Ryan Cohen yine aynı şekilde, hiçbir uyarı yapmadan, açıklama olmadan ve izin almadan harekete geçti.
2025 Mayıs ayında bir Salı günü, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) belgelerinde çoğu yatırımcı tarafından göz ardı edilen bir olağan açıklamada, GameStop'un 8-K formunda sessizce şu ifadeler yer aldı: "Toplamda 4,710 Bitcoin satın alındı."
Bir zamanlar iflasın eşiğindeki bir video oyun perakendecisini yeniden hayata döndüren CEO, şimdi 5 milyar dolardan fazla şirket nakitini Bitcoin'e yatırdı. Ne bir basın bülteni, ne de bir yatırımcı telekonferansı, sadece yasal olarak gereken minimum düzeyde bir açıklama.
BTC Inc'in David Bailey, Cohen'e herkesin sorduğu soruyu yönelttiğinde, Cohen'in yanıtı insanların aylardır süren spekülasyonlarını sona erdirdi.
"GameStop Bitcoin satın aldı mı?"
"Evet. Şu anda 4.710 Bitcoin'imiz var."
Böylece, Cohen her zamanki "hafif alay" tarzıyla GameStop'u dünyanın en büyük 14. Bitcoin sahibi haline getirdi - tıpkı Chewy'i sıfırdan 3.35 milyar dolarlık bir unicorn haline getirdiği tarzda.
Onu takip eden hiç kimse şaşırmayacaktır. İşte bu kişinin katılımı, milyonlarca bireysel yatırımcıyı Wall Street'teki en köklü hedge fonlarından bazılarına karşı kısa pozisyona girmeye teşvik etti. Birçok sözde uzmanın başarısız olmaya mahkum olduğunu düşündüğü bir şirketi, tüm geleneksel değerleme modellerini altüst eden bir şirkete dönüştürdü.
Cohen, çevrimiçi evcil hayvan gıda satışı yapan bir üniversite terk öğrencisinden, yeni nesil iş stratejilerinin yaratıcısı olma yolculuğuna, Florida'da bir genç olarak başladı; en iyi fırsatların, diğerlerinin vazgeçtiği yerlerde gizli olduğunu anladı.
Okuldan ayrılan bir gençten ticari devrimciye
Ryan Cohen'in girişimcilik ilhamı, yasal sürüş yaşına gelmeden önce başladı.
Cohen 1986 yılında Montreal'de doğdu, annesi öğretmendi, babası Ted Cohen ise bir cam eşyası ithalat şirketi işletiyordu. Küçükken, aile Florida'daki Coral Springs'e taşındı. 15 yaşında, Cohen kendi işini kurmaya başladı, çeşitli e-ticaret sitelerinden komisyon alıyordu.
16 yaşına geldiğinde, iş alanı basit önerilerden daha düzenli bir e-ticaret operasyonuna genişlemişti; çoğu insan internetin sadece geçici bir trend olduğunu düşünürken, o e-ticaretin doğasını çok iyi kavramıştı.
Babası Ted, onun en önemli mentoru oldu ve ona gecikmiş tatmin, iş ahlakı ve ticari ilişkileri uzun vadeli ortaklıklar olarak görmenin önemini öğretti. Sonunda, Cohen Florida Üniversitesi'nden ayrılmaya ve tüm kalbiyle işe yönelmeye karar verdi. Müşteri edinme ve gelir yaratma konusundaki yeteneğini kanıtladı, üniversite onun için misyonundan sapmış bir yoldu.
Evcil Hayvan Gıdası Devrimi
2011 yılında e-ticaret alanı Amazon tarafından yönetiliyordu, çoğu girişimci ondan uzak duruyordu, ancak 25 yaşındaki Cohen "doğrudan rekabet etmeyen bir rekabet" seçti.
Cohen, ürün seçimi veya lojistik açısından Amazon'u yenmeye çalışmadı, bunun yerine müşteri ilişkilerinin operasyonel verimlilikten daha önemli olduğu bir alan buldu: evcil hayvan ürünleri. Evcil hayvan sahipleri "aile üyeleri" ile ilgileniyor, sadece ürün satın almakla değil. Önerilere, empatiye ve "evcil hayvanın hastalanmasının sadece bir sıkıntı değil, bir kriz olduğunu" anlamaya ihtiyaçları var.
Chewy'nin temel felsefesi çok basit: Amazon'un lojistiğini Zappos'un müşteri hizmetleri felsefesi ile birleştirerek, pet sahiplerine özel bir deneyim sunmaktır. Şirket, çevrimiçi olarak evcil hayvan ürünleri satıyor, ancak daha önemlisi, müşterileriyle bireysel işlemlerin ötesinde bir bağ kurmayı hedefliyor.
Erken yürütme süreci düzenliydi ve müşteri odaklıydı. Chewy'nin müşteri hizmetleri ekibi yalnızca siparişleri işlemekle kalmayıp, ayrıca sadık müşterilere el yazısıyla yazılmış tatil kartları göndermekte, evcil hayvan portreleri özelleştirmekte ve sevilen evcil hayvanların ölümü durumunda çiçek göndermektedir. Bu hizmetler para gerektirmekte ve ölçeklenmesi zor olmaktadır. İşte yaygın olarak paylaşılan bir tweet:
Ancak duygusal bağ kurmak geri dönüş sağlamaz, ilk iki yıl boyunca Cohen, çoğu başlangıç şirketinin kapanmasına neden olacak kadar büyük bir sorunla karşılaştı: Amazon ile rekabet eden bir evcil hayvan maması şirketine kimse yatırım yapmak istemiyordu.
yüz kez reddedilme
Tanıtım toplantıları, girişimciler için bir tür eziyettir. 2011 ile 2013 yılları arasında, Cohen 100'den fazla risk sermayesi şirketi ile iletişime geçti ve neden evcil hayvan ürünlerinin müşteri odaklı bir şirket için büyük bir fırsat temsil ettiğini açıkladı. Çoğu risk sermayesi şirketinin gördüğü ise, üniversiteden ayrılan bir öğrenci tarafından kurulan, herhangi bir geleneksel iş deneyimi bulunmayan bir şirketin, yenilmez rakiplerin egemen olduğu küçük bir pazarda pay kapmaya çalışmasıydı.
Dönüm noktası ancak 2013 yılında ortaya çıktı, Volition Capital 15 milyon dolar A serisi finansman sağladı. Bu fon, Cohen'in Chewy'nin operasyon ölçeğini genişletmesine olanak tanıdı ve müşteri odaklı kurumsal kültürünü korudu. 2016 yılına gelindiğinde, şirket BlackRock ve Vanguard Group'tan yatırım aldı ve yıllık satışları 900 milyon dolara ulaştı.
Chewy'nin müşteri tutma oranı çok yüksek, ortalama sipariş değerleri sürekli artmakta ve en önemlisi, müşteriler bu hizmeti diğer evcil hayvan sahiplerine tavsiye eden birer savunucu haline geliyor.
2018 yılına kadar Chewy'nin yıllık geliri 3.5 milyar dolara ulaştı ve IPO'ya hazırlanıyordu. Tam o sırada PetSmart, Chewy'ye 3.35 milyar dolarlık bir satın alma teklifi yaptı ve bu satın alma, o dönemdeki e-ticaret tarihindeki en büyük satın alma oldu. 31 yaşındaki Cohen, yüz milyonlarca dolarlık bir servete sahipti, ancak Chewy'den ayrılıp ailesine dönmeyi tercih etti.
Aile Ara Dinlenmesi
2018 yılında, kariyerinin zirvesinde olan Ryan Cohen, iş dünyasını şaşkına çeviren bir karar aldı.
Chewy'nin CEO'luk görevinden ayrıldı, hamile eşine eşlik etmek ve baba olmaya hazırlanmak için. Yedi yılını harcadığı şirketine tamamen veda etti. Cohen, mali bağımsızlığını elde etti ve bu özgürlüğü, kişisel yaşamındaki en önemli anların tadını çıkarmak için kullanmayı planlıyor.
Çoğu Chewy hissesini sattı ve iyi bir eş ve baba olmaya odaklandı. Gençlik döneminden beri büyüme ve rekabete odaklanmış biri için aile hayatına geçmek belki de ona uyumsuz gelebilir. Ancak Cohen, her şeyi tamamen kabul etti.
Aileye odaklandığı bu dönemde bile, hâlâ aktif bir yatırımcıdır. Yatırım portföyü arasında Apple Inc. (155.000 hisseye sahip ve en büyük bireysel hissedarlarından biri) ve Wells Fargo gibi diğer mavi çipli şirketler bulunmaktadır.
Eşi Stephanie ile birlikte kurduğu aile vakfı eğitim, hayvan refahı ve diğer hayır kurumlarını destekliyor.
Bu ara vermek üç yıl sürdü, ta ki GameStop'u bulana kadar.
GameStop kumarı
2020 yılının Eylül ayında, çoğu yatırımcı GameStop'un iflasın eşiğindeki bir fiziksel perakendeci olduğunu ve dijital indirme ile akış hizmetleri tarafından boğulduğunu düşünürken, Ryan Cohen farklı bir şey gördü: Bu, güçlü bir marka bilinirliğine ve sadık bir müşteri kitlesine sahip bir şirketti, ancak yönetim bu iki varlığı nasıl kullanacağını bilmiyordu.
Cohen'in yatırım şirketi RC Ventures, bu zor durumda olan video oyunu perakendecisinin neredeyse %10 hissesine sahip olduğunu ve şirketin en büyük hissedarı haline geldiğini açıkladı. Bu durum, Wall Street analistlerini şaşırttı; zira Cohen gibi deneyimli birinin neden "eski moda" bir perakende işletmesine yatırım yapacağını anlayamadılar.
Cohen, GameStop'un yalnızca bir perakende zinciri olmadığını, aynı zamanda oyun topluluğunun kültürel bir simgesi olduğunu düşünüyor. Müşteriler, oyun kültürünü, koleksiyon ürünlerini ve sosyal deneyimi seven tutkulu bireylerdir ve duygusal bağlantı için premium ödemeye isteklidirler.
Sorun, yönetimin şirketi geleneksel bir perakendeci olarak görmesidir, topluluk odaklı bir platform olarak değil.
2021 yılının Ocak ayında, Cohen GameStop yönetim kuruluna katıldı ve bu haber, küçük yatırımcıların delice alım yapmasına yol açtı. İki hafta içinde, GameStop'un hisse fiyatı %1500 artarak, piyasa tarihinin en ünlü short squeeze olaylarından birini yarattı.
Finans medyasının dikkatinin "meme hisseleri" fenomenine ve bireysel yatırımcılar ile hedge fonlar arasındaki çatışmaya yoğunlaştığı zaman, Cohen daha temel bir dönüşüme odaklanıyor.
Cohen'in GameStop'u yeniden inşa etme şekli, Chewy'yi kurma şekliyle aynıdır.
O devraldığında, "Şirket berbat bir durumdaydı, ciddi zararlar vardı."
Öncelikle liderlik ekibini tasfiye etti. On yönetim kurulu üyesi ayrıldı ve yerlerine Amazon ve Chewy'den gerçekten e-ticaret bilen yöneticiler geldi. Dijital alanda rekabet etmek istiyorsanız, deneyimli yeteneklere ihtiyacınız var.
Sonraki adım maliyetleri düşürmektir. Cohen, verimsiz süreçleri kapsamlı bir şekilde azaltmıştır: gereksiz pozisyonlar, performansı düşük mağazalar, pahalı danışmanlık ücretleri, ancak müşteriyle doğrudan ilgili olan tüm kısımları korumuştur. Hedef, satışlar düşse bile kârı sürdürmektir.
Cohen'in GameStop'u devralmadan önceki ve sonraki belirli veri değişikliklerine bir göz atalım:
Cohen'in devraldığı şirket, 51 milyar dolar gelir ve yılda 200 milyon doların üzerinde zarar eden bir şirketti. Üç yıl süren sistematik yeniden yapılandırmanın ardından, 2023-2024 döneminde GameStop'u ilk kez kâra geçirmeyi başardı. Mağaza kapatmanın gelirde %25'lik bir düşüşe yol açmasına rağmen, brüt kâr marjını 440 baz puan artırdı ve 215 milyon dolarlık yıllık zararı 131 milyon dolarlık kâra dönüştürdü. Bu, daha küçük ölçekli şirketlerin de önemli kârlar elde edebileceğini kanıtladı.
Bahislerini dijital dönüşüm üzerine koydu. Fiziksel mağazalar hayatta kalacak, ancak sadece en iyileri hayatta kalacak. GameStop'un geleceği çevrimiçi, oyunculara hizmet veriyor; onların istedikleri sadece video oyunları değil - koleksiyon ürünleri, ticaret kartları, ürünler, oyun kültürüyle ilgili her şey. Cohen ayrıca nakit birikimi yaptı ve stratejik yatırımlar yapma yetkisi aldı. 28 Eylül 2023'te CEO olarak atandı ve aynı zamanda başkanlık görevine devam etti. Maaşı sıfır. Tazminatı tamamen hisse senedi fiyatına bağlı, bu da demek oluyor ki sadece hissedarlar kâr elde ettiğinde kendisi tazminat alacak.
Sonra kripto para bahisleri var.
GameStop, kripto varlık alanına ilk kez adım atarak yeni teknolojilerin uygulama potansiyelini ve risklerini göstermektedir.
2022 Temmuz'unda, şirket oyunla ilgili dijital koleksiyonlara odaklanan bir NFT pazarı başlattı. İlk sonuçlar umut verici görünüyor: ilk 48 saat içinde 3,5 milyon doların üzerinde işlem hacmi, oyun NFT'lerine olan gerçek talebi gösteriyor.
Ancak NFT pazarındaki çöküş hızlı ve acımasız bir şekilde geldi. Satışlar 2022 yılında 77.4 milyon dolardan 2023 yılında sadece 2.8 milyon dolara düştü. GameStop, 2023 yılının Kasım ayında "kripto alanındaki düzenleyici belirsizlik" gerekçesiyle kripto cüzdan hizmetini durdurdu ve 2024 yılının Şubat ayında NFT ticaret fonksiyonunu kapattı.
Bu başarısızlık, GameStop'un kripto para birimi işini tamamen sona erdirebilirdi. Ancak, Cohen bu durumdan ders çıkardı ve daha olgun bir dijital varlık stratejisi geliştirdi.
Bitcoin'e bahis yapmak
28 Mayıs 2025. Piyasa Federal Rezerv politikalarına takıntılı hale gelirken, GameStop sessizce 4,710 Bitcoin satın aldı ve bu Bitcoin'lerin değeri 513 milyon dolar.
Cohen'in gerekçesi her zamanki gibi titiz:
Eğer bu argüman doğruysa, o zaman Bitcoin ve altın, küresel para birimi değer kaybı ve sistemik risklere karşı birer korunma aracı olarak kullanılabilir. Altına kıyasla, Bitcoin'in bazı benzersiz avantajları vardır: taşınabilirlik, dünya genelinde anında transfer edilebilirken, altın büyük hacim kaplar ve taşıma maliyetleri çok yüksektir. Gerçekliği blok zinciri aracılığıyla anında doğrulanabilir. Bitcoin'i cüzdanınızda kolayca güvenli bir şekilde saklayabilirsiniz, oysa altın sigorta gerektirir ve maliyeti çok yüksektir. Ayrıca, Bitcoin'in arzı sabitken, altın için teknolojik ilerlemeler arzı belirsiz kılmaktadır.
Bu hareket GameStop'u 14. en büyük Bitcoin şirketi sahibi yaptı.
Şirket, Bitcoin alımlarını finanse etmek için çekirdek sermaye yerine dönüştürülebilir tahviller kullanarak, aynı zamanda 40 milyar doların üzerinde güçlü bir nakit rezervini korumaktadır. Bu strateji, Bitcoin'i ana iş olarak değil, ikincil bir bahis olarak konumlandırarak çeşitlendirilmiş ve temkinli bir yaklaşımı yansıtmaktadır.
"GameStop, GameStop'un stratejisini takip ediyor, başka birinin stratejisini takip etmiyoruz."
Haberin duyurulmasının ardından GameStop hisseleri düştü, Cohen ise pek umursamıyormuş gibi görünüyor.
25 Haziran'da, GameStop, aşırı satış hakkını kullanarak 450 milyon dolar daha topladı ve böylece toplam dönüştürülebilir tahvil ihraç miktarı 2.7 milyar dolara ulaştı.
Aşırı tahsis hakkı, talep güçlü olduğunda, aracılara orijinal plandan en fazla %15 daha fazla hisse senedi ihraç etme izni veren bir maddeyi ifade eder. Bu opsiyonun kullanılması, şirkete daha fazla fon toplama fırsatı sunarken, ihraç sonrası hisse fiyatını da istikrara kavuşturmasına yardımcı olur. GameStop için bu, toplanan fon toplamını artırmak için daha fazla dönüştürülebilir tahvil ihraç edilmesi anlamına gelir.
Bu fonlar, "genel şirket amaçları ve GameStop'un yatırım politikalarına uygun şekilde yatırım yapmak" için kullanılacaktır. Bu, açıkça Bitcoin'in rezerv varlık olarak satın alınmasını içermektedir.
Cohen'in bir "maymunlar ordusu" var. Cohen'in GameStop hikayesindeki en alışılmadık kısım, milyonlarca satışı reddeden perakende yatırımcıdır.
Onlar kendilerine "maymun" diyorlar, davranışları ve tutumları sıradan yatırımcılardan tamamen farklı. Kazanç raporlarına veya analist değerlendirmelerine dayanarak işlem yapmıyorlar. Hisse senetlerini tutuyorlar çünkü Cohen'in vizyonuna inanıyorlar ve gelecekte neler olacağını görmek istiyorlar.
Bu, açık piyasalarda neredeyse görülmemiş olan "sabırlı sermaye"dir. Cohen, temel yatırımcı grubunun kolayca kaybolmayacağı için çeyreklik dalgalanmalardan endişe duymadan uzun vadeli stratejilere odaklanabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ryan Cohen, GameStop'u yeniden canlandıran adam, Bitcoin'e bahis yaptı.
Orijinal yazar: Thejaswini M A
Derleme: White55, Mars Finans
Ryan Cohen yine aynı şekilde, hiçbir uyarı yapmadan, açıklama olmadan ve izin almadan harekete geçti.
2025 Mayıs ayında bir Salı günü, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) belgelerinde çoğu yatırımcı tarafından göz ardı edilen bir olağan açıklamada, GameStop'un 8-K formunda sessizce şu ifadeler yer aldı: "Toplamda 4,710 Bitcoin satın alındı."
Bir zamanlar iflasın eşiğindeki bir video oyun perakendecisini yeniden hayata döndüren CEO, şimdi 5 milyar dolardan fazla şirket nakitini Bitcoin'e yatırdı. Ne bir basın bülteni, ne de bir yatırımcı telekonferansı, sadece yasal olarak gereken minimum düzeyde bir açıklama.
BTC Inc'in David Bailey, Cohen'e herkesin sorduğu soruyu yönelttiğinde, Cohen'in yanıtı insanların aylardır süren spekülasyonlarını sona erdirdi.
"GameStop Bitcoin satın aldı mı?"
"Evet. Şu anda 4.710 Bitcoin'imiz var."
Böylece, Cohen her zamanki "hafif alay" tarzıyla GameStop'u dünyanın en büyük 14. Bitcoin sahibi haline getirdi - tıpkı Chewy'i sıfırdan 3.35 milyar dolarlık bir unicorn haline getirdiği tarzda.
Onu takip eden hiç kimse şaşırmayacaktır. İşte bu kişinin katılımı, milyonlarca bireysel yatırımcıyı Wall Street'teki en köklü hedge fonlarından bazılarına karşı kısa pozisyona girmeye teşvik etti. Birçok sözde uzmanın başarısız olmaya mahkum olduğunu düşündüğü bir şirketi, tüm geleneksel değerleme modellerini altüst eden bir şirkete dönüştürdü.
Cohen, çevrimiçi evcil hayvan gıda satışı yapan bir üniversite terk öğrencisinden, yeni nesil iş stratejilerinin yaratıcısı olma yolculuğuna, Florida'da bir genç olarak başladı; en iyi fırsatların, diğerlerinin vazgeçtiği yerlerde gizli olduğunu anladı.
Okuldan ayrılan bir gençten ticari devrimciye
Ryan Cohen'in girişimcilik ilhamı, yasal sürüş yaşına gelmeden önce başladı.
Cohen 1986 yılında Montreal'de doğdu, annesi öğretmendi, babası Ted Cohen ise bir cam eşyası ithalat şirketi işletiyordu. Küçükken, aile Florida'daki Coral Springs'e taşındı. 15 yaşında, Cohen kendi işini kurmaya başladı, çeşitli e-ticaret sitelerinden komisyon alıyordu.
16 yaşına geldiğinde, iş alanı basit önerilerden daha düzenli bir e-ticaret operasyonuna genişlemişti; çoğu insan internetin sadece geçici bir trend olduğunu düşünürken, o e-ticaretin doğasını çok iyi kavramıştı.
Babası Ted, onun en önemli mentoru oldu ve ona gecikmiş tatmin, iş ahlakı ve ticari ilişkileri uzun vadeli ortaklıklar olarak görmenin önemini öğretti. Sonunda, Cohen Florida Üniversitesi'nden ayrılmaya ve tüm kalbiyle işe yönelmeye karar verdi. Müşteri edinme ve gelir yaratma konusundaki yeteneğini kanıtladı, üniversite onun için misyonundan sapmış bir yoldu.
Evcil Hayvan Gıdası Devrimi
2011 yılında e-ticaret alanı Amazon tarafından yönetiliyordu, çoğu girişimci ondan uzak duruyordu, ancak 25 yaşındaki Cohen "doğrudan rekabet etmeyen bir rekabet" seçti.
Cohen, ürün seçimi veya lojistik açısından Amazon'u yenmeye çalışmadı, bunun yerine müşteri ilişkilerinin operasyonel verimlilikten daha önemli olduğu bir alan buldu: evcil hayvan ürünleri. Evcil hayvan sahipleri "aile üyeleri" ile ilgileniyor, sadece ürün satın almakla değil. Önerilere, empatiye ve "evcil hayvanın hastalanmasının sadece bir sıkıntı değil, bir kriz olduğunu" anlamaya ihtiyaçları var.
Chewy'nin temel felsefesi çok basit: Amazon'un lojistiğini Zappos'un müşteri hizmetleri felsefesi ile birleştirerek, pet sahiplerine özel bir deneyim sunmaktır. Şirket, çevrimiçi olarak evcil hayvan ürünleri satıyor, ancak daha önemlisi, müşterileriyle bireysel işlemlerin ötesinde bir bağ kurmayı hedefliyor.
Erken yürütme süreci düzenliydi ve müşteri odaklıydı. Chewy'nin müşteri hizmetleri ekibi yalnızca siparişleri işlemekle kalmayıp, ayrıca sadık müşterilere el yazısıyla yazılmış tatil kartları göndermekte, evcil hayvan portreleri özelleştirmekte ve sevilen evcil hayvanların ölümü durumunda çiçek göndermektedir. Bu hizmetler para gerektirmekte ve ölçeklenmesi zor olmaktadır. İşte yaygın olarak paylaşılan bir tweet:
Ancak duygusal bağ kurmak geri dönüş sağlamaz, ilk iki yıl boyunca Cohen, çoğu başlangıç şirketinin kapanmasına neden olacak kadar büyük bir sorunla karşılaştı: Amazon ile rekabet eden bir evcil hayvan maması şirketine kimse yatırım yapmak istemiyordu.
yüz kez reddedilme
Tanıtım toplantıları, girişimciler için bir tür eziyettir. 2011 ile 2013 yılları arasında, Cohen 100'den fazla risk sermayesi şirketi ile iletişime geçti ve neden evcil hayvan ürünlerinin müşteri odaklı bir şirket için büyük bir fırsat temsil ettiğini açıkladı. Çoğu risk sermayesi şirketinin gördüğü ise, üniversiteden ayrılan bir öğrenci tarafından kurulan, herhangi bir geleneksel iş deneyimi bulunmayan bir şirketin, yenilmez rakiplerin egemen olduğu küçük bir pazarda pay kapmaya çalışmasıydı.
Dönüm noktası ancak 2013 yılında ortaya çıktı, Volition Capital 15 milyon dolar A serisi finansman sağladı. Bu fon, Cohen'in Chewy'nin operasyon ölçeğini genişletmesine olanak tanıdı ve müşteri odaklı kurumsal kültürünü korudu. 2016 yılına gelindiğinde, şirket BlackRock ve Vanguard Group'tan yatırım aldı ve yıllık satışları 900 milyon dolara ulaştı.
Chewy'nin müşteri tutma oranı çok yüksek, ortalama sipariş değerleri sürekli artmakta ve en önemlisi, müşteriler bu hizmeti diğer evcil hayvan sahiplerine tavsiye eden birer savunucu haline geliyor.
2018 yılına kadar Chewy'nin yıllık geliri 3.5 milyar dolara ulaştı ve IPO'ya hazırlanıyordu. Tam o sırada PetSmart, Chewy'ye 3.35 milyar dolarlık bir satın alma teklifi yaptı ve bu satın alma, o dönemdeki e-ticaret tarihindeki en büyük satın alma oldu. 31 yaşındaki Cohen, yüz milyonlarca dolarlık bir servete sahipti, ancak Chewy'den ayrılıp ailesine dönmeyi tercih etti.
Aile Ara Dinlenmesi
2018 yılında, kariyerinin zirvesinde olan Ryan Cohen, iş dünyasını şaşkına çeviren bir karar aldı.
Chewy'nin CEO'luk görevinden ayrıldı, hamile eşine eşlik etmek ve baba olmaya hazırlanmak için. Yedi yılını harcadığı şirketine tamamen veda etti. Cohen, mali bağımsızlığını elde etti ve bu özgürlüğü, kişisel yaşamındaki en önemli anların tadını çıkarmak için kullanmayı planlıyor.
Çoğu Chewy hissesini sattı ve iyi bir eş ve baba olmaya odaklandı. Gençlik döneminden beri büyüme ve rekabete odaklanmış biri için aile hayatına geçmek belki de ona uyumsuz gelebilir. Ancak Cohen, her şeyi tamamen kabul etti.
Aileye odaklandığı bu dönemde bile, hâlâ aktif bir yatırımcıdır. Yatırım portföyü arasında Apple Inc. (155.000 hisseye sahip ve en büyük bireysel hissedarlarından biri) ve Wells Fargo gibi diğer mavi çipli şirketler bulunmaktadır.
Eşi Stephanie ile birlikte kurduğu aile vakfı eğitim, hayvan refahı ve diğer hayır kurumlarını destekliyor.
Bu ara vermek üç yıl sürdü, ta ki GameStop'u bulana kadar.
GameStop kumarı
2020 yılının Eylül ayında, çoğu yatırımcı GameStop'un iflasın eşiğindeki bir fiziksel perakendeci olduğunu ve dijital indirme ile akış hizmetleri tarafından boğulduğunu düşünürken, Ryan Cohen farklı bir şey gördü: Bu, güçlü bir marka bilinirliğine ve sadık bir müşteri kitlesine sahip bir şirketti, ancak yönetim bu iki varlığı nasıl kullanacağını bilmiyordu.
Cohen'in yatırım şirketi RC Ventures, bu zor durumda olan video oyunu perakendecisinin neredeyse %10 hissesine sahip olduğunu ve şirketin en büyük hissedarı haline geldiğini açıkladı. Bu durum, Wall Street analistlerini şaşırttı; zira Cohen gibi deneyimli birinin neden "eski moda" bir perakende işletmesine yatırım yapacağını anlayamadılar.
Cohen, GameStop'un yalnızca bir perakende zinciri olmadığını, aynı zamanda oyun topluluğunun kültürel bir simgesi olduğunu düşünüyor. Müşteriler, oyun kültürünü, koleksiyon ürünlerini ve sosyal deneyimi seven tutkulu bireylerdir ve duygusal bağlantı için premium ödemeye isteklidirler.
Sorun, yönetimin şirketi geleneksel bir perakendeci olarak görmesidir, topluluk odaklı bir platform olarak değil.
2021 yılının Ocak ayında, Cohen GameStop yönetim kuruluna katıldı ve bu haber, küçük yatırımcıların delice alım yapmasına yol açtı. İki hafta içinde, GameStop'un hisse fiyatı %1500 artarak, piyasa tarihinin en ünlü short squeeze olaylarından birini yarattı.
Finans medyasının dikkatinin "meme hisseleri" fenomenine ve bireysel yatırımcılar ile hedge fonlar arasındaki çatışmaya yoğunlaştığı zaman, Cohen daha temel bir dönüşüme odaklanıyor.
Cohen'in GameStop'u yeniden inşa etme şekli, Chewy'yi kurma şekliyle aynıdır.
O devraldığında, "Şirket berbat bir durumdaydı, ciddi zararlar vardı."
Öncelikle liderlik ekibini tasfiye etti. On yönetim kurulu üyesi ayrıldı ve yerlerine Amazon ve Chewy'den gerçekten e-ticaret bilen yöneticiler geldi. Dijital alanda rekabet etmek istiyorsanız, deneyimli yeteneklere ihtiyacınız var.
Sonraki adım maliyetleri düşürmektir. Cohen, verimsiz süreçleri kapsamlı bir şekilde azaltmıştır: gereksiz pozisyonlar, performansı düşük mağazalar, pahalı danışmanlık ücretleri, ancak müşteriyle doğrudan ilgili olan tüm kısımları korumuştur. Hedef, satışlar düşse bile kârı sürdürmektir.
Cohen'in GameStop'u devralmadan önceki ve sonraki belirli veri değişikliklerine bir göz atalım:
Cohen'in devraldığı şirket, 51 milyar dolar gelir ve yılda 200 milyon doların üzerinde zarar eden bir şirketti. Üç yıl süren sistematik yeniden yapılandırmanın ardından, 2023-2024 döneminde GameStop'u ilk kez kâra geçirmeyi başardı. Mağaza kapatmanın gelirde %25'lik bir düşüşe yol açmasına rağmen, brüt kâr marjını 440 baz puan artırdı ve 215 milyon dolarlık yıllık zararı 131 milyon dolarlık kâra dönüştürdü. Bu, daha küçük ölçekli şirketlerin de önemli kârlar elde edebileceğini kanıtladı.
Bahislerini dijital dönüşüm üzerine koydu. Fiziksel mağazalar hayatta kalacak, ancak sadece en iyileri hayatta kalacak. GameStop'un geleceği çevrimiçi, oyunculara hizmet veriyor; onların istedikleri sadece video oyunları değil - koleksiyon ürünleri, ticaret kartları, ürünler, oyun kültürüyle ilgili her şey. Cohen ayrıca nakit birikimi yaptı ve stratejik yatırımlar yapma yetkisi aldı. 28 Eylül 2023'te CEO olarak atandı ve aynı zamanda başkanlık görevine devam etti. Maaşı sıfır. Tazminatı tamamen hisse senedi fiyatına bağlı, bu da demek oluyor ki sadece hissedarlar kâr elde ettiğinde kendisi tazminat alacak.
Sonra kripto para bahisleri var.
GameStop, kripto varlık alanına ilk kez adım atarak yeni teknolojilerin uygulama potansiyelini ve risklerini göstermektedir.
2022 Temmuz'unda, şirket oyunla ilgili dijital koleksiyonlara odaklanan bir NFT pazarı başlattı. İlk sonuçlar umut verici görünüyor: ilk 48 saat içinde 3,5 milyon doların üzerinde işlem hacmi, oyun NFT'lerine olan gerçek talebi gösteriyor.
Ancak NFT pazarındaki çöküş hızlı ve acımasız bir şekilde geldi. Satışlar 2022 yılında 77.4 milyon dolardan 2023 yılında sadece 2.8 milyon dolara düştü. GameStop, 2023 yılının Kasım ayında "kripto alanındaki düzenleyici belirsizlik" gerekçesiyle kripto cüzdan hizmetini durdurdu ve 2024 yılının Şubat ayında NFT ticaret fonksiyonunu kapattı.
Bu başarısızlık, GameStop'un kripto para birimi işini tamamen sona erdirebilirdi. Ancak, Cohen bu durumdan ders çıkardı ve daha olgun bir dijital varlık stratejisi geliştirdi.
Bitcoin'e bahis yapmak
28 Mayıs 2025. Piyasa Federal Rezerv politikalarına takıntılı hale gelirken, GameStop sessizce 4,710 Bitcoin satın aldı ve bu Bitcoin'lerin değeri 513 milyon dolar.
Cohen'in gerekçesi her zamanki gibi titiz:
Eğer bu argüman doğruysa, o zaman Bitcoin ve altın, küresel para birimi değer kaybı ve sistemik risklere karşı birer korunma aracı olarak kullanılabilir. Altına kıyasla, Bitcoin'in bazı benzersiz avantajları vardır: taşınabilirlik, dünya genelinde anında transfer edilebilirken, altın büyük hacim kaplar ve taşıma maliyetleri çok yüksektir. Gerçekliği blok zinciri aracılığıyla anında doğrulanabilir. Bitcoin'i cüzdanınızda kolayca güvenli bir şekilde saklayabilirsiniz, oysa altın sigorta gerektirir ve maliyeti çok yüksektir. Ayrıca, Bitcoin'in arzı sabitken, altın için teknolojik ilerlemeler arzı belirsiz kılmaktadır.
Bu hareket GameStop'u 14. en büyük Bitcoin şirketi sahibi yaptı.
Şirket, Bitcoin alımlarını finanse etmek için çekirdek sermaye yerine dönüştürülebilir tahviller kullanarak, aynı zamanda 40 milyar doların üzerinde güçlü bir nakit rezervini korumaktadır. Bu strateji, Bitcoin'i ana iş olarak değil, ikincil bir bahis olarak konumlandırarak çeşitlendirilmiş ve temkinli bir yaklaşımı yansıtmaktadır.
"GameStop, GameStop'un stratejisini takip ediyor, başka birinin stratejisini takip etmiyoruz."
Haberin duyurulmasının ardından GameStop hisseleri düştü, Cohen ise pek umursamıyormuş gibi görünüyor.
25 Haziran'da, GameStop, aşırı satış hakkını kullanarak 450 milyon dolar daha topladı ve böylece toplam dönüştürülebilir tahvil ihraç miktarı 2.7 milyar dolara ulaştı.
Aşırı tahsis hakkı, talep güçlü olduğunda, aracılara orijinal plandan en fazla %15 daha fazla hisse senedi ihraç etme izni veren bir maddeyi ifade eder. Bu opsiyonun kullanılması, şirkete daha fazla fon toplama fırsatı sunarken, ihraç sonrası hisse fiyatını da istikrara kavuşturmasına yardımcı olur. GameStop için bu, toplanan fon toplamını artırmak için daha fazla dönüştürülebilir tahvil ihraç edilmesi anlamına gelir.
Bu fonlar, "genel şirket amaçları ve GameStop'un yatırım politikalarına uygun şekilde yatırım yapmak" için kullanılacaktır. Bu, açıkça Bitcoin'in rezerv varlık olarak satın alınmasını içermektedir.
Cohen'in bir "maymunlar ordusu" var. Cohen'in GameStop hikayesindeki en alışılmadık kısım, milyonlarca satışı reddeden perakende yatırımcıdır.
Onlar kendilerine "maymun" diyorlar, davranışları ve tutumları sıradan yatırımcılardan tamamen farklı. Kazanç raporlarına veya analist değerlendirmelerine dayanarak işlem yapmıyorlar. Hisse senetlerini tutuyorlar çünkü Cohen'in vizyonuna inanıyorlar ve gelecekte neler olacağını görmek istiyorlar.
Bu, açık piyasalarda neredeyse görülmemiş olan "sabırlı sermaye"dir. Cohen, temel yatırımcı grubunun kolayca kaybolmayacağı için çeyreklik dalgalanmalardan endişe duymadan uzun vadeli stratejilere odaklanabilir.