Amerikan ekonomik verilerinin gerçeğini görmek: "zaman farkı" ile sahte refahı ifşa etmek. Son zamanlarda birçok kişi bana şunu sordu: "Amerikan resmi olarak açıklanan ekonomik verilerine gerçekten güvenilebilir mi? Yoksa bir şekilde manipüle mi ediliyor?"
Benim temel düşüncem çok basit: sadece tek bir veriye bakmayın, onu tüm zaman serisi ile karşılaştırarak değerlendirin.
Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik verileri üç kategoriye ayrılır:
Birinci tür, Önde Gelen Veriler (Leading) Örneğin ISM İmalat PMI, para arzı, bunlar 3 ila 9 ay öncesinin "fragmanı" gibi, ekonominin hangi yöne gidebileceğini önceden söyler.
İkinci tür, senkronize veridir. Örneğin, her hafta ilk işsizlik başvurusu sayısı, perakende satışlar, "bu anda" yansıtıyor.
Üçüncü tür Gecikmeli Veriler (Lagging) İşsizlik oranı, tarım dışı istihdam sayısı gibi veriler "tarihsel geri dönüşlerdir" ve genellikle ekonomik değişimlerin etkilerini birkaç ay sonra gösterir. Normal şartlar altında, ekonomik durgunluk sırasıyla gelişir: öncü veriler önce geri döner, senkronize veriler ardından zayıflar, gecikmeli veriler en son kötüleşir. Bu nedenle, eğer ABD'nin öncü verilerinin birkaç aydır düşüşte olduğunu ama gecikmeli verilerin (özellikle istihdam) hâlâ iyi sonuçlar verdiğini görüyorsanız, bu durumun verilerin süslenmiş olabileceği ya da hükümetin kötü haberleri yayımlamayı geciktirmek isteyebileceği konusunda dikkatli olmalısınız.
Gerçek Hayat Örneği: 2022 yılının ikinci yarısında, ABD ISM İmalat PMI'sı ardı ardına büyüme-küçülme hattını geçerek düştü, para arzı artış hızı da hızlı bir şekilde azaldı, bu öncü göstergeler ekonomik yavaşlamaya dair uyarılarda bulundu. Ancak 2023 yılının başında açıklanan işsizlik oranı 50 yılın en düşük seviyesine geriledi, piyasa bu "güzel veriler" grubuna kapıldı ve ABD borsası kısa vadede bir toparlanma yaşadı. Sonuç olarak, 3 aydan kısa bir süre içinde işsizlik oranı yükselmeye başladı ve sanayi sektöründe işten çıkarma dalgası patlak verdi. Önceden öncü göstergeleri görebilenler, toparlanmanın zirve noktasında pozisyonlarını azaltarak riskten korunmuştu. Elbette, ABD'nin tüm verilerini uzun vadeli ve kapsamlı bir şekilde kontrol etmek neredeyse imkansızdır, çünkü veriler İşgücü İstatistikleri Bürosu, Tedarik Yönetimi Derneği, Federal Rezerv, Nüfus Sayımı Bürosu gibi birçok kurumda dağılmış durumdadır ve birbirlerini çapraz doğrulama imkanı vardır. Yatırımcıların gerçek fırsatı şudur: Pazar, gecikmeli verilerle kafasını karıştırdığında ve öncü göstergeleri göz ardı ettiğinde, varlık fiyatlandırmasının yanlış olduğu anda pozisyon alarak aşırı getiri elde edebilirsin.
Unutmayın, öncü, senkron ve gecikmeli bu üç veri türünü bir arada değerlendirerek, verilerin gerçekliğini belirleyebilir ve diğerlerinden bir adım önde karar verebilirsiniz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Amerikan ekonomik verilerinin gerçeğini görmek: "zaman farkı" ile sahte refahı ifşa etmek. Son zamanlarda birçok kişi bana şunu sordu: "Amerikan resmi olarak açıklanan ekonomik verilerine gerçekten güvenilebilir mi? Yoksa bir şekilde manipüle mi ediliyor?"
Benim temel düşüncem çok basit: sadece tek bir veriye bakmayın, onu tüm zaman serisi ile karşılaştırarak değerlendirin.
Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik verileri üç kategoriye ayrılır:
Birinci tür, Önde Gelen Veriler (Leading)
Örneğin ISM İmalat PMI, para arzı, bunlar 3 ila 9 ay öncesinin "fragmanı" gibi, ekonominin hangi yöne gidebileceğini önceden söyler.
İkinci tür, senkronize veridir.
Örneğin, her hafta ilk işsizlik başvurusu sayısı, perakende satışlar, "bu anda" yansıtıyor.
Üçüncü tür Gecikmeli Veriler (Lagging)
İşsizlik oranı, tarım dışı istihdam sayısı gibi veriler "tarihsel geri dönüşlerdir" ve genellikle ekonomik değişimlerin etkilerini birkaç ay sonra gösterir.
Normal şartlar altında, ekonomik durgunluk sırasıyla gelişir: öncü veriler önce geri döner, senkronize veriler ardından zayıflar, gecikmeli veriler en son kötüleşir.
Bu nedenle, eğer ABD'nin öncü verilerinin birkaç aydır düşüşte olduğunu ama gecikmeli verilerin (özellikle istihdam) hâlâ iyi sonuçlar verdiğini görüyorsanız, bu durumun verilerin süslenmiş olabileceği ya da hükümetin kötü haberleri yayımlamayı geciktirmek isteyebileceği konusunda dikkatli olmalısınız.
Gerçek Hayat Örneği: 2022 yılının ikinci yarısında, ABD ISM İmalat PMI'sı ardı ardına büyüme-küçülme hattını geçerek düştü, para arzı artış hızı da hızlı bir şekilde azaldı, bu öncü göstergeler ekonomik yavaşlamaya dair uyarılarda bulundu. Ancak 2023 yılının başında açıklanan işsizlik oranı 50 yılın en düşük seviyesine geriledi, piyasa bu "güzel veriler" grubuna kapıldı ve ABD borsası kısa vadede bir toparlanma yaşadı. Sonuç olarak, 3 aydan kısa bir süre içinde işsizlik oranı yükselmeye başladı ve sanayi sektöründe işten çıkarma dalgası patlak verdi. Önceden öncü göstergeleri görebilenler, toparlanmanın zirve noktasında pozisyonlarını azaltarak riskten korunmuştu.
Elbette, ABD'nin tüm verilerini uzun vadeli ve kapsamlı bir şekilde kontrol etmek neredeyse imkansızdır, çünkü veriler İşgücü İstatistikleri Bürosu, Tedarik Yönetimi Derneği, Federal Rezerv, Nüfus Sayımı Bürosu gibi birçok kurumda dağılmış durumdadır ve birbirlerini çapraz doğrulama imkanı vardır.
Yatırımcıların gerçek fırsatı şudur: Pazar, gecikmeli verilerle kafasını karıştırdığında ve öncü göstergeleri göz ardı ettiğinde, varlık fiyatlandırmasının yanlış olduğu anda pozisyon alarak aşırı getiri elde edebilirsin.
Unutmayın, öncü, senkron ve gecikmeli bu üç veri türünü bir arada değerlendirerek, verilerin gerçekliğini belirleyebilir ve diğerlerinden bir adım önde karar verebilirsiniz.