【Курс】Причины продажи иены в связи с «ситуацией на Ближнем Востоке» | Ежедневный курс Тосию Ёсиды | Манэクリ Медиа о инвестиционной информации и финансах от Monex Securities

Реакция двух различных «безопасных активов» = швейцарский франк на покупку

13 июня Израиль нанес авиаудар по Ирану, что усилило опасения по поводу военного конфликта между двумя странами, и курс доллара США к иене начал расти. 22 числа, когда США объявили о военном вмешательстве, курс доллара достиг 148 иен, что стало знаком значительного удешевления иены (см. график 1). Таким образом, реакция валютного рынка на текущую «кризисную ситуацию на Ближнем Востоке» выражалась в покупке долларов и продаже иен, но почему это произошло?

【図表1】График дневных свечей доллара США/йены (с апреля 2025 года) ! Источник: Manex Trader FX В условиях риска, когда возникает «чрезвычайная ситуация», и акции резко падают, часто предпочитаются иены и швейцарские франки как «безопасные активы». На этот раз американские акции не обязательно резко упали, и в этом смысле можно сказать, что ситуация с риском была неоднозначной, но в то же время швейцарский франк покупался, в то время как иена, как упоминалось выше, продавалась. Почему реакции двух валют, которые считаются типичными «безопасными активами», были разными?

Противоположные позиции иены и швейцарского франка

Основное отличие между иеной и швейцарским франком заключается в их позициях относительно доллара США. Иена находится в беспрецедентном большом длинном положении, в то время как швейцарский франк демонстрирует короткое положение (см. графики 2 и 3). В этом смысле продажа иены и покупка швейцарского франка после «кризиса на Ближнем Востоке» могут рассматриваться как корректировка позиций.

【図表2】Статистика CFTC по спекулятивным позициям в йенах (с 2005 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities

【図表3】Статистика CFTC по спекулятивным позициям швейцарского франка (с 2015 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities. Общей чертой иены и швейцарского франка является то, что это валюты с низкими процентными ставками. Поэтому с точки зрения процентной разницы часто складывались ситуации с короткими позициями. Риск заключается в том, что принимаются чрезмерные позиции, и поэтому риск-оф означает коррекцию таких чрезмерных позиций.

Таким образом, если рассматривать это с такой точки зрения, то причиной того, что иена и швейцарский франк часто предпочитаются в условиях риска, может быть то, что их было легче выкупить в результате коррекции коротких позиций. Однако в последнее время иена находилась в необычной ситуации значительного превышения покупок. Поэтому, когда произошла чрезмерная коррекция позиций в условиях риска, это, вероятно, привело к продаже иены.

Доллар, купленный из-за риска прерывания поставок нефти = валюта крупнейшей нефтедобывающей страны в мире

На данный момент в ситуации "неопределенности на Ближнем Востоке" взаимосвязь между долларом США и иеной заметно проявляется в связи с ценами на нефть (см. таблицу 4). Это, вероятно, связано с тем, что в Японии, которая сильно зависит от импорта нефти, рост цен на нефть привел к пересмотру чрезмерных позиций на покупку иены, то есть к продаже иены.

【図表4】Доллар США/Йена и WTI (май 2025 года и позже) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities Также, я считаю, что рост цен на нефть в этот раз был в значительной степени реакцией на риск прекращения поставок нефти из-за блокады Ираном Ормузского пролива. В этом контексте сильной позицией, противостоящей риску прекращения поставок нефти, обладает США, ставшие крупнейшим производителем нефти в мире благодаря появлению сланцевой нефти. В этом смысле, возможно, произошло удорожание валюты «крупнейшего производителя нефти в мире» - доллара США, что, в свою очередь, стало причиной продажи иены.

Когда йена продается на фоне "неурядиц на Ближнем Востоке", она перестает рассматриваться в качестве "защитного актива" даже в условиях риска, и некоторые высказывали мнение, что это может быть следствием упадка японской экономики, однако, возможно, дело обстоит не так.