(Автор／Юй Чжэань (исследователь) (Полный текст можно найти на Facebook Юй Чжэань )｜Редактор／ABMedia )
В то время как «Цифровая валюта центрального банка» и «Долларовый стейблкойн» сталкиваются в двух крупных нарративах, на самом деле стоит обратить внимание на то, кто сможет коснуться баланса Федеральной резервной системы. В этой статье через TNB (The Narrow Bank) и Circle (эмитент USDC), два события, которые кажутся не связанными, но на самом деле тесно связаны, мы увидим, как эмитенты стейблкойнов используют «институциональный выбор» для безмолвного вызова существующему финансовому порядку.
TNB случай: конфликт системы, который не был зафиксирован
TNB была основана бывшим высокопоставленным чиновником Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джеймсом МаКэндрюсом и позиционирует себя как «принимающая только депозиты, не выдающая кредиты и не несущая кредитных рисков». Этот узкий банк начал подавать заявку на основной счет в Федеральной резервной системе в 2017 году и в конечном итоге, после шести лет и судебных разбирательств, в 2023 году был официально отклонен.
Причина, по которой Федеральная резервная система отказала, несложна для понимания: если разрешить TNB доступ к резервам и получение безрисковой прибыли, это создаст институциональную арбитражную возможность для традиционной банковской системы. Это привлечет значительные средства из обычных банков в "не кредитующие, нулевой риск" TNB, что приведет к искажению рынка и финансовой нестабильности.
Это не отказ конкретному банку, а подавление модели капитала.
Операция Circle: кажется законной, на самом деле это игра с высокими ставками.
В отличие от прямого вызова TNB, Circle применяет стратегию «институционального проникновения». Они сотрудничали с BlackRock для создания специализированного государственного денежного рынка фонда (Резервного фонда), пытаясь получить квалификацию для участия в операции обратного репо (RRP) от Федеральной резервной системы. Хотя в конечном итоге было отказано, сама операция и ее намерения, а также институциональные ценности вызывают интерес.
(Нью-Йоркская ФРС изменила политику контрагентов RRP, мечты Circle о обратном репо разрушены)
Circle через эту ежегодную плату за управление всего 0,17% получает следующие три уровня скрытых капитальных дивидендов:
Управление активами BlackRock и поддержка бренда
Получить институциональный билет для входа на рынок обратного репо Федеральной резервной системы
Согласно правилу SEC 2a-7, удовлетворяющему основным условиям RRP, стремитесь получить доступ к инструментам политики Федеральной резервной системы.
Структура этой сделки похожа на «опцион с нулевой стоимостью и глубоким вне денег»: неудача не повредит основному активу, успех же откроет возможность интеграции с балансом Федеральной резервной системы, тем самым укрепляя лидирующие позиции USDC как долларового стабильного коина.
Основы оценки стейблкоинов будут переходить от дохода к системе?
Стратегия USDC показывает, что конкуренция на рынке стейблкоинов эволюционирует от "арбитражной прибыли" к "институциональному входу". Это не просто финансовые инновации, а институциональная игра вокруг инструментов политики Федеральной резервной системы и дизайна капиталовложений. Когда Circle и TNB по-разному касаются границ Федеральной резервной системы, стратегия реагирования Федеральной резервной системы станет образцом для центральных банков и рынка стейблкоинов по всему миру.
Будущие стабильные монеты могут быть не только привязаны к доллару, но и стать ядром оценки на основе расстояния до «институциональной опции» Федеральной резервной системы.
Эта статья «Когда TNB встречается с Circle: война за институциональное проникновение долларовых стейблов» впервые появилась на Chain News ABMedia.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Когда TNB встречает Circle: война за проникновение системы стейблкоинов в долларе
(Автор／Юй Чжэань (исследователь) (Полный текст можно найти на Facebook Юй Чжэань )｜Редактор／ABMedia )
В то время как «Цифровая валюта центрального банка» и «Долларовый стейблкойн» сталкиваются в двух крупных нарративах, на самом деле стоит обратить внимание на то, кто сможет коснуться баланса Федеральной резервной системы. В этой статье через TNB (The Narrow Bank) и Circle (эмитент USDC), два события, которые кажутся не связанными, но на самом деле тесно связаны, мы увидим, как эмитенты стейблкойнов используют «институциональный выбор» для безмолвного вызова существующему финансовому порядку.
TNB случай: конфликт системы, который не был зафиксирован
TNB была основана бывшим высокопоставленным чиновником Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джеймсом МаКэндрюсом и позиционирует себя как «принимающая только депозиты, не выдающая кредиты и не несущая кредитных рисков». Этот узкий банк начал подавать заявку на основной счет в Федеральной резервной системе в 2017 году и в конечном итоге, после шести лет и судебных разбирательств, в 2023 году был официально отклонен.
Причина, по которой Федеральная резервная система отказала, несложна для понимания: если разрешить TNB доступ к резервам и получение безрисковой прибыли, это создаст институциональную арбитражную возможность для традиционной банковской системы. Это привлечет значительные средства из обычных банков в "не кредитующие, нулевой риск" TNB, что приведет к искажению рынка и финансовой нестабильности.
Это не отказ конкретному банку, а подавление модели капитала.
Операция Circle: кажется законной, на самом деле это игра с высокими ставками.
В отличие от прямого вызова TNB, Circle применяет стратегию «институционального проникновения». Они сотрудничали с BlackRock для создания специализированного государственного денежного рынка фонда (Резервного фонда), пытаясь получить квалификацию для участия в операции обратного репо (RRP) от Федеральной резервной системы. Хотя в конечном итоге было отказано, сама операция и ее намерения, а также институциональные ценности вызывают интерес.
(Нью-Йоркская ФРС изменила политику контрагентов RRP, мечты Circle о обратном репо разрушены)
Circle через эту ежегодную плату за управление всего 0,17% получает следующие три уровня скрытых капитальных дивидендов:
Управление активами BlackRock и поддержка бренда
Получить институциональный билет для входа на рынок обратного репо Федеральной резервной системы
Согласно правилу SEC 2a-7, удовлетворяющему основным условиям RRP, стремитесь получить доступ к инструментам политики Федеральной резервной системы.
Структура этой сделки похожа на «опцион с нулевой стоимостью и глубоким вне денег»: неудача не повредит основному активу, успех же откроет возможность интеграции с балансом Федеральной резервной системы, тем самым укрепляя лидирующие позиции USDC как долларового стабильного коина.
Основы оценки стейблкоинов будут переходить от дохода к системе?
Стратегия USDC показывает, что конкуренция на рынке стейблкоинов эволюционирует от "арбитражной прибыли" к "институциональному входу". Это не просто финансовые инновации, а институциональная игра вокруг инструментов политики Федеральной резервной системы и дизайна капиталовложений. Когда Circle и TNB по-разному касаются границ Федеральной резервной системы, стратегия реагирования Федеральной резервной системы станет образцом для центральных банков и рынка стейблкоинов по всему миру.
Будущие стабильные монеты могут быть не только привязаны к доллару, но и стать ядром оценки на основе расстояния до «институциональной опции» Федеральной резервной системы.
Эта статья «Когда TNB встречается с Circle: война за институциональное проникновение долларовых стейблов» впервые появилась на Chain News ABMedia.