştığı, Ethereum'un ortalama büyüme oranının ise sadece %150 olduğu görülebilir. Piyasa değerinin gelire oranı açısından, Ethereum'un ortalama oranı 18,1 kat ve Solana'nın değeri 4,6 kattır. Bu açıdan bakıldığında, Solana'nın DeFi projesi gelir ve işlem hacmi açısından daha iyi bir avantaja sahip. Bununla birlikte, bunun Solana'nın DeFi'sinin hafife alındığını gösterip göstermediği ve bir sonraki DeFi gelişiminin ana tema haline gelip gelemeyeceğini daha iyi anlamayı bekliyor. Eko-Konumlandırma Seçimi: Ticaret Merkezi mi yoksa Evrensel Banka mı? Ethereum ve Solana'nın DeFi protokolleri karşılaştırıldığında, Ethereum'daki ilk beş DeFi projesinin neredeyse tamamının staking ve borç vermeye dayalı projeler olduğu görülebilir. Solana zincirinde, ilk beş TVL projesinin çoğu toplayıcılar veya DEX'tir. Açıkçası, ticaret Solana'nın ana motifidir. Bu açıdan bakıldığında, her ikisi de finansal kurumlarla karşılaştırılırsa, Ethereum daha çok bir banka gibidir, Solana ise daha çok bir menkul kıymetler borsası gibidir. Bir ana kredi işinin ve bir ana ticaret işinin konumlandırılmasında büyük bir fark vardır. Ancak şimdilik, her ikisi de çok fazla sorunla karşılaşmış gibi görünüyor ve krediye odaklanan Ethereum, en kritik değeri korumakta sorun yaşıyor. Esas olarak ticaret işiyle uğraşan Solana, açıkça bir piyasa likiditesi çöküşü eğilimini başlattı. Ekolojik konumlandırmadaki dengesizlik karşısında, Solana'nın krediyle ilgili işini güçlendirmesi iyi bir seçim olabilir. Bununla birlikte, bu geçişin kat edilmesi gereken uzun bir yol ve Solana zincirindeki TVL, Ocak ayından bu yana %40 düştü, ancak bu düşüş esas olarak SOL'un fiyat düşüşünden kaynaklanıyor ve SOL sayısından zincir üstü TVL çok fazla değişmedi. Trump'ın kişisel tokenleri çıkarmasından bu yana, Solana zincirindeki DEX işlem hacmi düşüyor. DEX işlem hacmi 18 Ocak'ta tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 35 milyar dolara ulaştı ve 7 Mart itibarıyla 2 milyar dolara düştü. Sermaye, MEME çılgınlığından sonra stake geliri için rekabet ediyor Aksine, SOL'un fiyatı düştükçe ve MEME coin soğudukça, zincir üzerinde stake edilen token sayısı aslında yakın gelecekte yükselişte kaldı. Örnek olarak TVL'de bir numara olan Jito'yu ele alırsak, staking'e katılan SOL'ların sayısı tırmanıyor ve toplam stake edilen miktar 16,47 milyona ulaştı ve girişler açısından bakıldığında da son zamanlarda bir token girişi durumunda. 1 Ocak 2025'ten bu yana, SOL staking net girişleri yıldan yıla %12 arttı. TVL'deki bu büyümenin, aktif ticaretten ziyade esas olarak token staking'den kaynaklandığı açıktır. Ancak bu varlık büyümesi, borç verme anlaşmalarına değil, doğrulayıcıların staking kazançlarına akmış gibi görünüyor. Doğrulayıcı staking getirileri düşüşte olsa da, hala SOL tokenlerinin çoğunluğu olan TVL'yi çekiyorlar. Jito'ya göre, JitoSOL'un APY'si, ağ genelinde paketlenmiş işlemlerin sayısı ve öncelikli ücret geliri ile birlikte Şubat ayından bu yana düşüşte. 7 Mart itibarıyla JitoSOL'un APY'si %8,41'e düştü. Bununla birlikte, bu hala Kamino'daki diğer staking kazancı kategorilerinden en az yüzde 3 puan daha yüksektir. %8 doğrulayıcı kazançları DeFi likiditesini baskılıyor, SIMD-0228 teklifi düğümü çözmeyi amaçlıyor Aslında, Solana zincirindeki düğüm stake etme getirisi temel olarak yaklaşık %7~%8'de tutulur. Avantajlar genellikle diğer DeFi protokol türlerine katılanlardan daha yüksektir. Bu nedenle Solana zincirindeki çok sayıda fon, Kamino gibi borç verme protokollerine yatırım yapmak yerine çeşitli doğrulayıcı düğümlere fon yatırmayı tercih ediyor. Son zamanlarda, enflasyon oranını dinamik olarak ayarlayarak yıllık SOL ihracını %80 oranında azaltmaya ve ayrıca stake getirisini azaltarak diğer DeFi'lere fon akışını teşvik etmeye çalışan Solana zincirinde SIMD-0228 teklifi başlatıldı. (İlgili: Solana Enflasyon Devrimi: SIMD-0228 Önerisi Topluluk Tartışmasını Ateşledi, %80 İhraç İndirimi Gizli "Ölüm Sarmalı" Riski) Yeni teklifin simülasyon sonuçlarına göre, aynı miktarda staking korunursa, zincir içi staking getirisi %1,41'e düşecek ve getiri %80 düşecek. Sonuç olarak, fonların büyük çoğunluğu doğrulayıcı staking'den diğer DeFi getiri ürünleri lehine çekilebilir. Ancak burada aslında mantıklı bir sorun var, bu da DeFi'ye para akışını artırmanın en iyi yolunun diğer DeFi benzeri ürünleri artırmak olması gerektiğidir.