Ethereum, sermaye yapısının yeniden şekillenmesiyle karşı karşıya, kurum rezervleri fiyatın ribaund yapmasına yardımcı oluyor.

Son zamanlarda, Ethereum fiyatlarının sürekli artmasıyla birlikte, ETH etrafındaki rezerv rekabeti giderek daha da yoğunlaşıyor ve yatırımcı güveni belirgin bir şekilde geri geliyor. Bu ribaund büyük ölçüde kurumsal fonların aktif girişi sayesinde gerçekleşti. Ancak, daha fazla kurumsal katılımcının hızla devreye girmesiyle, Ethereum önemli bir sermaye yapısı değişikliği ile karşılaşabilir.

Spot ETF ve Kurumsal Rezervler Yeni Bir Dönem Açıyor

2024 Temmuz'unda, Ethereum spot ETF'si resmen piyasaya sürüldü ve başlangıçta kripto para birimleri ile geleneksel finans arasında önemli bir köprü olarak görülüyordu. Piyasa genel olarak bunun Ethereum'un fiyatı ve ekosistemine önemli bir destek sağlayacağını bekliyordu. Ancak, ETF'nin piyasaya sürülmesinin ardından piyasa performansı beklenildiği kadar parlak olmadı; ETH fiyatı zayıf bir seyir izledi ve ETH/BTC oranı sürekli olarak düştü, yatırımcıların güveni belirgin şekilde sarsıldı.

Veriler, spot ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana toplam net girişin yaklaşık 5.76 milyar dolar olduğunu ve bu miktarın Ethereum'un toplam piyasa değerinin %3.87'sini oluşturduğunu göstermektedir. Son 13 ayda yalnızca üç ay net çıkış yaşandı ve toplam çıkış miktarı 930 milyon dolar oldu; genel olarak sağlam bir fon çekim durumu sergilemektedir.

Ancak, ETF fonlarının istikrarlı girişi ETH fiyatında etkili bir destek sağlamadı. ETF'nin piyasaya sürülmesinden sonra ilk ETH rezerv şirketinin stratejik rezerv oluşturacağına dair açıklama arasında, ETH fiyatındaki en yüksek artış sadece %16,55 olurken, en büyük düşüş ise %63,34'e kadar ulaştı. Buna karşılık, Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesinin ardından BTC fiyatı %153,3 artış gösterdi ve piyasa daha güçlü bir performans sergiledi.

Son iki ayda, piyasa rüzgârı yavaş yavaş değişmeye başladı. Bir yandan, ETH derin bir düzeltme sonrası teknik bir ribaund yaşadı; diğer yandan, Ethereum Vakfı iç yönetim mekanizması reformunu başlattı, bunun yanı sıra halka açık şirketler ETH'yi bilançosuna dahil etmeye başladı ve bu durum ETH'ye yeni bir anlatı gücü kattı.

Birçok şirketin ETH tahsis etmeye başladığından beri, ETH fiyatı %22,29'luk bir toplam artış kaydetti ve bu, aynı dönemde Bitcoin'in %7,9'luk performansından belirgin şekilde daha iyi. Bu son ribaund, sadece varlık yeniden değerlendirmesi üzerine değil, aynı zamanda stratejik rezerv varlıklarının yeni hikayesinin yavaş yavaş oluşmasına da dayanıyor.

Mevcut piyasada yükseliş beklentisi oldukça güçlü, birçok sektörden uzman, Ethereum'un uzun vadeli değerine olumlu bakıyor. Aynı zamanda, kurumlar hızla piyasaya giriş yapıyor, Ethereum spot ETF'si son iki ayda 1 milyar dolardan fazla net girdi kaydetti. Bazı analistler, 2025 yılının ikinci yarısında Ethereum ETF'sine olan fon akışının büyük ölçüde hızlanabileceğini öngörüyor.

Kurumsal pozisyon büyüklüğü artıyor, Ethereum ekosistemi dönüşümle karşı karşıya

Geleneksel finans devlerinin spot ETF alanına girmesi ve halka açık şirketlerin Bitcoin rezervlerine yönelmesiyle, Bitcoin'in anlatım ve fiyatlandırma hakkı kripto yerel topluluğundan geleneksel sermayenin eline geçti.

Artık bu trendin Ethereum üzerinde yavaş yavaş yeniden ortaya çıktığı görülüyor. Daha fazla halka açık şirket, Ethereum etrafında büyük ölçekli sermaye yatırımları yapmaya başladı. Verilere göre, 100'den fazla ETH tutan varlık sayısı 54'e ulaştı ve toplamda 1.6 milyondan fazla ETH'ye sahipler, bu da 50.7 milyar doların üzerinde bir değere eşit, bu da ETH ETF'sinin toplam boyutunun %35'ine denk geliyor. Son iki ayda, birçok halka açık şirket ETH'yi şirketin bilançosuna dahil edeceğini duyurdu.

Mevcut aşamada Ethereum'a giriş yapan kurumların yapısına bakıldığında, temel olarak iki kamp halinde ayrıldıkları görülmektedir. Bir taraf, Ethereum ekosisteminin erken dönem yerli güçlerinin bir araya gelerek kendilerini kurtarma çabasıdır; diğer taraf ise Bitcoin'in rezerv mantığını kopyalayarak ETH'yi finansal raporlarına dahil edip kaldıraçla satın almaktadır.

Eğer bu kuruluşların pozisyon büyüklüğü sürekli artarsa, geliştiriciler, ana araştırmacılar, Ethereum Vakfı ve erken yatırımcılar gibi gruplardaki fiyatlandırma yetkisi, söz hakkı ve hatta yönetim hakları yeniden şekillenebilir. Ancak, şu anda ETH'yi elinde bulunduran halka açık şirketlere bakıldığında, çoğu mali baskılarla karşı karşıya ve enflasyonu hedge etmek, hisse fiyatlarını artırmak veya kısa vadeli aşırı kazanç elde etmek amacı gütmekte, henüz Ethereum ekosisteminin inşası ile derin bir bağ kurma isteği göstermemektedir.

Dikkate değer bir nokta, Bitcoin rezerv akımında güçlü bir şekilde ruhani bir misyoner olan kişilerin bulunmasına rağmen, Ethereum'un hem inanç özelliklerine hem de geleneksel sermaye etkisine sahip bir figürün ortaya çıkmamış olmasıdır. Bu durum, belirli bir ölçüde Ethereum'un ana akım sermaye piyasasında kurumsal bir varlık olarak genel yayılma gücünü sınırlamaktadır.

Ethereum resmi olarak kurumsal yapılanmalara açık bir yaklaşım sergilemektedir. Kurucusu yakın zamanda, kurumların Ethereum'u tercih etmesinin nedeninin onun istikrarlı, güvenli ve kesintisiz olması ile net bir teknik yol haritasına sahip olması olduğunu belirtti. Ayrıca, çift yönlü yönetişim mekanizmasının ve merkeziyetsizliğin önemini vurgulayarak, eğer merkeziyetsizlik sadece bir slogan olarak kalırsa, Ethereum'un bir varoluş krizi ile karşılaşacağını ifade etti.

Genel olarak, Ethereum'un rezerv dalgası ile birlikte piyasanın dikkatinin ve likiditesinin kesinlikle önemli ölçüde arttığı söylenebilir. Ancak, fiyat artışının ekosistemin gerçek aktifliği ile güçlü bir destek olmadan sürdürülebilir olması zordur. ETH değerinin sağlam bir şekilde artmasını sağlayan esas unsur, hala Ethereum ekosisteminin sürekli yeniliği ve aktifliğinin artmasıdır. Şu anda, Ethereum Vakfı çok boyutlu derin reformlar gerçekleştirmeye çalışıyor, ekosistem üzerindeki hakimiyeti yeniden şekillendirmeyi, yönetim etkinliğini güçlendirmeyi ve böylece dışarıdan Ethereum'a yönelik olumsuz değerlendirmeleri tersine çevirmeyi hedefliyor.