Bu yıl, Trump yönetiminin kripto düzenlemelerini gevşetmesiyle birlikte, menkul kıymet tokenleştirme alanında somut ilerlemeler kaydedildi ve ABD borsa token ticaret platformları yağmur sonrası mantar gibi ortaya çıktı. Ancak, merkezi kripto borsa gelişiminden edinilen tecrübeler ışığında, neredeyse tüm ABD borsa token ticaret platformları kurulduğunda uyumluluğun öneminin farkına varmış ve bunu büyük bir rekabet avantajı olarak görmüştür. Özellikle yakın zamanda MyStonks’un "620 milyon dolar" PR olayıyla ilgili düzenleyici konular yüzünden (İlgili okuma: 620 milyon dolar çekim engellendi mi? MyStonks doğrudan yanıt verdi: Düzenleyici uygulama nedeniyle, platformun kötüye kullanımı değil) piyasa, ABD borsa token ticaret platformlarının uyumluluğunu bir kez daha tartışmaya açtı.
Peki, uyumlu bir ABD hisse senedi token ticaret platformu oluşturmak için hangi lisansları almak gerekiyor? Piyasa üzerindeki çoğu ABD hisse senedi token ticaret platformu, kullanıcıların ABD hisse senedi tokenlerini alıp sattığı bir emir akışı modeli kullanıyor, platform ise off-chain olarak 1:1 oranında ABD hisse senedi hesapları aracılığıyla ilgili hisse senedi paylarını alıp satıyor ve kullanıcı varlıklarını saklamak için lisanslı geleneksel bankalar veya aracı kurumlarla iş birliği yapmayı seçiyor. Bu nedenle, esasen ABD hisse senedi token ticaret platformları menkul kıymet aracılığı/komisyonculuk hizmeti sunmaktadır.
ABD SEC'in 9 Temmuz 2025'te yayınladığı menkul kıymet tokenizasyonu ile ilgili bildiriye göre, tokenleştirilmiş menkul kıymetler hala menkul kıymettir ve piyasa katılımcıları bu işlemleri gerçekleştirirken federal menkul kıymetler yasasına dikkat etmeli ve uymalıdır. Bu, şu anda ABD'de ABD hisse senedi token ticaret platformları için düzenlemenin belirsiz olduğu anlamına gelmektedir. Ancak, iş benzerliği açısından, geleneksel aracı kurumların uyum gerekliliklerini referans almak, ABD hisse senedi token ticaret platformları için büyük bir rehberlik sağlamaktadır. Şu anda ABD'de uyumlu olan ABD hisse senedi token ticaret platformu Dinari, geleneksel aracı kurum/broker gerekliliklerine göre düzenleyici uyum başvurusu yapmıştır; bu, ABD SEC (Madde 17 A(c)) tarafından kaydedilmiş menkul kıymet aktarım aracısıdır ve ABD menkul kıymet brokeri kayıt yeterliliği almıştır.
Ancak gerçek iş senaryolarında, Amerikan kullanıcılarına hizmet verilip verilmeyeceği, aracılık/alım satım işlemleri yapılıp yapılmayacağı, fiat para yatırma/çekme hizmeti sunulup sunulmayacağı, gerçek hisseleri bizzat tutup/emanet edip etmeyeceği gibi unsurlar, Amerikan hisse senedi token ticaret platformları için lisans gereksinimlerinde farklılıklar yaratmaktadır. Odaily Star Daily, bu yazıda Amerikanın geleneksel aracı kurumlar için uyum gereksinimlerini referans alarak, uyumlu bir Amerikan hisse senedi token ticaret platformunun hangi lisanslara ihtiyaç duyabileceğini tartışacaktır. (Not: Bu makale yalnızca genel bir tartışma amacı taşımakta olup, işletmeler için resmi bir uyum referansı ve hukuki tavsiye olarak değerlendirilmemelidir.)
FinCEN, kısaca ABD Finansal Suçlar Uygulama Ağı olarak bilinir, ABD Hazine Bakanlığı'na bağlı bir kurumdur ve esas olarak kara para aklama (AML) ve terörizmin finansmanıyla mücadele (CFT) ile ilgili düzenlemeleri uygulamakla sorumludur. Ayrıca sanal para da dahil olmak üzere "para hizmetleri işini" (MSB) denetler.
FinCEN, 2019 yılında yayınladığı açıklamada, "değiştirilebilir sanal para (CVC)"yı "fiat para birimi ile değiştirilebilen veya fiat para biriminin yerini alacak şekilde kullanılabilen sanal para" olarak tanımlamış ve CVC'yi kabul eden, aktaran veya satan "tüccar/ihraççı/yönetici"lerin FinCEN'de MSB olarak kaydolmaları ve AML/CFT raporlama ve kayıt yükümlülüklerini yerine getirmeleri gerektiğini belirtmiştir.
Uyumlu ABD hisse senedi token ticaret platformları için bu neredeyse zorunlu bir lisansdır. Çünkü çoğu ABD hisse senedi token ticaret platformu doğrudan dolar giriş çıkışıyla ilgili olmasa da, iş modelleri temel olarak dolara bağlı stabil coin'lerin alım ve satımına dayanmaktadır. Bu, FinCEN'in CVC tanımına uymaktadır ve bu nedenle FinCEN düzenlemelerini kapsar.
ATS (Alternatif İşlem Sistemi) lisansı (bulanık bir durum var)
ATS lisansının tam adı Alternatif Ticaret Sistemi lisansıdır ve bu lisans, SEC tarafından verilmektedir. Lisans sahibi, geleneksel menkul kıymet borsalarına ait olmayan ancak yine de menkul kıymet alım satımını gerçekleştirebilen bir ticaret platformu işletme iznine sahiptir. Genel olarak, dijital varlık ticaret platformlarının bu lisansa ihtiyacı yoktur çünkü dijital varlıkların çoğu emtia olarak kabul edilmektedir; ancak tokenleştirilmiş ABD hisse senetleri menkul kıymet olarak değerlendirildiğinden dolayı SEC'in düzenleme alanına girmektedir.
ATS lisansı başvurusu yapmak için önce ABD SEC'e broker-dealer (aracı kurum) olarak kaydolmak, ardından FINRA (Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu) üyesi olmak gerekmektedir. Bu adımlar tamamlandıktan sonra ABD SEC'e Form ATS başvurusu yapılabilir. Başvuru yapıldıktan sonra sürekli olarak ABD SEC'e operasyon verilerini raporlamak ve ilgili ticaret şeffaflığı ile kara para aklama düzenlemelerine uymak gerekmektedir.
Ancak ABD SEC'in ATS lisansı için gereksinimi, platformun bir menkul kıymet eşleştirme ticaret sistemi işletmesidir. Ancak gerçek şu ki, şu anda çoğu ABD hisse senedi token ticaret platformu, çok taraflı hisse senedi alım satım işlemlerini eşleştirmemekte, bunun yerine kullanıcılarla bire bir ticaret yaparak emir akışı modelini kullanmaktadır, bu nedenle henüz ATS kapsamına girmemektedir. Ancak hala menkul kıymet ticaretiyle ilgili olduğundan, platformun yine de bir broker-dealer lisansı alması gerekmektedir.
FINRA/SIPC üyesi olmak (tavsiye al)
FINRA (Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu), Amerika Birleşik Devletleri'nin kendi kendini düzenleyen menkul kıymetler endüstrisi düzenleyici kurumudur (hükümet dışıdır ancak ABD SEC tarafından denetlenmektedir). Aracı kurumları ve kayıtlı aracıları denetlemekten, sektör kurallarını belirlemek ve uygulamaktan, denetim kontrolleri yapmaktan, lisansları değerlendirmekten, sektör disiplinini ve yatırımcı şikayetlerini ele almaktan ve BrokerCheck (aracı kurumlar/aracıların geçmişini sorgulama aracı) işletmekten sorumludur.
Amerika'da, menkul kıymet alım satımı ile ilgilenen aracılar (broker-dealer) kayıtlı olmalıdır ve çoğu durumda FINRA üyesi olmaları gerekmektedir. FINRA, günlük denetim, iş kuralları, kara para aklamayla mücadele ve uyum sistemleri gibi konularla ilgilenmektedir. ABD hisse senedi token ticaret platformları, bir tür aracılık ve menkul kıymet aracılık hizmeti olarak, uyum sağlamak amacıyla FINRA üyesi olmalıdır.
SIPC (Securities Investor Protection Corporation), Kongre tarafından kurulmuş kar amacı gütmeyen bir kuruluş olup, yatırımcı koruma mekanizmasıdır. Bir SIPC üyesi aracının iflas etmesi ve müşterilerin nakit veya menkul kıymetlerinin kötüye kullanılması veya kaybolması durumunda, SIPC müşterilerin varlıklarını geri kazandırmak veya nakit/menkul kıymet tazminatı sağlamak için yardımcı olabilir. SIPC'ye katılmak yasal bir gereklilik değildir ancak sektörün olağan bir durumu haline gelmiştir; ancak platformun broker-tüccar olarak kaydolmuş olması gerekmektedir. Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açık çoğu kayıtlı broker-tüccar SIPC üyesidir.
SIPC'nin tokenleştirilmiş varlıkları koruma konusunu açıkça belirtmemesine rağmen, ABD hisse senetleri tokenlarının esasen menkul kıymetler olması nedeniyle, müşteri koruma yükümlülükleri hâlâ devreye girebilir. Uygun bir ABD hisse senedi tokeni ticaret platformu, SIPC üyesi olmalıdır.
Devir Temsilcisi Kaydı (zorunlu değil)
Transfer Agent, Amerikan SEC tarafından denetlenen bir kurumdur ve esasen menkul kıymet kaydı, devri ve hissedar kayıtlarının korunmasından sorumludur. Yatırımcılar hisse senedi alıp sattıklarında, transfer ajansı hissedar kayıtlarını güncelleyerek hisselerin satıcıdan alıcıya geçmesini sağlar, ayrıca temettü dağıtımı, hak dağıtımı, hisse bölünmesi gibi olayları da yönetir. Geleneksel finansal aracılar ve brokerler genellikle bir transfer ajansı talep eder.
ABD hisse senedi tokeni ticaret platformları aynı zamanda bir kayıt transfer temsilcisi için başvuruda bulunabilir; örneğin Dinari bu lisansı başarıyla aldı, ancak genel olarak, çoğu ABD hisse senedi tokeni ticaret platformu, kayıt transfer temsilcisi için doğrudan başvurmaktansa, mevcut lisansa sahip aracı kurumlar veya bankalarla işbirliği yapmayı tercih eder.
Ancak dikkat edilmesi gereken bir sorun, bazı ABD hisse senedi token ticaret platformlarının platformun token sahiplerine temettü dağıtma işlevine sahip olmasıdır. Bu da hisse sahiplerinin hak sahipliğini kaydetmeyi gerektirir, bu nedenle uyum sağlamak için platformun kayıtlı bir devir temsilcisi olması veya atanan devir temsilcisi ile ayrıntılı bir işbirliği planı geliştirmesi gerekmektedir. Örneğin, Dinari, temettüleri Arbitrum One üzerinde yayımlanan USD+ stablecoin biçiminde ABD hisse senedi token sahiplerine dağıtmaktadır.
CFTC (Türev Ürünler Ticaret Komisyonu) ile ilgili kayıt (türev ürün işletmeleri için alınmalıdır)
Eğer ABD hisse senedi token ticaret platformu, ABD hisse senedi token'larının sözleşmeleri veya kaldıraçlı işlemlerini içeriyorsa, CFTC'ye (ABD Emtia Fiyatları Ticaret Komisyonu) kaydolması gerekir. Çünkü ABD hisse senedi token'ları özünde menkul kıymetlerdir, bu nedenle bunları temel varlık olarak kullanarak türev sözleşmeler veya kaldıraçlı işlemler yapmak, CFTC'nin türev ürün düzenleme kapsamına girecektir.
Eğer kullanıcılar için vadeli işlemler/türev ürün ticareti yapılıyorsa ve teminat alınıyorsa, FCM (Vadeli İşlem Komisyoncusu) kaydı gereklidir; eğer platformun türev ürün ticareti döviz ile ilgiliyse, RFED (Perakende Döviz Tüccarı) kaydı gereklidir; eğer platform bir eşleştirme sistemi içeriyorsa ve müşterileri türev ürün pazarına yönlendiriyorsa, Introducing Broker (IB) kaydı gereklidir.
Bunun dışında, ABD hisse senedi token türev ticareti sunan platformlar ayrıca NFA (Amerikan Ulusal Vadeli İşlemler Derneği) kurallarına uymak zorundadır.
Amerikan kullanıcılarına hizmet verilmez, uyum zorluğu yarı yarıya azaltılmıştır.
Özetle, uyumlu bir ABD hisse senedi token ticaret platformu olmak kolay değildir; tek veya birkaç lisans almak "tam uyumlu" olduğunuz anlamına gelmez. Peki, neden piyasada kendisini uyumlu olarak ilan eden ABD hisse senedi ticaret platformları var? Ya da başka bir uyum standardı var mı?
Cevap var, aslında eğer Amerikan kullanıcılara hizmet vermemeye kararlıysanız, uyumluluk zorluğu büyük ölçüde azalacaktır. Eğer ABD hisse senedi token ticaret platformları Amerikan kullanıcılara hizmet vermiyorsa, teorik olarak ATS ruhsatı, FINRA/SIPC, transfer ajanı ve CFTC kaydı gerekmemektedir. Piyasada birçok ABD hisse senedi token ticaret platformu, KYC ile kimlik doğrulama, IP engelleme gibi yöntemlerle Amerikalıları ve ABD bölgelerini kısıtlayarak Amerikan kullanıcılara hizmet vermeme gerekliliğini yerine getirmekte, böylece ABD'nin karmaşık düzenleyici süreçlerinden kaçınmaktadır.
Küresel pazara yönelik Amerikan hisse senedi token ticaret platformları için, Amerikalıların ve Amerika bölgelerinin erişimini kısıtlamak, işlerine büyük bir etki yapmayacaktır. Ancak dikkat edilmesi gereken bir nokta var; Amerika "dünya polisi" olarak, SEC ve CFTC'nin "uzun kolları" oldukça güçlüdür. Eğer Amerikalı kullanıcılar VPN, proxy veya üçüncü taraf kanallar aracılığıyla KYC veya IP kısıtlamalarını aşarlarsa, bu durumda hala SEC ve CFTC'nin uyum düzenleme gerekliliklerini tetikler.
Bu tür örnekler CEX'te birçok kez yaşandı, ABD pazarından çıkmayı ilan eden birçok borsa yine de ABD SEC/CFTC tarafından dava edildi. Bu nedenle, ABD hisse senedi token ticaret platformları için, mevcut aşamanın hedefi ABD dışı kullanıcılar olsa bile, önlem almalı ve ABD SEC/CFTC'nin "regülasyon tuzağına" düşmekten kaçınmalıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
FinCEN MSB sadece gemiye binin, uyumlu ABD hisse senedi Token ticaret platformu için hangi lisanslar gereklidir?
Yazar: Golem (@web 3_golem)
Bu yıl, Trump yönetiminin kripto düzenlemelerini gevşetmesiyle birlikte, menkul kıymet tokenleştirme alanında somut ilerlemeler kaydedildi ve ABD borsa token ticaret platformları yağmur sonrası mantar gibi ortaya çıktı. Ancak, merkezi kripto borsa gelişiminden edinilen tecrübeler ışığında, neredeyse tüm ABD borsa token ticaret platformları kurulduğunda uyumluluğun öneminin farkına varmış ve bunu büyük bir rekabet avantajı olarak görmüştür. Özellikle yakın zamanda MyStonks’un "620 milyon dolar" PR olayıyla ilgili düzenleyici konular yüzünden (İlgili okuma: 620 milyon dolar çekim engellendi mi? MyStonks doğrudan yanıt verdi: Düzenleyici uygulama nedeniyle, platformun kötüye kullanımı değil) piyasa, ABD borsa token ticaret platformlarının uyumluluğunu bir kez daha tartışmaya açtı.
Peki, uyumlu bir ABD hisse senedi token ticaret platformu oluşturmak için hangi lisansları almak gerekiyor? Piyasa üzerindeki çoğu ABD hisse senedi token ticaret platformu, kullanıcıların ABD hisse senedi tokenlerini alıp sattığı bir emir akışı modeli kullanıyor, platform ise off-chain olarak 1:1 oranında ABD hisse senedi hesapları aracılığıyla ilgili hisse senedi paylarını alıp satıyor ve kullanıcı varlıklarını saklamak için lisanslı geleneksel bankalar veya aracı kurumlarla iş birliği yapmayı seçiyor. Bu nedenle, esasen ABD hisse senedi token ticaret platformları menkul kıymet aracılığı/komisyonculuk hizmeti sunmaktadır.
ABD SEC'in 9 Temmuz 2025'te yayınladığı menkul kıymet tokenizasyonu ile ilgili bildiriye göre, tokenleştirilmiş menkul kıymetler hala menkul kıymettir ve piyasa katılımcıları bu işlemleri gerçekleştirirken federal menkul kıymetler yasasına dikkat etmeli ve uymalıdır. Bu, şu anda ABD'de ABD hisse senedi token ticaret platformları için düzenlemenin belirsiz olduğu anlamına gelmektedir. Ancak, iş benzerliği açısından, geleneksel aracı kurumların uyum gerekliliklerini referans almak, ABD hisse senedi token ticaret platformları için büyük bir rehberlik sağlamaktadır. Şu anda ABD'de uyumlu olan ABD hisse senedi token ticaret platformu Dinari, geleneksel aracı kurum/broker gerekliliklerine göre düzenleyici uyum başvurusu yapmıştır; bu, ABD SEC (Madde 17 A(c)) tarafından kaydedilmiş menkul kıymet aktarım aracısıdır ve ABD menkul kıymet brokeri kayıt yeterliliği almıştır.
Ancak gerçek iş senaryolarında, Amerikan kullanıcılarına hizmet verilip verilmeyeceği, aracılık/alım satım işlemleri yapılıp yapılmayacağı, fiat para yatırma/çekme hizmeti sunulup sunulmayacağı, gerçek hisseleri bizzat tutup/emanet edip etmeyeceği gibi unsurlar, Amerikan hisse senedi token ticaret platformları için lisans gereksinimlerinde farklılıklar yaratmaktadır. Odaily Star Daily, bu yazıda Amerikanın geleneksel aracı kurumlar için uyum gereksinimlerini referans alarak, uyumlu bir Amerikan hisse senedi token ticaret platformunun hangi lisanslara ihtiyaç duyabileceğini tartışacaktır. (Not: Bu makale yalnızca genel bir tartışma amacı taşımakta olup, işletmeler için resmi bir uyum referansı ve hukuki tavsiye olarak değerlendirilmemelidir.)
FinCEN MSB (Para Hizmetleri İşletmesi) kaydı (mutlaka alınmalı)
FinCEN, kısaca ABD Finansal Suçlar Uygulama Ağı olarak bilinir, ABD Hazine Bakanlığı'na bağlı bir kurumdur ve esas olarak kara para aklama (AML) ve terörizmin finansmanıyla mücadele (CFT) ile ilgili düzenlemeleri uygulamakla sorumludur. Ayrıca sanal para da dahil olmak üzere "para hizmetleri işini" (MSB) denetler.
FinCEN, 2019 yılında yayınladığı açıklamada, "değiştirilebilir sanal para (CVC)"yı "fiat para birimi ile değiştirilebilen veya fiat para biriminin yerini alacak şekilde kullanılabilen sanal para" olarak tanımlamış ve CVC'yi kabul eden, aktaran veya satan "tüccar/ihraççı/yönetici"lerin FinCEN'de MSB olarak kaydolmaları ve AML/CFT raporlama ve kayıt yükümlülüklerini yerine getirmeleri gerektiğini belirtmiştir.
Uyumlu ABD hisse senedi token ticaret platformları için bu neredeyse zorunlu bir lisansdır. Çünkü çoğu ABD hisse senedi token ticaret platformu doğrudan dolar giriş çıkışıyla ilgili olmasa da, iş modelleri temel olarak dolara bağlı stabil coin'lerin alım ve satımına dayanmaktadır. Bu, FinCEN'in CVC tanımına uymaktadır ve bu nedenle FinCEN düzenlemelerini kapsar.
ATS (Alternatif İşlem Sistemi) lisansı (bulanık bir durum var)
ATS lisansının tam adı Alternatif Ticaret Sistemi lisansıdır ve bu lisans, SEC tarafından verilmektedir. Lisans sahibi, geleneksel menkul kıymet borsalarına ait olmayan ancak yine de menkul kıymet alım satımını gerçekleştirebilen bir ticaret platformu işletme iznine sahiptir. Genel olarak, dijital varlık ticaret platformlarının bu lisansa ihtiyacı yoktur çünkü dijital varlıkların çoğu emtia olarak kabul edilmektedir; ancak tokenleştirilmiş ABD hisse senetleri menkul kıymet olarak değerlendirildiğinden dolayı SEC'in düzenleme alanına girmektedir.
ATS lisansı başvurusu yapmak için önce ABD SEC'e broker-dealer (aracı kurum) olarak kaydolmak, ardından FINRA (Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu) üyesi olmak gerekmektedir. Bu adımlar tamamlandıktan sonra ABD SEC'e Form ATS başvurusu yapılabilir. Başvuru yapıldıktan sonra sürekli olarak ABD SEC'e operasyon verilerini raporlamak ve ilgili ticaret şeffaflığı ile kara para aklama düzenlemelerine uymak gerekmektedir.
Ancak ABD SEC'in ATS lisansı için gereksinimi, platformun bir menkul kıymet eşleştirme ticaret sistemi işletmesidir. Ancak gerçek şu ki, şu anda çoğu ABD hisse senedi token ticaret platformu, çok taraflı hisse senedi alım satım işlemlerini eşleştirmemekte, bunun yerine kullanıcılarla bire bir ticaret yaparak emir akışı modelini kullanmaktadır, bu nedenle henüz ATS kapsamına girmemektedir. Ancak hala menkul kıymet ticaretiyle ilgili olduğundan, platformun yine de bir broker-dealer lisansı alması gerekmektedir.
FINRA/SIPC üyesi olmak (tavsiye al)
FINRA (Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu), Amerika Birleşik Devletleri'nin kendi kendini düzenleyen menkul kıymetler endüstrisi düzenleyici kurumudur (hükümet dışıdır ancak ABD SEC tarafından denetlenmektedir). Aracı kurumları ve kayıtlı aracıları denetlemekten, sektör kurallarını belirlemek ve uygulamaktan, denetim kontrolleri yapmaktan, lisansları değerlendirmekten, sektör disiplinini ve yatırımcı şikayetlerini ele almaktan ve BrokerCheck (aracı kurumlar/aracıların geçmişini sorgulama aracı) işletmekten sorumludur.
Amerika'da, menkul kıymet alım satımı ile ilgilenen aracılar (broker-dealer) kayıtlı olmalıdır ve çoğu durumda FINRA üyesi olmaları gerekmektedir. FINRA, günlük denetim, iş kuralları, kara para aklamayla mücadele ve uyum sistemleri gibi konularla ilgilenmektedir. ABD hisse senedi token ticaret platformları, bir tür aracılık ve menkul kıymet aracılık hizmeti olarak, uyum sağlamak amacıyla FINRA üyesi olmalıdır.
SIPC (Securities Investor Protection Corporation), Kongre tarafından kurulmuş kar amacı gütmeyen bir kuruluş olup, yatırımcı koruma mekanizmasıdır. Bir SIPC üyesi aracının iflas etmesi ve müşterilerin nakit veya menkul kıymetlerinin kötüye kullanılması veya kaybolması durumunda, SIPC müşterilerin varlıklarını geri kazandırmak veya nakit/menkul kıymet tazminatı sağlamak için yardımcı olabilir. SIPC'ye katılmak yasal bir gereklilik değildir ancak sektörün olağan bir durumu haline gelmiştir; ancak platformun broker-tüccar olarak kaydolmuş olması gerekmektedir. Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açık çoğu kayıtlı broker-tüccar SIPC üyesidir.
SIPC'nin tokenleştirilmiş varlıkları koruma konusunu açıkça belirtmemesine rağmen, ABD hisse senetleri tokenlarının esasen menkul kıymetler olması nedeniyle, müşteri koruma yükümlülükleri hâlâ devreye girebilir. Uygun bir ABD hisse senedi tokeni ticaret platformu, SIPC üyesi olmalıdır.
Devir Temsilcisi Kaydı (zorunlu değil)
Transfer Agent, Amerikan SEC tarafından denetlenen bir kurumdur ve esasen menkul kıymet kaydı, devri ve hissedar kayıtlarının korunmasından sorumludur. Yatırımcılar hisse senedi alıp sattıklarında, transfer ajansı hissedar kayıtlarını güncelleyerek hisselerin satıcıdan alıcıya geçmesini sağlar, ayrıca temettü dağıtımı, hak dağıtımı, hisse bölünmesi gibi olayları da yönetir. Geleneksel finansal aracılar ve brokerler genellikle bir transfer ajansı talep eder.
ABD hisse senedi tokeni ticaret platformları aynı zamanda bir kayıt transfer temsilcisi için başvuruda bulunabilir; örneğin Dinari bu lisansı başarıyla aldı, ancak genel olarak, çoğu ABD hisse senedi tokeni ticaret platformu, kayıt transfer temsilcisi için doğrudan başvurmaktansa, mevcut lisansa sahip aracı kurumlar veya bankalarla işbirliği yapmayı tercih eder.
Ancak dikkat edilmesi gereken bir sorun, bazı ABD hisse senedi token ticaret platformlarının platformun token sahiplerine temettü dağıtma işlevine sahip olmasıdır. Bu da hisse sahiplerinin hak sahipliğini kaydetmeyi gerektirir, bu nedenle uyum sağlamak için platformun kayıtlı bir devir temsilcisi olması veya atanan devir temsilcisi ile ayrıntılı bir işbirliği planı geliştirmesi gerekmektedir. Örneğin, Dinari, temettüleri Arbitrum One üzerinde yayımlanan USD+ stablecoin biçiminde ABD hisse senedi token sahiplerine dağıtmaktadır.
CFTC (Türev Ürünler Ticaret Komisyonu) ile ilgili kayıt (türev ürün işletmeleri için alınmalıdır)
Eğer ABD hisse senedi token ticaret platformu, ABD hisse senedi token'larının sözleşmeleri veya kaldıraçlı işlemlerini içeriyorsa, CFTC'ye (ABD Emtia Fiyatları Ticaret Komisyonu) kaydolması gerekir. Çünkü ABD hisse senedi token'ları özünde menkul kıymetlerdir, bu nedenle bunları temel varlık olarak kullanarak türev sözleşmeler veya kaldıraçlı işlemler yapmak, CFTC'nin türev ürün düzenleme kapsamına girecektir.
Eğer kullanıcılar için vadeli işlemler/türev ürün ticareti yapılıyorsa ve teminat alınıyorsa, FCM (Vadeli İşlem Komisyoncusu) kaydı gereklidir; eğer platformun türev ürün ticareti döviz ile ilgiliyse, RFED (Perakende Döviz Tüccarı) kaydı gereklidir; eğer platform bir eşleştirme sistemi içeriyorsa ve müşterileri türev ürün pazarına yönlendiriyorsa, Introducing Broker (IB) kaydı gereklidir.
Bunun dışında, ABD hisse senedi token türev ticareti sunan platformlar ayrıca NFA (Amerikan Ulusal Vadeli İşlemler Derneği) kurallarına uymak zorundadır.
Amerikan kullanıcılarına hizmet verilmez, uyum zorluğu yarı yarıya azaltılmıştır.
Özetle, uyumlu bir ABD hisse senedi token ticaret platformu olmak kolay değildir; tek veya birkaç lisans almak "tam uyumlu" olduğunuz anlamına gelmez. Peki, neden piyasada kendisini uyumlu olarak ilan eden ABD hisse senedi ticaret platformları var? Ya da başka bir uyum standardı var mı?
Cevap var, aslında eğer Amerikan kullanıcılara hizmet vermemeye kararlıysanız, uyumluluk zorluğu büyük ölçüde azalacaktır. Eğer ABD hisse senedi token ticaret platformları Amerikan kullanıcılara hizmet vermiyorsa, teorik olarak ATS ruhsatı, FINRA/SIPC, transfer ajanı ve CFTC kaydı gerekmemektedir. Piyasada birçok ABD hisse senedi token ticaret platformu, KYC ile kimlik doğrulama, IP engelleme gibi yöntemlerle Amerikalıları ve ABD bölgelerini kısıtlayarak Amerikan kullanıcılara hizmet vermeme gerekliliğini yerine getirmekte, böylece ABD'nin karmaşık düzenleyici süreçlerinden kaçınmaktadır.
Küresel pazara yönelik Amerikan hisse senedi token ticaret platformları için, Amerikalıların ve Amerika bölgelerinin erişimini kısıtlamak, işlerine büyük bir etki yapmayacaktır. Ancak dikkat edilmesi gereken bir nokta var; Amerika "dünya polisi" olarak, SEC ve CFTC'nin "uzun kolları" oldukça güçlüdür. Eğer Amerikalı kullanıcılar VPN, proxy veya üçüncü taraf kanallar aracılığıyla KYC veya IP kısıtlamalarını aşarlarsa, bu durumda hala SEC ve CFTC'nin uyum düzenleme gerekliliklerini tetikler.
Bu tür örnekler CEX'te birçok kez yaşandı, ABD pazarından çıkmayı ilan eden birçok borsa yine de ABD SEC/CFTC tarafından dava edildi. Bu nedenle, ABD hisse senedi token ticaret platformları için, mevcut aşamanın hedefi ABD dışı kullanıcılar olsa bile, önlem almalı ve ABD SEC/CFTC'nin "regülasyon tuzağına" düşmekten kaçınmalıdır.