Ethena'nın Merkezi Olmayan Finans alanındaki yükselişi, toplam kilitlenmesinin 10 milyon doların altından 5,5 milyar dolara yükselmesiyle geniş bir takip başlattı. Bu makale, Ethena'nın nasıl çalıştığını, potansiyel risklerini ve tüm Merkezi Olmayan Finans ekosistemi üzerindeki etkisini incelemektedir. Bu makale DC'den | In SF'nin makaleleri, Block unicorn tarafından derlendi ve derlendi. (Özet: The Trump family pozisyonu artırın Merkezi Olmayan Finans!) ONDO, AAVE, ENAToken, pozisyon 80 milyon magnezyumu aştı) (Arka plan eklendi: Görüş" Ethena neden gerçekten büyük bir fırsat? Ethena, milyarlarca dolarlık yükselişiyle, stETH'nin Ethereum Merkezi Olmayan Finans üzerindeki etkisine benzer şekilde, Merkezi Olmayan Finans'ın bir bütün olarak benimsenmesini önemli ölçüde artırdı. Ethena, Merkezi Olmayan Finans'ın tarihindeki en başarılı protokollerden biridir. Yaklaşık bir yıl önce toplam kilitlenme (TVL) 10 milyon doların altındaydı ve bugün 5,5 milyar dolara yükseldi. @aave, @SkyEcosystem (IE Maker/Sparklend), @MorphoLabs, @pendle _fi ve @eigenlayer gibi çeşitli şekillerde birden çok protokole entegre edilmiştir. Ethena ile çalışan o kadar çok protokol vardı ki, başka bir ortağı hatırlarken kapağı birkaç kez değiştirmek zorunda kaldım. TVL'deki en iyi 10 protokolden altısı Ethena ile birlikte çalışır veya Ethena'nın kendisidir (Ethena dokuzuncu sıradadır). Ethena başarısız olursa, bunun birçok protokol, özellikle AAVE, Morpho ve Maker üzerinde derin bir etkisi olacaktır ve bunlar işlevsel olarak değişen derecelerde iflas edecektir. Aynı zamanda Ethena, stETH'nin Ethereum Merkezi Olmayan Finans üzerindeki etkisine benzer şekilde, Merkezi Olmayan Finans'ın bir bütün olarak kullanımını milyarlarca dolar artışla önemli ölçüde artırdı. Peki Ethena'nın kaderinde bildiğimiz Merkezi Olmayan Finans'ı yok etmek mi var, yoksa Merkezi Olmayan Finans'ı yeni bir Rönesans'a mı götürüyor? Gelelim bu konuya. Ethena tam olarak nasıl çalışır? Bir yıldan fazla bir süredir piyasaya sürülmesine rağmen, Ethena'nın nasıl çalıştığına dair hala yaygın yanılgılar var. Birçoğu bunun yeni Luna olduğunu iddia ediyor ve daha fazla ayrıntıya girmeyi reddediyor. Luna'yı uyaran biri olarak, bu görüşü çok tek taraflı buluyorum, ancak çoğu insanın Ethena'nın nasıl çalıştığına dair ayrıntıları yeterince anlamadığına da inanıyorum. Ethena'nın Delta nötr parçalarını, emanetini ve itfalarını nasıl yönettiğini tam olarak anladığınızı düşünüyorsanız, bu bölümü atlayın veya tam olarak anlamak için bu önemli bir okumadır. Genel olarak, Ethena, BTC gibi, finansal spekülasyonlardan ve Kripto Para boğa piyasasından yararlanır, ancak daha istikrarlı bir şekilde. Kripto Para'nın fiyatı yükseldikçe, giderek daha fazla yatırımcı Uzun BTC ve ETH isterken, giderek daha az yatırımcı Kısa Pozisyon almaya istekli oluyor. Arz ve talep nedeniyle, Short'un tüccarlarına Long'un tüccarları tarafından ödeme yapılır. Bu, tüccarların aynı miktarda BTC'yi Kısa Pozisyonda tutarken BTC'yi tutabilecekleri, böylece nötr bir pozisyon elde edebilecekleri anlamına gelir, yani BTC'nin fiyatı yükseldiğinde, uzun ve kısa pozisyonların kar ve zararı birbirini iptal ederken, tüccar yine de Faiz Oranı geliri elde edebilir. Ethena tamamen bu mekanizma üzerinde çalışır; Şifreleme pazarında, sadece Uzun BTC veya ETH yerine getiri elde ederek kâr etmeyi tercih eden sofistike yatırımcıların eksikliğinden yararlanır. Bununla birlikte, bu stratejiye yönelik önemli bir risk, FTX'in çöküşüne ve bunun ilk nesil Delta'dan bağımsız yöneticiler üzerindeki etkisine yansıyan borsanın saklama riskinde yatmaktadır. Borsa iflas ettiğinde, tüm fonlar kaybedilebilir. Bu nedenle, sermayelerini verimli ve güvenli bir şekilde yöneten ana akım yöneticilerin FTX'in çöküşünden büyük ölçüde olumsuz etkilenmesi onların suçu değil, en bariz örnek @galoiscapital. Borsa riski, Ethena'nın @CopperHQ ve @CeffuGlobal kullanmayı seçmesinin en büyük nedenlerinden biridir. Güvenilir ARACI olarak bu saklama hizmeti sağlayıcıları, varlıkları elinde tutmaktan ve Ethena'yı borsanın saklama riskine maruz bırakmaktan kaçınırken borsa ile etkileşimlerinde Etherena'ya yardımcı olmaktan sorumludur. Borsa ise Copper ve Ceffu'ya güvenebilir çünkü emanetçilerle yasal protokolleri var. Toplam kar ve zarar (yani Ethena'nın Uzun tüccarlara ödemesi gereken miktar veya Uzun tüccarların Ethena'ya borçlu olduğu miktar) periyodik olarak Copper ve Ceffu tarafından Yerleşim'dir ve Ethena bu Yerleşim sonuçlarına göre pozisyonlarını sistematik olarak yeniden dengeler. Bu barındırma düzenlemesi, sistemin istikrarını ve sürdürülebilirliğini sağlarken, borsa ile ilgili riskleri de etkin bir şekilde azaltmaktadır. basım ve itfa USDe/sUSDe nispeten basittir. USDC veya mint USDe, USDC veya diğer büyük varlıklar kullanılarak satın alınabilir. USDe, sUSDe oluşturmak için Stake edilebilir ve sUSDe gelir elde eder. sUSDe daha sonra ilgili takas ücreti ödenerek piyasaya satılabilir veya USDe itfa edilebilir. Geri alma işlemi genellikle yedi gün sürer. USDe daha sonra 1:1 oranında (1 $ değerine karşılık gelir) bir destek varlığına dönüştürülebilir. Bu destekleyici varlıklar, Ethena tarafından kullanılan varlık rezervlerinden ve Teminat'tan (çoğunlukla BTC ve ETH/ETH'nin Türevleri) gelir. Bazı USDe'lerin Stake tarafından kullanılmadığı göz önüne alındığında (bunların çoğu Pendle veya AAVE için kullanılır), bu Stake olmayan USDe'yi destekleyen varlıklardan elde edilen kazançlar, sUSDe'nin getirilerini artırmaya yardımcı olmuştur. Bugüne kadar, Ethena büyük para çekme ve para yatırma işlemlerini nispeten kolaylıkla işleyebildi, ancak bazen USDe-USDC Slipaj, stabilcoinler için nispeten yüksek olan %0,30'a kadar çıkıyor, ancak önemli depeg seviyelerine ulaşmaktan ve borç verme protokolleri için tehlikeli olmaktan çok uzak, peki insanlar neden bu kadar endişeli? Peki, büyük bir para çekme talebi varsa, diyelim ki %50 Ethena'yı nasıl "başarısız" hale getirebilirim? Artık Ethena'nın kazancının "sahte" olmadığını ve daha incelikli bir düzeyde nasıl çalıştığını anladığımıza göre, Ethena'nın temel gerçek endişeleri nelerdir? Temel olarak, aşağıdaki durumlar vardır. İlk olarak, Faiz Oranı fonları negatife dönebilir, bu durumda Ethena'nın sigorta fonu (şu anda yaklaşık 50 milyon dolar, mevcut TVL kapsamındaki %1 Slipaj/para kaybına dayanacak kadar) kayıpları karşılamak için yeterli değilse, Ethena kar elde etmek yerine para kaybedecektir. Çoğu kullanıcı, geçmişte olduğu gibi, düşüş kazandıklarında muhtemelen USDe kullanmayı bırakacağından, bu nispeten düşük bir ihtimal gibi görünüyor. Diğer bir risk, Copper veya Ceffu'nun Ethena'nın parasıyla çalışmaya çalışma riski olan velayet riskidir. Bu risk, emanetçinin varlıklar üzerinde tam kontrole sahip olmaması gerçeğiyle hafifletilir. Borsa'nın imza yetkisi yoktur ve dayanak varlıkları elinde bulunduran herhangi bir Cüzdan'ı kontrol edemez. Polis...
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethena, Merkezi Olmayan Finans için sistemik bir risk mi yoksa bir kurtarıcı mı?
Ethena'nın Merkezi Olmayan Finans alanındaki yükselişi, toplam kilitlenmesinin 10 milyon doların altından 5,5 milyar dolara yükselmesiyle geniş bir takip başlattı. Bu makale, Ethena'nın nasıl çalıştığını, potansiyel risklerini ve tüm Merkezi Olmayan Finans ekosistemi üzerindeki etkisini incelemektedir. Bu makale DC'den | In SF'nin makaleleri, Block unicorn tarafından derlendi ve derlendi. (Özet: The Trump family pozisyonu artırın Merkezi Olmayan Finans!) ONDO, AAVE, ENAToken, pozisyon 80 milyon magnezyumu aştı) (Arka plan eklendi: Görüş" Ethena neden gerçekten büyük bir fırsat? Ethena, milyarlarca dolarlık yükselişiyle, stETH'nin Ethereum Merkezi Olmayan Finans üzerindeki etkisine benzer şekilde, Merkezi Olmayan Finans'ın bir bütün olarak benimsenmesini önemli ölçüde artırdı. Ethena, Merkezi Olmayan Finans'ın tarihindeki en başarılı protokollerden biridir. Yaklaşık bir yıl önce toplam kilitlenme (TVL) 10 milyon doların altındaydı ve bugün 5,5 milyar dolara yükseldi. @aave, @SkyEcosystem (IE Maker/Sparklend), @MorphoLabs, @pendle _fi ve @eigenlayer gibi çeşitli şekillerde birden çok protokole entegre edilmiştir. Ethena ile çalışan o kadar çok protokol vardı ki, başka bir ortağı hatırlarken kapağı birkaç kez değiştirmek zorunda kaldım. TVL'deki en iyi 10 protokolden altısı Ethena ile birlikte çalışır veya Ethena'nın kendisidir (Ethena dokuzuncu sıradadır). Ethena başarısız olursa, bunun birçok protokol, özellikle AAVE, Morpho ve Maker üzerinde derin bir etkisi olacaktır ve bunlar işlevsel olarak değişen derecelerde iflas edecektir. Aynı zamanda Ethena, stETH'nin Ethereum Merkezi Olmayan Finans üzerindeki etkisine benzer şekilde, Merkezi Olmayan Finans'ın bir bütün olarak kullanımını milyarlarca dolar artışla önemli ölçüde artırdı. Peki Ethena'nın kaderinde bildiğimiz Merkezi Olmayan Finans'ı yok etmek mi var, yoksa Merkezi Olmayan Finans'ı yeni bir Rönesans'a mı götürüyor? Gelelim bu konuya. Ethena tam olarak nasıl çalışır? Bir yıldan fazla bir süredir piyasaya sürülmesine rağmen, Ethena'nın nasıl çalıştığına dair hala yaygın yanılgılar var. Birçoğu bunun yeni Luna olduğunu iddia ediyor ve daha fazla ayrıntıya girmeyi reddediyor. Luna'yı uyaran biri olarak, bu görüşü çok tek taraflı buluyorum, ancak çoğu insanın Ethena'nın nasıl çalıştığına dair ayrıntıları yeterince anlamadığına da inanıyorum. Ethena'nın Delta nötr parçalarını, emanetini ve itfalarını nasıl yönettiğini tam olarak anladığınızı düşünüyorsanız, bu bölümü atlayın veya tam olarak anlamak için bu önemli bir okumadır. Genel olarak, Ethena, BTC gibi, finansal spekülasyonlardan ve Kripto Para boğa piyasasından yararlanır, ancak daha istikrarlı bir şekilde. Kripto Para'nın fiyatı yükseldikçe, giderek daha fazla yatırımcı Uzun BTC ve ETH isterken, giderek daha az yatırımcı Kısa Pozisyon almaya istekli oluyor. Arz ve talep nedeniyle, Short'un tüccarlarına Long'un tüccarları tarafından ödeme yapılır. Bu, tüccarların aynı miktarda BTC'yi Kısa Pozisyonda tutarken BTC'yi tutabilecekleri, böylece nötr bir pozisyon elde edebilecekleri anlamına gelir, yani BTC'nin fiyatı yükseldiğinde, uzun ve kısa pozisyonların kar ve zararı birbirini iptal ederken, tüccar yine de Faiz Oranı geliri elde edebilir. Ethena tamamen bu mekanizma üzerinde çalışır; Şifreleme pazarında, sadece Uzun BTC veya ETH yerine getiri elde ederek kâr etmeyi tercih eden sofistike yatırımcıların eksikliğinden yararlanır. Bununla birlikte, bu stratejiye yönelik önemli bir risk, FTX'in çöküşüne ve bunun ilk nesil Delta'dan bağımsız yöneticiler üzerindeki etkisine yansıyan borsanın saklama riskinde yatmaktadır. Borsa iflas ettiğinde, tüm fonlar kaybedilebilir. Bu nedenle, sermayelerini verimli ve güvenli bir şekilde yöneten ana akım yöneticilerin FTX'in çöküşünden büyük ölçüde olumsuz etkilenmesi onların suçu değil, en bariz örnek @galoiscapital. Borsa riski, Ethena'nın @CopperHQ ve @CeffuGlobal kullanmayı seçmesinin en büyük nedenlerinden biridir. Güvenilir ARACI olarak bu saklama hizmeti sağlayıcıları, varlıkları elinde tutmaktan ve Ethena'yı borsanın saklama riskine maruz bırakmaktan kaçınırken borsa ile etkileşimlerinde Etherena'ya yardımcı olmaktan sorumludur. Borsa ise Copper ve Ceffu'ya güvenebilir çünkü emanetçilerle yasal protokolleri var. Toplam kar ve zarar (yani Ethena'nın Uzun tüccarlara ödemesi gereken miktar veya Uzun tüccarların Ethena'ya borçlu olduğu miktar) periyodik olarak Copper ve Ceffu tarafından Yerleşim'dir ve Ethena bu Yerleşim sonuçlarına göre pozisyonlarını sistematik olarak yeniden dengeler. Bu barındırma düzenlemesi, sistemin istikrarını ve sürdürülebilirliğini sağlarken, borsa ile ilgili riskleri de etkin bir şekilde azaltmaktadır. basım ve itfa USDe/sUSDe nispeten basittir. USDC veya mint USDe, USDC veya diğer büyük varlıklar kullanılarak satın alınabilir. USDe, sUSDe oluşturmak için Stake edilebilir ve sUSDe gelir elde eder. sUSDe daha sonra ilgili takas ücreti ödenerek piyasaya satılabilir veya USDe itfa edilebilir. Geri alma işlemi genellikle yedi gün sürer. USDe daha sonra 1:1 oranında (1 $ değerine karşılık gelir) bir destek varlığına dönüştürülebilir. Bu destekleyici varlıklar, Ethena tarafından kullanılan varlık rezervlerinden ve Teminat'tan (çoğunlukla BTC ve ETH/ETH'nin Türevleri) gelir. Bazı USDe'lerin Stake tarafından kullanılmadığı göz önüne alındığında (bunların çoğu Pendle veya AAVE için kullanılır), bu Stake olmayan USDe'yi destekleyen varlıklardan elde edilen kazançlar, sUSDe'nin getirilerini artırmaya yardımcı olmuştur. Bugüne kadar, Ethena büyük para çekme ve para yatırma işlemlerini nispeten kolaylıkla işleyebildi, ancak bazen USDe-USDC Slipaj, stabilcoinler için nispeten yüksek olan %0,30'a kadar çıkıyor, ancak önemli depeg seviyelerine ulaşmaktan ve borç verme protokolleri için tehlikeli olmaktan çok uzak, peki insanlar neden bu kadar endişeli? Peki, büyük bir para çekme talebi varsa, diyelim ki %50 Ethena'yı nasıl "başarısız" hale getirebilirim? Artık Ethena'nın kazancının "sahte" olmadığını ve daha incelikli bir düzeyde nasıl çalıştığını anladığımıza göre, Ethena'nın temel gerçek endişeleri nelerdir? Temel olarak, aşağıdaki durumlar vardır. İlk olarak, Faiz Oranı fonları negatife dönebilir, bu durumda Ethena'nın sigorta fonu (şu anda yaklaşık 50 milyon dolar, mevcut TVL kapsamındaki %1 Slipaj/para kaybına dayanacak kadar) kayıpları karşılamak için yeterli değilse, Ethena kar elde etmek yerine para kaybedecektir. Çoğu kullanıcı, geçmişte olduğu gibi, düşüş kazandıklarında muhtemelen USDe kullanmayı bırakacağından, bu nispeten düşük bir ihtimal gibi görünüyor. Diğer bir risk, Copper veya Ceffu'nun Ethena'nın parasıyla çalışmaya çalışma riski olan velayet riskidir. Bu risk, emanetçinin varlıklar üzerinde tam kontrole sahip olmaması gerçeğiyle hafifletilir. Borsa'nın imza yetkisi yoktur ve dayanak varlıkları elinde bulunduran herhangi bir Cüzdan'ı kontrol edemez. Polis...