Биткойн Халвинг один год: изменение рыночной ситуации, проявление зрелых и стабильных тенденций

Биткойн с момента последнего Халвинга прошёл год, и текущий цикл демонстрирует совершенно иную динамику. В отличие от предыдущих Халвингов, после которых наблюдался взрывной рост, в этот раз рост Биткойна был достаточно умеренным, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за аналогичный период он достигал 436%.

В то же время, показатели долгосрочных держателей, такие как коэффициент MVRV, показывают значительное снижение нереализованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а пространство для роста сжимается. Эти изменения означают, что Биткойн, возможно, вступает в новую эпоху, характеризующуюся постепенным ростом, а не параболическими пиками, в большей степени движимым институциональными инвесторами.

Особенности текущего цикла: предыдущий рост, консолидация и коррекция

Текущий цикл развития заметно отличается от прошлых лет, что может свидетельствовать о том, что реакция рынка на событие Халвинг меняется. В ранних циклах Биткойн обычно демонстрировал сильный рост после Халвинга, сопутствуемый сильным восходящим импульсом и параболическим ценовым движением, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако, этот цикл пошел по другому пути. Цены не начали расти быстрее после Халвинга, а начали стремительно расти заранее в октябре и декабре 2024 года, после чего в январе 2025 года произошло консолидация, и в конце февраля произошло снижение. Это предшествующее восходящее движение совершенно отличается от исторической модели.

Причины этого изменения включают: Биткойн больше не является только спекулятивным активом, управляемым розничными инвесторами, он все больше рассматривается как зрелый финансовый инструмент; увеличивается участие институциональных инвесторов; макроэкономическое давление и изменения в рыночной структуре приводят к более осторожной и сложной реакции рынка.

Каждый цикл ослабления интенсивности также является явным признаком этой эволюции. С ростом рыночной капитализации Биткойна становится все труднее воспроизводить те взрывные темпы роста, которые были в первые годы. Например, в цикле с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% через год после Халвинга, в то время как в текущем цикле за тот же период рост составил всего 31%.

Это изменение может означать, что Биткойн вступает в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг, возможно, больше не является основным двигателем, и такие факторы, как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, играют более важную роль.

Тем не менее, в предыдущих циклах также были стадии консолидации и коррекции перед восстановлением восходящего тренда. Хотя этот этап может казаться медленным или недостаточно стимулирующим, он может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

Этот цикл все еще может продолжить отклоняться от исторической модели, и, возможно, не будет драматичного разрыва пузыря на вершине, а будет проявляться более длительная и структурно устойчивая восходящая тенденция, более обусловленная фундаментальными факторами, а не спекуляциями.

МВРВ-коэффициент долгосрочных держателей: сигнал зрелости рынка

Рынок капитализации долгосрочных держателей (LTH) и коэффициент MVRV всегда были надежными показателями нереализованной прибыли, показывающими прибыль, полученную долгосрочными инвесторами перед началом продажи. Однако со временем это значение снижается.

С 2016 по 2020 год коэффициент LTH MVRV достиг пика в 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и явное формирование пика. С 2020 по 2024 год этот пик резко снизился до 12,2, несмотря на то, что в то время цена Биткойна достигла исторического максимума.

На данный момент максимальное значение LTH MVRV за текущий цикл составило всего 4,35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что прибыль долгосрочных держателей значительно ниже по сравнению с предыдущими циклами, несмотря на резкий рост цены Биткойна. Множитель прибыли в каждом цикле уменьшается, что показывает, что взрывной потенциал Биткойна сужается, рынок становится более зрелым.

Это не случайное явление. С成熟ностью рынка взрывные доходы становятся все труднее получить. Эра экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли, возможно, угасает, уступая место более умеренному или стабильному росту. Увеличивающийся масштаб рынка означает, что требуется экспоненциально больше капитала, чтобы значительно увеличить цены.

Однако это не означает, что текущий цикл уже достиг пика. Предыдущие циклы обычно включают продолжительные этапы консолидации или небольших откатов, прежде чем достигнуть новых максимумов. С учетом растущей роли институциональных инвесторов, этап накопления может длиться дольше. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не быть такой резкой, как в ранних циклах.

Если тенденция снижения пикового значения коэффициента MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что Биткойн переходит от безумного, циклического роста к более умеренной, но структурированной модели роста. Самые резкие увеличения, возможно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок в поздний этап цикла.