【Очарование Вьетнама】Полный анализ текущей ситуации во Вьетнаме, какие перспективы роста? | Monex On Demand | Manekuri Информационный ресурс Monex Securities о инвестициях и полезной информации по финансам
・2 апреля президент Трамп объявил о взаимных тарифах на Вьетнам в размере 46%, что привело к тому, что фондовый рынок Вьетнама упал на максимальные 14%. В настоящее время, после объявления о 90-дневной отсрочке введения тарифов, рынок восстановил около половины потерь.
• Экспорт Вьетнама в США составляет около 30% от общего объема, а торговый профицит с США составляет около 130 миллиардов долларов (около 19 триллионов иен), что является значительной суммой. Основные экспортные товары — это электронные изделия (iPhone, смартфоны, бытовая техника и т.д.), которые начали поступать из Китая после переноса цепочек поставок с 2018 года.
【図表1】Состояние торговли между Вьетнамом и США
!
Источник: Левый круговой график: создано Дайва Ассет Менеджмент на основе данных UN Comtrade
（※）Согласно простым вычислениям, сумма не будет равна 100% из-за значений после второго знака после запятой.
Источник: правый график: составлено компанией Дайва Ассет Менеджмент на основе данных UN Comtrade и WTO
（※）Средняя импортная пошлина рассчитана простым способом, объемы экспорта и импорта, а также экспортные и импортные товары на 2024 год.
※Содержимое данного документа не подразумевает и не гарантирует будущих результатов.
• Вьетнамское правительство продемонстрировало готовность к компромиссу, например, готово снизить тарифы для США до 0%. США также объявили об ужесточении ограничений на экспорт из Китая, который США считают проблематичным. Маловероятно, что 46-процентный тариф будет реализован в том виде, в котором он есть, так как он будет отвечать с разных сторон, таких как покупка самолета Boeing и привлечение семейного бизнеса Трампа.
Экономический рост и потенциал Вьетнама
Вьетнам в настоящее время заключил соглашения о свободной торговле (ССТ) с примерно 30 странами и регионами, что дает ему преимущество в доступе к рынку примерно 3 миллиарда человек в мире с низкими тарифными ставками. Даже если исключить США, можно экспортировать с низкими тарифными ставками на более чем 2,5 миллиарда человек.
・Правительство Вьетнама объявило об амбициозной политике, направленной на достижение экономического роста более 8% к 2025 году. Намечено ускорение инвестиций в инфраструктуру за счет масштабных фискальных расходов, планируется реализация различных проектов, таких как строительство高速道路, метро, электроэнергетики и другие. Кроме того, государственный долг относительно невелик, что предоставляет большие возможности для увеличения фискальных расходов.
Согласно подтверждению местного исследования, во Вьетнаме продолжается процесс урбанизации, люди стекаются из сельских районов, и растет средний класс. Происходит увеличение количества высококлассных торговых центров и распространение автомобилей, что способствует премиализации потребления.
Расширение среднего класса и этапы экономического развития
• ВВП на душу населения во Вьетнаме составляет около 4,300 долларов США, что соответствует уровню Японии в начале 1970-х годов. Обычно, когда ВВП на душу населения превышает 3,000 долларов США, располагаемый доход увеличивается, и появляется возможность потребления товаров, помимо продуктов питания и жизненно необходимых вещей.
В ближайшие годы ожидается значительное увеличение численности среднего класса во Вьетнаме, и прогнозируется, что в течение десятилетия с 2020 по 2030 годы около 23 миллионов человек, что составляет примерно 1/4 населения, войдут в средний класс. Урбанизация также быстро продвигается, и в сочетании с демографическим бонусом продолжается высокий спрос на недвижимость.
Согласно изменениям в верхних акциях фондового рынка, в 2012 году компании сектора товаров первой необходимости занимали высокие позиции, но в настоящее время не входят в первую десятку, что указывает на прогресс в премиумизации и обновлении потребления.
【図表2】Обратите внимание на развитие вьетнамских компаний
!
Источник: составлено Дайва Ассет Менеджмент по данным Bloomberg
※Никакое содержание данного материала не подразумевает и не гарантирует будущие результаты.
Основные компании и структура промышленности Вьетнама
・На фондовом рынке Вьетнама наблюдается рост числа компаний, работающих на глобальном уровне. В частности, компания FPT является крупнейшей вьетнамской компанией, предоставляющей ИТ-услуги, и около половины ее выручки поступает из-за границы, в Японии работает 3000 сотрудников. Недавно было объявлено, что компании Sumitomo Corporation и SBI Holdings инвестируют в FPT для входа в бизнес по разработке центров обработки данных для ИИ.
• Группа VIN является крупнейшим конгломератом Вьетнама и активно участвует в различных отраслях, касающихся повседневной жизни. В сфере недвижимости (VIN Homes) ведется разработка крупномасштабных жилых районов с роскошными курортами и искусственными озерами. Новая компания по производству электромобилей VINFast в 2024 году займет первое место по продажам автомобилей во Вьетнаме, обойдя Toyota, и активно развивает инфраструктуру для зарядки электромобилей.
・ На финансовый сектор (особенно банковский) приходится около половины отраслевого состава вьетнамского фондового рынка. На фоне высоких темпов экономического роста банки являются высокодоходными благодаря относительно высоким процентным ставкам, с высоким спросом на частные жилищные и автомобильные кредиты, а также на корпоративные капиталовложения и оборотный капитал.
Прогноз рынка акций Вьетнама
• Вьетнамский фондовый рынок демонстрирует восходящую тенденцию вместе с восстановлением экономики в 2023 году, и в марте 2025 года ожидается обновление максимума за почти 3 года. В прошлые периоды падения на рынок влияли ухудшение настроений из-за американо-китайской напряженности и ужесточение регулирования на рынке недвижимости во Вьетнаме, однако в настоящее время регулирование на рынке недвижимости также несколько стабилизировалось и наблюдается тенденция к восстановлению.
・Что касается оценки, то из-за влияния тарифной политики Трампа прогнозы по доходам могут колебаться вверх и вниз, но на данный момент они находятся на уровне, ниже 5-летнего среднего, и риск захвата высоких цен относительно низок.
• Вьетнамский фондовый рынок в настоящее время классифицируется как «граничный рынок» по индексам MSCI и FTSE, однако возможно, что уже в начале октября 2025 года FTSE поднимет Вьетнам до уровня «развивающейся страны». Если это произойдет, иностранные инвесторы смогут беспрепятственно инвестировать, что может привести к ожидаемому притоку капитала.
Политическая система и инвестиционная среда Вьетнама
Коммунистическая партия Вьетнама является единственной легальной политической партией во Вьетнаме, но, в отличие от Китая, система коллективного руководства работает. Политика управляется системой из четырех человек, включая генерального секретаря Коммунистической партии, премьер-министра и президента государства, а лидеры партии и правительства меняются каждые пять лет. В 2024 году смена поколений также прошла плавно.
• Главным отличием от Китая является то, что члены парламента избираются на прямих выборах гражданами, информационный контроль менее строгий и доступ к зарубежным СМИ возможен (такие сервисы, как LINE, WhatsApp, Facebook, которые запрещены в Китае, доступны).
・Правительство рассматривает экономическое развитие как приоритетную задачу и демонстрирует сильную позицию по развитию экономики сверху вниз. Политический риск является фактором, который инвесторы должны учитывать, но в настоящее время стабильность политики является фактором, способствующим экономическому росту.
Факторы риска
• Непосредственным фактором риска является тарифная политика США, и в зависимости от прогресса торговых переговоров между Вьетнамом и правительством США фондовые цены могут колебаться. Ожидается, что влияние на ВВП в случае реализации может составить до 2–3%, однако благодаря поддержке расширения государственных финансовых расходов можно сохранить темп роста на уровне около 6%.
Косвенное влияние может привести к тому, что обеспокоенность по поводу рецессии в США и высокой инфляции углубит падение мировых фондовых рынков, и акции Вьетнама также будут подвержены негативному влиянию внешней среды.
Вьетнамская валюта (донг) представляет собой плавающий управляемый обменный курс по отношению к доллару США, и правительство контролирует его в пределах 5% от верха и дна, но если внешняя среда быстро ухудшается и иностранные инвесторы выводят свои средства, донг может обесцениться. В основном, обменный курс между донгом и иеной почти определяется обменным курсом доллара к иене.
Размер фондового рынка Вьетнама
• Размер фондового рынка Вьетнама в настоящее время составляет около 35-40 триллионов иен, что примерно на 5% меньше по сравнению с Индией, но ожидается, что с экономическим ростом рыночная капитализация фондового рынка также будет расширяться.
Иностранные инвестиционные ограничения все еще существуют, но политика постепенно смягчается. В настоящее время около 40% фондового рынка открыто для иностранных инвесторов, и из них около 60% все еще свободны, поэтому в будущем будет около 10 триллионов иен инвестиционного потенциала.
Данный контент является автоматически созданным резюме материалов видео, размещенных на YouTube-канале «Monex On Demand», управляемом Monex Securities. Это резюме может содержать опечатки и неточную информацию, поэтому для получения точной информации, пожалуйста, нажмите на приведенную ниже ссылку и посмотрите видео на веб-странице.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【Очарование Вьетнама】Полный анализ текущей ситуации во Вьетнаме, какие перспективы роста? | Monex On Demand | Manekuri Информационный ресурс Monex Securities о инвестициях и полезной информации по финансам
Влияние и реакции на тарифную политику Трампа
・2 апреля президент Трамп объявил о взаимных тарифах на Вьетнам в размере 46%, что привело к тому, что фондовый рынок Вьетнама упал на максимальные 14%. В настоящее время, после объявления о 90-дневной отсрочке введения тарифов, рынок восстановил около половины потерь.
• Экспорт Вьетнама в США составляет около 30% от общего объема, а торговый профицит с США составляет около 130 миллиардов долларов (около 19 триллионов иен), что является значительной суммой. Основные экспортные товары — это электронные изделия (iPhone, смартфоны, бытовая техника и т.д.), которые начали поступать из Китая после переноса цепочек поставок с 2018 года.
【図表1】Состояние торговли между Вьетнамом и США ! Источник: Левый круговой график: создано Дайва Ассет Менеджмент на основе данных UN Comtrade （※）Согласно простым вычислениям, сумма не будет равна 100% из-за значений после второго знака после запятой. Источник: правый график: составлено компанией Дайва Ассет Менеджмент на основе данных UN Comtrade и WTO （※）Средняя импортная пошлина рассчитана простым способом, объемы экспорта и импорта, а также экспортные и импортные товары на 2024 год. ※Содержимое данного документа не подразумевает и не гарантирует будущих результатов. • Вьетнамское правительство продемонстрировало готовность к компромиссу, например, готово снизить тарифы для США до 0%. США также объявили об ужесточении ограничений на экспорт из Китая, который США считают проблематичным. Маловероятно, что 46-процентный тариф будет реализован в том виде, в котором он есть, так как он будет отвечать с разных сторон, таких как покупка самолета Boeing и привлечение семейного бизнеса Трампа.
Экономический рост и потенциал Вьетнама
Вьетнам в настоящее время заключил соглашения о свободной торговле (ССТ) с примерно 30 странами и регионами, что дает ему преимущество в доступе к рынку примерно 3 миллиарда человек в мире с низкими тарифными ставками. Даже если исключить США, можно экспортировать с низкими тарифными ставками на более чем 2,5 миллиарда человек.
・Правительство Вьетнама объявило об амбициозной политике, направленной на достижение экономического роста более 8% к 2025 году. Намечено ускорение инвестиций в инфраструктуру за счет масштабных фискальных расходов, планируется реализация различных проектов, таких как строительство高速道路, метро, электроэнергетики и другие. Кроме того, государственный долг относительно невелик, что предоставляет большие возможности для увеличения фискальных расходов.
Согласно подтверждению местного исследования, во Вьетнаме продолжается процесс урбанизации, люди стекаются из сельских районов, и растет средний класс. Происходит увеличение количества высококлассных торговых центров и распространение автомобилей, что способствует премиализации потребления.
Расширение среднего класса и этапы экономического развития
• ВВП на душу населения во Вьетнаме составляет около 4,300 долларов США, что соответствует уровню Японии в начале 1970-х годов. Обычно, когда ВВП на душу населения превышает 3,000 долларов США, располагаемый доход увеличивается, и появляется возможность потребления товаров, помимо продуктов питания и жизненно необходимых вещей.
В ближайшие годы ожидается значительное увеличение численности среднего класса во Вьетнаме, и прогнозируется, что в течение десятилетия с 2020 по 2030 годы около 23 миллионов человек, что составляет примерно 1/4 населения, войдут в средний класс. Урбанизация также быстро продвигается, и в сочетании с демографическим бонусом продолжается высокий спрос на недвижимость.
Согласно изменениям в верхних акциях фондового рынка, в 2012 году компании сектора товаров первой необходимости занимали высокие позиции, но в настоящее время не входят в первую десятку, что указывает на прогресс в премиумизации и обновлении потребления.
【図表2】Обратите внимание на развитие вьетнамских компаний ! Источник: составлено Дайва Ассет Менеджмент по данным Bloomberg ※Никакое содержание данного материала не подразумевает и не гарантирует будущие результаты.
Основные компании и структура промышленности Вьетнама
・На фондовом рынке Вьетнама наблюдается рост числа компаний, работающих на глобальном уровне. В частности, компания FPT является крупнейшей вьетнамской компанией, предоставляющей ИТ-услуги, и около половины ее выручки поступает из-за границы, в Японии работает 3000 сотрудников. Недавно было объявлено, что компании Sumitomo Corporation и SBI Holdings инвестируют в FPT для входа в бизнес по разработке центров обработки данных для ИИ.
• Группа VIN является крупнейшим конгломератом Вьетнама и активно участвует в различных отраслях, касающихся повседневной жизни. В сфере недвижимости (VIN Homes) ведется разработка крупномасштабных жилых районов с роскошными курортами и искусственными озерами. Новая компания по производству электромобилей VINFast в 2024 году займет первое место по продажам автомобилей во Вьетнаме, обойдя Toyota, и активно развивает инфраструктуру для зарядки электромобилей.
・ На финансовый сектор (особенно банковский) приходится около половины отраслевого состава вьетнамского фондового рынка. На фоне высоких темпов экономического роста банки являются высокодоходными благодаря относительно высоким процентным ставкам, с высоким спросом на частные жилищные и автомобильные кредиты, а также на корпоративные капиталовложения и оборотный капитал.
Прогноз рынка акций Вьетнама
• Вьетнамский фондовый рынок демонстрирует восходящую тенденцию вместе с восстановлением экономики в 2023 году, и в марте 2025 года ожидается обновление максимума за почти 3 года. В прошлые периоды падения на рынок влияли ухудшение настроений из-за американо-китайской напряженности и ужесточение регулирования на рынке недвижимости во Вьетнаме, однако в настоящее время регулирование на рынке недвижимости также несколько стабилизировалось и наблюдается тенденция к восстановлению.
・Что касается оценки, то из-за влияния тарифной политики Трампа прогнозы по доходам могут колебаться вверх и вниз, но на данный момент они находятся на уровне, ниже 5-летнего среднего, и риск захвата высоких цен относительно низок.
• Вьетнамский фондовый рынок в настоящее время классифицируется как «граничный рынок» по индексам MSCI и FTSE, однако возможно, что уже в начале октября 2025 года FTSE поднимет Вьетнам до уровня «развивающейся страны». Если это произойдет, иностранные инвесторы смогут беспрепятственно инвестировать, что может привести к ожидаемому притоку капитала.
Политическая система и инвестиционная среда Вьетнама
Коммунистическая партия Вьетнама является единственной легальной политической партией во Вьетнаме, но, в отличие от Китая, система коллективного руководства работает. Политика управляется системой из четырех человек, включая генерального секретаря Коммунистической партии, премьер-министра и президента государства, а лидеры партии и правительства меняются каждые пять лет. В 2024 году смена поколений также прошла плавно.
• Главным отличием от Китая является то, что члены парламента избираются на прямих выборах гражданами, информационный контроль менее строгий и доступ к зарубежным СМИ возможен (такие сервисы, как LINE, WhatsApp, Facebook, которые запрещены в Китае, доступны).
・Правительство рассматривает экономическое развитие как приоритетную задачу и демонстрирует сильную позицию по развитию экономики сверху вниз. Политический риск является фактором, который инвесторы должны учитывать, но в настоящее время стабильность политики является фактором, способствующим экономическому росту.
Факторы риска
• Непосредственным фактором риска является тарифная политика США, и в зависимости от прогресса торговых переговоров между Вьетнамом и правительством США фондовые цены могут колебаться. Ожидается, что влияние на ВВП в случае реализации может составить до 2–3%, однако благодаря поддержке расширения государственных финансовых расходов можно сохранить темп роста на уровне около 6%.
Косвенное влияние может привести к тому, что обеспокоенность по поводу рецессии в США и высокой инфляции углубит падение мировых фондовых рынков, и акции Вьетнама также будут подвержены негативному влиянию внешней среды.
Вьетнамская валюта (донг) представляет собой плавающий управляемый обменный курс по отношению к доллару США, и правительство контролирует его в пределах 5% от верха и дна, но если внешняя среда быстро ухудшается и иностранные инвесторы выводят свои средства, донг может обесцениться. В основном, обменный курс между донгом и иеной почти определяется обменным курсом доллара к иене.
Размер фондового рынка Вьетнама
• Размер фондового рынка Вьетнама в настоящее время составляет около 35-40 триллионов иен, что примерно на 5% меньше по сравнению с Индией, но ожидается, что с экономическим ростом рыночная капитализация фондового рынка также будет расширяться.
Иностранные инвестиционные ограничения все еще существуют, но политика постепенно смягчается. В настоящее время около 40% фондового рынка открыто для иностранных инвесторов, и из них около 60% все еще свободны, поэтому в будущем будет около 10 триллионов иен инвестиционного потенциала.
Данный контент является автоматически созданным резюме материалов видео, размещенных на YouTube-канале «Monex On Demand», управляемом Monex Securities. Это резюме может содержать опечатки и неточную информацию, поэтому для получения точной информации, пожалуйста, нажмите на приведенную ниже ссылку и посмотрите видео на веб-странице.