После всех событий 2023 года Tether стал доминирующей стабильной монетой, несмотря на то, что ему меньше всего доверяют. В «Глубоком погружении» на этой неделе мы исследуем, доказывает ли это, что <доверие> не так важно для инвесторов в криптовалюту, и люди, похоже, предпочитают стабильность, ликвидность и универсальность якорей.
Хотя USDT пользуется наименьшим доверием, он стал доминирующей стабильной монетой.
USDC и DAI претерпели разъединение во время банковского кризиса, в то время как срок действия BUSD истек из-за регулирования.
Объемные доли CEX и DEX показывают разные предпочтения стейблкоинов.
Инвесторы, похоже, ценят стабильность, ликвидность и универсальность привязки USDT больше, чем ее непрозрачную отчетность.
В 2023 году рынок стейблкоинов претерпел кардинальные изменения. В начале года у BUSD был срок действия до 2024 года, банковский кризис в марте сильно ударил по USDC и DAI, и Binance выбрала TUSD в качестве предпочтительной пары BTC со стабильной монетой с нулевой комиссией. Все эти события оказали огромное влияние на структуру рынка стейблкоинов. BUSD постепенно выводится из обращения, USDC и DAI разъединяются после банковского кризиса, а TUSD находится на подъеме. Среди всего этого USDT стал самой надежной стабильной монетой в отрасли. В этой статье мы рассмотрим, как структура рынка стейблкоинов развивалась на протяжении многих лет, а также узнаем, как одна из самых непрозрачных компаний в отрасли стала королем стейблкоинов.
Стейблкоины никогда не были так важны для криптоиндустрии, как в 2023 году. С исчезновением фиатных шлюзов объемная доля стейблкоинов выросла с 60% в 2022 году до 76% сейчас.
Жесткое регулирование в США и закрытие фиатных платежных каналов сделали торговлю стейблкоинами на криптовалютных биржах более эффективной. В результате доминирующая стабильная монета теперь имеет большее влияние на состояние рынка, чем когда-либо прежде.
Ландшафт стейблкоинов
Моментальный снимок рыночной капитализации стейблкоинов помогает нам получить более интуитивное представление о взлетах и падениях конкурентной среды стейблкоинов.
На начало 2021 года Tether является крупнейшим стейблкоином, более чем в 5 раз превышающим USDC, а BUSD и TUSD отстают. Бычий рынок 2021 года ознаменовался значительным увеличением рыночной капитализации стейблкоинов, поскольку USDT увеличился почти в 4 раза, USDC увеличился в 10 раз, BUSD увеличился в 14 раз благодаря сильным результатам Binance, а TUSD превысил отметку в 1 миллиард долларов.
В 2022 году, по мере развития медвежьего рынка, ландшафт стейблкоинов снова изменится. Интересно, что рыночная капитализация USDC и BUSD фактически росла по сравнению с прошлым годом, в то время как рыночная капитализация Tether потеряла более 12 миллиардов долларов из-за разделения после краха FTX. Привязка USDC оставалась впечатляюще стабильной в бурный конец 2022 года, увеличивая свою долю рынка и в то время считавшуюся самой безопасной и прозрачной централизованной стабильной монетой среди криптовалют.
Однако все это изменится в 2023 году, поскольку из-за банковского кризиса USDC торгуется значительно дешевле. Это привело к массовым выкупам у Circle, что привело к убыткам в размере 14 миллиардов долларов рыночной капитализации USDC. Paxos установил дату истечения срока действия BUSD, и его рыночная стоимость сократилась более чем на 66% в этом году, в то время как рыночная стоимость TUSD выросла благодаря льготному режиму Binance.
Доля объема
Рыночная капитализация подчеркивает доминирование стейблкоинов, но также стоит обратить внимание на объемную долю, чтобы увидеть, какие стейблкоины лидируют по объему. Заметной разницей между рыночной капитализацией и объемом торгов является TUSD, доля которого в объеме торгов резко увеличилась с 0% два месяца назад до более чем 30% сейчас.
Рост TUSD и падение BUSD свидетельствует о влиянии Binance на рынок стейблкоинов. Непонятно, почему Binance назвала TUSD своей любимой стабильной монетой, но в любом случае TUSD стала популярной. Объем торгов USDC на CEX упал почти до нуля, в то время как USDD, еще один централизованный стейблкоин, практически не имел объема торгов на биржах.
Доля рынка DEX демонстрирует несколько иную картину, в которой выделены некоторые из наиболее интересных повествований:
Падение DAI от благодати. DAI всегда не хватало направления. Он позиционируется как децентрализованный стейблкоин, но находится в неоднозначном положении из-за чрезмерной зависимости от резервов USDC. Это повлияло на его долю в объеме торгов DEX, упав с позиции лидера рынка с 28% в 2021 году до 2% сейчас. DAI постепенно теряет актуальность, и рынок, похоже, созрел для еще одного варианта децентрализованной стабильной монеты. На валютные пары DAI USDC и USDT также приходилось 11% от общего объема торгов в 2021 году по сравнению с 5% сегодня.
Рост USDC как лидера рынка привел к падению доли USDT в транзакциях Defi. В отличие от централизованных бирж, трейдеры DEX, как правило, выбирают USDC в качестве своего предпочтительного торгового стейблкоина, отдавая предпочтение более прозрачным стейблкоинам, а не стейблкоинам со стабильной привязкой, таким как USDT.
Разница в использовании USDC и USDT на CEX и DEX указывает на два разных типа инвесторов. Трейдеры на CEX могут быть менее обеспокоены риском централизации и предпочитают использовать USDT в качестве предпочтительной стабильной монеты. И это несмотря на непрозрачную отчетность о резервах Tether, поддерживающих USDT.
бронировать
Резервы Tether по-прежнему включают другую категорию в размере 3%, и мы понятия не имеем, какие активы входят в эту категорию. Что мы можем подтвердить, так это то, что в первом квартале Tether получила прибыль в размере 1,48 миллиарда долларов, что является ошеломляющей цифрой. Большинство связывает этот доход с высокими процентными ставками по их государственным облигациям США. Тем не менее, фактические безрисковые активы Tether, прибыль, которую зарабатывает Tether, фактически эквивалентны годовой процентной ставке 7,9%, что на +3,15% выше, чем безрисковая ставка, что указывает на то, что активы Tether несут дополнительный риск 3,15%.
Tether объявил, что накопил 1,5 миллиарда долларов в BTC в первом квартале, и пообещал потратить 15% своей чистой прибыли на покупку BTC в будущем. На данный момент это дает BTC вес 2% в их активах, и это число будет постепенно увеличиваться в будущем.
Tether защищал этот шаг, говоря, что он просто использовал сверхприбыль для покупки BTC. Однако сейчас Tether инвестирует 12,5 млрд долларов (15% резервов) в рискованные активы (биткойн, золото, другие и обеспеченные кредиты). Это заставляет меня с осторожностью относиться к будущим решениям о покупке большего количества BTC. Я не понимаю, почему Tether не может вложить свою избыточную прибыль в более ликвидный фонд денежного рынка, доходность которого приближается к 5%. Единственное объяснение состоит в том, что они хотели увеличить базу активов, которую правительство США не может регулировать. Мы видим, что конфигурация USDC более ликвидна, имеет государственную поддержку и объективно менее рискованна.
**С точки зрения обеспечения, на USDC в последнее время повлияли решения о том, где хранить наличные деньги. **USDT растет на фоне покупок BTC и других венчурных капиталистов. Однако, если быть честным, есть еще 3 причины, по которым USDT в настоящее время лидирует в гонке стейблкоинов:
1) Стабильность крюка
В то время как другие стабильные монеты испытывают трудности, USDT и его привязка остаются сильными. Рост Tether показывает, что для большинства держателей стейблкоинов стабильность привязки гораздо важнее, чем прозрачность эмитента. USDT может с гордостью заявлять о стабильности привязки не менее 6 месяцев, в то время как большинство других стейблкоинов с трудом претендуют даже на 3 месяца.
Привязка TUSD и BUSD в последнее время подверглась некоторому давлению, в то время как DAI, заявленный как более децентрализованный стейблкоин, стал жертвой чрезмерной зависимости от USDC и в марте был депривязан к USDC.
Приближаясь к 2023 году, становится ясно, почему инвесторы отдают предпочтение USDT, который, по сути, торгуется с премией, поскольку USDC снизился в марте.
2) Ликвидность
USDT также является самой ликвидной стабильной монетой на централизованных биржах: 1% лучших крипто-токенов имеют глубину рынка более 130 миллионов долларов по сравнению с 18 миллионами долларов США. Стейблкоины доминируют в объемах торгов из-за большей ликвидности, и Tether извлек большую выгоду из огромной глубины рынка биржи.
3) Универсальность
Что касается торговых пар, USDT предлагает трейдерам больше всего торговых возможностей, в основном из-за большого количества торговых пар на централизованных биржах. На сегодняшний день USDT является котируемым активом для 3347 пар на централизованных биржах, в то время как на BUSD приходится 324 пары, а на USDC — 274 пары. Реальность такова, что владение USDT позволяет вам иметь большую гибкость в транзакциях CEX.
в заключение
** Защитники Tether, похоже, оправдывают покупку BTC в качестве части своих резервов сверхприбылью. ** Но он игнорирует большую проблему, связанную с вышеупомянутыми резервами: двусмысленность и риск. Однако благодаря стабильной привязке, большей ликвидности и большей гибкости для трейдеров USDT продолжит доминировать в централизованной гонке стейблкоинов. ** Лучшая надежда для USDC на повышение своей конкурентоспособности — улучшить стабильность привязки, иначе Tether рухнет, но рост самой USDC в краткосрочной перспективе полностью зависит от нормативно-правовой среды США. **Регулятивная неопределенность делает Tether большим победителем в криптоиндустрии, и это должно беспокоить отрасль, которая гордится прозрачностью и подотчетностью. По умолчанию наименее надежная стабильная монета стала самой надежной стабильной монетой. **
DeFi на самом деле работает поверх этих двух стабильных монет, и ему нужно лучшее и более децентрализованное решение, чем DAI, чтобы защитить себя от любых потенциальных проблем с USDT или USDC. Проблема в том, что после Терры децентрализованные стейблкоины перешли в темное царство. Надеемся, что новые стейблкоины, такие как crvUSD, GHO или другие, которые еще не запущены, предоставят инвесторам децентрализованное и более здоровое решение для темного мира централизованных стейблкоинов.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Почему самый ненадежный USDT может доминировать над стейблкоинами
Автор: Конор Райдер, CFA
После всех событий 2023 года Tether стал доминирующей стабильной монетой, несмотря на то, что ему меньше всего доверяют. В «Глубоком погружении» на этой неделе мы исследуем, доказывает ли это, что <доверие> не так важно для инвесторов в криптовалюту, и люди, похоже, предпочитают стабильность, ликвидность и универсальность якорей.
Хотя USDT пользуется наименьшим доверием, он стал доминирующей стабильной монетой.
USDC и DAI претерпели разъединение во время банковского кризиса, в то время как срок действия BUSD истек из-за регулирования.
Объемные доли CEX и DEX показывают разные предпочтения стейблкоинов.
Инвесторы, похоже, ценят стабильность, ликвидность и универсальность привязки USDT больше, чем ее непрозрачную отчетность.
В 2023 году рынок стейблкоинов претерпел кардинальные изменения. В начале года у BUSD был срок действия до 2024 года, банковский кризис в марте сильно ударил по USDC и DAI, и Binance выбрала TUSD в качестве предпочтительной пары BTC со стабильной монетой с нулевой комиссией. Все эти события оказали огромное влияние на структуру рынка стейблкоинов. BUSD постепенно выводится из обращения, USDC и DAI разъединяются после банковского кризиса, а TUSD находится на подъеме. Среди всего этого USDT стал самой надежной стабильной монетой в отрасли. В этой статье мы рассмотрим, как структура рынка стейблкоинов развивалась на протяжении многих лет, а также узнаем, как одна из самых непрозрачных компаний в отрасли стала королем стейблкоинов.
Стейблкоины никогда не были так важны для криптоиндустрии, как в 2023 году. С исчезновением фиатных шлюзов объемная доля стейблкоинов выросла с 60% в 2022 году до 76% сейчас.
Жесткое регулирование в США и закрытие фиатных платежных каналов сделали торговлю стейблкоинами на криптовалютных биржах более эффективной. В результате доминирующая стабильная монета теперь имеет большее влияние на состояние рынка, чем когда-либо прежде.
Ландшафт стейблкоинов
Моментальный снимок рыночной капитализации стейблкоинов помогает нам получить более интуитивное представление о взлетах и падениях конкурентной среды стейблкоинов.
На начало 2021 года Tether является крупнейшим стейблкоином, более чем в 5 раз превышающим USDC, а BUSD и TUSD отстают. Бычий рынок 2021 года ознаменовался значительным увеличением рыночной капитализации стейблкоинов, поскольку USDT увеличился почти в 4 раза, USDC увеличился в 10 раз, BUSD увеличился в 14 раз благодаря сильным результатам Binance, а TUSD превысил отметку в 1 миллиард долларов.
В 2022 году, по мере развития медвежьего рынка, ландшафт стейблкоинов снова изменится. Интересно, что рыночная капитализация USDC и BUSD фактически росла по сравнению с прошлым годом, в то время как рыночная капитализация Tether потеряла более 12 миллиардов долларов из-за разделения после краха FTX. Привязка USDC оставалась впечатляюще стабильной в бурный конец 2022 года, увеличивая свою долю рынка и в то время считавшуюся самой безопасной и прозрачной централизованной стабильной монетой среди криптовалют.
Однако все это изменится в 2023 году, поскольку из-за банковского кризиса USDC торгуется значительно дешевле. Это привело к массовым выкупам у Circle, что привело к убыткам в размере 14 миллиардов долларов рыночной капитализации USDC. Paxos установил дату истечения срока действия BUSD, и его рыночная стоимость сократилась более чем на 66% в этом году, в то время как рыночная стоимость TUSD выросла благодаря льготному режиму Binance.
Доля объема
Рыночная капитализация подчеркивает доминирование стейблкоинов, но также стоит обратить внимание на объемную долю, чтобы увидеть, какие стейблкоины лидируют по объему. Заметной разницей между рыночной капитализацией и объемом торгов является TUSD, доля которого в объеме торгов резко увеличилась с 0% два месяца назад до более чем 30% сейчас.
Рост TUSD и падение BUSD свидетельствует о влиянии Binance на рынок стейблкоинов. Непонятно, почему Binance назвала TUSD своей любимой стабильной монетой, но в любом случае TUSD стала популярной. Объем торгов USDC на CEX упал почти до нуля, в то время как USDD, еще один централизованный стейблкоин, практически не имел объема торгов на биржах.
Доля рынка DEX демонстрирует несколько иную картину, в которой выделены некоторые из наиболее интересных повествований:
Падение DAI от благодати. DAI всегда не хватало направления. Он позиционируется как децентрализованный стейблкоин, но находится в неоднозначном положении из-за чрезмерной зависимости от резервов USDC. Это повлияло на его долю в объеме торгов DEX, упав с позиции лидера рынка с 28% в 2021 году до 2% сейчас. DAI постепенно теряет актуальность, и рынок, похоже, созрел для еще одного варианта децентрализованной стабильной монеты. На валютные пары DAI USDC и USDT также приходилось 11% от общего объема торгов в 2021 году по сравнению с 5% сегодня.
Рост USDC как лидера рынка привел к падению доли USDT в транзакциях Defi. В отличие от централизованных бирж, трейдеры DEX, как правило, выбирают USDC в качестве своего предпочтительного торгового стейблкоина, отдавая предпочтение более прозрачным стейблкоинам, а не стейблкоинам со стабильной привязкой, таким как USDT.
Разница в использовании USDC и USDT на CEX и DEX указывает на два разных типа инвесторов. Трейдеры на CEX могут быть менее обеспокоены риском централизации и предпочитают использовать USDT в качестве предпочтительной стабильной монеты. И это несмотря на непрозрачную отчетность о резервах Tether, поддерживающих USDT.
бронировать
Резервы Tether по-прежнему включают другую категорию в размере 3%, и мы понятия не имеем, какие активы входят в эту категорию. Что мы можем подтвердить, так это то, что в первом квартале Tether получила прибыль в размере 1,48 миллиарда долларов, что является ошеломляющей цифрой. Большинство связывает этот доход с высокими процентными ставками по их государственным облигациям США. Тем не менее, фактические безрисковые активы Tether, прибыль, которую зарабатывает Tether, фактически эквивалентны годовой процентной ставке 7,9%, что на +3,15% выше, чем безрисковая ставка, что указывает на то, что активы Tether несут дополнительный риск 3,15%.
Tether объявил, что накопил 1,5 миллиарда долларов в BTC в первом квартале, и пообещал потратить 15% своей чистой прибыли на покупку BTC в будущем. На данный момент это дает BTC вес 2% в их активах, и это число будет постепенно увеличиваться в будущем.
Tether защищал этот шаг, говоря, что он просто использовал сверхприбыль для покупки BTC. Однако сейчас Tether инвестирует 12,5 млрд долларов (15% резервов) в рискованные активы (биткойн, золото, другие и обеспеченные кредиты). Это заставляет меня с осторожностью относиться к будущим решениям о покупке большего количества BTC. Я не понимаю, почему Tether не может вложить свою избыточную прибыль в более ликвидный фонд денежного рынка, доходность которого приближается к 5%. Единственное объяснение состоит в том, что они хотели увеличить базу активов, которую правительство США не может регулировать. Мы видим, что конфигурация USDC более ликвидна, имеет государственную поддержку и объективно менее рискованна.
**С точки зрения обеспечения, на USDC в последнее время повлияли решения о том, где хранить наличные деньги. **USDT растет на фоне покупок BTC и других венчурных капиталистов. Однако, если быть честным, есть еще 3 причины, по которым USDT в настоящее время лидирует в гонке стейблкоинов:
1) Стабильность крюка
В то время как другие стабильные монеты испытывают трудности, USDT и его привязка остаются сильными. Рост Tether показывает, что для большинства держателей стейблкоинов стабильность привязки гораздо важнее, чем прозрачность эмитента. USDT может с гордостью заявлять о стабильности привязки не менее 6 месяцев, в то время как большинство других стейблкоинов с трудом претендуют даже на 3 месяца.
Привязка TUSD и BUSD в последнее время подверглась некоторому давлению, в то время как DAI, заявленный как более децентрализованный стейблкоин, стал жертвой чрезмерной зависимости от USDC и в марте был депривязан к USDC.
Приближаясь к 2023 году, становится ясно, почему инвесторы отдают предпочтение USDT, который, по сути, торгуется с премией, поскольку USDC снизился в марте.
2) Ликвидность
USDT также является самой ликвидной стабильной монетой на централизованных биржах: 1% лучших крипто-токенов имеют глубину рынка более 130 миллионов долларов по сравнению с 18 миллионами долларов США. Стейблкоины доминируют в объемах торгов из-за большей ликвидности, и Tether извлек большую выгоду из огромной глубины рынка биржи.
3) Универсальность
Что касается торговых пар, USDT предлагает трейдерам больше всего торговых возможностей, в основном из-за большого количества торговых пар на централизованных биржах. На сегодняшний день USDT является котируемым активом для 3347 пар на централизованных биржах, в то время как на BUSD приходится 324 пары, а на USDC — 274 пары. Реальность такова, что владение USDT позволяет вам иметь большую гибкость в транзакциях CEX.
в заключение
** Защитники Tether, похоже, оправдывают покупку BTC в качестве части своих резервов сверхприбылью. ** Но он игнорирует большую проблему, связанную с вышеупомянутыми резервами: двусмысленность и риск. Однако благодаря стабильной привязке, большей ликвидности и большей гибкости для трейдеров USDT продолжит доминировать в централизованной гонке стейблкоинов. ** Лучшая надежда для USDC на повышение своей конкурентоспособности — улучшить стабильность привязки, иначе Tether рухнет, но рост самой USDC в краткосрочной перспективе полностью зависит от нормативно-правовой среды США. **Регулятивная неопределенность делает Tether большим победителем в криптоиндустрии, и это должно беспокоить отрасль, которая гордится прозрачностью и подотчетностью. По умолчанию наименее надежная стабильная монета стала самой надежной стабильной монетой. **
DeFi на самом деле работает поверх этих двух стабильных монет, и ему нужно лучшее и более децентрализованное решение, чем DAI, чтобы защитить себя от любых потенциальных проблем с USDT или USDC. Проблема в том, что после Терры децентрализованные стейблкоины перешли в темное царство. Надеемся, что новые стейблкоины, такие как crvUSD, GHO или другие, которые еще не запущены, предоставят инвесторам децентрализованное и более здоровое решение для темного мира централизованных стейблкоинов.