Stablecoin'ler strateji değil araçtır. Bu makale Golden Finance'ten alınmıştır ve Foresightnews tarafından derlenmiş, derlenmiş ve yazılmıştır. (Özet: Hong Kong'un Stablecoin Yasası 8/1'de yürürlüğe girdi, HKMA Raymond: Stablecoin'ler spekülatif araçlar değildir ve üç ana eşik Hong Kong dolarının hendeğini oluşturur) (Arka plan eki: Peter Schiff "Bitcoin'i anlıyorum, bu yüzden tutmuyorum": ABD tahvil stablecoin'lerinin altın rezervleri ABD doları kadar iyi olmadığını anlayamıyorum) 19 Mayıs'ta Morgan Stanley China'nın baş ekonomisti Xing Ziqiang, "Stablecoin'ler ve RMB Uluslararasılaşması?" adlı bir araştırma raporunun yayınlanmasına da öncülük etti. Yabancı aracı kurumların stablecoin'ler hakkında ne düşündüklerine ve bunların RMB'nin uluslararasılaşması üzerindeki etkilerine bir göz atalım. Tam metin şu şekilde: Çin'in son zamanlarda stablecoin'lere olan yeni ilgisinin, ABD stablecoin mevzuatının ABD doları hakimiyetini genişletebileceğine dair endişelerden kaynaklandığına inanıyoruz. Çin merkez bankası, Hong Kong'u gelecekteki ödeme alternatifleri için bir test alanı olarak kullanıyor. Ancak tokenizasyon tek başına renminbi'yi uluslararasılaştırmaz ve asıl iş iç reformlarda yatmaktadır. Pekin neden şimdi stablecoin'ler konusunda endişeli? ABD Senatosu, USD stablecoin'lerinin yeterli desteğe sahip olmasını gerektiren GENIUS Yasasını kabul ederek bir dönüm noktası oldu. Tasarı, Temsilciler Meclisi'nde kabul edilirse, dolara sabitlenmiş stablecoin'leri (şu anda stablecoin piyasasının %99'unu oluşturuyor) sentetik dolara dönüştürecek ve bunları küresel ödeme sistemine derinlemesine yerleştirerek ABD Hazine tahvillerine olan talebi artıracak. Bize göre bu, doların hakimiyetine karşı bir meydan okuma değil, onu daha da güçlendiriyor. Stablecoin'ler yeni para birimleri değil, mevcut para birimleri için yeni dağıtım kanallarıdır. Doların erişim paketini düşük maliyetli, neredeyse anında ödemeler yoluyla kripto para birimi, Web3 ve gelişmekte olan pazarlara genişletiyorlar. Çin için bu eğilimi göz ardı etmek, özellikle stablecoin'lerin geleneksel bankacılık ağlarını atlamak için giderek daha fazla bir mekanizma olarak hizmet etmesi nedeniyle, dijital altyapı yarışında geride kalma riski taşıyor. Çin merkez bankasının yasaktan plana geçişi Eylül 2021'den bu yana, düzenleyicilerin finansal istikrar riskleriyle ilgili endişeleri nedeniyle kripto para ticareti Çin anakarasında yasa dışı kabul ediliyor. Ancak Vali Pan Gongsheng'in bu haftaki Lujiazui Forumu'ndaki konuşması bir politika değişikliğine işaret etti: çok kutuplu bir küresel para sistemi çağrısında bulundu ve uluslararası işlemleri güvence altına alma sözü verdi. Verimlilik kazanımları ve teknoloji olgunlaştıkça, dijital RMB ve stablecoin'ler sınır ötesi yerleşimlere uygun alternatifler olarak öneriliyor. Özellikle Vali Ban, dijital teknolojinin verimsiz ve jeopolitik risklere karşı savunmasız olan geleneksel sınır ötesi ödeme sistemlerinin zayıflıklarını ortaya çıkardığına dikkat çekti. RMB Stablecoin'ler – Beklentiler ve Kısıtlamalar Şu anda, sınır ötesi dijital RMB'nin yerleşimi, esas olarak Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) tarafından geliştirilen çok merkezli bir banka dijital para birimi platformu olan M-Bridge Projesi'ne dayanmaktadır. Ancak proje, yalnızca beş merkez bankasının dahil olması ve Uluslararası Ödemeler Bankası'nın Ekim 2024'te geri çekilmesiyle hala küçük, bu da gelecekteki genişleme kitlerinin hızını yavaşlatabilir. Teorik olarak, RMB stablecoin'leri merkezi olmayan, kolay erişilebilir ve verimlidir ve sınır ötesi işlemler için iyi bir tamamlayıcıdır. Bununla birlikte, yerel yasaklar, kalan sermaye kontrolleri ve ABD doları stablecoin'lerinin hakim olduğu küresel tanınma eksikliği, RMB stablecoin'lerin gelişimini sınırladı. Hong Kong – Stratejik "sandbox" Hong Kong, 1 Ağustos'tan bu yana yürürlükte olan stablecoin yasasını kabul eden dünyadaki ilk yargı bölgesi oldu. Stablecoin Yasası, stabilcoinlerin %100 yüksek kaliteli rezervlerle desteklenmesini ve ilgili para birimine (USD, HKD veya offshore RMB) sabitlenmesini gerektirir - bu da offshore RMB stabilcoinlerinin yasal olmasının önünü etkili bir şekilde açar. Mevzuata göre, Hong Kong, teknik ve piyasa güveni oluşturmak için önce ABD doları ve Hong Kong dolarına sabitlenmiş stablecoin'leri, ardından offshore RMB'ye sabitlenmiş stablecoin'leri tanıtacak. Hong Kong'un derin açık deniz RMB likidite havuzuna (yaklaşık 1 trilyon RMB) dayanan açık deniz RMB stablecoin'leri, anakara sermaye kontrollerini ihlal etmeden veya karadaki finansal istikrarı etkilemeden sınır ötesi yerleşimin pratik uygulama senaryoları için doğrulama sağlayacaktır. Açık deniz RMB'nin artan kullanımı, açık deniz RMB devlet tahvilleri ve merkezi hükümet bonoları gibi RMB varlıklarına olan talebi de artıracaktır. Stablecoin'ler strateji değil araçtır Açık olmak gerekirse, stablecoin'lerin yükselişi yeni bir "süper egemen" uluslararası para sisteminin yaratılması anlamına gelmez. Aslında, stabilcoinler, sınır ötesi işlemleri kolaylaştırmak için kullanılan mevcut düzenlenmiş fiat para birimlerinin yalnızca bir uzantısıdır. Bu anlamda, RMB stablecoin'lerinin geliştirilmesinin, RMB takas anlaşmalarını, RMB sınır ötesi ödeme sistemlerini (CIPS) ve küresel bir RMB takas hizmet ağını da içeren Çin'in sınır ötesi RMB uzlaşma altyapısının potansiyel bir bileşeni olarak görülmesi gerektiğine inanıyoruz. Pekin sınır ötesi yerleşim altyapısının inşasını hızlandırırken, renminbi'nin uluslararasılaşması son üç yılda geriledi ve renminbi'nin küresel rezerv para birimlerindeki payı 2022'nin başındaki %2,8'den 2024'ün sonunda %2,2'ye düştü. Bu, esas olarak Çin'in "üçlü D zorluklarının" (borç, deflasyon ve demografi) sermaye akışlarını zayıflattığı ve ticarette renminbi kullanımındaki büyümeyi dengelediği endişelerinden kaynaklanıyor. Bu, renminbi'nin küresel kullanımını artırmanın anahtarının, Çin'in ekonomik büyüme potansiyeline olan küresel güvenden geçtiği anlamına geliyor. Bu amaçla, tüketimin çekilmesi yoluyla ekonomiyi yeniden dengelemek ve deflasyonist döngüyü kırmak için sosyal refah reformları, borçların yeniden yapılandırılması, vergi reformu ve büyüme yanlısı bir düzenleyici ortam dahil olmak üzere kararlı yapısal önlemlere ihtiyaç olduğuna inanıyoruz. Bunların hepsi, ancak kademeli bir şekilde gerçekleştirilebilecek zor reformlardır (bakınız Çin Yeniden Dengeleniyor mu?, 28 Mayıs 2025), bu da renminbi uluslararasılaşmasına giden yolun muhtemelen uzun ve kıvrımlar ve dönüşlerle dolu olacağı anlamına gelir. İlgili raporlar ABD doları stablecoin'inin şok dalgası doğuya uçuyor, Çin nasıl tepki verecek? Dolar Reformuna Giden Yol: Stablecoin'ler Dijital Çağda Küresel Finans Tanrısını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor? Stablecoin "Çin-ABD rota anlaşmazlığı": Hong Kong'un B tarafındaki atılımı ve ABD'nin ana akım komplosu [Morgan Stanley: Çin neden son zamanlarda stablecoin'lere dikkat etmeye başladı? Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Morgan Stanley: Çin neden son zamanlarda stablecoin'lere dikkat etmeye başladı?
Stablecoin'ler strateji değil araçtır. Bu makale Golden Finance'ten alınmıştır ve Foresightnews tarafından derlenmiş, derlenmiş ve yazılmıştır. (Özet: Hong Kong'un Stablecoin Yasası 8/1'de yürürlüğe girdi, HKMA Raymond: Stablecoin'ler spekülatif araçlar değildir ve üç ana eşik Hong Kong dolarının hendeğini oluşturur) (Arka plan eki: Peter Schiff "Bitcoin'i anlıyorum, bu yüzden tutmuyorum": ABD tahvil stablecoin'lerinin altın rezervleri ABD doları kadar iyi olmadığını anlayamıyorum) 19 Mayıs'ta Morgan Stanley China'nın baş ekonomisti Xing Ziqiang, "Stablecoin'ler ve RMB Uluslararasılaşması?" adlı bir araştırma raporunun yayınlanmasına da öncülük etti. Yabancı aracı kurumların stablecoin'ler hakkında ne düşündüklerine ve bunların RMB'nin uluslararasılaşması üzerindeki etkilerine bir göz atalım. Tam metin şu şekilde: Çin'in son zamanlarda stablecoin'lere olan yeni ilgisinin, ABD stablecoin mevzuatının ABD doları hakimiyetini genişletebileceğine dair endişelerden kaynaklandığına inanıyoruz. Çin merkez bankası, Hong Kong'u gelecekteki ödeme alternatifleri için bir test alanı olarak kullanıyor. Ancak tokenizasyon tek başına renminbi'yi uluslararasılaştırmaz ve asıl iş iç reformlarda yatmaktadır. Pekin neden şimdi stablecoin'ler konusunda endişeli? ABD Senatosu, USD stablecoin'lerinin yeterli desteğe sahip olmasını gerektiren GENIUS Yasasını kabul ederek bir dönüm noktası oldu. Tasarı, Temsilciler Meclisi'nde kabul edilirse, dolara sabitlenmiş stablecoin'leri (şu anda stablecoin piyasasının %99'unu oluşturuyor) sentetik dolara dönüştürecek ve bunları küresel ödeme sistemine derinlemesine yerleştirerek ABD Hazine tahvillerine olan talebi artıracak. Bize göre bu, doların hakimiyetine karşı bir meydan okuma değil, onu daha da güçlendiriyor. Stablecoin'ler yeni para birimleri değil, mevcut para birimleri için yeni dağıtım kanallarıdır. Doların erişim paketini düşük maliyetli, neredeyse anında ödemeler yoluyla kripto para birimi, Web3 ve gelişmekte olan pazarlara genişletiyorlar. Çin için bu eğilimi göz ardı etmek, özellikle stablecoin'lerin geleneksel bankacılık ağlarını atlamak için giderek daha fazla bir mekanizma olarak hizmet etmesi nedeniyle, dijital altyapı yarışında geride kalma riski taşıyor. Çin merkez bankasının yasaktan plana geçişi Eylül 2021'den bu yana, düzenleyicilerin finansal istikrar riskleriyle ilgili endişeleri nedeniyle kripto para ticareti Çin anakarasında yasa dışı kabul ediliyor. Ancak Vali Pan Gongsheng'in bu haftaki Lujiazui Forumu'ndaki konuşması bir politika değişikliğine işaret etti: çok kutuplu bir küresel para sistemi çağrısında bulundu ve uluslararası işlemleri güvence altına alma sözü verdi. Verimlilik kazanımları ve teknoloji olgunlaştıkça, dijital RMB ve stablecoin'ler sınır ötesi yerleşimlere uygun alternatifler olarak öneriliyor. Özellikle Vali Ban, dijital teknolojinin verimsiz ve jeopolitik risklere karşı savunmasız olan geleneksel sınır ötesi ödeme sistemlerinin zayıflıklarını ortaya çıkardığına dikkat çekti. RMB Stablecoin'ler – Beklentiler ve Kısıtlamalar Şu anda, sınır ötesi dijital RMB'nin yerleşimi, esas olarak Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) tarafından geliştirilen çok merkezli bir banka dijital para birimi platformu olan M-Bridge Projesi'ne dayanmaktadır. Ancak proje, yalnızca beş merkez bankasının dahil olması ve Uluslararası Ödemeler Bankası'nın Ekim 2024'te geri çekilmesiyle hala küçük, bu da gelecekteki genişleme kitlerinin hızını yavaşlatabilir. Teorik olarak, RMB stablecoin'leri merkezi olmayan, kolay erişilebilir ve verimlidir ve sınır ötesi işlemler için iyi bir tamamlayıcıdır. Bununla birlikte, yerel yasaklar, kalan sermaye kontrolleri ve ABD doları stablecoin'lerinin hakim olduğu küresel tanınma eksikliği, RMB stablecoin'lerin gelişimini sınırladı. Hong Kong – Stratejik "sandbox" Hong Kong, 1 Ağustos'tan bu yana yürürlükte olan stablecoin yasasını kabul eden dünyadaki ilk yargı bölgesi oldu. Stablecoin Yasası, stabilcoinlerin %100 yüksek kaliteli rezervlerle desteklenmesini ve ilgili para birimine (USD, HKD veya offshore RMB) sabitlenmesini gerektirir - bu da offshore RMB stabilcoinlerinin yasal olmasının önünü etkili bir şekilde açar. Mevzuata göre, Hong Kong, teknik ve piyasa güveni oluşturmak için önce ABD doları ve Hong Kong dolarına sabitlenmiş stablecoin'leri, ardından offshore RMB'ye sabitlenmiş stablecoin'leri tanıtacak. Hong Kong'un derin açık deniz RMB likidite havuzuna (yaklaşık 1 trilyon RMB) dayanan açık deniz RMB stablecoin'leri, anakara sermaye kontrollerini ihlal etmeden veya karadaki finansal istikrarı etkilemeden sınır ötesi yerleşimin pratik uygulama senaryoları için doğrulama sağlayacaktır. Açık deniz RMB'nin artan kullanımı, açık deniz RMB devlet tahvilleri ve merkezi hükümet bonoları gibi RMB varlıklarına olan talebi de artıracaktır. Stablecoin'ler strateji değil araçtır Açık olmak gerekirse, stablecoin'lerin yükselişi yeni bir "süper egemen" uluslararası para sisteminin yaratılması anlamına gelmez. Aslında, stabilcoinler, sınır ötesi işlemleri kolaylaştırmak için kullanılan mevcut düzenlenmiş fiat para birimlerinin yalnızca bir uzantısıdır. Bu anlamda, RMB stablecoin'lerinin geliştirilmesinin, RMB takas anlaşmalarını, RMB sınır ötesi ödeme sistemlerini (CIPS) ve küresel bir RMB takas hizmet ağını da içeren Çin'in sınır ötesi RMB uzlaşma altyapısının potansiyel bir bileşeni olarak görülmesi gerektiğine inanıyoruz. Pekin sınır ötesi yerleşim altyapısının inşasını hızlandırırken, renminbi'nin uluslararasılaşması son üç yılda geriledi ve renminbi'nin küresel rezerv para birimlerindeki payı 2022'nin başındaki %2,8'den 2024'ün sonunda %2,2'ye düştü. Bu, esas olarak Çin'in "üçlü D zorluklarının" (borç, deflasyon ve demografi) sermaye akışlarını zayıflattığı ve ticarette renminbi kullanımındaki büyümeyi dengelediği endişelerinden kaynaklanıyor. Bu, renminbi'nin küresel kullanımını artırmanın anahtarının, Çin'in ekonomik büyüme potansiyeline olan küresel güvenden geçtiği anlamına geliyor. Bu amaçla, tüketimin çekilmesi yoluyla ekonomiyi yeniden dengelemek ve deflasyonist döngüyü kırmak için sosyal refah reformları, borçların yeniden yapılandırılması, vergi reformu ve büyüme yanlısı bir düzenleyici ortam dahil olmak üzere kararlı yapısal önlemlere ihtiyaç olduğuna inanıyoruz. Bunların hepsi, ancak kademeli bir şekilde gerçekleştirilebilecek zor reformlardır (bakınız Çin Yeniden Dengeleniyor mu?, 28 Mayıs 2025), bu da renminbi uluslararasılaşmasına giden yolun muhtemelen uzun ve kıvrımlar ve dönüşlerle dolu olacağı anlamına gelir. İlgili raporlar ABD doları stablecoin'inin şok dalgası doğuya uçuyor, Çin nasıl tepki verecek? Dolar Reformuna Giden Yol: Stablecoin'ler Dijital Çağda Küresel Finans Tanrısını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor? Stablecoin "Çin-ABD rota anlaşmazlığı": Hong Kong'un B tarafındaki atılımı ve ABD'nin ana akım komplosu [Morgan Stanley: Çin neden son zamanlarda stablecoin'lere dikkat etmeye başladı? Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.