Boğa piyasasında madeni paraları kızartın, ayı piyasasında bir şeyler yapın
Bir sonraki Bitcoin yarılanması veya buna eşlik edecek boğa piyasası öncesinde akıllı arkadaşlar şimdiden ilgili düzenlemeleri yapmaya başladılar.En bariz olan şey, proje finansmanı için Mankiw ekibine danışmaya gelen daha fazla arkadaş olması.
Girişimcilerle iletişim sürecinde çevredeki kişilerin sıklıkla söylediği SAFT (Simple Agreements for Future Tokens Future Token Investment Agreement)'dan bahsetmek kaçınılmazdır SAFT'ın hukuki etkisi nedir? Çinli girişimci ekiplerin yasal uygunluk ihtiyaçlarını gerçekten karşılayabilir mi? Bu yazıda bunun hakkında konuşalım.
SAFT'ın Yasal Nitelikleri
SAFT, özellikle blockchain ağı üzerine kurulu Web3 projelerine yönelik bir yatırım sözleşmesidir.Amerika Birleşik Devletleri'nde Cooly adlı bir hukuk firması tarafından 2 Ekim 2017'de yayınlandı.
SAFT, Web3 projeleri için ABD menkul kıymetler kanunu sistemine dayanan uyumlu bir Token verme yolu sağlamayı amaçlamaktadır. SAFT, proje tarafının, proje ağının mevcut gelişimi ve inşası için kullanılacak yatırımcıların mevcut fonları karşılığında gelecekteki ağ çevrimiçi hale geldikten sonra belirteçlerin abonelik haklarını kullanacağını kabul eder. Security Token, çeşitli yetki alanlarında kilit düzenleyici nesne olduğundan, SAFT, SEC ve ilgili yasalardan kaçınmak için Utility Token ağının çevrimiçi etkisini nihayet gerçekleştirmek için bir dizi anlaşma mekanizması kurar. finansman davranışı.
(itibaren:
SAFT finansmanı temel olarak iki adıma ayrılır:
(1) Proje geliştirme aşaması
Henüz geliştirme aşamasında olan Web3 projesi için, yatırımcılar para yatırdıktan sonra kar beklentileri, proje ekibinin geliştirme ekibi tarafından ağın yönetimine ve geliştirilmesine bağlıdır. Simgenin pratik bir faydası olmadığı için, bu aşamadaki simgenin doğası, öz sermayenin değer temsiline daha benzerdir ve yakalanan değer, Web3 projesinin gelecekteki nakit akışı yeteneğidir.
Bu tür bir yatırım davranışı, "Yatırım Sözleşmesi"ne (Yatırım Sözleşmesi) ait olan Howey Testi standartlarını karşılayabilir ve bu nedenle ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun katı menkul kıymetler düzenlemesine dahil edilmelidir. Ancak, ABD Menkul Kıymetler Yasası D Kuralı 506 uyarınca menkul kıymet kaydına gerek olmaksızın muafiyet başvurusu yapmak mümkündür ve yatırımcılar akredite yatırımcılarla (Akredite Yatırımcılar) sınırlıdır.
(2) Proje geliştirme çevrimiçi aşamasını tamamladı
Geliştirilen ve lanse edilen proje ağı için, verilen token (Zaten işlevsel Yardımcı Token), kullanıcıların Web3 projesinin ekolojik ağına erişmesini sağlayan birçok fonksiyona (kullanım, tüketim, yönetişim vb.) sahiptir. Bu aşamada belirtecin doğası, bir yardımcı belirteç olarak tanımlanan kullanım hakkının bir değer temsilidir.
Belirteç zaten pratik özelliklere sahip olduğundan, genel olarak konuşursak, belirteci satın alan yatırımcıların temel amacı, saf kar için değil, proje ağının pratik değerini elde etmektir. Ayrıca, merkezi olmayan bir token ekonomik sistemi veya yönetişim sistemi için, tokenin ikincil piyasadaki fiyatı, proje geliştirme ekibinin katkısının hakimiyetinde değil, tamamen piyasadaki arz ve talep ilişkisinden etkilenir.
Bu, (1) belirteçlerin proje geliştirme aşamasındaki rolünden büyük ölçüde farklıdır. Bu nedenle, SAFT tanıtım belgesi, bu tür Yardımcı Simgelerin "menkul kıymetler" niteliklerine sahip olmadığına ve genellikle ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun sıkı denetimine dahil edilmeyeceğine inanmaktadır.
SAFT anlaşmaları güvenli değil
SAFT'ın amacı ABD SEC düzenlemelerine uymaktır (vurgular eklenmiştir) Açıkça söylemek gerekirse, yalnızca profesyonel yatırımcılar (Akredite Yatırım) için geçerlidir ve çoğu küçük ve büyük yatırımcı için uygun değildir. orta yatırımcılar.
（Kraken'in Hukuk Şefinin Firmaları Kripto Konusunda Eğitmeye Vakti Yok）
SEC, son Kik davasında ve Telegram davasında, Utility Token'ın tasarımında ve ihraç ritminde kusurlar olduğunu gösteren SAFT'a birçok meydan okuma yayınladı.
SAFT teknik incelemesini hazırlayanlardan biri ve Kripto ve ABD menkul kıymetler yasalarını en iyi bilen avukatlardan biri olan ve şu anda Karken'in baş danışmanı olan Marco Santori, Karken'in Hizmet Olarak Staking işi nedeniyle Şubat 2023'te SEC tarafından devrildi. Söylemeye gerek yok, her projenin farklı bir ağı, farklı bir Token fonksiyon tasarımı, farklı bir token ekonomik tasarımı ve farklı yatırımcılarla bir proje SAFT protokolü vardır.
SAFT'a ek olarak, Web3 yatırımı ve finansmanı için özsermaye içeren SPA (Hisse Satın Alma Sözleşmesi) ve SAFE (Gelecek Sermaye İçin Basit Sözleşme) ve ayrıca TPA (Token Satın Alma Sözleşmesi) ve SAFT (Basit Sözleşme) gibi birçok yasal yöntem vardır. Future Equity için) belirteçleri içerir. Future Tokens) veya SAFE + Token Warrant/Side Letter kombinasyonu.
Hangi biçimin alınacağı, Web3 yatırımının ve finansmanının doğasına bağlıdır.
Web3 Finansmanının Doğası
Geleneksel sermaye projelerine değer verilirken, şirketin gelecekteki nakit akışı yeteneklerine daha fazla dikkat edilir, çünkü hissedarlar şirketin kar dağıtımının yasal haklarından yararlanır.
Belirteç projelerine değer biçilirken, geleneksel nakit akışı değerleme modeli uygulanamaz ve proje ağının ölçek etkisine, ağ ile belirteçler arasındaki talebe ve belirteçlerin işlevlerine daha fazla dikkat edilir. Bu nedenle, token finansman projelerine kıyasla token ekonomisi çok önemlidir.
(kaynak: Web3 Cüzdanını Twitter Hesabına Bağlama)
Sezgisel bir karşılaştırma için iki örnek verebiliriz.
(1) Twitter'ın Web3 Hipotezi
Şu anda, yaratıcı ekolojinin Web2 İnternet devi Twitter, şirketin organizasyonel biçimi aracılığıyla faaliyet göstermektedir. Amacı, hissedar kapitalizmini somutlaştıran hissedarların çıkarlarını en üst düzeye çıkarmaktır. Yatırımın değeri, şirketin gelecekteki nakit akışını elde etme becerisinde yatmaktadır. ve hisse senedi fiyatı, gelecekteki nakit akışlarının değerini yansıtır.
Ve ağ ekolojisindeki tüm katılımcıları (içerik oluşturucular, geliştiriciler, doğrulayıcılar, diğer piyasa katılımcıları, vb.) . Jetonun faydası yalnızca bir değişim aracı değildir, aynı zamanda kullanıcıların Twitter ekolojik ağına erişmesine, Twitter ekolojik ağında ürün/hizmet tüketmesine ve Twitter ekolojik ağının karar verme sürecini yönetmesine yardımcı olur.
Bu yeni Web3 ekonomik modeli, merkezi varlıklardan tüm merkezi olmayan ekolojik ağa ekonomik çıkarları ve yönetişim gücünü serbest bırakır ve ilgili tüm paydaşlar, paydaş sermayesi doktrinini yansıtan yarattıkları değeri paylaşabilir.
Bu modelde, Twitter'ın değeri mutlaka anlamlı olmayabilir. Twitter'ın belirteçleri, Twitter ekolojik ağında daha fazla değer elde etmek için öz sermayenin yerini alacaktır. Belirteç fiyatı, ekolojik ağın belirteçler için arz ve talep ilişkisini yansıtır.
(itibaren:
(2) Açık Deniz ve Bulanıklık
Bir zamanlar dünyanın en büyük NFT ticaret platformu olan Opensea, Ocak 2022'de Paradigm ve Coatue'den 13,3 milyar ABD Doları değerinde 300 milyon ABD Doları tutarında finansman aldı. Opensea'nin nakit akışı esas olarak işlem ücretleriyle desteklenir. Opensea'nın projeleri, Web3'teki tipik öz sermaye yatırımı ve finansman projeleri olarak anlaşılabilir. Geleneksel iş modellerine pek çok şekilde uygulanabilir. Yatırımcılar şirketin gelecekteki nakit akışı değerini yakalar, öz sermaye yatırımı ise Tercih edilir.
Aynı dönemde, Mart 2022'de Blur, Paradigm'den 11 milyon dolarlık finansman aldı. Opensea dağının önünde Blur, bir yıl sonra topluluğu doğrudan etkinleştirdi (topluluk katılımcılarına jeton atma şeklinde), NFT pazarında bir likidite ziyafeti açtı ve Opensea ağ etkisinin bir köşesini geride bıraktı. Blur'un bu tür projeleri, Web3'teki tipik token yatırım ve finansman projeleri olarak anlaşılabilir. Yatırımcıların yakaladığı şey, Blur ağının ekolojik ölçek etkisidir. Ekolojik uygulamaların ve kullanıcıların hacmi ne kadar büyük olursa, bu fonksiyonel token için pazar talebi de o kadar artar. Yüksek , jetonun fiyatı piyasadaki değer keşfine bağlıdır.
Bununla birlikte, Blur tokenlerinin listelemeden sonraki durgunluğu ve Token fonksiyonlarının sınırlamaları göz önüne alındığında, tokenlerin işlevlerinin nasıl tasarlanacağı ve token ekonomik modelinin projenin uzun vadeli işleyişinin en önemli önceliği olduğu görülebilir.
(itibaren:
Web3 projesinin değer likiditesindeki önemli artışın proje tarafı için daha yüksek gereksinimler ortaya koyduğu görülebilir.Projenin gelecekteki modelini ve token ekonomisinin düzenini nispeten net bir şekilde tanımlayabilmesi gerekir beyaz kağıt finansman aşaması, aksi takdirde daha sonra SAFT ile geliştirme planı arasında bağlantı kurmak zor olacaktır.
özet
SAFT'ın amacı, ABD SEC düzenlemelerine uymaktır. Yalnızca profesyonel yatırımcılar için uygundur ve çoğu küçük ve orta ölçekli yatırımcı için uygun değildir, yatırımcıların Çin vatandaşlarının akrabaları olduğu söylenemez.
Çinli bir girişimci olarak SAFT, girişimciliğin ilk aşamasında finansman için tek ve en iyi seçenek değildir.Ayrıca özkaynak finansmanı + belirteç koşullarını (SAFE + Token Warrant/Side Letter) kullanabilirsiniz, bir yandan, SAFT sorununu da çözebilir ABD menkul kıymetler düzenlemesinden kaçınma amacı, projenin token finansmanı olasılığını korurken özkaynak finansmanını artırması için bir yol da sağlayabilir.
En önemli şey, bir iş kurmanın amacının sadece para toplamak değil, işin temellerine geri dönmek, toplanan parayı sosyal sorunları çözmek için kullanmak, daha fazla iş değeri yaratmak veya çok fazla para değil. ' saçmalıklarımıza karşı çık.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Blockchain projelerini yasal olarak nasıl finanse edebilirim?
Boğa piyasasında madeni paraları kızartın, ayı piyasasında bir şeyler yapın
Bir sonraki Bitcoin yarılanması veya buna eşlik edecek boğa piyasası öncesinde akıllı arkadaşlar şimdiden ilgili düzenlemeleri yapmaya başladılar.En bariz olan şey, proje finansmanı için Mankiw ekibine danışmaya gelen daha fazla arkadaş olması.
Girişimcilerle iletişim sürecinde çevredeki kişilerin sıklıkla söylediği SAFT (Simple Agreements for Future Tokens Future Token Investment Agreement)'dan bahsetmek kaçınılmazdır SAFT'ın hukuki etkisi nedir? Çinli girişimci ekiplerin yasal uygunluk ihtiyaçlarını gerçekten karşılayabilir mi? Bu yazıda bunun hakkında konuşalım.
SAFT'ın Yasal Nitelikleri
SAFT, özellikle blockchain ağı üzerine kurulu Web3 projelerine yönelik bir yatırım sözleşmesidir.Amerika Birleşik Devletleri'nde Cooly adlı bir hukuk firması tarafından 2 Ekim 2017'de yayınlandı.
SAFT, Web3 projeleri için ABD menkul kıymetler kanunu sistemine dayanan uyumlu bir Token verme yolu sağlamayı amaçlamaktadır. SAFT, proje tarafının, proje ağının mevcut gelişimi ve inşası için kullanılacak yatırımcıların mevcut fonları karşılığında gelecekteki ağ çevrimiçi hale geldikten sonra belirteçlerin abonelik haklarını kullanacağını kabul eder. Security Token, çeşitli yetki alanlarında kilit düzenleyici nesne olduğundan, SAFT, SEC ve ilgili yasalardan kaçınmak için Utility Token ağının çevrimiçi etkisini nihayet gerçekleştirmek için bir dizi anlaşma mekanizması kurar. finansman davranışı.
(itibaren:
SAFT finansmanı temel olarak iki adıma ayrılır:
(1) Proje geliştirme aşaması
Henüz geliştirme aşamasında olan Web3 projesi için, yatırımcılar para yatırdıktan sonra kar beklentileri, proje ekibinin geliştirme ekibi tarafından ağın yönetimine ve geliştirilmesine bağlıdır. Simgenin pratik bir faydası olmadığı için, bu aşamadaki simgenin doğası, öz sermayenin değer temsiline daha benzerdir ve yakalanan değer, Web3 projesinin gelecekteki nakit akışı yeteneğidir.
Bu tür bir yatırım davranışı, "Yatırım Sözleşmesi"ne (Yatırım Sözleşmesi) ait olan Howey Testi standartlarını karşılayabilir ve bu nedenle ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun katı menkul kıymetler düzenlemesine dahil edilmelidir. Ancak, ABD Menkul Kıymetler Yasası D Kuralı 506 uyarınca menkul kıymet kaydına gerek olmaksızın muafiyet başvurusu yapmak mümkündür ve yatırımcılar akredite yatırımcılarla (Akredite Yatırımcılar) sınırlıdır.
(2) Proje geliştirme çevrimiçi aşamasını tamamladı
Geliştirilen ve lanse edilen proje ağı için, verilen token (Zaten işlevsel Yardımcı Token), kullanıcıların Web3 projesinin ekolojik ağına erişmesini sağlayan birçok fonksiyona (kullanım, tüketim, yönetişim vb.) sahiptir. Bu aşamada belirtecin doğası, bir yardımcı belirteç olarak tanımlanan kullanım hakkının bir değer temsilidir.
Belirteç zaten pratik özelliklere sahip olduğundan, genel olarak konuşursak, belirteci satın alan yatırımcıların temel amacı, saf kar için değil, proje ağının pratik değerini elde etmektir. Ayrıca, merkezi olmayan bir token ekonomik sistemi veya yönetişim sistemi için, tokenin ikincil piyasadaki fiyatı, proje geliştirme ekibinin katkısının hakimiyetinde değil, tamamen piyasadaki arz ve talep ilişkisinden etkilenir.
Bu, (1) belirteçlerin proje geliştirme aşamasındaki rolünden büyük ölçüde farklıdır. Bu nedenle, SAFT tanıtım belgesi, bu tür Yardımcı Simgelerin "menkul kıymetler" niteliklerine sahip olmadığına ve genellikle ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun sıkı denetimine dahil edilmeyeceğine inanmaktadır.
SAFT anlaşmaları güvenli değil
SAFT'ın amacı ABD SEC düzenlemelerine uymaktır (vurgular eklenmiştir) Açıkça söylemek gerekirse, yalnızca profesyonel yatırımcılar (Akredite Yatırım) için geçerlidir ve çoğu küçük ve büyük yatırımcı için uygun değildir. orta yatırımcılar.
（Kraken'in Hukuk Şefinin Firmaları Kripto Konusunda Eğitmeye Vakti Yok）
SEC, son Kik davasında ve Telegram davasında, Utility Token'ın tasarımında ve ihraç ritminde kusurlar olduğunu gösteren SAFT'a birçok meydan okuma yayınladı.
SAFT teknik incelemesini hazırlayanlardan biri ve Kripto ve ABD menkul kıymetler yasalarını en iyi bilen avukatlardan biri olan ve şu anda Karken'in baş danışmanı olan Marco Santori, Karken'in Hizmet Olarak Staking işi nedeniyle Şubat 2023'te SEC tarafından devrildi. Söylemeye gerek yok, her projenin farklı bir ağı, farklı bir Token fonksiyon tasarımı, farklı bir token ekonomik tasarımı ve farklı yatırımcılarla bir proje SAFT protokolü vardır.
SAFT'a ek olarak, Web3 yatırımı ve finansmanı için özsermaye içeren SPA (Hisse Satın Alma Sözleşmesi) ve SAFE (Gelecek Sermaye İçin Basit Sözleşme) ve ayrıca TPA (Token Satın Alma Sözleşmesi) ve SAFT (Basit Sözleşme) gibi birçok yasal yöntem vardır. Future Equity için) belirteçleri içerir. Future Tokens) veya SAFE + Token Warrant/Side Letter kombinasyonu.
Hangi biçimin alınacağı, Web3 yatırımının ve finansmanının doğasına bağlıdır.
Web3 Finansmanının Doğası
Geleneksel sermaye projelerine değer verilirken, şirketin gelecekteki nakit akışı yeteneklerine daha fazla dikkat edilir, çünkü hissedarlar şirketin kar dağıtımının yasal haklarından yararlanır.
Belirteç projelerine değer biçilirken, geleneksel nakit akışı değerleme modeli uygulanamaz ve proje ağının ölçek etkisine, ağ ile belirteçler arasındaki talebe ve belirteçlerin işlevlerine daha fazla dikkat edilir. Bu nedenle, token finansman projelerine kıyasla token ekonomisi çok önemlidir.
(kaynak: Web3 Cüzdanını Twitter Hesabına Bağlama)
Sezgisel bir karşılaştırma için iki örnek verebiliriz.
(1) Twitter'ın Web3 Hipotezi
Şu anda, yaratıcı ekolojinin Web2 İnternet devi Twitter, şirketin organizasyonel biçimi aracılığıyla faaliyet göstermektedir. Amacı, hissedar kapitalizmini somutlaştıran hissedarların çıkarlarını en üst düzeye çıkarmaktır. Yatırımın değeri, şirketin gelecekteki nakit akışını elde etme becerisinde yatmaktadır. ve hisse senedi fiyatı, gelecekteki nakit akışlarının değerini yansıtır.
Ve ağ ekolojisindeki tüm katılımcıları (içerik oluşturucular, geliştiriciler, doğrulayıcılar, diğer piyasa katılımcıları, vb.) . Jetonun faydası yalnızca bir değişim aracı değildir, aynı zamanda kullanıcıların Twitter ekolojik ağına erişmesine, Twitter ekolojik ağında ürün/hizmet tüketmesine ve Twitter ekolojik ağının karar verme sürecini yönetmesine yardımcı olur.
Bu yeni Web3 ekonomik modeli, merkezi varlıklardan tüm merkezi olmayan ekolojik ağa ekonomik çıkarları ve yönetişim gücünü serbest bırakır ve ilgili tüm paydaşlar, paydaş sermayesi doktrinini yansıtan yarattıkları değeri paylaşabilir.
Bu modelde, Twitter'ın değeri mutlaka anlamlı olmayabilir. Twitter'ın belirteçleri, Twitter ekolojik ağında daha fazla değer elde etmek için öz sermayenin yerini alacaktır. Belirteç fiyatı, ekolojik ağın belirteçler için arz ve talep ilişkisini yansıtır.
(itibaren:
(2) Açık Deniz ve Bulanıklık
Bir zamanlar dünyanın en büyük NFT ticaret platformu olan Opensea, Ocak 2022'de Paradigm ve Coatue'den 13,3 milyar ABD Doları değerinde 300 milyon ABD Doları tutarında finansman aldı. Opensea'nin nakit akışı esas olarak işlem ücretleriyle desteklenir. Opensea'nın projeleri, Web3'teki tipik öz sermaye yatırımı ve finansman projeleri olarak anlaşılabilir. Geleneksel iş modellerine pek çok şekilde uygulanabilir. Yatırımcılar şirketin gelecekteki nakit akışı değerini yakalar, öz sermaye yatırımı ise Tercih edilir.
Aynı dönemde, Mart 2022'de Blur, Paradigm'den 11 milyon dolarlık finansman aldı. Opensea dağının önünde Blur, bir yıl sonra topluluğu doğrudan etkinleştirdi (topluluk katılımcılarına jeton atma şeklinde), NFT pazarında bir likidite ziyafeti açtı ve Opensea ağ etkisinin bir köşesini geride bıraktı. Blur'un bu tür projeleri, Web3'teki tipik token yatırım ve finansman projeleri olarak anlaşılabilir. Yatırımcıların yakaladığı şey, Blur ağının ekolojik ölçek etkisidir. Ekolojik uygulamaların ve kullanıcıların hacmi ne kadar büyük olursa, bu fonksiyonel token için pazar talebi de o kadar artar. Yüksek , jetonun fiyatı piyasadaki değer keşfine bağlıdır.
Bununla birlikte, Blur tokenlerinin listelemeden sonraki durgunluğu ve Token fonksiyonlarının sınırlamaları göz önüne alındığında, tokenlerin işlevlerinin nasıl tasarlanacağı ve token ekonomik modelinin projenin uzun vadeli işleyişinin en önemli önceliği olduğu görülebilir.
(itibaren:
Web3 projesinin değer likiditesindeki önemli artışın proje tarafı için daha yüksek gereksinimler ortaya koyduğu görülebilir.Projenin gelecekteki modelini ve token ekonomisinin düzenini nispeten net bir şekilde tanımlayabilmesi gerekir beyaz kağıt finansman aşaması, aksi takdirde daha sonra SAFT ile geliştirme planı arasında bağlantı kurmak zor olacaktır.
özet