Подробный обзор трех основных регуляторных рамок стейблкоинов: ЕС, ОАЭ и Сингапур

В данной статье будет подробно проанализирована регуляторная структура стейблкоинов в Европейском Союзе, ОАЭ и Сингапуре с точки зрения регуляторного процесса, нормативных документов, регуляторных органов и основных содержаний регуляторной структуры.

Один, Европейский Союз

1. Процесс регулирования и нормативные документы

Европейский Союз официально представил законопроект о регулировании рынков криптоактивов в июне 2023 года (Законопроект MiCA), целью которого является создание единой регуляторной структуры для криптоактивов. Правила, касающиеся эмиссии стейблкоинов в законопроекте MiCA, вступили в силу 30 июня 2024 года.

2. Регуляторные органы

Европейское управление банковского надзора ( EBA ) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам ( ESMA ) отвечают за разработку регулирующей структуры и осуществляют надзор за важными эмитентами стейблкоинов и поставщиками услуг. У органов власти стран-членов также есть часть регулирующих полномочий.

3. Основные положения регуляторной рамки

а. Определение стейблкоина

Законопроект MiCA разделяет стейблкоины на два типа:

• Электронный токен ( EMT ): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, ссылаясь только на одну официальную валюту.
• Активы, ссылающиеся на токен (ART): криптоактив, который стабилизирует свою стоимость, основываясь на комбинации ценности одной или нескольких официальных валют.

Алгоритмические стейблкоины не подпадают под регулирование закона MiCA и фактически запрещены.

б. Порог доступа для эмитентов

У эмитентов ART есть два типа:

1. Получение полномочий от уполномоченных органов членов
2. удовлетворяющие определенным условиям кредитные учреждения

MiCA применяет многоуровневое регулирование для ART различного масштаба:

• Небольшая сумма ART( с оборотной стоимостью <5000000 евро ) может быть освобождена от требований к квалификации эмитента, но необходимо предоставить белую книгу.
• Средний масштаб ART должен соответствовать требованиям к квалификации эмитента
• Массовая ART( с обращаемой стоимостью > 1 миллион евро) должна нести дополнительные обязательства по отчетности

Все эмитенты ART должны соответствовать минимальным требованиям к собственному капиталу.

c. Механизм стабильности токенов и поддержка резервных активов

• Эмитенты ART должны поддерживать достаточные резервные активы, чтобы покрывать риски и удовлетворять требования по выкупу.
• Резервные активы должны быть изолированы от активов эмитента и храниться у третьей стороны
• Инвестиции в резервные активы должны соответствовать требованиям низкого риска и высокой ликвидности.

d. Требования к соблюдению правил в оборотной цепочке

• Владельцы ART имеют право в любое время выкупить
• Установить лимит на максимальное обращение ART
• Важные ART должны нести дополнительные обязательства, такие как управление ликвидностью, стресс-тестирование и т.д.

Правила, касающиеся EMT, более строги, чем ART.

Два, Объединенные Арабские Эмираты

1. Процесс регулирования и нормативные документы

В июне 2024 года Центральный банк ОАЭ опубликовал «Положение о сервисах платежных токенов», в котором четко определяются стейблкоины и регулирующая структура.

2. Регулирующие органы

Объединенные Арабские Эмираты приняли систему двойного регулирования "Федерация-Эмират".

• Центральный банк ОАЭ отвечает за регулирование на федеральном уровне
• Два финансовых свободных района DIFC и ADGM имеют независимую систему регулирования

3. Основные положения регулирующей рамки

а. Определение стейблкоина

В правилах используется концепция "платежного токена", определяемая как "виртуальный актив, предназначенный для поддержания стабильной стоимости за счет ссылки на стоимость законного валюты или другой стейблкоин, оцениваемый в той же валюте".

b. Порог допуска для эмитентов

Эмитент должен соответствовать требованиям юридической формы, требованиям к первоначальному капиталу и предоставить необходимую информацию и документы.

c. Механизм стабильности токенов и поддержание резервных активов

• Эмитент должен создать эффективную систему управления резервными активами
• Резервные активы должны храниться на независимом эскроу-счете
• Стоимость резервных активов должна быть не менее номинальной стоимости стабильных монет в обращении.
• Необходимо провести ежемесячный внешний аудит

d. Требования к соблюдению на этапе обращения

• Не допускается получение процентов по стейблкоинам
• Позволяет держателям свободно выкупать
• Эмитенты обязаны соблюдать правила по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма
• В ограниченной степени разрешается раскрытие личных данных пользователя

Три, Сингапур

1. Процесс регулирования и нормативные документы

• 2019 год: принят Закон о платежных услугах
• Август 2023 года: Официальный выпуск «Рамочной программы регулирования стейблкоинов»

2. Регуляторные органы

Управление финансов Singapore ( MAS ) отвечает за регулирование.

3. Основные положения регулирующей структуры

а. Определение стейблкоина

«Регуляторная рамка для стейблкоинов» регулирует только одновалютные стейблкоины, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валютам G10.

b. Порог доступа для эмитента

Для получения лицензии MAS необходимо выполнить следующие условия:

• Основные требования к капиталу
• Требования к ограничению бизнеса
• Требования к платежеспособности

c. Механизм стабильности токенов и поддержка резервных активов

• Резервные активы ограничены низкорискованными, высоколиквидными активами
• Необходимо создать фонд и открыть изолированный счет
• Рыночная стоимость резервных активов должна превышать объем обращения стейблкоинов.

d. Требования к соблюдению правил в оборотной цепочке

Эмитенты стейблкоинов обязаны выполнять законные обязательства по выкупу в течение 5 рабочих дней по номинальной стоимости.