En zor, en derin ve en çekici olan bir şeye dokunacağız, piyasalardaki sezgisel olmayan şey.
Yazan: Dave
İkincil açığa çıkarma serisi, farkında olmadan son bölüme ulaştı. Tüm serinin tartışmaları, sıkı akıl yürütme ve mantık yapısını anlatıyor, ancak son yazıda, en zor, en derin ve en çekici olan bir konuya değineceğiz, pazardaki sezgisel olmayan durumlar. Bu makale, sermaye piyasasındaki tüm varlık türlerini içerecek, kripto para birimleriyle sınırlı kalmayacaktır. Farklı arka planlardan gelen arkadaşlarınızı bekliyoruz!
İkincil keşif serisi piyasa ticareti etrafında dönmektedir. Ticaret, çok boyutlu bir yapıdır:
İlk boyut teknik analizdir, tıpkı bir makalede yazılan cümleler gibi, bu temel bir beceridir. Teknik analizde iyi bir şekilde ustalaşmak, giriş seviyesinde bir başarıdır, Twitter'da sinyal veren ve sürekli kazanan bir influencer olabilirsiniz, bu influencerlar genellikle kaybetse de, komisyonlardan ve reklam anlaşmalarından gerçekten sürekli kazanç sağlayabilirler.
İkinci boyut pozisyon ve sistem yönetimidir. İyi bir teknik analiz yeteneğine ve iyi bir pozisyon yönetimine sahip olmak, bir profesyonel tüccar olarak sayılabilir. Hepimiz insanın iki duygusal organı olduğunu biliyoruz; biri mide, diğeri pozisyondur. Eğer mideniz bozulduysa veya pozisyonlarınızı kararsız bir şekilde açıp kapatıyorsanız, bu sizin zihninizin ve duygularınızın bozulduğunu gösterir. Ticarette zihninizi dengede tutmanız gerektiğini sıkça duyarız, aslında bu pozisyon yönetiminde kendini gösterir. Karmaşık zihinsel yönetimi size net bir şekilde açıklamayı umuyorum.
Son boyut sermaye piyasası anlayışıdır. Sağlam teknik analiz temellerini, istikrarlı pozisyon yönetimini ve derin bir piyasa anlayışını kavradığınızda, serin kanlı bir şekilde işlem yapma, yarı yaz, Bitcoin İmparatoru veya önceki Livermore, Wyckoff gibi ticaret efsanelerine doğru adım atabilirsiniz. Aynı teknik analiz formu, farklı kripto para birimlerinde farklı zaman dilimlerinde tamamen zıt sonuçlar çıkarabilir. Alanı bilenler çırak, satanlar usta, dinlenenler ise uzmanlardır; ne zaman alım, ne zaman satış, ne zaman dinlenileceği tamamen piyasa anlayışı ile ilgilidir.
İkinci seviye ifşaat uzun metin üçlemesi tamamen son boyut, yani sermaye piyasalarının anlaşılması hakkında. Teknik analizi herkes ders kitaplarından veya YouTube'dan video bularak öğrenebilir, fakat duygu yönetimi karakteri geliştirmek gerektirir, bu kişiden kişiye değişir ve öğretilemez. Sadece piyasa anlayışı, gerçekten piyasada tecrübe kazanarak biriktirilmesi gereken bir çekirdek rekabetçi güçlerden biridir. En iyi traderlar arasındaki fark aslında grafik okuma yeteneğinde değil, tıpkı Cennet Krallığı'nda, Selahaddin Eyyubi ile Kudüs Kralı IV. Baudouin'in karşı karşıya geldiği gibi, iki krallığın düellosunda kılıç sallamak yoktu:
Saladin: "Senden, süvarilerini geri çekmeni ve bu meseleyi bana bırakmanı rica ediyorum."
Baldwin: "Seni, zarar görmeden Şam'a geri dönmeni diliyorum. Chatillon'lu Reynald cezasını çekecek, buna yemin ederim. Geri çekil, yoksa burada hepimiz öleceğiz. Anlaşma şartlarımız var mı?"
Saladin: „Şartlarımız var.”
Kavrayış en güçlü silahtır, umarım ikinci seviye ifşa serisini beğenirsiniz, fazla uzatmadan, asıl filme geçelim.
1, mantıksız
Borsa yatırımcılarının kötü bir alışkanlığı vardır, o da şudur: Neden yükseliyor? Neden yükseldiğini sorduğunuzda, bilinçaltınızda bu durumu mantıklı bir şey olarak varsayıyorsunuzdur, hemen bir sebep bulabileceğiniz bir durum olarak düşünüyorsunuzdur; bu, insanların sermaye piyasaları konusundaki yanlış algısıdır.
Gerçek şu ki, birçok durumda varlık fiyatlarının yükselmesinin başlangıcında mantık yoktur; bu sadece küçük bireysel yatırımcılar için değil, piyasadaki çoğu katılımcı için mantıksızdır. Bir piyasa hareketinin gelişim süreci genellikle şöyle olur:
Bir hisse senedi bir zaman diliminde aniden yükselmeye başladığında, kimse sebebini bulamaz ve sadece hisse fiyatının sürekli artışını izler. Büyük finans haber ajansları bu hisse senedini haber yapmaya başlayacak (dalgalanmalara gerçekten hızla tepki verirler), ancak medya herhangi bir ilham verici sonuç sunmayacak, sadece bu hisse senedinin fiyatının şiddetle yükseldiği dikkat çekici gerçeğini rapor edecek. Bu, seksi, güzel, tehlikeli ve gizemli mantıksız aşama
Haberlerin geniş çapta yayılması ve dikkat çekici fiyat artışlarıyla bu hisse senedi bir anda piyasanın gözde konusu haline geldi, herkes sebeplerini boşuna aramaya başladı. Bu davranışı boşuna olarak adlandırıyorum çünkü bu tür atıflar genellikle kaliteli bir çıkarım değil, bireysel yatırımcıların kaçırma kaygısının sonucudur. Herkes sadece bu hisse senedini satın almak için kendine bir sebep bulmak istiyor, herkes sadece daha fazla artışı kaçırmaktan korkuyor.
Büyük sayıda katılımcı bu tür bir atıf yapmaya başladığında, piyasada yavaş yavaş bir veya birkaç ana akım konsensüs ortaya çıkacaktır; nihayetinde piyasa insanlardan oluşmaktadır, herkesin aradığı nedenler arttıkça, tanınan bir veya iki neden öne çıkacaktır. Bu aşamada hisse senedi fiyatları genellikle yükselmeye devam eder ve perakende yatırımcılar da hisse senedi fiyatlarının artışına dair bir açıklama bulduğunda, temel ve duygusal faktörlerin rezonans döngüsü daha güçlü bir artışı tetikler.
aşamanın gelişimi tehlikelidir, çünkü artan fiyatlar küçük yatırımcıların hayal ettikleri yükseliş nedenlerini doğrular, bu tür bir kendini gerçekleştirme genellikle çok büyük balonlar oluşturur ve küçük yatırımcıların kendine göre algısını derinleştirir. Bu noktada herkes genellikle yeni bir çağa girdiğimizi ya da yeni bir dönemin başladığını düşünür, şu anki artış sadece bir başlangıçtır, heyecan verici ve kendine güvenen bir manzara vardır. Hikaye burada sona erdiğinde, dönüm noktası gelmelidir.
Aşırı ısınmış bir piyasa sürekli olarak sürdürülemez, borsa fiyatları genellikle aşırı ısındıktan sonra düşüşe geçer, bu da küçük yatırımcılar için zor bir süreçtir çünkü kendilerini kanıtlanmış bir gerçeğe sahip olduklarını düşünürler, ancak gerçekler yüzlerine çarpar. Bu noktada piyasanın sesi çok karmaşık olacaktır; bazıları balonun patladığını düşünecek, bazıları normal bir durum olduğunu düşünecek, bazıları ise pozisyon artırma zamanı olduğunu düşünecek. Piyasa genellikle bu ayrışma içinde trendine devam eder, burada kastettiğim düşüş.
Hisse senedi fiyatı düştüğünde hikaye sona mı eriyor? Hayır, halka açık şirketler, fonlar ve ultra yüksek net değerli bireysel yatırımcılar bu oyunda her zaman soğukkanlı bir gözlemci konumunda oldular, fiyatlama mantığını çok rasyonel bir şekilde değerlendiriyorlar. Eğer gerçekten bu hisse senedinin yükselme potansiyeli olduğuna inanırlarsa, balon dağıldığında yavaşça pozisyon alacaklar ve ardından yeni bir dalgayı tetikleyecekler. Bu aşama, değerleme / fiyatlama mantığının değiştiği aşamadır ve uzun vadeli bir etkiye sahiptir.
Yukarıda bahsedilen sürecin ilk iki aşaması, mantıksız bir fiyat artışıdır ve bu mantıksız ticaretin önemini bu yıl herkesin hissettiğine inanıyorum. Şimdi en son popüler örneklerden birini verelim: Circle(CRCL)
Circle bu süreçte bize piyasa duygusunu gözlemleme konusunda çok net bir fırsat sundu. Hisse senedi fiyatı borsa listesine girdikten sonraki üç gün içinde %90 fırladı, herkes o dönemdeki haberleri kendisi araştırabilir, bu süre zarfında dünya çapında insanlar şaşkın bir durumda kaldı, kripto para camiası bu berbat şirketin bu kadar değerli olmaması gerektiğini düşünürken, borsa camiası da bu berbat şirketin ne yaptığını anlamıyordu. Ancak çılgın hisse senedi fiyatı gerçekten tüm piyasanın dikkatini çekti.
Bu, mantıksız bir patlama aşamasıdır, nedenini bulamazsınız, işin ne olduğunu anlayamazsınız ve satın almaktan korkarsınız, bu yüzden genellikle kaçırırsınız. Aslında, gençlik dönemindeki aşka benzer, kalbiniz hızlı atar, ilişkinin devam edip etmeyeceğini bilmezsiniz, onun sizi sevip sevmeyeceğini bilemezsiniz, kendinizi kaptırmaktan korkarsınız, bu yüzden genellikle kaçırırsınız.
Ve ardından Circle hisse fiyatı birkaç gün süren konsolidasyonun ardından düşmedi, herkes bu aşamada topluca beklemede kaldı. Hisse fiyatının daha da yükselmesiyle birlikte çeşitli teoriler ortaya çıktı.
Herkes, resimdeki ikinci yukarı okun çizildiğini görebilir. Bu süre zarfında çok sayıda söylenti ortaya çıktı; ne stabil coinler, ne merkeziyetsiz ödemeler, ne banka sisteminin yerini alması, ne de yeni Amerikan hegemonyası. Ayrıca, geçtiğimiz günlerde tüm dünyayı kasıp kavuran Mike Gange'in Bitcoin'e yatırım yaptığı videosu da tam bu zaman diliminde yayımlandı. Çok belirgin ki, insanlar artık bahaneler aramaya başladı. Bu bahanelerin elbette hepsi kendini kandırmaya yönelik değil, içinde bazı mantık unsurları da var ve bu unsurlar kurumsal yatırımcılar için oldukça ciddi bir değerlendirme konusu olabilir. Ancak bu aşamada pazar, karşılıklı olarak parlayan bir durum sergiliyor; neden-sonuç mantığı ile artan hisse fiyatları birbirini sürekli itiyor.
Sonrasında aşırı ısınan bütçe düşmeye başlayacak. Ancak bunun ardından ne olacağı, bu makalenin konusu değil. Fakat bu mantıksız ve ani fiyat artışları, herkesin bu dönemde uyum sağlaması, öğrenmesi ve mümkün olduğunca iyi bir şekilde kavraması gereken bir durum.
En azından bir alışkanlığımızı değiştirmeliyiz, fiyatların yükseldiğini gördüğümüzde neden yükseldiğini sormamalıyız. Eğer temel analizimiz yalnızca iş seviyesinde kalıyorsa, para hareketlerini ve piyasa duyarlılığını dikkate almıyorsak, sadece titiz ve ölçülebilir mantığı temel analiz olarak alıyorsak, o zaman bu dünyada açıklanamaz çok fazla şey var.
2, Fiyatlandırma Yok
2300 yıl önceki Aristoteles'ten bugünkü uzay gemilerinde kullanılan atom saatine kadar, insanlık kesinliği çok seviyor. Öncelikle, kesinlik gerçekten çok faydalı bir şeydir. Örneğin, sezyum atomu, iki süper ince enerji seviyesi arasında geçiş yaptığında belirli bir frekansta elektromanyetik dalga yayma özelliğine sahip, bu dalga çok hassas bir şekilde, istikrarlı bir şekilde bu frekansta yayılmaktadır. Benim için bunun hiçbir faydası yok, her gün üç kilo su içmek zorundayım, herkesin kendine özgü özellikleri var, araştırmaya değer ne var ki? Ama sorun kesinlikte yatıyor, sezyum atomunun özellikleri çok belirgindir, bu nedenle bilim insanları bunu uzay gemilerinde kullanılan atom saatine dönüştürdüler, bir yıl içinde hata payı 1 saniyeden fazla değildir. Bitcoin de oldukça kesindir, yalnızca 2.100.000.000 adet vardır, kesin bir algoritma ile üretilmiştir, bu nedenle bu şekilde hesaplamalarla elde edilen, görünmeyen ve dokunulamayan bir şey, küresel değerleme sistemine dönüşecektir.
Biraz uzaklaştık ama ilk noktada, belirsizliğin insan toplumu gelişimi için gerçekten çok faydalı olduğunu söylemek istiyorum. Ancak bu yazının odak noktası aslında belirsizlik. İnsanlar bir şeyin fiyatını nasıl belirleyeceklerini bilmediklerinde, genellikle büyük bir kazanç veya kayıp alanı ortaya çıkar. Yani bir varlık, fiyatlandırılamayan bir aralığa girmeye potansiyel sahip olduğunda, insanların bu şeyin değerini ölçmek için hangi mantık setini kullanacaklarını bilmediği zaman, bu noktada dikkatli olmalısınız. Genellikle büyük fırsatlar ortaya çıkabilir.
Fiyatsız sınırsızdır
Bu yazıda verilen örnekler oldukça geniş olacak, başında tüm sermaye piyasasını kapsayacağını belirttik, bu bölümde "haber"lerin fiyatlandırılamadığına dair bir örnek vereceğiz. Ayrıca bu, kripto dünyasının antik korkusudur, 312.
11 Mart 2020'de, Dünya Sağlık Örgütü (WHO) COVID-19'un küresel bir pandemi olduğunu resmi olarak ilan etti. Bu, 2009'daki domuz gribi H1N1'dan on yıl sonra gerçekleşen ilk küresel pandemidir. Sermaye piyasaları bu haberi tamamen değerlendiremedi, dünya bu 10 yıl içinde çok değişti. Bu pandeminin insan üzerindeki yıkıcı etkisi, ekonomiye verdiği zarar ve neden olacağı ölüm sayısı, başlangıçta hayal edilemezdi çünkü virüs kontrol edilemeyen bir durumdu ve tahmin edilmesi zordu. Birkaç modelden elde edilen sonuçlar korkutucu bir şekilde abartılıydı, eğer herkes 2020'nin başlarında neler olduğunu hatırlıyorsa, gerçekten bir biyolojik kriz hissi yaşanıyordu.
Sermaye piyasaları için, birincisi, bu kötü bir haber, düşmesi gerekiyor. İkincisi, bu habere nasıl fiyat vereceğimizi bilmiyoruz, yani nereye düşeceğini bilmiyoruz. Peki nereye düşecek? Cevap, duyguların ulaşabileceği yere kadar düşecektir.
Şu anda muhteşem bir şekilde parlayan Bitcoin, bir zamanlar iki gün içinde %60 düştü.
Sonsuz boğa piyasası S&P bir gün içinde %9 düştü, pandemi haberleri sindirilirken %35 düştü. O zaman bir meme hatırlıyorum, Buffett'ın son 80 yılda bir kez ABD borsa çöküşü yaşadığını, 2020 yılında iki ay içinde dört kez ABD borsa çöküşü yaşadığını söyledi. Bu yüzden Buffett, "görünüşe göre hala çok gencim" dedi.
Herkese somut bir örnek vereyim, 2024-2025 yıllarında en popüler ticaretlerden biri, altın. Altının kırmızı yatay çizgide, yani önceki tarihsel zirve civarında oldukça uzun süre dolaştığını net bir şekilde görebiliriz. Belirgin bir durumun olmadığı durumlarda, fiyatlandırma mantığı aslında önceki zirve oluyor, herkes tarihsel zirveye ulaştığını düşünüyor, oh, satmam gerektiğini düşünüyor. Ancak fiyat tarihsel zirveyi aştığında, bir anda nasıl fiyatlandıracağımızı bilemiyoruz, altın ne kadar değerli olmalı? Herkes şaşkın. Sevgili okuyucular, fiyatlandırmanın kesinlikle bir matematiksel formül gerektirdiğini düşünmeyin; eğer kendinizi ikna edebilecek bir neden bulabiliyorsanız, o zaman hala fiyatlandırma aralığında kalıyorsunuz. Ancak altın gibi, fiyatlandırma aralığına girmedi ve şu an en hızlı ve en çok yükseldiği zaman.
Şu anda Bitcoin'in durumu gerçekten çok benziyor, 2024 yılında 70.000 civarında tarihi zirvede çok uzun süre bekledik, ardından 100.000'e doğru fırladı, çünkü 100.000 normal insanların bir psikolojik fiyat noktası, bu rakam çok güzel görünüyor. Ama Bitcoin resmi olarak 100.000'i aştığında fiyatlandırmayı nasıl yapmalıyız, şu anda bunun bir cevabı yok. Her türlü hayal gücü dolu teori sanki mantıklı gibi görünüyor.
Tarihsel akımlar bu döngünün zirvesinin 120.000 olduğunu düşünüyor.
Fiyatlandırma akımı, Bitcoin'i altın ile ilişkilendirecek; bu durumda liderlik yasasına göre, Bitcoin'in piyasa değeri altının üçte biri olmalıdır. Aslında birçok geleneksel kurum bunu böyle görüyor.
Erken dönem meraklıları ve köktenciler, zirvenin 1 milyon olduğunu düşünebilir.
Anlatı akımı, Bitcoin'in gelecekteki doların teminatı olduğunu ve üst sınırının olmadığını düşünüyor.
Her neyse, nasıl söylenirse söylensin bir mantığı var, herkes kendi sevdiği tadı seçsin yeter, ben sadece şunu demek istiyorum, eğer bir şeyin fiyatı belirlenemiyorsa, o genellikle büyük bir yukarı ve aşağı potansiyeline sahiptir.
3, umutsuz dönüş: sermaye piyasalarında "şok"
Bir atasözü vardır: "İlgi görmeyen zaman al, gürültü patırtı içinde sat." Bu söz, aslında sermaye piyasalarının sezgisel olmayan yapısını çok iyi gösterir. Büyük fırsatlar genellikle herkesin umutsuz olduğu göz ardı edilen alanlarda ortaya çıkar, oysa herkesin ilgi gösterdiği popüler fırsatlar sınırlıdır.
Özellikle umutsuzluk içinde yaşanan o anlar, büyük getiriler sağlayabilir. Hemen iki örnek vereyim. İlki 1998 Dünya Kupası Finali. Okuyucular belki de ne hakkında konuştuğumu merak ediyor; Dave ne diyor? Öncelikle, sanal ekonominin tanımını açıklamak zorundayım. Sanal ekonomi, bildiğimiz finans sektörü, gayrimenkul sektörü dışında spor ekonomisi, bahis ve koleksiyonculuğu da içerir. Yani spor aslında finans gibi, bir tür sanal ekonomidir. 1998 Dünya Kupası Finali, klasik bir "şok" örneğidir.
Maç öncesinde, tüm dünya Brezilya'nın Fransa'yı büyük bir farkla yeneceğine inanıyordu. O zaman Brezilya'nın süper lüks bir kadrosu vardı; uzaylı Ronaldo, Carlos, Taffarel gibi oyuncular takımı her pozisyonda kusursuz hale getiriyordu. Aynı zamanda, takımın ana oyuncusu Ronaldo, o yılki Dünya Kupası'nda en iyi performansı gösteren oyuncuydu; dört gol ve üç asist yapmıştı. Ayrıca, Brezilya takımı tarih boyunca Dünya Kupası finaline girdiğinde asla kaybetmemişti.
Bu popüler sonucun sonucu olarak herkesin Brezilya'nın galibiyetine büyük miktarda bahis oynamasıdır. O sırada dış bahis oranlarının bir'e altı kadar olduğu söyleniyor. Bu maç sadece Asya bahis pazarında 250 milyar dolar kazandırdı. Yani oldukça fazla sayıda perakende yatırımcı, bahis şirketleriyle karşı karşıya geldi. Aynı zamanda, bahis şirketleri Fransa takımının her gol attığında devam eden bahis açıyor, yani Brezilya'nın bir gol atamayacağına daha büyük oranlarla bahis alıyorlar. Küresel bahis miktarı, bahis şirketinin açtığı bahislere paralel olarak hareket ediyor. Sonunda Fransa takımı, Brezilya'yı 3-0 yenerek büyük bir zafer kazandı. Takımın yıldızı Ronaldo, maç boyunca etkisizdi. Takım doktoru daha sonra "ilaç kullanımı hatası" nedeniyle kötü bir tepki gösterdiğini kabul etti ve tüm takımın durumu çok düşük seviyedeydi.
Elbette, ardından Fransız Parlamentosu bu maçla ilgili bir soruşturma yürüttü ve nihayetinde sonuç olarak sahte bir maç yapılmadığına karar verdi, herkes de bir dizi açıklama yaptı. Ancak bu bahis olayı, günümüze kadar klasik hale geldi; herkes, Kumarbaz ve Kumarbazlar gibi birçok filmde 98 yılındaki sahneyi görebilir.
Yani futbolu tersinden alın, villa denize yakın. Arkadaşlar, kapitalizmin oyununa gelmeyin.
Bir gözle görülüp elle tutulur bir örnek vermek gerekirse, Ethereum. ETH, uzun bir düşüş ve oldukça kötü bir fiyat performansının ardından, çoğu piyasa katılımcısı, benim gibi spekülasyon üzerine uzmanlaşmış bir kişi de dahil olmak üzere, ETH'ye olan güvenini kaybetti. Bu durumda "umutsuzluk" kelimesi kesinlikle yetersiz kalır. Umutsuz bir durumda olan düşük profilli varlık, mutlaka yükselemeyebilir, ancak eğer yükselirse, bu büyük bir olaydır.
Kripto para dünyasında iki bisküvi üç günde %44 arttı, bu da yılın gözde ismi SOL'u şaşkına çevirdi. İşte bu, umutsuz bir dönüşün güçlü etkisi. Buffett, başkaları korktuğunda ben açgözlüyüm, başkaları açgözlü olduğunda ben korkuyorum der. Bu, sürprizlerin ve ani yükselişlerin sırrını oldukça özlü bir şekilde ifade ediyor.
4, Beklentiyi Al, Gerçekliği Sat
Yani, sıkça bahsettiğimiz beklenenin gerçeğe dönüşmesi. Olumlu gelişmeler olumsuz hale gelir, olumsuz gelişmeler ise olumlu hale gelir. Eğer bu sermaye piyasasının içgüdüye aykırı olan kuralını anlamakta zorluk çekiyorsanız, fiyat bilgisiyle bağlantılı bazı durumlar karşısında kafanız karışabilir; örneğin, neden iyi bir haber olmasına rağmen hisse senedi fiyatı hala düşüyor? Aslında bu durum, beklentiden gerçeğe geçişin kuantum dönüşümünde gizlidir. Beklenti en çekici olgudur, eğer ikinci piyasa için yalnızca bir kelime bırakmak zorunda kalsaydım, 'beklenti' kelimesini seçerdim. Gerçek çekici değildir, gerçek genellikle çok sıska görünür, bu yüzden beklenti gerçekliğe dönüştüğünde, çekici bir şey sönük bir şeye dönüştüğünde, haberleri tersinden yorumlamamız gerekir.
Bazı klasik örnekler arasında blockchain'in halka açık zincir yükseltmeleri vardır. Halka açık zincir yükseltme duyurulduğunda, herkes yükseltme sonrası blockchain'in performansı hakkında belli bir beklentiye girer, bu da ilgili token'in fiyatını artırır. Ancak halka açık zincir resmi olarak yükseltmeyi tamamladığında, beklediğimiz o yüksek hızlı ve verimli işlevler gerçekten hayata geçtiğinde, token fiyatı düşer.
En klasik örnek, 10 Ocak 2024'te Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamanlar Şanghay'da staj yapıyordum, gerçekten saat 3:00'te alarm kurup haberleri kontrol etmek için kalktım. 2023 yılının sonundan 2024 yılının başına kadar olan beklenti döneminde, Bitcoin fiyatı yaklaşık 30.000 dolardan 48.000 dolar civarına yükseldi, güçlü bir "beklenti alımı" oldu. 10 Ocak 2024'te, SEC ETF'yi onayladığını duyurdu. Sonra:
4, beklenti al, gerçekliği sat
Yani, genellikle beklenenin gerçekleşmesi olarak adlandırdığımız şeydir. İyi haberler kötü hale gelir, kötü haberler iyi hale gelir. Eğer bu sermaye piyasasının karşıt sezgisini anlamakta zorluk çekiyorsanız, fiyat bilgisi ile ilgili bazı fenomenler sizi şaşırtabilir; örneğin, neden iyi bir haber olmasına rağmen hisse senedi fiyatları düşüyor? Cevap, beklenen ile gerçeklik arasındaki bu kuantum dönüşümünde gizlidir. Beklenti en çekici şeydir; eğer ikincil piyasa için sadece bir kelime bırakmam gerekiyorsa, "beklenti" kelimesini seçerdim. Gerçeklik çekici değildir, gerçeklik genellikle çok sıradandır; bu nedenle beklenti gerçekliğe dönüştüğünde, çekici bir şey sıradan bir şeye dönüştüğünde, haberleri tersine yorumlamamız gerekir.
Bazı klasik örnekler arasında blockchain'in halka açık zincir yükseltmeleri bulunuyor. Halka açık zincir yükseltme haberi açıklandığında, herkes yükseltme sonrası blockchain performansı konusunda beklentilere sahip olur, bu da ilgili tokenlerin fiyatını artırır. Ancak halka açık zincir resmi olarak yükseltmeyi tamamladığında, beklediğimiz o yüksek hızlı ve verimli işlevler gerçeğe döndüğünde, token fiyatı düşer.
En klasik örnek, 10 Ocak 2024'te Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamanlar Şanghay'da staj yapıyordum, gerçekten sabah 3:00'te bir alarm kurup haberlere bakmak için kalktım. 2023'ün sonu ile 2024'ün başındaki beklenti aşamasında, Bitcoin fiyatı yaklaşık 30,000 dolardan 48,000 dolara kadar yükseldi, güçlü bir "beklentiyi satın alma" durumu vardı. 10 Ocak 2024'te SEC, ETF'yi onayladığını duyurdu. Sonra:
İlgilenen arkadaşlar kendileri araştırabilirler, neden ETF onaylandıktan sonra Bitcoin fiyatının düştüğünü, herkes bu olay için oldukça detaylı bir neden-sonuç analizi yaptı, çok iyi bir şekilde açıkladılar. Ama eğer sadece sezgisel bir bakış açısıyla bakarsak, bunu anlamamız mümkün değil. ETF onaylanmadan önce dışarıdan bir para girişi yoktu, ETF onaylandıktan sonra dışarıdan para girişi olabiliyor, ama neden dışarıdan para girişi olmadığı zaman fiyat yükselirken, giriş olduktan sonra fiyat düşmeye başlıyor? Beklenti, yine beklenti.
Küçük bir özet yapalım, eğer beklenmeyen bir haber varsa, mantık çerçevesinde yorumlanabilir, örneğin, Fed aniden faiz indirdiğini açıkladı, bu beklenmeyen bir durum, fiyatlar yükselir. Eğer beklenen bir haber ise, ters yönde yorumlanmalıdır, örneğin, altın ETF'si (GLD) 2004 yılında listeye alındı, altın fiyatı listeye alındıktan sonra kısa vadeli bir geri çekilme yaşadı, çünkü piyasa önceden olumlu durumu sindirmişti.
Sonuç:
İkinci seviyedeki açığa çıkarma serisi, titiz akıl yürütme ve mantık etrafında dönüyor, ancak bu bölüm geçmişteki yazı tarzını değiştirerek, piyasalardaki irrasyonelliği tartışıyor. Paradigmada bir değişiklik olduğunu makro bir perspektiften anlamamız gerekiyor; 2020 ekonomik döngü dönüm noktasından itibaren dünya büyük bir belirsizlik içine girdi: Rusya-Ukrayna savaşı, z ülkesinin 20. büyük kongresi ve pandemi politikası, Orta Doğu'daki sürekli çatışmalar, Trump'ın Beyaz Saray'a girişi, bu eğilimler makro ekonomiye oldukça büyük, rahatsız edici bir dalgalanma katıyor.
Rasyonel piyasa aslında yeni bir şey değil. Daha önce Soros'un "Finansal Alkimya" adlı eserinde piyasa yansımacılığı (refleksivite) kavramı ortaya konmuştu; bu, yüzyıllardır süregelen rasyonel piyasa varsayımına bir meydan okumadır. Ancak günümüz dünyasında, teknolojik ilerlemenin getirdiği bilgi patlaması, siyasi belirsizlik ve kutuplaşma durumu, üçüncü sanayi devriminden bu yana ekonomik temelin değişimi ile yeni neslin tüketim gücündeki dünya görüşündeki değişiklikler gibi üç farklı düzeydeki faktörler etkileşim halindedir ve üçlü rezonans duyguların etkisini sonsuz bir şekilde büyütmektedir; piyasa rasyonel değerleme çizgisinden belirgin bir şekilde sapmaktadır.
Varlık ticareti gelişim modelindeki ince değişiklikler aslında piyasa katılımcılarının yapı değişimini yansıtmaktadır. Tüm finansal piyasa tarihine baktığımızda, sanki bir zamanlar Cambridge Üniversitesi felsefe bölümünden mezun, sanatsal bir hava taşıyan klasik bir yatırımcıdan, MIT istatistik bölümünden mezun, teknik bir hava taşıyan modern bir yatırımcıya, ardından da şimdi Hong Kong Bilim ve Teknoloji Üniversitesi'nden yarıda bırakarak rock müziği ile uğraşan bireysel bir yatırımcıya dönüşmüş gibiyiz. Buffett'tan Ken Griffin'e, oradan da labubu'ya geçiş yaptık.
Bu birkaç dönüşüm, insan doğasıyla, ilkel insan doğasıyla yüzleşmek zorunda kalmamıza neden oldu. O kadar karmaşık, o kadar belirsiz ve o kadar anlaşılmaz ki, ama yine de bu kadar büyük fırsatlar barındırıyor. Sanki bir korsan grubu altın ve gümüş adasıyla karşılaşıyor, Qin Shi Huang ölümsüzlük ilacıyla karşılaşıyor, beyaz dişi kadın Xu Xian ile karşılaşıyor. Tehlikelerle dolu bir durumda sabah bilgiyi edinip akşam ölmek gibi. Bu makale, bu büyük konunun buzdağının sadece görünen kısmını açığa çıkarmak için sıradan kelimeler kullanmak istiyor.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
İkincil Açığa Çıkarma: Anti Sezgisel (anti intui: Mantıksızlıktan Kazanan Şeyler)
Yazan: Dave
İkincil açığa çıkarma serisi, farkında olmadan son bölüme ulaştı. Tüm serinin tartışmaları, sıkı akıl yürütme ve mantık yapısını anlatıyor, ancak son yazıda, en zor, en derin ve en çekici olan bir konuya değineceğiz, pazardaki sezgisel olmayan durumlar. Bu makale, sermaye piyasasındaki tüm varlık türlerini içerecek, kripto para birimleriyle sınırlı kalmayacaktır. Farklı arka planlardan gelen arkadaşlarınızı bekliyoruz!
İkincil keşif serisi piyasa ticareti etrafında dönmektedir. Ticaret, çok boyutlu bir yapıdır:
İkinci seviye ifşaat uzun metin üçlemesi tamamen son boyut, yani sermaye piyasalarının anlaşılması hakkında. Teknik analizi herkes ders kitaplarından veya YouTube'dan video bularak öğrenebilir, fakat duygu yönetimi karakteri geliştirmek gerektirir, bu kişiden kişiye değişir ve öğretilemez. Sadece piyasa anlayışı, gerçekten piyasada tecrübe kazanarak biriktirilmesi gereken bir çekirdek rekabetçi güçlerden biridir. En iyi traderlar arasındaki fark aslında grafik okuma yeteneğinde değil, tıpkı Cennet Krallığı'nda, Selahaddin Eyyubi ile Kudüs Kralı IV. Baudouin'in karşı karşıya geldiği gibi, iki krallığın düellosunda kılıç sallamak yoktu:
Saladin: "Senden, süvarilerini geri çekmeni ve bu meseleyi bana bırakmanı rica ediyorum."
Baldwin: "Seni, zarar görmeden Şam'a geri dönmeni diliyorum. Chatillon'lu Reynald cezasını çekecek, buna yemin ederim. Geri çekil, yoksa burada hepimiz öleceğiz. Anlaşma şartlarımız var mı?"
Saladin: „Şartlarımız var.”
Kavrayış en güçlü silahtır, umarım ikinci seviye ifşa serisini beğenirsiniz, fazla uzatmadan, asıl filme geçelim.
1, mantıksız
Borsa yatırımcılarının kötü bir alışkanlığı vardır, o da şudur: Neden yükseliyor? Neden yükseldiğini sorduğunuzda, bilinçaltınızda bu durumu mantıklı bir şey olarak varsayıyorsunuzdur, hemen bir sebep bulabileceğiniz bir durum olarak düşünüyorsunuzdur; bu, insanların sermaye piyasaları konusundaki yanlış algısıdır.
Gerçek şu ki, birçok durumda varlık fiyatlarının yükselmesinin başlangıcında mantık yoktur; bu sadece küçük bireysel yatırımcılar için değil, piyasadaki çoğu katılımcı için mantıksızdır. Bir piyasa hareketinin gelişim süreci genellikle şöyle olur:
Yukarıda bahsedilen sürecin ilk iki aşaması, mantıksız bir fiyat artışıdır ve bu mantıksız ticaretin önemini bu yıl herkesin hissettiğine inanıyorum. Şimdi en son popüler örneklerden birini verelim: Circle(CRCL)
Circle bu süreçte bize piyasa duygusunu gözlemleme konusunda çok net bir fırsat sundu. Hisse senedi fiyatı borsa listesine girdikten sonraki üç gün içinde %90 fırladı, herkes o dönemdeki haberleri kendisi araştırabilir, bu süre zarfında dünya çapında insanlar şaşkın bir durumda kaldı, kripto para camiası bu berbat şirketin bu kadar değerli olmaması gerektiğini düşünürken, borsa camiası da bu berbat şirketin ne yaptığını anlamıyordu. Ancak çılgın hisse senedi fiyatı gerçekten tüm piyasanın dikkatini çekti.
Bu, mantıksız bir patlama aşamasıdır, nedenini bulamazsınız, işin ne olduğunu anlayamazsınız ve satın almaktan korkarsınız, bu yüzden genellikle kaçırırsınız. Aslında, gençlik dönemindeki aşka benzer, kalbiniz hızlı atar, ilişkinin devam edip etmeyeceğini bilmezsiniz, onun sizi sevip sevmeyeceğini bilemezsiniz, kendinizi kaptırmaktan korkarsınız, bu yüzden genellikle kaçırırsınız.
Ve ardından Circle hisse fiyatı birkaç gün süren konsolidasyonun ardından düşmedi, herkes bu aşamada topluca beklemede kaldı. Hisse fiyatının daha da yükselmesiyle birlikte çeşitli teoriler ortaya çıktı.
Herkes, resimdeki ikinci yukarı okun çizildiğini görebilir. Bu süre zarfında çok sayıda söylenti ortaya çıktı; ne stabil coinler, ne merkeziyetsiz ödemeler, ne banka sisteminin yerini alması, ne de yeni Amerikan hegemonyası. Ayrıca, geçtiğimiz günlerde tüm dünyayı kasıp kavuran Mike Gange'in Bitcoin'e yatırım yaptığı videosu da tam bu zaman diliminde yayımlandı. Çok belirgin ki, insanlar artık bahaneler aramaya başladı. Bu bahanelerin elbette hepsi kendini kandırmaya yönelik değil, içinde bazı mantık unsurları da var ve bu unsurlar kurumsal yatırımcılar için oldukça ciddi bir değerlendirme konusu olabilir. Ancak bu aşamada pazar, karşılıklı olarak parlayan bir durum sergiliyor; neden-sonuç mantığı ile artan hisse fiyatları birbirini sürekli itiyor.
Sonrasında aşırı ısınan bütçe düşmeye başlayacak. Ancak bunun ardından ne olacağı, bu makalenin konusu değil. Fakat bu mantıksız ve ani fiyat artışları, herkesin bu dönemde uyum sağlaması, öğrenmesi ve mümkün olduğunca iyi bir şekilde kavraması gereken bir durum.
En azından bir alışkanlığımızı değiştirmeliyiz, fiyatların yükseldiğini gördüğümüzde neden yükseldiğini sormamalıyız. Eğer temel analizimiz yalnızca iş seviyesinde kalıyorsa, para hareketlerini ve piyasa duyarlılığını dikkate almıyorsak, sadece titiz ve ölçülebilir mantığı temel analiz olarak alıyorsak, o zaman bu dünyada açıklanamaz çok fazla şey var.
2, Fiyatlandırma Yok
2300 yıl önceki Aristoteles'ten bugünkü uzay gemilerinde kullanılan atom saatine kadar, insanlık kesinliği çok seviyor. Öncelikle, kesinlik gerçekten çok faydalı bir şeydir. Örneğin, sezyum atomu, iki süper ince enerji seviyesi arasında geçiş yaptığında belirli bir frekansta elektromanyetik dalga yayma özelliğine sahip, bu dalga çok hassas bir şekilde, istikrarlı bir şekilde bu frekansta yayılmaktadır. Benim için bunun hiçbir faydası yok, her gün üç kilo su içmek zorundayım, herkesin kendine özgü özellikleri var, araştırmaya değer ne var ki? Ama sorun kesinlikte yatıyor, sezyum atomunun özellikleri çok belirgindir, bu nedenle bilim insanları bunu uzay gemilerinde kullanılan atom saatine dönüştürdüler, bir yıl içinde hata payı 1 saniyeden fazla değildir. Bitcoin de oldukça kesindir, yalnızca 2.100.000.000 adet vardır, kesin bir algoritma ile üretilmiştir, bu nedenle bu şekilde hesaplamalarla elde edilen, görünmeyen ve dokunulamayan bir şey, küresel değerleme sistemine dönüşecektir.
Biraz uzaklaştık ama ilk noktada, belirsizliğin insan toplumu gelişimi için gerçekten çok faydalı olduğunu söylemek istiyorum. Ancak bu yazının odak noktası aslında belirsizlik. İnsanlar bir şeyin fiyatını nasıl belirleyeceklerini bilmediklerinde, genellikle büyük bir kazanç veya kayıp alanı ortaya çıkar. Yani bir varlık, fiyatlandırılamayan bir aralığa girmeye potansiyel sahip olduğunda, insanların bu şeyin değerini ölçmek için hangi mantık setini kullanacaklarını bilmediği zaman, bu noktada dikkatli olmalısınız. Genellikle büyük fırsatlar ortaya çıkabilir.
Fiyatsız sınırsızdır
Bu yazıda verilen örnekler oldukça geniş olacak, başında tüm sermaye piyasasını kapsayacağını belirttik, bu bölümde "haber"lerin fiyatlandırılamadığına dair bir örnek vereceğiz. Ayrıca bu, kripto dünyasının antik korkusudur, 312.
11 Mart 2020'de, Dünya Sağlık Örgütü (WHO) COVID-19'un küresel bir pandemi olduğunu resmi olarak ilan etti. Bu, 2009'daki domuz gribi H1N1'dan on yıl sonra gerçekleşen ilk küresel pandemidir. Sermaye piyasaları bu haberi tamamen değerlendiremedi, dünya bu 10 yıl içinde çok değişti. Bu pandeminin insan üzerindeki yıkıcı etkisi, ekonomiye verdiği zarar ve neden olacağı ölüm sayısı, başlangıçta hayal edilemezdi çünkü virüs kontrol edilemeyen bir durumdu ve tahmin edilmesi zordu. Birkaç modelden elde edilen sonuçlar korkutucu bir şekilde abartılıydı, eğer herkes 2020'nin başlarında neler olduğunu hatırlıyorsa, gerçekten bir biyolojik kriz hissi yaşanıyordu.
Sermaye piyasaları için, birincisi, bu kötü bir haber, düşmesi gerekiyor. İkincisi, bu habere nasıl fiyat vereceğimizi bilmiyoruz, yani nereye düşeceğini bilmiyoruz. Peki nereye düşecek? Cevap, duyguların ulaşabileceği yere kadar düşecektir.
Şu anda muhteşem bir şekilde parlayan Bitcoin, bir zamanlar iki gün içinde %60 düştü.
Sonsuz boğa piyasası S&P bir gün içinde %9 düştü, pandemi haberleri sindirilirken %35 düştü. O zaman bir meme hatırlıyorum, Buffett'ın son 80 yılda bir kez ABD borsa çöküşü yaşadığını, 2020 yılında iki ay içinde dört kez ABD borsa çöküşü yaşadığını söyledi. Bu yüzden Buffett, "görünüşe göre hala çok gencim" dedi.
Herkese somut bir örnek vereyim, 2024-2025 yıllarında en popüler ticaretlerden biri, altın. Altının kırmızı yatay çizgide, yani önceki tarihsel zirve civarında oldukça uzun süre dolaştığını net bir şekilde görebiliriz. Belirgin bir durumun olmadığı durumlarda, fiyatlandırma mantığı aslında önceki zirve oluyor, herkes tarihsel zirveye ulaştığını düşünüyor, oh, satmam gerektiğini düşünüyor. Ancak fiyat tarihsel zirveyi aştığında, bir anda nasıl fiyatlandıracağımızı bilemiyoruz, altın ne kadar değerli olmalı? Herkes şaşkın. Sevgili okuyucular, fiyatlandırmanın kesinlikle bir matematiksel formül gerektirdiğini düşünmeyin; eğer kendinizi ikna edebilecek bir neden bulabiliyorsanız, o zaman hala fiyatlandırma aralığında kalıyorsunuz. Ancak altın gibi, fiyatlandırma aralığına girmedi ve şu an en hızlı ve en çok yükseldiği zaman.
Şu anda Bitcoin'in durumu gerçekten çok benziyor, 2024 yılında 70.000 civarında tarihi zirvede çok uzun süre bekledik, ardından 100.000'e doğru fırladı, çünkü 100.000 normal insanların bir psikolojik fiyat noktası, bu rakam çok güzel görünüyor. Ama Bitcoin resmi olarak 100.000'i aştığında fiyatlandırmayı nasıl yapmalıyız, şu anda bunun bir cevabı yok. Her türlü hayal gücü dolu teori sanki mantıklı gibi görünüyor.
Her neyse, nasıl söylenirse söylensin bir mantığı var, herkes kendi sevdiği tadı seçsin yeter, ben sadece şunu demek istiyorum, eğer bir şeyin fiyatı belirlenemiyorsa, o genellikle büyük bir yukarı ve aşağı potansiyeline sahiptir.
3, umutsuz dönüş: sermaye piyasalarında "şok"
Bir atasözü vardır: "İlgi görmeyen zaman al, gürültü patırtı içinde sat." Bu söz, aslında sermaye piyasalarının sezgisel olmayan yapısını çok iyi gösterir. Büyük fırsatlar genellikle herkesin umutsuz olduğu göz ardı edilen alanlarda ortaya çıkar, oysa herkesin ilgi gösterdiği popüler fırsatlar sınırlıdır.
Özellikle umutsuzluk içinde yaşanan o anlar, büyük getiriler sağlayabilir. Hemen iki örnek vereyim. İlki 1998 Dünya Kupası Finali. Okuyucular belki de ne hakkında konuştuğumu merak ediyor; Dave ne diyor? Öncelikle, sanal ekonominin tanımını açıklamak zorundayım. Sanal ekonomi, bildiğimiz finans sektörü, gayrimenkul sektörü dışında spor ekonomisi, bahis ve koleksiyonculuğu da içerir. Yani spor aslında finans gibi, bir tür sanal ekonomidir. 1998 Dünya Kupası Finali, klasik bir "şok" örneğidir.
Maç öncesinde, tüm dünya Brezilya'nın Fransa'yı büyük bir farkla yeneceğine inanıyordu. O zaman Brezilya'nın süper lüks bir kadrosu vardı; uzaylı Ronaldo, Carlos, Taffarel gibi oyuncular takımı her pozisyonda kusursuz hale getiriyordu. Aynı zamanda, takımın ana oyuncusu Ronaldo, o yılki Dünya Kupası'nda en iyi performansı gösteren oyuncuydu; dört gol ve üç asist yapmıştı. Ayrıca, Brezilya takımı tarih boyunca Dünya Kupası finaline girdiğinde asla kaybetmemişti.
Bu popüler sonucun sonucu olarak herkesin Brezilya'nın galibiyetine büyük miktarda bahis oynamasıdır. O sırada dış bahis oranlarının bir'e altı kadar olduğu söyleniyor. Bu maç sadece Asya bahis pazarında 250 milyar dolar kazandırdı. Yani oldukça fazla sayıda perakende yatırımcı, bahis şirketleriyle karşı karşıya geldi. Aynı zamanda, bahis şirketleri Fransa takımının her gol attığında devam eden bahis açıyor, yani Brezilya'nın bir gol atamayacağına daha büyük oranlarla bahis alıyorlar. Küresel bahis miktarı, bahis şirketinin açtığı bahislere paralel olarak hareket ediyor. Sonunda Fransa takımı, Brezilya'yı 3-0 yenerek büyük bir zafer kazandı. Takımın yıldızı Ronaldo, maç boyunca etkisizdi. Takım doktoru daha sonra "ilaç kullanımı hatası" nedeniyle kötü bir tepki gösterdiğini kabul etti ve tüm takımın durumu çok düşük seviyedeydi.
Elbette, ardından Fransız Parlamentosu bu maçla ilgili bir soruşturma yürüttü ve nihayetinde sonuç olarak sahte bir maç yapılmadığına karar verdi, herkes de bir dizi açıklama yaptı. Ancak bu bahis olayı, günümüze kadar klasik hale geldi; herkes, Kumarbaz ve Kumarbazlar gibi birçok filmde 98 yılındaki sahneyi görebilir.
Yani futbolu tersinden alın, villa denize yakın. Arkadaşlar, kapitalizmin oyununa gelmeyin.
Bir gözle görülüp elle tutulur bir örnek vermek gerekirse, Ethereum. ETH, uzun bir düşüş ve oldukça kötü bir fiyat performansının ardından, çoğu piyasa katılımcısı, benim gibi spekülasyon üzerine uzmanlaşmış bir kişi de dahil olmak üzere, ETH'ye olan güvenini kaybetti. Bu durumda "umutsuzluk" kelimesi kesinlikle yetersiz kalır. Umutsuz bir durumda olan düşük profilli varlık, mutlaka yükselemeyebilir, ancak eğer yükselirse, bu büyük bir olaydır.
Kripto para dünyasında iki bisküvi üç günde %44 arttı, bu da yılın gözde ismi SOL'u şaşkına çevirdi. İşte bu, umutsuz bir dönüşün güçlü etkisi. Buffett, başkaları korktuğunda ben açgözlüyüm, başkaları açgözlü olduğunda ben korkuyorum der. Bu, sürprizlerin ve ani yükselişlerin sırrını oldukça özlü bir şekilde ifade ediyor.
4, Beklentiyi Al, Gerçekliği Sat
Yani, sıkça bahsettiğimiz beklenenin gerçeğe dönüşmesi. Olumlu gelişmeler olumsuz hale gelir, olumsuz gelişmeler ise olumlu hale gelir. Eğer bu sermaye piyasasının içgüdüye aykırı olan kuralını anlamakta zorluk çekiyorsanız, fiyat bilgisiyle bağlantılı bazı durumlar karşısında kafanız karışabilir; örneğin, neden iyi bir haber olmasına rağmen hisse senedi fiyatı hala düşüyor? Aslında bu durum, beklentiden gerçeğe geçişin kuantum dönüşümünde gizlidir. Beklenti en çekici olgudur, eğer ikinci piyasa için yalnızca bir kelime bırakmak zorunda kalsaydım, 'beklenti' kelimesini seçerdim. Gerçek çekici değildir, gerçek genellikle çok sıska görünür, bu yüzden beklenti gerçekliğe dönüştüğünde, çekici bir şey sönük bir şeye dönüştüğünde, haberleri tersinden yorumlamamız gerekir.
Bazı klasik örnekler arasında blockchain'in halka açık zincir yükseltmeleri vardır. Halka açık zincir yükseltme duyurulduğunda, herkes yükseltme sonrası blockchain'in performansı hakkında belli bir beklentiye girer, bu da ilgili token'in fiyatını artırır. Ancak halka açık zincir resmi olarak yükseltmeyi tamamladığında, beklediğimiz o yüksek hızlı ve verimli işlevler gerçekten hayata geçtiğinde, token fiyatı düşer.
En klasik örnek, 10 Ocak 2024'te Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamanlar Şanghay'da staj yapıyordum, gerçekten saat 3:00'te alarm kurup haberleri kontrol etmek için kalktım. 2023 yılının sonundan 2024 yılının başına kadar olan beklenti döneminde, Bitcoin fiyatı yaklaşık 30.000 dolardan 48.000 dolar civarına yükseldi, güçlü bir "beklenti alımı" oldu. 10 Ocak 2024'te, SEC ETF'yi onayladığını duyurdu. Sonra:
4, beklenti al, gerçekliği sat
Yani, genellikle beklenenin gerçekleşmesi olarak adlandırdığımız şeydir. İyi haberler kötü hale gelir, kötü haberler iyi hale gelir. Eğer bu sermaye piyasasının karşıt sezgisini anlamakta zorluk çekiyorsanız, fiyat bilgisi ile ilgili bazı fenomenler sizi şaşırtabilir; örneğin, neden iyi bir haber olmasına rağmen hisse senedi fiyatları düşüyor? Cevap, beklenen ile gerçeklik arasındaki bu kuantum dönüşümünde gizlidir. Beklenti en çekici şeydir; eğer ikincil piyasa için sadece bir kelime bırakmam gerekiyorsa, "beklenti" kelimesini seçerdim. Gerçeklik çekici değildir, gerçeklik genellikle çok sıradandır; bu nedenle beklenti gerçekliğe dönüştüğünde, çekici bir şey sıradan bir şeye dönüştüğünde, haberleri tersine yorumlamamız gerekir.
Bazı klasik örnekler arasında blockchain'in halka açık zincir yükseltmeleri bulunuyor. Halka açık zincir yükseltme haberi açıklandığında, herkes yükseltme sonrası blockchain performansı konusunda beklentilere sahip olur, bu da ilgili tokenlerin fiyatını artırır. Ancak halka açık zincir resmi olarak yükseltmeyi tamamladığında, beklediğimiz o yüksek hızlı ve verimli işlevler gerçeğe döndüğünde, token fiyatı düşer.
En klasik örnek, 10 Ocak 2024'te Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamanlar Şanghay'da staj yapıyordum, gerçekten sabah 3:00'te bir alarm kurup haberlere bakmak için kalktım. 2023'ün sonu ile 2024'ün başındaki beklenti aşamasında, Bitcoin fiyatı yaklaşık 30,000 dolardan 48,000 dolara kadar yükseldi, güçlü bir "beklentiyi satın alma" durumu vardı. 10 Ocak 2024'te SEC, ETF'yi onayladığını duyurdu. Sonra:
İlgilenen arkadaşlar kendileri araştırabilirler, neden ETF onaylandıktan sonra Bitcoin fiyatının düştüğünü, herkes bu olay için oldukça detaylı bir neden-sonuç analizi yaptı, çok iyi bir şekilde açıkladılar. Ama eğer sadece sezgisel bir bakış açısıyla bakarsak, bunu anlamamız mümkün değil. ETF onaylanmadan önce dışarıdan bir para girişi yoktu, ETF onaylandıktan sonra dışarıdan para girişi olabiliyor, ama neden dışarıdan para girişi olmadığı zaman fiyat yükselirken, giriş olduktan sonra fiyat düşmeye başlıyor? Beklenti, yine beklenti.
Küçük bir özet yapalım, eğer beklenmeyen bir haber varsa, mantık çerçevesinde yorumlanabilir, örneğin, Fed aniden faiz indirdiğini açıkladı, bu beklenmeyen bir durum, fiyatlar yükselir. Eğer beklenen bir haber ise, ters yönde yorumlanmalıdır, örneğin, altın ETF'si (GLD) 2004 yılında listeye alındı, altın fiyatı listeye alındıktan sonra kısa vadeli bir geri çekilme yaşadı, çünkü piyasa önceden olumlu durumu sindirmişti.
Sonuç:
İkinci seviyedeki açığa çıkarma serisi, titiz akıl yürütme ve mantık etrafında dönüyor, ancak bu bölüm geçmişteki yazı tarzını değiştirerek, piyasalardaki irrasyonelliği tartışıyor. Paradigmada bir değişiklik olduğunu makro bir perspektiften anlamamız gerekiyor; 2020 ekonomik döngü dönüm noktasından itibaren dünya büyük bir belirsizlik içine girdi: Rusya-Ukrayna savaşı, z ülkesinin 20. büyük kongresi ve pandemi politikası, Orta Doğu'daki sürekli çatışmalar, Trump'ın Beyaz Saray'a girişi, bu eğilimler makro ekonomiye oldukça büyük, rahatsız edici bir dalgalanma katıyor.
Rasyonel piyasa aslında yeni bir şey değil. Daha önce Soros'un "Finansal Alkimya" adlı eserinde piyasa yansımacılığı (refleksivite) kavramı ortaya konmuştu; bu, yüzyıllardır süregelen rasyonel piyasa varsayımına bir meydan okumadır. Ancak günümüz dünyasında, teknolojik ilerlemenin getirdiği bilgi patlaması, siyasi belirsizlik ve kutuplaşma durumu, üçüncü sanayi devriminden bu yana ekonomik temelin değişimi ile yeni neslin tüketim gücündeki dünya görüşündeki değişiklikler gibi üç farklı düzeydeki faktörler etkileşim halindedir ve üçlü rezonans duyguların etkisini sonsuz bir şekilde büyütmektedir; piyasa rasyonel değerleme çizgisinden belirgin bir şekilde sapmaktadır.
Varlık ticareti gelişim modelindeki ince değişiklikler aslında piyasa katılımcılarının yapı değişimini yansıtmaktadır. Tüm finansal piyasa tarihine baktığımızda, sanki bir zamanlar Cambridge Üniversitesi felsefe bölümünden mezun, sanatsal bir hava taşıyan klasik bir yatırımcıdan, MIT istatistik bölümünden mezun, teknik bir hava taşıyan modern bir yatırımcıya, ardından da şimdi Hong Kong Bilim ve Teknoloji Üniversitesi'nden yarıda bırakarak rock müziği ile uğraşan bireysel bir yatırımcıya dönüşmüş gibiyiz. Buffett'tan Ken Griffin'e, oradan da labubu'ya geçiş yaptık.
Bu birkaç dönüşüm, insan doğasıyla, ilkel insan doğasıyla yüzleşmek zorunda kalmamıza neden oldu. O kadar karmaşık, o kadar belirsiz ve o kadar anlaşılmaz ki, ama yine de bu kadar büyük fırsatlar barındırıyor. Sanki bir korsan grubu altın ve gümüş adasıyla karşılaşıyor, Qin Shi Huang ölümsüzlük ilacıyla karşılaşıyor, beyaz dişi kadın Xu Xian ile karşılaşıyor. Tehlikelerle dolu bir durumda sabah bilgiyi edinip akşam ölmek gibi. Bu makale, bu büyük konunun buzdağının sadece görünen kısmını açığa çıkarmak için sıradan kelimeler kullanmak istiyor.