Реальная капитализация по сравнению с рыночной капитализацией: генеральный директор Cryptoquant указал на стадию снижения Биткойна

Ки Ён Чжу, генеральный директор Cryptoquant, заявил в конце этой недели, что бычий цикл биткойна завершился, одновременно указав на растущий разрыв между реальной капитализацией и рыночной капитализацией как на доказательство медвежьего рынка. Генеральный директор и данные Cryptoquant показывают, что бычий цикл Биткойна завершился. Реализованная капитализация, метрика в цепочке, отслеживающая среднюю стоимость затрат на удерживаемые BTC, отражает фактические денежные потоки. Рыночная капитализация, основанная на последней цене сделки BTC, измеряет воспринимаемую стоимость. Генеральный директор Cryptoquant, Ки Ён Джу, объяснил, что когда фактическая капитализация увеличивается, в то время как рыночная капитализация стагнирует, это сигнализирует о том, что капитал поступает на рынок, не повышая цены — бычий тренд.

Это изображение фиксирует траекторию роста биткойна с 2013 по 2025 год через две отдельные точки зрения: рыночная капитализация, отражающая оценку на основе цены, и реальная капитализация, метрика, основанная на совокупных затратах. Оно отображает это расхождение между бычьими и медвежьими циклами, предоставляя визуальную историю о динамике изменений. С помощью обрамления этих исторических этапов вместе с оценкой генерального директора Cryptoquant о текущем состоянии стагнации, этот график придаёт дополнительную весомость его мнению — в то время как тонко намекает на циклическую устойчивость, отражая тенденцию восстановления биткойна после таких ценовых разрывов. Напротив, рыночная капитализация резко возросла, в то время как реальная капитализация остаётся плоской, что указывает на бычий импульс, вызванный спекулятивными покупками. Он отметил, что текущие данные показывают, что реальная капитализация растёт, когда инвесторы накапливают BTC, но цена всё ещё стагнирует из-за высокого давления со стороны продаж. Ju ссылался на покупки BTC, вызванные конвертируемыми облигациями стратегии (MSTR), что усилило бумажный рост в периоды низких продаж. “Но когда давление на продажу высоко, даже крупные покупки не могут повлиять на цену”, - отметил генеральный директор Cryptoquant. “Просто слишком много продавцов. Например, когда биткойн торгуется близко к 100.000 долларов, рынок испытывает большой объем, но цена почти не меняется.”

Тем не менее, генеральный директор Cryptoquant отмечает, что критики утверждают, что данные onchain могут упустить активность вне биржи, но Ju возражает, что крупные потоки капитала—включая сделки на бирже, движения хранения и сделки, связанные с фондом, торгующим на бирже (ETF)—можно увидеть onchain. По словам Ju, исторически, разворот медвежьего рынка занимает как минимум шесть месяцев, что делает краткосрочные бычьи циклы маловероятными. Хотя текущие данные сигнализируют о осторожности, история, вопреки ожиданиям, биткойна создает пространство для оптимизма. Принятие со стороны организаций, ясность регулирования со стороны администрации Трампа или положительные макроэкономические изменения могут пробудить бычий импульс, игнорируя краткосрочное давление на продажу. Неожиданное и бычье развитие событий может привлечь новый капитал, что потенциально может перераспределить реальную капитализацию и рыночная капитализация.