Автор: Mason Nystrom, партнер Pantera; перевод: 0xjs@Золотая экономика
Потребительский DeFi
С падением процентных ставок доходность DeFi начинает становиться более привлекательной. Увеличение волатильности привело к большему числу пользователей, доходности и левереджу. Вдобавок к этому, более устойчивые доходности, обеспечиваемые RWA, сделали создание потребительских криптофинансовых приложений значительно проще.
Когда мы объединяем эти макро-тенденции с инновациями в области абстракции цепи, умных аккаунтов/кошельков и общего перехода к мобильным устройствам, возникают очевидные возможности для создания DeFi-опыта для потребителей.
Некоторые из самых успешных криптофинансовых приложений последних нескольких лет были созданы благодаря сочетанию улучшения пользовательского опыта и спекуляции.
● Торговые роботы (например, Telegram) – предоставляют пользователям возможность торговать в процессе обмена сообщениями и социальных взаимодействий.
● Лучшие криптовалютные кошельки (например, Phantom) — улучшение существующего опыта работы с кошельками и предоставление лучшего опыта на нескольких цепочках.
● Новый терминал, трекер портфелей и слой обнаружения (например, Photon, Azura, Dexscreener и др.) – предоставляют профессиональным пользователям расширенные функции и позволяют пользователям получать доступ к DeFi через интерфейс, аналогичный CeFi.
● Robinhood мемкоинов (например, Vector, Moonshot, Hype и т.д.) – до сих пор криптовалюты в основном предпочитали настольные приложения, но приоритетный мобильный опыт будет доминировать в будущих торговых приложениях.
● Токен launchpad – (например, Pump, Virtuals и т.д.) – предоставляет всем возможность создания токенов без разрешения, независимо от их технических навыков.
С увеличением числа потребительских приложений DeFi они будут выглядеть как приложения финансовых технологий, обладая стандартным пользовательским опытом, который нравится пользователям, но в то же время они будут агрегировать и предоставлять персонализированный опыт DeFi-протоколов на заднем плане. Эти приложения будут сосредоточены на опыте открытия, предлагаемых продуктах (например, типах доходности), привлечении опытных пользователей (например, предоставлении удобных функций, таких как многообеспеченный кредитный плечо), и обычно будут абстрагировать сложность взаимодействия с блокчейном.
RWA летательный круг: эндогенный и экзогенный рост
С 2022 года высокие процентные ставки поддерживали значительное поступление на链上 реальных мировых активов (RWA). Но теперь переход от оффлайн-финансов к онлайновым финансам ускоряется, так как крупные управляющие активами, такие как BlackRock, осознали, что выпуск RWA на链上 приносит значительные преимущества, включая: программируемые финансовые активы, низкие затраты на выпуск и обслуживание активов, а также большую доступность активов. Эти преимущества, такие как стейблкоины, увеличивают текущую финансовую картину в 10 раз.
Согласно данным RWA.xzy и DefiLlama, RWA составляет 21-22% активов Ethereum. Эти RWA в основном представлены в форме облигаций США, уровня A, поддерживаемых правительством США. Этот рост в значительной степени обусловлен высокими процентными ставками, которые облегчают инвесторам ставить на рост Федеральной резервной системы, а не на DeFi. Несмотря на изменения в макроэкономической среде, которые снижают привлекательность государственных облигаций, троянский конь токенизации активов на блокчейне уже вошел на Уолл-стрит, открывая ворота для большего количества рискованных активов на блокчейне.
С увеличением числа традиционных активов, перемещаемых на блокчейн, это вызовет сложный эффект маховика, постепенно объединяя и заменяя традиционные финансовые пути с помощью DeFi-протоколов.
Почему это важно? Рост криптовалюты сводится к экзогенным и эндогенным капиталам.
Большая часть DeFi является эндогенной (в основном цикличной в экосистеме DeFi) и способна к самовозрастанию. Однако исторически она обладает значительной рефлексивностью: она поднимается, опускается, а затем возвращается к исходной точке. Но со временем новые примитивы постепенно увеличивали долю DeFi.
Онлайн-кредитование через Maker, Compound и Aave расширяет использование крипто-родных залогов в качестве рычага.
Децентрализованные биржи, особенно AMM, расширили диапазон торгуемых токенов и запустили ликвидность на блокчейне. Однако DeFi может развивать свой рынок только в определенной степени. Хотя внутренний капитал (например, спекуляции на блокчейн-активах) уже вывел крипторынок в мощный класс активов, внешний капитал (капитал, существующий вне блокчейн-экономики) необходим для следующей волны роста DeFi.
RWA представляет собой значительный потенциал экзогенных капитальных вливаний. RWA (товары, акции, частный кредит, иностранная валюта и т. д.) предоставляет наибольшие возможности для расширения DeFi, позволяя ему выйти за рамки простого перемещения капитала из карманов розничных инвесторов в карманы трейдеров. Так же, как рынок стейблкоинов нуждается в росте за счет большего экзогенного использования (вместо финансовой спекуляции в сети), другие действия DeFi (такие как торговля, кредитование и т. д.) также нуждаются в росте.
Будущее DeFi заключается в том, что все финансовые операции будут перенесены на блокчейн. DeFi будет продолжать наблюдать два параллельных расширения: внутреннее расширение, осуществляемое через большее количество онлайновых оригинальных действий, и внешнее расширение, осуществляемое через перенос реальных активов на блокчейн.
Платформенность DEFI
«Платформы сильны, потому что они способствуют отношениям между третьими сторонами и конечными пользователями». — Бен Томпсон
Криптопротоколы скоро встретят свой момент платформизации.
DeFi приложения развиваются по одной и той же бизнес-модели, переходя от независимых приложений-протоколов к зрелым платформенным протоколам.
Но как эти DeFi приложения стали платформами? В настоящее время большинство DeFi протоколов относительно жесткие и предлагают универсальные услуги для приложений, которые хотят взаимодействовать с этими протоколами.
Во многих случаях приложения просто платят протоколу за свои основные активы (например, ликвидность) так же, как стандартные пользователи, вместо того чтобы иметь возможность напрямую создавать дифференцированный опыт или программную логику внутри протокола.
Большинство платформ начинали именно так, решая основные проблемы для одного конкретного случая. Stripe изначально предоставлял API для платежей, позволяя отдельным предприятиям (например, интернет-магазинам) принимать платежи на своих веб-сайтах, но это работало только для одного предприятия. После запуска Stripe Connect компании смогли обрабатывать платежи от имени нескольких продавцов или поставщиков услуг, что сделало Stripe платформой, какой она является сегодня. Позже компания предложила разработчикам лучшие способы создания большего количества интеграций, тем самым расширяя свои сетевые эффекты. Точно так же такие DeFi платформы, как Uniswap, сейчас переходят от независимых приложений для обмена (например, DEX) к созданию DeFi платформ, позволяя любым разработчикам или приложениям создавать свои собственные DEX на основе ликвидности Uniswap.
Ключевыми факторами трансформации DeFi-платформ являются изменения в бизнес-моделях и эволюция единственных ликвидных примитивов.
Синглтон ликвидности — Uniswap, Morpho, Fluid — агрегируют ликвидность для DeFi-протоколов, позволяя двум модульным частям цепочки ценности (например, поставщикам ликвидности и приложениям/пользователям) получить доступ к ней. Опыт поставщиков ликвидности стал более упрощенным, так как они распределяют средства между единым протоколом, а не между дифференцированными ликвидными пулами или изолированными хранилищами протоколов. Для приложений теперь возможно арендовать ликвидность на платформе DeFi, а не просто агрегировать основные услуги (например, DEX, кредитование и т.д.).
Вот несколько примеров новых протоколов платформ DeFi:
Uniswap V4 продвигает модель одиночной ликвидности, в рамках которой приложения (например, хуки) могут арендовать ликвидность из протокола Uniswap V4, а не просто маршрутизировать ликвидность через протокол, как это делалось в Uniswap V2 и V3.
Morpho перешел на модель платформы, где MorphoBlue выступает в качестве основного слоя ликвидности, к которому можно получить неограниченный доступ через хранилища, созданные MetaMorpho (протоколом, построенным на первоначальной ликвидности MorphoBlue).
Хотя между этими платформами существуют различия, их объединяет то, что новые DeFi платформы используют аналогичные модели, строя на верхнем уровне единую слой ликвидности и создавая на его основе более модульные протоколы для достижения большей гибкости и настройки приложений.
Протоколы DeFi эволюционировали от независимых приложений к зрелым платформам, что знаменует собой зрелость экономики на блокчейне. Применяя одиночные примитивы ликвидности и модульную архитектуру, такие протоколы, как Uniswap, Morpho и Fluid (изначально известный как Instadapp), освобождают новые уровни гибкости и инноваций. Эта трансформация отражает то, как традиционные платформы, такие как Stripe, позволяют сторонним разработчикам строить на основе основных услуг, что способствует большему сетевому эффекту и созданию ценности. По мере того как DeFi вступает в эпоху платформ, способность содействовать настраиваемым и комбинируемым финансовым приложениям станет решающей характеристикой, что расширит рынок существующих протоколов DeFi и позволит новому поколению приложений строить на этих платформах DeFi.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Три основных тренда Децентрализованных финансов
Автор: Mason Nystrom, партнер Pantera; перевод: 0xjs@Золотая экономика
Потребительский DeFi
С падением процентных ставок доходность DeFi начинает становиться более привлекательной. Увеличение волатильности привело к большему числу пользователей, доходности и левереджу. Вдобавок к этому, более устойчивые доходности, обеспечиваемые RWA, сделали создание потребительских криптофинансовых приложений значительно проще.
Когда мы объединяем эти макро-тенденции с инновациями в области абстракции цепи, умных аккаунтов/кошельков и общего перехода к мобильным устройствам, возникают очевидные возможности для создания DeFi-опыта для потребителей.
Некоторые из самых успешных криптофинансовых приложений последних нескольких лет были созданы благодаря сочетанию улучшения пользовательского опыта и спекуляции.
● Торговые роботы (например, Telegram) – предоставляют пользователям возможность торговать в процессе обмена сообщениями и социальных взаимодействий.
● Лучшие криптовалютные кошельки (например, Phantom) — улучшение существующего опыта работы с кошельками и предоставление лучшего опыта на нескольких цепочках.
● Новый терминал, трекер портфелей и слой обнаружения (например, Photon, Azura, Dexscreener и др.) – предоставляют профессиональным пользователям расширенные функции и позволяют пользователям получать доступ к DeFi через интерфейс, аналогичный CeFi.
● Robinhood мемкоинов (например, Vector, Moonshot, Hype и т.д.) – до сих пор криптовалюты в основном предпочитали настольные приложения, но приоритетный мобильный опыт будет доминировать в будущих торговых приложениях.
● Токен launchpad – (например, Pump, Virtuals и т.д.) – предоставляет всем возможность создания токенов без разрешения, независимо от их технических навыков.
С увеличением числа потребительских приложений DeFi они будут выглядеть как приложения финансовых технологий, обладая стандартным пользовательским опытом, который нравится пользователям, но в то же время они будут агрегировать и предоставлять персонализированный опыт DeFi-протоколов на заднем плане. Эти приложения будут сосредоточены на опыте открытия, предлагаемых продуктах (например, типах доходности), привлечении опытных пользователей (например, предоставлении удобных функций, таких как многообеспеченный кредитный плечо), и обычно будут абстрагировать сложность взаимодействия с блокчейном.
RWA летательный круг: эндогенный и экзогенный рост
С 2022 года высокие процентные ставки поддерживали значительное поступление на链上 реальных мировых активов (RWA). Но теперь переход от оффлайн-финансов к онлайновым финансам ускоряется, так как крупные управляющие активами, такие как BlackRock, осознали, что выпуск RWA на链上 приносит значительные преимущества, включая: программируемые финансовые активы, низкие затраты на выпуск и обслуживание активов, а также большую доступность активов. Эти преимущества, такие как стейблкоины, увеличивают текущую финансовую картину в 10 раз.
Согласно данным RWA.xzy и DefiLlama, RWA составляет 21-22% активов Ethereum. Эти RWA в основном представлены в форме облигаций США, уровня A, поддерживаемых правительством США. Этот рост в значительной степени обусловлен высокими процентными ставками, которые облегчают инвесторам ставить на рост Федеральной резервной системы, а не на DeFi. Несмотря на изменения в макроэкономической среде, которые снижают привлекательность государственных облигаций, троянский конь токенизации активов на блокчейне уже вошел на Уолл-стрит, открывая ворота для большего количества рискованных активов на блокчейне.
С увеличением числа традиционных активов, перемещаемых на блокчейн, это вызовет сложный эффект маховика, постепенно объединяя и заменяя традиционные финансовые пути с помощью DeFi-протоколов.
! qNysV0BlRSimwPB6IYYwNjmhgNUHuXxyIiTZZPrh.jpeg
Почему это важно? Рост криптовалюты сводится к экзогенным и эндогенным капиталам.
Большая часть DeFi является эндогенной (в основном цикличной в экосистеме DeFi) и способна к самовозрастанию. Однако исторически она обладает значительной рефлексивностью: она поднимается, опускается, а затем возвращается к исходной точке. Но со временем новые примитивы постепенно увеличивали долю DeFi.
Онлайн-кредитование через Maker, Compound и Aave расширяет использование крипто-родных залогов в качестве рычага.
Децентрализованные биржи, особенно AMM, расширили диапазон торгуемых токенов и запустили ликвидность на блокчейне. Однако DeFi может развивать свой рынок только в определенной степени. Хотя внутренний капитал (например, спекуляции на блокчейн-активах) уже вывел крипторынок в мощный класс активов, внешний капитал (капитал, существующий вне блокчейн-экономики) необходим для следующей волны роста DeFi.
RWA представляет собой значительный потенциал экзогенных капитальных вливаний. RWA (товары, акции, частный кредит, иностранная валюта и т. д.) предоставляет наибольшие возможности для расширения DeFi, позволяя ему выйти за рамки простого перемещения капитала из карманов розничных инвесторов в карманы трейдеров. Так же, как рынок стейблкоинов нуждается в росте за счет большего экзогенного использования (вместо финансовой спекуляции в сети), другие действия DeFi (такие как торговля, кредитование и т. д.) также нуждаются в росте.
Будущее DeFi заключается в том, что все финансовые операции будут перенесены на блокчейн. DeFi будет продолжать наблюдать два параллельных расширения: внутреннее расширение, осуществляемое через большее количество онлайновых оригинальных действий, и внешнее расширение, осуществляемое через перенос реальных активов на блокчейн.
Платформенность DEFI
«Платформы сильны, потому что они способствуют отношениям между третьими сторонами и конечными пользователями». — Бен Томпсон
Криптопротоколы скоро встретят свой момент платформизации.
DeFi приложения развиваются по одной и той же бизнес-модели, переходя от независимых приложений-протоколов к зрелым платформенным протоколам.
Но как эти DeFi приложения стали платформами? В настоящее время большинство DeFi протоколов относительно жесткие и предлагают универсальные услуги для приложений, которые хотят взаимодействовать с этими протоколами.
! AYx90BfpmaKti8aaEH9EJl4omiIUrNaUZMEV0Ok6.jpeg
Во многих случаях приложения просто платят протоколу за свои основные активы (например, ликвидность) так же, как стандартные пользователи, вместо того чтобы иметь возможность напрямую создавать дифференцированный опыт или программную логику внутри протокола.
Большинство платформ начинали именно так, решая основные проблемы для одного конкретного случая. Stripe изначально предоставлял API для платежей, позволяя отдельным предприятиям (например, интернет-магазинам) принимать платежи на своих веб-сайтах, но это работало только для одного предприятия. После запуска Stripe Connect компании смогли обрабатывать платежи от имени нескольких продавцов или поставщиков услуг, что сделало Stripe платформой, какой она является сегодня. Позже компания предложила разработчикам лучшие способы создания большего количества интеграций, тем самым расширяя свои сетевые эффекты. Точно так же такие DeFi платформы, как Uniswap, сейчас переходят от независимых приложений для обмена (например, DEX) к созданию DeFi платформ, позволяя любым разработчикам или приложениям создавать свои собственные DEX на основе ликвидности Uniswap.
Ключевыми факторами трансформации DeFi-платформ являются изменения в бизнес-моделях и эволюция единственных ликвидных примитивов.
Синглтон ликвидности — Uniswap, Morpho, Fluid — агрегируют ликвидность для DeFi-протоколов, позволяя двум модульным частям цепочки ценности (например, поставщикам ликвидности и приложениям/пользователям) получить доступ к ней. Опыт поставщиков ликвидности стал более упрощенным, так как они распределяют средства между единым протоколом, а не между дифференцированными ликвидными пулами или изолированными хранилищами протоколов. Для приложений теперь возможно арендовать ликвидность на платформе DeFi, а не просто агрегировать основные услуги (например, DEX, кредитование и т.д.).
! Ylnm5i4YIosiDTO9hnwDCXgSH5uiDmpu31Lhlbdb.jpeg
Вот несколько примеров новых протоколов платформ DeFi:
Uniswap V4 продвигает модель одиночной ликвидности, в рамках которой приложения (например, хуки) могут арендовать ликвидность из протокола Uniswap V4, а не просто маршрутизировать ликвидность через протокол, как это делалось в Uniswap V2 и V3.
! 1oYCgLjaIoB7pmzonIUGxuQNGvjqfvnuXEmXaQyj.jpeg
Morpho перешел на модель платформы, где MorphoBlue выступает в качестве основного слоя ликвидности, к которому можно получить неограниченный доступ через хранилища, созданные MetaMorpho (протоколом, построенным на первоначальной ликвидности MorphoBlue).
! e9G6IU8v3hhvgfzlCM4eXZZqKV6XDU5q81HEFFzZ.jpeg
Аналогично, Fluid-протокол Instadapp создал общий уровень ликвидности, доступный для его кредитных и DEX-протоколов.
! o02y1FPg72FqdIZdkG2C6wE7B8YOjedA8nCdtrc2.jpeg
Хотя между этими платформами существуют различия, их объединяет то, что новые DeFi платформы используют аналогичные модели, строя на верхнем уровне единую слой ликвидности и создавая на его основе более модульные протоколы для достижения большей гибкости и настройки приложений.
Протоколы DeFi эволюционировали от независимых приложений к зрелым платформам, что знаменует собой зрелость экономики на блокчейне. Применяя одиночные примитивы ликвидности и модульную архитектуру, такие протоколы, как Uniswap, Morpho и Fluid (изначально известный как Instadapp), освобождают новые уровни гибкости и инноваций. Эта трансформация отражает то, как традиционные платформы, такие как Stripe, позволяют сторонним разработчикам строить на основе основных услуг, что способствует большему сетевому эффекту и созданию ценности. По мере того как DeFi вступает в эпоху платформ, способность содействовать настраиваемым и комбинируемым финансовым приложениям станет решающей характеристикой, что расширит рынок существующих протоколов DeFi и позволит новому поколению приложений строить на этих платформах DeFi.