Тревоги по поводу законопроекта GENIUS: Парадокс долларовой гегемонии и потенциальные экономические риски

В последнее время самым обсуждаемым вопросом в мире криптовалют безусловно является только что принятый законопроект «GENIUS». Появление этого законопроекта вызвало широкие обсуждения и восторженные отклики, многие считают, что он открывает двери к соблюдению для криптоактивов, особенно для стейблкоинов. Похоже, мы находимся на пороге огромного рывка на рынке. Поддерживающие считают, что это укрепит глобальное доминирование доллара, одновременно предоставляя пользователям беспрецедентную защиту.

Однако, будучи человеком, придерживающимся диалектического мышления, я не могу не задать вопрос: действительно ли этот законопроект так "гениален", как кажется на первый взгляд? Или под этими блестящими положениями скрываются потенциальные риски, о которых мы еще не осознаем?

Давайте поговорим о возможных негативных последствиях законопроекта «GENIUS» на простом и понятном языке.

Как активный участник технологий блокчейн, я лично приветствую принятие закона «GENIUS». Он выводит блокчейн и технологии шифрования в повседневную жизнь, делая ключевой шаг к массовому принятию и добавляя уровень защиты к бурному процессу глобализации. Таким образом, различные недостатки, перечисленные в данной статье, можно рассматривать как размышления на тему "предвидения" или просто как умственное упражнение. Читателю стоит хотя бы послушать, принимая это за разговорный материал за чаем или во время еды.

Ловушка доллара: мечты о возврате производства могут быть подавлены стейблкоинами?

С экономической точки зрения одной из ключевых целей законопроекта является превращение долларовых стейблкоинов в «твердые деньги» глобальной цифровой экономики, чтобы поддерживать гегемонию доллара. Логика проста: законопроект требует, чтобы все соответствующие эмитенты стейблкоинов должны обеспечивать свои резервы 1:1 высококачественными ликвидными активами (, в основном краткосрочными государственными облигациями США ).

Представьте себе, насколько масштабными будут потребности в американских казначейских облигациях в качестве резервов, когда весь мир будет использовать долларовые стейблкоины? Это создаст огромный и постоянный спрос на американские казначейские облигации. Глобальные средства будут стремиться в США для покупки казначейских облигаций, и доллар, естественно, станет ещё сильнее.

Это звучит очень выгодно для США, но в этом скрывается огромный парадокс, особенно в отношении цели возвращения производства, это почти как вырывание корней.

Ключевой причиной "опустошения" американского производства является долгосрочный торговый дефицит. Импорт в США значительно превышает экспорт, что приводит к большому количеству долларов, уходящих в глобальную экономику. Что другие страны могут купить на эти доллары? Поскольку американское производство уже давно опустошено, кроме нескольких высокотехнологичных продуктов, не так много товаров "Сделано в Америке" доступно для выбора. Поэтому большинство этих средств в конечном итоге возвращается для покупки государственных облигаций США и финансовых продуктов Уолл-стрит.

Это создает порочный круг: иностранный капитал хлынет на Уолл-стрит → повышает курс доллара → сильный доллар делает «Американское производство» за границей дорогим → экспорт становится более сложным, импортируемые товары становятся еще дешевле → торговый дефицит продолжает расти → конкурентоспособность местной промышленности продолжает ослабевать.

Законопроект «GENIUS» может ускорить этот порочный круг. Глобальное распространение стейблкоинов эквивалентно тому, что США выпускают «цифровые доллары» для всего мира, что вызовет огромный спрос на доллар и государственные облигации США. Каков результат? Стоимость доллара будет подталкиваться к беспрецедентной высокой точке.

Это, безусловно, усугубляет ситуацию для местной промышленности в США. В то же время это также является тяжелым ударом для американских транснациональных компаний, у которых значительная доля доходов поступает из-за границы, особенно для крупных технологических и промышленных гигантов. Когда они конвертируют прибыль в иностранной валюте, заработанную за границей, в сильный доллар, цифры в финансовых отчетах значительно уменьшаются. Это не только напрямую влияет на прибыльность компаний, снижает оценку акций, но и может потянуть вниз общие показатели основных фондовых индексов.

Так называемое "возвращение производств" под гнетом сильного доллара, вероятно, лишь станет еще более недостижимой мечтой. Законопроект "GENIUS" может укрепить финансовую гегемонию доллара, жертвуя при этом национальной реальной экономикой.

Парадокс долларовой гегемонии: чем больше хотите крепче держаться, тем быстрее произойдет "де-долларизация"?

Основной экономический аргумент закона «GENIUS» заключается в укреплении глобального доминирования доллара. Однако в долгосрочной перспективе такой чрезмерный подход может ускорить центробежные тенденции по отношению к доллару на глобальной арене.

До появления стейблкоинов доллар уже давно стал инструментом, с помощью которого США осуществляют экономические санкции и проецируют геополитическое влияние. Законопроект «GENIUS» пытается进一步 сосредоточить ядро цифровой валютной экосистемы в пределах доллара и его регулирования. Однако "все имеет свои пределы", именно опасения по поводу оружейной финансовой системы США стали основным двигателем для стран, ищущих альтернативные решения.

Например, люди в целом благожелательно относятся к огромному потенциалу стейблкоинов в трансакциях между странами и даже предполагают, что они могут заменить SWIFT. Но когда же слово "SWIFT" стало широко известным среди населения? Именно во время конфликта между Россией и Украиной, когда SWIFT "выгнал" Россию, многие страны также начали настораживаться. Если в будущем стейблкоины заменят SWIFT и станут основным средством для трансакций между странами, разве это не означает, что долларовая гегемония сама себя подрывает?

Таким образом, законопроект «GENIUS» фактически посылает четкий сигнал конкурентам США: пока старая система, представленная SWIFT, сталкивается с распадом, а новая система, представленная стейблкоинами, еще не полностью сформирована, наступило время для создания альтернатив, прежде чем новая цифровая долларовая система станет глубоко укоренившейся.

Хотя в краткосрочной перспективе практически невозможно подорвать гегемонию доллара, реализация «долларизации» на локальных рынках вполне осуществима. Волнение «долларизации», возглавляемое некоторыми основными развивающимися экономиками и поддерживаемое другими странами, развивается с беспрецедентной скоростью. Меры, принимаемые этими странами, включают: переход на расчет в национальной валюте в двусторонней торговле, наращивание запасов золота в качестве замены долларовых активов, а также активное развитие и продвижение платежных систем с использованием недолларовых цифровых валют, чтобы обойти SWIFT.

Долги и репутация: "маленькая казна" и "домашние дела" правительства

Прежде всего "кошелек" ------ труднопреодолимая долговая ловушка

Как упоминалось ранее, стейблкоины создали огромный спрос на государственные облигации США. Что это означает для правительства США? Это означает, что заимствование денег стало беспрецедентно легким!

В обычных условиях, если правительство чрезмерно заимствует, рынок будет требовать более высоких процентов в качестве компенсации за риск из-за опасений по поводу его способности к погашению, это естественный механизм "торможения". Но сейчас, наличие группы "железных покупателей" в лице эмитентов стейблкоинов эквивалентно тому, что глобальное население стало покупателями государственных облигаций США, искусственно снижая стоимость заимствования. Государство может легче и дешевле заимствовать больше средств, и сдерживающая сила финансовой дисциплины значительно ослаблена, заимствование становится более зависимым.

С экономической точки зрения это можно рассматривать как разновидность "монетизации долга". Хотя это не означает, что центральный банк напрямую печатает деньги для правительства, эффект весьма схож: частные компании выпускают "цифровые доллары" ( стейблкоин ), а затем используют средства общественности для покупки государственных облигаций, по сути финансируя дефицит правительства за счет увеличения денежной массы. В конечном итоге это, скорее всего, приведет к инфляции, и этот "невидимый налог" незаметно перенесет богатство из наших карманов.

Более опасно то, что это может превратить риск инфляции из периодического выбора политики в структурную особенность финансовой системы. Традиционно, масштабная монетизация долга является неординарным, временным инструментом, который центральные банки используют только в ответ на серьезные кризисы, такие как финансовый кризис 2008 года или пандемия COVID-19. Однако закон GENIUS создает постоянный источник спроса на государственный долг, который не зависит от экономического цикла. Это означает, что монетизация долга больше не будет мерой реагирования на кризис, а "встроится" в повседневную работу финансовой системы. Это внедрит в экономическую систему потенциальное, постоянное инфляционное давление, что сделает задачу контроля инфляции в будущем необычайно сложной.

(# Во-вторых, "Железные замки соединяют лодки" ------ новый механизм передачи финансовой нестабильности

В этой волне стейблкоинов различные стороны активно входят в игру, и в одночасье появилось множество символов стейблкоинов, что приводит в замешательство.

Но после закона «GENIUS», независимо от того, какой суффикс следует за вашим «USD», если вы хотите работать в соответствии с правилами на крупнейшем в мире капиталистическом рынке, вам необходимо использовать американские облигации в качестве основного резервного актива. Это и стало причиной заголовка этого раздела «Железная цепь связывает лодки»: различные стейблкоины — это «лодки», но они плотно связаны между собой «облигациями США», которые выступают в качестве цепи. Каковы последствия «железной цепи связывающей лодки», возможно, американцы не знакомы, но для людей из других стран это совсем не ново.

Законопроект «GENIUS» тем самым создал беспрецедентный, совершенно новый путь передачи финансовой нестабильности. Он тесно связывает судьбу рынка цифровых активов со состоянием рынка государственных облигаций США, как никогда ранее.

• С одной стороны, если какой-либо основной стейблкоин столкнется с кризисом доверия, это может вызвать массовую волну выкупа, вынуждая его эмитента в короткие сроки распродать огромные объемы государственных облигаций США. Такое "распродажа" может нарушить рынок государственных облигаций США, который является основой глобальной финансовой системы, что может привести к резкому росту процентных ставок и более широкому финансовому панике.

• С другой стороны, если на самом рынке государственного долга США возникнет кризис ), например, из-за тупика по потолку долга или понижения суверенного кредитного рейтинга ###, это непосредственно угрожает безопасности резервов всех основных стейблкоинов и может вызвать системный "выброс" в экосистеме цифрового доллара.

Таким образом, законопроект создал двусторонний канал передачи риска, который может его усиливать. Тем более, что стейблкоины, будучи новым явлением, еще слабо известны общественности, и любой вызванный паникой шум может быть резко усилен в этой цепочке передачи риска.

(# В конце концов, это "лицо"------неподъемный риск репутации

На этот раз законопроект «GENIUS» имел значительные разногласия между двумя партиями в процессе голосования. А одна из огромных спорных точек касается конфликта интересов президента. В законопроекте есть положение, запрещающее членам Конгресса и их семьям получать выгоду от бизнеса со стейблкоинами ------ это хорошо, чтобы избежать подозрений. Но странно, что этот запрет не распространяется на президента и его семью.

Почему это так чувствительно? Потому что, как известно, некоторые политические семейства глубоко вовлечены в индустрию Криптоактивов. Компании, в которых они имеют долю, выпустили стейблкоин и быстро стали успешными за короткий период. Сами связанные лица сообщили о получении десятков миллионов долларов от этой компании в финансовом отчете за 2024 год.

Если вы начнете искать соответствующие компании, вы увидите, что на их официальных сайтах громко написаны лозунги, связанные с определенным политическим деятелем. Глава государства поддерживает токен, связанный с криптовалютой, и это "использование публичных ресурсов в личных интересах" кажется слишком очевидным. С одной стороны, президент активно продвигает легализацию стейблкоинов, с другой стороны, его собственный бизнес со стейблкоинами процветает. Это не только затмевает сам закон "передачей интересов", но и подрывает репутацию всей отрасли Web3 и криптоактивов, как будто она превратилась в инструмент для извлечения прибыли политическими элитами.

Глубочайший риск заключается в том, что законопроект, имеющий явный партийный и личный интерес, обязательно будет вызывать опасения касательно своей стабильности. Хотя он был принят под руководством одной партии, критика со стороны другой партии не утихает. Кто может гарантировать, что в будущем, после смены власти, новое правительство не начнет "расчистку" по отношению к действующему президенту? В то время они не откажутся ли от законопроекта, исходя из ненависти к интересам, стоящим за ним, и не решат ли "выкинуть ребенка вместе с водой", непосредственно отменив или разрушив всю систему стейблкоинов? Эта политическая неопределенность, безусловно, является бомбой замедленного действия для отрасли, которая крайне нуждается в долгосрочных стабильных ожиданиях.

) Игра престолов: это "рай инноваций" или "задний двор гигантов"?

Законопроект утверждает, что он "стимулирует инновации", но если мы внимательно рассмотрим его правила, можно сделать совершенно противоположный вывод.

Законодательство устанавливает для эмитентов стейблкоинов набор строгих регуляторных стандартов, сопоставимых с банковскими: борьба с отмыванием денег ### AML ###, знание своего клиента ( KYC ), частые аудиты, банковские системы безопасности... Все это означает крайне высокие затраты на соответствие. Исследования показывают, что до 93% финтех-компаний испытывают трудности с выполнением требований по соблюдению.

Для стартапов это почти непроходимая стена. Так кто же может легко справиться с этим? Ответ очевиден: те, кто уже давно являются крупными игроками на Уолл-стрит и зрелыми финансовыми технологическими компаниями. У них есть готовые