Новая политика SEC перестраивает ландшафт Децентрализованных финансов: в блокчейне финансовая система ожидает переоценки ценности и новые возможности для развития
Децентрализованные финансы Глубина анализа: новая политика SEC ведет к перестройке отрасли, в блокчейне финансы встречают новые возможности
Один. Введение: Ключевой поворот в политике SEC и регуляторной структуре Децентрализованных финансов
Децентрализованные финансы (DeFi) быстро развиваются с 2018 года и стали основным столпом глобальной системы криптоактивов. Через открытые, безразрешительные финансовые протоколы DeFi предоставляет богатые финансовые функции, включая торговлю активами, кредитование, производные инструменты, стейблкоины и управление активами. С момента "DeFi Summer" в 2020 году общая заблокированная стоимость (TVL) DeFi однажды превысила 180 миллиардов долларов, что демонстрирует масштабируемость этого сектора и новый уровень его признания на рынке.
Однако расширение отрасли сопровождается такими проблемами, как размытость регулирования, системные риски и вакуум регулирования. Регуляторы США в целом применяют более строгую и централизованную стратегию контроля к криптоиндустрии, включая протоколы DeFi, DEX-платформы, DAO и другие в возможные незаконные категории. С 2022 по 2024 годы несколько проектов подверглись расследованиям и принудительным мерам со стороны SEC или CFTC. В то же время отсутствие четких стандартов оценки ставит всю индустрию DeFi в условия ограниченности технологий, сокращения капитала и ухода разработчиков.
Во втором квартале 2025 года произошли значительные изменения в регуляторной среде. На слушаниях в Конгрессе новый председатель SEC предложил активный путь исследования регулирования для DeFi, уточнив три направления политики: создание «механизма исключения инноваций» для высокодецентрализованных протоколов; содействие созданию «нормативно-правовой базы функциональной классификации»; Включите проекты управления DAO и RWA в регулятивную песочницу. Этот сдвиг перекликается с современной «белой книгой» Министерства финансов, в которой впервые предлагается сбалансировать защиту инвесторов и инновации с помощью песочницы и механизма тестирования.
Два. Эволюция пути регулирования в США: логика трансформации от "по умолчанию незаконно" к "функциональной адаптации"
Эволюция регулирования DeFi в США отражает процесс, в котором финансовая нормативно-правовая база отвечает на вызовы новых технологий. Текущая политика SEC является продуктом более чем пятилетней институциональной борьбы и логической эволюции. Для понимания основ ее трансформации необходимо вернуться к истокам регуляторного подхода, реакциям на случаи правоприменения и напряженности в применении законодательства.
С 2019 года, когда экосистема Децентрализованных финансов (DeFi) начала формироваться, SEC в основном полагается на рамки теста Хоуи для определения, рассматриваются ли большинство токенов DeFi как незарегистрированные ценные бумаги. В период с 2021 по 2022 год SEC предприняла ряд громких мер по правоприменению, проводя расследования или выдвигая обвинения против нескольких проектов, что демонстрирует стратегию широкого охвата и жесткого подавления. Такой подход "применение закона впереди, правила отстают" вскоре столкнулся с вызовами. Судебные дела выявили ограничения регуляторных оценок, а правоприменение к таким структурам, как DAO, также сталкивается с основными трудностями.
В начале 2025 года SEC после смены руководства произвела корректировку стратегии. Новый председатель выступает за "технологически нейтральное" регулирование, подчеркивая необходимость регулирования границ в зависимости от функционального дизайна. SEC создает исследовательскую группу по Децентрализованным финансам, используя моделирование данных, тестирование протоколов и другие способы для создания системы классификации рисков. Это представляет собой переход от традиционного законодательства о ценных бумагах к "регулированию, адаптированному к функциям", основываясь на реальных функциях DeFi протоколов для разработки политики.
В целом, регулирование DeFi в США переходит от раннего строгого применения законов к институциональным переговорам, функциональной идентификации и управлению рисками. Это отражает углубленное понимание технологической гетерогенности и представляет собой попытку регуляторов внедрить новые парадигмы управления. В будущем, как сбалансировать защиту инвесторов, стабильность системы и развитие технологий, станет основной проблемой для устойчивости регулирования DeFi.
Три. Три главных кода богатства: переоценка ценности в логике системы
С введением новой политики SEC, отношение американского регулятора к Децентрализованным финансам (DeFi) претерпело существенные изменения, что принесло отрасли положительные институциональные стимулы. Рынок начал переоценивать базовую ценность DeFi-протоколов, и несколько ранее недооцененных направлений демонстрируют потенциал для переоценки. С точки зрения институциональной логики, текущая переоценка ценности DeFi в основном сосредоточена в трех направлениях:
Институтная премия за соответствие: растущий спрос на услуги KYC в блокчейне, противодействия отмыванию денег и раскрытия рисков приведет к тому, что проекты с法人架构 и лицензиями получат политическую терпимость и инвестиционное предпочтение. Модуль "соответствующая цепь" в решениях Layer2 также сыграет ключевую роль.
Стратегическое положение инфраструктуры ликвидности в блокчейне: децентрализованные торговые протоколы как основа экосистемы, при новых условиях юридические риски уменьшаются. В дополнение к интеграции RWA, глубина транзакций в блокчейне и эффективность капитала, как ожидается, будут восстановлены. Инфраструктура, такая как оракулы, также станет ключевым "контролируемым риском нейтральным узлом".
Пространство для восстановления кредитоспособности высокоэнергетических доходных соглашений: кредитные соглашения с стабильным денежным потоком столкнутся с восстановлением кредитоспособности. В условиях многообразия залогов, в блокчейне стабильные монеты могут создать институциональную защиту против централизованных стабильных монет, увеличивая привлекательность распределения.
Эти три основных линии отражают перераспределение "прибыльного эффекта понимания политики" к "весам рыночного капитального ценообразования". Протоколы Децентрализованных финансов (DeFi) создают механизм оценки, ориентированный на институциональный капитал, через реальные доходы, возможности соблюдения норм и пороги участия. Это дает DeFi возможность перестроить "модель рискованной премии - доходности", создавая институциональные предпосылки для подключения к традиционной финансовой системе.
Четыре. Реакция рынка: от резкого роста TVL до переоценки цен активов
Новая политика SEC быстро вызвала цепную реакцию на рынке, сформировав положительную обратную связь "ожидание системы - возврат капитала - переоценка активов". Общий объем заблокированных средств DeFi (TVL) значительно возрос, за неделю увеличившись с 46 миллиардов долларов до 54 миллиардов долларов, что составляет рост более 17%. Объем заблокированных средств у нескольких ведущих протоколов также увеличился, а активность в блокчейне полностью восстановилась. Это свидетельствует о том, что сигналы регуляторов эффективно снизили опасения инвесторов по поводу правовых рисков, способствуя притоку новых средств.
Возврат средств стимулирует переоценку цен на активы DeFi. Средний рост основных токенов управления за неделю составил 25%-60%, что значительно превышает BTC и ETH. Рынок начинает использовать такие показатели, как мультипликатор прибыли и мультипликатор TVL, для исправления оценки протоколов DeFi, что знаменует собой переход к более зрелой стадии ценового формирования капитала.
Данные в блокчейне показывают изменения в структуре распределения средств. В протоколах с высокой интеграцией RWA доля институциональных кошельков увеличивается, что свидетельствует о том, что часть институциональных средств начинает размещаться в фиксированных доходных активах в DeFi платформе. Объем притока стейблкоинов на централизованные биржи снижается, в то время как чистый приток стейблкоинов в DeFi протоколы восстанавливается, что указывает на восстановление доверия инвесторов к безопасности активов в блокчейне.
Несмотря на значительную реакцию рынка, переоценка активов все еще находится на начальной стадии. Протоколы DeFi по-прежнему сталкиваются с проблемами, такими как затраты на пробные испытания регулирования и эффективность управления, что приводит к осторожному подходу рынка. Однако резонанс "сжатия рисков + восстановления ценности" открывает пространство для оценки в среднесрочной перспективе. В настоящее время несколько ведущих протоколов P/S все еще значительно ниже уровней бычьего рынка и имеют потенциал для роста при увеличении реального дохода. Переоценка активов также будет передаваться на механизмы токенов, побуждая протоколы включать "захват стоимости" в логику рыночного ценообразования.
Пять, Перспективы: институциональная реконструкция DeFi и новый цикл
Новые правила SEC являются ключевым поворотным моментом для Децентрализованных финансов в направлении институциональной реконструкции. В будущем развитие Децентрализованных финансов будет демонстрировать следующие тенденции:
Институциональная реформация глубоко влияет на парадигму дизайна и бизнес-модели. Протоколы Децентрализованных финансов должны разрабатывать двойную идентификационную систему, сочетающую технологические преимущества и соответствие требованиям, формируя новую парадигму "встроенного соблюдения".
Углубление диверсификации бизнес-моделей. Проект будет больше сосредоточен на создании устойчивых моделей получения прибыли, таких как распределение доходов на уровне протокола, в блокчейне RWA и т.д., формируя замкнутый цикл доходов, сопоставимый с традиционными финансами.
Реконструкция механизмов управления становится核心驱动力. Исследование юридически обоснованных рамок управления, использование смешанной модели управления для повышения легитимности и исполнительской власти.
Участники и трансформация капитальной структуры. Порог входа для институциональных инвесторов снижен, что способствует появлению кастомизированных Децентрализованных финансовых продуктов. Ожидается взрывной рост на рынках страхования, кредитования и производных инструментов.
Технические инновации и интеграция между цепями поддерживают развитие. Ускоряются технические инновации в области защиты конфиденциальности, идентификации и т.д., протоколы для межцепочечной интеграции реализуют многосетевую экосистему, способствуя глубокой интеграции Децентрализованных финансов с традиционными финансами.
Тем не менее, вызовы все еще остаются. Стабильность выполнения политики, контроль за затратами на соблюдение, баланс между защитой конфиденциальности и прозрачностью — все это ключевые вопросы. Отрасли необходимо совместно продвигать разработку стандартов и создание механизмов саморегулирования, постоянно повышая общий уровень институциональной структуры и доверия к рынку.
Шесть. Заключение
Децентрализованные финансы находятся на ключевом этапе институциональной реконструкции и технологического обновления. Новые правила SEC создают среду, в которой сосуществуют нормы и возможности, способствуя переходу отрасли от дикого роста к соблюдению норм. В будущем Децентрализованные финансы могут достичь более широкого финансового всеобъемлющего охвата и переосмысления ценностей, став важным фундаментом цифровой экономики. Однако отрасли все еще необходимо продолжать усилия в области соблюдения норм, безопасности технологий и образования пользователей, чтобы открыть долгосрочный путь к процветанию новой финансовой границы. В связи с новыми правилами SEC, от "инновационного освобождения" до "в блокчейне финансов" может произойти полный взрыв, лето Децентрализованных финансов может снова вернуться, а голубые фишки сектора Децентрализованных финансов могут ожидать переоценки ценности.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BlockchainBouncer
· 08-09 20:44
Дерегулирование, смело
Посмотреть ОригиналОтветить0
SundayDegen
· 08-09 20:44
Регулирование неизбежно. Убежать от 1-го числа не получится, убежишь от 15-го.
Новая политика SEC перестраивает ландшафт Децентрализованных финансов: в блокчейне финансовая система ожидает переоценки ценности и новые возможности для развития
Децентрализованные финансы Глубина анализа: новая политика SEC ведет к перестройке отрасли, в блокчейне финансы встречают новые возможности
Один. Введение: Ключевой поворот в политике SEC и регуляторной структуре Децентрализованных финансов
Децентрализованные финансы (DeFi) быстро развиваются с 2018 года и стали основным столпом глобальной системы криптоактивов. Через открытые, безразрешительные финансовые протоколы DeFi предоставляет богатые финансовые функции, включая торговлю активами, кредитование, производные инструменты, стейблкоины и управление активами. С момента "DeFi Summer" в 2020 году общая заблокированная стоимость (TVL) DeFi однажды превысила 180 миллиардов долларов, что демонстрирует масштабируемость этого сектора и новый уровень его признания на рынке.
Однако расширение отрасли сопровождается такими проблемами, как размытость регулирования, системные риски и вакуум регулирования. Регуляторы США в целом применяют более строгую и централизованную стратегию контроля к криптоиндустрии, включая протоколы DeFi, DEX-платформы, DAO и другие в возможные незаконные категории. С 2022 по 2024 годы несколько проектов подверглись расследованиям и принудительным мерам со стороны SEC или CFTC. В то же время отсутствие четких стандартов оценки ставит всю индустрию DeFi в условия ограниченности технологий, сокращения капитала и ухода разработчиков.
Во втором квартале 2025 года произошли значительные изменения в регуляторной среде. На слушаниях в Конгрессе новый председатель SEC предложил активный путь исследования регулирования для DeFi, уточнив три направления политики: создание «механизма исключения инноваций» для высокодецентрализованных протоколов; содействие созданию «нормативно-правовой базы функциональной классификации»; Включите проекты управления DAO и RWA в регулятивную песочницу. Этот сдвиг перекликается с современной «белой книгой» Министерства финансов, в которой впервые предлагается сбалансировать защиту инвесторов и инновации с помощью песочницы и механизма тестирования.
Два. Эволюция пути регулирования в США: логика трансформации от "по умолчанию незаконно" к "функциональной адаптации"
Эволюция регулирования DeFi в США отражает процесс, в котором финансовая нормативно-правовая база отвечает на вызовы новых технологий. Текущая политика SEC является продуктом более чем пятилетней институциональной борьбы и логической эволюции. Для понимания основ ее трансформации необходимо вернуться к истокам регуляторного подхода, реакциям на случаи правоприменения и напряженности в применении законодательства.
С 2019 года, когда экосистема Децентрализованных финансов (DeFi) начала формироваться, SEC в основном полагается на рамки теста Хоуи для определения, рассматриваются ли большинство токенов DeFi как незарегистрированные ценные бумаги. В период с 2021 по 2022 год SEC предприняла ряд громких мер по правоприменению, проводя расследования или выдвигая обвинения против нескольких проектов, что демонстрирует стратегию широкого охвата и жесткого подавления. Такой подход "применение закона впереди, правила отстают" вскоре столкнулся с вызовами. Судебные дела выявили ограничения регуляторных оценок, а правоприменение к таким структурам, как DAO, также сталкивается с основными трудностями.
В начале 2025 года SEC после смены руководства произвела корректировку стратегии. Новый председатель выступает за "технологически нейтральное" регулирование, подчеркивая необходимость регулирования границ в зависимости от функционального дизайна. SEC создает исследовательскую группу по Децентрализованным финансам, используя моделирование данных, тестирование протоколов и другие способы для создания системы классификации рисков. Это представляет собой переход от традиционного законодательства о ценных бумагах к "регулированию, адаптированному к функциям", основываясь на реальных функциях DeFi протоколов для разработки политики.
В целом, регулирование DeFi в США переходит от раннего строгого применения законов к институциональным переговорам, функциональной идентификации и управлению рисками. Это отражает углубленное понимание технологической гетерогенности и представляет собой попытку регуляторов внедрить новые парадигмы управления. В будущем, как сбалансировать защиту инвесторов, стабильность системы и развитие технологий, станет основной проблемой для устойчивости регулирования DeFi.
Три. Три главных кода богатства: переоценка ценности в логике системы
С введением новой политики SEC, отношение американского регулятора к Децентрализованным финансам (DeFi) претерпело существенные изменения, что принесло отрасли положительные институциональные стимулы. Рынок начал переоценивать базовую ценность DeFi-протоколов, и несколько ранее недооцененных направлений демонстрируют потенциал для переоценки. С точки зрения институциональной логики, текущая переоценка ценности DeFi в основном сосредоточена в трех направлениях:
Институтная премия за соответствие: растущий спрос на услуги KYC в блокчейне, противодействия отмыванию денег и раскрытия рисков приведет к тому, что проекты с法人架构 и лицензиями получат политическую терпимость и инвестиционное предпочтение. Модуль "соответствующая цепь" в решениях Layer2 также сыграет ключевую роль.
Стратегическое положение инфраструктуры ликвидности в блокчейне: децентрализованные торговые протоколы как основа экосистемы, при новых условиях юридические риски уменьшаются. В дополнение к интеграции RWA, глубина транзакций в блокчейне и эффективность капитала, как ожидается, будут восстановлены. Инфраструктура, такая как оракулы, также станет ключевым "контролируемым риском нейтральным узлом".
Пространство для восстановления кредитоспособности высокоэнергетических доходных соглашений: кредитные соглашения с стабильным денежным потоком столкнутся с восстановлением кредитоспособности. В условиях многообразия залогов, в блокчейне стабильные монеты могут создать институциональную защиту против централизованных стабильных монет, увеличивая привлекательность распределения.
Эти три основных линии отражают перераспределение "прибыльного эффекта понимания политики" к "весам рыночного капитального ценообразования". Протоколы Децентрализованных финансов (DeFi) создают механизм оценки, ориентированный на институциональный капитал, через реальные доходы, возможности соблюдения норм и пороги участия. Это дает DeFi возможность перестроить "модель рискованной премии - доходности", создавая институциональные предпосылки для подключения к традиционной финансовой системе.
Четыре. Реакция рынка: от резкого роста TVL до переоценки цен активов
Новая политика SEC быстро вызвала цепную реакцию на рынке, сформировав положительную обратную связь "ожидание системы - возврат капитала - переоценка активов". Общий объем заблокированных средств DeFi (TVL) значительно возрос, за неделю увеличившись с 46 миллиардов долларов до 54 миллиардов долларов, что составляет рост более 17%. Объем заблокированных средств у нескольких ведущих протоколов также увеличился, а активность в блокчейне полностью восстановилась. Это свидетельствует о том, что сигналы регуляторов эффективно снизили опасения инвесторов по поводу правовых рисков, способствуя притоку новых средств.
Возврат средств стимулирует переоценку цен на активы DeFi. Средний рост основных токенов управления за неделю составил 25%-60%, что значительно превышает BTC и ETH. Рынок начинает использовать такие показатели, как мультипликатор прибыли и мультипликатор TVL, для исправления оценки протоколов DeFi, что знаменует собой переход к более зрелой стадии ценового формирования капитала.
Данные в блокчейне показывают изменения в структуре распределения средств. В протоколах с высокой интеграцией RWA доля институциональных кошельков увеличивается, что свидетельствует о том, что часть институциональных средств начинает размещаться в фиксированных доходных активах в DeFi платформе. Объем притока стейблкоинов на централизованные биржи снижается, в то время как чистый приток стейблкоинов в DeFi протоколы восстанавливается, что указывает на восстановление доверия инвесторов к безопасности активов в блокчейне.
Несмотря на значительную реакцию рынка, переоценка активов все еще находится на начальной стадии. Протоколы DeFi по-прежнему сталкиваются с проблемами, такими как затраты на пробные испытания регулирования и эффективность управления, что приводит к осторожному подходу рынка. Однако резонанс "сжатия рисков + восстановления ценности" открывает пространство для оценки в среднесрочной перспективе. В настоящее время несколько ведущих протоколов P/S все еще значительно ниже уровней бычьего рынка и имеют потенциал для роста при увеличении реального дохода. Переоценка активов также будет передаваться на механизмы токенов, побуждая протоколы включать "захват стоимости" в логику рыночного ценообразования.
Пять, Перспективы: институциональная реконструкция DeFi и новый цикл
Новые правила SEC являются ключевым поворотным моментом для Децентрализованных финансов в направлении институциональной реконструкции. В будущем развитие Децентрализованных финансов будет демонстрировать следующие тенденции:
Институциональная реформация глубоко влияет на парадигму дизайна и бизнес-модели. Протоколы Децентрализованных финансов должны разрабатывать двойную идентификационную систему, сочетающую технологические преимущества и соответствие требованиям, формируя новую парадигму "встроенного соблюдения".
Углубление диверсификации бизнес-моделей. Проект будет больше сосредоточен на создании устойчивых моделей получения прибыли, таких как распределение доходов на уровне протокола, в блокчейне RWA и т.д., формируя замкнутый цикл доходов, сопоставимый с традиционными финансами.
Реконструкция механизмов управления становится核心驱动力. Исследование юридически обоснованных рамок управления, использование смешанной модели управления для повышения легитимности и исполнительской власти.
Участники и трансформация капитальной структуры. Порог входа для институциональных инвесторов снижен, что способствует появлению кастомизированных Децентрализованных финансовых продуктов. Ожидается взрывной рост на рынках страхования, кредитования и производных инструментов.
Технические инновации и интеграция между цепями поддерживают развитие. Ускоряются технические инновации в области защиты конфиденциальности, идентификации и т.д., протоколы для межцепочечной интеграции реализуют многосетевую экосистему, способствуя глубокой интеграции Децентрализованных финансов с традиционными финансами.
Тем не менее, вызовы все еще остаются. Стабильность выполнения политики, контроль за затратами на соблюдение, баланс между защитой конфиденциальности и прозрачностью — все это ключевые вопросы. Отрасли необходимо совместно продвигать разработку стандартов и создание механизмов саморегулирования, постоянно повышая общий уровень институциональной структуры и доверия к рынку.
Шесть. Заключение
Децентрализованные финансы находятся на ключевом этапе институциональной реконструкции и технологического обновления. Новые правила SEC создают среду, в которой сосуществуют нормы и возможности, способствуя переходу отрасли от дикого роста к соблюдению норм. В будущем Децентрализованные финансы могут достичь более широкого финансового всеобъемлющего охвата и переосмысления ценностей, став важным фундаментом цифровой экономики. Однако отрасли все еще необходимо продолжать усилия в области соблюдения норм, безопасности технологий и образования пользователей, чтобы открыть долгосрочный путь к процветанию новой финансовой границы. В связи с новыми правилами SEC, от "инновационного освобождения" до "в блокчейне финансов" может произойти полный взрыв, лето Децентрализованных финансов может снова вернуться, а голубые фишки сектора Децентрализованных финансов могут ожидать переоценки ценности.