Küresel Üç Büyük Stablecoin Regülasyon Çerçevesi Açıklaması: Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur

Bu makale, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'daki stablecoin düzenleme çerçevesini, düzenleyici süreçler, düzenleyici belgeler, düzenleyici kurumlar ve düzenleyici çerçevenin temel içerikleri gibi açılardan detaylı bir şekilde analiz edecektir.

Bir, Avrupa Birliği

1. Regülasyon süreci ve düzenleme belgeleri

Avrupa Birliği, 2023 yılının Haziran ayında "Kripto Varlıklar Pazarının Düzenlenmesi Yasası" ( MiCA yasasını ) resmi olarak yayımladı ve bu yasanın amacı, tek bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmaktır. MiCA yasasında yer alan stablecoin ihraç kuralları, 2024 yılının 30 Haziran'ında resmen yürürlüğe girmiştir.

2. Regülatörler

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmakla ve önemli stablecoin ihraççıları ve hizmet sağlayıcılarını denetlemekle sorumludur. Üye devletlerin yetkili otoriteleri de kısmi düzenleyici yetkilere sahiptir.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. Stablecoin tanımı

MiCA yasası stablecoinleri iki kategoriye ayırır:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini istikrara kavuşturmak için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık.
• Varlık Referans Tokeni ( ART ): Değerini istikrara kavuşturmak için bir veya daha fazla resmi para biriminin değer kombinasyonunu referans alarak stabil bir değere sahip kripto varlık.

Algoritmik stablecoin, MiCA yasası kapsamına girmemekte, aslında yasaklanmaktadır.

b. İhracatçı kabul kriterleri

ART yayıcıları iki türdür:

1. üye devletin yetkili makamlarından yetki almış tüzel kişi veya işletme
2. belirli koşulları karşılayan kredi kuruluşları

MiCA, farklı ölçeklerdeki ART'ler için katmanlı bir düzenleme getiriyor:

• Küçük ölçekli ART( dolaşım değeri <500.000 Euro ) ihraççı yeterlilik gereksinimlerinden muaf tutulabilir, ancak bir beyaz kağıt sunulması gerekmektedir.
• Orta ölçekli ART, ihraç edenin nitelik gereksinimlerini karşılamalıdır.
• Büyük ölçekli ART( dolaşım değeri > 1 milyon euro) ek raporlama yükümlülüğü taşımaktadır.

Tüm ART ihraççıları, asgari öz sermaye gereksinimlerini karşılamalıdır.

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• ART ihraççısı, riskleri karşılamak ve geri alma taleplerini karşılamak için yeterli rezerv varlık bulundurmalıdır.
• Rezerv varlıklar, ihraç edenin varlıklarından izole edilmeli ve üçüncü bir taraf tarafından saklanmalıdır.
• Rezerv varlık yatırımları düşük risk, yüksek likidite gibi gereksinimleri karşılamalıdır.

d. Dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

• ART sahipleri istedikleri zaman geri alım yapma hakkına sahiptir.
• ART için maksimum dolaşım miktarı sınırlanmıştır
• Önemli ART, likidite yönetimi, stres testleri gibi ek yükümlülükler üstlenmelidir.

EMT ile ilgili düzenlemeler, ART'tan daha sıkıdır.

İki, Birleşik Arap Emirlikleri

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

2024 Haziran'ında, Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayınladı ve stablecoin tanımını ve düzenleyici çerçeveyi netleştirdi.

2. Regülatörler

Birleşik Arap Emirlikleri "federal-şeyhlik" çift raylı eşzamanlı düzenleme sistemini benimsemiştir:

• Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde denetimden sorumlu.
• DIFC ve ADGM iki finansal serbest bölge bağımsız düzenleme sistemine sahiptir.

3. Düzenleyici çerçeve temel içerik

a. Stablecoin tanımı

Yönetmelik, "ödeme tokeni" kavramını kullanmakta ve bunu, "değerini stabil bir değeri korumak amacıyla yasal para birimine veya aynı para birimi cinsinden değerlenen başka bir stablecoin'e referansla belirlemeyi amaçlayan sanal varlık" olarak tanımlamaktadır.

b. İhraççı kabul şartları

İhraççının yasal şekil gerekliliklerini, başlangıç sermaye gerekliliklerini karşılaması ve gerekli bilgi ve belgeleri sunması gerekmektedir.

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• İhraççı, rezerv varlıklarını yönetmek için etkili bir sistem kurmalıdır.
• Rezerv varlıklar bağımsız bir saklama hesabında tutulmalıdır.
• Rezerv varlık değeri, en azından dolaşımdaki stablecoin'lerin fiat değerine eşit olmalıdır.
• Aylık dış denetim yapılması gerekir.

d. Dolaşım Aşaması Uyum Gereksinimleri

• Faiz getirmesine izin verilmeyen stablecoin
• Sahiplerin serbest bir şekilde geri alım yapmalarına izin verilir.
• İhraççı, kara para aklama/terör finansmanı düzenlemelerine uymalıdır.
• Kullanıcı kişisel verilerinin sınırlı bir şekilde ifşasına izin verilir

Üç, Singapur

1. Regülasyon süreci ve düzenleme belgeleri

• 2019: Ödeme Hizmetleri Yasası yürürlüğe girdi
• Ağustos 2023: Resmi olarak "stablecoin düzenleme çerçevesi" yayınlandı

2. Regülatörler

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) denetimden sorumludur.

3. Düzenleyici çerçevenin temel içeriği

a. Stablecoin tanımı

"Stablecoin Regülasyon Çerçevesi" yalnızca Singapur'da ihraç edilen ve Singapur Doları veya G10 para birimleri ile bağlantılı olan tek para birimi stablecoin'leri düzenlemektedir.

b. İhracatçıların kabul kriterleri

MAS izni başvurusu için gereklilikler:

• Temel sermaye gereksinimleri
• İş kısıtlaması gereksinimleri
• Ödeme kapasitesi gereksinimleri

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıklar düşük riskli, yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır.
• Fon kurulmalı ve izole hesap açılmalıdır.
• Rezerv varlıkların piyasa değeri, stablecoin dolaşım ölçeğinden yüksek olmalıdır.

d. Dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

Stablecoin émi̇törleri yasal geri alma yükümlülüğünü üstlenmelidir, 5 iş günü içinde nominal değeri üzerinden geri almalıdır.