FOMC конференция и макроэкономический обзор на будущее

Федеральная резервная система на заседании FOMC в мае оставила процентные ставки без изменений, подчеркивая, что неопределенность в тарифной политике представляет собой вызов для двойной миссии, и приняла стратегию "наблюдать и ждать". Значительный приток капитала в ETF и сильное увеличение эмиссии стейблкойнов поддерживают рынок, краткосрочные средства восстанавливаются. BTC колеблется на высоких уровнях, ETH показывает слабое восстановление, альткойны быстро восстанавливаются, но существует риск коррекции. Рекомендуется сохранять защитную стратегию на высоких уровнях, обращая внимание на защитный уровень BTC в 91,600, контролировать позиции и выбирать сильные сектора.

Один. Макро- и рыночная среда

Сокращение баланса продолжает замедляться, ликвидность нужно отслеживать в связи с пределом долга и изменениями в резервах. Председатель ФРС вновь подтвердил, что экономическая устойчивость поддерживает ожидания, время снижения процентных ставок зависит от прогресса в области тарифов и данных, заседание в июне будет пересмотрено. Рекомендуется обратить внимание на экономические данные после истечения срока отсрочки тарифов в июле, снижение ставок на 50-75 базисных пунктов в этом году по-прежнему возможно.

2. Анализ денежных потоков и структура рынка основных монет

Внешние денежные потоки

• ETF средства: на этой неделе приток составил 919 миллионов, объем притока снизился.
• Стейблкоин: за текущий период эмитировано 2,549 миллиарда, среднее ежедневное эмитирование 196 миллионов, уровень эмиссии на среднем уровне

Индикатор настроения на площадке

• Премия на внебиржевом рынке: премия на стейблкоины продолжает снижаться, наблюдается явное расхождение с ценой

Биткойн (BTC )

• Технический анализ: рынок находится в зоне колеблющегося восходящего движения
• Распределение чипов на блокчейне: пик чипов вернулся к уровню около 93 тысяч

Эфириум ( ETH )

• Динамика слабее BTC, ETH/BTC сохраняет колебания и на этой неделе пробивает вниз, капитал продолжает возвращаться к доминированию BTC.
• Ончейн-движение: рост активных адресов может свидетельствовать о завершении этапа формирования底.

Три, макроэкономический обзор

Итоги и анализ заседания FOMC в мае

Основные моменты встречи

1. Процентная ставка остается без изменений: единогласно принято решение оставить федеральную процентную ставку в диапазоне 4.25%-4.50%, что соответствует рыночным ожиданиям.

2. Двойная миссия: Заявление подчеркивает рост рисков неопределенности экономических перспектив, увеличение рисков безработицы и инфляции, неопределенность тарифной политики является ключевым переменным.

3. Перспективы экономики и инфляции:

   • Экономика стабильно растет, рынок труда стабилен, уровень безработицы на низком уровне.
   • Колебания чистого экспорта влияют на данные, но общая экономическая устойчивость сильна.
   • Риски роста инфляции и уровня безработицы усиливаются из-за неопределенности налоговой политики, что создает трудности для достижения цели по инфляции в 2% и максимизации занятости в этом году.

4. Прогнозирование процентной ставки: продолжение осторожной позиции, возможное снижение ставки в будущем, но степень и время будут более осторожными, ожидается медленное снижение.

5. Денежно-кредитная политика и сокращение баланса:

   • Базовая ставка и план сокращения баланса остаются неизменными (, ежемесячные погашения американских облигаций больше не будут реинвестироваться, лимит 50 миллиардов, MBS 350 миллиардов ).
   • Подчеркнуть необходимость продолжения сокращения баланса и твердую приверженность возвращению инфляции к 2%.

Сокращение таблицы и наблюдение за ликвидностью

1. Процесс сокращения баланса:

   • С июня 2024 года темпы сокращения баланса замедлятся, лимит реинвестирования по истечению американских облигаций снизится с 60 миллиардов до 25 миллиардов долларов в месяц, в апреле 2025 года он будет дополнительно снижен до 5 миллиардов долларов, а по MBS останется на уровне 35 миллиардов.
   • Текущая скорость сокращения баланса составляет около 400 миллиардов в месяц, объем баланса снизился до 6,71 триллиона (, снижение за апрель составило 309 миллиардов ).
   • Долговые обязательства США сократились с 5,77 трлн до 4,22 трлн, MBS сократились с 2,74 трлн до 2,17 трлн.

2. Ликвидность и динамика Министерства финансов:

   • После истечения срока действия предела задолженности в январе 2025 года Министерство финансов начнет неординарные меры, полагаясь на финансирование краткосрочных казначейских облигаций для поглощения ликвидности на рынке.
   • Текущий баланс ON RRP составляет 1299 миллиардов, резервные средства банка – 3.219 триллиона, TGA( наличный счет Минфина )5904 миллиарда, ниже целевого показателя в 850 миллиардов.
   • Перспективы: финансирование краткосрочных казначейских облигаций будет продолжаться до повышения предела долга, TGA будет использоваться для общих расходов, снижение ON RRP и TGA ослабляет поддержку ликвидности.
   • Рекомендуется в июле-августе обратить внимание на снижение резервов банков и быть осторожными с ликвидными рисками, связанными с приближением "X-Day" Министерства финансов.

Основные моменты пресс-конференции председателя ФРС

1. "Наблюдать за изменениями" позиция:

   • Изменения в новой государственной политике значительны, влияние тарифной политики высоко неопределенно, что может привести к одноразовой или постоянной инфляции.
   • Необходимо поддерживать стабильные долгосрочные инфляционные ожидания, чтобы избежать превращения повышения цен в устойчивую инфляцию.
   • Текущая экономическая устойчивость позволяет дождаться прояснения ситуации, оценить расстояние до двойной миссии и время достижения.

2. Двойная миссия и баланс:

   • Не определены приоритеты по занятости или инфляции, подчеркивается, что риски обоих факторов возрастают, но не возникает дилеммы.
   • Не будет оценивать политику по одному показателю безработицы, будет комплексно анализировать данные о рынке труда.
   • Если уровень безработицы и инфляция одновременно значительно возрастут, будет оценено отклонение от цели и время возвращения к ней, чтобы принять трудное решение.

3. Политика денежного обращения:

   • Инфляция немного выше 2%, данные по жилью и услугам, не связанным с жильем, хорошие, но результаты переговоров по тарифам неизвестны.
   • При экономической устойчивости, затраты на ожидание низкие, как только ситуация прояснится, можно быстро действовать.

4. Возможность снижения процентной ставки:

   • Текущая инфляция выше целевого уровня и есть риск её дальнейшего роста, экономический прогноз ослабевает, что делает ненадлежащим профилактическое снижение ставки.
   • Снижение процентных ставок будет зависеть от масштабов, устойчивости тарифов и экономических данных, поэтому в краткосрочной перспективе невозможно определить путь.
   • Июньская встреча переоценит, мартовская точечная диаграмма ( в этом году не обновила снижение ставок на два базисных пункта ), рыночные ожидания понижения ставок в июне снизились до 23,2%.

5. Экономическое здоровье:

   • Брауновая книга показывает негативные настроения, но жесткие данные ( потребление, использование кредитных карт ) все еще здоровы.
   • Мягкие данные ( эмоции ) и жесткие данные ( расходы ) имеют слабую связь, потребительская уверенность пессимистична, но расходы продолжаются, поддерживая стратегию ожидания.

Четыре, перспективы рынка и политики

1. Стратегия ФРС:

   • Мая конференция передала осторожный сигнал ожидания, ожидая ясности в тарифной политике и подтверждения экономических данных.
   • Поддержание гибкости и независимости политики на основе экономической устойчивости и данных.

2. Ожидания снижения ставки:

   • Вероятность снижения ставки в июне снизилась с 30,4% до 23,2%, в течение года все еще ожидается снижение на три базисных пункта.
   • Таможенные тарифы истекают через 90 дней после (7 начала июля ), экономические данные могут ухудшиться, июль может стать окном для снижения ставок.
   • Ожидается снижение процентной ставки на 50-75 базисных пунктов в течение года, во второй половине года налоговые последствия могут снизить ВВП до 1%.

3. Поддержка экономических данных:

   • Занятость: Средний темп роста занятости вне сельского хозяйства и ADP за 3 месяца умеренный (15,4 тыс., 9,8 тыс. ).
   • Потребление: годовой темп роста личных потребительских расходов в первом квартале 2025 года составляет 1,8%.
   • Инфляция: CPI и PCE в марте замедляются, цена на нефть 60 долларов/баррель, давление низкой базы в апреле ослабевает.
   • В первой половине года экономика оставалась сильной благодаря эффекту увеличения спроса, во второй половине необходимо обратить внимание на влияние пошлин.

Пять, Анализ данных на блокчейне

Состояние движения средств стейблкоинов

С 25 апреля по 8 мая общий объем стабильных монет увеличился до 210,379 миллиарда, а объем эмиссии за один цикл достиг 25,49 миллиарда, что является максимальным за последние четыре недели и свидетельствует о продолжительном притоке средств в сеть. Среднедневной объем эмиссии немного снизился с 3,10 миллиарда до 1,96 миллиарда (, хотя краткосрочный темп немного замедлился, тем не менее скорость эмиссии по-прежнему находится в среднем диапазоне. В целом, продолжающаяся эмиссия стабильных монет создает среднесрочные позитивные факторы, обеспечивая ликвидность для рискованных активов; несмотря на ослабление краткосрочной динамики, структура капитала по-прежнему способствует дальнейшему улучшению рынка.

![Обзор рынка: FOMC определяет стабильную политику, приток средств способствует восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

) Состояние потоков средств ETF

В течение последних четырех недель поток средств ETF демонстрировал переход к "быстрому нагреву - откату на пике". На этой неделе приток составил всего 919 миллионов долларов, что значительно ниже уровней конца апреля, что показывает, что институциональные инвестиции становятся более осторожными после роста цен. Это указывает на то, что текущее повышение цен постепенно отвязывается от реальных финансовых основ, и в большей степени зависит от рыночных эмоций и технической динамики. В целом, замедление потока средств ETF означает, что рост не имеет сильной поддержки, рынок переходит от "периода притока" к "периоду ожиданий", краткосрочная волатильность может увеличиться, необходимо следить за тем, сможет ли финансовый поток восстановить активность.

![Обзор рынка за неделю: FOMC определил политику поддержки, возвращение средств способствует колебаниям на рынке]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp(

) внебиржевая надбавка

На этой неделе внебиржевые премии USDT и USDC продолжают падать и опускаются в подводную зону, демонстрируя аномальное поведение, противоположное движению цен на BTC. BTC продолжает расти и приближается к историческим максимумам, но внебиржевые премии одновременно снижаются, что отражает ослабление желания входа капитала, а рынок больше демонстрирует "пассивные позиции" или "выход на волне". Эта обратная структура "рост цен - падение премий" предвещает накопление краткосрочных рисков, инвесторы должны быть осторожны к потенциальному оттоку ликвидности и давлению на коррекцию цен.

![Обзор рынка за неделю: FOMC установила стабильную политику, возвращение средств способствует восстановлению колебаний на рынке]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp(

) URPD### структура чипов на блокчейне (

Недавняя структура чипов в цепочке показывает, что 19 апреля объем чипов в 97,5 тысяч значительно переместился к 84,5 тысячам, и на 9 мая объем чипов снова поднялся до 93 тысяч. Учитывая рыночные показатели, BTC столкнулся с сопротивлением вблизи 97,8 тысяч, откатился до 93 тысяч, а затем снова поднялся до 104 тысяч, что указывает на то, что чипы в цепочке оказывают определенное сопротивление и поддержку рынку. В настоящее время первый уровень поддержки в цепочке находится вблизи 93 тысяч, а второй уровень поддержки вблизи 84,5 тысяч.

![Обзор рынка: FOMC подтверждает политику стабильности, возврат средств способствует колебаниям и восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

) Доля адреса держателя криптовалюты

На этой неделе структура держателей BTC на цепочке демонстрирует характеристики: "средний уровень накопления, крупные игроки распродают, возвращение китов".

• 100-1000 BTC адреса увеличились на 0,14%, что показывает, что средние инвестиции продолжают расти.
• Адреса от 1000 до 10000 BTC снизились на 0.2%, что может отражать временное сокращение позиций или диверсификацию средств со стороны некоторых крупных держателей.
• Адреса с 10000-100000 BTC увеличились на 0,12%, возможно, это связано с тем, что крупные капиталы закупаются на спадах.

В целом, чипы распределяются по адресам средней и верхней части, структура в цепочке становится здоровой, что способствует стабильному развитию рынка в среднесрочной перспективе.

![Обзор рынка: FOMC сохраняет политику стабильности, приток средств способствует волатильности и восстановлению рынка]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp(

) Анализ рыночной формы

С точки зрения часового уровня, индикаторы вскоре будут исправлены, есть вероятность дальнейшего роста, необходимо быть внимательным к откату после пробоя 104000, что может привести к образованию мертвого креста на четырехчасовом индикаторе. Внизу нужно обратить внимание на поддержку около 100000, возможно, будет колебание между 100000 и 104000 для восстановления четырехчасового индикатора перед дальнейшим ростом.

![Обзор рынка: FOMC поддерживает стабильную политику, возврат средств способствует восстановлению колебаний на рынке]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp(