Analist uyardı: Strateji, FTX'ten daha büyük tarihi bir çöküşün eşiğinde

Zincir üstü analist OxChain, cesur ve endişe verici bir açıklamada, Michael Saylor tarafından ortaklaşa kurulan Bitcoin proxy şirketi Strategy (trước This is MicroStrategy) ile ilgili feci bir çöküş olasılığını gündeme getirdi. OxChain'e göre, bu potansiyel çöküş FTX'in kötü şöhretli çöküşünü aşabilir. 'Strategy'nin Bitcoin stratejisi Ponzi modeline benziyor. Son X ( gönderisinde, daha önce Twitter), OxChain, Strategy'nin güçlü Bitcoin biriktirme formülüne dair endişelerini dile getirdi ve bu şirketin faaliyetlerinin bir Ponzi planına benzediğini savundu. OxChain, MicroStrategy'nin 2020'den bu yana kendisini geleneksel bir yazılım şirketinden Bitcoin pazarında önemli bir oyuncuya dönüştürdüğünü ve şu anda yaklaşık 61 milyar dolar değerinde yaklaşık 582.000 BTC'ye sahip olduğuna dikkat çekiyor

Ancak, OxChain, bu etkileyici rakamın gerçekten kripto para birimine olan inanç yerine kaldıraç, borç ve hisse seyreltilmesi ile desteklendiğini belirtiyor. Analist, Strategy'nin yaklaşımını "döngüsel bir finansal döngü" olarak özetledi: şirket, hisse senetleri veya tahviller yoluyla sermaye artırıyor, Bitcoin satın alıyor, hisse senedi fiyatını yükseltmek için bu satın alımları duyuruyor ve ardından daha fazla sermaye artırıyor Analistler, bu döngünün Bitcoin fiyatı artmaya devam ettiği sürece etkili olduğunu belirtiyor. Ancak, 1 milyar dolarlık yeni hisse satışı planıyla OxChain, Strategy'nin risk seviyesini artırdığını düşünüyor. Analistler büyük likidasyon riski öngörüyor OxChain, Strategy'nin Bitcoin başına ortalama maliyetinin 70.000 dolar civarında olduğu ve istikrarsız bir durum yarattığı konusunda uyarıyor. Analist, Bitcoin fiyatının bu seviyenin önemli ölçüde altına düşmesi durumunda, şirketin şu anda yaklaşık 25 milyar dolar değerinde olan hazinesinin hızla zarar etmeye başlayabileceğini de sözlerine ekledi Analiste göre, Saylor, Bitcoin'i asla satmama sözü vermiş olsa da, muhasebe ve risk yönetimi gerçeği, piyasa koşulları kötüleşirse şirketi harekete geçmeye zorlayabilir. 2025 yılının ilk çeyreğinde, Strategy, 5,9 milyar dolarlık gerçekleştirilmemiş Bitcoin kaybını açıkladı ve varlığın volatilitesini gösterdi. Yeni muhasebe standardı ASC 350-60'a göre, şirketin gerçeğe uygun değer raporu vermesi gerekmektedir, bu da defter değerinin arkasındaki olasılığı ortadan kaldırmaktadır. Bu şeffaflık, hissedarların Strategy'yi aktif olarak sermayeyi artırırken Bitcoin'in oynaklığıyla ilişkili riskleri gizlemekle suçlayan bir toplu dava açmasıyla yasal sonuçlara yol açtı. OxChain, bir dizi sosyal medya gönderisinde, özellikle kurumsal sermayenin BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) gibi "daha şeffaf ve yüksek düzeyde düzenlenmiş seçeneklere" akmasıyla, Strategy'nin bir Bitcoin etkin noktası olarak rolünün azaldığını belirtmeye devam etti. yönetim altındaki varlıklarda yaklaşık 70 milyar dolar biriktirdi Analist, Strategy'nin sınırlı koruma önlemleri ile karşı karşıya kalması gerektiği düşünülen bir durumun aksine, IBIT'in Bitcoin'e maruz kalmak isteyenler için "daha istikrarlı bir yatırım" sağladığını vurguladı. OxChain, Strateji başarısız olursa sonuçların çok ciddi olacağını belirtti. Şirket, toplam Bitcoin arzının yaklaşık %2,77'sine sahip ve önemli bir tasfiye piyasalarda sarsıntıya yol açabilir. Analistler, Bitcoin fiyatının ortalama satın alma fiyatına göre sadece %22 düşmesinin bile şirket tasfiyelerine yol açabileceğini ve tarihin en büyük tasfiye olaylarından birine neden olabileceğini uyarıyor. Son olarak OxChain, Strategy'nin kripto ekosisteminde bir kahraman veya kötü adam olmadığı konusunda uyarıyor; Bunun yerine, "büyük ölçüde kaldıraç ve piyasa duyarlılığına dayanan bir risk vektörünü" temsil ettiğini söyledi