【Döviz】148 yen'den yen zayıflığının yen güçlenmesine Ribaund etme nedeni | Yoshida Tsune'nin döviz günlükleri | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve finansal medya
Ham Petrol Fiyatlarındaki Artışla Paralel Olarak Yen Değeri Düşüyor = Hormuz Boğazı'nın Kapatılma Riski Üzerine Tepkiler
6 Haziran 13'te İsrail'in İran'a düzenlediği hava saldırısından sonra başlayan ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in zayıflaması, ABD'nin askeri müdahalesiyle 23 Haziran'da 148 Yen'e ulaştı. Bu hareket, Japonya ve ABD arasındaki faiz farkından (ABD Doları'nın avantajı ve Yen'in dezavantajı) büyük ölçüde sapmıştı (bkz. Grafik 1). Bu faiz farkıyla açıklanamayan ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi, genellikle "kriz anında ABD Doları alımı" ile açıklanıyordu.
【図表1】 ABD Doları / Yen ve Japonya-ABD 2 yıllık tahvil getirisi farkı (Nisan 2025'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından oluşturulmuştur.
Yine de, bu durumda "acil durum" tam olarak neyi ifade ediyor? Bu aşamadaki ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi, ham petrol fiyatlarının yükselmesi ile belirli bir ilişki içindeydi (Bkz. Grafik 2). Peki, neden ham petrol fiyatları yükseldi? Düşünülebilecek nedenlerden biri, Hürmüz Boğazı'nın kapatılması nedeniyle ham petrol arzının kesilme riskiyle en avantajlı duruma gelenin, kaya petrolü ile artık dünyanın en büyük petrol üreticisi olan ABD olmasıdır; bu açıdan bakıldığında, bu açıkça ABD Doları alımını teşvik eden bir durumdur. Elbette, ham petrol ithalatına yüksek oranda bağımlı olan Japonya için de Yen satışı anlamına geliyor.
【図表2】Dolar/yen ve WTI (Mayıs 2025'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Dünyanın en büyük petrol üreticisi ABD, üretim ayarlayıcısı oldu = Orta Doğu krizindeki petrol fiyatlarında değişiklikler olabilir
ABD'nin askeri müdahalesiyle birlikte, İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kapatma olasılığı dikkat çekti. Ancak, bunun uygulanmayacağına dair görüşlerin güçlenmesiyle birlikte ham petrol fiyatları hızla düştü ve ABD Doları/yen de buna bağlı olarak ABD Doları'nın değer kaybetmesi ve yenin değer kazanması gibi görünüyor. Tüm bunları göz önünde bulundurursak, bu sefer "savaş durumunda ABD Doları alımının" söz konusu olduğu "savaş durumu", Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla birlikte ham petrol arzının kesilme riskinin büyük olduğu bir durum olabilir.
Bu sefer dikkat çeken bir diğer konu, ABD Başkanı Trump'ın ham petrol fiyatlarındaki artışı durdurmak ve düzeltmek için şist petrol üretimini güçlü bir şekilde savunmasıdır. Dünyanın en büyük petrol üreticisi haline gelen ABD, ham petrol arz ve talebini düzenleyerek fiyat istikrarı üzerinde etkili olma rolünü de üstlenmeye başlamış gibi görünüyor. Bu, Orta Doğu'daki gerilimlerin ham petrol fiyatlarında artışa neden olma olasılığının azaldığı ve ham petrol fiyat artışının ABD doları değer kazanımını ve yen değer kaybını azaltma olasılığını düşürdüğü anlamına gelebilir.
148 yen ile yenin değer kaybının durmasının nedeni = Yen satım pozisyonları kar-zarar dengesi ile ilişkisi
ABD ve Japonya arasındaki faiz farkından kaynaklanan ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi arka planında, spekülatörlerin rekor düzeyde büyük ABD Doları satışı ve Yen alım pozisyonlarını kapatmasının (ABD Doları alımı ve Yen satışı) etkisi de dikkat çekti. CFTC (ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu) istatistiklerine göre spekülatörlerin Yen pozisyonları bir ara 170.000'den fazla alım (ABD Doları satımı) ile rekor seviyeye ulaştı (Şekil 3'e bakınız). Bu kadar anormal bir şekilde Yen'in "aşırı alım" durumunun, petrol arzı endişeleri arasında düzeltme yapılmasını hızlandırdığı ve bununla birlikte Yen satımının faiz farkından kopmuş Yen değer kaybını getirmiş olabileceği düşünülebilir.
【Şekil 3】CFTC istatistiklerine göre spekülatiflerin yen pozisyonu (2005'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verileri tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Bu spekülatif yatırımcıların ABD Doları alım-yen satım pozisyonunun zarar-etki noktasının 148 yen seviyelerinde olabileceği düşünülüyordu. Temsilci spekülatif yatırımcıların hedge fonları, geçmiş altı ayın ortalaması olan 120 günlük MA (hareketli ortalama) zarar-etki noktasının bir göstergesi olarak görülmekteydi; bu da şu anda 148 yen seviyelerinin biraz altındaydı (Şekil 4'e bakınız).
【図表4】Dolar/Yen ve 120 Günlük MA (Ocak 2022 - )
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Yukarıdaki gibi bakıldığında, bu seferki ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi, spekülatif tarafların ABD Doları satışı ve Yen alım pozisyonlarının zarar-kâr dengesi noktasının altına düşmeden hemen önce tersine döndüğünü söylemek mümkün görünüyor. Eğer ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi daha da ilerlerse ve Yen alım pozisyonlarındaki zarar endişeleri yaygınlaşırsa, pozisyonların kapatılması ( ABD Doları alımı ve Yen satışı ) daha da genişleyebilirdi. Bu anlamda, zarar-kâr dengesinin altına düşmemiş olması, ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesinin 148 Yen'de bir döngü tamamlaması ve ardından hızlı bir şekilde tersine dönmesinin önemli bir nedeni olmuştur.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
【Döviz】148 yen'den yen zayıflığının yen güçlenmesine Ribaund etme nedeni | Yoshida Tsune'nin döviz günlükleri | Manekuri Monex Securities'in yatırım bilgileri ve finansal medya
Ham Petrol Fiyatlarındaki Artışla Paralel Olarak Yen Değeri Düşüyor = Hormuz Boğazı'nın Kapatılma Riski Üzerine Tepkiler
6 Haziran 13'te İsrail'in İran'a düzenlediği hava saldırısından sonra başlayan ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in zayıflaması, ABD'nin askeri müdahalesiyle 23 Haziran'da 148 Yen'e ulaştı. Bu hareket, Japonya ve ABD arasındaki faiz farkından (ABD Doları'nın avantajı ve Yen'in dezavantajı) büyük ölçüde sapmıştı (bkz. Grafik 1). Bu faiz farkıyla açıklanamayan ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi, genellikle "kriz anında ABD Doları alımı" ile açıklanıyordu.
【図表1】 ABD Doları / Yen ve Japonya-ABD 2 yıllık tahvil getirisi farkı (Nisan 2025'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından oluşturulmuştur.
Yine de, bu durumda "acil durum" tam olarak neyi ifade ediyor? Bu aşamadaki ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi, ham petrol fiyatlarının yükselmesi ile belirli bir ilişki içindeydi (Bkz. Grafik 2). Peki, neden ham petrol fiyatları yükseldi? Düşünülebilecek nedenlerden biri, Hürmüz Boğazı'nın kapatılması nedeniyle ham petrol arzının kesilme riskiyle en avantajlı duruma gelenin, kaya petrolü ile artık dünyanın en büyük petrol üreticisi olan ABD olmasıdır; bu açıdan bakıldığında, bu açıkça ABD Doları alımını teşvik eden bir durumdur. Elbette, ham petrol ithalatına yüksek oranda bağımlı olan Japonya için de Yen satışı anlamına geliyor.
【図表2】Dolar/yen ve WTI (Mayıs 2025'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Dünyanın en büyük petrol üreticisi ABD, üretim ayarlayıcısı oldu = Orta Doğu krizindeki petrol fiyatlarında değişiklikler olabilir
ABD'nin askeri müdahalesiyle birlikte, İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kapatma olasılığı dikkat çekti. Ancak, bunun uygulanmayacağına dair görüşlerin güçlenmesiyle birlikte ham petrol fiyatları hızla düştü ve ABD Doları/yen de buna bağlı olarak ABD Doları'nın değer kaybetmesi ve yenin değer kazanması gibi görünüyor. Tüm bunları göz önünde bulundurursak, bu sefer "savaş durumunda ABD Doları alımının" söz konusu olduğu "savaş durumu", Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla birlikte ham petrol arzının kesilme riskinin büyük olduğu bir durum olabilir.
Bu sefer dikkat çeken bir diğer konu, ABD Başkanı Trump'ın ham petrol fiyatlarındaki artışı durdurmak ve düzeltmek için şist petrol üretimini güçlü bir şekilde savunmasıdır. Dünyanın en büyük petrol üreticisi haline gelen ABD, ham petrol arz ve talebini düzenleyerek fiyat istikrarı üzerinde etkili olma rolünü de üstlenmeye başlamış gibi görünüyor. Bu, Orta Doğu'daki gerilimlerin ham petrol fiyatlarında artışa neden olma olasılığının azaldığı ve ham petrol fiyat artışının ABD doları değer kazanımını ve yen değer kaybını azaltma olasılığını düşürdüğü anlamına gelebilir.
148 yen ile yenin değer kaybının durmasının nedeni = Yen satım pozisyonları kar-zarar dengesi ile ilişkisi
ABD ve Japonya arasındaki faiz farkından kaynaklanan ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi arka planında, spekülatörlerin rekor düzeyde büyük ABD Doları satışı ve Yen alım pozisyonlarını kapatmasının (ABD Doları alımı ve Yen satışı) etkisi de dikkat çekti. CFTC (ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu) istatistiklerine göre spekülatörlerin Yen pozisyonları bir ara 170.000'den fazla alım (ABD Doları satımı) ile rekor seviyeye ulaştı (Şekil 3'e bakınız). Bu kadar anormal bir şekilde Yen'in "aşırı alım" durumunun, petrol arzı endişeleri arasında düzeltme yapılmasını hızlandırdığı ve bununla birlikte Yen satımının faiz farkından kopmuş Yen değer kaybını getirmiş olabileceği düşünülebilir.
【Şekil 3】CFTC istatistiklerine göre spekülatiflerin yen pozisyonu (2005'ten itibaren)
Kaynak: Refinitiv verileri tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Bu spekülatif yatırımcıların ABD Doları alım-yen satım pozisyonunun zarar-etki noktasının 148 yen seviyelerinde olabileceği düşünülüyordu. Temsilci spekülatif yatırımcıların hedge fonları, geçmiş altı ayın ortalaması olan 120 günlük MA (hareketli ortalama) zarar-etki noktasının bir göstergesi olarak görülmekteydi; bu da şu anda 148 yen seviyelerinin biraz altındaydı (Şekil 4'e bakınız).
【図表4】Dolar/Yen ve 120 Günlük MA (Ocak 2022 - )
Kaynak: Refinitiv verilerinden Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Yukarıdaki gibi bakıldığında, bu seferki ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi, spekülatif tarafların ABD Doları satışı ve Yen alım pozisyonlarının zarar-kâr dengesi noktasının altına düşmeden hemen önce tersine döndüğünü söylemek mümkün görünüyor. Eğer ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesi daha da ilerlerse ve Yen alım pozisyonlarındaki zarar endişeleri yaygınlaşırsa, pozisyonların kapatılması ( ABD Doları alımı ve Yen satışı ) daha da genişleyebilirdi. Bu anlamda, zarar-kâr dengesinin altına düşmemiş olması, ABD Doları'nın değer kazanması ve Yen'in değer kaybetmesinin 148 Yen'de bir döngü tamamlaması ve ardından hızlı bir şekilde tersine dönmesinin önemli bir nedeni olmuştur.