Центральный банк в мире фрагментации: вызовы, инновации и влияние

Глобальная экономическая структура претерпевает кардинальную перестройку, вынуждая центральные банки стран пересматривать свои политические рамки для противодействия беспрецедентным вызовам. На недавнем семинаре, проведенном Федеральным резервным банком Бостона (6 августа 2025 года), политики, включая совет управляющих Федеральной резервной системы Лизу Кук, председателя Бостонского резервного банка Сюзанну Коллинз и президента Центрального банка Чили Луиса Фелипе Сеспедеса, подробно обсудили ключевые изменения в операционной среде центральных банков. Основные выводы раскрывают системное давление и стратегические ответы.

! OAPvYupKc8oNLNcS5aK4mcLqvgUszaURkioZ2WVe.jpeg

Один, структурные изменения в функции Центрального банка

1. Фрагментация геоэкономики и реконструкция цепочек поставок

Глобальная торговля все больше смещается к геополитическим группам. Глава Центрального банка Ирландии Габриэль Макруф отметил: "Глобальная торговля и движение капиталов – это две стороны одной медали". Геополитические конфликты усугубили фрагментацию цепочек поставок, что проявляется в долгосрочных шоках предложения, а именно:

• Рост производственных затрат (среднее увеличение цен на товары на 18%, Всемирный банк 2024)
• Сроки доставки увеличены (в среднем 46 дней, по сравнению с базовым уровнем в 28 дней до 2020 года)
• Сокращение корпоративных инвестиций (глобальный темп роста капитальных вложений упал до 1.7%, МВФ)

2. Риски финансовой стабильности, вызванные денежной сжатостью

Резкое повышение процентных ставок выявило потенциальные уязвимости:

• Уменьшение активов и пассивов: убытки от неосуществленных вложений в ценные бумаги, удерживаемые до срока погашения, составляют 650 миллиардов долларов США (FDIC, 1 квартал 2023 года)
• Механизм передачи рисков: события вокруг Silicon Valley Bank подтвердили цепочку передачи «обесценение активов → вывод депозитов → системное давление». Хотя программа регулярного банковского финансирования (BTFP), запущенная Федеральной резервной системой (ФРС), сдержала мгновенный кризис за счет залога по номинальной стоимости, она выявила структурные недостатки.

3. Двойное экономическое влияние искусственного интеллекта

Центральный банк уже признал статус ИИ как структурной силы:

• Повышение производительности: может способствовать росту ВВП развитых экономик на 0.5–1.4% в год (Банк международных расчетов 2025)
• Распределение рисков: 14% рабочих мест в мире подвержены высокому риску автоматизации, что может привести к поляризации заработной платы (Международная организация труда, 2024)

4. Соревнование за суверенитет цифровой валюты

Центральный банк цифровых валют (CBDC) становится стратегической инфраструктурой:

• 94% центральных банков стран G20 находятся на стадии высоких разработок CBDC (Базельский комитет по банковскому надзору, 2025)
• Разработка цифрового евро четко ориентирована на цель "стратегической автономии" для противодействия монополии зарубежных платежных систем (Европейский центральный банк)

Два, инновации в политике: эволюция инструментов Центрального банка

1. Перекалибровка денежно-кредитной политики

• Направленные инструменты ликвидности: 12 основных экономик создали механизмы типа BTFP
• Укрепление предварительных указаний: прозрачность политического курса привела к снижению волатильности рынка на 37% по сравнению с прошлым годом2

2. Сосредоточение на устойчивом финансовом регулировании

После реформы банка Silicon Valley включают:

• Диапазон стресс-тестирования расширен до сценариев с шоками процентной ставки в 400 базисных пунктов
• Требования к коэффициенту покрытия ликвидности (LCR) системно значимых банков увеличиваются до 130%
• Протокол мониторинга трансграничного риска (стандарт Финансового стабильностного совета 2024.7)

3. Ускорение региональной финансовой интеграции

• Установление постоянного соглашения о свопах между Федеральной резервной системой и Европейским центральным банком (2024)
• Панъевропейская платежная система (PEPSI) планируется к запуску во втором квартале 2026 года
• Платформа кросс-граничных ЦБДЦ АСЕАН (Проект Данбар) Этап третий реализации

Три. Влияние на макроэкономику

1. Долгосрочная высокая процентная ставка сохраняется

• Ожидается, что фактическая процентная ставка политики останется на уровне 1,5–2,5% до 2027 года (консенсус-прогноз)
• Расходы компаний на хеджирование выросли на 22% с 2022 года (Международная ассоциация свопов и деривативов)

2. Увеличение уязвимости развивающихся рынков

• "Дружественная береговая аутсорсинг" перенаправляет 12% иностранных прямых инвестиций по всему миру (Конференция ООН по торговле и развитию)
• Стоимость обслуживания внешнего долга развивающихся рынков в 2024 году достигнет 1,1 триллиона долларов США (Международная финансовая ассоциация)

3. CBDC стал геоэкономическим инструментом

• Цифровой юань занимает 30% от объема расчетов по крупным товарам в Китае (Центральный банк)
• Платформа mBridge снижает затраты на代理银行 для участников на 80% (Международный расчетный банк)

4. Переоценка независимости операций

• 18 центральных банков обязали провести стресс-тесты на климатические риски
• Средний размер баланса Центрального банка составляет 35% от ВВП, что значительно выше уровня в 15% до пандемии.

Четвертое. Заключение: новая миссия Центрального банка

Современный Центральный банк должен действовать как архитектор системной стабильности, играя роль в четырех измерениях: монетарная политика, финансовый надзор, технологические разрушения и геоэкономическая стратегия. Агрегация фрагментированного давления требует:

• Увеличение устойчивости буфера: стратегические товарные запасы, строительство региональных цепочек поставок
• Создание межоперационной системы: стандарты CBDC, соглашение о трансграничных кризисах
• Укрепление легитимности制度: четкое определение границ между стабильностью цен и климатическими/фискальными целями

Как сказал президент Коллинз: "В фрагментированном мире стабильность сама по себе становится стратегическим активом." Будущие десять лет проверят способность Центрального банка закрепить экономику в условиях постоянных изменений.