В мире шифрования Децентрализованные финансы (DeFi) переживают глубокую трансформацию бизнес-моделей. С увеличением числа проектов DeFi, начинающих выпуск монеты, оценка проектов становится объектом внимания, и эта оценка обязательно основывается на бизнес-модели.
Почему гиганты DeFi выпускают стабильные монеты?
Недавно вы могли заметить явление: почти все основные протоколы Децентрализованных финансов начали выпускать свои собственные стабильные монеты. От GHO Aave до crvUSD Curve, эти устоявшиеся проекты единодушно выбрали один и тот же путь. В чем же секрет этого явления?
Ответ заключается в эволюции бизнес-моделей DeFi.
Традиционные банки vs DeFi: Основные различия в измерениях конкуренции
Конкуренция в традиционном банковском бизнесе относительно проста — она в основном основана на лицензиях и стоимости переключения пользователей, создавая таким образом защитный барьер. Банкам нужны лицензии для открытия, что естественно ограничивает количество конкурентов; в то же время, стоимость смены банка для пользователей высока, включая хлопоты с переводом средств и различными формальностями.
Но DeFi совершенно другой. Это как соревнование на прерии, без стен, без рвов. Весь код является открытым, сегодня вы создаете инновационный продукт, а завтра кто-то его копирует и вставляет.
Протоколы DeFi должны конкурировать в десяти измерениях: ликвидность, доверие, доходность, торговые сборы, доступность, пользовательский опыт, совместимость, эффективность капитала, масштабируемость и специализация. При этом ликвидность является самым важным конкурентным фактором.
Посредники похожи на свах, соединяя людей с ликвидностью и тех, кому нужны услуги. Это наиболее известная нам модель, но проблема в том, что для привлечения поставщиков ликвидности (LP) протокол должен уступить большую часть сборов.
Например, dYdX соединяет поставщиков ликвидности и трейдеров, предлагая услуги спотовой торговли, бессрочных контрактов и другие. Но перед ним стоят серьезные вызовы:
Конкуренция за ликвидность ожесточенная
Богатых людей не так много, конкуренция очень жесткая.
Огромное давление затрат
：Чтобы оставаться конкурентоспособными, торговые сборы постоянно снижаются
Ограниченная прибыльность
Большая часть сборов должна быть распределена между LP для привлечения ликвидности.
Данные показывают, что с 2021 года доля торговых сборов DEX в объеме торгов постоянно снижается. Uniswap снизил свои сборы с первоначальных 30 базисных пунктов до 5 базисных пунктов, а затем до 1 базисного пункта, эффективность сборов уменьшилась почти на 50%.
2. Услуги ликвидности（流动性服务模式）
Представитель проекта: MakerDAO (ныне Sky Finance), Lido Оценка: 3.5-4 балла
Эти протоколы умнее: они не берут ваши деньги, но вы инвестируете свои деньги мне, и я даю вам лучшую доходность.
MakerDAO: ты даешь мне ETH, я даю тебе стабильную монету DAI
Lido: ты даешь мне ETH, я помогаю тебе с стейкингом, приношу тебе доход в виде stETH
Эта модель очень прибыльна, потому что:
Не нужно никому платить
Пользователь напрямую выплачивает проценты
Не нужно предоставлять средства LP
Но самая большая стоимость — это стоимость привлечения клиентов — как заставить пользователей принять эти производные токены и заставить другие проекты DeFi принимать и использовать эти токены. Как только сетевой эффект будет установлен, он создаст мощный барьер для входа.
Управление активами — это перенос традиционных финансовых консультантов на блокчейн, помощь пользователям в инвестировании денег в различные места для получения дохода, а затем взимание管理费.
Эти протоколы оборачивают другие протоколы, добавляя удобные функции. Это похоже на то, как одевают базовые протоколы, предоставляя автоматизацию и функции пакетной торговли.
Но это самая слабая из четырех моделей:
Может сделать любой, легко копируется
Низкий барьер для входа в конкуренцию
Доход и рентабельность ограничены
Пятая модель: Модель поставки услуг (Смешанная модель)
Теперь ведущие Децентрализованные финансы протоколы начинают эволюционировать к гибридной бизнес-модели, сочетая посредников и услуги ликвидности.
Основная логика: зарабатывают как посредники, так и поставщики ликвидности.
В качестве примера dYdX, предположим, что это не только биржа бессрочных контрактов, но также она выпускает свою собственную стабильную монету:
Пользователи могут торговать бессрочными контрактами на dYdX
Пользователи могут ставить активы для выпуска токена dYdX
Стейблкоины могут образовывать замкнутый цикл внутри экосистемы dYdX
Преимущества очевидны:
Снижение затрат на стимулы: больше не нужно тратить большие стимулы, чтобы заставить других использовать стейблкоины, потому что dYdX сам по себе является зрелым сценарием использования.
Диверсификация источников дохода: кроме торговых сборов, есть доход от процентов на стабильные монеты, и эта часть дохода полностью принадлежит протоколу.
Увеличение конкурентоспособности: наличие лучших источников дохода может снизить торговые сборы и привлечь больше пользователей
Повышение совместимости: Залог можно использовать повторно, создавая больше инновационных возможностей
Почему все выпускают стейблкоины?
Давайте посмотрим, как выпуск стабильной монеты влияет на фактическую оценку протокола:
GHO от Aave: Если объем поставок GHO достигнет 250 миллионов долларов, при ставке 2,1% Aave ежегодно увеличит доход на 1,3 миллиона долларов, что составит рост почти на 50%.
crvUSD от Curve: Curve может превратить свои преимущества в ликвидности в преимущества в доходах. Само обеспечение предоставляет ликвидность в AMM-бассейне, получая процентный доход, а бассейн может установить более низкие交易ные сборы, чтобы захватить долю рынка. После публикации белой книги crvUSD оценка Curve выросла почти на 30%.
Возможности и вызовы нового протокола
Новому протоколу, который должен использовать гибридный режим, предстоит столкнуться с двумя основными вызовами:
Необходимо сначала создать сценарий потребностей
Слишком высокие затраты на привлечение клиентов
Это объясняет, почему только OG проекты могут успешно трансформироваться, а такие новые проекты, как Hyperliquid, выбирают не привлекать венчурные инвестиции, а напрямую финансироваться от пользователей — потому что ликвидность является самой важной, ликвидность приходит от людей.
Будущее: путь эволюции Децентрализованных финансов
DeFi переживает значительную эволюцию от простой модели дохода к сложной экосистеме, как интернет эволюционировал от статических веб-страниц к интерактивным приложениям.
Можно определить тенденции:
Больше протоколов будет запущено с стейблкоинами
: Каждый протокол хочет получить свою долю от пирога стабильных монет
2. Гибридный режим становится мейнстримом
Один бизнес-модель уже недостаточно
3. Интеграция ликвидности против фрагментации
Как сбалансировать — это ключевая задача.
Для инвесторов, которые пропустили лето DeFi, сейчас наступил другой исторический момент — период кардинальных изменений в бизнес-моделях DeFi. Понимание этих изменений, возможно, поможет вам поймать следующую возможность. В конце концов, DeFi по сути заключается в том, чтобы перенести традиционные финансы на цепочку и сыграть в них еще раз, ключевым моментом является то, как построить более изящные детали лего.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Децентрализованные финансы новая революция: почему топовые Протоколы все выпускают стейблкоины?
В мире шифрования Децентрализованные финансы (DeFi) переживают глубокую трансформацию бизнес-моделей. С увеличением числа проектов DeFi, начинающих выпуск монеты, оценка проектов становится объектом внимания, и эта оценка обязательно основывается на бизнес-модели.
Почему гиганты DeFi выпускают стабильные монеты?
Недавно вы могли заметить явление: почти все основные протоколы Децентрализованных финансов начали выпускать свои собственные стабильные монеты. От GHO Aave до crvUSD Curve, эти устоявшиеся проекты единодушно выбрали один и тот же путь. В чем же секрет этого явления?
Ответ заключается в эволюции бизнес-моделей DeFi.
Традиционные банки vs DeFi: Основные различия в измерениях конкуренции
Конкуренция в традиционном банковском бизнесе относительно проста — она в основном основана на лицензиях и стоимости переключения пользователей, создавая таким образом защитный барьер. Банкам нужны лицензии для открытия, что естественно ограничивает количество конкурентов; в то же время, стоимость смены банка для пользователей высока, включая хлопоты с переводом средств и различными формальностями.
Но DeFi совершенно другой. Это как соревнование на прерии, без стен, без рвов. Весь код является открытым, сегодня вы создаете инновационный продукт, а завтра кто-то его копирует и вставляет.
Протоколы DeFi должны конкурировать в десяти измерениях: ликвидность, доверие, доходность, торговые сборы, доступность, пользовательский опыт, совместимость, эффективность капитала, масштабируемость и специализация. При этом ликвидность является самым важным конкурентным фактором.
Четыре основных бизнес-модели DeFi
1. Свидетель (режим сватовства)
Представленные проекты: Uniswap, dYdX Оценка: 2 балла
Посредники похожи на свах, соединяя людей с ликвидностью и тех, кому нужны услуги. Это наиболее известная нам модель, но проблема в том, что для привлечения поставщиков ликвидности (LP) протокол должен уступить большую часть сборов.
Например, dYdX соединяет поставщиков ликвидности и трейдеров, предлагая услуги спотовой торговли, бессрочных контрактов и другие. Но перед ним стоят серьезные вызовы:
Богатых людей не так много, конкуренция очень жесткая.
：Чтобы оставаться конкурентоспособными, торговые сборы постоянно снижаются
Большая часть сборов должна быть распределена между LP для привлечения ликвидности.
Данные показывают, что с 2021 года доля торговых сборов DEX в объеме торгов постоянно снижается. Uniswap снизил свои сборы с первоначальных 30 базисных пунктов до 5 базисных пунктов, а затем до 1 базисного пункта, эффективность сборов уменьшилась почти на 50%.
2. Услуги ликвидности（流动性服务模式）
Представитель проекта: MakerDAO (ныне Sky Finance), Lido Оценка: 3.5-4 балла
Эти протоколы умнее: они не берут ваши деньги, но вы инвестируете свои деньги мне, и я даю вам лучшую доходность.
Эта модель очень прибыльна, потому что:
Но самая большая стоимость — это стоимость привлечения клиентов — как заставить пользователей принять эти производные токены и заставить другие проекты DeFi принимать и использовать эти токены. Как только сетевой эффект будет установлен, он создаст мощный барьер для входа.
3. Управляющий активами（资产管理模式）
Представленные проекты: Yearn, Convex. Оценка: 2 балла
Управление активами — это перенос традиционных финансовых консультантов на блокчейн, помощь пользователям в инвестировании денег в различные места для получения дохода, а затем взимание管理费.
Эта модель имеет очевидные ограничения:
：Возможности дохода ограничены масштабом базового протокола
：ограниченный общими доходами на рынке
Инвестиционные стратегии легко копировать
Однако Convex - это исключение, оно создало конкурентное преимущество за счет стратегического приобретения токенов CRV.
4. Поставщик услуг（服务提供商模式）
Представленные проекты: Instadapp, DeFi Saver Оценка: 1 балл
Эти протоколы оборачивают другие протоколы, добавляя удобные функции. Это похоже на то, как одевают базовые протоколы, предоставляя автоматизацию и функции пакетной торговли.
Но это самая слабая из четырех моделей:
Пятая модель: Модель поставки услуг (Смешанная модель)
Теперь ведущие Децентрализованные финансы протоколы начинают эволюционировать к гибридной бизнес-модели, сочетая посредников и услуги ликвидности.
Основная логика: зарабатывают как посредники, так и поставщики ликвидности.
В качестве примера dYdX, предположим, что это не только биржа бессрочных контрактов, но также она выпускает свою собственную стабильную монету:
Преимущества очевидны:
Почему все выпускают стейблкоины?
Давайте посмотрим, как выпуск стабильной монеты влияет на фактическую оценку протокола:
GHO от Aave: Если объем поставок GHO достигнет 250 миллионов долларов, при ставке 2,1% Aave ежегодно увеличит доход на 1,3 миллиона долларов, что составит рост почти на 50%.
crvUSD от Curve: Curve может превратить свои преимущества в ликвидности в преимущества в доходах. Само обеспечение предоставляет ликвидность в AMM-бассейне, получая процентный доход, а бассейн может установить более низкие交易ные сборы, чтобы захватить долю рынка. После публикации белой книги crvUSD оценка Curve выросла почти на 30%.
Возможности и вызовы нового протокола
Новому протоколу, который должен использовать гибридный режим, предстоит столкнуться с двумя основными вызовами:
Это объясняет, почему только OG проекты могут успешно трансформироваться, а такие новые проекты, как Hyperliquid, выбирают не привлекать венчурные инвестиции, а напрямую финансироваться от пользователей — потому что ликвидность является самой важной, ликвидность приходит от людей.
Будущее: путь эволюции Децентрализованных финансов
DeFi переживает значительную эволюцию от простой модели дохода к сложной экосистеме, как интернет эволюционировал от статических веб-страниц к интерактивным приложениям.
Можно определить тенденции:
: Каждый протокол хочет получить свою долю от пирога стабильных монет 2. Гибридный режим становится мейнстримом
Один бизнес-модель уже недостаточно 3. Интеграция ликвидности против фрагментации
Как сбалансировать — это ключевая задача.
Для инвесторов, которые пропустили лето DeFi, сейчас наступил другой исторический момент — период кардинальных изменений в бизнес-моделях DeFi. Понимание этих изменений, возможно, поможет вам поймать следующую возможность. В конце концов, DeFi по сути заключается в том, чтобы перенести традиционные финансы на цепочку и сыграть в них еще раз, ключевым моментом является то, как построить более изящные детали лего.