Восход стратегии резервов Эфира: инвестиции SharpLink Gaming в PIP
В мае 2025 года мы завершили инвестиции в PIPE SharpLink, что стало важным шагом в нашем исследовании тенденции слияния CeDeFi. С начала года мы уделяли внимание PIPE-транзакциям, связанным с резервами цифровых активов, и SharpLink, безусловно, является одним из самых знаковых случаев.
Мы рады участвовать в PIPE-сделке компании SharpLink Gaming, Inc. на сумму 425 миллионов долларов. Эта инвестиция предоставляет нам уникальную возможность вложиться в компанию, чья основная стратегия основана на резервировании Эфира. Структура инвестиции сочетает в себе свойства опционов и долгосрочный потенциал роста, что отражает нашу уверенность в стратегическом положении Эфира на капиталовом рынке США, а также соответствует нашему общему мнению о тенденции институционального развития криптоактивов.
Причины для инвестирования
Ethereum против Биткойна: различия в производственной ценности
В отличие от биткойна, который не обладает способностью к получению дохода, Эфириум, как актив с доходностью, естественно обладает характеристиками для получения дохода от стейкинга. Стратегии, основанные на биткойне, в основном полагаются на финансирование покупки монет и не имеют собственного дохода от активов, что увеличивает риск использования заемных средств. SharpLink имеет потенциал напрямую использовать доходы от стейкинга Эфириума и экосистему DeFi для достижения роста с сложным процентом на блокчейне, создавая реальную ценность для акционеров.
В настоящее время открытый рынок практически не может захватить экономический потенциал слоя доходов Ethereum. SharpLink предлагает дифференцированный путь: при профессиональной поддержке компания имеет возможность реализовать нативные стратегии протокола, тем самым получая значительную доходность на блокчейне, а ее модель ожидает даже лучших результатов, чем будущее ETF на ставку Ethereum.
Кроме того, скрытая волатильность Ethereum (69) значительно превышает таковую у биткойна (43), что вводит асимметричные опционы на повышение для структур, связанных с акциями. Это особенно привлекательно для инвесторов, осуществляющих арбитраж с конвертируемыми облигациями и структурными деривативными стратегиями. В этом контексте волатильность становится активом, который может быть монетизирован, а не источником риска.
Важность стратегического партнерства
Мы гордимся тем, что можем сотрудничать с ведущим инвестором в рамках этого финансирования PIPE на сумму 425 миллионов долларов. Будучи наиболее эффективным исполнителем коммерциализации Эфира, они обладают уникальными преимуществами в трех областях: технической экспертизе, глубине продуктовой экосистемы и масштабах операций, что делает их идеальным инвестором для продвижения SharpLink как родного корпоративного носителя Эфира.
Этот партнер был основан одним из сооснователей Ethereum в 2014 году и сыграл ключевую роль в преобразовании открытой базы Ethereum в масштабируемые реальные приложения. От EVM и zkEVM до популярных крипто-кошельков они привели десятки миллионов пользователей в Web3. Они собрали более 700 миллионов долларов и имеют обширный опыт успешных стратегических приобретений, являясь одним из самых глубоко интегрированных коммерческих операторов в экосистеме Ethereum.
Новый председатель совета директоров имеет не только символическое значение. Как один из соавторов ключевого дизайна Ethereum и один из ведущих руководителей самых важных инфраструктурных компаний, он обладает уникальным и всесторонним пониманием дорожной карты продуктов Ethereum и структуры активов. Его ранний опыт работы на Уолл-стрит также наделил его мастерством в управлении капитальными рынками, что позволяет ему успешно интегрировать SharpLink в институциональную финансовую систему.
В SharpLink мы увидели идеальное сочетание уникальных активов и самых способных инвесторов. Эта синергия создает мощное положительное колесо: его движут стратегии резервов, присущие протоколу, и лидеры, также присущие протоколу. Под руководством новой команды мы уверены, что SharpLink имеет все шансы стать флагманским примером того, как производительный капитал Ethereum может достичь институционализации и масштабирования на традиционных капитальных рынках.
Сравнение рыночной капитализации
Чтобы понять инвестиционные возможности SharpLink, мы проанализировали стратегии крипто резервов различных публичных компаний:
Пионер стратегии крипто-резервов
Некорая компания установила отраслевой стандарт для стратегии криптовалютных резервов. По состоянию на май 2025 года, она накопила 580,250 биткойнов, что по тогдашней рыночной стоимости составляет примерно 63,7 миллиарда долларов. Стратегия компании заключается в том, чтобы приобретать биткойны путем выпуска низкозатратного долга и акционерного финансирования, что вызвало волну подражания со стороны других компаний и продемонстрировало жизнеспособность криптоактивов как резервных активов.
К маю 2025 года компания владеет 580,250 биткойнами (примерно 63,7 миллиарда долларов), ее акции торгуются с коэффициентом 1,78 mNAV (рыночная капитализация/чистая стоимость активов), что подчеркивает сильный спрос со стороны инвесторов на регулируемые криптоактивы с использованием рычагов через上市股票. Эта премия является результатом сочетания нескольких факторов, включая потенциал роста, связанный с использованием рычагов, соответствие индексам и удобство получения по сравнению с прямым владением криптовалютой.
Согласно историческим данным, с августа 2022 года по август 2025 года mNAV компании колебался от 1 до 4,5 раз, что отражает значительное влияние рыночных настроений на оценку. Когда коэффициент достигает 4,5 раз, это обычно сопровождается бычьим рынком биткойна и крупными покупками, что показывает высокий оптимизм инвесторов; в то время как когда коэффициент возвращается к 1 раз, это часто происходит на стадии консолидации рынка, что свидетельствует о циклических колебаниях уверенности инвесторов.
Сравнение аналогичных компаний
Мы провели горизонтальный анализ нескольких публичных компаний, использующих стратегию резервирования биткойнов:
С точки зрения чистых активов биткойна (BTC NAV), то есть общей стоимости биткойнов, принадлежащих компании, первая компания владеет 580 250 биткойнами (примерно 63,7 миллиарда долларов), за ней следуют 7 800 биткойнов (примерно 857 миллионов долларов), 4 264 биткойна (примерно 468 миллионов долларов), 847 биткойнов (примерно 93 миллиона долларов) и 59 биткойнов (примерно 6,4 миллиона долларов).
В отношении соотношения рыночной капитализации к BTC NAV (mNAV) одна компания имеет наивысшую премию, достигшую 27,06 раза, что в основном связано с небольшим объемом ее биткойн-держаний и высоким интересом со стороны рынка. mNAV других компаний составляют 8,32 раза, 5,29 раза, 1,78 раза и 1,25 раза.
До начала года доходность биткойна ( BTC Yield YTD %) (с учетом разводненной корректировки, процент роста на акцию BTC) показывает, что компании с малой капитализацией демонстрируют более высокий процент роста на акцию BTC из-за постоянного увеличения доли, достигая максимума в 431%.
В соответствии с текущей скоростью роста резервов биткойнов (Days/Months to Cover mNAV), некоторые компании теоретически могут накопить достаточно биткойнов для покрытия текущей премии mNAV в течение 5 месяцев, что открывает потенциальное альфа-пространство для торговли с конвергенцией NAV и относительного неправильного ценообразования.
С точки зрения риска, доля долгов некоторых компаний в их BTC NAV составляет 15,7% и 21,3% соответственно, поэтому они сталкиваются с более высоким риском при падении цены на биткойн; в то время как у других компаний нет долгов, риск более управляемый.
Арбитраж оценки регионального рынка
Разница в оценке часто возникает из-за различий в масштабах резервов активов и рамках распределения капитала. Однако динамика региональных капиталовложений также имеет решающее значение и является важным фактором для понимания этих расхождений в оценках. Один из наиболее ярких примеров - это одна японская компания, которая часто называется "японским MicroStrategy".
Его оценка премии не только отражает активы в биткойнах, которыми он располагает, но и демонстрирует структурные преимущества, связанные с внутренним рынком Японии:
Преимущества налоговой системы NISA: японские розничные инвесторы активно инвестируют в акции этой компании через NISA (Японский индивидуальный сберегательный счет). Этот механизм позволяет освободить от налогов капитальные доходы в размере до примерно 25,000 долларов США, что значительно более привлекательно по сравнению с максимальной ставкой налога в 55% на прямое владение биткойнами. Согласно данным одной из брокерских компаний, по состоянию на неделю, заканчивающуюся 26 мая 2025 года, эта компания является самой покупаемой акцией среди всех счетов NISA, что способствовало росту ее цены акций на 224% за последний месяц.
Японский рынок облигаций испытывает дисбаланс: соотношение долга Японии к ВВП составляет 235%, доходность 30-летних государственных облигаций (JGB) возросла до 3,20%, что указывает на структурное давление на японский рынок облигаций. В этом контексте инвесторы все больше рассматривают 7,800 биткойнов, которыми владеет данная компания, как инструмент макро-хеджирования для борьбы с девальвацией иены и внутренними инфляционными рисками.
SharpLink：разработка глобальных активов на основе Ethereum
При функционировании на открытом рынке региональные капиталовложения, налоговые системы, психология инвесторов и макроэкономические условия столь же важны, как и сам объект инвестирования. Понимание различий между этими юрисдикциями является ключом к выявлению асимметричных возможностей в объединении криптоактивов и публичного капитала.
SharpLink, как первая публичная компания, сосредоточенная на капитале Эфира, также имеет потенциал извлечь выгоду из стратегического судебного арбитража. Мы считаем, что у SharpLink есть возможность реализовать двойной листинг на азиатских рынках (таких как Гонконгская фондовая биржа или Nikkei), что позволит дополнительно освободить региональную ликвидность и защититься от риска размывания нарратива. Эта межрынковая стратегия поможет SharpLink установить свою позицию как наиболее представительного Эфирного активa, представленнoго на глобальном уровне, и получить признание и участие со стороны институциональных инвесторов.
Тенденция к институционализации структуры криптовалютного капитала
Слияние CeFi и DeFi знаменует собой ключевой поворотный момент в эволюции крипторынка, что означает его все более зрелый характер и постепенное вхождение в более широкую финансовую систему. С одной стороны, некоторые новые протоколы, комбинируя централизованные компоненты с механизмами на блокчейне, расширяют полезность и доступность криптоактивов, что отражает эту тенденцию.
С другой стороны, интеграция криптоактивов с традиционными капиталовыми рынками отражает более глубокую макрофинансовую трансформацию: криптоактивы как класс активов, соответствующий требованиям и обладающий качеством на уровне институциональных инвесторов, постепенно устанавливаются. Этот процесс эволюции можно условно разделить на три ключевых этапа, каждый из которых представляет собой скачок в зрелости рынка:
Ранние закрытые фонды: будучи одним из первых инвестиционных каналов в биткойн, ориентированных на институциональных инвесторов, такие продукты предоставляют регулируемое рыночное покрытие, но не имеют механизма выкупа, что приводит к долгосрочному отклонению цен от чистой стоимости активов (NAV). Хотя они были революционными, это также выявило структурные ограничения традиционных упакованных продуктов.
Спотовый биткойн-ETF: с момента получения регуляторного одобрения в январе 2024 года спотовый ETF ввел механизм ежедневного создания/выкупа, что позволяет цене тесно отслеживать NAV и значительно повышает ликвидность и участие институциональных инвесторов. Тем не менее, из-за своей природы как пассивного инструмента он не может уловить ключевые аспекты нативного потенциала криптоактивов, такие как стекинг, доход или активное создание стоимости.
Стратегия корпоративного казначейства: некоторые публичные компании способствовали эволюции стратегии, включая криптоактивы в свою финансовую деятельность. Этот этап выходит за рамки пассивного владения токенами и начинает использовать стратегии, такие как сложные проценты, токенизация активов, генерация потоков наличности на блокчейне, для повышения эффективности капитала и стимулирования доходности для акционеров.
От ранних закрытых фондов с их жесткой структурой, через механические прорывы спотовых ETF, до нынешнего появления моделей резервного капитала, ориентированных на оптимизацию доходности, эта эволюционная траектория четко демонстрирует, как криптоактивы постепенно встраиваются в структуру современных капитальных рынков, принося более высокую ликвидность, большую зрелость и больше возможностей для создания стоимости.
Предупреждение о рисках
Несмотря на то, что мы полны уверенности в SharpLink, мы все же сохраняем осторожный подход, обращая внимание на два основных потенциальных риска:
Риск сжатия премии: если цена акций SharpLink длительное время будет ниже их чистой стоимости активов, это может привести к последующему размытию доли капитала.
Риски замещения ETF: Если ETF на Эфир будет одобрен и поддержит функцию стейкинга, это может предложить более удобное и законное альтернативное решение, привлекая часть资金.
Но мы считаем, что SharpLink благодаря нативной доходности Эфира в долгосрочной перспективе сможет обойти ETF на Эфире, обеспечивая хорошее сочетание роста и доходности.
В общем, мы инвестируем 425 миллионов долларов в PIPE SharpLink Gaming, основываясь на твердой вере в стратегическую роль Эфира в корпоративных резервных стратегиях. С новым руководством SharpLink имеет все шансы стать представителем новой стадии создания ценности в криптоиндустрии. Слияние CeFi и DeFi переопределяет глобальный рынок,
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BearMarketBard
· 08-09 21:23
被 разыгрывайте людей как лохов就完事儿了
Посмотреть ОригиналОтветить0
RiddleMaster
· 08-09 21:20
Это только начало, как можно говорить о токенах?
Посмотреть ОригиналОтветить0
EntryPositionAnalyst
· 08-09 21:16
Цыц, несколько миллиардов вбухали, всё ещё верите в ETH?
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunterKing
· 08-09 21:12
бык, резерв ETH разыгрывайте людей как лохов, верно?
Посмотреть ОригиналОтветить0
AltcoinOracle
· 08-09 21:10
захватывающе... мой собственный алгоритм показывает, что эта резервная игра eth идеально соответствует паттернам накопления wyckoff в данный момент. чистый альфа-сигнал, если честно
Стратегия резервов Эфира SharpLink Gaming: возможности и вызовы 425 миллионов долларов PIPE инвестиций
Восход стратегии резервов Эфира: инвестиции SharpLink Gaming в PIP
В мае 2025 года мы завершили инвестиции в PIPE SharpLink, что стало важным шагом в нашем исследовании тенденции слияния CeDeFi. С начала года мы уделяли внимание PIPE-транзакциям, связанным с резервами цифровых активов, и SharpLink, безусловно, является одним из самых знаковых случаев.
Мы рады участвовать в PIPE-сделке компании SharpLink Gaming, Inc. на сумму 425 миллионов долларов. Эта инвестиция предоставляет нам уникальную возможность вложиться в компанию, чья основная стратегия основана на резервировании Эфира. Структура инвестиции сочетает в себе свойства опционов и долгосрочный потенциал роста, что отражает нашу уверенность в стратегическом положении Эфира на капиталовом рынке США, а также соответствует нашему общему мнению о тенденции институционального развития криптоактивов.
Причины для инвестирования
Ethereum против Биткойна: различия в производственной ценности
В отличие от биткойна, который не обладает способностью к получению дохода, Эфириум, как актив с доходностью, естественно обладает характеристиками для получения дохода от стейкинга. Стратегии, основанные на биткойне, в основном полагаются на финансирование покупки монет и не имеют собственного дохода от активов, что увеличивает риск использования заемных средств. SharpLink имеет потенциал напрямую использовать доходы от стейкинга Эфириума и экосистему DeFi для достижения роста с сложным процентом на блокчейне, создавая реальную ценность для акционеров.
В настоящее время открытый рынок практически не может захватить экономический потенциал слоя доходов Ethereum. SharpLink предлагает дифференцированный путь: при профессиональной поддержке компания имеет возможность реализовать нативные стратегии протокола, тем самым получая значительную доходность на блокчейне, а ее модель ожидает даже лучших результатов, чем будущее ETF на ставку Ethereum.
Кроме того, скрытая волатильность Ethereum (69) значительно превышает таковую у биткойна (43), что вводит асимметричные опционы на повышение для структур, связанных с акциями. Это особенно привлекательно для инвесторов, осуществляющих арбитраж с конвертируемыми облигациями и структурными деривативными стратегиями. В этом контексте волатильность становится активом, который может быть монетизирован, а не источником риска.
Важность стратегического партнерства
Мы гордимся тем, что можем сотрудничать с ведущим инвестором в рамках этого финансирования PIPE на сумму 425 миллионов долларов. Будучи наиболее эффективным исполнителем коммерциализации Эфира, они обладают уникальными преимуществами в трех областях: технической экспертизе, глубине продуктовой экосистемы и масштабах операций, что делает их идеальным инвестором для продвижения SharpLink как родного корпоративного носителя Эфира.
Этот партнер был основан одним из сооснователей Ethereum в 2014 году и сыграл ключевую роль в преобразовании открытой базы Ethereum в масштабируемые реальные приложения. От EVM и zkEVM до популярных крипто-кошельков они привели десятки миллионов пользователей в Web3. Они собрали более 700 миллионов долларов и имеют обширный опыт успешных стратегических приобретений, являясь одним из самых глубоко интегрированных коммерческих операторов в экосистеме Ethereum.
Новый председатель совета директоров имеет не только символическое значение. Как один из соавторов ключевого дизайна Ethereum и один из ведущих руководителей самых важных инфраструктурных компаний, он обладает уникальным и всесторонним пониманием дорожной карты продуктов Ethereum и структуры активов. Его ранний опыт работы на Уолл-стрит также наделил его мастерством в управлении капитальными рынками, что позволяет ему успешно интегрировать SharpLink в институциональную финансовую систему.
В SharpLink мы увидели идеальное сочетание уникальных активов и самых способных инвесторов. Эта синергия создает мощное положительное колесо: его движут стратегии резервов, присущие протоколу, и лидеры, также присущие протоколу. Под руководством новой команды мы уверены, что SharpLink имеет все шансы стать флагманским примером того, как производительный капитал Ethereum может достичь институционализации и масштабирования на традиционных капитальных рынках.
Сравнение рыночной капитализации
Чтобы понять инвестиционные возможности SharpLink, мы проанализировали стратегии крипто резервов различных публичных компаний:
Пионер стратегии крипто-резервов
Некорая компания установила отраслевой стандарт для стратегии криптовалютных резервов. По состоянию на май 2025 года, она накопила 580,250 биткойнов, что по тогдашней рыночной стоимости составляет примерно 63,7 миллиарда долларов. Стратегия компании заключается в том, чтобы приобретать биткойны путем выпуска низкозатратного долга и акционерного финансирования, что вызвало волну подражания со стороны других компаний и продемонстрировало жизнеспособность криптоактивов как резервных активов.
К маю 2025 года компания владеет 580,250 биткойнами (примерно 63,7 миллиарда долларов), ее акции торгуются с коэффициентом 1,78 mNAV (рыночная капитализация/чистая стоимость активов), что подчеркивает сильный спрос со стороны инвесторов на регулируемые криптоактивы с использованием рычагов через上市股票. Эта премия является результатом сочетания нескольких факторов, включая потенциал роста, связанный с использованием рычагов, соответствие индексам и удобство получения по сравнению с прямым владением криптовалютой.
Согласно историческим данным, с августа 2022 года по август 2025 года mNAV компании колебался от 1 до 4,5 раз, что отражает значительное влияние рыночных настроений на оценку. Когда коэффициент достигает 4,5 раз, это обычно сопровождается бычьим рынком биткойна и крупными покупками, что показывает высокий оптимизм инвесторов; в то время как когда коэффициент возвращается к 1 раз, это часто происходит на стадии консолидации рынка, что свидетельствует о циклических колебаниях уверенности инвесторов.
Сравнение аналогичных компаний
Мы провели горизонтальный анализ нескольких публичных компаний, использующих стратегию резервирования биткойнов:
Арбитраж оценки регионального рынка
Разница в оценке часто возникает из-за различий в масштабах резервов активов и рамках распределения капитала. Однако динамика региональных капиталовложений также имеет решающее значение и является важным фактором для понимания этих расхождений в оценках. Один из наиболее ярких примеров - это одна японская компания, которая часто называется "японским MicroStrategy".
Его оценка премии не только отражает активы в биткойнах, которыми он располагает, но и демонстрирует структурные преимущества, связанные с внутренним рынком Японии:
SharpLink：разработка глобальных активов на основе Ethereum
При функционировании на открытом рынке региональные капиталовложения, налоговые системы, психология инвесторов и макроэкономические условия столь же важны, как и сам объект инвестирования. Понимание различий между этими юрисдикциями является ключом к выявлению асимметричных возможностей в объединении криптоактивов и публичного капитала.
SharpLink, как первая публичная компания, сосредоточенная на капитале Эфира, также имеет потенциал извлечь выгоду из стратегического судебного арбитража. Мы считаем, что у SharpLink есть возможность реализовать двойной листинг на азиатских рынках (таких как Гонконгская фондовая биржа или Nikkei), что позволит дополнительно освободить региональную ликвидность и защититься от риска размывания нарратива. Эта межрынковая стратегия поможет SharpLink установить свою позицию как наиболее представительного Эфирного активa, представленнoго на глобальном уровне, и получить признание и участие со стороны институциональных инвесторов.
Тенденция к институционализации структуры криптовалютного капитала
Слияние CeFi и DeFi знаменует собой ключевой поворотный момент в эволюции крипторынка, что означает его все более зрелый характер и постепенное вхождение в более широкую финансовую систему. С одной стороны, некоторые новые протоколы, комбинируя централизованные компоненты с механизмами на блокчейне, расширяют полезность и доступность криптоактивов, что отражает эту тенденцию.
С другой стороны, интеграция криптоактивов с традиционными капиталовыми рынками отражает более глубокую макрофинансовую трансформацию: криптоактивы как класс активов, соответствующий требованиям и обладающий качеством на уровне институциональных инвесторов, постепенно устанавливаются. Этот процесс эволюции можно условно разделить на три ключевых этапа, каждый из которых представляет собой скачок в зрелости рынка:
От ранних закрытых фондов с их жесткой структурой, через механические прорывы спотовых ETF, до нынешнего появления моделей резервного капитала, ориентированных на оптимизацию доходности, эта эволюционная траектория четко демонстрирует, как криптоактивы постепенно встраиваются в структуру современных капитальных рынков, принося более высокую ликвидность, большую зрелость и больше возможностей для создания стоимости.
Предупреждение о рисках
Несмотря на то, что мы полны уверенности в SharpLink, мы все же сохраняем осторожный подход, обращая внимание на два основных потенциальных риска:
Но мы считаем, что SharpLink благодаря нативной доходности Эфира в долгосрочной перспективе сможет обойти ETF на Эфире, обеспечивая хорошее сочетание роста и доходности.
В общем, мы инвестируем 425 миллионов долларов в PIPE SharpLink Gaming, основываясь на твердой вере в стратегическую роль Эфира в корпоративных резервных стратегиях. С новым руководством SharpLink имеет все шансы стать представителем новой стадии создания ценности в криптоиндустрии. Слияние CeFi и DeFi переопределяет глобальный рынок,