"Истинная безопасность заключается не в том, чтобы предсказать будущее, а в том, чтобы спроектировать структуру, которая сможет выжить, независимо от того, каким будет будущее." — «Safe Haven: Investing for Financial Storms» Марк Спитцнагель
Если вы берете на себя слишком много рисков, это, скорее всего, будет стоить вам богатства со временем. И в то же время, если вы не берете на себя достаточно рисков, это также, скорее всего, будет стоить вам богатства со временем.
Марк Спитцнагель является одним из самых известных управляющих хедж-фондами на Уолл-стрит и партнером Насима Талеба (автора "Чёрного лебедя" и "Антихрупкость"). Его компания Universa Investments — одна из немногих фондов в мире, действительно сосредоточенных на хеджировании "хвостовых рисков", и в 2008 и 2020 годах она заработала огромные деньги. (В народе его называют королём черных лебедей)
Суть этой книги заключается в том, как построить инвестиционный портфель (Safe Haven Portfolio), который сможет защитить капитал даже в условиях экстремальных событий.
Введение: Мы приближаемся к следующему великому разрыву
История не повторяется, но она рифмуется.
Сегодня, в 2025 году, мы находимся в парадоксальной ситуации: фондовый рынок США продолжает бить рекорды, но доходность долгосрочных облигаций превышает 4,5%; доллар силен, но потребление слабо; ИИ вызывает капиталистический бум, но мир погружается в фрагментацию и риски войны; pumpfun только что был заблокирован x и замер в бездействии, tron взобрался на президентский корабль и вышел на nasdaq...
Израиль и Иран только что завершили раунд войны беспилотников; Индия и Пакистан усиливают свои позиции на границе; Черноморский флот России был разбит, украинская авиация получила разрешение Запада на удары по российской территории; в то время как в США "безумие" Трампа может вернуться, эпоха налогов + количественного смягчения может вновь наступить.
Один. Ультимативная правда о богатстве в смутные времена: дело не в том, чтобы заработать больше всего, а в том, чтобы уметь потерять.
Автор книги «Safe Haven» Марк Спитцнагель занимает особое положение в финансовом круге. Он не принадлежит к медленным инвесторам, таким как Баффет, и не является спекулянтом, как Сорос.
Он делает только одно: разрабатывает инвестиционный портфель, который может выжить во время "черного лебедя".
Это звучит банально, но это крайне дефицитная мудрость — особенно в то время, когда все говорят о "росте", "инновациях" и "Искусственном интеллекте". В своей книге он выдвигает жестокий, но правдивый факт:
Его известная фраза: "Настоящее, что определяет твою финансовую судьбу, это не средняя доходность, а то, сможешь ли ты избежать момента "обнуления"."
Он с помощью математики и истории доказал: даже если инвестиционный портфель зарабатывает 15% каждый год, но один раз столкнется с черным лебедем, потеряв 80%, он больше никогда не восстановится. Какие могут быть защитные активы, есть только инвестиционная структура, которую можно позволить себе проиграть.
не держать один «золото» или «биткойн», а построить структуру портфеля, которая сможет выжить в бурю
Капитализация не прерывается в росте, а прерывается в бедствии.
Два. 5 правил инвестиционной безопасности от «Safe Haven»
В этой книге Спитцнагел не только критикует слепые зоны традиционного распределения активов, но и предлагает пять очень жестких стратегий хеджирования, подходящих для "экстремальных времен":
1. Безопасные активы ≠ Активы с низкой волатильностью
Многие люди путают "стабильность" с "безопасностью".
В 2008 году золото и облигации временно упали, единственным, что выросло, были — долгосрочные опционы пут (SPX PUT).
Настоящий хедж-актив — это актив, который может взрывным образом расти в условиях системного краха. Настоящий актив «убежище» — это тот, который, напротив, растет, когда все идет плохо.
2. Когда черный лебедь приходит, магия «сложного процента» обернется против вас
Один раз -50%, вам нужно +100%, чтобы вернуть свои деньги. Но черные лебеди часто не -50%, а мгновенно обнуляют.
Его вывод очень прост: нельзя полагаться на удачу для выживания, нужно разрабатывать структуру, чтобы обеспечить выживание.
"Эффект сложных процентов является самой разрушительной силой во вселенной." ( и отличное от Баффета мышление)
3. Не предсказывайте будущее, а готовьтесь к "худшему" структурированно
«Вы не можете предсказать. Вы можете только подготовиться.»
«Прогноз» — это иллюзия для большинства инвесторов, подготовка — это настоящий способ контролировать риски.
Вы не можете предсказать войны, финансовые кризисы, смену режимов — но вы можете распределить активы так, чтобы они «не погибли» в любом из этих случаев.
4. Вогнутая структура доходности действительно является волшебным средством для хеджирования рисков
Выгодная структура доходности означает:
Нормально, небольшой убыток или без убытка
В экстремальных ситуациях удваивается или даже увеличивается в десятки раз
Например: длинные позиции по VIX, глубокие путы по SPX, бычьи опционы на золото, хеджирование позиции в долларах/недержавных активах
5. "Географическое разнообразие + разнообразие хранений" является границей жизни и смерти
Где размещены активы, кто их хранит и можете ли вы ими управлять — это гораздо важнее, чем вы думаете. — Ваше географическое положение определяет, принадлежат ли ваши активы вам в условиях кризиса?
Не доверяйте хранение только в одной стране, не храните только через банки, и уж точно не вкладывайте все в системные активы (такие как местная валюта, акции своей страны, местная недвижимость). Страхование в смутные времена не существует.
Кроме того, самоуправление и удобство crypto также являются неплохим выбором.
Третий, что такое структура «хеджирующего инвестиционного портфеля»
Структура, предложенная Спитцнагелем, такова:
90–95%: низкорисковые, стабильные активы с сложным процентом (например, краткосрочные облигации США, наличные, основные акции с дивидендами)
5–10%: высокие плечи "хеджирование хвоста" позиции (например, длинные позиции VIX, опционы пут на SPX, резервирование золота/биткойна)
В книге приведен пример:
80% инвестировано в S&P 500 и 20% в золото
50% в S&P 500 и 50% в трендовых CTA
66% в S&P 500 и 34 в долгосрочных казначейских облигациях
85% в S&P 500 и 15% в швейцарских франках
Эта структура приносит средний доход в обычное время, но взрывается в условиях черного лебедя (например, фонд Universa вырос на 4000% во время фондового краха из-за пандемии в марте 2020 года).
Обобщив его статьи и репортажи, он оценил различные классы активов.
"Чистый портфельный эффект — или стоимость безопасности убежища — определяется тем, насколько мало этого безопасного убежища необходимо для заданного уровня снижения рисков."
Четыре. "Комбинация для выживания черного лебедя" к 2025 году: что вам нужно сделать?
Учитывая текущую рискованную среду, возможная "слоистая структура активов"
Уровень 0: Здоровое тело
Нет инфекционных заболеваний, хронических болезней, содержание жира в организме не должно быть слишком низким, необходимо развивать привычку заниматься спортом, формировать подвижное тело; уметь управлять различными транспортными средствами, уметь готовить.
Уровень 1: Активы, устойчивые к системным рискам (самоуправляемые активы)
Для спасения жизни, когда система полностью рухнет
Тип доли Рекомендации Характеристики Реальное золото (предпочтительно монеты) 5–10% Не зависит от признания правительством, может использоваться для "бегства" BTC (хранение в холодном кошельке) 5–10% Цифровое золото, можно переносить по всему миру, но есть риск регулирования Заграничная земля/паспорт 5–10% Необходимость может привести к восстановлению на месте, смене идентичности
Используется для резкого роста в черном лебеде, чтобы пополнить здоровье портфеля
Типы долей Рекомендации Характеристики SPX Глубина пут-опционов 1–2% Долгосрочные опционы, максимальный источник альфа VIX Лонг 1–3% Высокая волатильность рынка при резком росте Золотые колл-опционы 1–2% Повышение в условиях высокой инфляции или войны
Уровень 3: Ликвидность + активы роста (источник обычного дохода)
Для стабильной жизни и денежного потока в условиях, когда экономика не рушится
Типы и рекомендации по долям Рекомендованные характеристики Краткосрочные ETF на облигации США / Валютные фонды 20–30% Безопасность и стабильность, гарантированная ликвидность Диверсифицированные глобальные высокодоходные акции 20–30% Источник дохода, снижение риска одностороннего обрушения в одной стране Недвижимость на развивающихся рынках + REIT, номинированные в долларах 5–10% Диверсифицированный денежный поток
"В инвестициях хорошая защита приводит к хорошему нападению."
Пять. Заключение: всё может рухнуть, и тебе не обязательно падать вместе.
«Safe Haven» действительно хочет сказать нам следующую мысль:
Вы не можете остановить войны, крахи, революции — но вы можете заранее разработать структуру активов, которая не обнулится в любой ситуации.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Конечная правда о богатстве в смутные времена: как правильно управлять позицией в конце света?
Автор: danny
"Истинная безопасность заключается не в том, чтобы предсказать будущее, а в том, чтобы спроектировать структуру, которая сможет выжить, независимо от того, каким будет будущее." — «Safe Haven: Investing for Financial Storms» Марк Спитцнагель
Если вы берете на себя слишком много рисков, это, скорее всего, будет стоить вам богатства со временем. И в то же время, если вы не берете на себя достаточно рисков, это также, скорее всего, будет стоить вам богатства со временем.
Марк Спитцнагель является одним из самых известных управляющих хедж-фондами на Уолл-стрит и партнером Насима Талеба (автора "Чёрного лебедя" и "Антихрупкость"). Его компания Universa Investments — одна из немногих фондов в мире, действительно сосредоточенных на хеджировании "хвостовых рисков", и в 2008 и 2020 годах она заработала огромные деньги. (В народе его называют королём черных лебедей)
Суть этой книги заключается в том, как построить инвестиционный портфель (Safe Haven Portfolio), который сможет защитить капитал даже в условиях экстремальных событий.
Введение: Мы приближаемся к следующему великому разрыву
История не повторяется, но она рифмуется.
Сегодня, в 2025 году, мы находимся в парадоксальной ситуации: фондовый рынок США продолжает бить рекорды, но доходность долгосрочных облигаций превышает 4,5%; доллар силен, но потребление слабо; ИИ вызывает капиталистический бум, но мир погружается в фрагментацию и риски войны; pumpfun только что был заблокирован x и замер в бездействии, tron взобрался на президентский корабль и вышел на nasdaq...
Израиль и Иран только что завершили раунд войны беспилотников; Индия и Пакистан усиливают свои позиции на границе; Черноморский флот России был разбит, украинская авиация получила разрешение Запада на удары по российской территории; в то время как в США "безумие" Трампа может вернуться, эпоха налогов + количественного смягчения может вновь наступить.
Один. Ультимативная правда о богатстве в смутные времена: дело не в том, чтобы заработать больше всего, а в том, чтобы уметь потерять.
Автор книги «Safe Haven» Марк Спитцнагель занимает особое положение в финансовом круге. Он не принадлежит к медленным инвесторам, таким как Баффет, и не является спекулянтом, как Сорос.
Он делает только одно: разрабатывает инвестиционный портфель, который может выжить во время "черного лебедя".
Это звучит банально, но это крайне дефицитная мудрость — особенно в то время, когда все говорят о "росте", "инновациях" и "Искусственном интеллекте". В своей книге он выдвигает жестокий, но правдивый факт:
Его известная фраза: "Настоящее, что определяет твою финансовую судьбу, это не средняя доходность, а то, сможешь ли ты избежать момента "обнуления"."
Он с помощью математики и истории доказал: даже если инвестиционный портфель зарабатывает 15% каждый год, но один раз столкнется с черным лебедем, потеряв 80%, он больше никогда не восстановится. Какие могут быть защитные активы, есть только инвестиционная структура, которую можно позволить себе проиграть.
не держать один «золото» или «биткойн», а построить структуру портфеля, которая сможет выжить в бурю
Капитализация не прерывается в росте, а прерывается в бедствии.
Два. 5 правил инвестиционной безопасности от «Safe Haven»
В этой книге Спитцнагел не только критикует слепые зоны традиционного распределения активов, но и предлагает пять очень жестких стратегий хеджирования, подходящих для "экстремальных времен":
1. Безопасные активы ≠ Активы с низкой волатильностью
Многие люди путают "стабильность" с "безопасностью".
В 2008 году золото и облигации временно упали, единственным, что выросло, были — долгосрочные опционы пут (SPX PUT).
Настоящий хедж-актив — это актив, который может взрывным образом расти в условиях системного краха. Настоящий актив «убежище» — это тот, который, напротив, растет, когда все идет плохо.
2. Когда черный лебедь приходит, магия «сложного процента» обернется против вас
Один раз -50%, вам нужно +100%, чтобы вернуть свои деньги. Но черные лебеди часто не -50%, а мгновенно обнуляют.
Его вывод очень прост: нельзя полагаться на удачу для выживания, нужно разрабатывать структуру, чтобы обеспечить выживание.
"Эффект сложных процентов является самой разрушительной силой во вселенной." ( и отличное от Баффета мышление)
3. Не предсказывайте будущее, а готовьтесь к "худшему" структурированно
«Вы не можете предсказать. Вы можете только подготовиться.»
«Прогноз» — это иллюзия для большинства инвесторов, подготовка — это настоящий способ контролировать риски.
Вы не можете предсказать войны, финансовые кризисы, смену режимов — но вы можете распределить активы так, чтобы они «не погибли» в любом из этих случаев.
4. Вогнутая структура доходности действительно является волшебным средством для хеджирования рисков
Выгодная структура доходности означает:
Например: длинные позиции по VIX, глубокие путы по SPX, бычьи опционы на золото, хеджирование позиции в долларах/недержавных активах
5. "Географическое разнообразие + разнообразие хранений" является границей жизни и смерти
Где размещены активы, кто их хранит и можете ли вы ими управлять — это гораздо важнее, чем вы думаете. — Ваше географическое положение определяет, принадлежат ли ваши активы вам в условиях кризиса?
Не доверяйте хранение только в одной стране, не храните только через банки, и уж точно не вкладывайте все в системные активы (такие как местная валюта, акции своей страны, местная недвижимость). Страхование в смутные времена не существует.
Кроме того, самоуправление и удобство crypto также являются неплохим выбором.
Третий, что такое структура «хеджирующего инвестиционного портфеля»
Структура, предложенная Спитцнагелем, такова:
В книге приведен пример:
Эта структура приносит средний доход в обычное время, но взрывается в условиях черного лебедя (например, фонд Universa вырос на 4000% во время фондового краха из-за пандемии в марте 2020 года).
Обобщив его статьи и репортажи, он оценил различные классы активов.
"Чистый портфельный эффект — или стоимость безопасности убежища — определяется тем, насколько мало этого безопасного убежища необходимо для заданного уровня снижения рисков."
Четыре. "Комбинация для выживания черного лебедя" к 2025 году: что вам нужно сделать?
Учитывая текущую рискованную среду, возможная "слоистая структура активов"
Уровень 0: Здоровое тело
Нет инфекционных заболеваний, хронических болезней, содержание жира в организме не должно быть слишком низким, необходимо развивать привычку заниматься спортом, формировать подвижное тело; уметь управлять различными транспортными средствами, уметь готовить.
Уровень 1: Активы, устойчивые к системным рискам (самоуправляемые активы)
Для спасения жизни, когда система полностью рухнет
Тип доли Рекомендации Характеристики Реальное золото (предпочтительно монеты) 5–10% Не зависит от признания правительством, может использоваться для "бегства" BTC (хранение в холодном кошельке) 5–10% Цифровое золото, можно переносить по всему миру, но есть риск регулирования Заграничная земля/паспорт 5–10% Необходимость может привести к восстановлению на месте, смене идентичности
Слой 2: Хеджирование хвостового риска (высоко левереджированные хедж-активы)
Используется для резкого роста в черном лебеде, чтобы пополнить здоровье портфеля
Типы долей Рекомендации Характеристики SPX Глубина пут-опционов 1–2% Долгосрочные опционы, максимальный источник альфа VIX Лонг 1–3% Высокая волатильность рынка при резком росте Золотые колл-опционы 1–2% Повышение в условиях высокой инфляции или войны
Уровень 3: Ликвидность + активы роста (источник обычного дохода)
Для стабильной жизни и денежного потока в условиях, когда экономика не рушится
Типы и рекомендации по долям Рекомендованные характеристики Краткосрочные ETF на облигации США / Валютные фонды 20–30% Безопасность и стабильность, гарантированная ликвидность Диверсифицированные глобальные высокодоходные акции 20–30% Источник дохода, снижение риска одностороннего обрушения в одной стране Недвижимость на развивающихся рынках + REIT, номинированные в долларах 5–10% Диверсифицированный денежный поток
"В инвестициях хорошая защита приводит к хорошему нападению."
Пять. Заключение: всё может рухнуть, и тебе не обязательно падать вместе.
«Safe Haven» действительно хочет сказать нам следующую мысль:
Вы не можете остановить войны, крахи, революции — но вы можете заранее разработать структуру активов, которая не обнулится в любой ситуации.