У текущей годовой инфляции Polkadot составляет примерно 8%, общий объем поставок достиг 1,6 миллиарда монет, а исторический объем сжигания составляет всего 20 миллионов монет. Высокая инфляция приводит к стагнации капитала, что сдерживает развитие всей экосистемы.
Сообщество предложило три варианта реформы инфляции, цель которых - снизить уровень инфляции до уровня основных PoS блокчейнов (3% ~ 6%) к 2026 году.
Снижение инфляции в краткосрочной перспективе уменьшит доходность стейкинга, но в сочетании с LST (токены ликвидного стейкинга) и DeFi стимулы, может способствовать перемещению средств от нативного стейкинга к LST и производным DeFi-сценариям.
Полкадот текущее затруднение
С момента самостоятельного запуска Polkadot (DOT) механизм инфляции остается центральной темой обсуждений в сообществе. В настоящее время общий объем DOT близок к 1.6 миллиарда монет, а исторический объем уничтоженных монет составляет всего 20 миллионов монет, что является крайне низким показателем. Несмотря на то, что в октябре 2024 года сообщество одобрило предложение #1139, снизив инфляцию с 10% до 8% и зафиксировав ежегодное увеличение на уровне 120 миллионов монет, фактический эффект все еще не удовлетворителен. При текущих темпах, чтобы снизить годовую инфляцию DOT до примерно 4.3%, потребуется как минимум около 10 лет.
Основные проблемы экономической модели Polkadot, с которыми она сталкивается в долгосрочной перспективе, включают:
Высокое инфляционное давление, чрезмерные награды за нативное стейкинг: постоянное увеличение предложения формирует давление на продажу на рыночную цену, что затрудняет формирование долгосрочной дефицитности и привязки к стоимости для DOT. Высокий APY (годовая доходность) по стейкингу привлек большое количество DOT в нативный стейкинг или Номинационные Пулы, но эти средства не смогли участвовать в DeFi, что приводит к отсутствию вторичного использования.
Отсутствие сценариев применения: В настоящее время все новые DOT поступают из инфляции протокола (также известной как вознаграждение за стейкинг), уничтожение DOT происходит только в небольшом количестве случаев, таких как комиссии за транзакции, доходы от Coretime и т.д. TVL экосистемы Polkadot составляет около 400 миллионов долларов, что значительно ниже, чем у других публичных блокчейнов, отсутствуют приложения-убийцы, способствующие широкому принятию, что дополнительно ограничивает эффективность вторичного использования и механизма уничтожения DOT вне управления и стейкинга. Это затрудняет формирование здорового цикла в экосистеме, стоимость токена в основном зависит от инфляционных вознаграждений, а не от реального спроса.
Высокий уровень залога и низкая эффективность использования капитала
В текущей экосистеме PoS, кроме Ethereum, другие публичные цепочки сталкиваются с проблемой «высокой ставки стейкинга, но низкой проникаемости LST».
Согласно данным Staking Rewards и Dune, по сравнению с примерно 29,67% ставки по эфиру, ставки на других PoS блокчейнах в основном превышают 50% — общая ставка сети Sui достигает 73,51%, общая ставка сети Solana достигает 67,26%, общая ставка сети Polkadot составляет 49,2%, общая ставка сети Aptos составляет 96,46% и так далее.
Но уровень проникновения ликвидного стейкинга и ре-стейкинга Ethereum составляет около 36%, при этом крупнейший LST-протокол Lido занимает 24% доли стейкинга; уровень проникновения LST Solana составляет около 8,7%, при этом крупнейший LST JitoSOL занимает около 4% доли всего стейкинга.
Давайте снова посмотрим на Polkadot, текущее количество заложенных DOT достигло 789 миллионов, но общий объем заложенных DOT на крупнейшем LST-протоколе Polkadot Bifrost составляет всего 19 миллионов, а уровень проникновения ликвидных стейкинг-токенов (LST) составляет лишь около 3%.
| Публичная цепь | Общий коэффициент залога | Проникновение LST | Доля основных LST протоколов |
| --- | --- | --- | --- |
| Эфириум | 29.7% | 36% | Lido (steth) примерно 24% |
| Sui | 73.51% | 17.5% | Suilend (sSUI) примерно 9.1% |
| Солана | 67,3% | 8,7% | Jito (JitoSOL) примерно 4% |
| Горошек | 49,2% | 3% | Bifrost (vDOT) составляет около 2,4% |
Большинство держателей DOT являются коренными ставщиками или участниками номинационных пулов, не выбирая ликвидные ставки, не участвуя в кредитовании, LP или кросс-чейн ликвидном майнинге, что приводит к крайне низкому уровню использования экосистемных фондов.
Основная причина текущей высокой ставки стейкинга и низкой проникаемости LST заключается в том, что чрезмерно высокая APY в родном стейкинге ограничивает развитие DeFi-протоколов, спрос на DOT сосредоточен на стейкинге, а не на использовании, другие сценарии использования в экосистеме крайне слабы, доступные возможности дохода и доходности также весьма ограничены. Это приводит к тому, что пользователи, даже обладая активами LST, практически не имеют дополнительных сценариев, поэтому у пользователей мало мотивации участвовать в ликвидном стейкинге и DeFi-активностях, что создает порочный круг.
Влияние предложения по снижению инфляции на Polkadot
| Модель | Общий лимит поставок | Снижение инфляции каждые два года | Уровень инфляции в 2026 году | Доходность от стейкинга в 2026 году | Преимущества |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Модель жесткого давления | 2.1 миллиарда | 50% | 3.34% | около 7% | Быстрое создание дефицита |
| Модель среднего давления | 2.5 миллиарда | 33% | 4.35% | около 8.3% | Плавный переход, большой экологический буфер |
| Модель легкого давления | 3.14 миллиарда | 13.14% | 5.53% | около 11.3% | Лучший пользовательский опыт, стабильная краткосрочная доходность |
Polkadot использует механизм консенсуса NPoS, высокий уровень стейкинга означает более высокую безопасность сети. Если снижение уровня инфляции приведет к падению APY от родного стейкинга, то с точки зрения краткосрочной перспективы это может привести к определенным потерям у стейкеров, особенно у крупных инвесторов. Однако с долгосрочной точки зрения низкая инфляция означает более сильную поддержку цен, что помогает привлечь долгосрочных держателей и укрепить экономическую безопасность.
Следует учитывать, что уровень инфляции этой публичной цепи оказывает значительное влияние на экосистему LST. Например, в случае с Ethereum — нативная доходность от стейкинга ETH составляет всего 3-4%. При этом, если применить стратегию наложения, даже если просто добавить еще 4% доходности, это удвоит уровень по сравнению с первоначальным. В дополнение, механизм сжигания EIP-1559 позволяет достигать чистой дефляции, когда сеть находится в состоянии высокой активности. Таким образом, ETH формирует положительный экосистемный маховик: низкая инфляция + высокая эффективность использования средств → рост экосистемных проектов → увеличение комиссий и сжигания → повышение цен и дефицита.
Урок, который можно извлечь из Polkadot, заключается в том, что низкая инфляция требует поддерживающих стимулов DeFi и сценариев применения DOT, в противном случае сложно будет активировать движение капитала. Когда доходы от нативного стекинга снижаются, пользователи, стремясь к более высокой доходности, будут более активно обращаться к LST в поисках сценариев, которые могут предложить дополнительный доход. Это поможет повысить уровень проникновения LST, способствуя более эффективному распределению капитала и, возможно, приведет к более разнообразному и богатому DeFi в Polkadot.
Снижение инфляции не является концом
Polkadot, снижая инфляцию, должен установить DeFi-стимулы в качестве буферного механизма, чтобы обеспечить «мягкую миграцию» капитала, освобождая ликвидность, одновременно поддерживая безопасность сети. Это не только компенсирует краткосрочные последствия снижения доходности от стейкинга, но и повышает общую активность экосистемы. Возможные пути включают:
Внедрить DOT LST в большее количество сценариев, таких как кредитование, LP, маржинальная торговля и кросс-цепная добыча, чтобы повысить совместимость средств и многоуровневую структуру доходов. В настоящее время доля vDOT от Bifrost составляет более 70% на рынке DOT LST, а TVL превышает 90 миллионов долларов. Это может создать компенсацию краткосрочных доходов, сгладить болезненные моменты снижения APY по ставкам, а также усилить мотивацию пользователей к удержанию.
Используя мосты, такие как Hyperbridge и Snowbridge, способствовать кросс-цепочному взаимодействию от сетей Ethereum, Solana и т.д. к Polkadot и его параллельным цепям, привлекая внешних пользователей и капиталы в Polkadot с помощью стимулов из казны, чтобы разрушить ликвидные острова.
Продолжайте вливание стимулов в Hydration, чтобы привлечь внешние активы в сеть Polkadot. Акция Gigahydration использует стимулы в размере 2 миллионов DOT на протяжении 6 месяцев, успешно привлекая такие основные активы, как ETH, SOL, AAVE, LDO и значительно увеличивая TVL экосистемы и участие пользователей.
как трудность, так и возможность
!
Основная проблема, с которой сталкивается Polkadot в настоящее время, заключается в противоречии между высокой инфляцией и высоким уровнем залога, что приводит к статичности капитала и недостаточной активности экосистемы. При отсутствии достаточных сценариев применения и стимулов DeFi стоимость DOT в основном зависит от инфляционных вознаграждений, а не от реального спроса на использование, что ограничивает устойчивый рост экосистемы.
Для сообщества Polkadot, независимо от того, какой вариант будет выбран в конечном итоге, Polkadot должен найти способы увеличить области применения DOT и механизмы захвата ценности, активно строя полноценную экосистему DeFi.
В краткосрочной перспективе разумные схемы корректировки инфляции (например, модель среднего давления), в сочетании с поэтапными стимулами DeFi, станут ключом к переходу; в долгосрочной перспективе только постоянная активация денежного потока (DeFi, стейблкоины, платежи, ликвидное стейкинг и т.д.), инкубация экосистемных приложений, способных привлечь больше пользователей, позволит Polkadot действительно обеспечить стабильный рост и круговорот ценностей внутри и вне экосистемы.
Polkadot находится на ключевом историческом этапе, и как добиться баланса между краткосрочными трудностями и долгосрочным устойчивым ростом станет испытанием для мудрости и единства всей сообщества.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Возродить экосистему Polkadot, начиная с снижения инфляции.
TL, DR
Полкадот текущее затруднение
С момента самостоятельного запуска Polkadot (DOT) механизм инфляции остается центральной темой обсуждений в сообществе. В настоящее время общий объем DOT близок к 1.6 миллиарда монет, а исторический объем уничтоженных монет составляет всего 20 миллионов монет, что является крайне низким показателем. Несмотря на то, что в октябре 2024 года сообщество одобрило предложение #1139, снизив инфляцию с 10% до 8% и зафиксировав ежегодное увеличение на уровне 120 миллионов монет, фактический эффект все еще не удовлетворителен. При текущих темпах, чтобы снизить годовую инфляцию DOT до примерно 4.3%, потребуется как минимум около 10 лет.
Основные проблемы экономической модели Polkadot, с которыми она сталкивается в долгосрочной перспективе, включают:
Высокий уровень залога и низкая эффективность использования капитала
В текущей экосистеме PoS, кроме Ethereum, другие публичные цепочки сталкиваются с проблемой «высокой ставки стейкинга, но низкой проникаемости LST».
Согласно данным Staking Rewards и Dune, по сравнению с примерно 29,67% ставки по эфиру, ставки на других PoS блокчейнах в основном превышают 50% — общая ставка сети Sui достигает 73,51%, общая ставка сети Solana достигает 67,26%, общая ставка сети Polkadot составляет 49,2%, общая ставка сети Aptos составляет 96,46% и так далее.
Но уровень проникновения ликвидного стейкинга и ре-стейкинга Ethereum составляет около 36%, при этом крупнейший LST-протокол Lido занимает 24% доли стейкинга; уровень проникновения LST Solana составляет около 8,7%, при этом крупнейший LST JitoSOL занимает около 4% доли всего стейкинга.
Давайте снова посмотрим на Polkadot, текущее количество заложенных DOT достигло 789 миллионов, но общий объем заложенных DOT на крупнейшем LST-протоколе Polkadot Bifrost составляет всего 19 миллионов, а уровень проникновения ликвидных стейкинг-токенов (LST) составляет лишь около 3%.
| Публичная цепь | Общий коэффициент залога | Проникновение LST | Доля основных LST протоколов | | --- | --- | --- | --- | | Эфириум | 29.7% | 36% | Lido (steth) примерно 24% | | Sui | 73.51% | 17.5% | Suilend (sSUI) примерно 9.1% | | Солана | 67,3% | 8,7% | Jito (JitoSOL) примерно 4% | | Горошек | 49,2% | 3% | Bifrost (vDOT) составляет около 2,4% |
Большинство держателей DOT являются коренными ставщиками или участниками номинационных пулов, не выбирая ликвидные ставки, не участвуя в кредитовании, LP или кросс-чейн ликвидном майнинге, что приводит к крайне низкому уровню использования экосистемных фондов.
Основная причина текущей высокой ставки стейкинга и низкой проникаемости LST заключается в том, что чрезмерно высокая APY в родном стейкинге ограничивает развитие DeFi-протоколов, спрос на DOT сосредоточен на стейкинге, а не на использовании, другие сценарии использования в экосистеме крайне слабы, доступные возможности дохода и доходности также весьма ограничены. Это приводит к тому, что пользователи, даже обладая активами LST, практически не имеют дополнительных сценариев, поэтому у пользователей мало мотивации участвовать в ликвидном стейкинге и DeFi-активностях, что создает порочный круг.
Влияние предложения по снижению инфляции на Polkadot
| Модель | Общий лимит поставок | Снижение инфляции каждые два года | Уровень инфляции в 2026 году | Доходность от стейкинга в 2026 году | Преимущества | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Модель жесткого давления | 2.1 миллиарда | 50% | 3.34% | около 7% | Быстрое создание дефицита | | Модель среднего давления | 2.5 миллиарда | 33% | 4.35% | около 8.3% | Плавный переход, большой экологический буфер | | Модель легкого давления | 3.14 миллиарда | 13.14% | 5.53% | около 11.3% | Лучший пользовательский опыт, стабильная краткосрочная доходность |
Polkadot использует механизм консенсуса NPoS, высокий уровень стейкинга означает более высокую безопасность сети. Если снижение уровня инфляции приведет к падению APY от родного стейкинга, то с точки зрения краткосрочной перспективы это может привести к определенным потерям у стейкеров, особенно у крупных инвесторов. Однако с долгосрочной точки зрения низкая инфляция означает более сильную поддержку цен, что помогает привлечь долгосрочных держателей и укрепить экономическую безопасность.
Следует учитывать, что уровень инфляции этой публичной цепи оказывает значительное влияние на экосистему LST. Например, в случае с Ethereum — нативная доходность от стейкинга ETH составляет всего 3-4%. При этом, если применить стратегию наложения, даже если просто добавить еще 4% доходности, это удвоит уровень по сравнению с первоначальным. В дополнение, механизм сжигания EIP-1559 позволяет достигать чистой дефляции, когда сеть находится в состоянии высокой активности. Таким образом, ETH формирует положительный экосистемный маховик: низкая инфляция + высокая эффективность использования средств → рост экосистемных проектов → увеличение комиссий и сжигания → повышение цен и дефицита.
Урок, который можно извлечь из Polkadot, заключается в том, что низкая инфляция требует поддерживающих стимулов DeFi и сценариев применения DOT, в противном случае сложно будет активировать движение капитала. Когда доходы от нативного стекинга снижаются, пользователи, стремясь к более высокой доходности, будут более активно обращаться к LST в поисках сценариев, которые могут предложить дополнительный доход. Это поможет повысить уровень проникновения LST, способствуя более эффективному распределению капитала и, возможно, приведет к более разнообразному и богатому DeFi в Polkadot.
Снижение инфляции не является концом
Polkadot, снижая инфляцию, должен установить DeFi-стимулы в качестве буферного механизма, чтобы обеспечить «мягкую миграцию» капитала, освобождая ликвидность, одновременно поддерживая безопасность сети. Это не только компенсирует краткосрочные последствия снижения доходности от стейкинга, но и повышает общую активность экосистемы. Возможные пути включают:
как трудность, так и возможность
!
Основная проблема, с которой сталкивается Polkadot в настоящее время, заключается в противоречии между высокой инфляцией и высоким уровнем залога, что приводит к статичности капитала и недостаточной активности экосистемы. При отсутствии достаточных сценариев применения и стимулов DeFi стоимость DOT в основном зависит от инфляционных вознаграждений, а не от реального спроса на использование, что ограничивает устойчивый рост экосистемы.
Для сообщества Polkadot, независимо от того, какой вариант будет выбран в конечном итоге, Polkadot должен найти способы увеличить области применения DOT и механизмы захвата ценности, активно строя полноценную экосистему DeFi.
В краткосрочной перспективе разумные схемы корректировки инфляции (например, модель среднего давления), в сочетании с поэтапными стимулами DeFi, станут ключом к переходу; в долгосрочной перспективе только постоянная активация денежного потока (DeFi, стейблкоины, платежи, ликвидное стейкинг и т.д.), инкубация экосистемных приложений, способных привлечь больше пользователей, позволит Polkadot действительно обеспечить стабильный рост и круговорот ценностей внутри и вне экосистемы.
Polkadot находится на ключевом историческом этапе, и как добиться баланса между краткосрочными трудностями и долгосрочным устойчивым ростом станет испытанием для мудрости и единства всей сообщества.