Birkaç zaman önce, Şanghay'da dünyanın önde gelen aktif yönetim altın fonu yöneticisi Li Shanquan ile akşam yemeği yedim. Kendisi altın fonu alanında on yıllardır derinlemesine çalışıyor, ben de Bitcoin gibi kripto varlık yatırımlarına on yıldan fazla bir süredir yöneliyorum, bu nedenle akşam yemeği sırasında konuşmalar doğal olarak altın ve "dijital altın" olarak adlandırılan Bitcoin etrafında döndü.
Hepimiz önemli bir fenomene dikkat çekiyoruz: altın yatırımcıları grubuna 50 yaşın üzerindeki orta yaşlı ve yaşlı insanlar hakimken, Bitcoin hayranları çoğunlukla 40 yaşın altındaki genç nesilde yoğunlaşıyor. Bu bana altı yıl önce CITIC Press tarafından yayınlanan ve nesiller arası değişimin neden olduğu servet algılarındaki bu boşluğu zekice yakalayan ve genç neslin toplumun ana akımına girdiğinde, kaçınılmaz olarak Bitcoin'e olan inançlarını ana akım varlık tahsisine iteceğini öngören "Parasal Piramit" kitabını hatırlatıyor. Yazarın beklemediği şey, nihayetinde Bitcoin'in varlık rezervine dahil edilmesine katkıda bulunanın yaşlılığında yaşlı bir adam olmasıydı (yani BlackRock CEO'su Larry Fink'in Bitcoin spot ETF'sinin onaylanmasına öncülük ettiği anlamına geliyordu).
Para özelliklerinin bin yıllık evrimi: doğa, hukuk ve teknoloji
Buna göre, Shanquan kardeş, para gelişim tarihindeki son derece önemli üç özellik dönüşümünü özetledi; bu, dijital paranın özünü anlamamıza büyük katkı sağlıyor. Kısaca şöyle:
Doğal nitelikli para: Binlerce yıl önceki para biçimleri, ister kabuk, ister gümüş ya da altın olsun, değer temeli fiziksel varlığının kıtlığı ve doğal özelliklerindedir.
Yasal niteliği olan para: Yüzyıllar önce ortaya çıkan yasal para (fiat para), değeri devlet yasası tarafından zorunlu hale getirilmiş olup, devletin kredi desteğine dayanır.
Teknik özellikler para birimi: Şu anda Bitcoin'in bayrağını taşıyan, kripto para birimlerinin yükselişte olduğu, değeri kriptografi, blok zinciri (dağıtılmış defter), dijital cüzdan, akıllı sözleşmeler gibi dijital teknoloji sistemleri tarafından güvence altına alınan ve desteklenen bir para birimidir.
Dağıtık defter: Teknik özelliklerin para için temeli ve muhasebenin bin yıllık değişimi
Teknik özelliklerin para üzerindeki temel desteği, dağıtık defter teknolojisine dayanır. Tarihe baktığımızda, insanlık tarihindeki muhasebe yöntemleri, "bin yılda bir değişim" olarak nitelendirilebilecek bir dönüm noktasıdır:
Basit Muhasebe Yöntemi (M.Ö. 3500 civarı): İnsanlık medeniyetinin beşiğinden biri olan Mezopotamya'da (Dicle ve Fırat Nehirleri arasındaki Sümer bölgesi) ortaya çıkmıştır. M.Ö. 3500 yılına tarihlenen arkeolojik buluntu olan kil tablet muhasebe defteri, insanlığın bugüne kadar görülebilen en eski muhasebe şeklidir.
Çift kayıt yöntemi (yaklaşık 1300 yılı): Akdeniz kıyısındaki gelişen deniz ticaretinin karmaşık muhasebe işlemlerine olan ihtiyacıyla birlikte, İtalya bölgesinde çift kayıt yöntemi ortaya çıkmış, yüzlerce yıl süren optimizasyondan sonra günümüze dek kullanılmaya devam etmiş ve modern muhasebenin temel taşlarından biri haline gelmiştir.
Dağıtık Defter Tekniği (2009 - Günümüz): İnsanlık toplumu dijital çağın eşiğine geldiğinde, 2009 yılında Bitcoin blok zinciri ortaya çıkarak insanlık tarihindeki muhasebe devrimlerinin üçüncüsünü - dağıtık defter çağını - başlattı. Bu bin yılda bir gerçekleşen muhasebe yöntemleri değişikliği, derin anlamı ve değeri ile belki de şu anda tam olarak kavrayamadığımız bir durumdur.
Bu bağlamda, Bitcoin, fiziksel altından daha "sert" bir sert varlık olarak nitelendirilebilir. Bu ifade, belki de genel algıya ters düşüyor - sonuçta Bitcoin soyut ve maddesizdir. Ancak, altının küresel rezervleri, yıllık üretim miktarı, toplam işlem hacmi gibi veriler her zaman sis perdesinin arkasında kalmakta ve kesin bir şekilde kavranması zor olmaktadır; kağıt altın (örneğin ETF) ile fiziksel altın arasındaki ilişki, büyük ölçüde ihraç eden kuruluşun güven taahhütlerine bağlıdır ve ayrışma riski taşımaktadır; altın ticareti ayrıca saflık tespiti zorluğu ile karşı karşıyadır ve profesyonel kuruluşlara veya kişilere güvenmek gerekmektedir. Bitcoin'e gelince:
Toplam miktar sabit (21 milyon adet), her blok için üretim miktarı, günlük küresel işlem hacmi, her şey dağıtık defter teknolojisiyle destekleniyor, açık ve şeffaf, değiştirilemez, zincir üzerinde izlenebilir, herkes tarafından denetlenebilir.
Değişim kalitesi yoktur, küresel olarak dolaşan Bitcoin esasen tamamen homojen dijital birimlerden oluşur.
Bu nedenle, enflasyona karşı bir "dijital altın" olarak, dağıtık defterin sağladığı kesinlik ve istikrarla, Bitcoin değer depolama işlevinde fiziksel altını aşan potansiyel avantajlar sergilemektedir.
Dağıtık defter: Yeni nesil finansal piyasa altyapısını inşa etmek
2009 yılının Ocak ayında Bitcoin blok zincirinin ana ağı çevrimiçi olduğundan beri, bu dağıtılmış defter tabanlı sistem kesintisiz ve istikrarlı bir şekilde on altı yılı aşkın bir süredir çalışmaktadır. Sadece büyük mühendislik uygulamaları açısından bakıldığında bile, sayısız zorlu "yıkıcı testler" geçirmiş ve tamamen üretim ortamı koşullarına uygun yeni nesil finansal piyasa altyapısı (Financial Market Infrastructure, FMI) olarak öne çıkmaktadır.
Yeni veya eski, FMI'nin temel misyonu, etkili, güvenli, güvenilir ödeme, işlem, tasfiye ve uzlaşma kuralları, sistemler, yapılar ve düzenleyici çerçeveler inşa etmektir. Dağıtık defter teknolojisine dayanan FMI, "yeni nesil" olarak adlandırılmasının nedeni, temel kuralları devrim niteliğinde yeniden yapılandırmasıdır:
Merkeziyetsiz ticaret: Merkezi karşı tarafı (CCP) ortadan kaldırarak gerçek bir eşler arası (P 2 P) ticaret gerçekleştirin.
Her bir işlem için tam hesap kapama: Netleştirmeyi (Netting) bir kenara bırakarak her bir işlem (Brüt) kapama modelini benimseyin.
Mal ve para eşleşmesi (DvP): Artık netleştirme için arabuluculuğa ihtiyaç duymadan, akıllı sözleşmeler aracılığıyla varlıkların (örneğin tokenler) ve fonların (örneğin stablecoinler) atomik düzeyde senkronize bir şekilde transfer edilmesini sağlar, işlemin nihai sonucunun (Finality) anında gerçekleşmesini garanti eder.
Bu mimari devrim, önemli avantajlar getirdi: aşamalar büyük ölçüde basitleştirildi, maliyetler önemli ölçüde azaldı, verimlilik geometrik olarak arttı.
Gerçek, bu verimlilik farkını doğruluyor: NYSE ve Nasdaq şu anda toplam ABD borsa hacminin %50'sinden daha azını oluşturuyor. Mesai sonrası ticaret ve karanlık havuz ticareti gibi gelişmekte olan kanallar, geleneksel borsaların payını eritmeye devam ediyor. İki büyük borsa, geleneksel FMI takas ve mutabakat sistemi (Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevcut T+2 takas sistemi gibi) nedeniyle zorluklarla başa çıkmak için uzatılmış işlem saatleri açıklamış olsa da, NYSE'nin hisse tasfiyesi ne kadar optimize edilmiş olursa olsun yalnızca 5×23 saate yakın olabilir (ve yine de günde yaklaşık 1 saatlik takas penceresi ayırması gerekir), aksi takdirde sistem kaosa sürüklenir. Yeni nesil FMI'ye dayanan kripto varlık borsası, şimdiden 7×24 24 küresel ticaret yeteneklerine ulaştı. Bu, eski ve yeni finansal piyasa altyapıları arasındaki farkın canlı bir yansımasıdır.
Yeni altyapının doğurduğu dört "katil uygulama"
Bu sağlam yeni nesil FMI'nin üzerinde en az dört adet devrim niteliğinde "katil uygulama" gelişti:
Bitcoin: Yeni Varlık Dağıtım Aracı - Uygulama senaryosu, aile varlık dağıtımından, şirket nakit yönetimine ve hatta ulusal stratejik rezerv tartışmalarına kadar genişlemektedir.
Stablecoin'ler: Devrim Niteliğinde Bir Ödeme ve Uzlaşma Aracı - Zincir üstü işlem hacmi 2024'te 16 trilyon doları aştı ve hala hızla büyüyor. Çin'in sınır ötesi e-ticareti, stablecoin sınır ötesi ödeme temettülerinin önemli bir yararlanıcısıdır ve stablecoin ödemelerini kullanan denizaşırı alıcıların oranı artmaya devam ediyor ve Çinli tüccarlar tarafından alınan stablecoin'lerin sayısı da arttı.
DeFi (merkeziyetsiz finans): etkili finansal yatırım aracı - 2024 yılı sonuna kadar DeFi protokollerinin kilitli toplam değeri (TVL) yaklaşık 190 milyar dolara ulaşacak. DeFi borç verme piyasası aktiftir, örneğin USDT'nin zincir üzerindeki borç verme yıllık faizi %8 civarında istikrarlı kalmaktadır. Devrim niteliğindeki özelliği: blok zincirindeki borç verme işlemleri, akıllı sözleşmeler tarafından otomatik olarak gerçekleştirilir ve geleneksel finansın aracılık aşamalarını ortadan kaldırır. Bu yalnızca güven maliyetlerini ve operasyonel riskleri önemli ölçüde düşürmekle kalmaz, aynı zamanda fonların devri verimliliğini geleneksel borç verme modelinin 10 katından daha fazla artırır; tasfiye ve hesap kapama verimliliği ise nitel bir sıçrama gerçekleştirmiştir.
Varlık Tokenizasyonu (RWA): Gözle Görülür Gelecek - Yani yakın zamanda piyasada büyük ilgi gören "Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu", geleneksel finansal varlıkların ve hatta fiziksel varlıkların blok zincirine yansıtılmasını amaçlamaktadır.
Varlık Tokenizasyonunun Evrim Yolu: Zincir Üzerindeki Yerel Olanlardan Her Şeyin Zincire Taşınmasına
Varlık tokenizasyonu, esasen, gerçek dünyanın varlıklarını (OffChain) blok zincirine "eşleyen" ve bunları karşılık gelen tokenler olarak basan bir varlığın dijital ikizinin oluşturulmasıdır. Öte yandan Bitcoin, blok zincirinde sıfırdan bire kadar "hiçlikten" yaratılan, dijital olarak yerli bir varlıktır. Geçen yıldan bu yana net bir eğilim ortaya çıkıyor: bir yandan, dijital olarak yerel kripto varlıkları (Bitcoin gibi) zincir içinden zincir dışına geçiyor (geleneksel borsalarda listelenen ve işlem gören Bitcoin spot ETF'leri gibi); Öte yandan, BlackRock'un ABD Hazine fonlarını ve ABD doları para piyasası fonlarını tokenize edilmiş ihracı gibi, zincir dışından zincir içine geçen geleneksel finansal varlıkların bir dijital ikizleri dalgası var.
Varlık tokenizasyonunun pratiği, yaklaşık on yıl öncesine kadar uzanmaktadır:
Aşama 1: Para biriminin tokenizasyonu (2015'te başladı) - USD stablecoin USDT'nin doğuşu ile işaretlendi. Stabilcoinlerin hızlı yükselişinin ve yaygın kullanımının iki temel nedeni vardır: birincisi, kripto finansal ekosisteminin diğer varlıkları ölçmek ve işlemleri yürütmek için acilen istikrarlı bir değer ölçeğine ihtiyacı vardır; İkincisi, sabit coinler, ikili bir kredi onayı oluşturmak ve piyasa kabulünü büyük ölçüde artırmak için fiat para birimlerinin yasal özelliklerini (fiat para birimi rezervlerine ve uyumluluk çerçevelerine dayanarak) tokenizasyonun teknik özellikleriyle (şeffaflık, verimlilik ve programlanabilirlik) ustaca birleştirir.
Aşama: Finansal Varlıkların Tokenizasyonu (2024'te Ortaya Çıkacak) - Bu aşamadaki temel zorluk, "zincire nasıl çıkılacağı" sorununu çözmek mi? Yani, gerçek dünyadaki varlık verilerinin ve haklarının dağıtılmış deftere gerçekten, doğru ve değişmez bir şekilde nasıl kaydedilebileceği ve zincir içi tokenlerin ve zincir dışı varlık durumlarının sürekli olarak senkronize edilmesinin ve hiçbir zaman bağlantısının kesilmemesinin nasıl sağlanacağı. Finansal varlıklar (tahviller ve fon hisseleri gibi), halihazırda olgun bir yasal çerçeveye, güçlü düzenleyici niteliklere ve merkezi bir kayıt ve uzlaşma sistemi tarafından sağlanan kredi onayına sahip oldukları için tokenizasyon teknolojisinin uygulanmasında doğal öncüler haline geldi.
Aşama 3: Fiziksel Varlıkların Tokenizasyonu (Gelecek Yön) - Bu, gayrimenkul, emtia, sanat vb. içeren daha zorlu alandır. Temel zorluk şudur: Fiziksel dünyadaki fiziksel varlıkların güvenilir bir dijital ikizini oluşturmak için dağıtılmış defterlerin teknik özellikleri nasıl kullanılır? Zincir üstü tokenler tarafından temsil edilen fiziksel varlıkların mülkiyetinin açık ve gerçek olduğundan nasıl emin olunur? Dinamik farkındalık, zincir üstü veri ve fiziksel varlıkların otomatik yönetimini sağlamak için Nesnelerin İnterneti (IoT), oracle'lar ve blok zinciri teknolojilerini birleştirerek fiziksel varlıkların büyük ölçekli, güvenilir tokenizasyonunun önünü açabilecek merkezi olmayan bir fiziksel altyapı ağı (DePIN) için büyük umutlar var.
Stabilcoin'in temel değeri ve üç stratejik kullanımı
Stablecoin, varlık tokenizasyonunun ilk aşamasının başarılı bir örneği olarak, değeri yalnızca kripto dünyasında bir "stabil liman" işlevi görmekle kalmaz. Hem fiat para biriminin yasal özellikleri ile token teknolojisinin özelliklerinin mükemmel bir birleşimi, hem de yeni nesil finansal piyasa altyapısında vazgeçilmez bir temel bileşendir. Derinlemesine analiz edildiğinde, stablecoin'in stratejik değeri esasen üç ana kullanım alanında ortaya çıkmaktadır:
Devrim niteliğinde bir ödeme ve uzlaşma aracı: Sınır ötesi değer akışını yeniden şekillendirmek
Sınır ötesi ödemelerin acı noktaları: Geleneksel sınır ötesi ödeme zinciri uzun, çok sayıda katılımcı (havale bankası, aracılar, tasfiye bankası, alıcı bankası) var, komisyon ücretleri yüksek ve şeffaf değil, uzlaşma süresi uzundur (genellikle birkaç gün alır), bankaların çalışma saatleri ve uyum inceleme verimliliği ile sınırlıdır.
Stablecoinlerin kırılma noktası: Dağıtık defter teknolojisine dayalı stablecoin ödemeleri, doğal olarak eşler arası (P 2 P), 7×24 saat kesintisiz çalışma, işlemlerin neredeyse anlık kesinliği (genellikle birkaç dakika içinde), düşük ve şeffaf işlem ücretleri gibi avantajlara sahiptir. Gönderen taraf doğrudan stablecoin'i alıcı tarafın cüzdanına gönderir, süreci büyük ölçüde basitleştirir, maliyetleri düşürür ve hızı artırır.
Çin'in sınır ötesi e-ticaret uygulaması şunu doğruluyor: Yukarıda belirtildiği gibi, Çin'in sınır ötesi e-ticareti, stablecoin sınır ötesi ödemelerin önemli bir yararlanıcısıdır. Denizaşırı alıcılar, geleneksel sınır ötesi havalelerden çok daha uygun oldukları için ödeme için USDT ve USDC gibi sabit paraları kullanmaya giderek daha fazla meyilli hale geliyor. Stabilcoinleri aldıktan sonra, Çinli satıcılar bunları uyumlu kanallar aracılığıyla fiat para birimiyle değiştirebilir veya doğrudan zincir üstü işlemler için kullanabilir. Bu model, geleneksel sınır ötesi ödemelerin yüksek sürtünme maliyetlerini etkili bir şekilde önler ve özellikle küçük ve orta ölçekli sınır ötesi tüccarlara fayda sağlayarak fonların geri dönüşünü hızlandırır. Gelecekte, uyumluluk kanallarının iyileştirilmesi ve kullanıcı alışkanlıklarının yaygınlaşmasıyla birlikte, B2B, B2C ve hatta C2C sınır ötesi senaryolarda stabilcoinlerin uygulama derinliği ve genişliği genişlemeye devam edecek.
Verimli ve esnek yatırım aracı: Zincir üstü finans yeni ekosistemini açığa çıkar
DeFi kredilerinin temel yakıtı: Stablecoin'ler, mevcut DeFi kredi piyasasındaki en önemli dayanak varlıklar ve değer birimleridir. Kullanıcılar, atıl sabit coinleri DeFi borç verme protokollerine (ör. Compound, Aave) yatırabilir ve bunları akıllı sözleşmeler aracılığıyla ihtiyacı olan borçlulara otomatik olarak ödünç verebilir, bu da önemli ve şeffaf faiz geliri sağlar (daha önce de belirtildiği gibi, USDT yıllık getirisi yaklaşık %8'dir). Bu zincir üstü borç verme modeli izinsizdir, küresel olarak açıktır, otomatiktir, teminat oranı şeffaftır ve sermaye kullanımı açısından son derece yüksektir. Yatırımcılar, karmaşık bir hesap açma sürecine veya kredi kontrollerine ihtiyaç duymadan faiz kazanmak için sabit paralarına kolayca yatırım yapabilir ve geleneksel banka mevduatlarını aşan getiriler elde edebilir.
Tokenize Varlıklara (RWA) Abone Olmak için Evrensel Kimlik Bilgileri: Finansal varlıkların tokenizasyonu (Aşama 2) ve fiziksel varlıkların gelecekteki tokenizasyonu (Faz 3) ilerledikçe, stabilcoinler bu zincir üstü tokenize varlıklara abone olmak için birincil ödeme aracı ve değer birimi haline gelecektir. Yatırımcılar, tokenize edilmiş ABD Hazine bonolarını, para piyasası fon hisselerini, gayrimenkul GYO hisselerini ve hatta gelecekte tokenize edilecek nadir metalleri veya enerji ürünlerini doğrudan satın almak için sabit paraları kullanabilirler. Bu, yalnızca yatırım eşiğini büyük ölçüde düşürmekle kalmaz (parçalanmış yatırıma izin verir), varlıkların likiditesini iyileştirir, aynı zamanda sınır ötesi yatırım sürecini de basitleştirir. Bu senaryoda, stabilcoinler geleneksel finans dünyası ile gelişmekte olan zincir üstü varlık dünyası arasında bir köprü görevi görür ve yatırımcıların RWA yatırım alanına girmeleri için "pasaport" görevi görür.
4.AGI Çağı'nın Ödeme Hesaplaşma Ağı: Makine Ekonomisinin Değer Akışının Temeli
AGI çağında yeni ihtiyaçlar: Yapay genel zeka (AGI) yeterli düzeyde geliştiğinde ve YZ ajanları insanlardan bağımsız olarak ekonomik faaliyetleri bağımsız olarak yürütmeye, değer yaratmaya ve işlem ihtiyaçları üretmeye başladığında, yüksek frekanslı, gerçek zamanlı, otomatik ve insan dışı müdahale talebi kaçınılmaz olarak "somutlaşmış YZ" makineleri (M 2 M) arasında ortaya çıkacaktır. Örneğin, sürücüsüz arabalar şarj için otomatik olarak ödeme yapar, akıllı fabrikalar cihazlar arasında enerji veya bilgi işlem gücü kiralama ücretlerini otomatik olarak öder ve yapay zeka hizmetleri otomatik olarak veri veya API çağrıları satın alır.
Geleneksel ödeme sistemlerinin sınırlamaları: Geleneksel banka hesap sistemleri, kredi kartı ağları gibi yapılar, insan kimlik doğrulaması, manuel işlemler ve merkezi likiditeye aşırı derecede bağımlıdır ve makine ekonomisinin yüksek frekanslı, küçük tutarlı, gerçek zamanlı, otomatik ve güvene dayanmayan ödeme ve hesaplama ihtiyaçlarına tamamen uyum gösteremez.
Stablecoin'ların nihai avantajı: Programlanabilir para ve akıllı sözleşmelerin birleşimi
Programlanabilirlik (Programmability): Stabil coinler dijital para olarak, transfer kuralları, koşullu ödemeler (örneğin "kapıda ödeme", "hedefe ulaşma ödemesi"), gelir paylaşım mantıkları gibi unsurlar akıllı sözleşmeler aracılığıyla programlanarak tanımlanabilir ve böylece tamamen otomatik bir değer akışı sağlanabilir.
Makine dostu etkileşim: Stabilcoin ticareti, blok zinciri adresleri ve API arayüzleri üzerine kuruludur, bu da AI programları ve nesnelerin interneti cihazları tarafından çağrılması ve entegrasyonu açısından doğası gereği kolaydır.
Dağıtık defter garantisi: Şeffaf, değiştirilemez işlem kayıtları ve neredeyse gerçek zamanlı son hesaplamalar sunarak makineler arası işlemlerin anlık güvenilirliğini sağlar.
Sınırsızlık: Küresel olarak birleştirilmiş dijital değer standardı, makinelerin sınır ötesi ticaretinde para dönüşüm engellerini ortadan kaldırır.
Kilit Çözüm: Dağıtılmış defter ve akıllı sözleşmelere dayalı programlanabilir stabilcoin, teknik özellikleri (otomatik yürütme, verimli şeffaflık, sorunsuz entegrasyon) ve istikrarı (değer ölçeğinin birliği) ile gelecekte AGI destekli Makine Ekonomisi'nin (Machine Economy) verimli çalışmasını destekleyecek değer akış ağı için en iyi çözüm olacaktır. Bu sadece bir ödeme aracı değil, aynı zamanda makine ekonomisinin "kanı" ve "sinir sistemi"dir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Xiao Feng: Dağıtılmış Defter'den stablecoin'in gelecekteki manzarasına
Yazar: Xiao Feng
Birkaç zaman önce, Şanghay'da dünyanın önde gelen aktif yönetim altın fonu yöneticisi Li Shanquan ile akşam yemeği yedim. Kendisi altın fonu alanında on yıllardır derinlemesine çalışıyor, ben de Bitcoin gibi kripto varlık yatırımlarına on yıldan fazla bir süredir yöneliyorum, bu nedenle akşam yemeği sırasında konuşmalar doğal olarak altın ve "dijital altın" olarak adlandırılan Bitcoin etrafında döndü.
Hepimiz önemli bir fenomene dikkat çekiyoruz: altın yatırımcıları grubuna 50 yaşın üzerindeki orta yaşlı ve yaşlı insanlar hakimken, Bitcoin hayranları çoğunlukla 40 yaşın altındaki genç nesilde yoğunlaşıyor. Bu bana altı yıl önce CITIC Press tarafından yayınlanan ve nesiller arası değişimin neden olduğu servet algılarındaki bu boşluğu zekice yakalayan ve genç neslin toplumun ana akımına girdiğinde, kaçınılmaz olarak Bitcoin'e olan inançlarını ana akım varlık tahsisine iteceğini öngören "Parasal Piramit" kitabını hatırlatıyor. Yazarın beklemediği şey, nihayetinde Bitcoin'in varlık rezervine dahil edilmesine katkıda bulunanın yaşlılığında yaşlı bir adam olmasıydı (yani BlackRock CEO'su Larry Fink'in Bitcoin spot ETF'sinin onaylanmasına öncülük ettiği anlamına geliyordu).
Para özelliklerinin bin yıllık evrimi: doğa, hukuk ve teknoloji
Buna göre, Shanquan kardeş, para gelişim tarihindeki son derece önemli üç özellik dönüşümünü özetledi; bu, dijital paranın özünü anlamamıza büyük katkı sağlıyor. Kısaca şöyle:
Doğal nitelikli para: Binlerce yıl önceki para biçimleri, ister kabuk, ister gümüş ya da altın olsun, değer temeli fiziksel varlığının kıtlığı ve doğal özelliklerindedir.
Yasal niteliği olan para: Yüzyıllar önce ortaya çıkan yasal para (fiat para), değeri devlet yasası tarafından zorunlu hale getirilmiş olup, devletin kredi desteğine dayanır.
Teknik özellikler para birimi: Şu anda Bitcoin'in bayrağını taşıyan, kripto para birimlerinin yükselişte olduğu, değeri kriptografi, blok zinciri (dağıtılmış defter), dijital cüzdan, akıllı sözleşmeler gibi dijital teknoloji sistemleri tarafından güvence altına alınan ve desteklenen bir para birimidir.
Dağıtık defter: Teknik özelliklerin para için temeli ve muhasebenin bin yıllık değişimi
Teknik özelliklerin para üzerindeki temel desteği, dağıtık defter teknolojisine dayanır. Tarihe baktığımızda, insanlık tarihindeki muhasebe yöntemleri, "bin yılda bir değişim" olarak nitelendirilebilecek bir dönüm noktasıdır:
Basit Muhasebe Yöntemi (M.Ö. 3500 civarı): İnsanlık medeniyetinin beşiğinden biri olan Mezopotamya'da (Dicle ve Fırat Nehirleri arasındaki Sümer bölgesi) ortaya çıkmıştır. M.Ö. 3500 yılına tarihlenen arkeolojik buluntu olan kil tablet muhasebe defteri, insanlığın bugüne kadar görülebilen en eski muhasebe şeklidir.
Çift kayıt yöntemi (yaklaşık 1300 yılı): Akdeniz kıyısındaki gelişen deniz ticaretinin karmaşık muhasebe işlemlerine olan ihtiyacıyla birlikte, İtalya bölgesinde çift kayıt yöntemi ortaya çıkmış, yüzlerce yıl süren optimizasyondan sonra günümüze dek kullanılmaya devam etmiş ve modern muhasebenin temel taşlarından biri haline gelmiştir.
Dağıtık Defter Tekniği (2009 - Günümüz): İnsanlık toplumu dijital çağın eşiğine geldiğinde, 2009 yılında Bitcoin blok zinciri ortaya çıkarak insanlık tarihindeki muhasebe devrimlerinin üçüncüsünü - dağıtık defter çağını - başlattı. Bu bin yılda bir gerçekleşen muhasebe yöntemleri değişikliği, derin anlamı ve değeri ile belki de şu anda tam olarak kavrayamadığımız bir durumdur.
Bitcoin: Altın'ı geride bırakan "sert çekirdek" dijital varlık
Bu bağlamda, Bitcoin, fiziksel altından daha "sert" bir sert varlık olarak nitelendirilebilir. Bu ifade, belki de genel algıya ters düşüyor - sonuçta Bitcoin soyut ve maddesizdir. Ancak, altının küresel rezervleri, yıllık üretim miktarı, toplam işlem hacmi gibi veriler her zaman sis perdesinin arkasında kalmakta ve kesin bir şekilde kavranması zor olmaktadır; kağıt altın (örneğin ETF) ile fiziksel altın arasındaki ilişki, büyük ölçüde ihraç eden kuruluşun güven taahhütlerine bağlıdır ve ayrışma riski taşımaktadır; altın ticareti ayrıca saflık tespiti zorluğu ile karşı karşıyadır ve profesyonel kuruluşlara veya kişilere güvenmek gerekmektedir. Bitcoin'e gelince:
Toplam miktar sabit (21 milyon adet), her blok için üretim miktarı, günlük küresel işlem hacmi, her şey dağıtık defter teknolojisiyle destekleniyor, açık ve şeffaf, değiştirilemez, zincir üzerinde izlenebilir, herkes tarafından denetlenebilir.
Değişim kalitesi yoktur, küresel olarak dolaşan Bitcoin esasen tamamen homojen dijital birimlerden oluşur. Bu nedenle, enflasyona karşı bir "dijital altın" olarak, dağıtık defterin sağladığı kesinlik ve istikrarla, Bitcoin değer depolama işlevinde fiziksel altını aşan potansiyel avantajlar sergilemektedir.
Dağıtık defter: Yeni nesil finansal piyasa altyapısını inşa etmek
2009 yılının Ocak ayında Bitcoin blok zincirinin ana ağı çevrimiçi olduğundan beri, bu dağıtılmış defter tabanlı sistem kesintisiz ve istikrarlı bir şekilde on altı yılı aşkın bir süredir çalışmaktadır. Sadece büyük mühendislik uygulamaları açısından bakıldığında bile, sayısız zorlu "yıkıcı testler" geçirmiş ve tamamen üretim ortamı koşullarına uygun yeni nesil finansal piyasa altyapısı (Financial Market Infrastructure, FMI) olarak öne çıkmaktadır.
Yeni veya eski, FMI'nin temel misyonu, etkili, güvenli, güvenilir ödeme, işlem, tasfiye ve uzlaşma kuralları, sistemler, yapılar ve düzenleyici çerçeveler inşa etmektir. Dağıtık defter teknolojisine dayanan FMI, "yeni nesil" olarak adlandırılmasının nedeni, temel kuralları devrim niteliğinde yeniden yapılandırmasıdır:
Merkeziyetsiz ticaret: Merkezi karşı tarafı (CCP) ortadan kaldırarak gerçek bir eşler arası (P 2 P) ticaret gerçekleştirin.
Her bir işlem için tam hesap kapama: Netleştirmeyi (Netting) bir kenara bırakarak her bir işlem (Brüt) kapama modelini benimseyin.
Mal ve para eşleşmesi (DvP): Artık netleştirme için arabuluculuğa ihtiyaç duymadan, akıllı sözleşmeler aracılığıyla varlıkların (örneğin tokenler) ve fonların (örneğin stablecoinler) atomik düzeyde senkronize bir şekilde transfer edilmesini sağlar, işlemin nihai sonucunun (Finality) anında gerçekleşmesini garanti eder. Bu mimari devrim, önemli avantajlar getirdi: aşamalar büyük ölçüde basitleştirildi, maliyetler önemli ölçüde azaldı, verimlilik geometrik olarak arttı.
Gerçek, bu verimlilik farkını doğruluyor: NYSE ve Nasdaq şu anda toplam ABD borsa hacminin %50'sinden daha azını oluşturuyor. Mesai sonrası ticaret ve karanlık havuz ticareti gibi gelişmekte olan kanallar, geleneksel borsaların payını eritmeye devam ediyor. İki büyük borsa, geleneksel FMI takas ve mutabakat sistemi (Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevcut T+2 takas sistemi gibi) nedeniyle zorluklarla başa çıkmak için uzatılmış işlem saatleri açıklamış olsa da, NYSE'nin hisse tasfiyesi ne kadar optimize edilmiş olursa olsun yalnızca 5×23 saate yakın olabilir (ve yine de günde yaklaşık 1 saatlik takas penceresi ayırması gerekir), aksi takdirde sistem kaosa sürüklenir. Yeni nesil FMI'ye dayanan kripto varlık borsası, şimdiden 7×24 24 küresel ticaret yeteneklerine ulaştı. Bu, eski ve yeni finansal piyasa altyapıları arasındaki farkın canlı bir yansımasıdır.
Yeni altyapının doğurduğu dört "katil uygulama"
Bu sağlam yeni nesil FMI'nin üzerinde en az dört adet devrim niteliğinde "katil uygulama" gelişti:
Bitcoin: Yeni Varlık Dağıtım Aracı - Uygulama senaryosu, aile varlık dağıtımından, şirket nakit yönetimine ve hatta ulusal stratejik rezerv tartışmalarına kadar genişlemektedir.
Stablecoin'ler: Devrim Niteliğinde Bir Ödeme ve Uzlaşma Aracı - Zincir üstü işlem hacmi 2024'te 16 trilyon doları aştı ve hala hızla büyüyor. Çin'in sınır ötesi e-ticareti, stablecoin sınır ötesi ödeme temettülerinin önemli bir yararlanıcısıdır ve stablecoin ödemelerini kullanan denizaşırı alıcıların oranı artmaya devam ediyor ve Çinli tüccarlar tarafından alınan stablecoin'lerin sayısı da arttı.
DeFi (merkeziyetsiz finans): etkili finansal yatırım aracı - 2024 yılı sonuna kadar DeFi protokollerinin kilitli toplam değeri (TVL) yaklaşık 190 milyar dolara ulaşacak. DeFi borç verme piyasası aktiftir, örneğin USDT'nin zincir üzerindeki borç verme yıllık faizi %8 civarında istikrarlı kalmaktadır. Devrim niteliğindeki özelliği: blok zincirindeki borç verme işlemleri, akıllı sözleşmeler tarafından otomatik olarak gerçekleştirilir ve geleneksel finansın aracılık aşamalarını ortadan kaldırır. Bu yalnızca güven maliyetlerini ve operasyonel riskleri önemli ölçüde düşürmekle kalmaz, aynı zamanda fonların devri verimliliğini geleneksel borç verme modelinin 10 katından daha fazla artırır; tasfiye ve hesap kapama verimliliği ise nitel bir sıçrama gerçekleştirmiştir.
Varlık Tokenizasyonu (RWA): Gözle Görülür Gelecek - Yani yakın zamanda piyasada büyük ilgi gören "Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu", geleneksel finansal varlıkların ve hatta fiziksel varlıkların blok zincirine yansıtılmasını amaçlamaktadır.
Varlık Tokenizasyonunun Evrim Yolu: Zincir Üzerindeki Yerel Olanlardan Her Şeyin Zincire Taşınmasına
Varlık tokenizasyonu, esasen, gerçek dünyanın varlıklarını (OffChain) blok zincirine "eşleyen" ve bunları karşılık gelen tokenler olarak basan bir varlığın dijital ikizinin oluşturulmasıdır. Öte yandan Bitcoin, blok zincirinde sıfırdan bire kadar "hiçlikten" yaratılan, dijital olarak yerli bir varlıktır. Geçen yıldan bu yana net bir eğilim ortaya çıkıyor: bir yandan, dijital olarak yerel kripto varlıkları (Bitcoin gibi) zincir içinden zincir dışına geçiyor (geleneksel borsalarda listelenen ve işlem gören Bitcoin spot ETF'leri gibi); Öte yandan, BlackRock'un ABD Hazine fonlarını ve ABD doları para piyasası fonlarını tokenize edilmiş ihracı gibi, zincir dışından zincir içine geçen geleneksel finansal varlıkların bir dijital ikizleri dalgası var.
Varlık tokenizasyonunun pratiği, yaklaşık on yıl öncesine kadar uzanmaktadır:
Aşama 1: Para biriminin tokenizasyonu (2015'te başladı) - USD stablecoin USDT'nin doğuşu ile işaretlendi. Stabilcoinlerin hızlı yükselişinin ve yaygın kullanımının iki temel nedeni vardır: birincisi, kripto finansal ekosisteminin diğer varlıkları ölçmek ve işlemleri yürütmek için acilen istikrarlı bir değer ölçeğine ihtiyacı vardır; İkincisi, sabit coinler, ikili bir kredi onayı oluşturmak ve piyasa kabulünü büyük ölçüde artırmak için fiat para birimlerinin yasal özelliklerini (fiat para birimi rezervlerine ve uyumluluk çerçevelerine dayanarak) tokenizasyonun teknik özellikleriyle (şeffaflık, verimlilik ve programlanabilirlik) ustaca birleştirir.
Aşama 3: Fiziksel Varlıkların Tokenizasyonu (Gelecek Yön) - Bu, gayrimenkul, emtia, sanat vb. içeren daha zorlu alandır. Temel zorluk şudur: Fiziksel dünyadaki fiziksel varlıkların güvenilir bir dijital ikizini oluşturmak için dağıtılmış defterlerin teknik özellikleri nasıl kullanılır? Zincir üstü tokenler tarafından temsil edilen fiziksel varlıkların mülkiyetinin açık ve gerçek olduğundan nasıl emin olunur? Dinamik farkındalık, zincir üstü veri ve fiziksel varlıkların otomatik yönetimini sağlamak için Nesnelerin İnterneti (IoT), oracle'lar ve blok zinciri teknolojilerini birleştirerek fiziksel varlıkların büyük ölçekli, güvenilir tokenizasyonunun önünü açabilecek merkezi olmayan bir fiziksel altyapı ağı (DePIN) için büyük umutlar var.
Stabilcoin'in temel değeri ve üç stratejik kullanımı
Stablecoin, varlık tokenizasyonunun ilk aşamasının başarılı bir örneği olarak, değeri yalnızca kripto dünyasında bir "stabil liman" işlevi görmekle kalmaz. Hem fiat para biriminin yasal özellikleri ile token teknolojisinin özelliklerinin mükemmel bir birleşimi, hem de yeni nesil finansal piyasa altyapısında vazgeçilmez bir temel bileşendir. Derinlemesine analiz edildiğinde, stablecoin'in stratejik değeri esasen üç ana kullanım alanında ortaya çıkmaktadır:
Sınır ötesi ödemelerin acı noktaları: Geleneksel sınır ötesi ödeme zinciri uzun, çok sayıda katılımcı (havale bankası, aracılar, tasfiye bankası, alıcı bankası) var, komisyon ücretleri yüksek ve şeffaf değil, uzlaşma süresi uzundur (genellikle birkaç gün alır), bankaların çalışma saatleri ve uyum inceleme verimliliği ile sınırlıdır.
Stablecoinlerin kırılma noktası: Dağıtık defter teknolojisine dayalı stablecoin ödemeleri, doğal olarak eşler arası (P 2 P), 7×24 saat kesintisiz çalışma, işlemlerin neredeyse anlık kesinliği (genellikle birkaç dakika içinde), düşük ve şeffaf işlem ücretleri gibi avantajlara sahiptir. Gönderen taraf doğrudan stablecoin'i alıcı tarafın cüzdanına gönderir, süreci büyük ölçüde basitleştirir, maliyetleri düşürür ve hızı artırır.
Çin'in sınır ötesi e-ticaret uygulaması şunu doğruluyor: Yukarıda belirtildiği gibi, Çin'in sınır ötesi e-ticareti, stablecoin sınır ötesi ödemelerin önemli bir yararlanıcısıdır. Denizaşırı alıcılar, geleneksel sınır ötesi havalelerden çok daha uygun oldukları için ödeme için USDT ve USDC gibi sabit paraları kullanmaya giderek daha fazla meyilli hale geliyor. Stabilcoinleri aldıktan sonra, Çinli satıcılar bunları uyumlu kanallar aracılığıyla fiat para birimiyle değiştirebilir veya doğrudan zincir üstü işlemler için kullanabilir. Bu model, geleneksel sınır ötesi ödemelerin yüksek sürtünme maliyetlerini etkili bir şekilde önler ve özellikle küçük ve orta ölçekli sınır ötesi tüccarlara fayda sağlayarak fonların geri dönüşünü hızlandırır. Gelecekte, uyumluluk kanallarının iyileştirilmesi ve kullanıcı alışkanlıklarının yaygınlaşmasıyla birlikte, B2B, B2C ve hatta C2C sınır ötesi senaryolarda stabilcoinlerin uygulama derinliği ve genişliği genişlemeye devam edecek.
DeFi kredilerinin temel yakıtı: Stablecoin'ler, mevcut DeFi kredi piyasasındaki en önemli dayanak varlıklar ve değer birimleridir. Kullanıcılar, atıl sabit coinleri DeFi borç verme protokollerine (ör. Compound, Aave) yatırabilir ve bunları akıllı sözleşmeler aracılığıyla ihtiyacı olan borçlulara otomatik olarak ödünç verebilir, bu da önemli ve şeffaf faiz geliri sağlar (daha önce de belirtildiği gibi, USDT yıllık getirisi yaklaşık %8'dir). Bu zincir üstü borç verme modeli izinsizdir, küresel olarak açıktır, otomatiktir, teminat oranı şeffaftır ve sermaye kullanımı açısından son derece yüksektir. Yatırımcılar, karmaşık bir hesap açma sürecine veya kredi kontrollerine ihtiyaç duymadan faiz kazanmak için sabit paralarına kolayca yatırım yapabilir ve geleneksel banka mevduatlarını aşan getiriler elde edebilir.
Tokenize Varlıklara (RWA) Abone Olmak için Evrensel Kimlik Bilgileri: Finansal varlıkların tokenizasyonu (Aşama 2) ve fiziksel varlıkların gelecekteki tokenizasyonu (Faz 3) ilerledikçe, stabilcoinler bu zincir üstü tokenize varlıklara abone olmak için birincil ödeme aracı ve değer birimi haline gelecektir. Yatırımcılar, tokenize edilmiş ABD Hazine bonolarını, para piyasası fon hisselerini, gayrimenkul GYO hisselerini ve hatta gelecekte tokenize edilecek nadir metalleri veya enerji ürünlerini doğrudan satın almak için sabit paraları kullanabilirler. Bu, yalnızca yatırım eşiğini büyük ölçüde düşürmekle kalmaz (parçalanmış yatırıma izin verir), varlıkların likiditesini iyileştirir, aynı zamanda sınır ötesi yatırım sürecini de basitleştirir. Bu senaryoda, stabilcoinler geleneksel finans dünyası ile gelişmekte olan zincir üstü varlık dünyası arasında bir köprü görevi görür ve yatırımcıların RWA yatırım alanına girmeleri için "pasaport" görevi görür.
4.AGI Çağı'nın Ödeme Hesaplaşma Ağı: Makine Ekonomisinin Değer Akışının Temeli
AGI çağında yeni ihtiyaçlar: Yapay genel zeka (AGI) yeterli düzeyde geliştiğinde ve YZ ajanları insanlardan bağımsız olarak ekonomik faaliyetleri bağımsız olarak yürütmeye, değer yaratmaya ve işlem ihtiyaçları üretmeye başladığında, yüksek frekanslı, gerçek zamanlı, otomatik ve insan dışı müdahale talebi kaçınılmaz olarak "somutlaşmış YZ" makineleri (M 2 M) arasında ortaya çıkacaktır. Örneğin, sürücüsüz arabalar şarj için otomatik olarak ödeme yapar, akıllı fabrikalar cihazlar arasında enerji veya bilgi işlem gücü kiralama ücretlerini otomatik olarak öder ve yapay zeka hizmetleri otomatik olarak veri veya API çağrıları satın alır.
Geleneksel ödeme sistemlerinin sınırlamaları: Geleneksel banka hesap sistemleri, kredi kartı ağları gibi yapılar, insan kimlik doğrulaması, manuel işlemler ve merkezi likiditeye aşırı derecede bağımlıdır ve makine ekonomisinin yüksek frekanslı, küçük tutarlı, gerçek zamanlı, otomatik ve güvene dayanmayan ödeme ve hesaplama ihtiyaçlarına tamamen uyum gösteremez.
Stablecoin'ların nihai avantajı: Programlanabilir para ve akıllı sözleşmelerin birleşimi
Programlanabilirlik (Programmability): Stabil coinler dijital para olarak, transfer kuralları, koşullu ödemeler (örneğin "kapıda ödeme", "hedefe ulaşma ödemesi"), gelir paylaşım mantıkları gibi unsurlar akıllı sözleşmeler aracılığıyla programlanarak tanımlanabilir ve böylece tamamen otomatik bir değer akışı sağlanabilir.
Makine dostu etkileşim: Stabilcoin ticareti, blok zinciri adresleri ve API arayüzleri üzerine kuruludur, bu da AI programları ve nesnelerin interneti cihazları tarafından çağrılması ve entegrasyonu açısından doğası gereği kolaydır.
Dağıtık defter garantisi: Şeffaf, değiştirilemez işlem kayıtları ve neredeyse gerçek zamanlı son hesaplamalar sunarak makineler arası işlemlerin anlık güvenilirliğini sağlar.
Sınırsızlık: Küresel olarak birleştirilmiş dijital değer standardı, makinelerin sınır ötesi ticaretinde para dönüşüm engellerini ortadan kaldırır.
Kilit Çözüm: Dağıtılmış defter ve akıllı sözleşmelere dayalı programlanabilir stabilcoin, teknik özellikleri (otomatik yürütme, verimli şeffaflık, sorunsuz entegrasyon) ve istikrarı (değer ölçeğinin birliği) ile gelecekte AGI destekli Makine Ekonomisi'nin (Machine Economy) verimli çalışmasını destekleyecek değer akış ağı için en iyi çözüm olacaktır. Bu sadece bir ödeme aracı değil, aynı zamanda makine ekonomisinin "kanı" ve "sinir sistemi"dir.
Sonuç
yasal