ETH mikro stratejisi BTC'nin başarılı modelini kopyalayabilir mi? 5 ana faktörü analiz edin.

Son günlerde Ethereum, Bitcoin'in "MicroStrategy Yazı" benzeri bir dalgalanma yarattı ve bu da bizi düşündürüyor: ETH, BTC MicroStrategy'nin başarılı modelini kopyalayabilir mi? İşte bu soruya dair birkaç görüş:

1. ETH mikro strateji gerçekten BTC mikro stratejisinin başarı deneyiminden faydalandı, kısa vadede daha fazla Amerikan hisse senedi şirketinin bunu taklit etmesini çekebilir ve pozitif bir döngü oluşturabilir. Amerikan hisse senedi işlemlerinin nasıl yapıldığına bakılmaksızın, geleneksel kurumların fonları ve hisse senedi yatırımcılarının gerçek alım gücü, ETH'yi rezerv varlık olarak değerlendirme davranışı, Ethereum'un uzun süreli durgunluktan kurtulmasına gerçekten yardımcı oldu.

Bu seferki FOMO (Fear of Missing Out, kaçırma korkusu) tarafından tetiklenen fiyat artışı, hala kripto para boğa piyasasının temel kurallarına uymaktadır. Farklı olan ise, bu seferki FOMO'nun öznesinin artık sadece kripto para camiasındaki küçük yatırımcılarla sınırlı olmaması, aynı zamanda Wall Street'ten gelen gerçek sermaye olmasıdır. Bu, en azından ETH'nin sadece kripto para camiasındaki anlatılara dayanma sınırlamalarını aştığını ve dışarıdan gelen ek sermaye çekmeye başladığını kanıtlamaktadır.

2. BTC, "dijital altın" olarak rezerv varlık konumuna daha yakın olup, değeri oldukça stabil ve beklentileri açıktır. Buna karşılık, ETH esasen bir "üretken varlık" olup, değeri Ethereum ağının kullanım oranı, Gas ücreti geliri, ekosistem gelişimi gibi çoklu faktörlerle yakından bağlantılıdır. Bu, ETH'nin rezerv varlık olarak daha fazla dalgalanma ve belirsizlik taşıdığı anlamına gelmektedir.

Eğer Ethereum ekosistemi önemli teknik güvenlik sorunlarıyla karşılaşırsa veya düzenleyici kurumlar DeFi, Staking gibi işlevlere baskı yaparsa, ETH'nin rezerv varlık olarak karşılaştığı risk ve dalgalanmalar BTC'den daha büyük olabilir. Bu nedenle, BTC versiyonu mikro stratejinin anlatı mantığına atıfta bulunulabilse de, bu piyasa fiyatlandırmasının ve değerleme mantığının da aynı şekilde tutarlı olacağı anlamına gelmez.

3. Ethereum ekosistemi, BTC'ye kıyasla daha olgun bir DeFi altyapı birikimine ve daha zengin bir anlatı genişletilebilirliğine sahiptir. Stake etme (staking) mekanizması aracılığıyla, ETH yaklaşık %3-4 oranında yerel bir getiri oranı sağlayarak onu kripto dünyasında "on-chain gelirli devlet tahvili" haline getirir.

Kurumsal alımlar bu kavram, kısa vadede BTC için layer2 gibi çeşitli altyapıları oluşturarak yerel varlıkların faiz getirmesi çabalarına belirli bir etki yapabilir. Ancak uzun vadede durum tam tersine dönebilir. ETH'nin programlanabilir faiz getiren varlık olarak ETH mikro stratejilerinde daha büyük bir rol oynamasıyla, BTC ekosisteminin gelişimini hızlandırması ve altyapısının iyileşmesini teşvik etmesi mümkün.

4. Bu mikro strateji Yaz, kripto para biriminin geçmiş anlatı yönünü temelde yeniden şekillendirdi. Daha önce, projeler, teknolojik anlatıyı yaymak için genellikle risk sermayesi ve piyasa yatırımcılarına odaklanıyordu, aslında hepsi kripto para camiasındaki insanlara hikaye anlatıyordu. Ancak şimdi bu yeni anlatı, ister RWA ister TradiFi olsun, gelecekte muhtemelen Wall Street'e hikaye anlatmayı gerektirecek.

Ana fark, Wall Street'in sadece kavramlardan etkilenmemesi; onların odaklandığı şey ürün-pazar uyumu (PMF) — gerçek kullanıcı büyümesi, gelir modeli, pazar büyüklüğü vb. Bu, kripto para projelerini "teknolojik anlatım odaklılıktan" "ticari değer odaklılığa" yönelmeye zorlar, bu da Ethereum'a daha önce rakip Solana'nın getirdiği baskı değil mi? Sonuçta bu zorlukla yüzleşmek zorundalar.

5. Bu tur, birçok ABD hisse senedi mikro strateji kavramı işletmesini içeriyor, çoğu geleneksel sermaye piyasası işlerinde büyüme yetersizliği yaşıyor ve yeni bir sıçrama noktası bulmak için kripto paralarla birleşmek zorunda kalan şirketlerdir. Ana iş kollarında büyüme noktası eksikliği nedeniyle, genellikle kripto varlıklara tam anlamıyla yatırım yapmayı tercih ediyorlar ve yeni bir değer büyüme motoru aramak zorundalar.

Bu işlemci tarafların bu kadar agresif stratejiler benimsemesinin nedeni, büyük ölçüde ABD hükümetinin kripto sektöründeki dönüşümü düzenleyici mekanizmanın olgunlaşmasından önceki "arbitraj penceresi" olarak adlandırılan durumu kullanmasıdır. Kısa vadede, gerçekten de birçok yasal ve uyum boşluğundan yararlandılar, örneğin muhasebe standartlarının kripto varlıkların sınıflandırılmasındaki belirsizliği, düzenleyici açıklama gerekliliklerindeki esneklik, vergi muamelesindeki gri alanlar gibi.

MicroStrategy'nin başarılı olmasının büyük ölçüde BTC'nin bu süper boğa piyasasından elde ettiği kazançlara bağlı olduğu doğrudur, ancak kopyalayıcılar aynı şansa ve işlem yeteneğine sahip olmayabilirler. Bu nedenle, bu seferki işlemci grubunun piyasaya getirdiği heyecan, önceki saf kripto para doğasına dayalı anlatım spekülasyonundan esasen pek bir farkı yoktur; hâlâ bir kumar ve deneme yanılmadır, yatırımcıların risklere karşı dikkatli olmaları gerekmektedir.

Dikkate değer olan, bu mikro strateji yazının, kripto paraların ana akım finansal sisteme girişi için bir tür "büyük tatbikat" gibi görünmesidir. Eğer başarılı olursa, herkes mutlu olacaktır; başarısız olursa bile bu küçük bir zaferdir (sonuçta, ETH'yi hikaye yoksuluğundan kurtarma girişimi, başarsın ya da başarısın, bir ilerlemedir).