Финансовое поведенческое управление Великобритании (FCA) в мае 2025 года опубликовало обсуждительный документ «Регулирование деятельности с криптоактивами» (DP25/1), в котором впервые систематически раскрываются основные принципы работы «квалифицированной криптоплатформы» (CATP):
Любая биржа, ориентированная на розничных клиентов в Великобритании, должна функционировать по модели "UK branch + UK subsidiary" с двумя юридическими лицами;
Необходимо применять неконкурентное сведение, нулевую собственную торговлю и немедленно публиковать книгу заказов и информацию о сделках.
Срок подачи комментариев истекает 13 июня 2025 года.
Условия соблюдения в Великобритании – лицензии и физическое присутствие
В отчете говорится, что платформа шифрования (CATP) должна создать уполномоченное отделение и дочернюю компанию в Великобритании (UK branch × UK subsidiary).
«Британское уполномоченное подразделение будет заниматься функциями, которые имеют решающее значение для работы CATP, что позволит заказам британских инвесторов взаимодействовать с заказами зарубежных инвесторов.» «Британская дочерняя компания может заниматься некоторыми другими клиентскими функциями, такими как регистрация клиентов и выпуск электронных валют, или другими вспомогательными или сопутствующими мероприятиями.»
Ориентируясь на UK branch (отвечает за сведение) UK subsidiary (отвечает за интерфейс с клиентами) Правовая форма Материнская компания в Великобритании «филиал»; не имеет независимого юридического статуса. Зарегистрированная в Великобритании дочерняя компания с независимым юридическим статусом. Основные функции Связывание, сделки и расчеты, позволяющие британским инвесторам подключаться к глобальному пулу ликвидности. Регистрация пользователей, KYC, обслуживание клиентов, выпуск e‑money и другие функции розничного уровня. Регуляторное внимание Рыночное поведение, технологическая устойчивость, сотрудничество с надзорными органами родной страны. Защита потребителей, управление конфликтами, сохранность данных и механизмы компенсации. Польза для инвесторов Глубокая ликвидность・эффективность цен. Локальные правовые отношения・защита жалоб и компенсаций более надежна.
Ключевое значение этого действия:
Ликвидность против защиты: филиалы обеспечивают глубину, а дочерние компании предлагают розничную защиту, сочетая международную конкурентоспособность и доступность регулирования.
Конфликт интересов: если внутри группы требуется делать маркетинг, это можно разместить в дочерней компании и установить межсетевой экран, чтобы снизить риск конфликта интересов.
Регулирование Великобритании по механизму согласования: «полное отсутствие дискреции»
FCA планирует запретить платформам осуществлять субъективную оценку заказов, все CATP должны автоматически соответствовать заранее установленным правилам, не имея права самостоятельно решать «когда, с кем и сколько» осуществлять сделки, чтобы исключить дискриминационное обращение и непрозрачные операции.
Самообслуживание в Великобритании: нулевая терпимость к торговле: три уровня защиты
платформа内禁自营：платформа本身不得在自家撮合池内做市或下单。
Ограничения на торговлю внебиржевыми операциями: внебиржевые позиции все еще могут влиять на внутренние цены, необходимо усилить изоляцию и раскрытие.
Связанные маркет-мейкеры: разрешение независимым юридическим лицам заниматься маркет-мейкингом, но с необходимым юридическим/операционным разделением и полной раскрытостью.
FCA одновременно ставит под сомнение жизнеспособность Matched Principal Trading (MPT) и запрашивает альтернативные решения в отрасли. Matched Principal Trading (MPT) подразумевает, что инвестиционная компания одновременно проводит сделки с клиентами на своих собственных счетах и немедленно хеджирует их на рынке или у другого контрагента с равным объемом и противоположным направлением, тем самым сводя рыночные риски к почти нулю.
Роль Цена Риск Денежный поток Регулятивная классификация (Пример MiFID II ЕС) Агентство (чистый агент) Совсем не Клиент Рынок/Поставщик ликвидности "Получать и передавать", "Выполнять инструкции клиента" Сопоставленный принципал (MPT) Номинально удерживает позицию, но немедленно хеджирует ее тем же объемом обратной позиции → Чистый риск≈0 Клиент Брокер Поставщик ликвидности Рассматривается как сделка на собственном счете; Должен подать заявку на получение MPT или проприетарной лицензии и соответствовать более высоким требованиям к капиталу/отчетности Полная основная сумма (запасы/маркет-мейкинг) Непрерывная голая или чистая позиция для несения рыночного риска Клиентский дилер (позиция) Собственная лицензия или лицензия маркет-мейкера (более строгая)
Стандарт прозрачности в Великобритании: предварительная цена + немедленное раскрытие сделки
Полный публичный ордербук (pre-trade) + информация о сделках (post-trade), с предоставлением доступа на «справедливых и разумных условиях».
платформа и посредники обязаны хранить записи заказов/транзакций в течение 5 лет и всегда быть готовыми к проверке FCA.
Защита розничных инвесторов, автоматическая торговля должна быть ограничена
Розничные клиенты должны иметь юридические отношения с дочерней компанией в Великобритании, а платформа берет на себя все обязательства по защите прав потребителей.
Для автоматических трейдеров (Алгоритмическая торговля), CATP должен идентифицировать и подписывать контракт, обязывающий к постоянным котировкам и управлению рисками.
Вторжение на британский рынок может столкнуться с трудностями
Ориентированные на влияние на стоимость IT-реформ, рост затрат на соблюдение законодательства и инфраструктуру данных. Строгие требования к локализации будут способствовать ускорению "монополизации преимуществующими игроками"; малым и средним платформам, возможно, придется искать слияния или сосредоточиться на нишах. Таймлайн 2025-06-13: окончание сбора мнений 2025 Q4: публикация официального консультационного документа (CP) с 2026 года: ожидается поэтапное вступление в силу.
FCA пытается включить шифрование бирж в аналогичную с рынком ценных бумаг систему управления. Биржам, возможно, потребуется заранее спланировать открытие филиалов и дочерних компаний в Великобритании и перестроить процессы свопов и маркет-мейкинга. А инвесторы, которые в будущем будут торговать лицензированным CATP в Великобритании, получат более глубокую ликвидность и защитные механизмы, близкие к традиционным финансам.
Эта статья о том, что FCA Великобритании ввела схему регулирования «двойного субъекта» для шифрования торговых платформ (CATP), впервые появилась в Chain News ABMedia.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Великобритания FCA ввела «двойное» регулирование для платформы шифрования (CATP)
Финансовое поведенческое управление Великобритании (FCA) в мае 2025 года опубликовало обсуждительный документ «Регулирование деятельности с криптоактивами» (DP25/1), в котором впервые систематически раскрываются основные принципы работы «квалифицированной криптоплатформы» (CATP):
Любая биржа, ориентированная на розничных клиентов в Великобритании, должна функционировать по модели "UK branch + UK subsidiary" с двумя юридическими лицами;
Необходимо применять неконкурентное сведение, нулевую собственную торговлю и немедленно публиковать книгу заказов и информацию о сделках.
Срок подачи комментариев истекает 13 июня 2025 года.
Условия соблюдения в Великобритании – лицензии и физическое присутствие
В отчете говорится, что платформа шифрования (CATP) должна создать уполномоченное отделение и дочернюю компанию в Великобритании (UK branch × UK subsidiary).
«Британское уполномоченное подразделение будет заниматься функциями, которые имеют решающее значение для работы CATP, что позволит заказам британских инвесторов взаимодействовать с заказами зарубежных инвесторов.» «Британская дочерняя компания может заниматься некоторыми другими клиентскими функциями, такими как регистрация клиентов и выпуск электронных валют, или другими вспомогательными или сопутствующими мероприятиями.»
Ориентируясь на UK branch (отвечает за сведение) UK subsidiary (отвечает за интерфейс с клиентами) Правовая форма Материнская компания в Великобритании «филиал»; не имеет независимого юридического статуса. Зарегистрированная в Великобритании дочерняя компания с независимым юридическим статусом. Основные функции Связывание, сделки и расчеты, позволяющие британским инвесторам подключаться к глобальному пулу ликвидности. Регистрация пользователей, KYC, обслуживание клиентов, выпуск e‑money и другие функции розничного уровня. Регуляторное внимание Рыночное поведение, технологическая устойчивость, сотрудничество с надзорными органами родной страны. Защита потребителей, управление конфликтами, сохранность данных и механизмы компенсации. Польза для инвесторов Глубокая ликвидность・эффективность цен. Локальные правовые отношения・защита жалоб и компенсаций более надежна.
Ключевое значение этого действия:
Ликвидность против защиты: филиалы обеспечивают глубину, а дочерние компании предлагают розничную защиту, сочетая международную конкурентоспособность и доступность регулирования.
Конфликт интересов: если внутри группы требуется делать маркетинг, это можно разместить в дочерней компании и установить межсетевой экран, чтобы снизить риск конфликта интересов.
Регулирование Великобритании по механизму согласования: «полное отсутствие дискреции»
FCA планирует запретить платформам осуществлять субъективную оценку заказов, все CATP должны автоматически соответствовать заранее установленным правилам, не имея права самостоятельно решать «когда, с кем и сколько» осуществлять сделки, чтобы исключить дискриминационное обращение и непрозрачные операции.
Самообслуживание в Великобритании: нулевая терпимость к торговле: три уровня защиты
платформа内禁自营：платформа本身不得在自家撮合池内做市或下单。
Ограничения на торговлю внебиржевыми операциями: внебиржевые позиции все еще могут влиять на внутренние цены, необходимо усилить изоляцию и раскрытие.
Связанные маркет-мейкеры: разрешение независимым юридическим лицам заниматься маркет-мейкингом, но с необходимым юридическим/операционным разделением и полной раскрытостью.
FCA одновременно ставит под сомнение жизнеспособность Matched Principal Trading (MPT) и запрашивает альтернативные решения в отрасли. Matched Principal Trading (MPT) подразумевает, что инвестиционная компания одновременно проводит сделки с клиентами на своих собственных счетах и немедленно хеджирует их на рынке или у другого контрагента с равным объемом и противоположным направлением, тем самым сводя рыночные риски к почти нулю.
Роль Цена Риск Денежный поток Регулятивная классификация (Пример MiFID II ЕС) Агентство (чистый агент) Совсем не Клиент Рынок/Поставщик ликвидности "Получать и передавать", "Выполнять инструкции клиента" Сопоставленный принципал (MPT) Номинально удерживает позицию, но немедленно хеджирует ее тем же объемом обратной позиции → Чистый риск≈0 Клиент Брокер Поставщик ликвидности Рассматривается как сделка на собственном счете; Должен подать заявку на получение MPT или проприетарной лицензии и соответствовать более высоким требованиям к капиталу/отчетности Полная основная сумма (запасы/маркет-мейкинг) Непрерывная голая или чистая позиция для несения рыночного риска Клиентский дилер (позиция) Собственная лицензия или лицензия маркет-мейкера (более строгая)
Стандарт прозрачности в Великобритании: предварительная цена + немедленное раскрытие сделки
Полный публичный ордербук (pre-trade) + информация о сделках (post-trade), с предоставлением доступа на «справедливых и разумных условиях».
платформа и посредники обязаны хранить записи заказов/транзакций в течение 5 лет и всегда быть готовыми к проверке FCA.
Защита розничных инвесторов, автоматическая торговля должна быть ограничена
Розничные клиенты должны иметь юридические отношения с дочерней компанией в Великобритании, а платформа берет на себя все обязательства по защите прав потребителей.
Для автоматических трейдеров (Алгоритмическая торговля), CATP должен идентифицировать и подписывать контракт, обязывающий к постоянным котировкам и управлению рисками.
Вторжение на британский рынок может столкнуться с трудностями
Ориентированные на влияние на стоимость IT-реформ, рост затрат на соблюдение законодательства и инфраструктуру данных. Строгие требования к локализации будут способствовать ускорению "монополизации преимуществующими игроками"; малым и средним платформам, возможно, придется искать слияния или сосредоточиться на нишах. Таймлайн 2025-06-13: окончание сбора мнений 2025 Q4: публикация официального консультационного документа (CP) с 2026 года: ожидается поэтапное вступление в силу.
FCA пытается включить шифрование бирж в аналогичную с рынком ценных бумаг систему управления. Биржам, возможно, потребуется заранее спланировать открытие филиалов и дочерних компаний в Великобритании и перестроить процессы свопов и маркет-мейкинга. А инвесторы, которые в будущем будут торговать лицензированным CATP в Великобритании, получат более глубокую ликвидность и защитные механизмы, близкие к традиционным финансам.
Эта статья о том, что FCA Великобритании ввела схему регулирования «двойного субъекта» для шифрования торговых платформ (CATP), впервые появилась в Chain News ABMedia.