8 августа 2024 года лауреат Нобелевской премии по экономике опубликовал статью «Валютный кризис Криптоактивов приближается», чтобы предупредить о рисках катастрофы, связанных со стейблкоинами и шифрованием нестрогого регулирования!
Статья отмечает, что традиционное преимущество финансовой системы США заключается в строгих требованиях к прозрачности и контролю рисков, которые были установлены после Великой депрессии 1930-х годов и являются основой экономической стабильности.
Однако, законопроект «GENIUS» закладывает риски из-за мягкого регулирования стейблкоинов: он позволяет эмитентам инвестировать резервные средства в высокорискованные активы, но не устанавливает меры защиты, такие как требования к достаточности капитала, что может привести к повторению финансового кризиса 1929 года в случае массового вывода средств.
Более опасно то, что законопроект «CLARITY» может возродить практику лоббирования, характерную для 1920-х годов, и способствовать использованию Криптоактивов в незаконной торговле. Хотя некоторые могут разбогатеть благодаря этому, законодательная тенденция Конгресса США к «доливу воды для рыбы» может привести к катастрофическим последствиям для мира, включая новую волну финансовых паник, массовую безработицу и разрушение богатства.
Исходный текст:
В рамках нового законодательного фрейма в США страна постепенно становится главным центром деятельности, связанной с Криптоактивами. Однако стремление Конгресса угодить требованиям криптоиндустрии ставит США и весь мир под угрозу серьезного экономического ущерба, включая массовую безработицу и уничтожение богатства.
Вашингтон, округ Колумбия — США приняли важный законопроект о цифровых валютах (законопроект GENIUS), а другой законопроект (законопроект CLARITY) также прошел через Палату представителей и ожидает дальнейшего рассмотрения. Это делает США потенциальным основным центром для Криптоактивы, и, как сказал Дональд Трамп, «мировой столицей криптовалют». Но сторонникам этих новых законопроектов лучше хорошенько подумать.
К сожалению, криптоиндустрия получила огромное политическое влияние через такие средства, как политические пожертвования, до такой степени, что изначальная цель законопроектов «GENIUS» и «CLARITY» заключалась в том, чтобы предотвратить разумное регулирование. Конечным результатом, вероятно, станет эпическая череда процветания и краха.
Историческое преимущество финансового рынка США уменьшается
На протяжении истории финансовые рынки США имели преимущество перед другими странами благодаря более высокой прозрачности, что позволяет инвесторам глубже понимать риски и принимать более обоснованные решения. Кроме того, в США были разработаны строгие правила конфликта интересов, требующие справедливого обращения с инвесторами (включая защиту их активов с помощью адекватных доверительных соглашений) и ограничивающие рискованные позиции для многих финансовых учреждений.
Эта структура не возникла случайно и не является чистым продуктом рыночной конкуренции, а возникла благодаря разумному законодательству, разработанному в 1930-х годах (после серьезной катастрофы), и постепенно совершенствовалась в разумных рамках. Эти правила и являются главной причиной того, что в США легко ведется бизнес, новые идеи выходят на рынок и для различных инноваций привлекаются инвестиции.
Любой предприниматель, даже в новой отрасли (например, в сфере шифрования), может противиться этим правилам, утверждая, что они "беспрецедентны". Однако риски, связанные с финансовыми инновациями, затрагивают не только отдельных инвесторов, но и могут повлиять на всю финансовую систему. Основная цель регулирования заключается в защите общей экономической безопасности.
Исторические уроки: цена финансового кризиса
Многие крупные экономики, включая США, уже заплатили за это высокую цену. За последние 200 лет они пережили серьезные финансовые волнения и даже системные крахи. В частности, крах фондового рынка 1929 года стал причиной Великой депрессии, что привело к массовым банкротствам банков и разрушению财富 и мечт миллионов американцев. Избежать повторения истории всегда было важной целью для политиков.
Однако законопроект «GENIUS» не продвигает эту цель. Этот законопроект устанавливает нормативно-правовую базу для стейблкоинов (нового важного цифрового актива). Стейблкоины выпускаются как американскими, так и иностранными компаниями и утверждают, что могут привязываться к определенной валюте (например, доллару) или товару для поддержания стабильности ценности. Для инвесторов, активно участвующих в торговле криптоактивами, стейблкоины очень удобны, так как позволяют им входить и выходить в определенные криптоактивы без зависимости от традиционной (некриптовой) финансовой системы. Мы можем ожидать, что многие учреждения, включая такие нефинансовые компании, как Walmart и Amazon, будут испытывать огромный спрос, стремясь обойти существующие платежные системы.
Коммерческая модель эмитентов стейблкоинов аналогична банковской: они хранят средства пользователей под нулевой процент (в соответствии с этим законом), одновременно инвестируя резервные средства для получения процентной разницы. Поэтому у эмитентов есть сильная мотивация вкладывать часть резервов в высокорисковые активы для получения более высокой доходности. Это станет основным источником уязвимости, особенно когда эмитенты одобрены государственными учреждениями с мягким регулированием.
С точки зрения системных рисков, основным недостатком закона «GENIUS» является его неспособность эффективно справляться с inherent рисками, связанными с стейблкоинами, поскольку он препятствует регуляторам устанавливать строгие меры по обеспечению капитала, ликвидности и т.д.
Итак, когда какой-либо эмитент стейблкоинов (независимо от того, находится ли он внутри страны или за границей) оказывается в трудной ситуации, кто вмешается? И с какой властью предотвратит распространение проблемы в реальную экономику, как это было в 1930-х годах?
Если обычное банкротное законодательство применяется только к банкротным стейблкоин эмитентам, инвесторы неизбежно понесут тяжелые потери, включая длительные задержки в возврате средств.
И это почти неизбежно усугубит обмены на других стейблкоинов.
Кроме того, если одной из целей законопроекта «GENIUS» является поддержание доллара в качестве глобальной резервной валюты и повышение спроса на государственные облигации США (как утверждают его сторонники), то почему статья 15 этого законопроекта позволяет иностранным эмитентам инвестировать резервные средства в государственные долги своей страны (высокий риск), даже если эти долги не номинированы в долларах?
Можно ожидать, что иностранные регуляторы будут потворствовать или даже поощрять такие схемы. Однако в этом случае так называемые «стейблкоины» будут поддерживаться активами, не являющимися долларом, но при этом нести фиксированную долларовую задолженность.
Каковы будут последствия, если доллар значительно укрепится? Ответ очевиден: ликвидностный кризис, паника из-за недостаточности средств и разрушительные банкротства.
Более серьезные проблемы: угроза закона «CLARITY»
Если какой-либо вариант Закона «CLARITY» будет одобрен Сенатом, последуют большие проблемы.
Этот законопроект позволит провести крупнейшие за последние 1920-е годы конфликты интересов и корыстные сделки.
Кроме того, поскольку законы «GENIUS» и «CLARITY» могут способствовать использованию стейблкоинов (и более широко Криптоактивов) в незаконных финансовых сделках, национальная безопасность также столкнется с серьезными опасениями.
Вывод: кто получает выгоду, кто страдает?
США, возможно, действительно смогут стать «мировой столицей криптоактивов», а в рамках их новой законодательной структуры немногие богатые, безусловно, станут еще богаче.
Но Конгресс, спеша подготовить почву для шифрования, ставит США и весь мир под реальный риск повторения финансовой паники, что может привести к серьезным экономическим потерям — включая массовую безработицу и уничтожение богатства.
*Источник:
*Авторская справка: **Саймон Джонсон ( **лауреат Нобелевской премии по экономике 2024 года, ранее занимал должность главного экономиста Международного валютного фонда, сейчас является профессором в Школе менеджмента Слоуна Массачусетского технологического института, академическим директором программы "Формирование будущей работы" в MIT, а также сопредседателем Комитета по системным рискам CFA. Он является соавтором книги «Власть и прогресс: борьба технологий и процветания на протяжении тысячелетий» (издательство PublicAffairs, 2023 год). *)
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Лауреат Нобелевской премии по экономике: кризис криптоактивов не за горами!
8 августа 2024 года лауреат Нобелевской премии по экономике опубликовал статью «Валютный кризис Криптоактивов приближается», чтобы предупредить о рисках катастрофы, связанных со стейблкоинами и шифрованием нестрогого регулирования!
Статья отмечает, что традиционное преимущество финансовой системы США заключается в строгих требованиях к прозрачности и контролю рисков, которые были установлены после Великой депрессии 1930-х годов и являются основой экономической стабильности.
Однако, законопроект «GENIUS» закладывает риски из-за мягкого регулирования стейблкоинов: он позволяет эмитентам инвестировать резервные средства в высокорискованные активы, но не устанавливает меры защиты, такие как требования к достаточности капитала, что может привести к повторению финансового кризиса 1929 года в случае массового вывода средств.
Более опасно то, что законопроект «CLARITY» может возродить практику лоббирования, характерную для 1920-х годов, и способствовать использованию Криптоактивов в незаконной торговле. Хотя некоторые могут разбогатеть благодаря этому, законодательная тенденция Конгресса США к «доливу воды для рыбы» может привести к катастрофическим последствиям для мира, включая новую волну финансовых паник, массовую безработицу и разрушение богатства.
Исходный текст:
В рамках нового законодательного фрейма в США страна постепенно становится главным центром деятельности, связанной с Криптоактивами. Однако стремление Конгресса угодить требованиям криптоиндустрии ставит США и весь мир под угрозу серьезного экономического ущерба, включая массовую безработицу и уничтожение богатства.
Вашингтон, округ Колумбия — США приняли важный законопроект о цифровых валютах (законопроект GENIUS), а другой законопроект (законопроект CLARITY) также прошел через Палату представителей и ожидает дальнейшего рассмотрения. Это делает США потенциальным основным центром для Криптоактивы, и, как сказал Дональд Трамп, «мировой столицей криптовалют». Но сторонникам этих новых законопроектов лучше хорошенько подумать.
К сожалению, криптоиндустрия получила огромное политическое влияние через такие средства, как политические пожертвования, до такой степени, что изначальная цель законопроектов «GENIUS» и «CLARITY» заключалась в том, чтобы предотвратить разумное регулирование. Конечным результатом, вероятно, станет эпическая череда процветания и краха.
Историческое преимущество финансового рынка США уменьшается
На протяжении истории финансовые рынки США имели преимущество перед другими странами благодаря более высокой прозрачности, что позволяет инвесторам глубже понимать риски и принимать более обоснованные решения. Кроме того, в США были разработаны строгие правила конфликта интересов, требующие справедливого обращения с инвесторами (включая защиту их активов с помощью адекватных доверительных соглашений) и ограничивающие рискованные позиции для многих финансовых учреждений.
Эта структура не возникла случайно и не является чистым продуктом рыночной конкуренции, а возникла благодаря разумному законодательству, разработанному в 1930-х годах (после серьезной катастрофы), и постепенно совершенствовалась в разумных рамках. Эти правила и являются главной причиной того, что в США легко ведется бизнес, новые идеи выходят на рынок и для различных инноваций привлекаются инвестиции.
Любой предприниматель, даже в новой отрасли (например, в сфере шифрования), может противиться этим правилам, утверждая, что они "беспрецедентны". Однако риски, связанные с финансовыми инновациями, затрагивают не только отдельных инвесторов, но и могут повлиять на всю финансовую систему. Основная цель регулирования заключается в защите общей экономической безопасности.
Исторические уроки: цена финансового кризиса
Многие крупные экономики, включая США, уже заплатили за это высокую цену. За последние 200 лет они пережили серьезные финансовые волнения и даже системные крахи. В частности, крах фондового рынка 1929 года стал причиной Великой депрессии, что привело к массовым банкротствам банков и разрушению财富 и мечт миллионов американцев. Избежать повторения истории всегда было важной целью для политиков.
Однако законопроект «GENIUS» не продвигает эту цель. Этот законопроект устанавливает нормативно-правовую базу для стейблкоинов (нового важного цифрового актива). Стейблкоины выпускаются как американскими, так и иностранными компаниями и утверждают, что могут привязываться к определенной валюте (например, доллару) или товару для поддержания стабильности ценности. Для инвесторов, активно участвующих в торговле криптоактивами, стейблкоины очень удобны, так как позволяют им входить и выходить в определенные криптоактивы без зависимости от традиционной (некриптовой) финансовой системы. Мы можем ожидать, что многие учреждения, включая такие нефинансовые компании, как Walmart и Amazon, будут испытывать огромный спрос, стремясь обойти существующие платежные системы.
стейблкоин бизнес-модель: потенциальная катастрофа
Коммерческая модель эмитентов стейблкоинов аналогична банковской: они хранят средства пользователей под нулевой процент (в соответствии с этим законом), одновременно инвестируя резервные средства для получения процентной разницы. Поэтому у эмитентов есть сильная мотивация вкладывать часть резервов в высокорисковые активы для получения более высокой доходности. Это станет основным источником уязвимости, особенно когда эмитенты одобрены государственными учреждениями с мягким регулированием.
С точки зрения системных рисков, основным недостатком закона «GENIUS» является его неспособность эффективно справляться с inherent рисками, связанными с стейблкоинами, поскольку он препятствует регуляторам устанавливать строгие меры по обеспечению капитала, ликвидности и т.д.
Итак, когда какой-либо эмитент стейблкоинов (независимо от того, находится ли он внутри страны или за границей) оказывается в трудной ситуации, кто вмешается? И с какой властью предотвратит распространение проблемы в реальную экономику, как это было в 1930-х годах?
Если обычное банкротное законодательство применяется только к банкротным стейблкоин эмитентам, инвесторы неизбежно понесут тяжелые потери, включая длительные задержки в возврате средств.
И это почти неизбежно усугубит обмены на других стейблкоинов.
Кроме того, если одной из целей законопроекта «GENIUS» является поддержание доллара в качестве глобальной резервной валюты и повышение спроса на государственные облигации США (как утверждают его сторонники), то почему статья 15 этого законопроекта позволяет иностранным эмитентам инвестировать резервные средства в государственные долги своей страны (высокий риск), даже если эти долги не номинированы в долларах?
Можно ожидать, что иностранные регуляторы будут потворствовать или даже поощрять такие схемы. Однако в этом случае так называемые «стейблкоины» будут поддерживаться активами, не являющимися долларом, но при этом нести фиксированную долларовую задолженность.
Каковы будут последствия, если доллар значительно укрепится? Ответ очевиден: ликвидностный кризис, паника из-за недостаточности средств и разрушительные банкротства.
Более серьезные проблемы: угроза закона «CLARITY»
Если какой-либо вариант Закона «CLARITY» будет одобрен Сенатом, последуют большие проблемы.
Этот законопроект позволит провести крупнейшие за последние 1920-е годы конфликты интересов и корыстные сделки.
Кроме того, поскольку законы «GENIUS» и «CLARITY» могут способствовать использованию стейблкоинов (и более широко Криптоактивов) в незаконных финансовых сделках, национальная безопасность также столкнется с серьезными опасениями.
Вывод: кто получает выгоду, кто страдает?
США, возможно, действительно смогут стать «мировой столицей криптоактивов», а в рамках их новой законодательной структуры немногие богатые, безусловно, станут еще богаче.
Но Конгресс, спеша подготовить почву для шифрования, ставит США и весь мир под реальный риск повторения финансовой паники, что может привести к серьезным экономическим потерям — включая массовую безработицу и уничтожение богатства.
*Источник:
*Авторская справка: **Саймон Джонсон ( **лауреат Нобелевской премии по экономике 2024 года, ранее занимал должность главного экономиста Международного валютного фонда, сейчас является профессором в Школе менеджмента Слоуна Массачусетского технологического института, академическим директором программы "Формирование будущей работы" в MIT, а также сопредседателем Комитета по системным рискам CFA. Он является соавтором книги «Власть и прогресс: борьба технологий и процветания на протяжении тысячелетий» (издательство PublicAffairs, 2023 год). *)