Мировые фонды продолжают покупать американские облигации. Следует ли беспокоиться о спирали смерти?

Ставка по облигациям США в последнее время резко выросла, вызвав панику среди инвесторов и приведя к финансовым потрясениям на рынке. Будущий вице-президент JD Вэнс выразил опасения, что если доходность по облигациям будет продолжать расти, американские облигации могут столкнуться с «смертельным вихрем». Тем не менее, из-за своей высокой доходности и Ликвидности рынка, американские облигации продолжают привлекать инвесторов со всего мира. Bloomberg проанализировал мнения инвесторов со всех сторон и рассказал, почему мировые фонды все еще продолжают покупать американские облигации.

Что такое спираль смерти облигаций?

Расширение бюджетного дефицита правительства тесно связано с долговым вихрем. Когда бюджетный дефицит правительства расширяется, обычно для покрытия финансового разрыва выпускаются дополнительные облигации. Однако это приводит к увеличению предложения облигаций на рынке, что в свою очередь поднимает уровень доходности по облигациям. По мере роста доходности цены облигаций снижаются, инвесторы могут возникнуть сомнения относительно способности правительства погасить долги, что дальше приводит к продаже облигаций и созданию зловещего круговорота.

Кроме того, увеличение дивидендной доходности повысит затраты правительства на заем, что еще больше усилит финансовые давления. Согласно последним данным, опубликованным в октябре, дефицит бюджета США к сентябрю в текущем финансовом году взлетел до 1,83 триллиона долларов. Если Трамп выполнит обещания по снижению налогов и увеличению расходов, прогнозируется, что дефицит еще более увеличится.

Президент Трамп назначил менеджера хедж-фонда Скотта Бессента на должность министра финансов, ответственного за надзор за продажей государственного долга, что немного смягчило беспокойство инвесторов. Подтверждение назначения Бессента назначено на четверг в Сенате, его целью является сокращение дефицита по отношению к внутреннему производственному продукту путем снижения налогов, ограничения расходов, смягчения регулирования и дешевой энергии.

Однако хотя предельный долг США был временно снят в конце прошлого года, он был лишь перенесен на март этого года, и ожидается, что кризис предельного долга вновь всплывет на поверхность в ближайшее время.

(США сталкиваются с кризисом предельного долга, правительство готовится закрыться, Трамп требует непосредственного отмены предельного долга)

Зарубежные инвесторы по-прежнему являются крупнейшими покупателями американских облигаций

Даже если американские государственные облигации находятся в историческом медвежьем рынке, мировые фонды все равно имеют достаточные основания для покупки. Поскольку американские государственные облигации предлагают огромную премию по доходности по сравнению с облигациями, предлагаемыми Японией, Тайванем и другими странами, а также в связи с ростом пенсионной индустрии Австралии, основанной на глубине рынка и Ликвидности, она также увеличивается ежемесячно. По сравнению с некоторыми суверенными рынками Европы, которые борются с собственными финансовыми проблемами, США кажутся более безопасными.

Позиция зарубежных инвесторов в отношении государственных облигаций стала важнее, чем когда-либо. Согласно последним данным правительства США, на конец октября иностранные фонды владели 7,33 триллиона долларов государственных облигаций США, что составляет около трети оставшейся суммы, незначительно меньше рекордных 7,43 триллиона долларов в сентябре.

Япония: получение выгоды от повышения стоимости доллара при покупке американских облигаций

Ставка по облигациям США сроком 10 лет выросла на более чем процентный пункт с минимума в сентябре и снова может преодолеть уровень в 5%.

Япония является крупнейшим иностранным держателем государственных облигаций США, и, хотя осознает растущие риски, все равно усердно покупает.

Главный глобальный стратег Tokyo Nikko Asset Management, Naomi Fink, сказала: "Основное мнение на рынке заключается в том, что размер рынка государственных облигаций США слишком велик, Ликвидность слишком велика, и налог на чеканку монет в США укоренился, что не ослабит ключевую роль государственных облигаций США в резервах центральных банков по всему миру."

Примечание: Сеньораж (Seigniorage): выгода, получаемая организацией или правительством страны, выпускающей валюту, путем обмена реальных экономических ресурсов на разницу между номинальной стоимостью выпуска валюты и ее стоимостью производства.

Один из основных причин, по которым японские инвесторы предпочитают американские государственные облигации, - это возможность получить экспозицию к доллару, который находится в тренде. К 2024 году фонды этой страны получили 12% доходности от инвестиций в американские государственные облигации без защиты от валютного риска, причем 11,5% дохода пришли от укрепления доллара.

Китай: низкая вероятность катастрофического краха

Как второй крупнейший владелец американских государственных облигаций за рубежом, китайские инвесторы считают маловероятным разрушение рынка американских государственных облигаций.

Главный экономист в Пекине Цинхуа Securities Мин Мин сказал, что даже если опасения по поводу увеличения затрат на заемы в США и фискального давления являются обоснованными, вероятность катастрофического обвала облигационного рынка довольно низкая. Кроме того, если на рынке облигаций США произойдут ненужные колебания, у ФРС все еще есть множество инструментов для стабилизации рынка и управления Ликвидностью, что поможет смягчить давление.

Тайвань: низкие процентные ставки по тайваньскому доллару, все еще хороший выбор - американские облигации

Председатель директоров Yuanda Fund Management Liu Zongsheng заявил: «Несмотря на постоянные обсуждения вокруг 'спирали смерти', этот тренд не замедляется, на самом деле, с увеличением дивидендной доходности продолжается приток средств».

Эмитированный Yuanta Yuanta Treasury Bond 20 Year (00679B) является самым крупным в Тайване ETF на американские облигации с активами в размере 302 миллиарда юаней. В сравнении с самым крупным и самым старым ETF Тайваня Yuanta Taiwan 50 (0050) с активами в размере 429,1 миллиарда новых тайваньских долларов, также видно предпочтение тайваньских инвесторов к американским облигациям ETF.

По сравнению с доходностью 10-летних правительственных облигаций Тайваня в размере 1,66%, доходность 10-летних американских облигаций достигает 4,66%. Низкие процентные ставки в Тайване также привели к тому, что новый тайваньский доллар недавно стал крупнейшей в Азии валютой для финансирования, то есть стратегией заема нового тайваньского доллара для инвестирования в высокодоходные финансовые продукты, такие как высокодоходные американские облигации.

Эта статья появилась впервые на Chain News ABMedia: мировые фонды продолжают покупать американские облигации. Следует ли беспокоиться о спирали смерти?