Функциональные токены ценности: методология оценки новых активов Web3
В последние годы быстрое развитие финансовой инфраструктуры Web3 меняет правила работы капитальных рынков, а ее программируемость и открытость также перестраивают источники ценности активов, способствуя появлению нового типа активов. Эти новые активы не только несут традиционную ценность акций, как отражение ценности платформы, протокола или экосистемы, но также обладают четкой потребительской ценностью, которую можно использовать для оплаты сборов, получения скидок на услуги, разблокировки доступа и т.д. В этом отчете такие новые активы обобщаются как "токены функциональной ценности", что означает сложные активы, обладающие двойной ценностью "активных свойств" и "права использования".
Появление новых активов способствует эволюции самого понятия "ценности", и методология оценки ценностных инвесторов также должна развиваться. Это похоже на то, как революция интернета в начале 21 века привела к совершенно новой логике оценки интернет-акций. Ранний сторонник инвестиционного подхода к криптоактивам Джон Пфеффер заявил: "Первая принципиальная идея ценностного инвестирования основана на независимом мышлении, опирающемся на надежную оценочную логику. Когда новые активы только появляются, у них нет соответствующей оценочной логики; ценностные инвесторы должны стремиться обнаружить новую оценочную логику."
Мы считаем, что в настоящее время наиболее представительным функциональным токеном является токен платформы крупнейшей в мире криптовалютной биржи. С одной стороны, этот токен отображает стоимость платформы, а с другой стороны, обладает реальной ценностью использования в экосистеме, что делает его одним из самых ранних и зрелых примеров таких активов.
За последние шесть лет мы выпустили пять отчетов, получив множество запросов и отзывов от инвесторов и учреждений. Мы постоянно оптимизируем нашу модель, и она уже получила предварительную проверку на рынке. Мы сейчас整理ваем этот метод следующим образом, надеясь, что он поможет управляющим активами, инвесторам, исследователям отрасли и проектным командам в анализе и принятии решений по оценке инвестиций, ценообразованию активов и проектированию экономики токенов для функциональных токенов.
Технология распределенного реестра Web3 уже изменила и навсегда изменит основы капитальных рынков. Более эффективная и прозрачная финансовая система Web3 обязательно станет ядром будущей финансовой инфраструктуры. С учетом того, что глобальная система регулирования криптоактивов постоянно улучшается, например, США недавно приняли «Закон о четкой структуре рынка цифровых активов» ("CLARITY Act"), а также США и Гонконг последовательно внедряют законодательство о стейблкоинах, мы считаем, что в будущем мы увидим множество новых активов, представленных функциональными токенами, подобно тому, как компании выпускают новые "акции". Это будет выпуск функциональных токенов на публичной цепочке, которые не только будут иметь "стоимость акций", но и позволят использовать токены для получения привилегий в экосистеме. Мы ожидаем, что функциональные токены станут основной формой активов на будущих капитальных рынках!
Определение и характеристики функциональных токенов стоимости
В данном отчете определяемые функциональные токены стоимости представляют собой криптоактивы, которые одновременно обладают двумя категориями ценностной основы:
Активные свойства / свойства акций: представляют собой отображение стоимости определенной платформы, протокола или экосистемы. Их стоимость обычно зависит от макроэкономических факторов, таких как объем экосистемы, рост пользователей, активность交易 и логически аналогична акциям компании.
Функциональные свойства / Классовые свойства валюты: выполнять реальные функции в конкретных сценариях использования, например, для оплаты сборов, топливных расходов (Gas), стейкинга, участия в управлении, обмена услугами или получения преимуществ платформы и т. д.
Для данного типа активов отчет выбрал построение модели оценки на основе денежной формулы (MV = PQ), исходя из следующих двух аспектов:
Во-первых, несмотря на то, что функциональные Токены ценности обладают определенными характеристиками "акций", их активные свойства все же отличаются от традиционных ценных бумаг. Например, Токен одной торговой платформы не представляет собой никаких форм акционерного капитала или прав на денежные потоки компании. Основная команда, исходя из экологического развития, связывает интересы всех участников экосистемы (акционеров, руководства, пользователей и других заинтересованных сторон) вместе, что позволяет сосредоточить рост экологической ценности на единственном Токене экосистемы, что соответствует духу совместного строительства и совместного использования экосистемы, который высоко ценится в Web3. С 2021 года данная платформа дополнительно изменила механизм сжигания Токена с "выкупа и сжигания, привязанного к прибыли" на "автоматическое сжигание на основе объема сделок в сети", тем самым активно разрывая прямую связь между ценностью Токена и финансовыми показателями платформы для снижения рисков ценной бумаги.
В 2025 году в США законопроект CLARITY четко различит "цифровые товары" и "токены, признанные ценными бумагами". В рамках этого регуляторного направления мы считаем, что в будущем функциональные токены стоимости будут проектироваться в сторону "цифровых товаров", хотя и будут получать поддержку стоимости от традиционной акционерной ценности, но при этом будут избегать стандартов токенов, признанных ценными бумагами, таких как "инвестиционный контракт" и тест Хауи. Таким образом, такие токены не обладают юридическими характеристиками традиционных акционерных активов; в методологии оценки также нельзя напрямую использовать модели оценки компаний, основанные на дисконтировании денежных потоков.
С другой стороны, ценность функциональных токенов в основном исходит из их реальных сценариев использования в экосистеме. Они выполняют функции оплаты, Gas, стекинга, участия в новых инициативах и управления на платформе, по сути выполняя роль валюты, обращающейся внутри экономики. Их ценность зависит от масштаба экономической активности экосистемы, частоты использования токенов, механизмов регулирования предложения и других факторов. Поэтому, в отличие от методов оценки ценных бумаг, валютная формула более подходит для захвата "валютных" свойств таких токенов и моделирования многообразных источников ценности в единой логической системе.
Таким образом, основное преимущество оценки функциональных Токенов по денежной формуле заключается в том, что эта модель предоставляет четкую структуру, количественно измеримые переменные и высокую адаптивность анализа, что позволяет полно охватывать все источники стоимости таких токенов.
Модель оценки стоимости
Данная методология строит системную модель оценки функциональных Токенов, сочетая валютное уравнение (MV = PQ) с методом дисконтированных денежных потоков (DCF):
MV = PQ: Структурная логическая рамка для построения ценности токена.
DCF: Дисконтирование и суммирование "добавленной стоимости" от будущего расширения экосистемы, преобразующееся в текущую теоретическую цену токена.
Введение в денежную формулу (MV = PQ)
Уравнение количества денег было предложено экономистом Ирвингом Фишером и является классической теорией, объясняющей взаимосвязь между общим количеством денег и экономической активностью. В частности:
M：Объем денежной массы (Money Supply)
V: Скорость обращения валюты (Velocity)
P：Уровень цены (Price Level)
В: Общий объем交易 или общая стоимость产出 (Количество)
В традиционной макроэкономике MV представляет собой общий спрос на деньги, а PQ — номинальный экономический выпуск; оба должны оставаться согласованными в состоянии долгосрочного равновесия.
Мы считаем, что функциональные токены, обладающие реальными сценариями использования в экосистеме блокчейна, имеют экономическую роль, аналогичную "валюте внутри экосистемы". Их стоимость в основном определяется расширением масштаба экосистемы и изменением структуры спроса и предложения токенов, что высоко соответствует логике уравнения денег. Эта модель особенно подходит для токенов с следующими характеристиками:
В качестве основного платежного средства в экосистеме (например, сборы, Gas и т.д.);
Наличие прозрачной системы эмиссии, дефляционного дизайна или механизма заморозки, влияющего на эффективный объем обращения;
Его ценность в основном основана на развитии экологической активности.
Структурное моделирование на основе уравнения токена
В рамках MV = PQ теоретическая стоимость Токена определяется двумя основными путями:
PQ：Общая экономическая ценность экосистемы
M × V: представляет собой предложение токенов и их скорость обращения
Любые переменные, влияющие на стоимость токена (такие как количество пользователей, объем торгов, механизмы сжигания и т.д.), в конечном итоге воздействуют на цену токена через влияние на PQ или M × V.
В этом случае V (скорость обращения) является технической сложностью в моделировании. Из-за отсутствия данных, которые можно было бы наблюдать напрямую, в реальной оценке обычно предполагается, что цены на раннем этапе рынка уже отражают разумное равновесное состояние, и затем с использованием известных PQ и M рассчитывается V, при этом предполагается, что эта скорость обращения останется стабильной в будущем или будет умеренно увеличена или уменьшена.
Теоретическое ценообразование:
В отличие от обычных национальных фиатных валют, цена экосистемных токенов обычно выражается в долларах США, поэтому в модели общий объем обращающихся токенов (M) можно разделить на:
M = M0 × P*
В том числе:
M0: Фактический объем обращения токенов
P*：Токен теоретическая цена (в долларах США)
V：Токен оборотный курс
Собрано:
P* = PQ / (M0 × V)
Общая стоимость экосистемы (PQ), деленная на количество токенов в обращении и скорость их оборота, является теоретической ценой токена. Эта формула является основой оценки данной модели.
Введение дисконтированных денежных потоков (DCF) для количественной оценки
Формула валюты предоставляет логическую структуру механизма генерации стоимости токена, но не выводит напрямую цену. На этой основе мы дополнительно вводим метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Предсказывая общий рост экосистемной экономики, сочетая изменения в предложении токенов и скорости их обращения, мы вычисляем ежегодный прирост единичной стоимости токена и проводим дисконтирование и суммирование будущей стоимости, чтобы получить теоретическую оценку. Этот процесс также можно понимать как расчет текущей стоимости "увеличения валюты".
Конкретные шаги следующие:
Прогнозирование ключевых переменных (PQ, M₀, V)
С учетом механизма токенов и бизнес-ожиданий, ежегодно прогнозируйте масштабы экосистемной экономики PQt, фактический объем обращения токенов M0t и скорость обращения Vt.
Расчет годового прироста стоимости токена (ΔPt)
Годовая новая экосистемная ценность: ΔPQt = PQt - PQt-1
Соответствующий спрос на новые валюты: ΔMt = ΔPQt / Vt
Соответствующая ценность токена: ΔPt = ΔMt / M0t
Дисконтирование прироста будущей стоимости
Согласно фиксированной ставке дисконтирования (например, 10%), просуммируйте дисконтированные значения ΔPt за каждый год, чтобы получить текущую стоимость общего увеличения, то есть теоретическую цену токена:
P* = ∑[ΔPt / (1+r)^t]
В том числе:
r：Ставка дисконтирования
NPV：Токен общий прирост приведённая стоимость
P*：Токен теоретическая цена
!
Оценка: на примере токена определенной торговой платформы
Чтобы продемонстрировать применимость данного метода оценки на практике, мы на примере токена одной торговой платформы применяем предложенную нами модель "MV = PQ наложенный DCF" для количественного анализа оценки.
Этот токен является функциональным токеном ценности, а валютная формула является лучшей моделью оценки.
Этот токен является основным носителем ценности экосистемы одной из бирж (биржа + публичная цепочка), при этом обладая двумя источниками ценности:
Атрибуты активов/атрибуты акций: Экономическая модель этого токена сочетает в себе логику создания ценности традиционных финансов, так же как американские акции увеличивают权益 акционеров через выкуп акций и их аннулирование, этот токен постоянно сокращает обращаемое количество благодаря механизму квартального уничтожения, формируя долгосрочную дефляционную тенденцию на стороне предложения, что обеспечивает стабильную поддержку цены токена. Однако в отличие от традиционных акций, механизм уничтожения этого токена не привязан к прибыли платформы, а ориентирован на соотношение спроса и предложения в экосистеме, поэтому этот токен не является строго акционерным активом, а лишь обладает характеристиками «похожими на акции» --- создавая соотношение ценности между токеном и экосистемой за счет уменьшения фактического обращения.
Функциональные свойства/классовые свойства валюты: Этот Токен обладает множеством функций использования в торговых площадках и экосистеме публичной цепочки, включая использование для оплаты комиссий на торговых площадках, участие в новых запусках, а также как Gas Fee в экосистеме цепочки, участие в управлении и др. Этот Токен фактически стал "валютой обращения" во всей экосистеме, его стоимость зависит от изменений в экономическом масштабе экосистемы и от соотношения спроса и предложения на Токен в экосистеме.
Таким образом, этот Токен, будучи экологической валютой, его стоимость в основном зависит от соотношения спроса и предложения (MV) и экологической экономической ценности (PQ), поэтому валютное уравнение может полностью охватить основные факторы, определяющие стоимость этого Токена, что делает его наилучшей моделью оценки.
Рассчет оценки этого Токен
Анализ будет сосредоточен вокруг следующих трех основных шагов:
Определите и спрогнозируйте ключевые переменные PQ, M₀, V
Рассчитать ежегодное увеличение стоимости токена ΔPt
Используйте метод дисконтирования денежных потоков для суммирования будущей добавленной стоимости.
Определите и предскажите ключевые переменные: PQ, M₀, V
Экономическая ценность экосистемы PQ
Экосистема одной биржи в основном включает централизованные биржи и публичные цепочки, поэтому PQ представляет собой общую стоимость экономической деятельности, движимой токенами, в этих двух частях, включая в основном:
В доходах от комиссий за спотовую и деривативную торговлю централизованных бирж (CEX) часть, оплаченная этим Токеном (объем торговли × ставка × доля оплаты этим Токеном (предположим 50%));
Газовые расходы публичной цепи (общий доход от газа на цепи).
В расчетах предполагается, что годовой темп роста экологической экономики будет равен следующим значениям, в результате чего будет подсчитана будущая номинальная стоимость экологии PQt на каждый год.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ProposalManiac
· 19ч назад
Еще одно понятие, что учить что угодно, лучше учить проектирование механизмов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenSleuth
· 19ч назад
Снова организовать, действительно, это было дальновидно.
Ценностная функциональная Токен: методология оценки новых активов Web3
Функциональные токены ценности: методология оценки новых активов Web3
В последние годы быстрое развитие финансовой инфраструктуры Web3 меняет правила работы капитальных рынков, а ее программируемость и открытость также перестраивают источники ценности активов, способствуя появлению нового типа активов. Эти новые активы не только несут традиционную ценность акций, как отражение ценности платформы, протокола или экосистемы, но также обладают четкой потребительской ценностью, которую можно использовать для оплаты сборов, получения скидок на услуги, разблокировки доступа и т.д. В этом отчете такие новые активы обобщаются как "токены функциональной ценности", что означает сложные активы, обладающие двойной ценностью "активных свойств" и "права использования".
Появление новых активов способствует эволюции самого понятия "ценности", и методология оценки ценностных инвесторов также должна развиваться. Это похоже на то, как революция интернета в начале 21 века привела к совершенно новой логике оценки интернет-акций. Ранний сторонник инвестиционного подхода к криптоактивам Джон Пфеффер заявил: "Первая принципиальная идея ценностного инвестирования основана на независимом мышлении, опирающемся на надежную оценочную логику. Когда новые активы только появляются, у них нет соответствующей оценочной логики; ценностные инвесторы должны стремиться обнаружить новую оценочную логику."
Мы считаем, что в настоящее время наиболее представительным функциональным токеном является токен платформы крупнейшей в мире криптовалютной биржи. С одной стороны, этот токен отображает стоимость платформы, а с другой стороны, обладает реальной ценностью использования в экосистеме, что делает его одним из самых ранних и зрелых примеров таких активов.
За последние шесть лет мы выпустили пять отчетов, получив множество запросов и отзывов от инвесторов и учреждений. Мы постоянно оптимизируем нашу модель, и она уже получила предварительную проверку на рынке. Мы сейчас整理ваем этот метод следующим образом, надеясь, что он поможет управляющим активами, инвесторам, исследователям отрасли и проектным командам в анализе и принятии решений по оценке инвестиций, ценообразованию активов и проектированию экономики токенов для функциональных токенов.
Технология распределенного реестра Web3 уже изменила и навсегда изменит основы капитальных рынков. Более эффективная и прозрачная финансовая система Web3 обязательно станет ядром будущей финансовой инфраструктуры. С учетом того, что глобальная система регулирования криптоактивов постоянно улучшается, например, США недавно приняли «Закон о четкой структуре рынка цифровых активов» ("CLARITY Act"), а также США и Гонконг последовательно внедряют законодательство о стейблкоинах, мы считаем, что в будущем мы увидим множество новых активов, представленных функциональными токенами, подобно тому, как компании выпускают новые "акции". Это будет выпуск функциональных токенов на публичной цепочке, которые не только будут иметь "стоимость акций", но и позволят использовать токены для получения привилегий в экосистеме. Мы ожидаем, что функциональные токены станут основной формой активов на будущих капитальных рынках!
Определение и характеристики функциональных токенов стоимости
В данном отчете определяемые функциональные токены стоимости представляют собой криптоактивы, которые одновременно обладают двумя категориями ценностной основы:
Активные свойства / свойства акций: представляют собой отображение стоимости определенной платформы, протокола или экосистемы. Их стоимость обычно зависит от макроэкономических факторов, таких как объем экосистемы, рост пользователей, активность交易 и логически аналогична акциям компании.
Функциональные свойства / Классовые свойства валюты: выполнять реальные функции в конкретных сценариях использования, например, для оплаты сборов, топливных расходов (Gas), стейкинга, участия в управлении, обмена услугами или получения преимуществ платформы и т. д.
Для данного типа активов отчет выбрал построение модели оценки на основе денежной формулы (MV = PQ), исходя из следующих двух аспектов:
Во-первых, несмотря на то, что функциональные Токены ценности обладают определенными характеристиками "акций", их активные свойства все же отличаются от традиционных ценных бумаг. Например, Токен одной торговой платформы не представляет собой никаких форм акционерного капитала или прав на денежные потоки компании. Основная команда, исходя из экологического развития, связывает интересы всех участников экосистемы (акционеров, руководства, пользователей и других заинтересованных сторон) вместе, что позволяет сосредоточить рост экологической ценности на единственном Токене экосистемы, что соответствует духу совместного строительства и совместного использования экосистемы, который высоко ценится в Web3. С 2021 года данная платформа дополнительно изменила механизм сжигания Токена с "выкупа и сжигания, привязанного к прибыли" на "автоматическое сжигание на основе объема сделок в сети", тем самым активно разрывая прямую связь между ценностью Токена и финансовыми показателями платформы для снижения рисков ценной бумаги.
В 2025 году в США законопроект CLARITY четко различит "цифровые товары" и "токены, признанные ценными бумагами". В рамках этого регуляторного направления мы считаем, что в будущем функциональные токены стоимости будут проектироваться в сторону "цифровых товаров", хотя и будут получать поддержку стоимости от традиционной акционерной ценности, но при этом будут избегать стандартов токенов, признанных ценными бумагами, таких как "инвестиционный контракт" и тест Хауи. Таким образом, такие токены не обладают юридическими характеристиками традиционных акционерных активов; в методологии оценки также нельзя напрямую использовать модели оценки компаний, основанные на дисконтировании денежных потоков.
С другой стороны, ценность функциональных токенов в основном исходит из их реальных сценариев использования в экосистеме. Они выполняют функции оплаты, Gas, стекинга, участия в новых инициативах и управления на платформе, по сути выполняя роль валюты, обращающейся внутри экономики. Их ценность зависит от масштаба экономической активности экосистемы, частоты использования токенов, механизмов регулирования предложения и других факторов. Поэтому, в отличие от методов оценки ценных бумаг, валютная формула более подходит для захвата "валютных" свойств таких токенов и моделирования многообразных источников ценности в единой логической системе.
Таким образом, основное преимущество оценки функциональных Токенов по денежной формуле заключается в том, что эта модель предоставляет четкую структуру, количественно измеримые переменные и высокую адаптивность анализа, что позволяет полно охватывать все источники стоимости таких токенов.
Модель оценки стоимости
Данная методология строит системную модель оценки функциональных Токенов, сочетая валютное уравнение (MV = PQ) с методом дисконтированных денежных потоков (DCF):
MV = PQ: Структурная логическая рамка для построения ценности токена. DCF: Дисконтирование и суммирование "добавленной стоимости" от будущего расширения экосистемы, преобразующееся в текущую теоретическую цену токена.
Введение в денежную формулу (MV = PQ)
Уравнение количества денег было предложено экономистом Ирвингом Фишером и является классической теорией, объясняющей взаимосвязь между общим количеством денег и экономической активностью. В частности:
В традиционной макроэкономике MV представляет собой общий спрос на деньги, а PQ — номинальный экономический выпуск; оба должны оставаться согласованными в состоянии долгосрочного равновесия.
Мы считаем, что функциональные токены, обладающие реальными сценариями использования в экосистеме блокчейна, имеют экономическую роль, аналогичную "валюте внутри экосистемы". Их стоимость в основном определяется расширением масштаба экосистемы и изменением структуры спроса и предложения токенов, что высоко соответствует логике уравнения денег. Эта модель особенно подходит для токенов с следующими характеристиками:
Структурное моделирование на основе уравнения токена
В рамках MV = PQ теоретическая стоимость Токена определяется двумя основными путями:
Любые переменные, влияющие на стоимость токена (такие как количество пользователей, объем торгов, механизмы сжигания и т.д.), в конечном итоге воздействуют на цену токена через влияние на PQ или M × V.
В этом случае V (скорость обращения) является технической сложностью в моделировании. Из-за отсутствия данных, которые можно было бы наблюдать напрямую, в реальной оценке обычно предполагается, что цены на раннем этапе рынка уже отражают разумное равновесное состояние, и затем с использованием известных PQ и M рассчитывается V, при этом предполагается, что эта скорость обращения останется стабильной в будущем или будет умеренно увеличена или уменьшена.
Теоретическое ценообразование:
В отличие от обычных национальных фиатных валют, цена экосистемных токенов обычно выражается в долларах США, поэтому в модели общий объем обращающихся токенов (M) можно разделить на:
M = M0 × P*
В том числе: M0: Фактический объем обращения токенов P*：Токен теоретическая цена (в долларах США) V：Токен оборотный курс
Собрано:
P* = PQ / (M0 × V)
Общая стоимость экосистемы (PQ), деленная на количество токенов в обращении и скорость их оборота, является теоретической ценой токена. Эта формула является основой оценки данной модели.
Введение дисконтированных денежных потоков (DCF) для количественной оценки
Формула валюты предоставляет логическую структуру механизма генерации стоимости токена, но не выводит напрямую цену. На этой основе мы дополнительно вводим метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Предсказывая общий рост экосистемной экономики, сочетая изменения в предложении токенов и скорости их обращения, мы вычисляем ежегодный прирост единичной стоимости токена и проводим дисконтирование и суммирование будущей стоимости, чтобы получить теоретическую оценку. Этот процесс также можно понимать как расчет текущей стоимости "увеличения валюты".
Конкретные шаги следующие:
С учетом механизма токенов и бизнес-ожиданий, ежегодно прогнозируйте масштабы экосистемной экономики PQt, фактический объем обращения токенов M0t и скорость обращения Vt.
Годовая новая экосистемная ценность: ΔPQt = PQt - PQt-1 Соответствующий спрос на новые валюты: ΔMt = ΔPQt / Vt Соответствующая ценность токена: ΔPt = ΔMt / M0t
Согласно фиксированной ставке дисконтирования (например, 10%), просуммируйте дисконтированные значения ΔPt за каждый год, чтобы получить текущую стоимость общего увеличения, то есть теоретическую цену токена:
P* = ∑[ΔPt / (1+r)^t]
В том числе: r：Ставка дисконтирования NPV：Токен общий прирост приведённая стоимость P*：Токен теоретическая цена
!
Оценка: на примере токена определенной торговой платформы
Чтобы продемонстрировать применимость данного метода оценки на практике, мы на примере токена одной торговой платформы применяем предложенную нами модель "MV = PQ наложенный DCF" для количественного анализа оценки.
Этот токен является функциональным токеном ценности, а валютная формула является лучшей моделью оценки.
Этот токен является основным носителем ценности экосистемы одной из бирж (биржа + публичная цепочка), при этом обладая двумя источниками ценности:
Атрибуты активов/атрибуты акций: Экономическая модель этого токена сочетает в себе логику создания ценности традиционных финансов, так же как американские акции увеличивают权益 акционеров через выкуп акций и их аннулирование, этот токен постоянно сокращает обращаемое количество благодаря механизму квартального уничтожения, формируя долгосрочную дефляционную тенденцию на стороне предложения, что обеспечивает стабильную поддержку цены токена. Однако в отличие от традиционных акций, механизм уничтожения этого токена не привязан к прибыли платформы, а ориентирован на соотношение спроса и предложения в экосистеме, поэтому этот токен не является строго акционерным активом, а лишь обладает характеристиками «похожими на акции» --- создавая соотношение ценности между токеном и экосистемой за счет уменьшения фактического обращения.
Функциональные свойства/классовые свойства валюты: Этот Токен обладает множеством функций использования в торговых площадках и экосистеме публичной цепочки, включая использование для оплаты комиссий на торговых площадках, участие в новых запусках, а также как Gas Fee в экосистеме цепочки, участие в управлении и др. Этот Токен фактически стал "валютой обращения" во всей экосистеме, его стоимость зависит от изменений в экономическом масштабе экосистемы и от соотношения спроса и предложения на Токен в экосистеме.
Таким образом, этот Токен, будучи экологической валютой, его стоимость в основном зависит от соотношения спроса и предложения (MV) и экологической экономической ценности (PQ), поэтому валютное уравнение может полностью охватить основные факторы, определяющие стоимость этого Токена, что делает его наилучшей моделью оценки.
Рассчет оценки этого Токен
Анализ будет сосредоточен вокруг следующих трех основных шагов:
Определите и спрогнозируйте ключевые переменные PQ, M₀, V
Рассчитать ежегодное увеличение стоимости токена ΔPt
Используйте метод дисконтирования денежных потоков для суммирования будущей добавленной стоимости.
Определите и предскажите ключевые переменные: PQ, M₀, V
Экономическая ценность экосистемы PQ
Экосистема одной биржи в основном включает централизованные биржи и публичные цепочки, поэтому PQ представляет собой общую стоимость экономической деятельности, движимой токенами, в этих двух частях, включая в основном:
В доходах от комиссий за спотовую и деривативную торговлю централизованных бирж (CEX) часть, оплаченная этим Токеном (объем торговли × ставка × доля оплаты этим Токеном (предположим 50%));
Газовые расходы публичной цепи (общий доход от газа на цепи).
В расчетах предполагается, что годовой темп роста экологической экономики будет равен следующим значениям, в результате чего будет подсчитана будущая номинальная стоимость экологии PQt на каждый год.