2025 yılı Ocak ile Haziran ayları arasında, dünya genelinde AI girişimlerine yapılan yatırımlar 2024 yılının ilk yarısını çoktan geçti. Sadece 2025 yılının ilk çeyreğinde yaklaşık 60 ila 73 milyar dolar çekildi ve bu, 2024 yılının toplam miktarının yarısından fazlasını oluşturuyor, yıllık %100'den fazla bir artış gösteriyor. İlk çeyrekte, AI şirketlerine yapılan risk sermayesi yatırımları toplamın yaklaşık %58'ini oluştururken, bir yıl önce bu oran yaklaşık %28'di. Bu, yatırımcıların "AI FOMO" psikolojisini açıkça gösteriyor.
Bu, sermayenin daha önce görülmemiş bir ölçekle AI alanına odaklandığı anlamına geliyor; büyük kurumlar, AI alanında başarılı olacağı düşünülen şirketlere iki kat bahis yapacak ve bu, yılın ikinci yarısındaki finansman dağılımını yeniden şekillendirebilir.
Az sayıda devin domine ettiği büyük finansman
Bu dönemde, öncü şirketlerin ön planda olduğu dev ölçekli son finansman turları özellikle dikkat çekicidir. Mart ayında, OpenAI 400 milyar dolar topladı (tarihin en büyük özel finansman turu) ve değeri 300 milyar dolara ulaştı, ayrıca Anthropic'in 3.5 milyar dolarlık E turu finansmanı, değerini 61.5 milyar dolara çıkardı. Safe Superintelligence'ın 2 milyar dolarlık finansmanı ve Neuralink'in 650 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi diğer bazı işlemler, toplam tutarı daha da yükseltti.
Bu, çoğu kaynağın çok az sayıda şirkete yoğunlaşmasına neden olan bir "kazanan her şeyi alır" durumunun, erken aşama veya daha küçük ölçekli işletmelere akabilecek olan kaynakları sıkıştırdığını gösteriyor.
Halter etkisi altındaki işlem hacmi
Dikkat çeken büyük finansmanların yanı sıra, orta ölçekli işlemler artış gösterdi ve tohum aşaması finansmanı etkinliği seçici kalmaya devam etti. AI alanındaki tohum aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) olarak belirlenirken, A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 75 milyon ila 80 milyon dolar arasında değişiyor ve her ikisi de tarihsel ortalamanın çok üzerinde (2022 yılında küresel çapta tüm sektörlerde A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C ve D aşaması büyüme aşaması finansmanının medyanı 250 milyon ila 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalaması OpenAI gibi ekstrem vakalar nedeniyle yükseliyor.
Bu, ticaret ölçeğindeki genişlemenin sektördeki lider şirketler için yoğun bir rekabeti yansıttığı anlamına geliyor. Dokuz haneli çek yazamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırımlara yönelmek zorunda kalabilirler ve AI anlatımına sahip olduğunu iddia eden herhangi bir girişim daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek bir değerleme elde edebilir.
Sektör ve bölgesel yoğunluk
Üretken yapay zeka ve çekirdek model/altyapı alanındaki oyuncular, yılın ilk yarısında 45 milyar dolardan fazla fon çekti ve açıklanan toplam fonun %95'inden fazlasını oluşturdu. Uygulamalı yapay zeka dikeyi nispeten yetersiz finanse edilmektedir (tıp/biyoteknoloji sektöründe yaklaşık 700 milyon dolar; Fintech / Kurumsal Sektör yaklaşık 2 milyar ila 3 milyar dolar). Coğrafi olarak, ABD (özellikle Silikon Vadisi) hakimdir: küresel AI finansmanının %99'undan fazlası yılın ilk yarısında ABD merkezli şirketlere gitti. Asya ve Avrupa, Çin'in en büyük anlaşmasının (Zhipu AI) 247 milyon dolar toplamasıyla geride kaldı; Avrupa'da, yalnızca birkaç orta ölçekli finansman turu olmuştur (örneğin, Birleşik Krallık'ta 50 milyon dolar toplayan Latent Labs).
Bu, bu patlamanın ABD merkezli olduğu ve birkaç büyük şirket tarafından yönlendirildiği anlamına geliyor; ABD dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, geride kalmamak için ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sunarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak ikinci yarıda yanıt vermesi bekleniyor.
İkinci yarı yıl beklentileri: Yüksek heyecan ama temkinli kalmaya devam
Rekor sermaye yatırımlarına rağmen, yatırımcı sağduyusu geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki finansman turlarının birçoğu stratejik veya kurumsal yatırımcılara (bulut hizmeti sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) odaklandı ve bu da yatırımcıların gerçek dünya kullanım durumlarına ve stratejik sinerjilere sahip projelere daha meyilli olduğunu gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken, yatırımcılar, özellikle artan rekabet zemininde, ürün teslimatı, gelir ve gezinme düzenlemeleri açısından büyük miktarlarda para alan start-up'ların performansını yakından takip edecekler.
Bu, ikinci yarıda sermayenin verimlilik ve gerçek pazar cazibesi gösteren şirketlere - özellikle "araç ve kürek" sağlayıcılarına (araçlar, çipler, kurumsal yazılımlar) - ilgi gösterebileceği anlamına geliyor. Bu, yeni girişimcilerin engelini artıracak ve mevcut şirketlerin avantajlarını pekiştirecek, aynı zamanda yeni girişimciler için bir zorluk oluşturacak.
Önemi
2025 yılının ilk yarısı, AI yatırımları açısından kritik bir dönemdir. Şu anda AI alanına akan büyük miktardaki fonlar (ve bunların az sayıda katılımcı ve bölgeye kayması), önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecektir. Yatırımcılar için, fon akışının yönü ve nedenleri hakkında bilgi sahibi olmak, 2025 yılının ikinci yarısını yakalamak açısından son derece önemlidir. Kazananlar değerlemelerini haklı çıkarabilecek mi, yoksa düzeltme ve yeniden odaklanma mı olacak? İlk yarının verileri, yatırım portföyü stratejileri, politika değerlendirmeleri (örneğin, rekabet karşıtı ve ulusal güvenlik sorunları) ve kurucuların önümüzdeki altı ayda alacakları finansman açısından erken ipuçları sunmaktadır.
Geçtiğimiz ay AI alanında en çok dikkat çeken yatırımlar
Makro ve Trend Analizi
Finansman ivmesi: Geçen yıla göre rekor seviyede yükseldi
2025 yılı ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk yatırımları 2024 yılının aynı dönemine göre çok daha fazla oldu. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar girdi, bu da 2024 yılı boyunca AI alanındaki toplam finansmanın yarısından fazlasını oluşturuyor. Bu, 2025 yılı ilk yarısındaki finansmanın 2024 yılı ilk yarısının iki katından fazla olduğunu gösteriyor (dolar cinsinden).
2025 yılının ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e yükselirken, bir yıl önce bu oran yaklaşık %25 ile %30 arasındaydı. Bu, şu anda dünya genelindeki risk sermayesinin yarısından fazlasının AI alanına yönlendirildiği anlamına geliyor.
Sürücü faktörler: Birkaç büyük finansman; bunlar olmasaydı, küresel risk sermayesi fonları yıllık olarak yaklaşık olarak sabit kalırdı.
2025 yılının ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki işlem hacmine bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir soğuma, genel finansman seviyelerini düşürebilir.
Finansman aşaması: Son aşama finansmanı büyük ölçüde arttı, erken aşama finansmanı ise değişkenlik gösterdi.
Veriler, AI alanındaki ticaret hacminin çan biçiminde dağıldığını gösteriyor.
Son aşama (C+ turu) hakimiyet kuruyor: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerdeki son aşama finansman toplamı 81 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu, yıllık yaklaşık %147'lik bir artış gösterdi; burada AI başlıca itici güç.
D ve E aşaması finansmanının ortalama büyüklüğü yaklaşık 300 milyon ile 950 milyon dolar arasındadır (medyan yaklaşık 250 milyon ile 450 milyon dolar arasındadır).
Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşamada işlemler yıllık bazda yaklaşık %19 azaldı), ancak finansman büyüklüğü büyük ölçüde arttı.
2025 yılının ilk yarısında AI girişimlerinin tohum aşaması finansman medyanı yaklaşık 15 milyon dolar; ancak Lila'nın 200 milyon dolarlık tohum finansmanı istisnai bir durumdur.
A turunun finansmanının medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasındadır.
Önemli Noktalar: Yatırımcılar, belirli AI konularına güven duyarken diğer alanlara karşı temkinli bir tutum sergileyerek, daha az sayıda, daha büyük projelere yatırım yapıyorlar. Bu kutuplaşma durumunun ikinci yarıda da devam etmesi bekleniyor.
Sektör Konfigürasyonu: Temel Model ve Altyapı İnşası
Yaklaşık %95'ten fazla AI yatırımı, jeneratif AI modeli geliştiricilerini ve onların altyapısını (bulut bilişim, çipler, geliştirme platformları) takip ediyor. Sadece OpenAI ve Anthropic, ilk yarıda AI alanındaki yatırımların yaklaşık %60'ını çekti.
Buna kıyasla, dikey uygulama alanları son derece önemsizdir:
Sağlık Hizmetleri / Biyoteknoloji AI: Yaklaşık 700 milyon dolar (örneğin, Hippocratic AI 141 milyon dolar, Insilico 110 milyon dolar yatırım aldı).
Finansal hizmetler ve işletme verimliliği alanında: toplamda yalnızca birkaç milyar dolar.
Robot teknolojisi / Savunma AI: Alt alanlar ama dikkat çekici (örneğin, Shield AI 240 milyon dolar finansman aldı).
Yatırımcı mantığı: "AI yığını" kontrolü; dikey uygulamalar ticari hale gelebilir (not: ticari ürünlerin sahip olduğu marka gibi benzersiz değerler, pazarın tam rekabeti nedeniyle kaybolur) veya daha uzun bir GTM döngüsü ile karşılaşabilir.
Bölgesel Dağılım: ABD merkezli, Körfez Bölgesi finansmanın yarısını oluşturuyor.
2023'ün ilk çeyreğinde, küresel risk sermayesinin %71 ile %73'ü Kuzey Amerika'ya akıyor; değer açısından, AI alanındaki fon yoğunluğu yaklaşık %99 Amerika'da. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi (OpenAI dahil) küresel risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.
Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (Latent Labs 50 milyon dolar, Speedata 44 milyon dolar fonlama).
Asya-Pasifik Bölgesi: 2025 yılının ilk çeyreğinde yalnızca AI için 1.8 milyar dolar toplandı (yıllık %50 azalma); Çin'deki en büyük finansman turu, Zhipu AI'nin elde ettiği 247 milyon dolar.
Özetle: Amerika Birleşik Devletleri, bu "AI silahlanma yarışında" finansman açısından bir avantaj elde ediyor.
Yatırımcı Profili:
Sovereign wealth funds ve sınır ötesi fonlar (Suudi Arabistan'ın Prosperity7, Malezya'nın Khazanah, Thrive Capital) birçok finansman turuna öncülük etti.
Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları (Microsoft, Salesforce, Google) oldukça aktiftir.
Net Etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.
İkinci yarı yıl ön görünümü:
regülasyon dönüm noktası
Ülkelerin hükümetleri, AI ile nasıl başa çıkacaklarını araştırmaya devam ediyor. Avrupa Birliği'nde, "AI Yasası"nın 2025 sonuna kadar nihai hale gelmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimcilerin lobi savaşlarına girmesi ve erken uyum sinyalleri ortaya çıkması muhtemel. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'deki herhangi bir gelişme - duruşmalar, önerilen yasalar - kritik öneme sahip olacak. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kontrolü konusunda yeni düzenlemeler, girişimlerin ekonomik durumunu ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.
Olumlu beklentiler: Daha net ve ticari gelişimi destekleyen kılavuzlar, yapay zekanın tüm sektörlerdeki uygulamalarını yasallaştırıyor.
Olumsuz Beklentiler: Sert kurallar (örneğin, AI hataları için sorumluluk) girişimcileri ve yatırımcıları korkutabilir.
Ayrıca, ABD hükümetinin AI alım durumuna da dikkat edilmelidir - on milyarlarca dolarlık bir planla ilgili söylentiler, kurumsal odaklı AI şirketlerine önemli bir talep sinyali verebilir.
IPO kanalları ve çıkış yolları
2025 yılında özel sermaye finansmanında bir artış olmasına rağmen, henüz çığır açıcı bir AI halka arzı görülmedi. Bu durum, ikinci yarıda değişebilir. Databricks, Stripe (AI ile ilgili) ve hatta OpenAI gibi şirketler potansiyel halka arz adayları olabilir.
Başarılı bir ilk halka arz (IPO), piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşamalardaki likiditeyi serbest bırakabilir ve karşılaştırılabilir veriler sağlayabilir.
Sürekli IPO duraklaması, yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış takvimine olan güvenini sarsabilir.
Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri sahneye çıkabilir: Google, Microsoft veya Nvidia, daha küçük AI ekiplerini veya ana altyapı tedarikçilerini satın alabilir. Önemli bir AI satın alması, rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve risk sermayesi şirketlerine getiri sağlayabilir.
Teknoloji atılımları ve ürün lansmanı
Büyük haberlerin açıklanmasını bekliyoruz: Bu, OpenAI'nin bir sonraki nesil modeli veya Sam Altman ve Jony Ive tarafından ortaklaşa geliştirilen bir donanım olabilir.
Herhangi bir yetenekteki büyük bir sıçrama (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyetleri 10 kat azaltan bir model) aşırı değerlemenin doğrulanmasına yol açabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.
Kurumsal çekiciliği de göz önünde bulundurmak gerekir - API satışı, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de var, bir güvenlik olayı veya kamu istismarı meydana geldiğinde, bu durum düzenleyici otoritelerin güçlü muhalefetini doğurabilir ve piyasa duyarlılığını olumsuz etkileyebilir.
Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknik ve ticari uygulama durumu, yılın ilk yarısındaki iyimserliğin sürüp sürmeyeceğini belirleyecektir.
Regülasyon ve etik engeller
Eğer hükümet veya kamu, AI'nın kontrolden çıktığını düşünürse, müdahale önlemlerinin hızla alınması beklenmektedir: örneğin, lisans sistemi uygulamak, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) uyarınca para cezaları vermek veya belirli modellere sıkı kısıtlamalar getirmek.
Ahlaki direnç: Skandallar, otomasyon nedeniyle meydana gelen kitlesel işten çıkarmalar veya AI tarafından üretilen yanlış bilgiler piyasa duygusunu hızla değiştirebilir ve bu da fonların yatırılmasını daha zor hale getirebilir.
Hesaplama ve yetenek sınırlaması
Yapay Zeka'nın can damarı - grafik işlemcileri (GPU) ve elit mühendisler - hala kıttır.
GPU darboğazı, maddi imkânları kısıtlı olan ekiplerin zorunlu olarak çıkmasına neden olabilirken, güçlü finansal kaynaklara sahip şirketler hesaplama kaynaklarını biriktirebilir.
Yetenek savaşı giderek daha da şiddetleniyor, OpenAI ve Google en iyi yetenekleri bir araya getiriyor.
Para harcama hızı artıyor: Bazı girişimler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcıyor, ancak ürünlerini hızlı bir şekilde piyasaya süremiyor. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasız bir piyasa düzeltmesi bekleniyor.
Model ürünleştirme
Ironik olan, büyük dil modelleri (LLM) yarışmasının hızlı bir ticarileşmeyi teşvik etmesidir. Açık kaynak yayınları (Meta'nın LLaMA'sı, Mistral vb.) farklılıkları belirsizleştiriyor.
Hendek, veri kalitesi, dağıtım kanalları veya dikey entegrasyona yöneliyor.
Eğer OpenAI, sadeleştirilmiş açık kaynak katılımcılarına veya şirketlerin kendi geliştirdiği modellere karşı yenilmeye başlarsa, risk sermayedarları "savunulabilirlik" kavramını yeniden gözden geçirebilir.
İkinci yarıda belki de bir alarm zilleri çalacaktır: Her özenle ayarlanmış ambalajın 1 milyar dolarlık bir değerlemeyi hak etmediği.
2025 yılının ikinci yarısı tahmini
Finansman ölçeği yavaşladı, ancak hala yüksek seviyelerde kalıyor.
İlk yarıda yaşanan heyecanın ardından, işlem temposu yavaşlayacak. 40 milyar dolarlık finansman turları bir daha ortaya çıkmayacak, ancak çeyrek AI finansmanı yine de 2024 seviyesinin iki katı olacak. Refah devam ediyor, sadece daha sağlam bir şekilde.
Büyük likidite olayı geliyor
En az bir kez 10 milyar dolardan fazla bir çıkış bekleniyor: IPO (örneğin Databricks) veya etkisini korumaya çalışan geleneksel bir şirket tarafından satın alma.
Bu, yatırımcıların duygularını etkileyecek ve fiyatlama beklentilerini yeniden belirleyecektir.
Girişim ekosisteminin net katmanları, dördüncü çeyrekte, farklılaşma belirgin hale gelecektir:
İlk 5-10'da yer alan (güçlü finansman ve gelişim ivmesine sahip) AI şirketleri yavaş yavaş piyasadan çıkacak ve muhtemelen yetenekleri kendilerine çekmek için satın alma yoluna gidecekler.
Pazar uyumu henüz sağlanmamış olan, orta düzeyde olan veya aşırı övülen girişimler? Birçoğu dönüşüm yaşayacak, değerlemeleri aşağı çekilecek veya yavaş yavaş kaybolacak.
Yatırımcılar, yalnızca araştırma projeleri veya GPU yatırımları değil, gelir yaratabilen icra gücünü ödüllendirecektir.
Sonuç
Gelecek altı ay, AI anlatımını stres testine tabi tutacak. 2025 yılı, sürekli değişimin başlangıcı mı olacak yoksa düzeltilmesi gereken bir balon mu?
Bazı baloncuklar patlayacak, ancak temel argüman hala geçerli. AI, risk sermayesi alanında en çekici öncü alan olmaya devam ediyor, sadece fon akışı daha dikkatli olacak.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
2025'in ilk yarısında AI yatırım incelemesi: Küresel olarak %58'lik risk sermayesi yatırımı AI'ya akıyor.
Yazı: Catalaize
Derleme: Felix, PANews
2025 yılı Ocak ile Haziran ayları arasında, dünya genelinde AI girişimlerine yapılan yatırımlar 2024 yılının ilk yarısını çoktan geçti. Sadece 2025 yılının ilk çeyreğinde yaklaşık 60 ila 73 milyar dolar çekildi ve bu, 2024 yılının toplam miktarının yarısından fazlasını oluşturuyor, yıllık %100'den fazla bir artış gösteriyor. İlk çeyrekte, AI şirketlerine yapılan risk sermayesi yatırımları toplamın yaklaşık %58'ini oluştururken, bir yıl önce bu oran yaklaşık %28'di. Bu, yatırımcıların "AI FOMO" psikolojisini açıkça gösteriyor.
Bu, sermayenin daha önce görülmemiş bir ölçekle AI alanına odaklandığı anlamına geliyor; büyük kurumlar, AI alanında başarılı olacağı düşünülen şirketlere iki kat bahis yapacak ve bu, yılın ikinci yarısındaki finansman dağılımını yeniden şekillendirebilir.
Az sayıda devin domine ettiği büyük finansman
Bu dönemde, öncü şirketlerin ön planda olduğu dev ölçekli son finansman turları özellikle dikkat çekicidir. Mart ayında, OpenAI 400 milyar dolar topladı (tarihin en büyük özel finansman turu) ve değeri 300 milyar dolara ulaştı, ayrıca Anthropic'in 3.5 milyar dolarlık E turu finansmanı, değerini 61.5 milyar dolara çıkardı. Safe Superintelligence'ın 2 milyar dolarlık finansmanı ve Neuralink'in 650 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi diğer bazı işlemler, toplam tutarı daha da yükseltti.
Bu, çoğu kaynağın çok az sayıda şirkete yoğunlaşmasına neden olan bir "kazanan her şeyi alır" durumunun, erken aşama veya daha küçük ölçekli işletmelere akabilecek olan kaynakları sıkıştırdığını gösteriyor.
Halter etkisi altındaki işlem hacmi
Dikkat çeken büyük finansmanların yanı sıra, orta ölçekli işlemler artış gösterdi ve tohum aşaması finansmanı etkinliği seçici kalmaya devam etti. AI alanındaki tohum aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) olarak belirlenirken, A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 75 milyon ila 80 milyon dolar arasında değişiyor ve her ikisi de tarihsel ortalamanın çok üzerinde (2022 yılında küresel çapta tüm sektörlerde A aşaması finansmanının medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C ve D aşaması büyüme aşaması finansmanının medyanı 250 milyon ila 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalaması OpenAI gibi ekstrem vakalar nedeniyle yükseliyor.
Bu, ticaret ölçeğindeki genişlemenin sektördeki lider şirketler için yoğun bir rekabeti yansıttığı anlamına geliyor. Dokuz haneli çek yazamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırımlara yönelmek zorunda kalabilirler ve AI anlatımına sahip olduğunu iddia eden herhangi bir girişim daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek bir değerleme elde edebilir.
Sektör ve bölgesel yoğunluk
Üretken yapay zeka ve çekirdek model/altyapı alanındaki oyuncular, yılın ilk yarısında 45 milyar dolardan fazla fon çekti ve açıklanan toplam fonun %95'inden fazlasını oluşturdu. Uygulamalı yapay zeka dikeyi nispeten yetersiz finanse edilmektedir (tıp/biyoteknoloji sektöründe yaklaşık 700 milyon dolar; Fintech / Kurumsal Sektör yaklaşık 2 milyar ila 3 milyar dolar). Coğrafi olarak, ABD (özellikle Silikon Vadisi) hakimdir: küresel AI finansmanının %99'undan fazlası yılın ilk yarısında ABD merkezli şirketlere gitti. Asya ve Avrupa, Çin'in en büyük anlaşmasının (Zhipu AI) 247 milyon dolar toplamasıyla geride kaldı; Avrupa'da, yalnızca birkaç orta ölçekli finansman turu olmuştur (örneğin, Birleşik Krallık'ta 50 milyon dolar toplayan Latent Labs).
Bu, bu patlamanın ABD merkezli olduğu ve birkaç büyük şirket tarafından yönlendirildiği anlamına geliyor; ABD dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, geride kalmamak için ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sunarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak ikinci yarıda yanıt vermesi bekleniyor.
İkinci yarı yıl beklentileri: Yüksek heyecan ama temkinli kalmaya devam
Rekor sermaye yatırımlarına rağmen, yatırımcı sağduyusu geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki finansman turlarının birçoğu stratejik veya kurumsal yatırımcılara (bulut hizmeti sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) odaklandı ve bu da yatırımcıların gerçek dünya kullanım durumlarına ve stratejik sinerjilere sahip projelere daha meyilli olduğunu gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken, yatırımcılar, özellikle artan rekabet zemininde, ürün teslimatı, gelir ve gezinme düzenlemeleri açısından büyük miktarlarda para alan start-up'ların performansını yakından takip edecekler.
Bu, ikinci yarıda sermayenin verimlilik ve gerçek pazar cazibesi gösteren şirketlere - özellikle "araç ve kürek" sağlayıcılarına (araçlar, çipler, kurumsal yazılımlar) - ilgi gösterebileceği anlamına geliyor. Bu, yeni girişimcilerin engelini artıracak ve mevcut şirketlerin avantajlarını pekiştirecek, aynı zamanda yeni girişimciler için bir zorluk oluşturacak.
Önemi
2025 yılının ilk yarısı, AI yatırımları açısından kritik bir dönemdir. Şu anda AI alanına akan büyük miktardaki fonlar (ve bunların az sayıda katılımcı ve bölgeye kayması), önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecektir. Yatırımcılar için, fon akışının yönü ve nedenleri hakkında bilgi sahibi olmak, 2025 yılının ikinci yarısını yakalamak açısından son derece önemlidir. Kazananlar değerlemelerini haklı çıkarabilecek mi, yoksa düzeltme ve yeniden odaklanma mı olacak? İlk yarının verileri, yatırım portföyü stratejileri, politika değerlendirmeleri (örneğin, rekabet karşıtı ve ulusal güvenlik sorunları) ve kurucuların önümüzdeki altı ayda alacakları finansman açısından erken ipuçları sunmaktadır.
Geçtiğimiz ay AI alanında en çok dikkat çeken yatırımlar
Makro ve Trend Analizi
2025 yılı ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk yatırımları 2024 yılının aynı dönemine göre çok daha fazla oldu. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar girdi, bu da 2024 yılı boyunca AI alanındaki toplam finansmanın yarısından fazlasını oluşturuyor. Bu, 2025 yılı ilk yarısındaki finansmanın 2024 yılı ilk yarısının iki katından fazla olduğunu gösteriyor (dolar cinsinden).
2025 yılının ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e yükselirken, bir yıl önce bu oran yaklaşık %25 ile %30 arasındaydı. Bu, şu anda dünya genelindeki risk sermayesinin yarısından fazlasının AI alanına yönlendirildiği anlamına geliyor.
Sürücü faktörler: Birkaç büyük finansman; bunlar olmasaydı, küresel risk sermayesi fonları yıllık olarak yaklaşık olarak sabit kalırdı.
2025 yılının ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki işlem hacmine bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir soğuma, genel finansman seviyelerini düşürebilir.
Veriler, AI alanındaki ticaret hacminin çan biçiminde dağıldığını gösteriyor.
Son aşama (C+ turu) hakimiyet kuruyor: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerdeki son aşama finansman toplamı 81 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu, yıllık yaklaşık %147'lik bir artış gösterdi; burada AI başlıca itici güç.
D ve E aşaması finansmanının ortalama büyüklüğü yaklaşık 300 milyon ile 950 milyon dolar arasındadır (medyan yaklaşık 250 milyon ile 450 milyon dolar arasındadır).
Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşamada işlemler yıllık bazda yaklaşık %19 azaldı), ancak finansman büyüklüğü büyük ölçüde arttı.
2025 yılının ilk yarısında AI girişimlerinin tohum aşaması finansman medyanı yaklaşık 15 milyon dolar; ancak Lila'nın 200 milyon dolarlık tohum finansmanı istisnai bir durumdur.
A turunun finansmanının medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasındadır.
Önemli Noktalar: Yatırımcılar, belirli AI konularına güven duyarken diğer alanlara karşı temkinli bir tutum sergileyerek, daha az sayıda, daha büyük projelere yatırım yapıyorlar. Bu kutuplaşma durumunun ikinci yarıda da devam etmesi bekleniyor.
Yaklaşık %95'ten fazla AI yatırımı, jeneratif AI modeli geliştiricilerini ve onların altyapısını (bulut bilişim, çipler, geliştirme platformları) takip ediyor. Sadece OpenAI ve Anthropic, ilk yarıda AI alanındaki yatırımların yaklaşık %60'ını çekti.
Buna kıyasla, dikey uygulama alanları son derece önemsizdir:
Sağlık Hizmetleri / Biyoteknoloji AI: Yaklaşık 700 milyon dolar (örneğin, Hippocratic AI 141 milyon dolar, Insilico 110 milyon dolar yatırım aldı).
Finansal hizmetler ve işletme verimliliği alanında: toplamda yalnızca birkaç milyar dolar.
Robot teknolojisi / Savunma AI: Alt alanlar ama dikkat çekici (örneğin, Shield AI 240 milyon dolar finansman aldı).
Yatırımcı mantığı: "AI yığını" kontrolü; dikey uygulamalar ticari hale gelebilir (not: ticari ürünlerin sahip olduğu marka gibi benzersiz değerler, pazarın tam rekabeti nedeniyle kaybolur) veya daha uzun bir GTM döngüsü ile karşılaşabilir.
2023'ün ilk çeyreğinde, küresel risk sermayesinin %71 ile %73'ü Kuzey Amerika'ya akıyor; değer açısından, AI alanındaki fon yoğunluğu yaklaşık %99 Amerika'da. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi (OpenAI dahil) küresel risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.
Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (Latent Labs 50 milyon dolar, Speedata 44 milyon dolar fonlama).
Asya-Pasifik Bölgesi: 2025 yılının ilk çeyreğinde yalnızca AI için 1.8 milyar dolar toplandı (yıllık %50 azalma); Çin'deki en büyük finansman turu, Zhipu AI'nin elde ettiği 247 milyon dolar.
Özetle: Amerika Birleşik Devletleri, bu "AI silahlanma yarışında" finansman açısından bir avantaj elde ediyor.
Sovereign wealth funds ve sınır ötesi fonlar (Suudi Arabistan'ın Prosperity7, Malezya'nın Khazanah, Thrive Capital) birçok finansman turuna öncülük etti.
Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları (Microsoft, Salesforce, Google) oldukça aktiftir.
Net Etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.
İkinci yarı yıl ön görünümü:
regülasyon dönüm noktası
Ülkelerin hükümetleri, AI ile nasıl başa çıkacaklarını araştırmaya devam ediyor. Avrupa Birliği'nde, "AI Yasası"nın 2025 sonuna kadar nihai hale gelmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimcilerin lobi savaşlarına girmesi ve erken uyum sinyalleri ortaya çıkması muhtemel. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'deki herhangi bir gelişme - duruşmalar, önerilen yasalar - kritik öneme sahip olacak. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kontrolü konusunda yeni düzenlemeler, girişimlerin ekonomik durumunu ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.
Olumlu beklentiler: Daha net ve ticari gelişimi destekleyen kılavuzlar, yapay zekanın tüm sektörlerdeki uygulamalarını yasallaştırıyor.
Olumsuz Beklentiler: Sert kurallar (örneğin, AI hataları için sorumluluk) girişimcileri ve yatırımcıları korkutabilir.
Ayrıca, ABD hükümetinin AI alım durumuna da dikkat edilmelidir - on milyarlarca dolarlık bir planla ilgili söylentiler, kurumsal odaklı AI şirketlerine önemli bir talep sinyali verebilir.
IPO kanalları ve çıkış yolları
2025 yılında özel sermaye finansmanında bir artış olmasına rağmen, henüz çığır açıcı bir AI halka arzı görülmedi. Bu durum, ikinci yarıda değişebilir. Databricks, Stripe (AI ile ilgili) ve hatta OpenAI gibi şirketler potansiyel halka arz adayları olabilir.
Başarılı bir ilk halka arz (IPO), piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşamalardaki likiditeyi serbest bırakabilir ve karşılaştırılabilir veriler sağlayabilir.
Sürekli IPO duraklaması, yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış takvimine olan güvenini sarsabilir.
Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri sahneye çıkabilir: Google, Microsoft veya Nvidia, daha küçük AI ekiplerini veya ana altyapı tedarikçilerini satın alabilir. Önemli bir AI satın alması, rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve risk sermayesi şirketlerine getiri sağlayabilir.
Teknoloji atılımları ve ürün lansmanı
Büyük haberlerin açıklanmasını bekliyoruz: Bu, OpenAI'nin bir sonraki nesil modeli veya Sam Altman ve Jony Ive tarafından ortaklaşa geliştirilen bir donanım olabilir.
Herhangi bir yetenekteki büyük bir sıçrama (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyetleri 10 kat azaltan bir model) aşırı değerlemenin doğrulanmasına yol açabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.
Kurumsal çekiciliği de göz önünde bulundurmak gerekir - API satışı, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de var, bir güvenlik olayı veya kamu istismarı meydana geldiğinde, bu durum düzenleyici otoritelerin güçlü muhalefetini doğurabilir ve piyasa duyarlılığını olumsuz etkileyebilir.
Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknik ve ticari uygulama durumu, yılın ilk yarısındaki iyimserliğin sürüp sürmeyeceğini belirleyecektir.
Regülasyon ve etik engeller
Eğer hükümet veya kamu, AI'nın kontrolden çıktığını düşünürse, müdahale önlemlerinin hızla alınması beklenmektedir: örneğin, lisans sistemi uygulamak, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) uyarınca para cezaları vermek veya belirli modellere sıkı kısıtlamalar getirmek.
Ahlaki direnç: Skandallar, otomasyon nedeniyle meydana gelen kitlesel işten çıkarmalar veya AI tarafından üretilen yanlış bilgiler piyasa duygusunu hızla değiştirebilir ve bu da fonların yatırılmasını daha zor hale getirebilir.
Hesaplama ve yetenek sınırlaması
Yapay Zeka'nın can damarı - grafik işlemcileri (GPU) ve elit mühendisler - hala kıttır.
GPU darboğazı, maddi imkânları kısıtlı olan ekiplerin zorunlu olarak çıkmasına neden olabilirken, güçlü finansal kaynaklara sahip şirketler hesaplama kaynaklarını biriktirebilir.
Yetenek savaşı giderek daha da şiddetleniyor, OpenAI ve Google en iyi yetenekleri bir araya getiriyor.
Para harcama hızı artıyor: Bazı girişimler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcıyor, ancak ürünlerini hızlı bir şekilde piyasaya süremiyor. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasız bir piyasa düzeltmesi bekleniyor.
Model ürünleştirme
Ironik olan, büyük dil modelleri (LLM) yarışmasının hızlı bir ticarileşmeyi teşvik etmesidir. Açık kaynak yayınları (Meta'nın LLaMA'sı, Mistral vb.) farklılıkları belirsizleştiriyor.
Hendek, veri kalitesi, dağıtım kanalları veya dikey entegrasyona yöneliyor.
Eğer OpenAI, sadeleştirilmiş açık kaynak katılımcılarına veya şirketlerin kendi geliştirdiği modellere karşı yenilmeye başlarsa, risk sermayedarları "savunulabilirlik" kavramını yeniden gözden geçirebilir.
İkinci yarıda belki de bir alarm zilleri çalacaktır: Her özenle ayarlanmış ambalajın 1 milyar dolarlık bir değerlemeyi hak etmediği.
2025 yılının ikinci yarısı tahmini
Finansman ölçeği yavaşladı, ancak hala yüksek seviyelerde kalıyor.
İlk yarıda yaşanan heyecanın ardından, işlem temposu yavaşlayacak. 40 milyar dolarlık finansman turları bir daha ortaya çıkmayacak, ancak çeyrek AI finansmanı yine de 2024 seviyesinin iki katı olacak. Refah devam ediyor, sadece daha sağlam bir şekilde.
Büyük likidite olayı geliyor
En az bir kez 10 milyar dolardan fazla bir çıkış bekleniyor: IPO (örneğin Databricks) veya etkisini korumaya çalışan geleneksel bir şirket tarafından satın alma.
Bu, yatırımcıların duygularını etkileyecek ve fiyatlama beklentilerini yeniden belirleyecektir.
Girişim ekosisteminin net katmanları, dördüncü çeyrekte, farklılaşma belirgin hale gelecektir:
İlk 5-10'da yer alan (güçlü finansman ve gelişim ivmesine sahip) AI şirketleri yavaş yavaş piyasadan çıkacak ve muhtemelen yetenekleri kendilerine çekmek için satın alma yoluna gidecekler.
Pazar uyumu henüz sağlanmamış olan, orta düzeyde olan veya aşırı övülen girişimler? Birçoğu dönüşüm yaşayacak, değerlemeleri aşağı çekilecek veya yavaş yavaş kaybolacak.
Yatırımcılar, yalnızca araştırma projeleri veya GPU yatırımları değil, gelir yaratabilen icra gücünü ödüllendirecektir.
Sonuç
Gelecek altı ay, AI anlatımını stres testine tabi tutacak. 2025 yılı, sürekli değişimin başlangıcı mı olacak yoksa düzeltilmesi gereken bir balon mu?
Bazı baloncuklar patlayacak, ancak temel argüman hala geçerli. AI, risk sermayesi alanında en çekici öncü alan olmaya devam ediyor, sadece fon akışı daha dikkatli olacak.