ИИ по-прежнему остается самой привлекательной передовой областью в сфере венчурного капитала, но направление финансирования будет более осторожным.
Автор: Catalaize
Перевод: Felix, PANews
С января по июнь 2025 года инвестиции в стартапы в области ИИ по всему миру значительно превысили аналогичные показатели первой половины 2024 года. Только в первом квартале 2025 года было привлечено около 60–73 миллиардов долларов, что уже составляет более половины от общего объема за весь 2024 год, с годовым увеличением более 100%. В первом квартале ИТ-компании в области ИИ получили около 58% от общего объема венчурного капитала, в то время как годом ранее этот показатель составлял около 28%. Это ясно указывает на «AI FOMO» настроение инвесторов.
Это означает, что капитал сосредоточивается в области ИИ в беспрецедентном масштабе, а крупные учреждения удваивают ставки на те компании, которые, как считается, смогут преуспеть в области ИИ, что может изменить структуру распределения средств во второй половине года.
Огромное финансирование, контролируемое несколькими гигантами
В этот период особенно выделяются сверхмасштабные раунды позднего финансирования, возглавляемые ведущими компаниями. В марте OpenAI привлекла 40 миллиардов долларов (самый крупный в истории частный раунд финансирования), её оценка достигла 300 миллиардов долларов, в то время как 3,5 миллиарда долларов, собранные Anthropic в раунде E, увеличили её оценку до 61,5 миллиарда долларов. Кроме того, несколько других сделок, таких как финансирование Safe Superintelligence на 2 миллиарда долларов и финансирование Neuralink на 650 миллионов долларов в раунде E, ещё больше увеличили общую сумму.
Это означает, что складывается ситуация «всё или ничего», которая концентрирует большую часть капитала в руках очень немногих компаний, тем самым вытесняя средства, которые могли бы пойти на финансирование начинающих или небольших компаний.
Масштаб торговли в условиях эффекта штанги
Помимо тех значительных инвестиций, которые привлекают внимание, наблюдается резкий рост средних сделок, в то время как активность финансирования на стадии посевного этапа остается избирательной. Медиана финансирования в AI на стадии посевного этапа составляет около 15 миллионов долларов (в среднем около 41 миллиона долларов), медиана финансирования на стадии A составляет около 75-80 миллионов долларов, что значительно выше исторического среднего уровня (медиана финансирования на стадии A по всем отраслям в 2022 году составила около 10 миллионов долларов). Медиана финансирования на стадиях C и D колеблется в пределах от 250 до 300 миллионов долларов, в то время как среднее значение увеличивается из-за экстремальных случаев, таких как OpenAI.
Это означает: увеличение объема сделок отражает жесткую конкуренцию среди ведущих компаний в отрасли. Инвесторы, которые не могут выставить девятизначные чеки, могут обратиться к нишевым рынкам или более ранним стадиям инвестирования, в то время как любая стартап-компания, заявляющая, что она обладает AI-нарративом, сможет получить финансирование большего объема и более высокую оценку.
Концентрация в отрасли и регионе
Генеративный ИИ и участники в области основных моделей / инфраструктуры привлекли более 45 миллиардов долларов в первой половине года, что составило более 95% от общей суммы раскрытого финансирования. В вертикальных областях прикладного ИИ наблюдается относительная нехватка средств (около 700 миллионов долларов в области здравоохранения / биотехнологий; около 2-3 миллиардов долларов в области финансовых технологий / корпоративного сектора). С точки зрения регионов, США (в особенности Силиконовая долина) занимают доминирующее положение: в первой половине года более 99% финансирования в глобальной области ИИ поступило в компании, расположенные в США. Азия и Европа находятся позади, крупнейшая сделка в Китае (Zhizhu AI) составила 247 миллионов долларов; в то время как в Европе были лишь некоторые раунды финансирования среднего размера (например, финансирование Latent Labs в Великобритании составило 50 миллионов долларов).
Это означает, что этот бум сосредоточен в США и возглавляется несколькими крупными компаниями; ожидается, что правительства и инвесторы за пределами США ответят во второй половине года, создавая национальные фонды ИИ, предоставляя стимулы или осуществляя трансграничные инвестиции, чтобы не отстать.
Прогноз на вторую половину года: высокая активность, но осторожность все еще сохраняется
!
Несмотря на рекордные объемы капитальных вложений, осторожность инвесторов возвращается. Многие раунды финансирования в первой половине года сосредоточены на стратегических или корпоративных инвесторах (поставщики облачных услуг, производители чипов, оборонные компании), что свидетельствует о том, что инвесторы больше склоняются к проектам с реальными сценариями применения и стратегическим взаимодействием. Войдя во вторую половину года, инвесторы будут внимательно следить за тем, как стартапы, получившие крупные суммы финансирования, справляются с поставкой продуктов, доходами и соблюдением регуляторных требований, особенно на фоне усиливающейся конкуренции.
Это означает: во второй половине года капитал может предпочесть компании, демонстрирующие эффективность и реальную привлекательность на рынке — особенно поставщиков "инструментов и лопат" (инструменты, чипы, корпоративное программное обеспечение), что повысит барьеры для новых участников и укрепит преимущества существующих компаний, одновременно представляя вызов для новых участников.
Важность
Первая половина 2025 года станет решающим моментом для инвестиций в ИИ. Огромные суммы, которые в настоящее время поступают в область ИИ (а также их уклон в сторону немногих участников и регионов), будут формировать инновационный ландшафт и конкурентную среду на ближайшие несколько лет. Для инвесторов критически важно понимать направления и причины потоков капитала, чтобы правильно оценить ситуацию во второй половине 2025 года. Смогут ли победители доказать разумность своих оценок или произойдет откат и переориентация? Данные первой половины года предоставляют ранние подсказки, которые могут служить ориентиром для инвестиционных стратегий, политических соображений (например, антимонопольных и вопросов национальной безопасности) и перспектив финансирования основателей в следующую половину года.
!
Самые интересные инвестиции в области ИИ за последний месяц
Макроэкономический и трендовый анализ
1. Финансовый импульс: беспрецедентный рост по сравнению с прошлым годом
В первой половине 2025 года венчурные инвестиции в стартапы в сфере ИИ значительно превысили уровень аналогичного периода 2024 года. Надежные данные показывают, что только в первом квартале в компании ИИ поступило около 70 миллиардов долларов, что превышает половину общего объема финансирования в сфере ИИ за весь 2024 год. Это означает, что объем финансирования в первой половине 2025 года составил более чем в два раза больше, чем в первой половине 2024 года (в долларах).
В первом квартале 2025 года доля ИИ в мировом венчурном капитале возросла до примерно 53% - 58%, тогда как годом ранее она составляла примерно 25% - 30%. Это означает, что в настоящее время более половины мирового венчурного капитала инвестируется в область ИИ.
Факторы, способствующие: несколько крупных инвестиций; если бы не они, глобальные венчурные инвестиции остались бы примерно на том же уровне по сравнению с прошлым годом.
Влияние на вторую половину 2025 года: общие показатели венчурного капитала могут зависеть от объема сделок в сфере ИИ; любое охлаждение интереса к сфере ИИ может привести к снижению общего уровня финансирования.
2. Этап финансирования: значительный рост позднего финансирования, неоднородная ситуация с ранним финансированием
Данные показывают, что объем торгов в области ИИ имеет бочкообразное распределение.
Поздние раунды (C+ раунд) занимают доминирующее положение: в первом квартале 2025 года общий объем финансирования поздних этапов во всех отраслях достигнет 81 миллиарда долларов, что на 147% больше по сравнению с предыдущим годом, при этом основным двигателем является искусственный интеллект.
Средний размер финансирования раундов D и E составляет примерно от 300 миллионов до 950 миллионов долларов (медиана составляет около 250 миллионов до 450 миллионов долларов).
Ранний этап: количество сделок снизилось (глобально количество сделок на ранних этапах снизилось примерно на 19%), но объем финансирования значительно увеличился.
Медианная сумма посевного финансирования стартапов в области ИИ в первой половине 2025 года составила около 15 миллионов долларов; в то время как посевное финансирование Lila в размере 200 миллионов долларов является исключением.
Медианная сумма финансирования в раунде A составляет примерно от 75 до 80 миллионов долларов США.
Основные моменты: инвесторы вкладывают средства в меньшие, но более рискованные проекты — они уверены в определенных темах ИИ, в то время как к другим областям подходят с осторожностью. Эта поляризация, как ожидается, будет сохраняться во второй половине года.
3 Отраслевое распределение: базовая модель и строительство инфраструктуры
Около 95% всех средств в области ИИ направлены на разработчиков генеративных ИИ-моделей и их инфраструктуру (облачные вычисления, чипы, платформы разработки). Только OpenAI и Anthropic привлекли около 60% средств в области ИИ за первое полугодие.
По сравнению с этим, вертикальные области применения просто незначительны:
Здравоохранение / Биотехнологии ИИ: около 700 миллионов долларов (например, финансирование Hippocratic AI 141 миллион долларов, финансирование Insilico 110 миллионов долларов).
Финансовые услуги и производительность бизнеса: всего лишь десятки миллиардов долларов.
Робототехника / Оборонный ИИ: специализированная область, но стоит обратить внимание (например, Shield AI получила финансирование в размере 240 миллионов долларов).
Логика инвесторов: контроль за «AI стеком»; вертикальные приложения могут стать товарными (примечание: уникальная ценность товаров, такая как бренды и т.д., исчезает из-за полной конкуренции на рынке) или столкнуться с более длительным циклом выхода на рынок.
4 Географическое распределение: США сосредоточены, заливной район занимает половину объема финансирования
71% до 73% глобальных венчурных инвестиций в первом квартале направлено в Северную Америку; по стоимости, концентрация средств в области ИИ составляет около 99% в США. Только район залива Сан-Франциско (включая OpenAI) занимает почти половину мирового венчурного капитала.
Европа, Ближний Восток и Африка: всего несколько средних сделок с ИИ (Financing Latent Labs 50 миллионов долларов, Financing Speedata 44 миллиона долларов).
Азиатско-Тихоокеанский регион: в первом квартале 2025 года было привлечено всего 18 миллиардов долларов для ИИ (снижение на 50% по сравнению с прошлым годом); крупнейший раунд финансирования в Китае составил 247 миллионов долларов, полученных компанией Zhipu AI.
В общем: США имеют преимущество в финансировании в этой «гонке вооружений в области ИИ».
5 Инвестиционная структура:
!
Суверенные фондовые инвестиции и кросс-инвестиционные фонды (саудовский Prosperity7, малайзийский Khazanah, Thrive Capital) возглавили несколько раундов финансирования.
Венчурные капитальные инвестиционные подразделения крупных технологических компаний (Microsoft, Salesforce, Google) очень активны.
Чистый эффект: приток капитала со стороны всех участников.
Прогноз на вторую половину года:
Регуляторный рубеж
Правительства разных стран все еще ищут способы справляться с ИИ. В Европейском Союзе ожидается, что "Закон об ИИ" может быть окончательно утвержден к концу 2025 года. Ожидается, что во второй половине года стартапы начнут активные лоббистские кампании, также могут появиться первые сигналы о соблюдении норм. В США любые действия администрации по ИИ, а также действия Конгресса — слушания, предлагаемые законопроекты — будут иметь решающее значение. Новые правила, касающиеся использования данных, прозрачности моделей или контроля за экспортом чипов, могут изменить экономическое положение стартапов и уверенность инвесторов.
Позитивные ожидания: более четкие и благоприятные для бизнеса руководящие принципы легализуют применение ИИ в различных отраслях.
Негативные ожидания: строгие правила (например, ответственность за ошибки ИИ) могут отпугнуть стартапы и инвесторов.
Кроме того, следует обратить внимание на закупки ИИ правительством США — слухи о многомиллиардном плане могут дать важный сигнал о спросе для ИИ-компаний, ориентированных на бизнес.
Каналы IPO и пути выхода
Несмотря на резкий рост частных инвестиций в 2025 году, еще не было замечено прорывных IPO в области ИИ. Эта ситуация может измениться во второй половине года. Компании, такие как Databricks, Stripe (связанные с ИИ) и даже OpenAI, могут стать потенциальными кандидатами на IPO.
Успешное первичное публичное размещение акций (IPO) может перепривести рынок, освободить ликвидность на поздних стадиях и предоставить сопоставимые данные.
Затянувшаяся приостановка IPO может подорвать доверие инвесторов к срокам выхода стартапов в сфере ИИ.
В то же время слияния и поглощения могут увеличиться. Крупные технологические компании могут выйти на рынок: Google, Microsoft или Nvidia могут приобрести меньшие команды AI или поставщиков основной инфраструктуры. Значительная сделка по приобретению AI может изменить конкурентную ситуацию и принести прибыль венчурным компаниям.
Технические прорывы и выпуск продуктов
Ожидание раскрытия важных новостей: возможно, это следующее поколение модели OpenAI или аппаратное средство, разработанное совместно Сэмом Альтманом и Джони Айвом.
Любой значительный прорыв в способности (например, модели, способные к рассуждению, или модели, стоимость которых снижена в 10 раз) может подтвердить переоцененность и вызвать новую волну капитала.
Также необходимо обратить внимание на привлекательность для корпоративного сектора — продажи API, уровень внедрения SaaS и доходы. Однако риски также существуют: в случае возникновения инцидентов безопасности или злоупотреблений со стороны общественности это может вызвать сильное сопротивление со стороны регуляторов, что, в свою очередь, повлияет на рыночные настроения.
Таким образом, техническая и коммерческая реализация во второй половине года определит, сможет ли оптимистичная ситуация первой половины года продолжаться.
Регуляторные и этические препятствия
Если правительство или общественность сочтут, что ИИ вышел из-под контроля, ожидается, что будут быстро приняты меры вмешательства: например, введение лицензирования, наложение штрафов в соответствии с Общим регламентом по защите данных (GDPR) или введение строгих ограничений на определенные модели.
Моральные препятствия: скандалы, массовые увольнения, вызванные автоматизацией, или ложная информация, сгенерированная ИИ, могут быстро изменить рыночные настроения, что сделает труднее инвестировать средства.
Расчет и ограничения по кадрам
Ключевыми факторами для ИИ остаются графические процессоры (GPU) и элитные инженеры, которые по-прежнему дефицитны.
Проблемы с GPU могут заставить команды с недостаточным финансированием покинуть рынок, в то время как компании с большими ресурсами будут накапливать вычислительные мощности.
Борьба за таланты становится все более ожесточенной, OpenAI и Google активно привлекают лучших специалистов.
Скорость сжигания денег стремительно растет: некоторые стартапы тратят более 100 миллионов долларов в год на облачные услуги, но не могут быстро выпустить продукт. Если разрыв между затратами и продуктом продолжит расти, ожидается, что появится дисконтация финансирования и жесткая переоценка рынка.
Моделизация товара
Иронично, что соревнование крупных языковых моделей (LLM) способствует быстрой коммерциализации. Открытые релизы (такие как LLaMA от Meta, Mistral и др.) размывают различия.
Оборонительный вал переходит к качеству данных, каналам распределения или вертикальной интеграции.
Если OpenAI начнет проигрывать упрощенным участникам с открытым исходным кодом или моделям, разработанным компаниями самостоятельно, венчурные капиталисты могут пересмотреть истинное значение "защищенности".
Вторая половина года, возможно, прозвонит тревогу: не каждая тщательно настроенная упаковка заслуживает оценки в 1 миллиард долларов.
Прогноз на вторую половину 2025 года
Темпы финансирования замедляются, но все еще остаются на высоком уровне
После волны в первой половине года темп сделок замедлится. Ожидается, что больше не будет раундов финансирования на сумму 40 миллиардов долларов, но объем финансирования в квартале все равно будет в два раза больше, чем в 2024 году. Процветание продолжается, просто становится более устойчивым.
Серьезное событие ликвидности на подходе
Ожидается, что как минимум один выход свыше 10 миллиардов долларов произойдет: IPO (например, Databricks) или приобретение одной из традиционных компаний, стремящихся сохранить влияние.
Это повлияет на настроение инвесторов и пересмотрит ожидания по ценам.
Четкая иерархия экосистемы стартапов, к четвертому кварталу дифференциация станет очевидной:
Компании ИИ, занимающие места с 5 по 10 (с мощным финансированием и динамичным развитием), постепенно уйдут с рынка и могут привлечь таланты через приобретения.
Какие стартапы находятся на среднем уровне или чрезмерно разрекламированы, но еще не достигли соответствия продукта и рынка? Многие из них будут трансформироваться, испытывать снижение оценки или постепенно исчезать.
Инвесторы будут вознаграждены за способность генерировать доход, а не только за изучение схем или вложения в GPU.
Окончательный вывод
В течение следующих шести месяцев будет проведено стресс-тестирование ИИ-нарратива. Будет ли 2025 год началом постоянных изменений или пузырем, который нужно исправить?
Некоторые пузыри могут лопнуть, но основная мысль остается в силе. ИИ по-прежнему является самой привлекательной передовой областью в сфере венчурного капитала, просто направления финансирования станут более осторожными.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Обзор инвестиций в ИИ за первую половину 2025 года: 58% венчурного капитала по всему миру направлено в ИИ
Автор: Catalaize
Перевод: Felix, PANews
С января по июнь 2025 года инвестиции в стартапы в области ИИ по всему миру значительно превысили аналогичные показатели первой половины 2024 года. Только в первом квартале 2025 года было привлечено около 60–73 миллиардов долларов, что уже составляет более половины от общего объема за весь 2024 год, с годовым увеличением более 100%. В первом квартале ИТ-компании в области ИИ получили около 58% от общего объема венчурного капитала, в то время как годом ранее этот показатель составлял около 28%. Это ясно указывает на «AI FOMO» настроение инвесторов.
Это означает, что капитал сосредоточивается в области ИИ в беспрецедентном масштабе, а крупные учреждения удваивают ставки на те компании, которые, как считается, смогут преуспеть в области ИИ, что может изменить структуру распределения средств во второй половине года.
Огромное финансирование, контролируемое несколькими гигантами
В этот период особенно выделяются сверхмасштабные раунды позднего финансирования, возглавляемые ведущими компаниями. В марте OpenAI привлекла 40 миллиардов долларов (самый крупный в истории частный раунд финансирования), её оценка достигла 300 миллиардов долларов, в то время как 3,5 миллиарда долларов, собранные Anthropic в раунде E, увеличили её оценку до 61,5 миллиарда долларов. Кроме того, несколько других сделок, таких как финансирование Safe Superintelligence на 2 миллиарда долларов и финансирование Neuralink на 650 миллионов долларов в раунде E, ещё больше увеличили общую сумму.
Это означает, что складывается ситуация «всё или ничего», которая концентрирует большую часть капитала в руках очень немногих компаний, тем самым вытесняя средства, которые могли бы пойти на финансирование начинающих или небольших компаний.
Масштаб торговли в условиях эффекта штанги
Помимо тех значительных инвестиций, которые привлекают внимание, наблюдается резкий рост средних сделок, в то время как активность финансирования на стадии посевного этапа остается избирательной. Медиана финансирования в AI на стадии посевного этапа составляет около 15 миллионов долларов (в среднем около 41 миллиона долларов), медиана финансирования на стадии A составляет около 75-80 миллионов долларов, что значительно выше исторического среднего уровня (медиана финансирования на стадии A по всем отраслям в 2022 году составила около 10 миллионов долларов). Медиана финансирования на стадиях C и D колеблется в пределах от 250 до 300 миллионов долларов, в то время как среднее значение увеличивается из-за экстремальных случаев, таких как OpenAI.
Это означает: увеличение объема сделок отражает жесткую конкуренцию среди ведущих компаний в отрасли. Инвесторы, которые не могут выставить девятизначные чеки, могут обратиться к нишевым рынкам или более ранним стадиям инвестирования, в то время как любая стартап-компания, заявляющая, что она обладает AI-нарративом, сможет получить финансирование большего объема и более высокую оценку.
Концентрация в отрасли и регионе
Генеративный ИИ и участники в области основных моделей / инфраструктуры привлекли более 45 миллиардов долларов в первой половине года, что составило более 95% от общей суммы раскрытого финансирования. В вертикальных областях прикладного ИИ наблюдается относительная нехватка средств (около 700 миллионов долларов в области здравоохранения / биотехнологий; около 2-3 миллиардов долларов в области финансовых технологий / корпоративного сектора). С точки зрения регионов, США (в особенности Силиконовая долина) занимают доминирующее положение: в первой половине года более 99% финансирования в глобальной области ИИ поступило в компании, расположенные в США. Азия и Европа находятся позади, крупнейшая сделка в Китае (Zhizhu AI) составила 247 миллионов долларов; в то время как в Европе были лишь некоторые раунды финансирования среднего размера (например, финансирование Latent Labs в Великобритании составило 50 миллионов долларов).
Это означает, что этот бум сосредоточен в США и возглавляется несколькими крупными компаниями; ожидается, что правительства и инвесторы за пределами США ответят во второй половине года, создавая национальные фонды ИИ, предоставляя стимулы или осуществляя трансграничные инвестиции, чтобы не отстать.
Прогноз на вторую половину года: высокая активность, но осторожность все еще сохраняется
!
Несмотря на рекордные объемы капитальных вложений, осторожность инвесторов возвращается. Многие раунды финансирования в первой половине года сосредоточены на стратегических или корпоративных инвесторах (поставщики облачных услуг, производители чипов, оборонные компании), что свидетельствует о том, что инвесторы больше склоняются к проектам с реальными сценариями применения и стратегическим взаимодействием. Войдя во вторую половину года, инвесторы будут внимательно следить за тем, как стартапы, получившие крупные суммы финансирования, справляются с поставкой продуктов, доходами и соблюдением регуляторных требований, особенно на фоне усиливающейся конкуренции.
Это означает: во второй половине года капитал может предпочесть компании, демонстрирующие эффективность и реальную привлекательность на рынке — особенно поставщиков "инструментов и лопат" (инструменты, чипы, корпоративное программное обеспечение), что повысит барьеры для новых участников и укрепит преимущества существующих компаний, одновременно представляя вызов для новых участников.
Важность
Первая половина 2025 года станет решающим моментом для инвестиций в ИИ. Огромные суммы, которые в настоящее время поступают в область ИИ (а также их уклон в сторону немногих участников и регионов), будут формировать инновационный ландшафт и конкурентную среду на ближайшие несколько лет. Для инвесторов критически важно понимать направления и причины потоков капитала, чтобы правильно оценить ситуацию во второй половине 2025 года. Смогут ли победители доказать разумность своих оценок или произойдет откат и переориентация? Данные первой половины года предоставляют ранние подсказки, которые могут служить ориентиром для инвестиционных стратегий, политических соображений (например, антимонопольных и вопросов национальной безопасности) и перспектив финансирования основателей в следующую половину года.
!
Самые интересные инвестиции в области ИИ за последний месяц
Макроэкономический и трендовый анализ
1. Финансовый импульс: беспрецедентный рост по сравнению с прошлым годом
В первой половине 2025 года венчурные инвестиции в стартапы в сфере ИИ значительно превысили уровень аналогичного периода 2024 года. Надежные данные показывают, что только в первом квартале в компании ИИ поступило около 70 миллиардов долларов, что превышает половину общего объема финансирования в сфере ИИ за весь 2024 год. Это означает, что объем финансирования в первой половине 2025 года составил более чем в два раза больше, чем в первой половине 2024 года (в долларах).
В первом квартале 2025 года доля ИИ в мировом венчурном капитале возросла до примерно 53% - 58%, тогда как годом ранее она составляла примерно 25% - 30%. Это означает, что в настоящее время более половины мирового венчурного капитала инвестируется в область ИИ.
Факторы, способствующие: несколько крупных инвестиций; если бы не они, глобальные венчурные инвестиции остались бы примерно на том же уровне по сравнению с прошлым годом.
Влияние на вторую половину 2025 года: общие показатели венчурного капитала могут зависеть от объема сделок в сфере ИИ; любое охлаждение интереса к сфере ИИ может привести к снижению общего уровня финансирования.
2. Этап финансирования: значительный рост позднего финансирования, неоднородная ситуация с ранним финансированием
Данные показывают, что объем торгов в области ИИ имеет бочкообразное распределение.
Поздние раунды (C+ раунд) занимают доминирующее положение: в первом квартале 2025 года общий объем финансирования поздних этапов во всех отраслях достигнет 81 миллиарда долларов, что на 147% больше по сравнению с предыдущим годом, при этом основным двигателем является искусственный интеллект.
Средний размер финансирования раундов D и E составляет примерно от 300 миллионов до 950 миллионов долларов (медиана составляет около 250 миллионов до 450 миллионов долларов).
Ранний этап: количество сделок снизилось (глобально количество сделок на ранних этапах снизилось примерно на 19%), но объем финансирования значительно увеличился.
Медианная сумма посевного финансирования стартапов в области ИИ в первой половине 2025 года составила около 15 миллионов долларов; в то время как посевное финансирование Lila в размере 200 миллионов долларов является исключением.
Медианная сумма финансирования в раунде A составляет примерно от 75 до 80 миллионов долларов США.
Основные моменты: инвесторы вкладывают средства в меньшие, но более рискованные проекты — они уверены в определенных темах ИИ, в то время как к другим областям подходят с осторожностью. Эта поляризация, как ожидается, будет сохраняться во второй половине года.
3 Отраслевое распределение: базовая модель и строительство инфраструктуры
Около 95% всех средств в области ИИ направлены на разработчиков генеративных ИИ-моделей и их инфраструктуру (облачные вычисления, чипы, платформы разработки). Только OpenAI и Anthropic привлекли около 60% средств в области ИИ за первое полугодие.
По сравнению с этим, вертикальные области применения просто незначительны:
Логика инвесторов: контроль за «AI стеком»; вертикальные приложения могут стать товарными (примечание: уникальная ценность товаров, такая как бренды и т.д., исчезает из-за полной конкуренции на рынке) или столкнуться с более длительным циклом выхода на рынок.
4 Географическое распределение: США сосредоточены, заливной район занимает половину объема финансирования
71% до 73% глобальных венчурных инвестиций в первом квартале направлено в Северную Америку; по стоимости, концентрация средств в области ИИ составляет около 99% в США. Только район залива Сан-Франциско (включая OpenAI) занимает почти половину мирового венчурного капитала.
Европа, Ближний Восток и Африка: всего несколько средних сделок с ИИ (Financing Latent Labs 50 миллионов долларов, Financing Speedata 44 миллиона долларов).
Азиатско-Тихоокеанский регион: в первом квартале 2025 года было привлечено всего 18 миллиардов долларов для ИИ (снижение на 50% по сравнению с прошлым годом); крупнейший раунд финансирования в Китае составил 247 миллионов долларов, полученных компанией Zhipu AI.
В общем: США имеют преимущество в финансировании в этой «гонке вооружений в области ИИ».
5 Инвестиционная структура:
!
Суверенные фондовые инвестиции и кросс-инвестиционные фонды (саудовский Prosperity7, малайзийский Khazanah, Thrive Capital) возглавили несколько раундов финансирования.
Венчурные капитальные инвестиционные подразделения крупных технологических компаний (Microsoft, Salesforce, Google) очень активны.
Чистый эффект: приток капитала со стороны всех участников.
Прогноз на вторую половину года:
Регуляторный рубеж
Правительства разных стран все еще ищут способы справляться с ИИ. В Европейском Союзе ожидается, что "Закон об ИИ" может быть окончательно утвержден к концу 2025 года. Ожидается, что во второй половине года стартапы начнут активные лоббистские кампании, также могут появиться первые сигналы о соблюдении норм. В США любые действия администрации по ИИ, а также действия Конгресса — слушания, предлагаемые законопроекты — будут иметь решающее значение. Новые правила, касающиеся использования данных, прозрачности моделей или контроля за экспортом чипов, могут изменить экономическое положение стартапов и уверенность инвесторов.
Позитивные ожидания: более четкие и благоприятные для бизнеса руководящие принципы легализуют применение ИИ в различных отраслях.
Негативные ожидания: строгие правила (например, ответственность за ошибки ИИ) могут отпугнуть стартапы и инвесторов.
Кроме того, следует обратить внимание на закупки ИИ правительством США — слухи о многомиллиардном плане могут дать важный сигнал о спросе для ИИ-компаний, ориентированных на бизнес.
Каналы IPO и пути выхода
Несмотря на резкий рост частных инвестиций в 2025 году, еще не было замечено прорывных IPO в области ИИ. Эта ситуация может измениться во второй половине года. Компании, такие как Databricks, Stripe (связанные с ИИ) и даже OpenAI, могут стать потенциальными кандидатами на IPO.
Успешное первичное публичное размещение акций (IPO) может перепривести рынок, освободить ликвидность на поздних стадиях и предоставить сопоставимые данные.
Затянувшаяся приостановка IPO может подорвать доверие инвесторов к срокам выхода стартапов в сфере ИИ.
В то же время слияния и поглощения могут увеличиться. Крупные технологические компании могут выйти на рынок: Google, Microsoft или Nvidia могут приобрести меньшие команды AI или поставщиков основной инфраструктуры. Значительная сделка по приобретению AI может изменить конкурентную ситуацию и принести прибыль венчурным компаниям.
Технические прорывы и выпуск продуктов
Ожидание раскрытия важных новостей: возможно, это следующее поколение модели OpenAI или аппаратное средство, разработанное совместно Сэмом Альтманом и Джони Айвом.
Любой значительный прорыв в способности (например, модели, способные к рассуждению, или модели, стоимость которых снижена в 10 раз) может подтвердить переоцененность и вызвать новую волну капитала.
Также необходимо обратить внимание на привлекательность для корпоративного сектора — продажи API, уровень внедрения SaaS и доходы. Однако риски также существуют: в случае возникновения инцидентов безопасности или злоупотреблений со стороны общественности это может вызвать сильное сопротивление со стороны регуляторов, что, в свою очередь, повлияет на рыночные настроения.
Таким образом, техническая и коммерческая реализация во второй половине года определит, сможет ли оптимистичная ситуация первой половины года продолжаться.
Регуляторные и этические препятствия
Если правительство или общественность сочтут, что ИИ вышел из-под контроля, ожидается, что будут быстро приняты меры вмешательства: например, введение лицензирования, наложение штрафов в соответствии с Общим регламентом по защите данных (GDPR) или введение строгих ограничений на определенные модели.
Моральные препятствия: скандалы, массовые увольнения, вызванные автоматизацией, или ложная информация, сгенерированная ИИ, могут быстро изменить рыночные настроения, что сделает труднее инвестировать средства.
Расчет и ограничения по кадрам
Ключевыми факторами для ИИ остаются графические процессоры (GPU) и элитные инженеры, которые по-прежнему дефицитны.
Проблемы с GPU могут заставить команды с недостаточным финансированием покинуть рынок, в то время как компании с большими ресурсами будут накапливать вычислительные мощности.
Борьба за таланты становится все более ожесточенной, OpenAI и Google активно привлекают лучших специалистов.
Скорость сжигания денег стремительно растет: некоторые стартапы тратят более 100 миллионов долларов в год на облачные услуги, но не могут быстро выпустить продукт. Если разрыв между затратами и продуктом продолжит расти, ожидается, что появится дисконтация финансирования и жесткая переоценка рынка.
Моделизация товара
Иронично, что соревнование крупных языковых моделей (LLM) способствует быстрой коммерциализации. Открытые релизы (такие как LLaMA от Meta, Mistral и др.) размывают различия.
Оборонительный вал переходит к качеству данных, каналам распределения или вертикальной интеграции.
Если OpenAI начнет проигрывать упрощенным участникам с открытым исходным кодом или моделям, разработанным компаниями самостоятельно, венчурные капиталисты могут пересмотреть истинное значение "защищенности".
Вторая половина года, возможно, прозвонит тревогу: не каждая тщательно настроенная упаковка заслуживает оценки в 1 миллиард долларов.
Прогноз на вторую половину 2025 года
Темпы финансирования замедляются, но все еще остаются на высоком уровне
После волны в первой половине года темп сделок замедлится. Ожидается, что больше не будет раундов финансирования на сумму 40 миллиардов долларов, но объем финансирования в квартале все равно будет в два раза больше, чем в 2024 году. Процветание продолжается, просто становится более устойчивым.
Серьезное событие ликвидности на подходе
Ожидается, что как минимум один выход свыше 10 миллиардов долларов произойдет: IPO (например, Databricks) или приобретение одной из традиционных компаний, стремящихся сохранить влияние.
Это повлияет на настроение инвесторов и пересмотрит ожидания по ценам.
Четкая иерархия экосистемы стартапов, к четвертому кварталу дифференциация станет очевидной:
Окончательный вывод
В течение следующих шести месяцев будет проведено стресс-тестирование ИИ-нарратива. Будет ли 2025 год началом постоянных изменений или пузырем, который нужно исправить?
Некоторые пузыри могут лопнуть, но основная мысль остается в силе. ИИ по-прежнему является самой привлекательной передовой областью в сфере венчурного капитала, просто направления финансирования станут более осторожными.