Ethena'nın İşsel Açıdan Analizi: büyük düşüş sonrası Ribaund, ENA satın almaya değer mi?

Ethena, bu döngünün dikkat çekici DeFi projelerinden biri olarak, token'ı piyasaya sürüldüğünde dolaşım değeri bir ara 2 milyar doları aşmıştı. Ancak Nisan'a girerken, token fiyatı hızlı bir düşüş yaşadı ve dolaşım değeri en fazla %80'den fazla geri çekildi. Eylül ayından bu yana, Ethena çeşitli projelerle işbirliğini hızlandırdı, USDE'nin kullanım senaryolarını genişletti ve stabilcoin ölçeği de artmaya başladı; dolaşım değeri Eylül'ün en düşük noktası olan 400 milyon dolardan yaklaşık 1 milyar dolara ribaund yaptı.

Bu makale aşağıdaki üç alana odaklanacaktır:

1. Ethena'nın mevcut temel iş göstergeleri, ölçek, gelir, maliyet ve gerçek kar seviyesini içerir.
2. Ethena'nın beklenilen gelecekteki gelişim yönleri
3. Şu anda ENA'nın fiyatı düşük mü değerlendiriliyor

1. Ethena'nın mevcut ana iş durumu

1.1 Ethena'nın iş modeli

Ethena'nın konumu, "yerel gelir"e sahip sentetik dolar projesidir ve MakerDAO, Frax gibi aynı alanda yer almaktadır. İş modeli esas olarak şunları içerir:

1. USDE stabil coinini çıkararak, bilanço büyüklüğünü genişletmek
2. Fon toplama kullanarak finansal işlemler yapmak, gelir elde etmek

Projeler, işletme fonlarının elde ettiği gelirler, finansman ve işletme maliyetlerinden yüksek olduğunda kâr etmeye başlayabilir.

1.2 Ethena'nın temel iş verileri

1.2.1 USDE ihracat ölçeği ve dağılımı

USDE'nin ihraç ölçeği Temmuz başında 36.1 milyar yeni bir zirveye ulaştıktan sonra sürekli düştü, Ekim ayı sonunda 27.2 milyara yükseldi. Bunun %64'ü staking durumunda, mevcut APY %13.

USDE sadece Ethereum ana ağında değil, aynı zamanda birçok L2 ve L1 üzerinde de genişliyor, şu anda diğer zincirlerdeki ihraç ölçeği 226 milyon, toplamın yaklaşık %8,3'ünü oluşturuyor.

Bybit, önemli bir işbirliği platformu olarak, şu anda 2.63 milyon USDE tutmaktadır.

1.2.2 Protokol Geliri ve Temel Varlık Dağılımı

Ethena'nın gelir kaynakları başlıca şunlardır:

1. ETH staking getirisi
2. Türev ürünler hedge arbitraj geliri
3. Stabil coin yatırım getirisi

Ekim ayı sözleşme geliri 10.63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84.5 artış gösterdi.

Şu anda Ethena'nın temel varlıkları arasında, %52'si BTC arbitraj pozisyonu, %21'i ETH arbitraj pozisyonu, %11'i ETH staking varlığı ve %16'sı stabil coin.

BTC ve ETH sürekli sözleşme arbitrajının yıllık getiri oranı şu anda %8'in üzerinde.

1.2.3 Ethena'nın protokol harcamaları ve kâr düzeyi

Ethena'nın harcamaları şunlardır:

1. Finansal harcamalar: USDE teminat sahiplerine yapılan ödemeler
2. Pazarlama harcamaları: Kullanıcıları çeşitli etkinliklere katılmaya teşvik etmek için ENA tokeni kullanmak

Ekim ayı sonu itibarıyla, Ethena'nın bu yılki toplam harcaması yaklaşık olarak:

• Finansal harcama: 8164,7 milyon dolar
• Pazarlama harcamaları: 9.1 milyar dolar ( Eylül sonrası harcamalar hesaplanmamıştır )

Aynı dönem için toplam gelir 124 milyon ABD Doları oldu.

Net zarar yaklaşık 8,68 milyar dolar ( 9-10 ay ENA harcamaları dikkate alınmamıştır ).

2. Ethena'nın beklenen gelecekteki gelişimi

Gelecek birkaç ay içinde, Ethena'nın beklenmeye değer gelişmeleri şunlardır:

• Kripto pazarındaki ısınma, arbitraj kazançlarının artmasını sağladı.
• SOL'u temel varlık olarak dahil et
• Ethena ekosisteminde daha fazla proje ortaya çıkıyor, ENA airdrop kazançlarını artırıyor.
• Ethena kendi blok zinciri çevrimiçi

Ethena için en önemli şey, USDE'nin daha fazla önde gelen borsa tarafından teminat ve ticaret varlığı olarak kabul edilmesidir.

3. ENA'nın mevcut değerleme analizi

3.1 Niteliksel Analiz

Olumlu faktörler:

• Kripto piyasa ısınması, arbitraj kazançlarının artmasına yardımcı olur.
• SOL, temel varlık olarak daha fazla ilgi çekiyor
• Ekosistem projelerinin artışı hava atışlarını getiriyor
• Proje ekibinin büyük çaplı kilit açılmadan önce coin fiyatını artırma motivasyonu var.

Olumsuz faktörler:

• ENA'nın gerçek kazanç dağılımından yoksun olması
• Proje büyük zarar gördü
• Önümüzdeki altı ayda büyük enflasyon baskısı ile karşılaşılacak.

![Ethena'nın iş düzeyinde analizi: büyük düşüş sonrası %80 ribaund, ENA satın almaya değer mi?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

![Ethena'nın iş düzeyindeki analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(

![İş Açıdan Ethena Analizi: büyük düşüş %80 sonrası Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(

![İş Ağı Analizi Ethena: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db.webp(

![İş düzeyinde Ethena analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA satın almaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546.webp(

) 3.2 Kantitatif Karşılaştırma

MakerDAO ile karşılaştırıldığında, Ethena'nın protokol geliri ve kar açısından şu anda belirgin bir avantajı yok.

![İş Perspektifinden Ethena Analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alım için değerli mi?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95.webp(

![Ethena'nın iş düzeyinde analizi: büyük düşüş %80'den sonra ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7.webp(

![İş Açıdan Ethena Analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA alınmaya değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a.webp(

Özet

Ethena'nın temel iş modeli diğer stablecoin projelerine benzer, şu anda büyük bir zarar aşamasındadır. Değeri MakerDAO ile karşılaştırıldığında düşük değerlendirilmemektedir.

Ethena, güçlü bir iş geliştirme yeteneği sergiliyor, ancak ürün mimarisinin istikrarı ve uzun vadeli yaşam gücünü doğrulamak için zamana ihtiyaç var. Yatırımcılar riskleri dikkatlice değerlendirmelidir.