Piyasa yapıcılığı, kripto para piyasasının likiditesini ve istikrarını sağlamada kilit bir rol oynar.
Yazan: Ataç Ortakları
Derleme: Tek boynuzlu atı engelle
Kripto para piyasalarında piyasa oluşturmanın opaklığı ve karmaşıklığı göz korkutucu olabilir, ancak yine de token ekonomisinin büyümesi ve istikrarı için likiditenin sağlanması kritik öneme sahiptir.
Bu rapor, kripto para piyasasındaki mevcut piyasa oluşturma durumuna ışık tutarak, kuruculara piyasa piyasa yapıcıları (MM'ler) ile çalışmak için pratik bilgiler sağlar. Önemli hususlar, projenizin bir piyasa yapıcı gerektirip gerektirmediğinin değerlendirilmesini, bir piyasa yapıcı seçme kriterlerini ve sözleşme görüşmelerini içerir.
Araştırma içgörülerimiz, gerçek proje anlaşmaları, kantitatif finans ve pazar oluşturma konularındaki uzmanlar tarafından desteklenmektedir.
Pazar Yapım Eğitimi
Piyasa yapıcılığı, piyasa likiditesini sağlamak için bir menkul kıymet veya varlık için aynı anda alış (teklif) ve satış (satış) fiyatlarını kote eden bir kurum veya tüccarı içerir. Alış fiyatı, bir alıcının bir menkul kıymet için ödemeye razı olduğu en yüksek fiyatı, satış fiyatı ise bir satıcının aynı menkul kıymet için kabul etmeye razı olduğu en düşük fiyatı temsil eder. Alış ve satış fiyatları arasındaki fark spread olarak bilinir ve piyasa yapıcılar için kar marjını temsil eder.
Piyasa yapıcılar, daha fazla alıcı ve satıcıyı çekerek daha yüksek işlem hacimlerine yol açtığından, genellikle dar marjları korumak ve piyasaya likidite sağlamak için motive olurlar. Buna karşılık, daha yüksek işlem hacmi, piyasa yapıcıların kârını artırır.
Likidite, bir varlığın fiyatını etkilemeden alınıp satılabilmesindeki kolaylığı ifade eder. Likit piyasaların çok sayıda alıcısı ve satıcısı vardır, bu nedenle her zaman bir varlığı alıp satmaya istekli birileri vardır. Tersine, likit olmayan piyasalarda daha az alıcı ve satıcı vardır, bu da birisi büyük miktarda varlık almak veya satmak istediğinde vahşi fiyat dalgalanmalarına yol açabilir.
Harika, artık piyasa yapıcının ne olduğunu bildiğimize göre sorun ne?
Sorun şu ki, piyasa yapıcının kısa vadeli kâr peşinde koşma hedefi, proje ekibinin uzun vadeli değer yaratma hedefiyle tutarlı olmayabilir. Amacımız, kurucuların piyasa yapıcılarla sinerjik bir ilişki kurmasına yardımcı olmak ve piyasa yapıcıların uzun vadeli proje hedefleri pahasına fayda elde etmelerine olanak tanıyan işlem yapıları oluşturmaktan kaçınmaktır.
**Bir piyasa yapıcıya mı ihtiyacınız var? **
Kurucular önce iki soru üzerinde düşünmeli:
**1. Projemin mevcut aşamada bir piyasa yapıcıya ihtiyacı var mı? **
Piyasa yapıcılara genellikle, ilk işlem hacminin sıfıra yakın olduğu ilk borsa arzı (IEO) aşaması gibi projelerin erken kotasyon aşamalarında ihtiyaç duyulur. Yerleşik dijital varlıklar genellikle piyasa tarafından sağlanan bol miktarda likiditeye sahiptir ve bu da piyasa yapıcılar için daha az karlı hale getirir.
**2. Bir piyasa yapıcı ile işbirliği yapmak projem için nasıl bir fayda sağlar? **
Başka bir deyişle: protokolüm likidite gerektiriyor mu? Yüksek hacimli işlemler için tasarlanmış merkezi olmayan bir finans (DeFi) protokolü için likidite kritik olabilir. Tersine, düşük hızda tutulacak şekilde tasarlanan yönetişim belirteçleri için likidite daha az kritiktir.
İkinci durumda, basit bir 50/50 Uniswap havuzu veya başka bir merkezi olmayan likidite havuzu yeterli olabilir. Bir likidite havuzu kurmak, kendin yap için kolay bir çözüm olabilir ve yinelenen bir hizmet ücreti karşılığında bir piyasa yapıcıyı işe almaktan daha az sermaye gerektirir. Protokol belirli bir noktaya (örneğin, günlük yüz binlerce veya milyonlarca aktif kullanıcı) ulaştığında, proje Binance, Huobi veya Crypto.com gibi merkezi bir borsaya geçebilir.
Artıları ve eksileri değerlendirin
Bir maliyet-fayda analizi yürütürken, kurucular finansal durum, proje zaman çizelgesi ve token kullanımı dahil olmak üzere kendi özel durumlarını göz önünde bulundurmalıdır:
avantaj
Farkın daraltılması: Alış-satış farkının daraltılması, işlemi daha cazip hale getirir ve alıcılar ve satıcılar için işlem maliyetlerini azaltır. Sıkı spreadler, daha iyi bir ticaret deneyimi için minimum ücret ve kayma sağlar.
Likidite daha fazla likidite yaratır: ilk likidite daha fazla likiditeyi teşvik eder, daha fazla alıcı ve satıcıyı piyasaya çeker ("likidite likiditeyi doğurur"), bu da daha fazla yükseltilmiş bir işlem hacmi ve likidite döngüsü yaratır.
Fiyat keşfi: Likit bir piyasa, çok sayıda piyasa katılımcısının kararlarına dayalı olarak bir varlığın gerçek değerini temsil eden doğru fiyat keşfini kolaylaştırır.
Fiyat istikrarı: Yüksek likidite, büyük siparişlerdeki şiddetli fiyat dalgalanmalarını azaltabilir ve yatırımcı güvenini artırabilir. Projenin uzun vadeli vizyonunu sürdürmek için, kullanıcılar ideal olarak belirteci tamamen spekülatif bir varlık olarak görmek yerine (fiyatların oldukça değişken olduğu durumlarda durum böyle olabilir) simgenin içsel faydasına ve değerine bir fiyat koyar.
maliyet
Katılım ücretleri: Piyasa yapıcılar kurulum ücretleri, yinelenen ücretler veya token borçlanması isteyebilir. Örneğin, önde gelen bir kripto para piyasası yapıcısı olan GSR, 100.000 ABD Doları kurulum ücreti, 20.000 ABD Doları aylık ücret talep ediyor ve ayrıca 1 milyon ABD Doları değerinde bitcoin ve ethereum kredisi sunuyor.
(Block unicorn Not: Kurulum ücretleri, genellikle piyasa yapıcıların, kurucu veya proje tarafı ile bir sözleşme imzaladıktan sonra piyasa yapıcılık hizmetleri sunmaya başlamadan önce ödemeleri gereken tek seferlik ücreti ifade eder. Bu, piyasayı içerebilir. Piyasanın gerektirdiği ücret ticaret stratejileri oluşturmak ve yapılandırmak ve ayrıca proje için piyasa oluşturmaya yönelik diğer hazırlıkları yapmak için üretici.
Yinelenen ücretler genellikle, piyasa yapıcıların projeler için piyasa yapıcılık hizmetleri sağlama sürecinde ödemeleri gereken normal (aylık veya yıllık gibi) ücretleri ifade eder. Bu, piyasa yapıcının ticaret stratejilerini sürdürme ve yönetme ücretlerini ve ayrıca proje için sürekli piyasa yapıcı hizmetler sağlamayı içerebilir. Bu ücretler genellikle sabittir ve piyasa yapıcı tarafından fiilen işlem gören hacim veya miktarla hiçbir ilgisi yoktur)
Dengesiz işlemler: Kurucular veya token ihraç edenler, düşük işlem çiftleri nedeniyle (piyasa yapıcılar için daha az karlı) genellikle daha zayıf bir pazarlık pozisyonundadır. Bu durumda, piyasa yapıcılar bunu daha çarpık bir ticareti zorlamak için kullanabilirler.
Kötü aktörler: Kripto endüstrisindeki düzenleme eksikliği, token kredilerini fırçalamak veya kötüye kullanmak gibi dolandırıcılık faaliyetleri yürüten dolandırıcı piyasa yapıcıları çekebilir. Piyasa yapıcının görevi kötüye kullanmasından veya temerrüdünden doğabilecek zarar riski göz önünde bulundurulmalıdır.
Bir token için piyasa yapıcı seçme kriterleri
Şu anda kripto/web3 alanında 50'den fazla büyük piyasa yapıcı var. Bir piyasa yapıcı seçerken aşağıdaki 5 temel kriteri öneriyoruz:
Ücretler: Kurulum ücretleri, yinelenen ücretler, performansa dayalı ücretler ve seçeneklerin toplamını içerir.
Kapasite (Hacim ve Yayılma): Başlangıçta piyasa yapıcı tarafından sağlanan kote edilen hacim veya spread. Piyasa yapıcılar günün sadece belirli saatlerinde kotasyon garantisi verebilirken, bazı piyasa yapıcılar günün her saati işlem yapabilirler.
İtibar: Büyük bilançolara, iyi bir geçmişe sahip (örn. prestijli projelerle işbirliği, geleneksel finansal deneyim) ve delta-tarafsız piyasalarda piyasa oluşturma deneyimine sahip olgun şirketler.
Erişilebilirlik: Piyasa yapıcılar tarafından işlem yapılacak bir piyasayı seçerken kendileri tarafından belirlenen kriterler (örneğin, varlıklar için minimum hacim eşiklerine sahip piyasa yapıcılar).
Ortaklıklar: Borsa listelerini kolaylaştırabilecek büyük borsalarla (Binance, Huobi, Crypto.com) güvenilir bağlantılar dikkatli ve ihtiyatlı bir şekilde değerlendirilmelidir.
Piyasa Yapıcı Sözleşme Koşulları
Son adım, Likidite Danışmanlık Anlaşması (LCA) olarak da bilinen bir piyasa yapıcı anlaşmanın şartlarını özetleyen bir sözleşmeyi müzakere etmek ve sonuçlandırmaktır.
Kamu ve özel pazar oluşturma protokollerini analiz ederek, protokolde herhangi bir proje kurucusunun odaklanması gereken temel faktörleri belirledik **:**
Ücret
Ücretlendirmeyi, olumlu davranışlar için piyasa yapıcıları ödüllendirmek için tasarlanmış herhangi bir finansal teşvik biçimi olarak görüyoruz. Birden çok pazarda piyasa yapıcılığı işlemlerinden elde edilen üç ana tazminat biçimi belirledik: 1) hizmet ücretleri, 2) seçenekler ve 3) temel performans göstergesine (KPI) dayalı ücretler.
Servis ücreti
Piyasa yapıcılara ödenen sabit ücret, erken aşamadaki projeler için hatırı sayılır miktarda fiat olabilir. Birkaç fiyatlandırma yapısı vardır:
Kurulum Ücreti: Bir hizmet sözleşmesinin başlangıcında piyasa yapıcılara tek seferlik büyük bir ödeme.
Tutma ücreti: Piyasa yapıcılara düzenli olarak ödenen bir ücret (örneğin, aylık, iki haftada bir, üç ayda bir) - bu genellikle belirli bir sabit orandır.
Hem kurulum ücretleri hem de alıkoyma ücretleri vardır (rezerv piyasası oluşturma hizmetleri).
Ücret yok: Bir boğa piyasasında, piyasa yapıcılar özellikle popüler tokenler için herhangi bir ücret talep etmemeyi seçebilirler. Arz ve talep dinamikleri, tüm piyasada piyasa oluşturmanın maliyetini belirler ve abartılı jetonlar, piyasa yapıcılar için ek ücret ödemeden yeterince kârlıdır.
Kurucular, aşağıdakiler de dahil olmak üzere, genellikle müzakere avantajına sahip olan piyasa yapıcılara karşı dikkatli olmalıdır:
Geniş pazar seçenekleri: Piyasa yapıcılar çok sayıda farklı pazarda işlem yapabilirler, bu nedenle bir projeyle ilgili bir anlaşmayı kaybetmenin işleri üzerinde sınırlı bir etkisi vardır.
Erken aşamadaki projeler için sınırlı kar marjları: Yerel belirteçlerinde sınırlı mevcut ticaret hacmi veya likidite bulunan erken aşamadaki projeler için, piyasa yapıcılar hizmet sağlarken sınırlı kar fırsatları ve potansiyel riskler görürler. Piyasa yapıcılar kar elde etmek için yüksek frekanslı algoritmik ticaret kullanırlar, bu nedenle hacim sınırlı olduğunda (likidite eksikliği olduğunda), fırsat piyasa yapıcılar için daha az çekicidir.
Seçenekler
Seçenekler, token fiyatının performansının piyasa yapıcıya finansal getiri sağladığı piyasa yapıcı anlaşmalarında yaygındır. Tipik olarak bu, piyasa yapıcılara, kredinin vadesi dolduktan sonra taraflar arasında önceden müzakere edilmiş bir fiyattan token satın alma seçeneği sunar.
Bu nedenle piyasa yapıcılar, fiyatı belirli bir eşiğin (opsiyonun kullanım fiyatı) üzerinde tutmaya teşvik edilirler çünkü bu, piyasa yapıcılara önceden belirlenmiş bir kullanım fiyatından belirli miktarda jeton satın alma seçeneğini kullanma ve hemen satma olanağı verir. düzenli bir kâr için daha yüksek bir cari piyasa fiyatından.
Piyasa yapıcılar, kurucuları kendilerine kaydolmaya ikna etmek için seçenekleri kullanır ve seçenekleri kullanmanın onları belirtecin başarısıyla uyumlu hale getirdiğini gösterir (yani, belirtecin fiyatı artar). Bu, özellikle erken aşamadaki projelerin belirteçlerinin 100 kat büyüme potansiyeline sahip olduğu ve piyasa yapıcıların opsiyon ticareti yapmak için daha çok çabaladığı (ve genellikle başarılı olduğu) boğa piyasalarında yaygındır.
Ancak, bu seçenekler vade sonunda değersiz hale gelir ve bu uyum piyasa yapıcılar için her zaman kısa vadelidir.
Piyasa yapıcı olarak opsiyonları telafi etmek, aşağıdaki nedenlerden dolayı karmaşık ve risklidir:
Fiyatlandırma zorlukları: Yeni bir varlık için makul bir kullanım fiyatı, opsiyon süresi veya oynaklık belirlemek çok zordur ve büyük yanlışlıklara eğilimlidir. Bir boğa piyasasında, piyasa yapıcıların amacı, büyük bir opsiyon paketini daha düşük bir fiyata müzakere etmek ve risk sermayesine benzer bir şekilde artan token fiyatlarının meyvelerini toplamaktır.
Manipülasyon riski: Sınırlı mali/istatistiksel bilgiye sahip kurucular için, opsiyon değerinin temel parametrelerinin manipülasyonuna kurban gidebilirler. Yeni başlayan şirketlerde özsermayeye değer vermenin zorluğuna benzer şekilde, sundukları seçeneklerin bir fiyatı/zımni değeri olduğunu bile bilmeyebilirler.
Vicdansız piyasa yapıcılar, hesaplamalarında gerçekçi olmayan varsayımlar kullanarak opsiyonları olduğundan düşük değerlendirebilir ve bu da kurucuların istemeden daha fazla değerden vazgeçmesine neden olabilir. Bu, makul olmayan varsayımlar kullanılarak elde edilebilir (örneğin, jetonun oynaklığı, Bitcoin'in oynaklığına eşit olacaktır), bu, sözleşmedeki seçenek değerinin aslında fiili durumdan önemli ölçüde daha düşük olduğu anlamına gelir.
Özel hatırlatma: Belirteç kurucularının karmaşık istatistikleri ve opsiyon fiyatlandırma teorisini öğrenmeleri gerekmese de, sözleşmedeki belirteç seçeneklerinin değerini kabaca tahmin etmek için kullanılabilecek bazı araçlar vardır. Opsiyon ticaretinizin değerinin tam olarak ne olduğunu belirlemek zordur, ancak piyasa yapıcılarla daha şeffaf ve bilgiye dayalı tartışmalar yapabilmek için kurucuların sunulan değeri anlamaları gerekir.
Opsiyon fiyatlandırma modellerine dayalı hesaplayıcılar veya simülatörler gibi opsiyonların değerini tahmin etmek için kullanılabilecek araçlar ve yöntemler vardır. Kurucular, bir seçeneğin değerini daha iyi anlamak için kaba bir değerleme aralığı oluşturmak için bu araçları kullanabilir. Ancak, bu değerlemelerin yalnızca referans amaçlı olduğu ve gerçek opsiyon değerinin piyasa koşulları, projenin gelişimi ve piyasa yapıcıların çıkar güdüleri gibi çeşitli faktörlerden etkilenebileceği unutulmamalıdır.
Kurucular, opsiyon ticaretinin değerini anlamaya çalışmalı ve piyasa yapıcılarla tartışırken daha şeffaf ve bilgili bir duruş sergilemelidir. Bu, projenin uzun vadeli çıkarlarını daha iyi koruyabilir ve piyasa yapıcılarla yapılan işlemler için nispeten adil ve karlı bir anlaşma sağlayabilir.
Opsiyon sözleşmelerini tahmin etmeye ve değerlemeye yardımcı olacak temel bir araç yaptık: Ataç Opsiyon Fiyatlandırma Aracı
Fiyat manipülasyonu riski olabilir:
Eğer opsiyonlar aşırı fiyatlandırılırsa, bu piyasa yapıcıları fiyatları yükseltmeye teşvik eder.
Opsiyon fiyatı çok düşükse, o zaman piyasa yapıcılar (kredi geri ödeme modeli jeton sayısına dayalıysa) jetonları açığa satarak karı maksimize edebilir ve sonunda anaparanın yalnızca bir kısmını geri ödemeye ihtiyaç duyar.
Kullanılabilecek bir seçenek fiyatlandırma biçimi, belirteci verenin farklı kullanım fiyatları veya son kullanma tarihleri olan çeşitli seçenek seçenekleri sunduğu "dilimler"dir. Örneğin, Alameda ile sözleşme yapan GenesysGo, 1,88$/1,95$/2,05$ opsiyon kullanım fiyatlarından fiyatlandırılan üç dilim sunuyor.
İlginç bir şekilde, parçalanmanın gerçek hizmet üzerinde çok az maddi etkisi vardır. Yine de iki nedenden dolayı varlar: a) piyasa yapıcılar işlemleri daha "meşru" görünmek için daha karmaşık hale getirmek istiyor. b) Piyasa yapıcılar, rakiplerinden biraz daha iyi ticaret koşulları sunmak isteyebilirler.
** Performansa Dayalı Ücretler **
Performansa dayalı ücretler, projenin istenen hedeflerine ulaşması için piyasa yapıcıları ödüllendirmek için temel performans göstergeleri (KPI'lar) kullanılarak oluşturulabilir. Bazı performans göstergeleri (ve bunlara ilişkin değerlendirmelerimiz) aşağıda listelenmiştir:
İşlem hacmi
Bir gösterge olarak işlem hacmi, yıkama ticaretini teşvik edebileceği için çok risklidir. Bu uygulama çoğu piyasada yasa dışıdır ve piyasa verilerini yanıltarak hacim rakamlarını yapay olarak şişirebilir.
Fiyat
Piyasa yapıcıların token fiyatını artırmasına ve ardından fiyat düştüğünde ekosistemin çökmesi riskine yol açabileceğinden, bir gösterge olarak ideal değildir.
Yaymak
a. Yayılma veya alış-satış farkı, bir hisse senedini hemen satma ve satın alma teklifleri arasındaki farktır. Başka bir deyişle alıcının ödemeye razı olduğu maksimum fiyat ile satıcının satmaya razı olduğu minimum fiyat arasındaki farktır.
b. Genel olarak konuşursak, bu nispeten güvenilir bir temel performans göstergesidir, ancak piyasa derinliğini yakalayan bazı göstergelerle desteklenmesi gerekir (aksi takdirde yayılma küçüktür ve fiyat oynaklığa karşı savunmasızdır).
Minimum alış ve satış boyutları (USD cinsinden)
a. Minimum alış ve satış boyutu, piyasa yapıcıların ABD Doları cinsinden alıp satmaya istekli olduğu değeri (proje token değeri) ifade eder.
b. Bu önemli bir kilit performans göstergesidir, büyük siparişler büyük fiyat dalgalanmalarına neden olduğunda makul bir tampon olmasını sağlar, fiyatların kolayca fırlamasını veya düşmesini önler.
Farklı Ücret Biçimlerini Karşılaştırma
Bir projede hangi tazminat biçiminin seçileceğine karar vermek, nihayetinde oldukça bireyseldir ve kurucunun elindeki finansmana, ademi merkeziyetçilik ve yönetişim hedeflerine ve projenin aşamasına bağlıdır.
Tazminat Mekanizmalarının Görselleştirilmesi: Ücretler, "kesinlik" veya "ortalama maliyet" ölçütleriyle ölçülen seçeneklere göre genellikle daha kesindir (dolar cinsinden ifade edilir), ancak piyasa koşullarına bağlı olarak önemli ölçüde artabilir. Bununla birlikte, bir boğa piyasasında, altta yatan belirteç fiyatı patlarsa, alım opsiyonları kolaylıkla son derece yüksek değerlere şişebilir.
Hizmet ücretleri (kurulum ücretleri ve aylık yinelenen ücretler dahil) dengeli bir düzenlemedir, ancak tanınmış piyasa yapıcılar (MM) tarafından projelerin likidite desteğini artırmak için yüksek başlangıç ücretleri gerektirebilir. Ancak bu harcamalar için belirsiz hedefler belirlemek ideal değildir. Performansa dayalı ücretleri yayılma yüzdeleri gibi belirli hedeflerle birleştirmek, piyasa yapıcı davranışını proje hedefleriyle daha iyi uyumlu hale getirebilir. Ancak, müzakere sürecinde anlaşma hacmi gibi kolayca manipüle edilebilen KPI'lardan kaçınmak için özen gösterilmelidir.
– Riskten kaçınan ekiplerin hizmet ücretlerini KPI tabanlı ikramiyelerle birleştirmelerini öneririz. Fonu kısıtlı olan projeler, güvenilirliği kanıtlanmış küçük ve orta ölçekli piyasa yapıcıları aramalı ve yeterli fonu olan projeler, büyük üst düzey piyasa yapıcılarla sözleşmeler imzalamalı ve sabit şartlar temelinde müzakere etmeye çalışmalıdır.
Opsiyonlarla yapılan ödeme, piyasa yapıcı hizmetleri için fazla ödeme yapılmasına ve riskin artmasına neden olabilir. Diğer bir olumsuz sonuç yönetişimle ilgilidir: eğer kurucular piyasa yapıcılara düşük kullanım fiyatlarıyla çok sayıda opsiyon ihraç ederse, piyasa yapıcılar büyük miktarda dolaşımdaki arz biriktirebilir. Bu, protokolün ademi merkeziyetçiliğine zarar veriyor, çünkü piyasa yapıcılar projenin vizyonuyla uyum sağlamak yerine karı maksimize edecek şekilde oy kullanma eğilimindeler.
——Parası kısıtlı ancak risk toleransı yüksek takımlar için, ödül planında belirli sayıda seçenek kullanmayı düşünebilirsiniz, ancak seçeneklerin bugünkü değerine dikkat edin. Ancak, projenin önemli nakit rezervleri ve sadık bir kullanıcı tabanı varsa, seçenekler genellikle tavsiye edilmez ve fazla ödemeyi önlemek için kapsamlı senaryo testleri gerektirir.
İşte yukarıdakilerin bir özeti:
**Piyasa yapıcıların alım satım risklerini anlamak için bir çerçeve şu şekildedir: bir kurucu olarak, proje jetonunun fiyatı 1000 kat artarsa veya proje jetonunun fiyatı düşerse piyasa yapıcıların ne kazanacağını veya kaybedeceğini düşünmeniz gerekir. sıfıra **
Piyasa yapıcıların her zaman karı ve getiriyi maksimize etme hedefiyle hareket edeceğini varsayarsak, ekip piyasa yapıcıların fiyatları yönlendirmedeki motivasyonlarını anlayabilmelidir. İdeal olarak, amaçları sadece likidite sağlamak olduğundan, piyasa yapıcılar fiyatların nereye gittiği konusunda tarafsız olmalıdır.
KREDİ ŞARTLARI
Bir piyasa yapıcılığı anlaşmasında, ortak bir düzenleme, varlık ihraççısının veya likidite hizmeti talep eden tarafın, piyasa yapıcının token alım satımı ve likidite sağlaması için piyasa yapıcıya borç vermesidir. Kredi koşullarının birkaç unsuru önemlidir:
1 Kredi vadesi: Kredi vadesinin uzunluğu önemlidir, çünkü piyasa yapıcının kredi sermayesini iade etmesi için projenin ne kadar süre beklemesi gerektiğini belirler. Bu, projenin yol haritasına ve çekirdek ekibin mali ihtiyaçlarına göre, duruma göre müzakere edilmelidir.
Faiz oranı: Bu tür bir token kredisi %0 faiz oranına dayalıdır, çünkü piyasa yapıcılar işlem yaptıklarında değişken getiriler elde edeceklerdir ki bu, aynı zamanda sabit faiz ödemeleri gerekiyorsa cazip değildir.
Token kredi hacmi ve değeri: Kredide kullanılan token, ekosistemin yerel token'ı ile uyumlu ise, teşviklerin uyumu daha güçlü olacaktır. Bununla birlikte, belirteç sayısına dayalı borç vermenin, geri ödeme tutarı daha az değerli olacağından, belirteç fiyatı düşerse piyasa yapıcıların faydalanması için olumsuz bir teşvik oluşturduğuna dikkat etmek önemlidir. Bu sözleşme maddesi, piyasa yapıcılara son kullanma tarihinden önce önemli ölçüde daha düşük bir fiyatla büyük bir potansiyel kazanç sağlaması bakımından "gömülü bir seçeneğe" benzer.
Geri ödeme sorunları: Proje tarafı, piyasa yapıcının tokenları iade etmemesi durumunda ortaya çıkacak sözleşme yükümlülüklerini açıkça belirtmelidir.Sözleşme koşulları genellikle ödenmemiş miktarın BTC/ETH veya sabit para birimi cinsinden ödenmesini de içerir.
Sonlandırma hakkı
1. Bildirim süresi
Genellikle her iki taraf da önceden belirli bir süre içinde yazılı bildirimde bulunarak sözleşmeyi feshedebilir. Çoğu ticari sözleşmede olduğu gibi, fesih ihbar süresi genellikle 14 ile 30 gün arasındadır. Bununla birlikte, her ihraççı, kendi bireysel koşullarına göre ek piyasa yapıcılar elde etmenin kolaylığını değerlendirmeli ve ihbar süresini buna göre ayarlamalıdır. Tarafların sözleşmeyi feshedebilecekleri diğer koşullar
2. Varlık İhraç Eden Kuruluş
a. Yükümlülüklerinin maddi ihlali durumunda Sözleşmeyi feshetme hakkı.
Piyasa Yapıcılar: Piyasa Yapıcılar, likiditenin artık sağlanmayacağı koşulları belirledikleri için daha önemli fesih haklarına sahiptir. Dört olası fesih koşulunu özetliyoruz ve varsa, çekirdek ekip için önemli hususlar hakkında yorum yapıyoruz.
Ödeme koşullarında temerrüde düşme: Tahsis edenler, mali durumun kötü olması durumunda ekiplere tampon süre sağlamak için ödemesiz dönemler de dahil olmak üzere önlemlerin mevcut olmasını sağlamalıdır.
Diğer şartların ihlali (örneğin, gizlilik sözleşmesi).
Likidite sağlayan borsanın hizmet şartlarına ve düzenlemelerine aykırılık.
Yasalar ve Yönetmelikler: Kripto para birimi alanındaki sürekli değişen düzenleyici ortam nedeniyle, piyasa yapıcıların yükümlülüklerini yerine getirmelerinin aniden bir suç haline gelmesi durumunda kendilerini korumaları gerekir. Potansiyel yasal durum tespiti kaynaklarından biri, gelecekteki Web3 düzenleme yaklaşımları için emsal oluşturabilecek geleneksel varlık piyasalarındaki piyasa yapıcılığı yasalarını anlamaktır.
sorumluluk
Piyasa yapıcılarla yapılan çoğu likidite anlaşmasında, piyasa yapıcılar genellikle token fiyat dalgalanmalarıyla ilgili herhangi bir yükümlülükten muaftır. Kripto para birimlerinin spekülatif doğasından dolayı bu beklenebilir ancak piyasa yapıcının kontrolünün ötesinde bir tokenin fiyatını belirleyebilecek sayısız faktörün bulunduğunu ve dolayısıyla piyasa yapıcının bu fiyat oynaklığına katlanabilmesini sağladığına dikkat etmek önemlidir. Mali sonuçlar temelde irrasyoneldir.
Sonuç olarak
Sonuç olarak, piyasa yapımı, kripto para piyasasının likiditesini ve istikrarını sağlamada kilit bir rol oynar. Bu rapor, kripto para piyasasında piyasa yapmanın karmaşıklıklarını çözmeyi ve bir piyasa yapıcıyla çalışmayı düşünen kurucular için eyleme geçirilebilir bilgiler sağlamayı amaçlamaktadır. Gerçek sözleşmelerin analizi ve sektör uzmanlarından alınan görüşler aracılığıyla bu rapor, piyasa yapıcıları dikkate alma ihtiyacını, uygun şirketleri seçmenin ve müzakere şartlarını vurgulamaktadır.
Bu raporun, kripto para ekosistemindeki kurucular ve diğer paydaşlar için değerli bir kaynak olarak hizmet edeceğini ve onların piyasa yapımı hakkında bilinçli kararlar almalarına ve token ekonomisinin büyümesini ve istikrarını yönlendirmelerine yardımcı olacağını umuyoruz.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Web3 Kurucusunun Token Piyasası Oluşturmaya Yönelik Profesyonel Kılavuzu
Yazan: Ataç Ortakları
Derleme: Tek boynuzlu atı engelle
Kripto para piyasalarında piyasa oluşturmanın opaklığı ve karmaşıklığı göz korkutucu olabilir, ancak yine de token ekonomisinin büyümesi ve istikrarı için likiditenin sağlanması kritik öneme sahiptir.
Bu rapor, kripto para piyasasındaki mevcut piyasa oluşturma durumuna ışık tutarak, kuruculara piyasa piyasa yapıcıları (MM'ler) ile çalışmak için pratik bilgiler sağlar. Önemli hususlar, projenizin bir piyasa yapıcı gerektirip gerektirmediğinin değerlendirilmesini, bir piyasa yapıcı seçme kriterlerini ve sözleşme görüşmelerini içerir.
Araştırma içgörülerimiz, gerçek proje anlaşmaları, kantitatif finans ve pazar oluşturma konularındaki uzmanlar tarafından desteklenmektedir.
Pazar Yapım Eğitimi
Piyasa yapıcılığı, piyasa likiditesini sağlamak için bir menkul kıymet veya varlık için aynı anda alış (teklif) ve satış (satış) fiyatlarını kote eden bir kurum veya tüccarı içerir. Alış fiyatı, bir alıcının bir menkul kıymet için ödemeye razı olduğu en yüksek fiyatı, satış fiyatı ise bir satıcının aynı menkul kıymet için kabul etmeye razı olduğu en düşük fiyatı temsil eder. Alış ve satış fiyatları arasındaki fark spread olarak bilinir ve piyasa yapıcılar için kar marjını temsil eder.
Piyasa yapıcılar, daha fazla alıcı ve satıcıyı çekerek daha yüksek işlem hacimlerine yol açtığından, genellikle dar marjları korumak ve piyasaya likidite sağlamak için motive olurlar. Buna karşılık, daha yüksek işlem hacmi, piyasa yapıcıların kârını artırır.
Likidite, bir varlığın fiyatını etkilemeden alınıp satılabilmesindeki kolaylığı ifade eder. Likit piyasaların çok sayıda alıcısı ve satıcısı vardır, bu nedenle her zaman bir varlığı alıp satmaya istekli birileri vardır. Tersine, likit olmayan piyasalarda daha az alıcı ve satıcı vardır, bu da birisi büyük miktarda varlık almak veya satmak istediğinde vahşi fiyat dalgalanmalarına yol açabilir.
Harika, artık piyasa yapıcının ne olduğunu bildiğimize göre sorun ne?
Sorun şu ki, piyasa yapıcının kısa vadeli kâr peşinde koşma hedefi, proje ekibinin uzun vadeli değer yaratma hedefiyle tutarlı olmayabilir. Amacımız, kurucuların piyasa yapıcılarla sinerjik bir ilişki kurmasına yardımcı olmak ve piyasa yapıcıların uzun vadeli proje hedefleri pahasına fayda elde etmelerine olanak tanıyan işlem yapıları oluşturmaktan kaçınmaktır.
**Bir piyasa yapıcıya mı ihtiyacınız var? **
Kurucular önce iki soru üzerinde düşünmeli:
**1. Projemin mevcut aşamada bir piyasa yapıcıya ihtiyacı var mı? **
Piyasa yapıcılara genellikle, ilk işlem hacminin sıfıra yakın olduğu ilk borsa arzı (IEO) aşaması gibi projelerin erken kotasyon aşamalarında ihtiyaç duyulur. Yerleşik dijital varlıklar genellikle piyasa tarafından sağlanan bol miktarda likiditeye sahiptir ve bu da piyasa yapıcılar için daha az karlı hale getirir.
**2. Bir piyasa yapıcı ile işbirliği yapmak projem için nasıl bir fayda sağlar? **
Başka bir deyişle: protokolüm likidite gerektiriyor mu? Yüksek hacimli işlemler için tasarlanmış merkezi olmayan bir finans (DeFi) protokolü için likidite kritik olabilir. Tersine, düşük hızda tutulacak şekilde tasarlanan yönetişim belirteçleri için likidite daha az kritiktir.
İkinci durumda, basit bir 50/50 Uniswap havuzu veya başka bir merkezi olmayan likidite havuzu yeterli olabilir. Bir likidite havuzu kurmak, kendin yap için kolay bir çözüm olabilir ve yinelenen bir hizmet ücreti karşılığında bir piyasa yapıcıyı işe almaktan daha az sermaye gerektirir. Protokol belirli bir noktaya (örneğin, günlük yüz binlerce veya milyonlarca aktif kullanıcı) ulaştığında, proje Binance, Huobi veya Crypto.com gibi merkezi bir borsaya geçebilir.
Artıları ve eksileri değerlendirin
Bir maliyet-fayda analizi yürütürken, kurucular finansal durum, proje zaman çizelgesi ve token kullanımı dahil olmak üzere kendi özel durumlarını göz önünde bulundurmalıdır:
avantaj
Farkın daraltılması: Alış-satış farkının daraltılması, işlemi daha cazip hale getirir ve alıcılar ve satıcılar için işlem maliyetlerini azaltır. Sıkı spreadler, daha iyi bir ticaret deneyimi için minimum ücret ve kayma sağlar.
Likidite daha fazla likidite yaratır: ilk likidite daha fazla likiditeyi teşvik eder, daha fazla alıcı ve satıcıyı piyasaya çeker ("likidite likiditeyi doğurur"), bu da daha fazla yükseltilmiş bir işlem hacmi ve likidite döngüsü yaratır.
Fiyat keşfi: Likit bir piyasa, çok sayıda piyasa katılımcısının kararlarına dayalı olarak bir varlığın gerçek değerini temsil eden doğru fiyat keşfini kolaylaştırır.
Fiyat istikrarı: Yüksek likidite, büyük siparişlerdeki şiddetli fiyat dalgalanmalarını azaltabilir ve yatırımcı güvenini artırabilir. Projenin uzun vadeli vizyonunu sürdürmek için, kullanıcılar ideal olarak belirteci tamamen spekülatif bir varlık olarak görmek yerine (fiyatların oldukça değişken olduğu durumlarda durum böyle olabilir) simgenin içsel faydasına ve değerine bir fiyat koyar.
maliyet
(Block unicorn Not: Kurulum ücretleri, genellikle piyasa yapıcıların, kurucu veya proje tarafı ile bir sözleşme imzaladıktan sonra piyasa yapıcılık hizmetleri sunmaya başlamadan önce ödemeleri gereken tek seferlik ücreti ifade eder. Bu, piyasayı içerebilir. Piyasanın gerektirdiği ücret ticaret stratejileri oluşturmak ve yapılandırmak ve ayrıca proje için piyasa oluşturmaya yönelik diğer hazırlıkları yapmak için üretici.
Yinelenen ücretler genellikle, piyasa yapıcıların projeler için piyasa yapıcılık hizmetleri sağlama sürecinde ödemeleri gereken normal (aylık veya yıllık gibi) ücretleri ifade eder. Bu, piyasa yapıcının ticaret stratejilerini sürdürme ve yönetme ücretlerini ve ayrıca proje için sürekli piyasa yapıcı hizmetler sağlamayı içerebilir. Bu ücretler genellikle sabittir ve piyasa yapıcı tarafından fiilen işlem gören hacim veya miktarla hiçbir ilgisi yoktur)
Dengesiz işlemler: Kurucular veya token ihraç edenler, düşük işlem çiftleri nedeniyle (piyasa yapıcılar için daha az karlı) genellikle daha zayıf bir pazarlık pozisyonundadır. Bu durumda, piyasa yapıcılar bunu daha çarpık bir ticareti zorlamak için kullanabilirler.
Kötü aktörler: Kripto endüstrisindeki düzenleme eksikliği, token kredilerini fırçalamak veya kötüye kullanmak gibi dolandırıcılık faaliyetleri yürüten dolandırıcı piyasa yapıcıları çekebilir. Piyasa yapıcının görevi kötüye kullanmasından veya temerrüdünden doğabilecek zarar riski göz önünde bulundurulmalıdır.
Bir token için piyasa yapıcı seçme kriterleri
Şu anda kripto/web3 alanında 50'den fazla büyük piyasa yapıcı var. Bir piyasa yapıcı seçerken aşağıdaki 5 temel kriteri öneriyoruz:
Ücretler: Kurulum ücretleri, yinelenen ücretler, performansa dayalı ücretler ve seçeneklerin toplamını içerir.
Kapasite (Hacim ve Yayılma): Başlangıçta piyasa yapıcı tarafından sağlanan kote edilen hacim veya spread. Piyasa yapıcılar günün sadece belirli saatlerinde kotasyon garantisi verebilirken, bazı piyasa yapıcılar günün her saati işlem yapabilirler.
İtibar: Büyük bilançolara, iyi bir geçmişe sahip (örn. prestijli projelerle işbirliği, geleneksel finansal deneyim) ve delta-tarafsız piyasalarda piyasa oluşturma deneyimine sahip olgun şirketler.
Erişilebilirlik: Piyasa yapıcılar tarafından işlem yapılacak bir piyasayı seçerken kendileri tarafından belirlenen kriterler (örneğin, varlıklar için minimum hacim eşiklerine sahip piyasa yapıcılar).
Ortaklıklar: Borsa listelerini kolaylaştırabilecek büyük borsalarla (Binance, Huobi, Crypto.com) güvenilir bağlantılar dikkatli ve ihtiyatlı bir şekilde değerlendirilmelidir.
Piyasa Yapıcı Sözleşme Koşulları
Son adım, Likidite Danışmanlık Anlaşması (LCA) olarak da bilinen bir piyasa yapıcı anlaşmanın şartlarını özetleyen bir sözleşmeyi müzakere etmek ve sonuçlandırmaktır.
Kamu ve özel pazar oluşturma protokollerini analiz ederek, protokolde herhangi bir proje kurucusunun odaklanması gereken temel faktörleri belirledik **:**
Ücret
Ücretlendirmeyi, olumlu davranışlar için piyasa yapıcıları ödüllendirmek için tasarlanmış herhangi bir finansal teşvik biçimi olarak görüyoruz. Birden çok pazarda piyasa yapıcılığı işlemlerinden elde edilen üç ana tazminat biçimi belirledik: 1) hizmet ücretleri, 2) seçenekler ve 3) temel performans göstergesine (KPI) dayalı ücretler.
Servis ücreti
Piyasa yapıcılara ödenen sabit ücret, erken aşamadaki projeler için hatırı sayılır miktarda fiat olabilir. Birkaç fiyatlandırma yapısı vardır:
Kurulum Ücreti: Bir hizmet sözleşmesinin başlangıcında piyasa yapıcılara tek seferlik büyük bir ödeme.
Tutma ücreti: Piyasa yapıcılara düzenli olarak ödenen bir ücret (örneğin, aylık, iki haftada bir, üç ayda bir) - bu genellikle belirli bir sabit orandır.
Hem kurulum ücretleri hem de alıkoyma ücretleri vardır (rezerv piyasası oluşturma hizmetleri).
Ücret yok: Bir boğa piyasasında, piyasa yapıcılar özellikle popüler tokenler için herhangi bir ücret talep etmemeyi seçebilirler. Arz ve talep dinamikleri, tüm piyasada piyasa oluşturmanın maliyetini belirler ve abartılı jetonlar, piyasa yapıcılar için ek ücret ödemeden yeterince kârlıdır.
Kurucular, aşağıdakiler de dahil olmak üzere, genellikle müzakere avantajına sahip olan piyasa yapıcılara karşı dikkatli olmalıdır:
Geniş pazar seçenekleri: Piyasa yapıcılar çok sayıda farklı pazarda işlem yapabilirler, bu nedenle bir projeyle ilgili bir anlaşmayı kaybetmenin işleri üzerinde sınırlı bir etkisi vardır.
Erken aşamadaki projeler için sınırlı kar marjları: Yerel belirteçlerinde sınırlı mevcut ticaret hacmi veya likidite bulunan erken aşamadaki projeler için, piyasa yapıcılar hizmet sağlarken sınırlı kar fırsatları ve potansiyel riskler görürler. Piyasa yapıcılar kar elde etmek için yüksek frekanslı algoritmik ticaret kullanırlar, bu nedenle hacim sınırlı olduğunda (likidite eksikliği olduğunda), fırsat piyasa yapıcılar için daha az çekicidir.
Seçenekler
Seçenekler, token fiyatının performansının piyasa yapıcıya finansal getiri sağladığı piyasa yapıcı anlaşmalarında yaygındır. Tipik olarak bu, piyasa yapıcılara, kredinin vadesi dolduktan sonra taraflar arasında önceden müzakere edilmiş bir fiyattan token satın alma seçeneği sunar.
Bu nedenle piyasa yapıcılar, fiyatı belirli bir eşiğin (opsiyonun kullanım fiyatı) üzerinde tutmaya teşvik edilirler çünkü bu, piyasa yapıcılara önceden belirlenmiş bir kullanım fiyatından belirli miktarda jeton satın alma seçeneğini kullanma ve hemen satma olanağı verir. düzenli bir kâr için daha yüksek bir cari piyasa fiyatından.
Piyasa yapıcılar, kurucuları kendilerine kaydolmaya ikna etmek için seçenekleri kullanır ve seçenekleri kullanmanın onları belirtecin başarısıyla uyumlu hale getirdiğini gösterir (yani, belirtecin fiyatı artar). Bu, özellikle erken aşamadaki projelerin belirteçlerinin 100 kat büyüme potansiyeline sahip olduğu ve piyasa yapıcıların opsiyon ticareti yapmak için daha çok çabaladığı (ve genellikle başarılı olduğu) boğa piyasalarında yaygındır.
Ancak, bu seçenekler vade sonunda değersiz hale gelir ve bu uyum piyasa yapıcılar için her zaman kısa vadelidir.
Piyasa yapıcı olarak opsiyonları telafi etmek, aşağıdaki nedenlerden dolayı karmaşık ve risklidir:
Fiyatlandırma zorlukları: Yeni bir varlık için makul bir kullanım fiyatı, opsiyon süresi veya oynaklık belirlemek çok zordur ve büyük yanlışlıklara eğilimlidir. Bir boğa piyasasında, piyasa yapıcıların amacı, büyük bir opsiyon paketini daha düşük bir fiyata müzakere etmek ve risk sermayesine benzer bir şekilde artan token fiyatlarının meyvelerini toplamaktır.
Manipülasyon riski: Sınırlı mali/istatistiksel bilgiye sahip kurucular için, opsiyon değerinin temel parametrelerinin manipülasyonuna kurban gidebilirler. Yeni başlayan şirketlerde özsermayeye değer vermenin zorluğuna benzer şekilde, sundukları seçeneklerin bir fiyatı/zımni değeri olduğunu bile bilmeyebilirler.
Özel hatırlatma: Belirteç kurucularının karmaşık istatistikleri ve opsiyon fiyatlandırma teorisini öğrenmeleri gerekmese de, sözleşmedeki belirteç seçeneklerinin değerini kabaca tahmin etmek için kullanılabilecek bazı araçlar vardır. Opsiyon ticaretinizin değerinin tam olarak ne olduğunu belirlemek zordur, ancak piyasa yapıcılarla daha şeffaf ve bilgiye dayalı tartışmalar yapabilmek için kurucuların sunulan değeri anlamaları gerekir.
Opsiyon fiyatlandırma modellerine dayalı hesaplayıcılar veya simülatörler gibi opsiyonların değerini tahmin etmek için kullanılabilecek araçlar ve yöntemler vardır. Kurucular, bir seçeneğin değerini daha iyi anlamak için kaba bir değerleme aralığı oluşturmak için bu araçları kullanabilir. Ancak, bu değerlemelerin yalnızca referans amaçlı olduğu ve gerçek opsiyon değerinin piyasa koşulları, projenin gelişimi ve piyasa yapıcıların çıkar güdüleri gibi çeşitli faktörlerden etkilenebileceği unutulmamalıdır.
Kurucular, opsiyon ticaretinin değerini anlamaya çalışmalı ve piyasa yapıcılarla tartışırken daha şeffaf ve bilgili bir duruş sergilemelidir. Bu, projenin uzun vadeli çıkarlarını daha iyi koruyabilir ve piyasa yapıcılarla yapılan işlemler için nispeten adil ve karlı bir anlaşma sağlayabilir.
Opsiyon sözleşmelerini tahmin etmeye ve değerlemeye yardımcı olacak temel bir araç yaptık: Ataç Opsiyon Fiyatlandırma Aracı
Fiyat manipülasyonu riski olabilir:
Eğer opsiyonlar aşırı fiyatlandırılırsa, bu piyasa yapıcıları fiyatları yükseltmeye teşvik eder.
Opsiyon fiyatı çok düşükse, o zaman piyasa yapıcılar (kredi geri ödeme modeli jeton sayısına dayalıysa) jetonları açığa satarak karı maksimize edebilir ve sonunda anaparanın yalnızca bir kısmını geri ödemeye ihtiyaç duyar.
Kullanılabilecek bir seçenek fiyatlandırma biçimi, belirteci verenin farklı kullanım fiyatları veya son kullanma tarihleri olan çeşitli seçenek seçenekleri sunduğu "dilimler"dir. Örneğin, Alameda ile sözleşme yapan GenesysGo, 1,88$/1,95$/2,05$ opsiyon kullanım fiyatlarından fiyatlandırılan üç dilim sunuyor.
İlginç bir şekilde, parçalanmanın gerçek hizmet üzerinde çok az maddi etkisi vardır. Yine de iki nedenden dolayı varlar: a) piyasa yapıcılar işlemleri daha "meşru" görünmek için daha karmaşık hale getirmek istiyor. b) Piyasa yapıcılar, rakiplerinden biraz daha iyi ticaret koşulları sunmak isteyebilirler.
** Performansa Dayalı Ücretler **
Performansa dayalı ücretler, projenin istenen hedeflerine ulaşması için piyasa yapıcıları ödüllendirmek için temel performans göstergeleri (KPI'lar) kullanılarak oluşturulabilir. Bazı performans göstergeleri (ve bunlara ilişkin değerlendirmelerimiz) aşağıda listelenmiştir:
Bir gösterge olarak işlem hacmi, yıkama ticaretini teşvik edebileceği için çok risklidir. Bu uygulama çoğu piyasada yasa dışıdır ve piyasa verilerini yanıltarak hacim rakamlarını yapay olarak şişirebilir.
Piyasa yapıcıların token fiyatını artırmasına ve ardından fiyat düştüğünde ekosistemin çökmesi riskine yol açabileceğinden, bir gösterge olarak ideal değildir.
a. Yayılma veya alış-satış farkı, bir hisse senedini hemen satma ve satın alma teklifleri arasındaki farktır. Başka bir deyişle alıcının ödemeye razı olduğu maksimum fiyat ile satıcının satmaya razı olduğu minimum fiyat arasındaki farktır.
b. Genel olarak konuşursak, bu nispeten güvenilir bir temel performans göstergesidir, ancak piyasa derinliğini yakalayan bazı göstergelerle desteklenmesi gerekir (aksi takdirde yayılma küçüktür ve fiyat oynaklığa karşı savunmasızdır).
a. Minimum alış ve satış boyutu, piyasa yapıcıların ABD Doları cinsinden alıp satmaya istekli olduğu değeri (proje token değeri) ifade eder.
b. Bu önemli bir kilit performans göstergesidir, büyük siparişler büyük fiyat dalgalanmalarına neden olduğunda makul bir tampon olmasını sağlar, fiyatların kolayca fırlamasını veya düşmesini önler.
Farklı Ücret Biçimlerini Karşılaştırma
Bir projede hangi tazminat biçiminin seçileceğine karar vermek, nihayetinde oldukça bireyseldir ve kurucunun elindeki finansmana, ademi merkeziyetçilik ve yönetişim hedeflerine ve projenin aşamasına bağlıdır.
Tazminat Mekanizmalarının Görselleştirilmesi: Ücretler, "kesinlik" veya "ortalama maliyet" ölçütleriyle ölçülen seçeneklere göre genellikle daha kesindir (dolar cinsinden ifade edilir), ancak piyasa koşullarına bağlı olarak önemli ölçüde artabilir. Bununla birlikte, bir boğa piyasasında, altta yatan belirteç fiyatı patlarsa, alım opsiyonları kolaylıkla son derece yüksek değerlere şişebilir.
Hizmet ücretleri (kurulum ücretleri ve aylık yinelenen ücretler dahil) dengeli bir düzenlemedir, ancak tanınmış piyasa yapıcılar (MM) tarafından projelerin likidite desteğini artırmak için yüksek başlangıç ücretleri gerektirebilir. Ancak bu harcamalar için belirsiz hedefler belirlemek ideal değildir. Performansa dayalı ücretleri yayılma yüzdeleri gibi belirli hedeflerle birleştirmek, piyasa yapıcı davranışını proje hedefleriyle daha iyi uyumlu hale getirebilir. Ancak, müzakere sürecinde anlaşma hacmi gibi kolayca manipüle edilebilen KPI'lardan kaçınmak için özen gösterilmelidir.
– Riskten kaçınan ekiplerin hizmet ücretlerini KPI tabanlı ikramiyelerle birleştirmelerini öneririz. Fonu kısıtlı olan projeler, güvenilirliği kanıtlanmış küçük ve orta ölçekli piyasa yapıcıları aramalı ve yeterli fonu olan projeler, büyük üst düzey piyasa yapıcılarla sözleşmeler imzalamalı ve sabit şartlar temelinde müzakere etmeye çalışmalıdır.
Opsiyonlarla yapılan ödeme, piyasa yapıcı hizmetleri için fazla ödeme yapılmasına ve riskin artmasına neden olabilir. Diğer bir olumsuz sonuç yönetişimle ilgilidir: eğer kurucular piyasa yapıcılara düşük kullanım fiyatlarıyla çok sayıda opsiyon ihraç ederse, piyasa yapıcılar büyük miktarda dolaşımdaki arz biriktirebilir. Bu, protokolün ademi merkeziyetçiliğine zarar veriyor, çünkü piyasa yapıcılar projenin vizyonuyla uyum sağlamak yerine karı maksimize edecek şekilde oy kullanma eğilimindeler.
——Parası kısıtlı ancak risk toleransı yüksek takımlar için, ödül planında belirli sayıda seçenek kullanmayı düşünebilirsiniz, ancak seçeneklerin bugünkü değerine dikkat edin. Ancak, projenin önemli nakit rezervleri ve sadık bir kullanıcı tabanı varsa, seçenekler genellikle tavsiye edilmez ve fazla ödemeyi önlemek için kapsamlı senaryo testleri gerektirir.
İşte yukarıdakilerin bir özeti:
**Piyasa yapıcıların alım satım risklerini anlamak için bir çerçeve şu şekildedir: bir kurucu olarak, proje jetonunun fiyatı 1000 kat artarsa veya proje jetonunun fiyatı düşerse piyasa yapıcıların ne kazanacağını veya kaybedeceğini düşünmeniz gerekir. sıfıra **
Piyasa yapıcıların her zaman karı ve getiriyi maksimize etme hedefiyle hareket edeceğini varsayarsak, ekip piyasa yapıcıların fiyatları yönlendirmedeki motivasyonlarını anlayabilmelidir. İdeal olarak, amaçları sadece likidite sağlamak olduğundan, piyasa yapıcılar fiyatların nereye gittiği konusunda tarafsız olmalıdır.
KREDİ ŞARTLARI
Bir piyasa yapıcılığı anlaşmasında, ortak bir düzenleme, varlık ihraççısının veya likidite hizmeti talep eden tarafın, piyasa yapıcının token alım satımı ve likidite sağlaması için piyasa yapıcıya borç vermesidir. Kredi koşullarının birkaç unsuru önemlidir:
1 Kredi vadesi: Kredi vadesinin uzunluğu önemlidir, çünkü piyasa yapıcının kredi sermayesini iade etmesi için projenin ne kadar süre beklemesi gerektiğini belirler. Bu, projenin yol haritasına ve çekirdek ekibin mali ihtiyaçlarına göre, duruma göre müzakere edilmelidir.
Faiz oranı: Bu tür bir token kredisi %0 faiz oranına dayalıdır, çünkü piyasa yapıcılar işlem yaptıklarında değişken getiriler elde edeceklerdir ki bu, aynı zamanda sabit faiz ödemeleri gerekiyorsa cazip değildir.
Token kredi hacmi ve değeri: Kredide kullanılan token, ekosistemin yerel token'ı ile uyumlu ise, teşviklerin uyumu daha güçlü olacaktır. Bununla birlikte, belirteç sayısına dayalı borç vermenin, geri ödeme tutarı daha az değerli olacağından, belirteç fiyatı düşerse piyasa yapıcıların faydalanması için olumsuz bir teşvik oluşturduğuna dikkat etmek önemlidir. Bu sözleşme maddesi, piyasa yapıcılara son kullanma tarihinden önce önemli ölçüde daha düşük bir fiyatla büyük bir potansiyel kazanç sağlaması bakımından "gömülü bir seçeneğe" benzer.
Geri ödeme sorunları: Proje tarafı, piyasa yapıcının tokenları iade etmemesi durumunda ortaya çıkacak sözleşme yükümlülüklerini açıkça belirtmelidir.Sözleşme koşulları genellikle ödenmemiş miktarın BTC/ETH veya sabit para birimi cinsinden ödenmesini de içerir.
Sonlandırma hakkı
1. Bildirim süresi
Genellikle her iki taraf da önceden belirli bir süre içinde yazılı bildirimde bulunarak sözleşmeyi feshedebilir. Çoğu ticari sözleşmede olduğu gibi, fesih ihbar süresi genellikle 14 ile 30 gün arasındadır. Bununla birlikte, her ihraççı, kendi bireysel koşullarına göre ek piyasa yapıcılar elde etmenin kolaylığını değerlendirmeli ve ihbar süresini buna göre ayarlamalıdır. Tarafların sözleşmeyi feshedebilecekleri diğer koşullar
2. Varlık İhraç Eden Kuruluş
a. Yükümlülüklerinin maddi ihlali durumunda Sözleşmeyi feshetme hakkı.
Ödeme koşullarında temerrüde düşme: Tahsis edenler, mali durumun kötü olması durumunda ekiplere tampon süre sağlamak için ödemesiz dönemler de dahil olmak üzere önlemlerin mevcut olmasını sağlamalıdır.
Diğer şartların ihlali (örneğin, gizlilik sözleşmesi).
Likidite sağlayan borsanın hizmet şartlarına ve düzenlemelerine aykırılık.
Yasalar ve Yönetmelikler: Kripto para birimi alanındaki sürekli değişen düzenleyici ortam nedeniyle, piyasa yapıcıların yükümlülüklerini yerine getirmelerinin aniden bir suç haline gelmesi durumunda kendilerini korumaları gerekir. Potansiyel yasal durum tespiti kaynaklarından biri, gelecekteki Web3 düzenleme yaklaşımları için emsal oluşturabilecek geleneksel varlık piyasalarındaki piyasa yapıcılığı yasalarını anlamaktır.
sorumluluk
Piyasa yapıcılarla yapılan çoğu likidite anlaşmasında, piyasa yapıcılar genellikle token fiyat dalgalanmalarıyla ilgili herhangi bir yükümlülükten muaftır. Kripto para birimlerinin spekülatif doğasından dolayı bu beklenebilir ancak piyasa yapıcının kontrolünün ötesinde bir tokenin fiyatını belirleyebilecek sayısız faktörün bulunduğunu ve dolayısıyla piyasa yapıcının bu fiyat oynaklığına katlanabilmesini sağladığına dikkat etmek önemlidir. Mali sonuçlar temelde irrasyoneldir.
Sonuç olarak
Sonuç olarak, piyasa yapımı, kripto para piyasasının likiditesini ve istikrarını sağlamada kilit bir rol oynar. Bu rapor, kripto para piyasasında piyasa yapmanın karmaşıklıklarını çözmeyi ve bir piyasa yapıcıyla çalışmayı düşünen kurucular için eyleme geçirilebilir bilgiler sağlamayı amaçlamaktadır. Gerçek sözleşmelerin analizi ve sektör uzmanlarından alınan görüşler aracılığıyla bu rapor, piyasa yapıcıları dikkate alma ihtiyacını, uygun şirketleri seçmenin ve müzakere şartlarını vurgulamaktadır.
Bu raporun, kripto para ekosistemindeki kurucular ve diğer paydaşlar için değerli bir kaynak olarak hizmet edeceğini ve onların piyasa yapımı hakkında bilinçli kararlar almalarına ve token ekonomisinin büyümesini ve istikrarını yönlendirmelerine yardımcı olacağını umuyoruz.