Мы коснемся самой трудной, самой глубокой и самой сексуальной вещи - противоречивого рынка.
Автор: Дэйв
Серия «Вторичный разоблачение» незаметно подошла к последней главе. Вся дискуссия серии сосредоточена на плотной логике и логических структурах, но в последней статье мы коснемся самой сложной, глубокой и, что самое главное, самой привлекательной вещи — антиинтуитивности на рынке. В данной статье будут рассмотрены все типы активов капитального рынка, не ограничиваясь только криптовалютой, приглашаем друзей с разных backgrounds заглянуть!
Серия "Вторичная Деконструкция" сосредоточена на рыночной торговле. Торговля — это объемная структура:
Первый аспект — это технический анализ, как предложения в статье, это основа. Хорошо освоив технический анализ, можно считать себя новичком, можно начать зарабатывать на Twitter, как блогеры, которые делают прогнозы. Эти блогеры обычно теряют деньги в торговле, но благодаря комиссионным и рекламе они действительно могут зарабатывать вечно.
Второе измерение - это управление позицией и системой. Обладая хорошими навыками технического анализа и хорошим управлением позицией, можно считать себя профессиональным трейдером. Мы все знаем, что у человека есть два органа эмоций: один - это желудок, а другой - это позиция. Если у вас сбился желудок или вы неправильно открываете и закрываете позиции, это означает, что ваше психическое состояние и эмоции нарушены. Мы часто слышим, что в торговле нужно сохранять стабильное психическое состояние, на самом деле это отражается в управлении позицией, надеюсь, я смогу объяснить вам это загадочное управление психическим состоянием.
Последнее измерение - понимание капитального рынка. Освоив основы технического анализа, стабильное управление позицией и глубокое понимание рынка, можно шагнуть в сторону легенд торговли, таких как Ао Ин, Бань Му Ся, Биткойн Император или ранее Ливермор, Вайкофф. Одна и та же форма технического анализа на разных криптовалютах и в разные временные промежутки может привести к совершенно противоположным выводам. Тот, кто умеет покупать, - это ученик, тот, кто умеет продавать, - учитель, а тот, кто умеет отдыхать, - мастер. Когда и что покупать, продавать или отдыхать, все связано с пониманием рынка.
Трилогия «Вторичного разоблачения» полностью посвящена последнему измерению, а именно пониманию капитального рынка. Поскольку технический анализ можно изучить из учебников или найти видео на YouTube, управление эмоциями требует оттачивания характера, что индивидуально и не может быть обучено. Только понимание рынка действительно можно накопить, пройдя через трудности на рынке, что является одним из основных конкурентных преимуществ. Различие между топовыми трейдерами на самом деле не в способности читать графики, как в «Королевстве Небесном», где султан Саладин и король Иерусалима Балдуин IV противостояли друг другу, и их дуэль не была битвой с мечами.
Саладин: «Я прошу вас отвести вашу кавалерию и оставить это дело мне.»
Болдуин: «Я молю тебя, уйди невредимым в Дамаск. Рейнальд из Шатийона будет наказан, клянусь. Уйди, или мы все умрем здесь. У нас есть условия?»
Саладин: «У нас есть условия.»
!
Познание — самое мощное оружие, надеюсь, всем понравится серия вторичных разоблачений, не будем долго говорить, начнём основной фильм.
1, без логики
У луковиц есть плохая привычка - они любят спрашивать: Почему растет? Когда вы спрашиваете, почему растет, вы подсознательно подразумеваете, что это логичное событие, которое можно сразу объяснить. Это заблуждение людей о капитальном рынке.
На самом деле, в большинстве случаев на начальных этапах роста цен на активы нет логики, и это касается не только мелких розничных инвесторов, но и большинства участников рынка, которые также не могут найти логики. Процесс развития тенденции на рынке обычно выглядит следующим образом:
Акции внезапно начинают расти в течение определенного периода времени, и никто не может найти причину, только следят за постоянно растущей ценой акций. Все крупные финансовые новостные агентства начинают сообщать об этих акциях (они действительно быстро реагируют на колебания), но СМИ не дают никаких вдохновляющих выводов, просто сообщают о бросающемся в глаза факте резкого роста цен на эти акции. Это сексуальная, красивая и опасная загадочная нелогичная стадия
С учетом обширного освещения в новостях и заметного роста цен, эта акция на некоторое время стала центром внимания рынка, и все начали безуспешно искать причины. Я называю такое поведение бесполезным, потому что такая атрибуция часто не является качественным обобщением, а представляет собой эмоциональную тревогу розничных инвесторов после упущенной возможности. Все просто хотят найти себе оправдание для покупки этой акции, все просто боятся упустить дальнейший рост.
Когда большое количество участников начинает такую атрибуцию, на рынке постепенно возникает один или несколько более популярных консенсусов, ведь рынок состоит из людей, и чем больше причин они находят, тем больше вероятность, что одна-две из них будут признаны. В этот момент цена акций, как правило, продолжает расти, и так как розничные инвесторы также нашли объяснение роста акций, резонирующий цикл фундаментальных и эмоциональных факторов способствует более сильному росту.
Развитие на третьем этапе опасно, потому что растущие цены подтверждают придуманные розничными инвесторами причины для роста. Этот самореализующийся процесс часто создает очень большие пузыри и углубляет заблуждения розничных инвесторов. В это время все обычно считают, что мы вошли в новую эру, или что начинается новая эпоха, текущий рост всего лишь отправная точка, и царит атмосфера энтузиазма и уверенности. На этом этапе рассказа должен наступить поворотный момент.
Перегретый рынок не может оставаться таким вечно, и цены на акции часто падают после перегрева. Это мучительно для розничных инвесторов, потому что они только что получили, как им кажется, подтвержденную истину, но факты бьют их по лицу. В это время голоса на рынке будут очень сложными: кто-то считает, что пузырь лопнул, кто-то думает, что это нормальная ситуация, а кто-то считает, что это момент для увеличения позиций. И рынок часто продолжает тренд на фоне разногласий, в данном случае я имею в виду падение.
Упали ли цены на акции, и история закончена? Нет, это не так. Публичные компании, фонды и высокообеспеченные индивидуальные инвесторы на протяжении этой игры остаются в позициях спокойного наблюдения, они очень рационально оценивают логику ценообразования. Если они действительно считают, что у этой акции есть потенциал для роста, они постепенно начнут накапливать позиции, когда пузырь лопнет, и затем создадут новую волну. Этот этап — это изменение логики оценки / ценообразования, которое имеет долгосрочное влияние.
Первые два этапа описанного процесса — это нерациональный рост цен, и я уверен, что все в этом году почувствовали важность таких иррациональных сделок. Далее мы приведем один из самых актуальных примеров: Circle(CRCL)
!
Circle дала нам очень ясную возможность наблюдать за рыночными настроениями. Цена акций за три дня после上市 взлетела на 90%, все могут самостоятельно поискать тогдашние новости, в этот период люди по всему миру были в состоянии шока, люди из криптосферы считали, что эта никчемная компания не должна стоить столько денег, а акционеры не понимали, чем занимается эта никчемная компания. Однако безумная цена акций действительно привлекла внимание всего рынка.
Это этап безлогового роста, вы не можете найти причины, не понимаете бизнес и не осмеливаетесь купить, поэтому часто упускаете. На самом деле это похоже на любовь в подростковом возрасте: вы испытываете волнение, не знаете, сможет ли отношения продлиться, не знаете, понравитесь ли вы ему, и не осмеливаетесь вложиться, поэтому часто упускаете.
И затем акции Circle после нескольких дней консолидации, неожиданно не упали, все в этот период коллективно наблюдали. С дальнейшим ростом цен на акции появились различные теории.
Все могут видеть второй вверх направленный стрелку на рисунке, за это время появилось очень много мнений, о чем стабильные монеты, децентрализованные платежи, замена банковской системы, новое американское господство, включая недавнее вирусное видео о том, как Мэйган инвестировала в биткойн, которое было выпущено в это время, очень очевидно, что все начинают искать причины. Эти причины, конечно, не все являются самозаблуждениями, в них даже есть некоторые логические моменты, которые могут стать очень серьезными соображениями для институциональных инвесторов, но на этом этапе рынок демонстрирует некую взаимосвязь, логика причинно-следственных связей и растущие цены на акции как бы сливаются, постоянно подпитывая друг друга.
После того как перегревшийся бюджет начнет падать, что произойдет дальше, не является основной темой этой статьи. Однако такой нелогичный рост, который возникает как гром среди ясного неба, — это то, к чему людям в наше время необходимо адаптироваться, необходимо учиться и стараться как можно лучше освоить этот рынок.
По крайней мере, мы должны сначала избавиться от одной привычки: не спрашивать, почему цена выросла, когда мы видим рост. Если наш фундаментальный анализ ограничивается только бизнес-аспектами, не учитывая движение капитала и рыночные настроения, и если мы рассматриваем лишь строгое, количественно измеримое логическое обоснование как фундаментальные факторы, то в этом мире слишком много вещей невозможно объяснить.
2, без фиксированной цены
От Аристотеля, жившего 2300 лет назад, до атомных часов, используемых на современных космических кораблях, человечество очень любит определенность. Прежде всего, нужно уточнить, определенность действительно очень полезна. Например, атом цезия, эта штука имеет одну особенность: когда происходит переход между его двумя сверхтонкими энергетическими уровнями, он излучает электромагнитные волны с определенной частотой, которая очень точна и стабильно излучается. Для меня это совершенно бесполезно, мне нужно выпивать три литра воды каждый день, это просто особенности каждого, что тут исследовать? Но проблема заключается в определенности, свойства атома цезия очень определенные, и только на основании этого ученые создали атомные часы, используемые на космических кораблях, с ошибкой не более 1 секунды в год. Биткойн тоже очень определен, всего 2,100,000,000 штук, созданных по определенному алгоритму, поэтому вот так, эта цепочка вычислений, невидимая и неосязаемая, становится глобальной системой оценки.
Мы немного отвлеклись, но первое, что я хочу сказать, это то, что определенность действительно полезна для развития человеческого общества. Однако основное внимание в этой статье уделяется неопределенности. Когда людям неясно, как оценить что-то, часто возникает огромный диапазон прибыли и убытков. Таким образом, если актив имеет потенциал войти в неоценимую область, и никто не знает, какую логику использовать для оценки его стоимости, в этот момент нужно быть осторожным, поскольку могут возникнуть большие возможности.
Без цены значит без ограничений
В данной статье приведены очень широкие примеры, в начале говорится, что они будут охватывать весь капиталовложенный рынок, в этой главе мы приведем пример, когда «новость» не может быть оценена. Это также страх древности в крипто-сфере, 312.
11 марта 2020 года Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) официально объявила коронавирус (COVID-19) глобальной пандемией. Это первая глобальная пандемия после пандемии гриппа H1N1 в 2009 году, спустя десять лет. Капиталовложения не смогли адекватно отреагировать на эту новость, так как мир сильно изменился за последние 10 лет. Разрушительная сила этой эпидемии для человеческого организма и её экономические последствия, количество смертей, которое она может вызвать, на первоначальном этапе было трудно представить, поскольку вирус невозможно контролировать, его трудно предсказать. Результаты нескольких моделей, которые были выведены, были ужасающе далеки от реальности. Если у кого-то остались воспоминания о начале 2020 года, действительно может возникнуть ощущение биологической угрозы.
Для капитального рынка это, во-первых, плохая новость, он должен упасть. Во-вторых, мы не знаем, как оценить эту новость, то есть мы не знаем, куда он должен упасть. Так куда он упадет? Ответ в том, что он упадет туда, куда могут дойти эмоции.
!
Теперь безумно успешный биткойн когда-то упал на 60% всего за два дня.
!
Вечный бычий рынок S&P упал на 9% за один день, во время усваивания новостей о пандемии он упал на 35%. Я помню, тогда был мем, в котором говорилось, что Баффет за свои первые восемьдесят лет пережил один раз обвал американского рынка, а в 2020 году за два месяца он пережил четыре обвала. Поэтому Баффет сказал, похоже, я все еще слишком молод.
!
Давайте приведем еще один наглядный пример, одно из самых популярных торговых направлений в 2024-2025 годах – золото. Мы можем четко увидеть, что золото долгое время колебалось вокруг красной горизонтальной линии, то есть предыдущей исторической максимальной точки. В отсутствие очевидных факторов, влияющих на рынок, логика ценообразования в этот момент заключается в том, что это предыдущий максимум, и у всех возникает ощущение, что мы достигли исторического максимума, и, о, мне стоит немного подождать с продажей. Но когда цена пробивает исторический максимум, мы вдруг не знаем, как определять цену: сколько должно стоить золото? Все выглядят растерянными. Уважаемые читатели, не думайте, что ценообразование должно основываться на строгой формуле или подобном; если у вас есть хоть какое-то убедительное основание, то вы все еще находитесь в пределах разумного ценообразования. Но золото уже попало в зону отсутствия ценообразования, и сейчас это время, когда оно растет быстрее и сильнее всего.
Сейчас ситуация с биткойном очень похожа на то, как мы долго колебались вокруг исторического максимума в 70,000 в 2024 году, после чего мы резко устремились к 100,000, потому что 100,000 является психологическим уровнем для обычных людей, эта цифра хорошо выглядит. Но как мы должны оценивать биткойн после того, как он официально преодолеет 100,000, сейчас неясно. Кажется, что все теории, полные воображения, имеют смысл.
Исторические школы считают, что пик этого цикла составит 120000.
Ценовая теория связывает биткойн и золото, и согласно закону лидеров, рыночная капитализация биткойна должна составлять треть от золота, на самом деле многие традиционные учреждения так и считают.
Ранние гики и ортодоксы могли бы подумать, что вершина составляет 1 миллион.
Наративный жанр считает, что Биткойн является привязкой к будущему доллару, без верхнего предела.
В любом случае, как бы вы это ни сказали, это имеет смысл. Каждый выбирает себе понравившийся вкус, я просто хочу сказать, что если по какому-то вопросу никто не знает, как установить цену, то это обычно имеет огромный потенциал для роста и падения.
3, Обреченный поворот: «неожиданность» на капиталовому рынке
Существует поговорка: покупай, когда никто не интересуется, продавай, когда шумно. Эта фраза на самом деле хорошо демонстрирует контринтуитивность капитальных рынков: большие возможности часто возникают на непопулярных направлениях, которые не вызывают интереса, в то время как популярные возможности, которые все любят, обычно ограничены.
Особенно в те моменты, когда происходит резкий поворот в отчаянии, это может дать большую отдачу. Позвольте привести два примера. Первый — финал чемпионата мира по футболу 1998 года. Читатели, возможно, в замешательстве: о чем говорит Дэйв? Сначала я должен самовлюбленно объяснить, что такое виртуальная экономика. Виртуальная экономика, помимо известной нам финансовой сферы и рынка недвижимости, также включает в себя спортивную экономику, азартные игры и коллекционирование. Поэтому спорт по своей сути очень похож на финансы и также является формой виртуальной экономики. Финал чемпионата мира по футболу 1998 года является классическим примером "неожиданного результата".
Перед матчем весь мир единогласно считал, что команда Бразилии победит Францию с большим отрывом. В то время у Бразилии был суперроскошный состав, инопланетянин Роналдо, Карлос, Таффарел и другие игроки не оставляли команде ни одного слабого места. При этом основной игрок команды Роналдо был лучшим игроком того года на чемпионате мира, набрав четыре гола и три передачи. Кроме того, Бразилия в истории, попадая в финальную часть чемпионата мира, никогда не проигрывала.
Этот популярный исход привел к тому, что все массово ставили на победу Бразилии, ходили слухи, что в тот момент коэффициенты на внешних ставках достигали одного к шести. В этой игре только на азиатских ставках было потеряно 250 миллиардов долларов, что означает, что довольно много розничных игроков ставили против букмекерских контор. В то же время, букмекерские конторы продолжали открывать новые ставки каждый раз, когда французская команда забивала гол, что означало, что коэффициенты на ставку, что Бразилия не забьет ни одного гола, увеличивались. Глобальные ставки следовали за коэффициентами букмекерских контор. В конце концов, французская команда одержала победу 3-0 над Бразилией. Ключевой игрок команды Роналдо весь матч провел в задумчивости, а тренерская команда позже признала, что «ошибка в использовании препаратов» привела к его нежелательной реакции, и вся команда находилась в очень подавленном состоянии.
Конечно, затем французский парламент расследовал это дело о подделке матчей, и в конечном итоге пришел к выводу, что матч не был подделан, и все сделали ряд разъяснений. Но эта ставка до сих пор остается классикой, и все могут увидеть эпизоды 98 года в фильмах о боге ставок и侠.
!
Так что, покупайте футбол наоборот, вилла у моря. Друзья, не дайте капиталу вас обмануть.
Еще одним простым и ощутимым примером является Ethereum. После длительного падения и довольно плохого поведения цен на монеты, подавляющее большинство участников рынка, включая меня, как профессионального исследователя спекуляций, потеряли веру в ETH. В это время использовать слово «отчаяние» абсолютно не будет лишним. Холодные активы, находящиеся в отчаянии, не обязательно могут вырасти, но если они вырастут, это будет потрясающе.
!
Криптовалютный рынок за три дня вырос на 44%, удивив даже годового темного лошадку SOL. Это мощная сила отчаянного разворота. Баффет сказал: "Когда другие боятся, я жаден; когда другие жадны, я боюсь". Это очень точно передает секрет резких взлетов и падений.
4, покупать ожидания, продавать реальность
Это то, что мы обычно называем реализацией ожиданий. Позитивные ожидания становятся негативными, а негативные становятся позитивными. Если не удается понять это интуитивно противоречивое явление на капиталовому рынке, часто можно запутаться в некоторых проявлениях связей ценовой информации, например, почему, когда происходит хорошая новость, цена акций все равно падает? Суть заключается в этом квантовом переходе от ожидания к реальности. Ожидание — это самая привлекательная вещь, если бы мне пришлось оставить только одно слово для вторичного рынка, я бы выбрал слово «ожидание». Реальность не привлекательна, реальность часто очень скромна, поэтому, когда ожидания становятся реальностью, когда привлекательная вещь становится непривлекательной, нам нужно интерпретировать новости в обратном направлении.
Некоторые классические примеры, такие как обновление публичной цепочки блоков. Когда объявляется о обновлении публичной цепочки, все ожидают, что обновленная цепочка блоков покажет определенные результаты, что приводит к росту цен на токены. Но когда публичная цепочка официально завершает обновление, и те высокоскоростные и эффективные функции, которых мы ожидали, официально реализуются, цена токенов наоборот падает.
Самым классическим примером является одобрение биткойн ETF 10 января 2024 года. В то время я стажировался в Шанхае и действительно поставил будильник на 3:00, чтобы посмотреть новости. В ожидании с конца 2023 года до начала 2024 года цена биткойна выросла с около 30 000 долларов до примерно 48 000 долларов, что вызвало сильный «бай-прогноз». 10 января 2024 года SEC объявила об одобрении ETF. Затем:
4, покупай ожидания, продавай реальность
Это то, что мы обычно называем реализацией ожиданий. Позитивные новости становятся негативными, негативные новости становятся позитивными. Если не удается понять этот контртенденциозный аспект капитальных рынков, это часто вызывает недоумение относительно некоторых явлений, связанных с изменением цен, например, почему, когда происходит хорошая новость, цена акций все равно падает? Суть заключается в этом квантовом переходе от ожиданий к реальности. Ожидания — это самая привлекательная вещь; если бы я мог оставить только одно слово для вторичного рынка, я бы выбрал слово «ожидание». Реальность не привлекательна, реальность часто очень «сухая», поэтому когда ожидания становятся реальностью, когда привлекательная вещь становится непривлекательной, нам нужно интерпретировать новости в обратном порядке.
Некоторые классические примеры, такие как обновление публичной блокчейна. Когда сообщение об обновлении публичной блокчейна становится известным, все ожидают, что обновленная блокчейн будет иметь определенные характеристики, что приводит к росту цен на соответствующие токены. Однако, когда публичная блокчейн официально завершает обновление, и ожидаемые высокоскоростные и эффективные функции действительно реализуются, цена токенов, наоборот, падает.
Самым классическим примером, вероятно, является одобрение биткойн-ETF 10 января 2024 года. В это время я проходил стажировку в Шанхае и действительно поставил будильник на 3:00, чтобы посмотреть новости. В ожидании с конца 2023 года до начала 2024 года цена биткойна выросла с примерно 30 000 долларов до около 48 000 долларов, наблюдая сильный «покупочный ожидание». 10 января 2024 года SEC объявила об одобрении ETF. Затем:
!
Тем, кого это интересует, можно самостоятельно поискать, почему после одобрения ETF цена биткойна на самом деле упала. Все уже провели очень подробный анализ этого события, и это было сказано очень хорошо. Но если смотреть только с интуитивной точки зрения, мы не можем понять это. Перед одобрением ETF не было притока средств с внебиржевого рынка, а после его одобрения средства с внебиржевого рынка могут начать поступать. Почему же, когда средства не поступают, цена растет, а после их поступления цена начинает падать? Ожидания, все дело в ожиданиях.
Сделаем небольшой итог: если это неожиданная новость, ее можно интерпретировать логически. Например, если Федеральная резервная система внезапно объявляет о снижении процентной ставки, это неожиданно, и цена растет. Если это ожидаемая новость, ее нужно интерпретировать с обратной стороны. Например, золото ETF (GLD) было запущено в 2004 году, и цена золота также испытала краткосрочную коррекцию после запуска, так как рынок уже заранее отразил положительный эффект.
Заключение:
Вся серия раскрытия второго уровня строится на строгих рассуждениях и логике, но в этой статье мы изменили привычный стиль и обсудили иррациональность на рынке. Нам необходимо осознать изменение парадигмы с макроэкономической точки зрения. Начиная с поворотного момента экономического цикла 2020 года, весь мир вступил в эпоху огромной неопределенности: война в Украине, 20-й съезд партии в Китае и политика пандемии, бесконечные войны на Ближнем Востоке, приход Трампа в Белый дом — все эти тенденции внесли значительные и неприятные колебания в макроэкономику.
Нерациональный рынок на самом деле не является чем-то новым. Еще в книге «Финансовая алхимия» Сороса была предложена идея рефлексивности рынка, что является вызовом для столетней гипотезы рационального рынка. Но в современном мире, взрывообразный рост информации, вызванный технологическим прогрессом, политическая неопределенность и поляризация, а также изменения в экономической базе со времен третьей промышленной революции, которые изменили мировоззрение новой генерации потребителей — эти три различных фактора взаимодействуют, и тройное резонирование бесконечно усиливает влияние эмоций, что приводит к значительному отклонению рынка от рациональной оценки.
Малые изменения в модели развития торговли активами на самом деле отражают изменения в структуре участников рынка. Если взглянуть на всю историю финансового рынка, мы, похоже, прошли путь от классического инвестора с художественным налетом, выпускающегося из философского факультета Кембриджского университета, к современному инвестору с техническим уклоном, выпустившемуся из Массачусетского технологического института, а затем к индивидуальному инвестору, который бросил учёбу в Гонконгском университете науки и технологий, чтобы заняться роком. От Баффета к Кен Гриффину, а затем к labubu.
Эти несколько изменений заставляют нас столкнуться с человеческой природой, с первобытной человеческой природой. Она так сложна, так неясна, так непостижима, но в ней содержится такая огромная возможность. Это похоже на то, как пиратская команда встречает Золотой остров, как Цинь Шихуан встречает эликсир бессмертия, как Бай Няньцзы встречает Сюй Сяня. Это опасный путь к познанию, где утром можно узнать истину, а вечером умереть. Эта статья хочет с помощью поверхностного текста приоткрыть завесу над этим огромным вопросом.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Уровень 2: Антиинтуиция (anti intui: Вещи, которые выигрывают от дислогики)
Автор: Дэйв
Серия «Вторичный разоблачение» незаметно подошла к последней главе. Вся дискуссия серии сосредоточена на плотной логике и логических структурах, но в последней статье мы коснемся самой сложной, глубокой и, что самое главное, самой привлекательной вещи — антиинтуитивности на рынке. В данной статье будут рассмотрены все типы активов капитального рынка, не ограничиваясь только криптовалютой, приглашаем друзей с разных backgrounds заглянуть!
Серия "Вторичная Деконструкция" сосредоточена на рыночной торговле. Торговля — это объемная структура:
Трилогия «Вторичного разоблачения» полностью посвящена последнему измерению, а именно пониманию капитального рынка. Поскольку технический анализ можно изучить из учебников или найти видео на YouTube, управление эмоциями требует оттачивания характера, что индивидуально и не может быть обучено. Только понимание рынка действительно можно накопить, пройдя через трудности на рынке, что является одним из основных конкурентных преимуществ. Различие между топовыми трейдерами на самом деле не в способности читать графики, как в «Королевстве Небесном», где султан Саладин и король Иерусалима Балдуин IV противостояли друг другу, и их дуэль не была битвой с мечами.
Саладин: «Я прошу вас отвести вашу кавалерию и оставить это дело мне.»
Болдуин: «Я молю тебя, уйди невредимым в Дамаск. Рейнальд из Шатийона будет наказан, клянусь. Уйди, или мы все умрем здесь. У нас есть условия?»
Саладин: «У нас есть условия.»
!
Познание — самое мощное оружие, надеюсь, всем понравится серия вторичных разоблачений, не будем долго говорить, начнём основной фильм.
1, без логики
У луковиц есть плохая привычка - они любят спрашивать: Почему растет? Когда вы спрашиваете, почему растет, вы подсознательно подразумеваете, что это логичное событие, которое можно сразу объяснить. Это заблуждение людей о капитальном рынке.
На самом деле, в большинстве случаев на начальных этапах роста цен на активы нет логики, и это касается не только мелких розничных инвесторов, но и большинства участников рынка, которые также не могут найти логики. Процесс развития тенденции на рынке обычно выглядит следующим образом:
Первые два этапа описанного процесса — это нерациональный рост цен, и я уверен, что все в этом году почувствовали важность таких иррациональных сделок. Далее мы приведем один из самых актуальных примеров: Circle(CRCL)
!
Circle дала нам очень ясную возможность наблюдать за рыночными настроениями. Цена акций за три дня после上市 взлетела на 90%, все могут самостоятельно поискать тогдашние новости, в этот период люди по всему миру были в состоянии шока, люди из криптосферы считали, что эта никчемная компания не должна стоить столько денег, а акционеры не понимали, чем занимается эта никчемная компания. Однако безумная цена акций действительно привлекла внимание всего рынка.
Это этап безлогового роста, вы не можете найти причины, не понимаете бизнес и не осмеливаетесь купить, поэтому часто упускаете. На самом деле это похоже на любовь в подростковом возрасте: вы испытываете волнение, не знаете, сможет ли отношения продлиться, не знаете, понравитесь ли вы ему, и не осмеливаетесь вложиться, поэтому часто упускаете.
И затем акции Circle после нескольких дней консолидации, неожиданно не упали, все в этот период коллективно наблюдали. С дальнейшим ростом цен на акции появились различные теории.
Все могут видеть второй вверх направленный стрелку на рисунке, за это время появилось очень много мнений, о чем стабильные монеты, децентрализованные платежи, замена банковской системы, новое американское господство, включая недавнее вирусное видео о том, как Мэйган инвестировала в биткойн, которое было выпущено в это время, очень очевидно, что все начинают искать причины. Эти причины, конечно, не все являются самозаблуждениями, в них даже есть некоторые логические моменты, которые могут стать очень серьезными соображениями для институциональных инвесторов, но на этом этапе рынок демонстрирует некую взаимосвязь, логика причинно-следственных связей и растущие цены на акции как бы сливаются, постоянно подпитывая друг друга.
После того как перегревшийся бюджет начнет падать, что произойдет дальше, не является основной темой этой статьи. Однако такой нелогичный рост, который возникает как гром среди ясного неба, — это то, к чему людям в наше время необходимо адаптироваться, необходимо учиться и стараться как можно лучше освоить этот рынок.
По крайней мере, мы должны сначала избавиться от одной привычки: не спрашивать, почему цена выросла, когда мы видим рост. Если наш фундаментальный анализ ограничивается только бизнес-аспектами, не учитывая движение капитала и рыночные настроения, и если мы рассматриваем лишь строгое, количественно измеримое логическое обоснование как фундаментальные факторы, то в этом мире слишком много вещей невозможно объяснить.
2, без фиксированной цены
От Аристотеля, жившего 2300 лет назад, до атомных часов, используемых на современных космических кораблях, человечество очень любит определенность. Прежде всего, нужно уточнить, определенность действительно очень полезна. Например, атом цезия, эта штука имеет одну особенность: когда происходит переход между его двумя сверхтонкими энергетическими уровнями, он излучает электромагнитные волны с определенной частотой, которая очень точна и стабильно излучается. Для меня это совершенно бесполезно, мне нужно выпивать три литра воды каждый день, это просто особенности каждого, что тут исследовать? Но проблема заключается в определенности, свойства атома цезия очень определенные, и только на основании этого ученые создали атомные часы, используемые на космических кораблях, с ошибкой не более 1 секунды в год. Биткойн тоже очень определен, всего 2,100,000,000 штук, созданных по определенному алгоритму, поэтому вот так, эта цепочка вычислений, невидимая и неосязаемая, становится глобальной системой оценки.
Мы немного отвлеклись, но первое, что я хочу сказать, это то, что определенность действительно полезна для развития человеческого общества. Однако основное внимание в этой статье уделяется неопределенности. Когда людям неясно, как оценить что-то, часто возникает огромный диапазон прибыли и убытков. Таким образом, если актив имеет потенциал войти в неоценимую область, и никто не знает, какую логику использовать для оценки его стоимости, в этот момент нужно быть осторожным, поскольку могут возникнуть большие возможности.
Без цены значит без ограничений
В данной статье приведены очень широкие примеры, в начале говорится, что они будут охватывать весь капиталовложенный рынок, в этой главе мы приведем пример, когда «новость» не может быть оценена. Это также страх древности в крипто-сфере, 312.
11 марта 2020 года Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) официально объявила коронавирус (COVID-19) глобальной пандемией. Это первая глобальная пандемия после пандемии гриппа H1N1 в 2009 году, спустя десять лет. Капиталовложения не смогли адекватно отреагировать на эту новость, так как мир сильно изменился за последние 10 лет. Разрушительная сила этой эпидемии для человеческого организма и её экономические последствия, количество смертей, которое она может вызвать, на первоначальном этапе было трудно представить, поскольку вирус невозможно контролировать, его трудно предсказать. Результаты нескольких моделей, которые были выведены, были ужасающе далеки от реальности. Если у кого-то остались воспоминания о начале 2020 года, действительно может возникнуть ощущение биологической угрозы.
Для капитального рынка это, во-первых, плохая новость, он должен упасть. Во-вторых, мы не знаем, как оценить эту новость, то есть мы не знаем, куда он должен упасть. Так куда он упадет? Ответ в том, что он упадет туда, куда могут дойти эмоции.
!
Теперь безумно успешный биткойн когда-то упал на 60% всего за два дня.
!
Вечный бычий рынок S&P упал на 9% за один день, во время усваивания новостей о пандемии он упал на 35%. Я помню, тогда был мем, в котором говорилось, что Баффет за свои первые восемьдесят лет пережил один раз обвал американского рынка, а в 2020 году за два месяца он пережил четыре обвала. Поэтому Баффет сказал, похоже, я все еще слишком молод.
!
Давайте приведем еще один наглядный пример, одно из самых популярных торговых направлений в 2024-2025 годах – золото. Мы можем четко увидеть, что золото долгое время колебалось вокруг красной горизонтальной линии, то есть предыдущей исторической максимальной точки. В отсутствие очевидных факторов, влияющих на рынок, логика ценообразования в этот момент заключается в том, что это предыдущий максимум, и у всех возникает ощущение, что мы достигли исторического максимума, и, о, мне стоит немного подождать с продажей. Но когда цена пробивает исторический максимум, мы вдруг не знаем, как определять цену: сколько должно стоить золото? Все выглядят растерянными. Уважаемые читатели, не думайте, что ценообразование должно основываться на строгой формуле или подобном; если у вас есть хоть какое-то убедительное основание, то вы все еще находитесь в пределах разумного ценообразования. Но золото уже попало в зону отсутствия ценообразования, и сейчас это время, когда оно растет быстрее и сильнее всего.
Сейчас ситуация с биткойном очень похожа на то, как мы долго колебались вокруг исторического максимума в 70,000 в 2024 году, после чего мы резко устремились к 100,000, потому что 100,000 является психологическим уровнем для обычных людей, эта цифра хорошо выглядит. Но как мы должны оценивать биткойн после того, как он официально преодолеет 100,000, сейчас неясно. Кажется, что все теории, полные воображения, имеют смысл.
В любом случае, как бы вы это ни сказали, это имеет смысл. Каждый выбирает себе понравившийся вкус, я просто хочу сказать, что если по какому-то вопросу никто не знает, как установить цену, то это обычно имеет огромный потенциал для роста и падения.
3, Обреченный поворот: «неожиданность» на капиталовому рынке
Существует поговорка: покупай, когда никто не интересуется, продавай, когда шумно. Эта фраза на самом деле хорошо демонстрирует контринтуитивность капитальных рынков: большие возможности часто возникают на непопулярных направлениях, которые не вызывают интереса, в то время как популярные возможности, которые все любят, обычно ограничены.
Особенно в те моменты, когда происходит резкий поворот в отчаянии, это может дать большую отдачу. Позвольте привести два примера. Первый — финал чемпионата мира по футболу 1998 года. Читатели, возможно, в замешательстве: о чем говорит Дэйв? Сначала я должен самовлюбленно объяснить, что такое виртуальная экономика. Виртуальная экономика, помимо известной нам финансовой сферы и рынка недвижимости, также включает в себя спортивную экономику, азартные игры и коллекционирование. Поэтому спорт по своей сути очень похож на финансы и также является формой виртуальной экономики. Финал чемпионата мира по футболу 1998 года является классическим примером "неожиданного результата".
Перед матчем весь мир единогласно считал, что команда Бразилии победит Францию с большим отрывом. В то время у Бразилии был суперроскошный состав, инопланетянин Роналдо, Карлос, Таффарел и другие игроки не оставляли команде ни одного слабого места. При этом основной игрок команды Роналдо был лучшим игроком того года на чемпионате мира, набрав четыре гола и три передачи. Кроме того, Бразилия в истории, попадая в финальную часть чемпионата мира, никогда не проигрывала.
Этот популярный исход привел к тому, что все массово ставили на победу Бразилии, ходили слухи, что в тот момент коэффициенты на внешних ставках достигали одного к шести. В этой игре только на азиатских ставках было потеряно 250 миллиардов долларов, что означает, что довольно много розничных игроков ставили против букмекерских контор. В то же время, букмекерские конторы продолжали открывать новые ставки каждый раз, когда французская команда забивала гол, что означало, что коэффициенты на ставку, что Бразилия не забьет ни одного гола, увеличивались. Глобальные ставки следовали за коэффициентами букмекерских контор. В конце концов, французская команда одержала победу 3-0 над Бразилией. Ключевой игрок команды Роналдо весь матч провел в задумчивости, а тренерская команда позже признала, что «ошибка в использовании препаратов» привела к его нежелательной реакции, и вся команда находилась в очень подавленном состоянии.
Конечно, затем французский парламент расследовал это дело о подделке матчей, и в конечном итоге пришел к выводу, что матч не был подделан, и все сделали ряд разъяснений. Но эта ставка до сих пор остается классикой, и все могут увидеть эпизоды 98 года в фильмах о боге ставок и侠.
!
Так что, покупайте футбол наоборот, вилла у моря. Друзья, не дайте капиталу вас обмануть.
Еще одним простым и ощутимым примером является Ethereum. После длительного падения и довольно плохого поведения цен на монеты, подавляющее большинство участников рынка, включая меня, как профессионального исследователя спекуляций, потеряли веру в ETH. В это время использовать слово «отчаяние» абсолютно не будет лишним. Холодные активы, находящиеся в отчаянии, не обязательно могут вырасти, но если они вырастут, это будет потрясающе.
!
Криптовалютный рынок за три дня вырос на 44%, удивив даже годового темного лошадку SOL. Это мощная сила отчаянного разворота. Баффет сказал: "Когда другие боятся, я жаден; когда другие жадны, я боюсь". Это очень точно передает секрет резких взлетов и падений.
4, покупать ожидания, продавать реальность
Это то, что мы обычно называем реализацией ожиданий. Позитивные ожидания становятся негативными, а негативные становятся позитивными. Если не удается понять это интуитивно противоречивое явление на капиталовому рынке, часто можно запутаться в некоторых проявлениях связей ценовой информации, например, почему, когда происходит хорошая новость, цена акций все равно падает? Суть заключается в этом квантовом переходе от ожидания к реальности. Ожидание — это самая привлекательная вещь, если бы мне пришлось оставить только одно слово для вторичного рынка, я бы выбрал слово «ожидание». Реальность не привлекательна, реальность часто очень скромна, поэтому, когда ожидания становятся реальностью, когда привлекательная вещь становится непривлекательной, нам нужно интерпретировать новости в обратном направлении.
Некоторые классические примеры, такие как обновление публичной цепочки блоков. Когда объявляется о обновлении публичной цепочки, все ожидают, что обновленная цепочка блоков покажет определенные результаты, что приводит к росту цен на токены. Но когда публичная цепочка официально завершает обновление, и те высокоскоростные и эффективные функции, которых мы ожидали, официально реализуются, цена токенов наоборот падает.
Самым классическим примером является одобрение биткойн ETF 10 января 2024 года. В то время я стажировался в Шанхае и действительно поставил будильник на 3:00, чтобы посмотреть новости. В ожидании с конца 2023 года до начала 2024 года цена биткойна выросла с около 30 000 долларов до примерно 48 000 долларов, что вызвало сильный «бай-прогноз». 10 января 2024 года SEC объявила об одобрении ETF. Затем:
4, покупай ожидания, продавай реальность
Это то, что мы обычно называем реализацией ожиданий. Позитивные новости становятся негативными, негативные новости становятся позитивными. Если не удается понять этот контртенденциозный аспект капитальных рынков, это часто вызывает недоумение относительно некоторых явлений, связанных с изменением цен, например, почему, когда происходит хорошая новость, цена акций все равно падает? Суть заключается в этом квантовом переходе от ожиданий к реальности. Ожидания — это самая привлекательная вещь; если бы я мог оставить только одно слово для вторичного рынка, я бы выбрал слово «ожидание». Реальность не привлекательна, реальность часто очень «сухая», поэтому когда ожидания становятся реальностью, когда привлекательная вещь становится непривлекательной, нам нужно интерпретировать новости в обратном порядке.
Некоторые классические примеры, такие как обновление публичной блокчейна. Когда сообщение об обновлении публичной блокчейна становится известным, все ожидают, что обновленная блокчейн будет иметь определенные характеристики, что приводит к росту цен на соответствующие токены. Однако, когда публичная блокчейн официально завершает обновление, и ожидаемые высокоскоростные и эффективные функции действительно реализуются, цена токенов, наоборот, падает.
Самым классическим примером, вероятно, является одобрение биткойн-ETF 10 января 2024 года. В это время я проходил стажировку в Шанхае и действительно поставил будильник на 3:00, чтобы посмотреть новости. В ожидании с конца 2023 года до начала 2024 года цена биткойна выросла с примерно 30 000 долларов до около 48 000 долларов, наблюдая сильный «покупочный ожидание». 10 января 2024 года SEC объявила об одобрении ETF. Затем:
!
Тем, кого это интересует, можно самостоятельно поискать, почему после одобрения ETF цена биткойна на самом деле упала. Все уже провели очень подробный анализ этого события, и это было сказано очень хорошо. Но если смотреть только с интуитивной точки зрения, мы не можем понять это. Перед одобрением ETF не было притока средств с внебиржевого рынка, а после его одобрения средства с внебиржевого рынка могут начать поступать. Почему же, когда средства не поступают, цена растет, а после их поступления цена начинает падать? Ожидания, все дело в ожиданиях.
Сделаем небольшой итог: если это неожиданная новость, ее можно интерпретировать логически. Например, если Федеральная резервная система внезапно объявляет о снижении процентной ставки, это неожиданно, и цена растет. Если это ожидаемая новость, ее нужно интерпретировать с обратной стороны. Например, золото ETF (GLD) было запущено в 2004 году, и цена золота также испытала краткосрочную коррекцию после запуска, так как рынок уже заранее отразил положительный эффект.
Заключение:
Вся серия раскрытия второго уровня строится на строгих рассуждениях и логике, но в этой статье мы изменили привычный стиль и обсудили иррациональность на рынке. Нам необходимо осознать изменение парадигмы с макроэкономической точки зрения. Начиная с поворотного момента экономического цикла 2020 года, весь мир вступил в эпоху огромной неопределенности: война в Украине, 20-й съезд партии в Китае и политика пандемии, бесконечные войны на Ближнем Востоке, приход Трампа в Белый дом — все эти тенденции внесли значительные и неприятные колебания в макроэкономику.
Нерациональный рынок на самом деле не является чем-то новым. Еще в книге «Финансовая алхимия» Сороса была предложена идея рефлексивности рынка, что является вызовом для столетней гипотезы рационального рынка. Но в современном мире, взрывообразный рост информации, вызванный технологическим прогрессом, политическая неопределенность и поляризация, а также изменения в экономической базе со времен третьей промышленной революции, которые изменили мировоззрение новой генерации потребителей — эти три различных фактора взаимодействуют, и тройное резонирование бесконечно усиливает влияние эмоций, что приводит к значительному отклонению рынка от рациональной оценки.
Малые изменения в модели развития торговли активами на самом деле отражают изменения в структуре участников рынка. Если взглянуть на всю историю финансового рынка, мы, похоже, прошли путь от классического инвестора с художественным налетом, выпускающегося из философского факультета Кембриджского университета, к современному инвестору с техническим уклоном, выпустившемуся из Массачусетского технологического института, а затем к индивидуальному инвестору, который бросил учёбу в Гонконгском университете науки и технологий, чтобы заняться роком. От Баффета к Кен Гриффину, а затем к labubu.
Эти несколько изменений заставляют нас столкнуться с человеческой природой, с первобытной человеческой природой. Она так сложна, так неясна, так непостижима, но в ней содержится такая огромная возможность. Это похоже на то, как пиратская команда встречает Золотой остров, как Цинь Шихуан встречает эликсир бессмертия, как Бай Няньцзы встречает Сюй Сяня. Это опасный путь к познанию, где утром можно узнать истину, а вечером умереть. Эта статья хочет с помощью поверхностного текста приоткрыть завесу над этим огромным вопросом.