Снижение процентных ставок повысит цены на облигации, почему мой облигационный ETF не зарабатывает деньги?

Министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) недавно подтвердил свою точку зрения на снижение десятилетней доходности государственных облигаций при руководстве правительства Трампа. С тех пор как Федеральная резервная система США начала цикл снижения ставок в сентябре прошлого года, каково было поведение рынка облигаций? Все говорят, что снижение процентных ставок будет стимулировать рост цен на облигации, почему мой ETF по облигациям не приносит прибыли?

Биссент: Правительство обеспокоено доходностью 10-летних государственных облигаций, а не снижением ставок ФРС

Министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) во время интервью для Fox Business в среду заявил, что основным фокусом администрации Трампа при снижении стоимости займов является 10-летний доход от государственных облигаций, а не базовая процентная ставка ФРС. Он подчеркнул, что он и президент Трамп заинтересованы в 10-летних государственных облигациях, и Трамп не призывал ФРС снижать процентные ставки.

Он подтвердил свое мнение о снижении десятилетней доходности государственных облигаций под руководством правительства Трампа. Бертон заявил, что команда по повышению эффективности правительства Маска не занималась манипулированием платежной системой Министерства финансов и подчеркнул, что их работа принесет значительные экономии.

Бессент повторил свою точку зрения: расширение энергоснабжения поможет снизить инфляцию. Он сказал, что для рабочего класса в США «энергетический компонент является одним из наиболее надежных индикаторов долгосрочных инфляционных ожиданий».

Бейсент сказал: "Если мы сможем снизить цены на бензин и газ, то это позволит потребителям не только сэкономить деньги, но и поможет им избавиться от высокой инфляции за последние годы."

Важность десятилетних государственных облигаций

Хотя краткосрочные ставки ФРС являются важным ориентиром на денежном рынке, десятилетняя доходность государственных облигаций также служит ориентиром для тридцатилетней ипотечной ставки и других ключевых ставок по кредитам.

Если ФРС снизит базовую процентную ставку, но доходность 10-летних государственных облигаций останется на высоком уровне из-за других факторов, это будет представлять огромную нагрузку на предприятия, привлекающие займы, и на физических лиц, покупающих жилье. В конечном итоге это также повлияет на показатели фондового рынка.

На рисунке мы отметили фиолетовыми стрелками время снижения ставок ФРС три раза с сентября прошлого года, и можно заметить, что рынок облигаций начал отражать ожидания задолго до начала цикла снижения ставок, после полугода колебаний десятилетняя доходность по американским облигациям все еще остается на высоком уровне 4.446%, что на 0.554% ниже пика в октябре 2023 года 5%, в то время как ФРС уже снизила федеральную базовую ставку на 1%. Это свидетельствует о том, что десятилетняя доходность государственных облигаций и базовая процентная ставка ФРС не следуют друг за другом.

Источник первичных данных: CNBC Какие факторы влияют на облигации долгосрочного срока?

Десятилетние государственные облигации США являются важным рыночным индикатором, который, помимо базовой процентной ставки ФРС, также подвержен влиянию различных факторов. Например, ожидания инфляции: чем выше уровень инфляции, тем выше требования инвесторов к доходности, чтобы компенсировать потери от инфляции. Или спрос и предложение на рынке: когда спрос на государственные облигации растёт, доходность также увеличивается; когда предложение растёт, доходность уменьшается, и эта точка также тесно связана с планами по выпуску облигаций Министерством финансов США.

Снижение процентных ставок стимулирует повышение облигаций, инвесторы хотят заработать «капитальные доходы»

Многие инвесторы предпочитают облигации из-за стабильного дохода по сравнению с колебаниями и высокой неопределенностью на рынке акций. Воспользовавшись высокими процентными ставками в США и началом цикла снижения ставок, можно не только зафиксировать высокую процентную ставку, но и получить «капиталовыгоды» от роста цен на облигации во время снижения ставок.

Однако ранее резкий рост доходности государственных облигаций США также вызвал панику среди инвесторов и привел к нестабильности финансовых рынков. Назначаемый на должность вице-президента JD Вэнс выразил опасения, что, если доходность облигаций продолжит расти, американские облигации могут оказаться в «смертельном вихре».

(Мировые фонды продолжают покупать американские облигации. Следует ли беспокоиться о смертельной спирали?)

Хотя прямая покупка облигаций и их удержание до погашения может зафиксировать процентную ставку, и при условии длительного удержания не будет убытков, многие финансовые консультанты также активно продают это индивидуальным инвесторам. Однако из диаграммы десятилетних доходностей на облигации на рисунке видно, что не все инвесторы, которые вошли на рынок в прошлом году, сейчас зарабатывают, тем более что порог входа в покупку облигаций очень высок, базовая сделка между банками начинается с 10 миллионов долларов США, хотя на тайваньском рынке уже появился канал для входа с минимальной суммой в 10 000 долларов США, но можно представить, что цена и рынок видят много пространства для скидок.

Не покупать облигации, а купить облигации ETF?

Из-за высокого порога для покупки облигаций большинство розничных инвесторов предпочтут вместо этого использовать облигационные ETF, такие как BlackRock iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF), который инвестирует в 7-10-летние облигации, выпущенные правительством США, и отслеживает индекс ICE U.S. Treasury 7-10 Годовой индекс облигаций。

В настоящее время котировка IEF составляет 93.42, что означает 93.42 доллара за акцию, что примерно равно 3 тысячам тайваньских долларов за покупку облигаций, что делает этот инвестиционный продукт более дружелюбным к розничным инвесторам.

Однако облигационный ETF представляет собой удержание корзины государственных облигаций, которые необходимо удерживать до даты погашения, установленной в течение определенного срока, поэтому облигации нельзя удерживать до погашения, их необходимо постепенно продавать и создавать долгосрочные позиции по облигациям.

Если вложить $10 000, начиная с 2015 года, и подождать 10 лет, то вернется только $10 590, что соответствует годовой доходности всего 0,57%. В то же время, десятилетние облигации США, выпущенные в феврале 2015 года, имели доходность около 2%.

Почему мой ETF облигаций все еще убыточен?

Возьмем для примера ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) - это один из самых популярных ETF на рынке, управляющий более чем $20 млрд. Он фокусируется на государственных облигациях США сроком свыше 20 лет и имеет характеристики, которые делают его привлекательным для инвесторов, заинтересованных в долгосрочных облигациях.

Но облигационный фонд ETF держит корзину государственных облигаций, которые не будут погашены до истечения срока, в качестве примера рассмотрим ICE US Treasury 20+ Year Bond Index с идентификатором 00679B. В настоящее время самая короткая по сроку погашения облигация в портфеле имеет идентификатор 912810RK6 (US TREASURY N/B 2.5% 02/15/2045), доля которой составляет всего 0.09%, это связано с тем, что срок до погашения приближается к 20 годам, поэтому необходимо постепенно продавать и создавать позиции в более долгосрочных облигациях. А самая долгосрочная облигация в портфеле с идентификатором 912810UA4 (US TREASURY N/B 4.625% 05/15/2054) погашается только через 29 лет и имеет вес 5.14%.

Это также означает, что ETF облигаций должны достигать стандарта отслеживания индекса через постоянную покупку и продажу, нет такого понятия, как «держать до погашения», корзина облигаций всегда будет оставаться в заданных «сроках». Кроме того, 00679B рассчитывается в новых тайваньских долларах и включает стоимость валютного хеджирования, так что его пятилетняя доходность составляет -22,26%, трехлетняя доходность -18,13%, а годовая доходность - 1,49%.

Источник данных: MoneyDJ

Это сообщение понижает стоимость облигаций и поднимает цены на облигации ETF, почему мой ETF на облигации не приносит прибыль?